研究报告
东吴证券_商贸零售行业跟踪周报：6月社零增速超预期，大促带动可选回暖，关注促消费政策后续催化_20260720.pdf
东吴证券发布商贸零售行业周报，维持行业“增持”评级。2026年6月社零总额同比+1.0%至4.27万亿元，超市场预期；除汽车外消费品零售额同比+3.0%。大促带动可选消费回暖，化妆品、通讯器材增速显著回升，但汽车仍拖累整体数据。国务院印发《扩大消费“十五五”规划》，目标2030年社零达60万亿元。建议关注消费出海及黄金珠宝板块，推荐安克创新、小商品城、潮宏基、周大生等标的。
研报核心逻辑在于6月社零数据超预期验证了消费温和修复趋势，尤其是大促对可选消费的拉动作用明显。尽管汽车类仍是主要拖累项，但线下客流改善及《扩大消费“十五五”规划》的出台为行业中长期发展提供政策托底。分析师看好结构性机会，重点推荐受益于出海景气度的安克创新、小商品城，以及金价企稳背景下数据边际改善的黄金珠宝龙头潮宏基和周大生，建议投资者关注政策后续催化及细分赛道基本面变化。
开源证券_公司信息更新报告：大幅上修销售商品额，超节点交换芯片龙头蓄势待发_20260720.pdf
开源证券维持盛科通信“买入”评级。公司大幅上修2026年向中国电子销售商品额度至22亿元，同比增长344%，印证国产交换芯片需求高景气。预计2026-2028年归母净利润分别为0.46/1.16/1.85亿元，当前股价对应PS为105.4/101.7/97.9倍。公司2.4T芯片已量产，12.8T/25.6T产品进入推广阶段，自研专利持续突破，有望深度受益于AI超节点时代高端芯片放量。
研报核心亮点在于关联交易额度上调267%至22亿，这是比营收预测更敏锐的先行指标，直接验证了国产高端交换芯片在信创及AI算力集群中的实质性放量。尽管当前PS估值超百倍且2026年净利仅4600万，但市场交易的是其在超节点网络中的稀缺性及25.6T产品的导入预期。投资者需关注后续订单转化率及高研发投入下的盈利兑现节奏，短期情绪利好显著，中长期取决于技术壁垒能否转化为持续业绩。
华鑫证券_电力设备行业周报：超节点、模型与集群协同突破，国产算力迈入规模化落地期_20260720.pdf
华鑫证券发布电力设备行业周报，维持行业“推荐”评级。研报指出国产算力迈入规模化落地期，华为昇腾超节点批量交付、DeepSeekV4完成全昇腾适配及曙光十万卡集群满载运行，验证了软硬件协同与工程能力。同时台达电子签署100MW固态变压器（SST）协议，加速AI数据中心供电技术迭代。建议关注SST及电源标的：阳光电源、伊戈尔、科泰电源、科士达。其中科士达、伊戈尔、阳光电源获“买入”评级。
本研报核心逻辑在于“算力+电力”的深度融合。虽然归类为电力设备行业，但驱动力完全来自AI算力基础设施的规模化落地。国产算力从单点突破转向系统级商业化，直接拉动了服务器电源、液冷及配电设备的需求。特别是固态变压器（SST）在AI数据中心的实质性应用，为电力设备板块开辟了第二增长曲线。尽管光伏产业链价格持续走跌拖累板块短期表现，但算力基建的高景气度足以支撑细分龙头估值重塑，建议重点配置具备SST及高端电源技术的标的。
中银证券_有色金属行业周报：美联储鹰派压制金属价格，AI金属需求或有较强韧性_20260720.pdf
中银证券发布有色金属行业周报，维持行业“强于大市”评级。报告指出美联储主席沃什鹰派表态压制金属价格，但AI与电力基建需求赋予铜、锡等品种韧性。重点推荐西部矿业，其增资38亿元开发茶亭铜矿，玉龙铜矿三期2027年投产，预计矿产铜年产超18万吨；2026Q1归母净利同比大增96.34%。建议关注紫金矿业、江西铜业、兴业银锡等受益于AI算力及供需缺口的标的。
研报核心逻辑在于宏观利空与产业利好的博弈。虽然美联储鹰派立场短期压制有色板块估值，导致本周板块下跌7.6%，但分析师敏锐捕捉到AI算力基建对铜、锡需求的结构性支撑。西部矿业作为重点标的，通过内生扩产与外延并购锁定国内优质铜资源，在2026年铜供需缺口扩大背景下具备量价齐升潜力。该报告为投资者在宏观逆风中提供了基于产业基本面的结构性配置思路，强调资源自给率与成本控制能力是穿越周期的关键。
