非金属建材周观点260719

买入（维持评级）

行业周报

证券研究报告

建筑建材组

分析师：李阳（执业S1130524120003）

分析师：赵铭（执业S1130524120004）

liyang10@gjzq.com.cn

zhaoming@gjzq.com.cn

AI硬件基本面保持强劲，同步看好非洲出海机会

【周度复盘】

首先，整体角度，本周AI PCB涨价链、玻璃基板、国产算力等科技方向均出现深度调整，我们认为主要系β层面影响（如海外AI叙事、韩国资本市场去杠杆等）；低估值高业绩弹性（例如非洲出海方向）、或低位高股息个股，再次获得市场关注。

第二，复盘本周AI新材料方向，涨价链基本面一切正常，市场如何判断未来2年涨价空间存储链的表现高

度相关。 $ \textcircled{1} $ $ \beta $方面，市场短期更关注韩国存储/韩国股市影响、7月底美股主流CSP巨头的中报对CAPEX的表述，以及本周巨石的扩产公告、建滔的新线开工新闻。前2个原因是全球科技市场共振表现的原因，而市场对扩产的担忧、核心是对电子布2028年需求的把握度不足。本周巨石扩产的2.5亿米并不是新增窑炉，而是将公司现有窑炉产线的富余电子纱作为原材料，建设周期1.5年（例如土地、厂房、织布机等设备到位进展），从建设周期角度看，巨石富余电子纱不外售、而是选择2028年及以后转化成7628电子布，是对2027年全年普通电子纱供应紧张的一种侧面验证。从抑制低端产能投放的角度看，预计本次巨石投产决策具有抑制新进入者的作用、是龙头积极维护市场集中度，因为普通电子布(7628)属于中低端电子布产能。 $ \textcircled{2} $基本面角度，7月涨价逐步落地，新一轮价格变化需要酝酿时间，预计上行趋势保持不变，此外，我们预计跟随2027年新一代产品的储备节奏，AI新材料的新技术有望多维呈现。

第三，复盘玻璃基板方向， $ \beta $方面短期主要跟随科技调整，中国台湾供应链持续验证产业进展加速。 $ \textcircled{1} $据台媒报道，半导体设备厂钛异7月7日在法说会上表示，根据客户反馈，玻璃基板预计将从原市场预期的2028年提前至2027年下半年启动试产。 $ \textcircled{2} $台积电法说会上表示，已经在验证整套技术。 $ \textcircled{3} $根据京东方投资者交流公告，大尺寸20层玻璃基板样品已通过多项信赖性标准测试，部分客户已通过概念认证并进入技术测试阶段。

第四，复盘本周其他新材料方向，看好CoWoS-L行业的扩产趋势，以及对相应先进封装材料的拉动。封测行业同样在发生“AI挤占”，呈现出AI相关需求高速增长、传统应用领域平稳复苏的格局。一方面，中国台湾地区头部封测企业因AI相关需求持续旺盛产能紧张，将消费类封装产能转向至AI/HPC等产品，导致消费类电子订单外溢；另一方面，随着国内企业承接大客户新品以及海外大客户拓展，国内封测企业订单预期较为乐观。

第五，复盘本周出海方向，非洲建材景气度持续保持，海外资本开支景气度较高，科达制造、华新建材、亚翔集成等前期均发布业绩预增公告。此外，美国加息预期推迟，有利于新兴市场国家基建/地产景气度。我们认为洁净室出海延续高景气，充分受益海外+国内资本开支，海外方面，美光科技计划加大在美投资预计到2035年累计支出超2500亿美元；国内方面，两存上市持续推进，预计扩产较为积极。

第六，复盘本周周期建材方向，水泥/浮法玻璃、消费建材基本面无明显转向，部分高股息个股如兔宝宝表现相对逆势，判断主因系市场风格原因。

【周期联动】

$ \textcircled{1} $水泥：全国高标均价315元/吨，同比-28元/吨，环比-1元/吨，全国出货率 39.1%，环比-2.6pct，库容比为 66.2%，环比-0.4pct。 $ \textcircled{2} $玻璃：浮法玻璃均价1103.25元/吨，较上周均价下跌 0.43%。重点监测省份生产企业库存天数38.03天，较上期增加0.21天。光伏玻璃2.0mm镀膜面板主流订单价格8.3-8.8元/平，环比上涨0.3元/平。 $ \textcircled{3} $混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为 5.18%，环比-0.54pct。 $ \textcircled{4} $玻纤：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3769元/吨，环比-0.3pct，电子布市场主流报价8.5-8.7元/米不等，环比5月底提价1.2元/米。 $ \textcircled{5} $电解铝：霍尔木兹海峡受阻加剧铝市修复上涨。 $ \textcircled{6} $钢铁：近期市场需求韧性仍存，在供应端压力减小前提下，市场部分库存下降，带动价格小幅上涨。 $ \textcircled{7} $其他：周内布伦特原油现货、丙烯酸、沥青等价格环比上升，DMC、纯碱等价格环比下降。

