算力光纤需求持续爆发，全链条制造壁垒巩固长期盈利弹性

一长飞光纤（601869.SH）公司事件点评报告

买入（维持）

分析师：庄宇

S1050525120003

zhuangyu@cfsc.com.cn

分析师：张璐

S1050526010002

zhanglu2@cfsc.com.cn

基本数据

2026-07-23

当前股价（元）

356.12

总市值（亿元）

2948

总股本（百万股）

828

流通股本（百万股）

406

52周价格范围（元）

40.31-580

日均成交额（百万元）

3670.59

市场表现


资料来源：Wind，华鑫证券研究

相关研究

1、《长飞光纤（601869）：AI催生光纤光缆新需求，棒纤缆一体化生产把握上行周期》2026-04-11

2、《长飞光纤（601869）：主营业务提质增效，大力拓展新型光纤研发应用》2025-10-08

事件

长飞光纤发布2026年半年度业绩预告：预计上半年实现归母净利润24亿元-30亿元，同比增幅 711%-914%；扣非归母净利润20亿元-26亿元，同比增幅 1349%-1784%。

投资要点

算力业务成为核心增长引擎，产品结构优化显著增厚盈利

公司预计2026年半年度实现归母净利润约为24.00亿元到 30.00亿元，同比增加人民币21.04亿元到人民币27.04亿元，同比增长 711%到 914%。主要得益于算力数据中心建设提速带动新型光纤光缆需求大幅扩容，行业供需格局持续改善，公司持续深挖算力客户资源、优化产品结构，直接拉动整体营收与毛利率同步上行。

空芯光纤产业链日益完善，打开下一代算力互联成长空间

2026年6月，公司携手全球光测试测量领先企业EXFO在亚洲网络技术领域年度盛会ShowNet&InteropTokyo2026期间面向全球产业界进行了空芯光纤的联合现场展示。双方现场搭建了一条长达10公里的空芯光纤传输链路，并采用EXFO最新研发的空芯光纤专用OTDR进行实时测试，充分体现了长飞空芯光纤的卓越性能与优异质量以及空芯光纤产业链的日益发展和完善。近年来，作为空芯光纤技术与产业化的全球引领者，公司与全球多家领先运营商、设备商及测试仪表厂商建立紧密协作，已在亚洲、欧洲、美洲等地区成功落地10余个商用及试点项目。

全产业链制造壁垒夯实算力产品放量基础

公司是国内第一家拥有光纤预制棒生产能力的企业，同时也是行业内为数不多的可以同时通过PCVD工艺和VAD+OVD工艺进行光纤预制棒生产的企业之一。PCVD工艺较其他光纤预制棒生产工艺而言，具备折射率分布控制更精确和加工灵活性更大等诸多优势，帮助公司更好地把握市场发展方向，抓住更多市场机遇。除PCVD生产工艺外，公司亦掌握VAD/OVD


生产工艺。采用VAD/OVD工艺有助于提高光纤预制棒制造效率，降低光纤衰减水平和生产成本。公司通过先进的生产技术、出色的产品质量和优异的客户服务，获得了包括三大国有电信运营商在内的稳定客户群体。

盈利预测

预测公司2026-2028年收入分别为228.48、322.45、381.26亿元，EPS分别为6.05、9.85、11.89元，当前股价对应PE分别为59、36、30倍，公司作为全球光纤光缆行业的领先企业，是国内最早的光纤光缆生产厂商之一，有望深度受益于光纤上行周期，维持“买入”投资评级。

风险提示

宏观经济的风险，产品研发不及预期的风险，行业竞争加剧的风险，下游需求不及预期的风险，AI算力需求不及预期的风险，海外经营的风险。

预测指标

2025A

2026E

2027E

2028E

主营收入(百万元)

14,252

22,848

32,245

38,126

增长率(%)

16.8%

60.3%

41.1%

18.2%

归母净利润(百万元)

814

5,006

8,153

9,841

增长率(%)

20.4%

515.2%

62.9%

20.7%

摊薄每股收益(元)

0.98

6.05

9.85

11.89

ROE(%)