东吴证券_燃气Ⅱ行业跟踪周报：亚洲现货及中国进口到岸价格延续上涨；关注资源价值首华燃气+长协成本优势新奥股份、新奥能源、九丰能源_20260720.pdf
东吴证券发布燃气行业周报，维持行业“增持”评级。受美伊冲突致霍尔木兹海峡封锁影响，亚洲JKM现货价周环比大涨26.9%，中国LNG到岸价涨16%。报告重点推荐具备资源价值的首华燃气（买入评级，预计26年归母净利3.81亿元，同比+125%）及拥有长协成本优势的新奥股份、九丰能源。同时指出城燃顺价持续推进，新奥能源等股息率超7%。中石油26-27年管道气价格政策稳定，利好下游需求平稳发展。
研报核心逻辑在于地缘冲突重塑天然气定价体系。霍尔木兹海峡封锁导致亚洲气价暴涨，拥有海外长协资源的企业（如新奥股份、九丰能源）获得显著转售套利空间，业绩弹性大幅提升。同时，国内能源自主可控重要性凸显，上游资源股首华燃气受益于量价齐升预期，获重点推荐。对于城燃板块，尽管进口成本上升，但顺价机制推进及中石油稳价政策保障了盈利修复和高股息属性。建议投资者关注“资源弹性+长协套利+高股息顺价”三条主线。
华源证券_紫金助力矿山绿电高增，储能+电动矿卡持续成长_20260720.pdf
华源证券首次覆盖龙净环保并给予“买入”评级。预计2026-2028年归母净利润分别为14.59/17.37/20.02亿元，同比增速31%/19%/15%，对应PE为14/12/10倍。紫金矿业定增赋能且持股升至34%，承诺分红率超40%。环保主业订单充沛，绿电业务2025年营收增399%，储能营收增523%且产能将扩至13GWh，电动矿卡已获订单。公司估值低于可比公司均值，新业务成长性强。
研报核心逻辑在于龙净环保从传统环保设备商向“矿山绿电+储能+电动矿卡”综合服务商转型。紫金矿业深度绑定不仅提供了稳定的绿电消纳场景和资金支持，更通过高比例分红提升了股东回报预期。储能与电动矿卡业务处于爆发期，有效对冲了传统环保业务的周期性波动。当前14倍PE显著低于行业均值，随着新业务利润释放，估值修复空间较大，具备较高的安全边际与成长弹性。
开源证券_传媒行业点评报告：国产模型再惊艳，物理AI闪耀WAIC，坚定布局AI_20260720.pdf
开源证券发布传媒行业点评报告，维持行业“看好”评级。研报指出Kimi K3作为全球首个开源3万亿参数模型发布，Qwen3.8即将推出，标志国产大模型能力跃迁；昆仑万维发布Matrix-Game3.5世界模型，物理AI产业加速落地。建议坚定布局AI方向，重点推荐腾讯控股、快手，受益标的包括昆仑万维、智谱、阿里巴巴等。游戏方面，《王者荣耀》稳居畅销榜第一，世纪华通、吉比特中报业绩预增显著。
研报核心逻辑在于国产大模型技术突破与物理AI产业化提速形成共振。Kimi K3开源及Qwen3.8迭代验证了国产模型在全球竞争中的追赶速度，有望推动ARR高增与估值重塑。昆仑万维世界模型的发布标志着AI从内容生成向物理交互跨越，为具身智能、自动驾驶提供关键基础设施。结合游戏板块业绩回暖，传媒行业正迎来“AI技术+应用落地+业绩兑现”三重驱动，建议重点关注具备模型能力或物理AI卡位优势的A股标的。
群益证券_二季度利润回归高速增长轨道，高速光模块市场份额预计快速提升_20260720.pdf
群益证券发布新易盛个股研报，预计2026H1归母净利润70-80亿元，同比增长77.6%-102.9%，Q2利润环比增长52%-88%，重回高速增长轨道。受益于AI算力需求及物料短缺缓解，1.6T光模块占比提升，泰国产能持续释放保障交付。预计2026-2028年净利润分别为185.02亿、242.56亿、305.91亿元，对应EPS为13.27/17.40/21.94元，当前股价对应PE为36/28/22倍，维持“买进”评级。