【重要变动】

$\textcircled{1}$本周，中国巨石、宏和科技、上峰材料等公司发布2026年半年度业绩预增公告。$\textcircled{2}$中国巨石公告拟投资24.02元、建设年产2.5亿米电子布产线项目。$\textcircled{3}$科达制造更新重组方案。 $ \textcircled{4} $Meta宣布将追加400亿美元投资路易斯安那州数据中心将该数据中心扩展至5GW的计算容量。

风险提示

PCB资本开支进展不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险；海外国家汇率波动的风险。



内容目录

1 封面观点... 4

1.1 周度复盘... 4

1.2 周期联动... 4

1.3 景气周判（0713-0717）... 4

2 本周市场表现（0713-0717）... 5

3 本周建材价格变化... 6

3.1 水泥（0713-0717）... 6

3.2 浮法玻璃+光伏玻璃（0713-0717）... 7

3.3 玻纤（0713-0717）... 11

3.4 碳纤维（0713-0717）... 12

3.5 能源和原材料（0713-0717）... 13

3.6 塑料制品上游（0713-0717）... 15

3.7 民爆... 15

风险提示... 16

图表目录

图表 1: 一级行业周涨跌幅一览（申万指数） ... 5

图表 2: 建材各子板块周涨跌幅一览 ... 5

图表 3: 建材类股票周涨跌幅前十名 ... 5

图表 4: 建材类股票周涨跌幅后十名 ... 5

图表 5: 建材指数走势对比上证综指、沪深 300 ... 6

图表 6: 建材、水泥估值（PE-TTM）走势对比沪深 300 ... 6

图表 7: 全国水泥价格走势（元/吨） ... 6

图表 8: 全国水泥库容比（%） ... 6

图表 9: 华东、华中、华南水泥出货表现（%） ... 6

图表 10: 华东区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ... 6

图表 11: 华中区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ... 7

图表 12: 华南区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ... 7

图表 13: 西南区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ... 7

图表 14: 西北区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ... 7

图表 15: 2022 年至今全国玻璃行业库存（万重量箱） ... 8

图表 16: 2022 年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价） ... 8

图表 17: 2026 年至今玻璃冷修生产线 ... 8



图表 18: 2026 年至今玻璃冷修复产+新点火生产线 ... 8

图表 19: 玻璃纯碱价格差（元/重量箱） ... 9

图表 20: 全国重质纯碱价格（元/吨） ... 9

图表 21: 石油焦市场价（元/吨） ... 9

图表 22: 信义 3.2mm 镀膜玻璃价格走势（元/平米） ... 10

图表 23: 2025 年至今光伏玻璃新点火生产线 ... 10

图表 24: 2026 年至今光伏玻璃冷修生产线 ... 11

图表 25: 全国缠绕直接纱 2400tex 均价（元/吨） ... 11

图表 26: 电子布 7628 主流报价（元/米） ... 11

图表 27: 中国玻璃纤维纱及制品出口统计 ... 12

图表 28: 国产 T300 级别碳纤维市场价格（元/千克） ... 12

图表 29: 国产 T700 级别碳纤维市场价格（元/千克） ... 12

图表 30: 国内丙烯腈现货价（元/吨） ... 13

图表 31: 秦皇岛港动力煤平仓价走势（元/吨） ... 13

图表 32: 道路沥青价格（元/吨 5） ... 13

图表 33: 开工率:石油沥青装置（%） ... 14

图表 34: 有机现货DMC（元/吨） ... 14

图表 35: 中国 LNG 出厂价格走势（元/吨） ... 14

图表 36: 国内废纸市场平均价（元/吨） ... 14

图表 37: 波罗的海干散货指数(BDI)走势 ... 14

图表 38: CCFI 综合指数走势 ... 14

图表 39: 国内环氧乙烷现货价格走势（元/吨） ... 15

图表 40: 燕山石化 PPR4220 市场价（元/吨） ... 15

图表 41: 中国塑料城 PE 指数 ... 15

图表 42: 硝酸铵月度价格走势（单位：元/吨） ... 16



1 封面观点

1.1 周度复盘

首先，整体角度，本周AI PCB涨价链、玻璃基板、国产算力等科技方向均出现深度调整，我们认为主要系 $ \beta $层面影响（如海外AI叙事、韩国资本市场去杠杆等）；低估值高业绩弹性（例如非洲出海方向）、或低位高股息个股，再次获得市场关注。

