研究报告
东吴证券_智能汽车主线周报：小鹏集团发布TuringViT，看好智能化_20260726.pdf
东吴证券发布智能汽车周报，坚定看好2026年L4 RoboX主线，建议B端软件优于C端硬件。本周小鹏发布TuringViT视觉编码器，Momenta获深圳L4路测许可，特斯拉Robotaxi扩展至佛罗里达。智能汽车指数（除特斯拉）PS估值处于26%分位。A股优选千里科技、德赛西威、经纬恒润；港股优选小鹏、地平线等。提示贸易战及技术创新不及预期风险。
研报核心逻辑在于L4级自动驾驶商业化加速，小鹏TuringViT与Momenta路测许可验证了技术迭代与政策落地共振。尽管智能汽车指数短期回调，但除特斯拉外估值仅处26%分位，具备安全边际。策略上明确“B端软件>C端硬件”，A股重点推荐域控龙头德赛西威、经纬恒润及线控底盘伯特利。需警惕的是，板块高度依赖技术突破与海外映射，若L4商业化或全球新能源渗透率不及预期，估值修复将受阻。
开源证券_食品饮料行业周报：板块仓位新低，配置价值提升_20260726.pdf
开源证券发布食品饮料行业周报，维持行业“看好”评级。研报指出2026Q2主动权益基金对食品饮料配置比例降至1.5%，创2020年以来新低，但当前估值、持仓及情绪三重底部共振，板块进入战略布局区间。预计Q3随社零超预期及暑期消费修复，收入增速逐季上行。重点推荐贵州茅台（买入）、西麦食品（增持）、海天味业（买入），建议关注原奶、乳制品及餐饮供应链等结构性机会。
研报核心逻辑在于“极度悲观后的均值回归”。虽然Q2基金仓位创历史新低显示机构此前大幅减仓，但这恰恰构成了反向指标。结合6月社零超预期及暑期旺季催化，基本面边际改善与资金面低位形成共振。分析师并未盲目看多全行业，而是精准区分了白酒的“触底”与大众品的“分化”，强调防御属性与景气度修复并存。对于投资者而言，当前是左侧布局窗口，但需警惕消费复苏斜率不及预期的风险，优选具备提价能力或成本改善的龙头标的。
华源证券_环保行业周报：《海水淡化产业发展行动方案》落地，产业链有望迎来规模扩容与国产替代共振_20260726.pdf
华源证券发布环保行业周报，维持行业“看好”评级。国家发改委等三部门印发《海水淡化产业发展行动方案》，明确2030年全国海水淡化规模达450万吨/日以上，未来五年新增产能150万吨/日，对应工程投资约225亿-375亿元。政策强调加快反渗透膜、高压泵等核心装备国产替代，并鼓励浓盐水资源化及可再生能源耦合。建议关注具备核心膜材料与关键装备国产替代能力的沃顿科技、碧水源、三达膜等细分龙头。
研报核心解读在于国家级顶层规划落地对海水淡化产业的重塑。量化目标明确未来五年近50%的产能扩容及数百亿级增量市场，确立了行业中长期高景气度。更关键的是，政策将“国产替代”从口号转化为具体技术指标要求，叠加绿色金融支持，有望加速上游高壁垒环节（膜材料、能量回收装置）的国产化进程。这标志着行业逻辑从单纯的工程建设驱动转向“核心技术自主可控+资源化利用”的新质生产力模式，利好具备技术护城河的细分龙头估值重塑。
国金证券_交通运输行业产业研究：两大海峡通行受阻，国泰航空业绩超预期_20260726.pdf
国金证券发布交运行业周报，指出中东地缘冲突致霍尔木兹及曼德海峡通行量环比分别下降66%和28%，油轮运价BDTI环比涨10.2%，看好航运板块。航空方面，国泰航空预计上半年净利60-65亿港元，同比增62%-76%，但油价上涨压制情绪，暑运呈现量升价弱特征。快递行业价格回暖，圆通推出回购计划。研报推荐中远海能、春秋航空、圆通速递等标的，提示油价及需求恢复风险。
研报核心逻辑在于地缘政治对交运子板块的分化影响。航运板块受益于两大海峡通行受阻，供给收缩推动油轮运价大幅上行，短期弹性显著；航空板块虽客流回升且国泰业绩超预期，但油价飙升构成成本端利空，呈现量价背离，需等待地缘缓和；快递板块在反内卷政策下价格企稳，基本面边际改善。整体看，当前时点航运优于航空，建议关注油运龙头及具备成本优势的航司。