研报核心逻辑在于新易盛二季度业绩验证了AI算力产业链的高景气度。上游物料短缺缓解叠加1.6T产品放量，驱动利润环比大幅回升，消除了市场对供应链瓶颈的担忧。泰国工厂扩产保障了北美大客户交付能力，构筑海外竞争壁垒。尽管当前估值处于合理区间，但考虑到2026-2028年净利润复合增速仍超50%，且公司在硅光、LPO及CPO等前沿技术储备丰富，具备持续获取超额收益的能力，基本面强劲支撑“买进”评级。
东吴证券_2026年半年度业绩预告点评：业绩超市场预期，产能弹性随物料缓解持续释放_20260720.pdf
东吴证券点评天孚通信2026年半年报预告，预计上半年归母净利润11.24-13.04亿元，同比增25%-45%，Q2环比大增46.7%，业绩超预期。受益于AI算力需求及物料缓解，公司上修2026-2028年归母净利预测至36.4/48.6/65.6亿元，对应PE为63/47/35倍。公司在1.6T、CPO/NPO等前沿产品布局领先，海内外产能同步扩张，维持“买入”评级。
研报核心逻辑在于天孚通信二季度业绩环比大幅改善验证了AI算力产业链的高景气度。分析师上修盈利预测，表明上游物料紧缺缓解后，公司产能弹性与利润释放能力超出此前预期。作为光器件龙头，其在1.6T及CPO领域的卡位优势构建了中长期护城河。尽管当前估值绝对值较高，但高增速有效消化了PE压力，H股上市计划进一步打开了全球化成长天花板，基本面强劲支撑股价表现。
国金证券_机器人行业研究：WAIC大会人形机器人再站C位，小米机器人作业成功率升至98%_20260720.pdf
国金证券发布机器人行业周报，维持“买入”评级。报告指出2026年是人形机器人0-1兑现关键节点，WAIC大会展示重点转向真实作业，小米机器人在汽车工厂作业成功率升至98%，速腾聚创机器人激光雷达销量同比增长510%。建议关注特斯拉链收敛（拓普集团、三花智控）、技术迭代及国内本体应用机会，看好绿的谐波、奥比中光等优质格局标的。
研报核心逻辑在于人形机器人产业正从技术验证迈向商业化落地，2026年被视为0-1兑现元年。小米机器人98%的作业成功率及速腾聚创510%的销量增速验证了场景闭环与放量趋势。随着特斯拉供应链收敛及国产本体厂商IPO加速，行业进入“军备竞赛”阶段。建议投资者聚焦确定性高的特斯拉链龙头、核心技术迭代环节及具备长期竞争格局的优质零部件标的，把握产业化初期的估值重塑机会。
群益证券_半年报业绩大幅增长，公司计划扩张产能，建议“买进”_20260720.pdf
群益证券发布中国巨石个股研报，给予“买进”评级，目标价50元。公司预计2026H1净利润27.8-31.2亿元，同比增65%-85%，主因电子布量价齐升。机构上调2026-2028年净利润预测至75.6/104.2/118.4亿元，对应EPS为1.89/2.60/2.96元，当前PE分别为20.9/15.1/13.3倍，估值合理。公司拟投24亿新建2.5亿米电子布产线，预计2028年投产，进一步巩固龙头地位。
研报核心逻辑在于AI算力需求爆发带动高端电子布供需错配，中国巨石作为全球玻纤龙头充分受益。上半年业绩高增验证景气度，且公司逆势扩产锁定未来两年增量，盈利预测大幅上调显示基本面强劲反转。当前估值处于历史低位区间，目标价隐含约27%上涨空间。需关注电子布涨价持续性及新产能爬坡进度，短期情绪与中长期成长逻辑共振，具备较高配置价值。
万联证券_电力设备行业跟踪报告：锂电消费税政策将分步调整，固态、钠电新技术享受免征优惠_20260720.pdf
万联证券发布电力设备行业跟踪报告，维持行业“强于大市”评级。报告指出锂电消费税政策将分步调整，自2026年9月起对锂离子蓄电池等征收2%消费税，但固态电池、钠离子电池等新技术至2028年底免征。尽管上周电力设备指数下跌8.22%，但锂电材料价格同比大幅上涨（碳酸锂+134%），行业景气度回升。建议关注锂电龙头盈利修复、海风项目及固态/钠电新技术产业化机会。