第二，复盘本周AI新材料方向，涨价链基本面一切正常，市场如何判断未来2年涨价空间，和当前存储链的表现高度相关。 $ \textcircled{1} \beta $方面，市场短期更关注韩国存储/韩国股市影响、7月底美股主流CSP巨头的中报对CAPEX的表述，以及本周巨石的扩产公告、建滔的新线开工新闻。前2个原因是全球科技市场共振表现的原因，而市场对扩产的担忧、核心是对电子布2028年需求的把握度不足。本周巨石扩产的2.5亿米并不是新增窑炉，而是将公司现有窑炉产线的富余电子纱作为原材料，建设周期1.5年（例如土地、厂房、织布机等设备到位进展），从建设周期角度看，巨石富余电子纱不外售、而是选择2028年及以后转化成7628电子布，是对2027年全年普通电子纱供应紧张的一种侧面验证。从抑制低端产能投放的角度看，预计本次巨石投产决策具有抑制新进入者的作用、是龙头积极维护市场集中度，因为普通电子布(7628)属于中低端电子布产能。 $ \textcircled{2} $基本面角度，7月涨价逐步落地，新一轮价格变化需要酝酿时间，预计上行趋势保持不变，此外，我们预计跟随2027年新一代产品的储备节奏，AI新材料的新技术有望多维呈现。建议关注【中国巨石】【铜冠铜箔】【宏和科技】【芯碁微装】【中材科技】【凯盛科技】【国际复材】【呈和科技】【联瑞新材】【方邦股份】【光华科技】【江南新材】【莱特光电】【菲利华】【华正新材】【诺德股份】【圣泉集团】【东材科技】。

第三，复盘玻璃基板方向， $ \beta $方面短期主要跟随科技调整，中国台湾供应链持续验证产业进展加速。 $ \textcircled{1} $据台媒报道，半导体设备厂钛昇7月7日在法说会上表示，根据客户反馈，玻璃基板预计将从原市场预期的2028年提前至2027年下半年启动试产。 $ \textcircled{2} $台积电法说会上表示，已经在验证整套技术。 $ \textcircled{3} $根据京东方投资者交流公告，20层玻璃基板样品已通过多项信赖性标准测试，部分客户已通过概念认证并进入技术测试关注【京东方】【芯碁微装】【凯盛科技】【旗滨集团】【帝尔激光】。

第四，复盘本周其他新材料方向，看好CoWoS-L行业的扩产趋势，以及对相应先进封装材料的拉动。封测行业同样在发生“AI挤占”，呈现出AI相关需求高速增长、传统应用领域平稳复苏的格局。一方面，中国台湾地区头部封测企业因AI相关需求持续旺盛产能紧张，将消费类封装产能转向至AI/HPC等产品，导致消费类电子订单外溢；另一方面，随着国内企业承接大客户新品以及海外大客户拓展，国内封测企业订单预期较为乐观。建议关注【芯基微装】【甬矽电子】【汇成股份】【上峰材料】【石英股份】【飞凯材料】【华海诚科】【联瑞新材】。

第五，复盘本周出海方向，非洲建材景气度持续保持，海外资本开支景气度较高，科达制造、华新建材、亚翔集成等前期均发布业绩预增公告。此外，美国加息预期推迟，有利于新兴市场国家基建/地产景气度。我们认为洁净室出海延续高景气，充分受益海外+国内资本开支，海外方面，美光科技计划加大在美投资预计到2035年累计支出超2500亿美元；国内方面，两存上市持续推进，预计扩产较为积极。建议关注【科达制造】【华新建材】【乐舒适】（港股）【麦加芯彩】【西部水泥】【亚翔集成】【柏诚股份】【圣晖集成】。

第六，复盘本周周期建材方向，水泥/浮法玻璃、消费建材基本面无明显转向，部分高股息个股如兔宝宝表现相对逆势，判断主因系市场风格原因。建议关注【海螺水泥】【兔宝宝】【三棵树】【东方雨虹】【北新建材】【伟星新材】【科顺股份】【中国联塑】【悍高集团】。

1.2 周期联动

$ \textcircled{1} $水泥：全国高标均价315元/吨，同比-28元/吨，环比-1元/吨，全国出货率 39.1%，环比-2.6pct，库容比为 66.2%，环比-0.4pct。 $ \textcircled{2} $玻璃：浮法玻璃均价1103.25元/吨，较上周均价下跌 0.43%。重点监测省份生产企业库存天数38.03天，较上期增加0.21天。光伏玻璃2.0mm镀膜面板主流订单价格8.3-8.8元/平，环比上涨0.3元/平。 $ \textcircled{3} $混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为 5.18%，环比-0.54pct。 $ \textcircled{4} $玻纤：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3769元/吨，环比-0.3pct，电子布市场主流报价8.5-8.7元/米不等，环比5月底提价1.2元/米。 $ \textcircled{5} $电解铝：霍尔木兹海峡受阻加剧铝市修复上涨。 $ \textcircled{6} $钢铁：近期市场需求韧性仍存，在供应端压力减小前提下，市场部分库存下降，带动价格小幅上涨。 $ \textcircled{7} $其他：周内布伦特原油现货、丙烯酸、沥青等价格环比上升，DMC、纯碱等价格环比下降。

