1国信证券发布商业航天行业点评，维持“优于大市”评级。
2长征十号乙成功实现全球首次运载火箭海上网系回收及入轨双圆满，标志我国成为全球第二个掌握大运力可回收火箭技术的国家。
3该技术突破预计降低发射成本60%-80%，解决运力瓶颈，开启“千箭万星”时代。
4建议重点关注火箭发动机、3D打印、卫星载荷及太阳翼等高价值量环节，产业将从技术验证转向工程化应用快车道。
国信证券_商业航天行业点评：长十乙可回收验证成功，“大航天”时代扬帆起航_20260714.pdf
摘要
文本
商业航天行业点评
优于大市
长十乙可回收验证成功，“大航天”时代扬帆起航
行业研究·行业快评
国防军工
投资评级：优于大市（维持）
证券分析师： 李聪
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事项：
2026年7月10日12时15分，长征十号乙运载火箭在海南商业航天发射场二号工位发射，将卫星顺利送入预定轨道。火箭一二级分离约6分钟后，一子级垂直返回，在海上回收平台“领航者”号上通过网系捕获方式成功实现回收。此次任务是我国首次成功实施运载火箭可控回收，也是全球首次运载火箭网系回收，标志着我国可回收火箭技术实现0到1的历史性突破。
国信军工观点：1）长征十号乙完成载荷入轨与一子级海上网系回收双重成功，我国成为全球第二个掌握大运力可回收火箭技术、唯一落地海上网系回收工程应用的国家，推动火箭复用技术迈入工程化阶段。2）可回收火箭技术突破大幅降低发射成本、扩充运力供给，将带动火箭制造先行景气，后续释放卫星组网需求，驱动商业航天全产业链高速发展，开启千箭万星发展时代。3）长十乙成熟回收方案为民营航天降低试错成本，国内多条可回收火箭技术路线同步推进，多款型号即将开展回收验证，产业技术迭代将持续提速。
投资建议：重点关注火箭端、卫星端高价值量环节，如：发动机、3D打印、卫星载荷、太阳翼等。
风险提示：相关技术突破不及预期、相关技术应用情况不及预期、卫星部署进度不及预期。
评论：
长十乙"入轨+回收"双圆满，我国成为全球第二个掌握可回收火箭技术的国家
1) 我国首次成功实施运载火箭一子级可控回收，正式成为全球第二个掌握大运力可回收火箭技术的国家。长十乙由中国航天科技集团一院抓总研制，为5米直径两级串联构型大型液体火箭，芯一级沿用长十甲状态、采用液氧煤油推进剂，芯二级采用新研制的大推力液氧甲烷发动机；全箭起飞推力约890吨、起飞重量约760吨、全长约63米。复用状态下近地轨道运载能力达16吨，性能对标猎鹰九号，可满足低轨卫星互联网星座部署、大型商业卫星发射等多元任务需求。
2) 全球首次在轨道级任务中成功验证"海上网系回收"技术一一依靠回收船井字形阻拦索挂住火箭挂钩实现一子级回收，我国是目前唯一将该技术用于实践的国家。与猎鹰9号垂直着陆腿、星舰"筷子夹火箭"等方案不同，网系回收在结构复杂度、可靠性等方面均有明显优势。一是箭上设备实现轻量化和简单化，箭体结构大幅简化，将减轻的结构重量直接转化为运载能力；二是传统方案要求落点精度在米级以内，而网系可通过绳索协同运动主动"迎"接火箭，降低了姿态控制难度并提高可靠性。
3) 完整呈现真实发射场景下"载荷入轨+箭体回收"全流程，标志我国火箭重复使用技术从验证阶段迈出工程化应用的关键一步。本次发射成功补齐了我国商业航天产业的最后一块拼图，整个产业发展重心从技术验证转向工程验证，产业桎梏限制突破，正式进入快车道，行业成长逻辑发生关键转变。
运力释放、降本兑现、全产业链景气度高增，“千箭万星”时代开启
可回收是商业航天降本的核心枢纽，此前行业瓶颈在于重复使用技术尚未突破，商业火箭无法进入批量化发射阶段。本次回收成功打通了降本兑现路径：可回收火箭技术突破整体意味着发射成本有望下降 60%至 80%。且未来随着复用技术的逐步成熟，发射周期将大幅缩短，根本上缓解国内商业航天长期存在的运力瓶颈和发射排队问题。
1) 火箭端：技术突破的直接受益者。朱雀三号总设计师张晓东在2026太空算力大会上表示，未来7-10年，每年国内要有500枚中大型的运载火箭，才能满足多型卫星的组网发射需求。因此，火箭作为运输载体，可回收技术的突破将率先提振火箭制造等领域的景气度。
2) 卫星端：降本后中长期的弹性来源。当前我国低轨商业卫星发射规模与星链仍有显著差距，长期以来我国商业航天受“星等箭”的运力问题的制约，GW、千帆等大型星座组网发射节奏均受到影响，尽管目前使用低成本固体火箭进行运力补充，但是综合成本和运力等方面相较可回收火箭仍有较大差距，下游潜在组网需求并未被充分满足。当可回收火箭逐步拉低单位发射成本并提升发射频率后，卫星制造端将迎来更清晰的放量逻辑：卫星发射排期缩短、整星厂产能加速释放、部署加快形成商业闭环。
后续行业仍有多个重大催化
长十乙率先跑通入轨级回收，为民营企业提供了已验证的系统性方案，有助于降低试错成本、缩短迭代周期，并激励国内商业航天企业加快可复用火箭试验步伐，推动陆地垂直回收、海上甲板着陆腿回收等多条技术路线并行突破。以朱雀三号、长十二乙为代表的多个型号预计也将于近期开展可回收验证，技术路线 “百花齐放”的格局将加速产业迭代速度。
投资建议：
火箭端：关注火箭高价值量环节，如：发动机、箭体结构、3D打印应用、网系回收等领域相关标的。
卫星端：关注卫星高价值量环节，如：卫星载荷、平台、太阳翼等领域相关标的。
风险提示：
相关技术突破不及预期、相关技术应用情况不及预期、太空算力卫星部署进度不及预期。
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股票投资评级
优于大市
股价表现优于市场代表性指数10%以上
中性
股价表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市
股价表现弱于市场代表性指数10%以上
无评级
股价与市场代表性指数相比无明确观点
行业投资评级
优于大市
行业指数表现优于市场代表性指数10%以上
中性
行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间
弱于大市
行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上
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