研报核心亮点在于明确了电池消费税差异化征收政策，这对行业结构产生深远影响。虽然传统锂电面临税负增加压力，但固态电池和钠离子电池获得长达两年的免税窗口期，这将显著加速新技术产业化进程，利好相关布局企业。结合碳酸锂等材料价格同比翻倍及排产活跃数据，判断锂电周期已进入上升区间。尽管短期板块回调幅度较大，但政策导向与基本面共振，中长期看好新技术方向及材料龙头的估值修复机会。
华金证券_汽车：WAIC顺利举办，具身智能加速向前_20260720.pdf
华金证券发布汽车零部件行业研报，维持“领先大市”评级。报告指出2026 WAIC大会顺利举办，全国人形机器人中试产业平台签约落地，具身智能加速发展。研报强调场景解决能力是机器人量产关键，随着特斯拉Optimus V3量产加速，建议关注具备软硬件迭代能力的主机厂（小鹏、赛力斯等）及拓普集团、三花智控、绿的谐波等核心零部件供应商。未提及具体目标价。
研报基于WAIC大会事件驱动，确认了具身智能从技术展示向场景落地转型的关键节点。虽然归类为汽车行业，但核心逻辑在于汽车零部件与人形机器人产业链的技术同源性及供应链复用。维持“领先大市”评级表明分析师看好该交叉领域的中期爆发力。对于投资者而言，这不仅是短期事件催化，更是中长期产业趋势验证，建议重点关注在机器人执行器、传感器等环节已有实质性布局且具备车规级制造能力的头部标的。
中航证券_非银行业周报（2026年第二十五期）：头部券商半年报业绩预高增，券商板块配置价值凸显_20260720.pdf
中航证券发布非银行业周报，维持行业“增持”评级。研报指出头部券商半年报业绩预增显著，中信证券预计归母净利233.43亿元，招商证券同比增幅最高达112%；保险板块中国人寿净利预增215%-235%。当前券商PB估值1.19倍处十年低位，叠加科创股权增值与业绩修复，配置价值凸显。建议关注有并购预期标的及中信证券、华泰证券等头部券商，以及中国平安、中国人寿等头部险企。
研报核心逻辑在于非银板块业绩与估值的双重修复。券商方面，头部机构自营与资管业务改善驱动净利高增，行业集中度提升趋势明确，当前1.19倍PB处于历史低位，具备较高安全边际。保险方面，权益市场回暖带动利润超预期释放。在资本市场改革深化及鼓励并购重组背景下，非银板块成长属性增强，建议重点布局业绩弹性大的头部券商及资产配置能力突出的险企，把握估值修复窗口期。
开源证券_基础化工行业深度报告：化纤景气托底、染料乘风而上_20260720.pdf
开源证券发布基础化工行业深度报告，维持“看好”评级。研报指出染料行业供给端受环保政策及中间体自给壁垒限制，2023年以来无新增产能，中小产能持续出清；需求端受益于化纤景气度回升及下游补库预期，分散/活性染料价格年初至今上涨30%-40%。行业集中度提升，一体化龙头盈利弹性释放。重点推荐浙江龙盛、闰土股份、吉华集团、安诺其、锦鸡股份、万丰股份等受益标的。
研报核心逻辑在于染料行业供需格局的结构性改善。供给端因严苛环保新规及中间体自给壁垒，产能进入刚性收缩期；需求端随化纤景气回升及下游低库存补库，涨价周期已启动。作为细分赛道深度报告，其对基础化工板块中染料子行业的定价权回归和龙头盈利修复有较强指导意义。建议重点关注具备全产业链配套能力的龙头企业，其在涨价周期中的业绩弹性将显著优于行业平均水平。
开源证券_电子行业周报：WAIC催化终端预热，台积电上修资本开支_20260720.pdf
开源证券发布电子行业周报，维持行业“看好”评级。报告指出WAIC大会催化AI终端新品预热，台积电上修2026年资本开支至600-640亿美元，存储芯片短缺或延续至2030年后。尽管本周A股电子指数大跌18.63%，但封测环节景气度持续上行，通富微电H1净利预增288%-337%。建议关注中芯国际、通富微电、芯原股份等受益标的，警惕AI发展不及预期及地缘政治风险。
研报在电子板块单周暴跌超18%的背景下维持“看好”评级，体现了对产业基本面的坚定信心。核心逻辑在于台积电上修资本开支及存储缺货长周期验证了AI算力需求的刚性，而国内封测厂业绩爆发式增长确认了景气度向A股传导。短期市场受估值消化及海外科技股回调拖累情绪偏空，但WAIC新品发布与国产替代加速为板块提供中期支撑，建议投资者利用调整机会布局业绩确定性强的封测及晶圆制造龙头。