1.3 景气周判（0713-0717）

水泥：水泥市场需求延续低迷，关注未来查超产等政策落地情况。

浮法玻璃：竣工端需求依然疲软，核心观测供给端出清节奏。

光伏玻璃：需求端整体预期较弱，核心观测供给端出清节奏。

AI材料一电子布：Low-Dk二代布+Low-CTE布2026年紧缺。

AI材料一高阶铜箔：HVLP全系列国产6月继续涨价；国产龙头企业HVLP4处于即将放量阶段。

AI材料-HBM材料：海内外扩产拉动材料端需求， $ \textcircled{1} $国内两长新增扩产预期， $ \textcircled{2} $海外HBM、AI存储拉动美光+三星+SK海力士扩产。



传统玻纤：景气度略有承压，需求端主要亮点仍为风电，出口受关税政策影响、预期较为模糊，预计短期价格以稳为主。2026年供给压力弱于今年。

碳纤维：我国自主研发的T1200级超高强度碳纤维全球首发。

消费建材：竣工端材料需求依然疲软，开工端材料略有企稳；零售品种景气度稳健向上，其中零售涂料、板材高景气维持。

非洲建材：人均消耗建材低于全球平均，非洲等新兴市场机会突出。

民爆：新疆、西藏地区高景气维持，全国大部分地区承压。

2 本周市场表现 (0713-0717)

本周建材指数表现（-13.54%），其中，水泥制造（+1.36%），消费建材（-2.94%），耐火材料（-7.39%），玻璃制造（- 9.77%），管材（-10.16%），玻纤（-23.99%），同期上证综指（-6.75%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值）

图表1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数）


来源：wind，国金证券研究所

图表2：建材各子板块周涨跌幅一览


来源：wind，国金证券研究所

图表3：建材类股票周涨跌幅前十名


来源：wind，国金证券研究所

图表4：建材类股票周涨跌幅后十名


来源：wind，国金证券研究所



图表5：建材指数走势对比上证综指、沪深300


来源：wind，国金证券研究所

图表6：建材、水泥估值（PE-TTM）走势对比沪深300


来源：wind，国金证券研究所

3 本周建材价格变化

3.1水泥（0713-0717）

本周全国水泥市场价格环比继续回落，跌幅为 0.3%。价格上涨地区主要是广东，幅度20元/吨；价格回落地为上海、湖南、重庆和宁夏，幅度10-20元/吨。7月中旬受高温、台风、降雨影响，水泥需求大幅走弱，国内重点地区水泥企业出货率降至 39%，环比下降2.6个点。仅少数地区推涨价，多数区域因暂无有效错峰生产支撑，价格持续小幅回落。淡季行情下，短期价格预计将继续震荡偏弱运行。

库存表现：本周全国水泥库容比为 66.19%，环比-0.38pct，同比+0.44pct。

图表7：全国水泥价格走势（元/吨）


来源：数字水泥网，国金证券研究所

图表8：全国水泥库容比 (%)


来源：数字水泥网，国金证券研究所

图表9：华东、华中、华南水泥出货表现 （%）


来源：数字水泥网，国金证券研究所

图表10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）


来源：数字水泥网，国金证券研究所



图表11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）


来源：数字水泥网，国金证券研究所

图表12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）


来源：数字水泥网，国金证券研究所

图表13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）


来源：数字水泥网，国金证券研究所

图表14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）


3.2 浮法玻璃+光伏玻璃（0713-0717）

来源：数字水泥网，国金证券研究所

本周国内浮法玻璃市场价格稳中偏弱，部分区域厂家价格重心小幅下移，成交疲软叠加降雨影响，周内浮法厂库存继续小增。供应端，周内2条共计1500吨产线放水，但支撑依然有限，浮法厂高库存压力显著，去库意愿较强。需求端，下游加工厂订单持续表现一般，尽管部分大厂订单略增，但结构分化明显，整体并未显著变化，刚需采购仍是主流。后市看，短期需求改善预期不足，浮法厂出货仍存压力，预计行情整体依旧偏空。

卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价1103.24元/吨，较上周均价（1108.01元/吨）下跌4.77元/吨，跌幅 0.43%，环比跌幅扩大。

