非银金融

非银行业周报（2026年第二十五期）

头部券商半年报业绩预高增，券商板块配置价值凸显

市场表现：

本期（2026.7.13-2026.7.17）非银（申万）指数-0.43%，行业排名9/31，券商Ⅱ指数-1.43%，保险Ⅱ指数+2.20%；上证综指-5.81%，深证成指-8.90%，创业板指-10.78%。个股涨跌幅排名前五位：湘财股份（+16.49%）、江苏金租（+8.56%）、海南华铁（+7.56%）、中泰证券（+7.43%）、华创云信（+4.86%）；个股涨跌幅排名后五位：仁东控股（-22.06%）、华安证券（-12.17%）、海德股份（-7.71%）、越秀资本（-7.66%）、招商证券（-5.95%）。

（注：去除ST及退市股票）

核心观点：

证券：

市场层面，本周，证券板块下降 1.43% ，跑赢沪深300指数3.83pct，跑赢上证综指数4.38pct。当前券商板块PB估值为1.19倍。

指数4.38pct。当前券商板块PB估值为1.19倍。本周，截至目前国内多家头部上市券商集中发布半年度业绩预告，整体盈利规模与同比增长幅度均超市场预期，行业盈利向头部集中的发展趋势进一步明确。从已披露预告的头部券商盈利数据来看，中信证券以预计233.43亿元归母净利润稳居行业首位，同比增长69.59亿元，成为唯一一家上半年净利润确定性突破230亿元的券商，国泰海通紧随其后，预计实现归母净利润200.03至205.11亿元，同比增幅区间为 27%至 30%。广发证券、华泰证券、招商证券共同组成百亿净利润第二梯队，其中招商证券增长弹性在头部机构中表现突出，预计归母净利润规模介于100亿元至110亿元，同比增幅最高可达 112%。广发证券、华泰证券预计净利润分别为110至120亿元、113.24至117.02亿元，对应同比增速区间 70%至 85%、50%至 55%。上半年，权益市场结构性行情叠加债券市场平稳走牛，股债资产同步改善带动券商自营投资收益同比大幅提升，扭转此前投资业务拖累盈利的局面。资管行业主动管理转型持续推进，头部券商主动管理产品规模稳步扩张，市场行情回暖带动产品管理费与业绩报酬双向增长，另类投资、私募股权业务依托资本市场退出渠道持续兑现收益，成为补充利润的重要来源。中长期来看，随着资本市场改革持续深化，科创产业服务、股权投资、财富管理、机构综

投资评级

增持

维持评级

行业走势图


作者

薄晓旭 分析师

SAC执业证书：S0640513070004

联系电话：0755-33061704

邮箱：boxx@avicsec.com

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合服务等新业务将持续发力，为券商提供稳定的长期增长动力，行业周期属性持续弱化、成长属性持续增强。券商板块当前迎来三大支撑逻辑：科创股权持续增值、行业业绩稳步修复、板块估值处于十年低位，中长期配置价值突出。

综合来看，目前监管明确鼓励行业内整合，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应。建议关注有潜在并购可能的标的，以及头部券商如中信证券、华泰证券等。

保险：

本周，保险板块上涨 2.20%，跑赢沪深300指数7.46pct，跑赢上证综指数 8.00pct。

2026年上半年，A股上市险企业绩呈现显著回暖态势，截至7月17日，中国人寿、新华保险已发布半年度业绩预增公告，两家公司净利润均实现高增，超出市场预期。中国人寿预计上半年归属于母公司股东的净利润约1289.33亿元到 1371.19亿元，与2025年同期相比，将增加约880.02亿元到961.88亿元，同比增长约 215%到 235%。新华保险预计上半年归属于母公司股东的净利润为207.19亿元至236.78亿元，与2025年同期相比，预计增加59.20亿元至88.79亿元，同比增长 40%至 60%。权益市场回暖是驱动险企业绩预增的最核心因素。除权益投资外，险企通过优化资产配置结构，实现固收、另类资产收益稳定增长，形成多维度盈利支撑。在另类投资端，险企加大对基础设施、不动产、私募股权等领域布局，依托长期资金优势获取稳健超额收益。此次中国人寿、新华保险业绩大幅预增，不仅是两家公司经营能力的体现，更释放出保险业盈利修复、高质量发展的明确信号。从行业层面看，头部险企业绩高增，将带动市场对保险板块估值修复，提升行业整体吸引力，吸引长期资金配置。

保险板块当前的不确定性主要基于资产端面临的压力，行业正处于固收资产收益下行、权益资产持续扩容的配置转型周期，后续板块估值修复节奏，需根据债券市场收益率走势、权益市场盈利表现以及房地产市场风险化解进度判断。在此背景下，建议重点关注综合实力雄厚、资产配置体系成熟、长期投资能力突出、具备攻守兼备属性的头部险企，如中国平安、中国人寿。

