1群益证券发布新易盛个股研报，预计2026H1归母净利润70-80亿元，同比增长77.6%-102.9%，Q2利润环比增长52%-88%，重回高速增长轨道。
2受益于AI算力需求及物料短缺缓解，1.6T光模块占比提升，泰国产能持续释放保障交付。
3预计2026-2028年净利润分别为185.02亿、242.56亿、305.91亿元，对应EPS为13.27/17.40/21.94元，当前股价对应PE为36/28/22倍，维持“买进”评级。
群益证券_二季度利润回归高速增长轨道，高速光模块市场份额预计快速提升_20260720.pdf
摘要
文本
2026年7月20日
何利超
H70529@capital.com.tw
目标价（元）
公司基本资讯
产业别
通信
A股价(2026/7/17)
482.88
深证成指(2026/7/17)
13706.88
股价12个月高/低
618.87/119.55
总发行股数(百万)
1394.26
A股数(百万)
1254.24
A市值(亿元)
6056.49
主要股东
黄晓雷(07.12%)
每股净值(元)
13.92
一个月
三个月
一年
股价涨跌(%)
-17.0
11.3
298.7
近期评等
出刊日期
前日收盘
评等
2026.02.02
298.9
买进
2025.07.23
174.2
买进
产品组合
Buy 买进
光通信 100%
机构投资者占流通A股比例
基金
13.4%
一般法人
1.4%
股价相对大盘走势
新易盛 （300502.SZ）
二季度利润回归高速增长轨道，高速光模块市场份额预计快速提升事件：
2026年上半年公司预计实现归母净利润70-80亿元，同比增长77.6%-102.9%；扣非归母净利润69.8-79.8亿元，同比增长77.5%-102.9%。其中Q2预计归母净利润42.2-52.2亿元，同比增长78.1%-102.3%。业绩符合预期，维持“买进”建议。
Q2环比重回高速增长轨道，预计物料短缺等情况大幅好转：报告期内公司受益于人工智能相关算力投资持续增长，产品结构优化，公司预计销售收入和净利润较上年同期大幅增加。Q2归母净利润环比预计增长 52%-88%，重回高速增长轨道，预计二季度上游旋光片、光芯片等物料短缺问题有所缓解，相关产能和交付节奏重回稳定；此外公司加速硅光方案出货情况，预计受上游eml短缺影响将逐步减轻；同时公司1.6T等高速产品占比持续提升，同样提高了二季度业绩表现。未来伴随下游需求持续维持高位、同时物料和供应链稳定性提升后，公司下半年业绩有望维持较高增速。
泰国产能持续释放，交付能力持续提升：公司泰国工厂一期2023年上半年投入生产运营；二期于2025年初已正式投产后，目前处于持续扩产阶段，2026年4月29日投资者关系活动中，公司表明根据对2027年及以后的市场展望，预计泰国工厂会持续扩大规模，继续新建厂房以满足订单的交付以及对产能的需求，公司预计2026年Q2-Q4，公司的产能及交付将处于持续提升状态。我们认为泰国工厂有助于加强公司海外市场推广的产品交付能力，特别是为北美云厂商算力需求提供供应保障。
后续1.6T、AEC电缆模块等技术储备丰富：公司研发投入较高，2025年研发费用为7.02亿元，同比高增 73%。高投入下公司具备丰富的新技术产品储备，目前已推出1.6T光模块产品，覆盖VCSEL/EML、硅光及薄膜铌酸锂全技术路线。预计2026年将正式放量满足下游客户需求。此外公司已布局高速AEC电缆模块、高速LPO光模块以及CPO产品等领域，后续在市场演化和各类算力连接方案竞争中有望持续维持行业龙头地位。
盈利预期：预计公司2026-2028年净利润分别为185.02亿、242.56亿、305.91亿元，YOY分别为+94%、+31%、+26%；EPS分别为13.27/17.40/21.94元，当前股价对应A股2026-2028年P/E为36/28/22倍，维持“买进”建议。
风险提示：1、下游算力开支不及预期；2、新技术研发不及预期。
年度截止12月1日
2024
2025
2026E
2027E
2028E
纯利(Net profit)
RMB百万元
2838
9532
18502
24256
30591
同比增减
%
312.26%
235.89%
94.10%
31.10%
26.12%
每股盈余(EPS)
RMB元
4.00
9.61
13.27
17.40
21.94
同比增减
%
312.37%
140.25%
38.08%
31.10%
26.12%
A股市盈率(P/E)
X
44
32
36
28
22
股利(DPS)
RMB元
0.45
1.00
1.30
1.40
1.50
股息率(Yield)
%
0.25%
0.21%
0.27%
0.29%
0.31%
【投资评等说明】
评等定义
强力买进(Strong Buy)
潜在上涨空间≥35%
买进(Buy)
15%≤潜在上涨空间<35%
区间操作(Trading Buy)
5%≤潜在上涨空间<15%
中立(Neutral)
无法由基本面给予投资评等预期近期股价将处于盘整建议降低持股
附一：合并损益表
百万元
2024
2025
2026F
2027F
2028F
产品销售收入
8647
24842
44047
57052
71141
销售成本
4780
12966
21431
27477
33913
税金及附加
72
75
25
30
35
销售费用
98
151
220
285
356
管理费用
169
239
396
513
640
研发费用
403
702
1101
1426
1779
利润总额
3234
10866
21145
27721
34961
所得税支出
396
1312
2643
3465
4370
净利润
2838
9553
18502
24256
30591
少数股东权益
0
21
0
0
0
普通股东所得净利润
2838
9532
18502
24256
30591
附二：合并资产负债表
百万元
2024
2025
2026F
2027F
2028F
现金及现金等价物
1600
8156
7673
7830
9491
流动资产合计
8925
20516
36929
55393
83090
固定资产
2022
3354
4695
6104
9156
无形资产
172
193
270
352
527
非流动资产总额
3341
5365
8101
14408
18328
资产总计
12267
25881
45030
69802
101418
流动负债合计
3825
6896
8965
11655
15151
非流动负债合计
114
921
1197
1436
2011
负债合计
3938
7817
10162
13091
17162
少数股东权益
0
141
153
165
178
股东权益合计
8328
18064
34716
56546
84078
负债和股东权益总计
12267
25881
45030
69802
101418
附三：合并现金流量表
百万元
2024
2025
2026F
2027F
2028F
经营活动产生的现金流量净额
641
7701
11552
13862
24952
投资活动产生的现金流量净额
-1497
-1359
-1223
-1101
-771
筹资活动产生的现金流量净额
-123
-197
-217
-238
-262
现金及现金等价物净增加额
-964
6331
10112
12523
23919
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