研究报告
交银国际证券_产能替代窗口开启：大厂淡出与长鑫赋能共振_20260717.pdf
交银国际首次覆盖兆易创新并给予“买入”评级，A股目标价798元。研报指出全球存储大厂淡出利基型DRAM及SLC NAND市场，叠加AI与智驾需求刚性，专用存储迎来产能替代窗口。公司与长鑫科技深度绑定，2026年DRAM代工额度提升至57.11亿元。预计2026/27年营收分别为255.6/339.8亿元，归母净利润139.7/165.8亿元，EPS为21.02/24.95元，对应2027年32倍PE，估值具备安全边际。
研报核心逻辑在于“供给收缩+需求刚性”共振。海外大厂退出利基存储为公司腾出巨大市场份额空间，而与长鑫科技的深度绑定确保了DRAM产能供应这一核心瓶颈的突破。预测2026年净利润增长超7倍主要源于DRAM量价齐升及NOR Flash在AI服务器端的增量。32倍2027年PE低于历史均值，显示分析师认为当前股价未充分反映专用存储超级周期的盈利弹性，是典型的困境反转叠加成长逻辑。
太平洋_2026年6月统计局房地产数据点评：销售边际走弱，开工、投资降幅扩大_20260717.pdf
太平洋证券点评2026年6月房地产数据：6月商品房销售面积同比降14.3%，金额降13.9%，边际走弱；1-6月开发投资同比降18.0%，新开工面积降23.4%，降幅均扩大；房企到位资金同比降20.2%。尽管基本面承压，但政策端持续发力稳市场，预计7月市场延续筑底修复。建议关注政策落地效果及龙头央国企集中度提升机会。研报未给出具体行业评级及目标价。
研报揭示了房地产行业供需双弱的现状，6月销售、投资、开工及资金面数据全面下滑且降幅扩大，显示市场信心仍不足。虽然短期基本面数据偏空，对板块情绪构成压制，但分析师强调政策托底意图明显，特别是“十五五”规划将住房消费置于首位，预示行业正处于政策驱动下的筑底阶段。投资策略上，行业整体贝塔机会有限，更多体现为结构性机会，即具备融资优势和市场份额提升能力的龙头央国企将在行业出清中受益。
开源证券_公司首次覆盖报告：主业轻资产经营稳健，储能与算电协同打开成长空间_20260717.pdf
开源证券首次覆盖晶科科技，给予“买入”评级。公司深化轻资产转型，2025年出售电站1.4GW保障现金流。储能与算电协同打开成长空间，2025年新获储能资源超11GWh，宁夏中卫1GW算力中心项目落地。预计2026-2028年归母净利润分别为1.57/3.93/6.94亿元，对应EPS为0.04/0.11/0.19元，当前股价对应PE分别为83.6/33.3/18.9倍，远期估值低于可比公司均值。
研报核心逻辑在于晶科科技从传统光伏运营向“绿电+储能+算力”综合服务商转型。虽然2026年因业务结构调整利润短期承压，但储能高周转模式及宁夏1GW算电协同项目构建了长期第二、三增长曲线。当前83倍PE反映转型阵痛期，随着新业务放量，2027年PE降至33倍具备吸引力。需关注算力项目落地进度及电价波动风险，整体看好其轻资产模式下估值重塑机会。
交银国际证券_社融信贷月报：6月社融环比有所回暖_20260717.pdf
交银国际发布6月社融信贷月报，指出6月新增社融3.36万亿元、新增人民币贷款1.61万亿元，同比均少增，但环比有所回暖。M1增速降至4.0%，M2增速8.0%，剪刀差扩大至4.0个百分点，显示资金活化度有待提升。票据融资和企业债券对信贷形成支撑。研报建议关注息差可控、资产质量稳健的国有大行及头部股份行配置机会，预期下半年稳增长政策发力下信贷数据有望改善。
研报核心解读6月金融数据，虽环比回暖但同比仍偏弱，反映实体融资需求不足及资金活化程度下降。M1与M2剪刀差扩大暗示企业活期存款减少，经济活力待修复。结构上票据冲量明显，真实信贷需求疲软。尽管短期数据承压，但研报对银行业中长期持审慎乐观态度，认为随着稳增长政策落地，下半年信贷有望改善，建议聚焦经营稳健、息差压力可控的国有大行和头部股份行，规避中小银行风险。
