群益证券_量价齐升推动上半年高速增长，关注AI需求带来的景气周期_20260714.pdf


2026年7月14日

何利超

H70529@capital.com.tw

目标价（元）

公司基本资讯

产业别

通信

A股价(2026/7/13)

70.01

深证成指(2026/7/13)

3913.79

股价12个月高/低

124.86/15.26

总发行股数(百万)

2466.39

A股数(百万)

2453.65

A市值(亿元)

1717.80

主要股东

亨通集团有限公司(24.07%)

每股净值(元)

12.87

股价/账面净值

5.44

一个月

三个月

一年

股价涨跌(%)

-27.65

26.11

354.54

近期评等

Buy 买进

202512.23

买进

26.14

2023.09.28

买进

17.36

2023.02.24

买进

14.35

产品组合

工业特种线产品

11.28%

光通信板块

10.94%

海洋电力通信产品与系统集成

9.57%

铜导体

25.02%

智能电网传输与系统集成

36.98%

装卸仓储及其他

6.21%

机构投资者占流通A股比例

基金

4.6%

一般法人

48.2%

股价相对大盘走势


亨通光电 （600487）

量价齐升推动上半年高速增长，关注AI需求带来的景气周期事件：

公司发布2026年上半年预告，2026年H1公司预计实现归母净利润 30.16-35.68亿元，同比增长86.94%-121.20%；扣非归母净利润30.50-36.02亿元，同比增长94.14%-129.32%，单看Q2，公司归母净利润19.11-24.63亿元，同比增长81%-133%，业绩符合预期，维持“买进”评级。

AI、无人机需求持续带动光纤价格提升，供需紧张带动有望持续推动业绩增长：伴随AI大模型迭代，数据中心互联的光纤光缆需求量持续提升，带动光纤市场价格走出底部。据产业相关数据，2025年底部至今光纤价格普遍已上涨超过 100%，本次新一轮涨价潮主要由多模光纤上游相关供给紧张引起，预计将延续至2027年。公司上半年业绩高速增长主要受益于人工智能的快速发展及数据中心资本开支的持续加大等因素，，AI数据中心光纤、无人机特种光纤等需求大幅提升带来的量价齐升。未来伴随与北美客户相关AI长协合作的持续推进，公司相关业绩有望维持高速增长态势。

公司AI先进光纤中心加速投入建设：空芯光纤具有低时延、宽频谱、低损耗和低非线性效应等优势适用于AI领域，公司2025年在空芯光纤成缆相关核心技术上取得较大突破，已成功携手中国联通开通国内首条商用空芯光缆线路，推动空芯光纤领域大规模上映后。此外公司加速投入AI先进光纤材料研发制造中心的扩产项目，聚焦于超低损空芯光纤、多芯光纤和高性能波段多模光纤，计划将于2026年内完工，有望提升公司在AI领域的产能交付能力。

盈利预测：我们预计公司2026-2028年净利润分别为52.00/65.83/81.93亿元，yoy+94.03%/+26.59%/+24.45%，折合EPS为2.20/2.78/3.46元，目前A股股价对应PE为32/25/20倍，维持“买进”评级。

风险提示：1、AI光纤业务发展不及预期；2、市场竞争加剧的风险；3、光纤光缆价格波动。

年度截止12月31日

2024

2025

2026E

2027E

2028E

纯利(Net profit)

RMB百万元

2769

2680

5200

6583

8193

同比增减

%

28.57%

-3.20%

94.03%

26.59%

24.45%

每股盈余(EPS)

RMB元

1.17

1.13

2.20

2.78

3.46

同比增减

%

28.57%

-3.24%

94.00%

26.56%

24.42%

A股市盈率(P/E)

X

22

22

32

25

20

股利(DPS)

RMB元

0.23

0.28

0.40

0.50

0.60

股息率(Yield)

%

0.88%

1.13%

0.57%

0.71%

0.86%

Capital Care 昂富關心


【投资评等说明】

评等

定义

强力买进(Strong Buy)

潜在上涨空间≥35%

买进(Buy)

15%≤潜在上涨空间<35%

区间操作(Trading Buy)

5%≤潜在上涨空间<15%

中立(Neutral)

无法由基本面给予投资评等预期近期股价将处于盘整建议降低持股



附一：合并损益表

百万元

2024

2025

2026F

2027F

2028F

营业收入

59984

66855

82801

96717

112710

经营成本

52061

58527

70586

81796

94657

营业税金及附加

262

176

290

339

394

销售费用

1414

1502

1573

1838

2141

管理费用

3133

3475

3892

4546

5297

财务费用

427

336

662

774

902

资产减值损失

-96

-29

-50

-50

-50

投资收益

-5

-38

-50

-50

-50

营业利润

3301

3052

6118

7745

9638

营业外收入

27

28

35

35

35

营业外支出

33

46

35

35

35

利润总额

3296

3033

6118

7745

9638

所得税

325

185

551

697

867

少数股东权益

202

168

367

465

578

归属于母公司所有者的净利润

2769

2680

5200

6583

8193

附二：合并资产负债表

百万元

2024

2025

2026F

2027F

2028F

货币资金

11918

13375

15732

18376

21415

应收帐款

16813

17375

20700

24179

28178

存货

9041

9433

11178

13057

15216

流动资产合计

47029

52204

62101

72538

84533

长期股权投资

1618

1639

1600

1600

1600

固定资产合计

12518

12650

14000

14000

14000

在建工程

583

1087

1500

1500

1500

非流动资产合计

19410

20157

23584

27593

32284

资产总计

66439

72362

85685

100131

116817

流动负债合计

30368

34000

35605

41588

48465

非流动负债合计

5170

3435

6440

4341

1401

负债合计

35538

37435

42045

45929

49866

少数股东权益

2366

3146

3513

3978

4556

股东权益合计

30901

34927

43640

54202

66951

负债及股东权益合计

66439

72362

85685

100131

116817

附三：合并现金流量表

百万元

2024

2025

2026F

2027F

2028F

经营活动产生的现金流量净额

3262

2808

3809

4449

5185

投资活动产生的现金流量净额

-1661

-2502

-2000

-2000

-2000

筹资活动产生的现金流量净额

-1063

-883

-500

-500

-500

现金及现金等价物净增加额

514

-567

0

0

0