截至7月16日，重点监测省份生产企业库存总量7047万重量箱，较上周四库存增加34万重量箱，环比增加 0.48%同比增 26.77% ，库存天数38.03天，较上期增加0.21天（注：本期库存天数以本周四样本企业在产日熔量核算）。本周重点监测省份产量1188.21万重量箱，销量1154.21万重量箱，产销 97.14%。

区域看，华北区域周内整体表现疲软，京津唐区域在产浮法厂库存缓慢增加，沙河区域需求持续不振，尽管部分贸易商短暂提货小板，但缺乏持续性，大板部分订货支撑产销，浮法厂整体库存进一步增加至约515万重量箱。华中区域部分中间商存采购意向，浮法厂产销整体表现尚可，个别厂出货良好，使得整体库存有所缩减。华东区域建筑领域订单需求不足累加台风降雨天气影响，下游原片消化速度放缓，个别企业着力降库回款，以价换量，下游观望情绪有增，多数加工厂按需提货。华南周内整体出货尚可，零星涨价下，中下游提货积极性提升，且部分厂受湖南产线放水影响，部分订单回流，出货改善。卓创资讯认为，当前下游加工厂订单分化明显，整体尚未出现有效改善，继续保持刚需采购为主，短期内浮法厂出货整体仍将承压。

供应端：本周产能小降。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计263条，在产196条，日熔量共计143095吨，较上周（较准为144595吨）减少1500吨，行业产能利用率 77.44%。周内产线冷修/停产2条，分别为湖南雁翔湘实业有限公司1000T/D浮法线原产白玻、7月15日停产，威海中玻镀膜玻璃股份有限公司威海三线500T/D原产金茶，7月 16日放水。



图表15：2022年至今全国玻璃行业库存（万重量箱）


来源：卓创资讯，国金证券研究所

图表16：2022年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价）


来源：卓创资讯，国金证券研究所

图表17：2026年至今玻璃冷修生产线

序号

生产线

地址

日熔量(吨)

时间

1

云南滇凯节能科技有限公司520T/D浮法线

云南

520

2026.1.7

2

郴州旗滨光伏光电玻璃有限公司1000T/D郴州一线

湖北

1000

2026.1.8

3

甘肃凯盛大明光能科技有限公司600T/D大明一线

甘肃

600

2026.1.26

4

东台中玻特种玻璃有限公司前期2条产线在产浮法玻璃

江苏

1200

2026.2.5

5

河北正大玻璃有限公司800T/D二线

河北

800

2026.3.9

6

乌海中玻特种玻璃有限责任公司800T/D一线

内蒙古

800

2026.3.9

7

福耀玻璃(重庆)有限公司600T/D万盛一线原产汽车玻璃

重庆

600

2026.3.15

8

广州市富明玻璃有限公司600T/D富明一线原产浮法白玻

广东

600

2026.3.13

9

四川武骏光能股份有限公司900T/D二线原产浮法白玻

四川

900

2026.3.20

10

毕节明钧玻璃股份有限公司600T/D一线原产普白

贵州

600

2026.3.28

11

台玻集团天津玻璃有限公司600T/D浮法线原产超白

天津

600

2026.4.1

12

湖北瀚煜建材科技有限公司700T/D一线

湖北

700

2026.4.1

13

重庆金富源玻璃有限公司350T/D一线原产白玻

重庆

350

2026.5.2

14

明达玻璃(成都)有限公司550T/D二线

四川

550

2026.5.20

15

江苏苏华达新材料有限公司新区二线600T/D浮法白玻

江苏

600

2026.5.21

16

天津中玻北方新材料股份有限公司1200T/D二线

天津

1200

2026.5.29

17

信义超薄玻璃(东莞)有限公司700T/D二线原产欧洲灰

广东

700

2026.6.7

18

廊坊金彪玻璃有限公司600T/D一线

河北

600

2026.6.15

19

台玻东海玻璃有限公司东海二线550T/D原产白玻

江苏

550

2026.6.20

20

湖南巨强再生资源科技发展有限公司550T/D二线

湖南

550

2026.6.24

21

耀华(宜宾)玻璃有限公司900T/D一线原产白玻

四川

900

2026.6.25

22

威海中玻镀膜玻璃股份有限公司威海三线500T/D

山东

500

2026.7.15

23

湖南雁翔湘实业有限公司1000T/D浮法线原产白玻

湖南

1000

2026.7.15

来源：卓创资讯，国金证券研究所

图表18：2026年至今玻璃冷修复产+新点火生产线



序号

生产线

地址

日熔量(吨)