浦银国际证券_医药行业：出海景气延续：三笔BD同日披露，交易结构各有侧重_20260717.pdf
浦银国际发布医药行业研报，指出创新药出海景气度持续。2026年7月14日迪哲医药、信达生物及翰森制药同日披露三笔BD交易，对价上限分别达15亿、10.85亿及23亿美元，交易结构各有侧重。报告看好创新药出海标的，首选推荐科伦博泰、百济神州及复宏汉霖，建议关注康方生物、恒瑞医药等。提示临床数据不及预期及交易交割等风险。
研报通过解析三笔重磅BD交易，验证了国产创新药出海的高景气度与商业化价值兑现能力。迪哲医药获阿斯利康6亿美元首付彰显其全球竞争力，翰森与信达的交易则展示了多元化合作模式。这对A股医药板块构成实质性利好，尤其是具备全球化能力的头部企业。虽然未给出具体评级和目标价，但明确的首选推荐名单为投资者提供了清晰的配置方向，有助于提振市场对创新药产业链的中期信心。
国金证券_中报预告超预期，新领域多管齐下_20260717.pdf
国金证券发布日联科技个股研报，维持“买入”评级。公司预告2026H1营收7.15亿元（+55.3%），归母净利1.28亿元（+54.6%），Q2单季利润环比增89.9%，业绩超预期。增长源于集成电路及高端电子制造景气度高企及并购并表。公司拟9.36亿元收购菲莱测试布局光芯片检测，并推出AI+X射线智检系统绑定AI算力需求。预计26/27/28年归母净利3.7/6.7/10.0亿元，对应EPS为2.25/4.06/6.03元。
研报核心逻辑在于日联科技业绩拐点确立与AI赛道卡位。中报预告显示Q2利润环比近翻倍，验证了下游半导体及PCB需求复苏。更重要的是，公司通过收购菲莱测试及自研AI检测设备，成功切入光模块与AI算力产业链高价值环节，打开了第二增长曲线。预计未来三年净利润复合增速极高，当前估值在AI硬件设备板块中具备吸引力，业绩兑现能力是支撑评级的关键。
东吴证券_2026年半年度业绩预告点评：26Q2业绩高增，并购永鑫精工打造新成长曲线_20260717.pdf
东吴证券点评欧科亿2026年半年报预告，预计H1归母净利润3.6-4.2亿元，同比增长超463倍，Q2扭亏为盈。业绩爆发源于钨价上涨带动硬质合金工具量价齐升及国产替代加速。公司拟收购永鑫精工51%股权切入AI PCB钻针赛道，打造第二成长曲线。维持2026-2028年归母净利润预测为5.7/6.5/7.6亿元，对应PE为30/26/22倍，维持“增持”评级。
研报核心逻辑在于欧科亿基本面发生质变。短期看，钨价上行周期叠加日韩刀具涨价，公司凭借成本传导能力和性价比优势实现主业量价齐升，H1业绩呈爆发式增长。中长期看，通过并购永鑫精工精准卡位AI服务器PCB钻针赛道，将上游棒材优势延伸至终端高附加值产品，成功构建第二增长曲线。当前30倍PE在业绩高增预期下具备较高安全边际，国产替代与AI算力双重驱动下估值重塑空间明确。
国金证券_“无源＋有源”平台型光器件厂商，卡位AI高成长赛道_20260717.pdf
国金证券发布仕佳光子深度研报，给予“买入”评级，目标价211.13元。公司作为国内稀缺的“有源+无源”光芯片平台型厂商，深度卡位AI算力赛道。预计2026-2028年归母净利润分别为8.28亿、15.90亿、23.38亿元，对应EPS为1.83/3.52/5.17元。AWG芯片及MPO连接器受益于1.6T光模块迭代已实现出货，CW/EML激光器芯片验证顺利。基于2027年60倍PE估值，看好公司在AI浪潮下的业绩高增潜力。
研报核心逻辑在于仕佳光子“有源+无源”双平台布局精准契合AI算力基建需求。无源端AWG与MPO产品随1.6T光模块放量进入收获期，有源端CW/EML芯片国产替代空间巨大。分析师给予2027年60倍高估值，反映市场对AI光互联赛道的高景气预期。需关注股东减持计划及高端芯片验证进度对短期情绪的扰动，但中长期业绩兑现确定性较强，是光通信板块优质标的。
中银证券_“端侧AI+AI推理”双轮驱动，业务转型开启“戴维斯双击”_20260717.pdf