4.6%

22.5%

27.5%

25.6%

资料来源：Wind，华鑫证券研究


公司盈利预测（百万元）

资产负债表

2025A

2026E

2027E

2028E

流动资产：

现金及现金等价物

5,764

11,743

19,027

28,515

应收款

6,632

6,886

7,951

8,356

存货

3,153

3,294

3,902

4,243

其他流动资产

2,648

3,237

3,876

4,276

流动资产合计

18,197

25,159

34,756

45,391

非流动资产：

金融类资产

1,683

1,683

1,683

1,683

固定资产

9,801

8,775

7,394

6,065

在建工程

1,557

623

249

100

无形资产

1,767

1,737

1,708

1,680

长期股权投资

2,256

2,256

2,256

2,256

其他非流动资产

2,784

2,784

2,784

2,784

非流动资产合计

18,166

16,176

14,392

12,885

资产总计

36,363

41,335

49,148

58,276

流动负债：

短期借款

2,282

2,282

2,282

2,282

应付账款、票据

3,769

4,117

4,459

4,570

其他流动负债

3,945

3,945

3,945

3,945

流动负债合计

10,629

11,096

11,571

11,842

非流动负债：

长期借款

4,718

4,718

4,718

4,718

其他非流动负债

3,243

3,243

3,243

3,243

非流动负债合计

7,961

7,961

7,961

7,961

负债合计

18,590

19,057

19,532

19,803

所有者权益

股本

828

828

828

828

股东权益

17,773

22,278

29,616

38,473

负债和所有者权益

36,363

41,335

49,148

58,276

现金流量表

2025A

2026E

2027E

2028E

净利润

882

5006

8153

9841

少数股东权益

68

0

0

0

折旧摊销

1133

2049

1842

1564

公允价值变动

37

50

50

50

营运资金变动

1533

-515

-1838

-875

经营活动现金净流量

3653

6589

8207

10580

投资活动现金净流量

-2705

1960

1755

1479

筹资活动现金净流量

5032

-501

-815

-984

现金流量净额

5,980

8,049

9,147

11,074

利润表

2025A

2026E

2027E

2028E

营业收入

14,252

22,848

32,245

38,126

营业成本

9,872

14,867

20,121

23,562

营业税金及附加

115

160

226

267

销售费用

586

708

967

1,220

管理费用

1,164

1,325

1,773

2,173

财务费用

264

-25

-229

-495

研发费用

894

1,028

1,290

1,525

费用合计

2,909

3,036

3,801

4,423

资产减值损失

-147

-50

-50

-50

公允价值变动

37

50

50

50

投资收益

-219

200

200

200

营业利润

1,086

5,104

8,417

10,194

收入

95

200

200

200

减:营业外支出

36

35

35

35

利润总额

1,145

5,269

8,582

10,359

所得税费用

263

263

429

518

净利润

882

5,006

8,153

9,841

少数股东损益

68

0

0

0

归母净利润

814

5,006

8,153

9,841

资料来源：Wind、华鑫证券研究

主要财务指标

2025A

2026E

2027E

2028E

成长性

营业收入增长率

16.8%

60.3%

41.1%

18.2%

归母净利润增长率

20.4%

515.2%

62.9%

20.7%

盈利能力

毛利率

30.7%

34.9%

37.6%

38.2%

四项费用/营收

20.4%

13.3%

11.8%

11.6%

净利率

6.2%

21.9%

25.3%

25.8%

ROE

4.6%

22.5%

27.5%

25.6%

偿债能力

资产负债率

51.1%

46.1%

39.7%

34.0%

营运能力

总资产周转率

0.4

0.6

0.7

0.7

应收账款周转率

2.1

3.3

4.1

4.6

存货周转率

3.1

4.6

5.2

5.6

每股数据(元/股)

EPS

0.98

6.05

9.85

11.89

P/E

362.3

58.9

36.2

30.0

P/S

20.7

12.9

9.1

7.7

P/B

21.4

16.1

11.5

8.5


电子通信组介绍

何鹏程：悉尼大学金融硕士，中南大学软件工程学士，曾任职德邦证券研究所，2023年加入华鑫证券研究所。专注于半导体、PCB行业。

张璐：早稻田大学国际政治经济学学士，香港大学经济学硕士，2023年加入华鑫证券研究所，专注于光通信、存储等领域研究。

石俊烨：香港大学金融硕士，新南威尔士大学精算学与统计学双学位，研究方向为PCB方向。

证券分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

证券投资评级说明

股票投资评级说明：

投资建议

预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅

1

买入

>20%

2

增持

10%-20%

3

中性

-10%-10%

4

卖出

<-10%

行业投资评级说明：

投资建议

行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅

1

推荐

>10%

2

中性

-10%-10%

3

回避

<-10%

以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。

相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。

免责条款


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