时间

1

甘肃凯盛大明光能科技有限公司600T/D大明一线

甘肃

600

2026.1.26

2

河北正大玻璃有限公司1200T/D新三线

河北

1200

2026.3.3

3

沙河市安全实业有限公司1050T/D新六线

河北

1050

2026.3.10

4

沙河市德金玻璃有限公司900T/D五线

河北

900

2026.3.26

5

株洲旗滨集团股份有限公司600T/D二线

湖南

600

2026.4.15

6

河北金宏阳太阳能科技股份有限公司1800T/D一窑三线浮法窑炉

河北

1800

2026.4.26

7

毕节明钧玻璃股份有限公司900T/D二线

贵州

900

2026.5.11

8

福耀浮法玻璃(安徽)有限公司安徽二线560T/D

安徽

560

2026.5.18

9

信义超薄玻璃(东莞)有限公司900T/D四线

广东

900

2026.5.20

10

明达玻璃(成都)有限公司700T/D一线

四川

700

2026.5.20

11

信义节能玻璃四川有限公司1000T/D二线

四川

1000

2026.6.22

来源：卓创资讯，国金证券研究所

截至7月16日，当前玻璃纯碱43.8元/重量箱，同比下降 7.93%。

图表19：玻璃纯碱价格差（元/重量箱）


来源：卓创资讯，国金证券研究所

图表20：全国重质纯碱价格（元/吨）


来源：wind，国金证券研究所

图表21：石油焦市场价（元/吨）


来源：wind，国金证券研究所

本周国内光伏玻璃市场整体成交尚可，库存小幅下降。周内，部分窑炉陆续冷修，虽个别有点火计划，但实际推进情况仍需观察，且短期暂无产出，整体来看，供应量呈现下降趋势。近期，下游组件企业生产平稳，多数按需采购，实单跟进量一般。玻璃厂家出货稍有差异，库存有增有降，整体波动不大。持续亏损加之产能出清，玻璃厂家推涨积极，部分成交重心上移。而鉴于下游组件生产利润空间压缩明显，加之后期开工率有缩减预期，因此对于涨价接受程度不



高，买卖双方略显僵持，新价跟进情况仍需观察。短期来看，供需关系变动不大，市场稳定为主。

价格方面，周内主流订单价格上调，实际成交可谈。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格8.3-8.8元/平方米，环比上涨 3.64%，较上周由平稳转为上涨；3.2mm镀膜主流订单价格15.0-16.0元/平方米，环比上涨 1.64%，较上周由平稳转为上涨。

图表22：信义3.2mm镀膜玻璃价格走势（元/平米）


来源：卓创资讯，国金证券研究所

截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计337条，日熔量合计77500吨/日，环比下降 2.02%，较上周降幅收窄0.75个百分点；同比减少 15.61%，较上周跌幅收窄0.59个百分点。

图表23：2025年至今光伏玻璃新点火生产线

序号

生产线

地址

日熔量(吨)

时间

1

凤阳海螺光伏科技有限公司一窑五线

安徽

1200

2025.3.10

2

广西南玻新能源材料科技有限公司一窑五线

广西

1200

2025.3.12

3

广西某企业一窑五线

广西

1200

2025.3.15

4

广西德金新材料科技有限公司一窑六线

广西

1200

2025.4.8

5

秦皇岛北方玻璃有限公司一窑六线

河北

1200

2025.4.18

6

昭通旗滨光伏科技有限公司一窑五线

云南

1200

2025.4.30

7

湖北亿钧耀能新材料股份公司一窑五线

湖北

1300

2025.5.7

8

内蒙古玉晶科技有限公司一窑六线

内蒙古

1200

2025.10.19

9

凯盛(漳州)新能源有限公司一窑两线

漳州

650

2025.10.28

来源：卓创资讯，国金证券研究所



图表24：2026年至今光伏玻璃冷修生产线

序号

生产线

地址

日熔量(吨)

时间

1

唐山金信太阳能玻璃有限公司一窑两线

河北

320

2026.1.3

2

甘肃凯盛大明光能科技有限公司一窑五线800吨/日产线

甘肃

800

2026.3.1

3

沭阳鑫达新材料有限公司一窑五线800吨/日产线

江苏

800

2026.3.25

4

河南焦作晶英新材料有限公司(原思可达)一窑一线150吨/日产线

河南

150

2026.3.15

5

江西赣悦光伏玻璃有限公司一窑四线600吨/日产线

江西

600

2026.3.31

6

连云港荣发新能源科技有限公司一窑两线150吨/日产线

江苏

150

2026.4.10

7

安徽盛世新能源材料科技有限公司一窑六线1200吨/日产线

安徽

1200

2026.4.20

8

湖北亿钧耀能新材料股份公司一窑六线

湖北

1200

2026.5.15

9

凯盛(自贡)新能源太阳能新材料有限公司一窑四线

四川

650(保窑)