中银证券首次覆盖奥尼电子，给予“买入”评级。公司正从音视频ODM厂商转型为AI推理算力提供商，构建“端侧智能+边缘推理+云端算力”三位一体模式。2026Q1已扭亏为盈，业绩拐点确立。预计2026-2028年营收分别为19.4/38.3/57.1亿元，归母净利1.5/3.7/8.1亿元，对应PE为54.7/22.0/10.0倍。公司率先发布aoniclaw系列及Token工厂，精准卡位AI推理赛道，有望迎来戴维斯双击。
研报核心逻辑在于奥尼电子成功从传统消费电子ODM向AI推理算力服务商转型。在AI进入推理时代及端侧AI爆发的背景下，公司凭借aoniclaw工作站、Agent OS及Token工厂等先发产品，精准卡位B端本地化部署与C端AI PC市场。2026Q1扭亏验证了转型成效，高股权激励目标彰显信心。随着AI推理需求激增及自有品牌占比提升，公司有望实现业绩与估值的双重修复，是AI算力细分赛道的稀缺标的。
国信证券_油气行业2026年6月月报：6月全球油价大幅下跌，7月美伊谈判反复油价反弹_20260717.pdf
国信证券发布油气行业2026年6月月报，指出6月布伦特均价84.4美元/桶环比大跌，但7月因美伊冲突升级及霍尔木兹海峡再次封锁，油价快速反弹至85美元/桶。报告预测2026年Brent/WTI油价中枢为65-85美元/桶，上游开采板块维持高景气。行业评级维持“优于大市”，重点推荐中国海油、中国石油、宝丰能源、海油发展等标的，均给予“优于大市”评级，预计2026年EPS分别为3.48、0.97、2.06、0.44元。
研报核心逻辑在于地缘政治主导的供给冲击。尽管OPEC+增产，但霍尔木兹海峡封锁导致实际供给受限，支撑油价中枢上移至65-85美元区间。这对A股上游油气开采企业构成实质性利好，尤其是拥有自主资源的中国海油和中国石油，在高油价环境下业绩弹性显著。宝丰能源作为煤化工龙头，在油煤价差扩大时具备成本优势。建议投资者关注地缘局势演变对油价的脉冲式影响，把握上游板块的高景气配置机会。
中邮证券_证券Ⅱ：中金三券商合并点评：审核变量与结构性机会_20260717.pdf
中邮证券点评中金公司换股吸收合并东兴、信达证券获受理事件，维持行业“中性”评级。研报指出审批周期或因同业竞争重构拉长至1年以上，但信达AMC资源有望拉动合并后ROE提升1-2个百分点。建议优先关注东兴证券（PB 1.5倍，换股价16.05元）及信达证券（换股价19.11元），认为被合并方在短期交易窗口内股价弹性与安全边际优于存续主体中金公司。
该研报对券商并购重组提供了差异化视角。不同于市场盲目乐观，分析师冷静指出业务整合难度可能导致审批延期，提示了时间成本风险。同时，深度挖掘了信达系AMC资源的长期协同价值，为合并后的基本面改善提供了新逻辑。投资策略上，基于估值差和换股锚定效应，精准定位被合并方的套利机会，体现了事件驱动型投资的理性思考，对把握券商板块结构性行情具有重要参考价值。
东吴证券_半导体设备：ASMLQ2业绩超预期&全年指引上修，看好存储+先进逻辑Capex上行_20260717.pdf
东吴证券发布半导体设备行业点评，指出ASML 2026Q2营收93.3亿欧元超预期，全年收入指引上修至430-450亿欧元。存储业务受HBM及先进DRAM扩产驱动增长显著，先进制程EUV订单锁定至2028年，验证全球半导体Capex景气上行。研报维持行业“增持”评级，重点推荐北方华创、中微公司、拓荆科技等国产设备龙头，看好国内设备商在晶圆厂扩产周期中的替代机会。
研报通过ASML超预期业绩及上调指引，确认全球半导体资本开支进入新一轮上行周期，特别是存储与先进逻辑制程扩产强劲。这对A股半导体设备板块构成实质性利好，验证了国产设备在下游扩产中的需求韧性。尽管中国区短期占比回落，但长期国产化趋势不变，建议重点关注具备前道核心工艺覆盖能力的设备龙头，行业估值有望随景气度修复而提升。
开源证券_银行行业深度报告：银行投资基金动向与机构营销指南（2026年版）_20260717.pdf