国金证券_石油化工行业研究：地缘与供应扰动共振，短期价格仍有上行空间_20260726.pdf
国金证券发布石油化工行业研报，维持“买入”评级。受美伊冲突升级及胡塞武装封锁曼德海峡影响，地缘与供应扰动共振，预计布伦特原油短期仍有上行空间，年内中枢维持在80-90美元/桶高位震荡。报告指出全球炼厂开工下滑、成品油库存低位，需警惕短缺风险。中长期看能源安全诉求将加速供给释放，2027年油价中枢或下移。推荐上游板块中国海油及油服龙头中海油服。
研报核心逻辑在于地缘政治实质性冲击叠加供应端多重扰动（红海封锁、CPC管道遇袭），驱动油价短期强势反弹。分析师精准捕捉到基金空头持仓高位带来的逼空潜力，并量化了航道修复周期（8-9个月），支撑年内油价高位判断。投资建议聚焦上游资源品防御属性，中国海油作为纯上游标的弹性最大；同时提示中长期能源安全逻辑利好油服资本开支。需密切关注地缘缓和后的需求负反馈风险及成品油短缺对实体经济的拖累效应。
万联证券_农林牧渔行业2026H1业绩预告综述：猪价持续下行，养殖业利润深度承压_20260726.pdf
万联证券发布农林牧渔行业2026H1业绩预告综述，维持行业“强于大市”评级。截至7月21日，板块预盈率仅31%，首亏公司占比升至42%。养殖业受猪价单边下行影响利润深度承压，首亏占比骤增至67%；饲料及农产品加工表现亦不佳，仅动物保健板块稳健。预计下半年猪价底部震荡，建议关注具备成本优势和现金流韧性的大型养殖龙头。未提及具体目标价。
研报揭示了农林牧渔行业2026年上半年业绩的严峻现实，尤其是生猪养殖板块在供给压力下利润深度承压，首亏企业激增。尽管短期基本面恶化导致负面情绪显著，但分析师仍维持“强于大市”评级，体现了对周期底部的左侧布局逻辑。核心观点在于行业正处于去库存和筑底阶段，未来投资机会将高度分化，唯有具备极致成本控制和现金流安全的龙头企业才能穿越周期，这为投资者在行业至暗时刻提供了明确的选股锚点。
东吴证券_非银金融行业跟踪周报：市场风格分化，均衡配置下推荐保险-券商_20260726.pdf
东吴证券发布非银金融周报，维持行业“增持”评级。研报指出上市券商26H1净利润预计同比增长59%-67%，保险板块受益于投资收益提升利润大幅增长，但寿险保费短期承压。当前非银估值处于历史低位，建议均衡配置，推荐排序为保险>证券>多元金融。重点推荐中国平安、中国太保、中国人寿、新华保险、中国人保、国泰海通及同花顺。提示关注宏观经济不及预期及政策趋紧风险。
研报核心逻辑在于非银金融板块业绩与估值的错配修复。基本面上，券商H1净利预增超59%验证景气度上行，保险利润因权益市场回暖爆发式增长，尽管负债端短期承压但长期顺周期属性未变。资金面上，公募Q2对非银低配幅度收窄，显示机构关注度回升。当前保险PEV仅0.46-0.76倍、券商PB约1.2倍，均处历史低位，具备较高安全边际。在市场风格分化背景下，该板块攻守兼备特征显著，建议作为底仓均衡配置。
国金证券_计算机行业研究：再谈超节点_20260726.pdf
国金证券发布计算机行业研报，维持“买入”评级。报告指出WAIC2026展示国产超节点进入规模落地期，华为昇腾950等1024卡产品亮相，需求端Kimi K3等模型推动高带宽通信域成为标配。核心增量在于交换芯片、整机柜ODM及高速连接器，供需共振开启国内算力黄金年代。建议关注盛科通信、浪潮信息、华丰科技等标的，预计行业未来3-6个月涨幅超大盘15%以上。
研报深度解析了国产AI基础设施从单卡向超节点系统级交付的范式转变。WAIC大会验证了华为、中兴等厂商在1024卡互联及正交架构上的工程突破，标志着国产算力竞争维度升级。随着Kimi K3等大模型对高带宽域提出硬性要求，交换芯片、整机柜ODM及高速连接器迎来量价齐升窗口。叠加字节等大厂资本开支上修与国产芯片供给改善，算力产业链正处于供需共振的黄金扩张期，核心环节龙头有望显著受益。
华鑫证券_公司事件点评报告：算力光纤需求持续爆发，全链条制造壁垒巩固长期盈利弹性_20260726.pdf