2026.5.15

10

中国建材桐城新能源材料有限公司一窑八线

安徽

1200

2026.5.16

11

福莱特玻璃集团股份公司(安徽)一窑五线

安徽

1200

2026.5.18

12

广西新福兴硅科技有限公司一窑五线1200吨/日产线

广西

1200

2026.6.8

13

山西日盛达太阳能科技有限公司一窑四线600吨/日产线

山西

600

2026.7.3

14

江西某企业一窑四线1000吨/日产线

江西

1000

2026.7.7

15

凯盛(自贡)新能源太阳能新材料有限公司一窑四线650吨/日产线

四川

650

2026.7.5

16

信义光能控股有限公司(安徽)一窑四线1000吨/日产线

安徽

1000

2026.7.10

17

福莱特玻璃集团股份公司(浙江)一窑四线600吨/日

浙江

600

2026.7.11

来源：卓创资讯，国金证券研究所

3.3 玻纤（0713-0717）

本周国内无碱粗纱市场报价延续零星下调。截至7月16日，国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3500- 3900元/吨不等，成交低价环比持平，多数产销较弱；全国企业报价均价在3768.50元/吨，环比下降 0.26%，同比上涨 3.27%，同比涨幅较上周扩大0.29个百分点。

现阶段国内电子布（7628）主流市场报均价8.5-8.7元/米不等，2026年6月（7.3-7.5元/米），5月（6.6-6.8元/米），4月（6.0-6.3元/米），2026年3月（5.4-6.0元/米），2026年2月（5.1-5.5元/米），2026年1月（4.4-4.85元/米），2025年12月（4.4-4.7元/米），2025年11月（4.4-4.7元/米），2025年10月（4.3-4.5元/米），2025年9月底（4.1-4.2元/米），2025年8月底（4.1-4.2元/米），2025年7月底（4.1-4.2元/米），2025年6月底（4.2-4.4元/米），2025年5月底（4.2-4.4元/米），4月底（4.2-4.4元/米），3月底（4.2-4.4元/米），2月底（4.0-4.1元/米），1月底（4.0-4.1元/米），2024年12月底（4.0-4.1元/米），11月底（4.0-4.2元/米），10月底（3.9-4.1元/米），9月底（3.9-4.1元/米），8月底（4.0-4.2元/米），7月底（4.1元/米）。

图表25：全国缠绕直接纱2400tex均价（元/吨）


来源：卓创资讯，国金证券研究所

图表26：电子布7628主流报价（元/米）


来源：卓创资讯，国金证券研究所



2026年5月我国玻纤纱及制品出口量为17.80万吨，同比-13%；出口金额2.87亿美元，同比+10%。

图表27：中国玻璃纤维纱及制品出口统计

日期

出口数量(万吨)

与去年同期比(%)

出口金额(亿美元)

与去年同期比(%)

2025年1月

16.95

-7.38

2.68

0.43

2025年2月

14.93

1.29

2.02

1.40

2025年3月

19.27

-1.04

2.81

2.87

2025年4月

18.06

2.68

2.69

5.30

2025年5月

17.85

-11.2

2.61

-5.18

2025年6月

18.25

-5.89

2.66

0.97

2025年7月

17.01

-13.72

2.51

-4.02

2025年8月

17.27

-3.11

2.56

1.56

2025年9月

17.24

17.58

2.49

15.50

2025年10月

16.07

-5.42

2.35

-5.55

2025年11月

16.77

0.83

2.62

1.75

2025年12月

17.68

7.47

2.76

4.63

2026年1月

18.50

9.14

2.79

4.34

2026年2月

16.42

10.02

2.49

23.38

2026年3月

18.96

-1.61

2.89

2.67

2026年4月

20.38

12.87

3.10

14.87

2026年5月

17.80

-12.66

2.87

10.01

来源：卓创资讯，国金证券研究所

3.4 碳纤维（0713-0717）

本周国内碳纤维市场价格行情维稳。截至目前，碳纤维市场均价为84.25元/千克，较上周同期均价持平。本周，原料丙烯腈市场价格持续上涨，碳纤维企业成本端持续承压，报盘价格坚挺；供应端，周内碳纤维市场供应量继续增加，行业整体供应充裕；需求端，终端市场需求未有明显提振，业者执行前期订单为主，部分下游企业刚需采购，需求端表现平平。总体而言，原料市场价格止跌反弹，下游采购以按需补库为主，市场交投一般，碳纤维企业延续前期报价为主。

图表28：国产T300级别碳纤维市场价格（元/千克）


来源：百川盈孚，国金证券研究所

图表29：国产T700级别碳纤维市场价格（元/千克）


来源：百川盈孚，国金证券研究所

成本方面：本周国内碳纤维原丝价格稳定，丙烯腈市场价格持续上行。截至今日，华东港口丙烯腈市场主流自提价格 9750元/吨，较上周同期上涨400元/吨；本周华东港口丙烯腈市场均价为9471元/吨，较上周均价下跌279元/吨。以T300级别碳纤维为例，本周自产原丝的碳纤维生产成本环比减少0.53元/千克。