开源证券发布银行行业深度报告，维持“看好”评级。研报指出2025年上市银行自营基金投资规模收缩约2800亿元，风偏提升且直接配债替代趋势明显。受中行定制债基税收事件及监管趋严影响，预计存量定制债基将面临赎回压力，释放资金或转向利率债直投，信用债利差有走阔风险。报告提出后定制时代七大产品布局方向，并推荐招商银行、中信银行、江苏银行等基本面改善标的，其中中信银行和渝农商行获“买入”评级。
该研报深刻揭示了银行业自营投资模式的结构性转变。短期内，中行税收事件引发的合规担忧将压制定制债基需求，对债券市场尤其是信用债形成流动性冲击，情绪面偏负面。但中长期看，这倒逼银行回归本源，利好具备负债成本优势和资产定价权的优质银行。研报推荐的标的兼具高股息防御性与业绩成长弹性，符合当前市场审美。对于非银机构而言，标准化ETF和低波产品将成为承接银行外溢资金的新抓手，行业生态面临重塑。
东吴证券_培育金刚石行业深度研究：AI算力散热催生导热新机遇，金刚石双路线迎来产业拐点_20260717.pdf
东吴证券发布培育金刚石行业深度研报，指出AI算力散热催生导热新机遇，金刚石产业正从“培育钻石”向“先进散热”价值重估。2026年初工业金刚石价格上调，行业供需拐点显现，毛利率迎来修复。测算2030年金刚石散热市场规模中性情景下约54亿美元。黄河旋风率先突破8英寸CVD多晶热沉量产，力量钻石、四方达、中兵红箭、惠丰钻石、国机精工等加速布局散热赛道，短期复合材料先行，中长期CVD热沉渗透高端算力。
研报核心逻辑在于金刚石材料在AI算力散热领域的颠覆性应用。随着芯片功耗激增，传统铜铝散热遇瓶颈，金刚石凭借超高热导率成为关键解决方案。行业正经历从珠宝消费向半导体功能材料的价值重估，2026年初工业金刚石涨价确认周期底部。虽然目前散热业务尚未贡献实质营收，但黄河旋风8英寸量产及多家企业扩产标志着产业化提速。建议关注具备CVD设备自研能力及大尺寸热沉量产进度的龙头标的，警惕客户验证不及预期风险。
太平洋_房地产《扩大消费“十五五”规划》点评：住房消费被列为大宗耐用商品消费首位_20260717.pdf
太平洋证券点评国务院《扩大消费“十五五”规划》，指出住房消费被列为大宗耐用商品消费首位，政策定位从“防风险”转向“防风险与促消费并重”。规划提出优化保障性及改善性住房供给、稳步推进城中村及老旧小区改造（十五五期间改造危旧房50万套、老旧小区11.5万个），并强调稳楼市以修复居民资产负债表。建议关注因城施策优化及公积金改革落地，关注7月底政治局会议表述。研报未给出具体行业评级及目标价。
该研报核心解读了国家级消费规划对房地产行业的重大利好信号。将住房消费置于大宗消费首位，标志着地产政策逻辑发生根本性转变，由单纯的风险防范转向消费拉动与资产修复并重。城市更新与公积金改革为行业提供了中长期需求支撑和资金保障。虽然未涉及具体个股，但作为顶层设计文件，对稳定板块估值、提振市场信心具有显著作用，建议重点关注后续政治局会议的政策细化落地情况。
国元证券_人形机器人周报：宇树G1完成活体手术登上Nature，星动纪元完成新一轮10亿元融资_20260717.pdf
国元证券发布人形机器人周报，维持行业“推荐”评级。报告指出宇树G1完成活体手术登Nature，验证高精度操作可行性；星动纪元完成10亿元融资，宇树科技IPO注册生效。尽管近期板块回调7.18%，但政策端科技部将具身智能纳入未来产业布局，山东设立专项基金，产业催化持续。建议关注宇树产业链、高精度力控零部件及仿真算法服务商。提示技术迭代、降本及应用场景不及预期风险。
研报核心逻辑在于技术突破与资本加持对冲短期行情调整。宇树G1登上Nature标志着国产人形机器人从“能动”向“精准作业”跨越，医疗等高附加值场景打开估值天花板。虽然板块周跌7.18%，但星动纪元大额融资及宇树IPO落地显示一级市场热度不减，叠加科技部顶层设计与地方基金配套，产业趋势未改。信捷电气20亿扩产印证核心部件国产化加速，建议逢低布局具备高精度力控与算法适配能力的细分龙头。