华鑫证券维持长飞光纤“买入”评级。公司预告2026H1归母净利润24-30亿元，同比增长711%-914%，主要受益于算力数据中心建设带动新型光纤需求爆发及产品结构优化。公司在空芯光纤领域技术领先，全产业链制造壁垒巩固盈利弹性。预计2026-2028年EPS分别为6.05、9.85、11.89元，对应PE为59、36、30倍。作为全球光纤龙头，公司将深度受益AI算力上行周期。
研报核心逻辑在于AI算力基建驱动光纤光缆行业进入新一轮高景气周期。长飞光纤2026H1业绩同比暴增超7倍，验证了高端算力光纤需求的爆发性与公司产品结构优化的成效。其独有的棒纤缆全产业链及空芯光纤技术构筑了深厚护城河，使其在行业上行期具备更强的盈利弹性。尽管当前估值较高，但考虑到未来三年净利润复合增速极高且ROE显著提升，业绩高增长有望消化估值，是AI算力产业链中确定性较高的核心标的。
国金证券_冉冉升起的中国DRAM龙头，充分受益存储高景气周期_20260726.pdf
国金证券首次覆盖长鑫科技（688825.SH），给予“买入”评级。公司为中国DRAM龙头，26Q1全球份额升至8%。受益AI驱动存储高景气周期及国产替代，预计2026-2028年营收分别为3025亿、4372亿、5900亿元，归母净利润1518亿、2522亿、3510亿元。26H1预计净利同增2244%-2544%。公司技术达国际先进水平，产能持续扩张，充分受益DDR/LPDDR量价齐升，未来成长空间广阔。
研报深度剖析长鑫科技作为国产DRAM龙头的核心价值。在AI算力爆发驱动存储超级周期背景下，公司凭借自主技术突破与产能爬坡，全球份额快速提升至8%，打破海外寡头垄断。预测2026年净利润暴增近80倍，毛利率跃升至80%以上，展现出极强的业绩弹性。作为国家集成电路战略关键载体，公司深度受益于国产替代与行业景气共振，是A股稀缺的存储核心资产，具备长期配置价值。
国金证券_汽车及汽车零部件行业周报：吉利拟收购福特西班牙工厂部分产能，特斯拉发布2026Q2业绩_20260726.pdf
国金证券发布汽车及零部件行业周报，维持行业“买入”评级。报告指出吉利拟以2.21亿欧元收购福特西班牙工厂34%股权，加速欧洲本地化生产以规避关税；特斯拉Q2营收282.4亿美元同环比增26%，Robotaxi与机器人业务持续推进。6月乘用车出口同比+82%，新能源出口+153%，出海延续高增长。研报看好出海弹性大、智能化拐点及细分龙头机会，建议关注比亚迪、长城汽车、吉利汽车等标的。
研报核心逻辑在于汽车行业内外需共振带来的底部向上机会。一方面，吉利收购福特西班牙产能标志着中国车企出海模式从单纯贸易转向本地化制造，有效对冲欧盟关税风险，利好具备全球化布局能力的整车企业；另一方面，6月新能源出口同比激增153%验证了出海高景气度。同时，特斯拉Robotaxi无监督行驶里程快速增长及FSD付费用户接近150万，预示智能驾驶商业化拐点临近。建议重点关注出海弹性大的整车厂及受益于AI智驾落地的零部件龙头。
东吴证券_医药生物行业跟踪周报：ESMO前瞻：中国口头汇报数量创新高，ADC与双抗赛道全球竞争力持续验证_20260726.pdf
东吴证券发布医药生物行业周报，维持行业“增持”评级。研报指出2026年ESMO大会中国创新药口头汇报达47项创新高，ADC与双抗赛道全球竞争力持续验证，重点推荐科伦博泰、百利天恒、康方生物等标的。同时梳理了GLP-1、自免等领域研发进展及公募基金Q2持仓变化。尽管A股医药板块年初至今下跌8.58%，但估值处于历史低位，看好创新药>CXO>药店等子行业机会。
研报核心逻辑在于中国创新药出海实力获国际顶级学术会议ESMO验证，ADC与双抗等前沿管线数据读出提振行业信心。虽然短期A股医药板块受资金面影响表现疲软，但当前31.65倍PE显著低于历史均值，具备安全边际。建议投资者关注ESMO会议催化效应，重点布局在ADC、PD-1/VEGF双抗及GLP-1赛道有差异化优势的头部创新药企及CXO龙头，把握估值修复与产业升级的双重机会。