图表30：国内丙烯腈现货价（元/吨）


来源：wind，国金证券研究所

3.5能源和原材料（0713-0717）

截至7月15日，秦皇岛港动力煤（Q5500K）平仓价715元/吨，环比上周持平，同比上涨50元/吨。

截至7月17日，齐鲁石化道路沥青（70#A级）价格为5210元/吨，环比上周下降50元/吨，同比去年上涨260元/吨。

截至7月15日，沥青装置开工率为 20.4%，环比上周上涨4pct，同比去年下降12.3pct。

截至7月17日，有机硅DMC现货价为13000元/吨，环比上周下降900元/吨，同比去年上涨2200元/吨。

截至7月17日，布伦特原油现货价为84.99美元/桶，环比上周上涨10.77美元/桶，同比去年上涨14.41元/桶。

图表31：秦皇岛港动力煤平仓价走势（元/吨）


来源：wind，国金证券研究所

图表32：道路沥青价格（元/吨5）


来源：wind，国金证券研究所



图表33：开工率：石油沥青装置 （%）


来源：wind，国金证券研究所

图表34：有机硅DMC现货价（元/吨）


来源：iFind，国金证券研究所

截至7月17日，中国LNG出厂价格全国指数5796元/吨，环比上周下跌36元/吨，同比去年上涨1337元/吨，对应上涨比例为 29.98%。

截至7月17日，国内废纸市场平均价2280元/吨，环比上周持平，同比去年上涨45元/吨，对应上涨比例为 2.01%。

图表35：中国LNG出厂价格走势（元/吨）


来源：wind，国金证券研究所

图表36：国内废纸市场平均价（元/吨）


来源：iFind，国金证券研究所

截至7月17日，波罗的海干散货指数（BDI）为2752，环比上周下跌192，同比去年上涨722，对应上涨比例为 $35.57\%$ 。截至7月17日，CCFI综合指数为1910.67，环比上周上涨37.52，同比去年上涨596.97，对应上涨比例为 $45.44\%$ 。

图表37：波罗的海干散货指数（BDI）走势


来源：wind，国金证券研究所

图表38：CCFI综合指数走势


来源：wind，国金证券研究所

截至7月17日，国内环氧乙烷现货价格为6400元/吨，环比上周下降400元/吨，同比去年持平。



图表39：国内环氧乙烷现货价格走势（元/吨）


来源：wind，国金证券研究所

3.6塑料制品上游（0713-0717）

PPR原材料价格变动：截至7月17日，燕山石化PPR4220出厂10000元/吨，环比上周上涨2.04%，同比去年上涨500元/吨。

PE原材料价格变动：截至7月17日，中国塑料城PE指数806.73，环比上周上涨23.92，同比去年上涨103.23。

图表40：燕山石化PPR4220市场价（元/吨）


来源：wind，国金证券研究所

图表41：中国塑料城PE指数


来源：wind，国金证券研究所

3.7 民爆

西部区域民爆行业景气度突出，重点区域看新疆、西藏。2024年民爆行业生产总值为394.9亿元、同比-5.7%，西藏 （生产总值为6.1亿元、同比+40.7%）是民爆行业生产总值同比增速最高的区域，煤炭大省新疆生产总值为40.3亿元、同比-6.8%。背后逻辑为： $ \textcircled{1} $区域矿产资源丰富， $ \textcircled{2} $地区基建落后、“补短板”效应明显， $ \textcircled{3} $“西部大开发”背景下，国家重点矿山及工程投资有意向中西部区域倾斜。因此，考验头部民爆公司区域布局能力，将其闲置及低效产能转移至新疆、西藏等西部富矿地区。

硝酸铵价格方面，2025年12月粉状硝酸铵价格为2200元/吨7.7%环比+0.87%。



图表42：硝酸铵月度价格走势（单位：元/吨）


来源：民爆协，国金证券研究所

风险提示

1) PCB资本开支进展不及预期：PCB下游客户认证流程复杂，存在资本开支进展不及预期的风险。

2) 地产政策变动不及预期：当前地产因城施策，各地区政策执行主要依据本地实况，存在变动不及预期的风险。

3) 基建项目落地不及预期：基建项目从立项、审批、落地、开工流程较长，存在时间节奏不及预期的风险。

4) 原材料价格变化的风险：建材可变成本占比较高，原材料价格变化可能引起盈利能力波动。



行业投资评级的说明：

买入：预期未来3一6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 $15\%$ 以上；

增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 $5\% -15\%$；

中性：预期未来3一6个月内该行业变动幅度相对大盘在 $ - 5\% - 5\% $；

减持：预期未来3一6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。



特别声明：

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