东吴证券_非银金融行业深度报告：证券行业2026年中报前瞻及展望-权益市场呈结构性行情，科创投资带动上半年业绩高增，预计上市券商26H1净利润同比+56%_20260717.pdf
东吴证券发布非银金融行业深度报告，预计2026H1上市券商净利润同比+56%，Q2环比+52%，全年净利润同比+36%。上半年日均股基交易额3.3万亿元同比增99%，IPO募资规模同比增155%。科创投资与出海业务驱动ROE中枢抬升，当前行业PB仅1.28倍处历史低位。维持行业“增持”评级，重点推荐中信证券、国泰海通、招商证券、广发证券、财通证券、东方财富等头部及特色券商。
研报核心逻辑在于业绩高增与估值修复的共振。2026H1市场交投活跃度翻倍叠加科创跟投浮盈兑现，驱动券商业绩超预期。更关键的是，报告指出券商ROE中枢正通过“科创投资+国际业务”双轮驱动实现结构性抬升，而非单纯依赖贝塔行情。当前1.28倍PB处于历史11%分位，在政策鼓励并购重组及集中度提升背景下，头部券商具备显著估值溢价空间。建议重点关注具备直投优势及国际化布局领先的标的，警惕长鑫科技等大额持仓市值波动风险。
开源证券_公司信息更新报告：预告2026H1业绩高增，精品业务提速_20260716.pdf
开源证券发布华凯易佰信息更新报告，维持“买入”评级。公司预告2026H1归母净利润1.55-1.80亿元，同比增长322%-390%，业绩略超预期。库存优化及精品业务扭亏为盈驱动利润高增。预计2026-2028年归母净利润分别为3.61/4.52/5.45亿元，对应EPS为0.92/1.16/1.39元，当前股价对应PE为19.8/15.8/13.1倍。公司正通过内生培育与外延并购加速向品牌驱动转型。
研报核心逻辑在于华凯易佰基本面反转。尽管营收短期承压，但库存大幅去化与精品业务盈利改善推动净利润爆发式增长，验证了公司从规模扩张向质量效益转型的成效。叠加收购FINGERTEN和HOMLAND等海外品牌，公司正构建多品牌矩阵，有望进入“品牌驱动”新成长期。当前估值处于历史低位，业绩高增兑现度高，具备较强安全边际与向上弹性，建议关注其品牌整合进度及后续季度盈利持续性。
开源证券_银行6月央行信贷收支表解读：核心存款压力开始向大行传导_20260716.pdf
开源证券解读6月央行信贷收支表，指出银行体系呈现“资产缺需求、负债欠稳定”特征。核心存款压力正由中小行向大行传导，6月大行一般性存款同比少增约9000亿元，增速降至6.6%；实体信贷需求偏弱，票据冲量明显。尽管存贷双弱，但“减量提质”导向有助于夯实基本面。维持银行业“看好”评级，推荐中信银行、渝农商行，受益标的包括成都银行、杭州银行、江苏银行。
研报揭示银行业负债端结构性压力加剧，核心存款流失从中小行蔓延至大行，反映居民储蓄行为变化及监管规范高息揽储的深层影响。资产端信贷需求疲软凸显实体经济修复动能不足，银行被迫依赖票据和债券投资维持扩表。尽管短期数据偏弱，但分析师认为“减量提质”有利于长期基本面改善。投资建议聚焦区域景气度高、负债成本可控及红利持续性强的优质银行，体现防御与确定性并重的策略思路。
国信证券_统计局2026年1-6月房地产数据点评：6月销售规模和投融资边际走弱，但房价和库存指标尚可_20260716.pdf
国信证券点评2026年1-6月房地产数据，维持行业“优于大市”评级。上半年销售面积同比降11.6%，销售额降13.6%，6月边际走弱；但房价降幅收窄，库存同比下降0.9%。开发投资降18.0%，到位资金降20.2%。研报认为地产股已过度悲观定价，出现扎实底部迹象，下跌空间有限，建议优选拿地积极、折价充分标的，推荐招商蛇口等A股及港股优质房企。
研报指出6月房地产销售规模边际走弱，投融资跌幅扩大，基本面仍处调整期。但积极信号在于房价同比降幅收窄、一线城市环比转正及库存规模下降，显示供需关系边际改善。分析师认为当前地产股估值已充分反映悲观预期，具备较高安全边际。尽管短期数据波动，但板块底部特征明显，后续政策或数据改善将催化估值修复，建议关注布局合理、财务稳健的头部央国企开发商。