风险提示：行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动


正文目录

一、券商周度数据跟踪...5

(一) 经纪业务...5

(二) 投行业务...5

(三) 资管业务...6

(四) 信用业务...6

(五) 自营业务...7

二、保险周度数据跟踪...7

(一) 资产端...7

(二) 负债端...8

三、行业动态...8

(一) 券商...8

1、行业动态...8

2、公司公告...9

(二) 保险...9

1、公司公告...9

图表目录

图1 A股各周日均成交额（亿元） ...5

图2 A股各周日均换手率（%） ...5

图3 IPO承销金额（亿元）及增速 ...5

图4 增发承销金额（亿元）及增速 ...5

图5 债承规模（亿元）及增速 ...6

图6 券商集合资管产品各月发行情况（亿份） ...6

图7 基金市场规模变化情况（万亿元） ...6

图8 近一年两融余额走势（亿元） ...7

图9 2022年以来股、债相关指数走势 ...7

图10 国债到期收益率（%） ...7

图11 750日国债移动平均收益率（%） ...7


图12财险原保费收入(亿元)及同比增速（%） ...8

图13人身险原保费收入(亿元)及同比增速（%） ...8

表12026年5月末保险资产规模及变化 ...8


一、券商周度数据跟踪

（一）经纪业务

本周（2026.7.13-2026.7.17）A股日均成交额26464亿元，环比-9.59%；日均换手率 3.39%，环比-0.09pct，本周，市场活跃度下降。

图1 A股各周日均成交额（亿元）


资料来源：WIND，中航证券研究所

图2 A股各周日均换手率 （%）


资料来源：WIND，中航证券研究所

（二）投行业务

截至2026年7月17日，26年股权融资规模达5,158.92亿元。其中，IPO981亿元，增发3811亿元，其中，再融资4171亿元。2026年6月券商直接融资规模为 1,064.03亿元，同比+533.54%，环比+399.06%。截至2026年7月17日，券商累计主承债券规模87484.51亿元。2026年6月债券承销规模达到19044.81亿元，同比 +26.42%，环比+45.77%。

图3 IPO承销金额（亿元）及增速


图4 增发承销金额（亿元）及增速



资料来源：WIND，中航证券研究所

图5 债承规模（亿元）及增速

资料来源：WIND，中航证券研究所


资料来源：WIND，中航证券研究所

（三）资管业务

截至2026年7月17日，2026年券商资管累计新发行份额569.08亿份，新成立基金4396只。2026年6月共计新发资管产品976只，同比+155.50%，共计市场份额 105.92亿份，同比上涨 42.46%。截至2026年7月17日，基金市场份额32.99万亿份，实现基金规模37.77万亿元。

图6 券商集合资管产品各月发行情况（亿份）


资料来源：WIND，中航证券研究所

图7 基金市场规模变化情况（万亿元）


资料来源：WIND，中航证券研究所

（四） 信用业务

截至2026年7月16日，两融余额28580.87亿元，较上周末-866.79亿元，7月两融日均余额29537亿元，环比+0.42%；截止7月17日，市场质押股数2,842.96亿股，市场质押股数占总股本3.42%，市场质押市值27,389.10亿元。


（五） 自营业务

截至2026年7月17日，沪深300年内下降 2.18%，中债总财富（总值）指数年内上涨 2.06%。本周股票市场下行，债券市场上行。

图8 近一年两融余额走势（亿元）


资料来源：WIND，中航证券研究所

图9 2022年以来股、债相关指数走势


资料来源：WIND，中航证券研究所

二、保险周度数据跟踪

（一）资产端

截至2026年7月17日，10年期债券到期收益率为 1.7404% ，环比+0.06BP。10年期国债750日移动平均值为1.8436% ，环比-0.49BP。

图10 国债到期收益率 （%）


资源来源：WIND，中航证券研究所

图11 750日国债移动平均收益率 （%）


资源来源：WIND，中航证券研究所

截至2026年5月，保险公司总资产为43.23万亿元，环比+0.70%，同比+12.51%。其中人身险公司总资产38.13万亿元，环比+0.81%，同比+13.29%，占总资产的比重为 88.22%；财产险公司总资产3.30万亿元，环比+0.17%，同比+7.29%，占总资产的比重为 7.64%。


表12026年5月末保险资产规模及变化

人身险公司

财产险公司

再保险公司

资产管理公司

总计

总资产(亿元)