国金证券_非金属建材行业周观点：AI硬件基本面保持强劲，同步看好非洲出海机会_20260720.pdf
国金证券维持非金属建材行业“买入”评级。研报指出AI硬件基本面强劲，电子布涨价趋势延续，巨石扩产验证2027年供应紧张；玻璃基板试产或提前至2027年下半年。同时看好非洲建材出海及洁净室高景气，科达制造等公司业绩预增。传统水泥、浮法玻璃需求仍弱，但低估值高股息个股获关注。建议重点关注中国巨石、科达制造、京东方A等标的，把握AI新材料与出海双重机遇。
研报核心逻辑在于建材行业结构性分化：传统周期品承压，但AI新材料（电子布、玻璃基板）与非洲出海构成强α。中国巨石扩产实为锁定未来紧缺产能，验证AI需求韧性；玻璃基板产业化提速利好京东方A、凯盛科技。科达制造受益非洲基建高景气，业绩弹性大。尽管短期科技板块调整，但基本面未变，低估值+高成长标的具备配置价值，建议聚焦AI算力材料与出海龙头。
中银证券_钠离子电池系列报告之一：储能需求重构电池体系，钠电进入产业化拐点_20260720.pdf
中银证券发布钠离子电池行业深度报告，维持电力设备行业“强于大市”评级。研报指出储能需求重构电池评价体系，钠电与磷酸铁锂度电成本已进入同一竞争区间，产业化拐点已至。预计2026年钠电出货量达20.2GWh，同比增长124.8%。建议关注具备先发优势的电芯企业及正负极材料环节，推荐宁德时代、亿纬锂能、当升科技等标的。行业正从技术验证迈向产业验证，竞争逻辑转向订单与降本兑现。
研报核心逻辑在于储能场景对能量密度敏感度降低，转而重视全生命周期成本与安全性，这为钠电提供了差异化竞争窗口。测算显示钠电LCOE已与铁锂接近，且资源自主可控优势在长期能源安全背景下被放大。当前行业处于GWh级产能建设与百MWh级项目验证的关键期，投资逻辑由纯主题预期转向量产与客户导入能力的兑现。建议重点配置在储能端有实际订单落地、且在硬碳负极等关键材料环节有技术卡位的头部企业。
开源证券_综合行业周报：Tower半导体扩产提升业绩指引，Asml业绩超预期_20260720.pdf
开源证券发布综合行业周报，维持行业“看好”评级。研报指出AI需求驱动半导体景气上行，Tower半导体扩产并上调2028年营收至36亿美元、净利至12亿美元；台积电Q2业绩超预期，上调全年资本开支至600-640亿美元；ASML上调全年收入指引中值约16%。机构上调2026年全球半导体设备销售额至1688亿美元（同比+25%），认为中后道设备弹性更显著，建议关注光通信及半导体设备产业链。
本研报核心逻辑在于验证AI算力需求正从云端向硬件全产业链实质性传导。Tower半导体与台积电、ASML的业绩及指引双升，确认了先进制程与先进封装产能紧缺的现状。特别值得注意的是，研报强调中后道设备（封装/测试）增速CAGR预计达25%/21%，显著高于前道设备，这为A股封测设备及材料厂商提供了比晶圆制造更强的业绩弹性预期。尽管标的多为海外龙头，但对国内AI硬件供应链的映射效应明显，利好情绪有望向A股光模块及半导体设备板块扩散。
东方金诚_2026年6月房地产行业运行情况报告：销售端筑底态势延续 投资端回暖动能不足_20260720.pdf
东方金诚发布2026年6月房地产行业运行报告。上半年商品房销售面积及销售额同比分别下降11.6%和13.6%，降幅扩大；开发投资同比下降18.0%，资金来源降20.2%，投资端加速下行。6月二手房价环比跌幅持平，一线城市新房微涨。政策面强调稳楼市与修复资产负债表，预计下半年供需两端政策加码，降息有望推动实际房贷利率下行，销售与投资端或边际修复，但整体仍处筑底阶段。
研报揭示房地产行业仍处于深度调整期，上半年销售与投资数据双降且降幅扩大，显示基本面疲软。尽管一线城市价格出现企稳迹象且政策预期边际宽松，但投资端动能不足、资金来源大幅收缩表明房企信心尚未恢复。下半年虽有望在降息及白名单等政策推动下实现边际修复，但行业整体筑底过程漫长，短期内难现趋势性反转，对板块情绪构成压制。