信达证券_石油加工行业大炼化周报：地缘局势继续升温，支撑产品价格上行_20260726.pdf
信达证券发布石油加工行业大炼化周报。截至7月24日，受美伊对抗升级及红海航线受阻等地缘局势影响，布伦特原油周均价达92.89美元/桶（环比+9.85%）。国内重点大炼化项目价差升至2456元/吨（环比+7.00%），国外价差+9.97%。炼油及化工品价格普涨，芳烃弹性较大，但下游纺织需求平淡制约聚酯链利润。6家民营炼化公司股价近一周多数上涨，恒力石化领涨+5.91%。报告提示地缘政治及宏观需求下滑风险。
本周大炼化板块核心驱动为地缘冲突升级导致的供给端收缩预期。油价大涨直接推升炼化产品成本与售价，国内外炼化价差显著走阔，利好上游炼油及芳烃环节盈利修复。然而，产业链传导存在阻滞，下游纺织终端订单匮乏，高价原料挤压中下游利润，聚酯链呈现“有价无市”特征。短期内板块走势高度绑定地缘局势演变，建议关注拥有上游资源优势及一体化配套完善的龙头企业，警惕地缘缓和后的油价回调风险。
国金证券_有色金属周报：铜库存去化，看好钨钼稀土涨价_20260726.pdf
国金证券发布有色金属周报，维持行业“买入”评级。报告指出铜库存持续去化支撑价格，但下游淡季采购减弱；看好钨、钼、稀土涨价，认为供改推进与海外战略备库将推动供需共振；锡价受益于库存去化及AI需求有望走强；黄金受地缘风险支撑。锂价区间震荡，钴镍短期承压。建议关注中钨高新、厦门钨业、金钼股份、锡业股份等资源标的，提示供给及新能源景气度不及预期风险。
研报核心逻辑在于供给侧改革与海外战略备库共振驱动小金属涨价。钨、钼、稀土等品种因供应收紧及军工/AI需求拉动，基本面迎来强共振，价格中枢上移确定性较高。铜虽处淡季但库存去化提供支撑，黄金受益于地缘避险。报告对有色金属板块持积极态度，尤其看好具备资源壁垒和顺价能力的龙头企业，短期情绪偏暖，中期需关注下游需求兑现节奏及宏观波动风险。
华源证券_交通运输行业周报：红海绕航或将带动油运景气度提升_20260726.pdf
华源证券发布交通运输行业周报，维持行业“看好”评级。核心观点指出红海绕航或催生约148艘VLCC需求，油运景气度有望大幅提升并开启大时代；快递行业“反内卷”政策推动价格回升，盈利弹性释放。本周BDTI指数环比涨8.94%，Aframax运价涨32%。建议重点关注招商轮船、中远海能等油运标的，以及圆通速递、顺丰控股等受益于竞争格局改善的快递龙头。
研报核心逻辑在于地缘政治（红海危机）对油运供给端的实质性收缩，测算绕航将新增148艘VLCC需求，叠加原油增产周期，判断油运进入高景气长周期，这对招商轮船、中远海能构成重大利好。同时，快递板块在监管层“反内卷”督察下，价格战趋缓预期增强，利好头部企业利润修复。整体看，该周报对航运子板块的边际变化捕捉敏锐，对油运股具有较强短期催化和中期配置指导意义。
国金证券_非银行金融行业研究：证监会座谈会释放稳市场信号，非银板块估值底部攻守兼备_20260726.pdf
国金证券发布非银金融行业周报，维持行业“买入”评级。证监会座谈会释放稳市场信号，券商板块PB仅1.19倍处于历史低位，建议关注国泰海通、广发证券等头部券商及多元高股息标的。保险方面，上半年保费同比增3.2%，预定利率研究值回升至1.94%，Q2盈利高增且估值低，有望迎来反弹。研报指出非银板块攻守兼备，长鑫科技上市或带动券商跟投收益，保险资金持续举牌红利资产。
研报核心逻辑在于非银板块估值底部与政策暖风共振。证监会座谈会明确稳市场导向，叠加券商回购潮，强化了板块安全边际。基本面上，券商H1业绩普遍高增，保险预定利率企稳缓解利差损担忧。投资策略上，一方面推荐受益于市场回暖及科技跟投的头部券商，另一方面看好具备高股息属性及资负端改善的多元金融与保险标的。整体看，该报告为非银板块提供了明确的估值修复催化剂和配置方向。
国金证券_计算机行业研究：再谈Q3科技最大的驱动力：VERA RUBIN与谷歌V8_20260726.pdf