381,377

33,019

8,485

1,511

432,319

环比变化

0.81%

0.17%

-0.98%

0.44%

0.70%

同比变化

13.29%

7.29%

3.53%

14.19%

12.51%

占比

88.22%

7.64%

1.96%

0.35%

占比环比变化

0.10%

-0.04%

-0.03%

0.00%

资源来源：金融监督管理总局、中航证券研究所

（二）负债端

原保费收入：2026年5月，全行业共实现原保险保费收入31907.50亿元，同比 +4.27%。其中，财产险业务原保险保费收入6,075.11亿元，同比-.89%；人身险原保费收入12,094.95亿元，同比+3.72%。

图12 财险原保费收入（亿元）及同比增速 （%）


资源来源：WIND，中航证券研究所

图13 人身险原保费收入（亿元）及同比增速 （%）


资源来源：WIND，中航证券研究所

三、行业动态

（一）券商

1、行业动态

7月17日，在国务院办公厅转发证监会等部门《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》两周年之际，证监会在京组织综合惩防体系跨部门业务培训，相关部门和证监会系统200多名同志参加。证监会表示，将坚决打好财务造假综合惩防总体战、攻坚战和持久战。


2、公司公告

中信建投（601066）：2026年半年度业绩预增公告

2026年7月14日，中信建投发布公告，上半年，中信建投预计实现归属于母公司股东的净利润72.14亿-81.16亿元，同比增长 60%-80%；扣除非经常性损益后的净利润为73.39亿-82.41亿元，同比增长 64%-84%。

广发证券（000776）：2026年半年度业绩预告

2026年7月14日，广发证券发布公告，2026年上半年实现归属于上市公司股东的净利润110亿至120亿元，同比增长 70%至 85%；扣非净利润达111.9亿至121.9亿元，同比增长 77%至 93%。

华泰证券（601688）2026年半年度业绩预增公告

2026年7月14日，华泰证券发布公告，上半年华泰证券预计实现归属于母公司股东的净利润113.24亿-117.02亿元，同比大幅增长 50%-55%；扣除非经常性损益后的净利润为113.33亿-117.06亿元，同比增长 52%-57%。

国泰海通（601211）：关于境外全资附属公司债务融资并由公司提供担保的公告

2026年7月15日，国泰海通发布公告，截至公告披露日，若本次担保实施后，公司及其子公司对子公司的担保总额为249.92亿元人民币，占公司最近一期经审计净资产的 7.56%。公司对子公司的担保总额为189.83亿元人民币，占公司最近一期经审计净资产的 5.75%。公司及其境内外附属公司目前不存在逾期担保的情况。

华泰证券（601688）：关于间接全资子公司根据中期票据计划进行发行并由全资子公司提供担保的公告务

2026年7月15日，华泰证券发布公告，华泰证券全资子公司华泰国际财务有限公司（SPV）在境外中期票据计划下新增发行1.75亿美元中期票据，由华泰国际提供无条件不可撤销保证担保。截至本次发行前，担保余额为21.00亿美元，本次新增后担保总额升至22.75亿美元（约合人民币155.05亿元，按1美元=6.8109元人民币折算）。

（二）保险

1. 公司公告

新华保险（601336）：2026年半年度业绩预增公告

2026年7月13日，新华保险发布公告，公司2026年半年度归属于母公司股东的


净利润预计为207.19亿元至236.78亿元（人民币，下同），与2025年同期相比，预计增加59.20亿元至88.79亿元，同比增长 40%至 60%。

中国人寿（601628）：2026年半年度业绩预增公告

2026年7月14日，中国人寿发布公告，公司预计2026年半年度归属于母公司股东的净利润约人民币1,289.33亿元到人民币1,371.19亿元，与2025年同期相比，将增加约人民币880.02亿元到人民币961.88亿元，同比增长约 215%到 235%。


公司的投资评级如下：

买入：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅 10%以上。

增持：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅 $5\% \sim 10\%$ 之间。

持有：未来六个月的投资收益相对沪深300指数涨幅-10%~10%之间。

卖出：未来六个月的投资收益相对沪深300指数跌幅 10%以上。

行业的投资评级如下：

增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。

中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。

减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

研究团队介绍汇总：

中航证券非银团队；致力于券商、保险、多元金融板块研究，坚持对上市公司、行业监管及市场动态进行持续跟踪，并进行深度、及时、差异化分析。在中航产融的股东背景下，针对金控平台旗下券商、保险、信托、租赁、产业投资等多元金融各业态的协同等领域有更加深入的研究。

销售团队：

陈艺丹，18611188969，chenyd@avicsec.com，S0640125020003

李裕淇，18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012

李友琳，18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001

李若熙，17611619787，lirx@avicsec.com，S0640123060013

分析师承诺：

负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，再次申明，本报告清晰、准确地反映了分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。

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