国金证券维持计算机行业“买入”评级，指出Q3科技最大驱动力为英伟达Vera Rubin量产与谷歌TPU V8交付。Rubin NVL72实测性能达上代10倍，HBM4于Q3全面量产；Alphabet上调全年CapEx至1950-2050亿美元，TPU外销启动。产业链聚焦机柜、PCB、CPO光互连及MLCC涨价主线，推荐工业富联、胜宏科技等核心标的。算力紧缺仍是主要矛盾，上游供应业绩环比加速确定性高。
研报深度解析Q3算力产业加速逻辑，强调英伟达Vera Rubin系统级量产与谷歌TPU商业化双轮驱动。从芯片到AI工厂的系统耦合带来PCB、CPO、液冷等环节量价齐升，MLCC涨价验证供需紧张。报告不仅跟踪海外巨头CapEx上调，更梳理国内供应链在机柜组装、光模块、存储等细分领域的增量机会，对A股算力板块Q3业绩兑现具有强指引意义，利好核心供应商估值提升。
国金证券_煤炭行业研究：新规出台安监加码，煤炭供需再迎评估_20260726.pdf
国金证券首次给予煤炭行业“买入”评级。研报指出山西出台安监新规十七条，通过数据贯通与责任穿透严控表外产量，6月全国原煤产量同比降9.7%，供给持续收缩支撑煤价中枢上移。当前秦港Q5500动力煤价822元/吨，同比涨27.8%；焦煤板块估值处历史低位。建议关注动力煤龙头中国神华、陕西煤业、兖矿能源及煤电一体新集能源，以及焦煤标的淮北矿业、平煤股份、潞安环能。
研报核心逻辑在于供给侧改革深化。山西安监新规从制度上封堵超产漏洞，导致短期产量剧烈收缩且中长期弹性收敛，这改变了市场对煤炭供给宽松的悲观预期。在需求端进入关键评估期背景下，供给刚性约束将推动煤价底部中枢上移，利好行业盈利修复。特别是焦煤板块估值处于历史低位，存在预期差修复机会；动力煤龙头则凭借稳健业绩和高股息属性，在红利策略下仍具配置价值，建议重点关注供给受限受益标的。
国金证券_机械行业周报：重视燃气轮机、农机和半导体设备机会，看好国产设备出海_20260726.pdf
国金证券机械行业周报指出，GEV燃机新签订单同比增137%且交付承压，利好国内叶片龙头应流股份出海；杰瑞股份获99.5亿元燃气轮机大单并转型AI算力EPC。农机6月出口同比增71.5%，开启上行周期，推荐一拖股份。存储扩产带动半导体设备需求，关注联讯仪器、芯源微、北方华创。工程机械景气加速向上，挖掘机6月销量同比增35.3%。建议关注燃气轮机、农机及半导体设备国产替代与出海机会。
研报核心逻辑在于机械行业结构性机会凸显。燃气轮机因海外巨头产能紧缺，国产供应链迎来出海窗口期，杰瑞股份百亿级订单验证了从设备商向AI算力能源服务商转型的逻辑。农机板块受粮价回升及更新周期驱动，出口数据超预期印证景气度上行。半导体设备受益于存储扩产及国产替代加速，测试与沉积环节弹性最大。整体看，机械板块正从传统基建驱动转向出海与科技成长双轮驱动，细分赛道景气分化明显。
国金证券_电子行业研究：半导体设备交期拉长，全产业链印证“供不应求”加剧_20260726.pdf
国金证券发布电子行业研报，指出半导体设备交期延长至1.5-2倍，全产业链印证“供不应求”加剧。谷歌上修2026年CAPEX至1950-2050亿美元，台积电上调全年资本开支至600-640亿美元，AI算力需求强劲带动PCB、覆铜板及设备环节量价齐升。研报看好AI硬件、半导体设备及苹果产业链，认为国产替代与存储扩产共振利好国内设备商。细分板块中半导体设备景气度加速向上，建议关注北方华创、中微公司等核心标的。
研报核心逻辑在于AI算力需求爆发引发半导体设备供需失衡，海外巨头交期拉长验证了行业高景气度。结合台积电、谷歌等大厂大幅上调资本开支，确认了AI硬件需求的持续性与强度。对于A股而言，这直接利好具备国产替代能力的半导体设备厂商及上游材料企业。同时，存储芯片涨价与ASIC放量为相关设计与封测公司带来业绩弹性。报告数据详实，对电子板块尤其是设备与AI硬件子领域的投资具有较强指导意义，情绪面显著偏多。