交通运输产业行业研究

交通运输组

分析师：李丹（执业S1130526040004）

lidan6@gjzq.com.cn

两大海峡通行受阻，国泰航空业绩超预期

板块市场回顾

本周（2026/7/20-2026/7/24）交运指数上涨 2.0%，沪深300指数上涨 2.7%，跑输大盘 0.6%，排名7/29。交运子板块中航运板块涨幅最大（+6.5%），公交板块跌幅最大（-2.5%）。

行业观点

快递：圆通发布股份回购计划，下半年业务量基数压力将逐渐走低。上周（7月13日-7月19日），邮政快递累计揽收量约39.12亿件，同比+5.8%，环比+0.1%；累计投递量约39.19亿件，同比+5.1%，环比+1.5%。根据国家邮政局，6月快递行业件量增速 3.8%，收入增速 7.7%，单票收入同比+3.8%，价格持续回暖。7月21日，圆通发布总额3000-5000万元的股份回购方案，行业内公司股份回购稳步推进。当前国内反内卷力度整体稳健，下半年行业业务量基数将逐渐走低，海外景气度上行，推荐：极兔速递、圆通速递、中通快递。

航空机场：国泰航空发布上半年盈利预告，暑运第四周客流延续回升。7月6日-7月12日，民航保障航班12.9万班，环比+1.19%，其中货运航班4707班（国际货运航班3085班、国内货运航班1622班）。本周布伦特原油期货结算价为94.354美元/桶，环比+8.00%，同比+4.00%；2026年7月，国内航空煤油出厂价（含税）为8030元/吨，环比-17.544.08%比本周美元兑人民币中间价为6.7906，

环比-0.1%，同比-4.9%。国泰航空本周发布2026年上半年盈利预告及6月经营数据：预计上半年归母净利润60—65亿港元，同比+62%— 76%，其中约14亿港元为国航权益摊薄产生的视作出售收益；6月国泰ASK同比+6.0%，RPK同比+8.2%，客座率87.4%，同比+1.8pct。本周截至7月23日（7月18—23日），全国民航起降架次同比+5.9%，旅客吞吐量同比+7.4%，含油票价同比-8.6%，座收同比-9.0%，境内客座率85.5%，同比+0.8pct，我们认为暑运第四周呈现明显的“量升价弱”特征。客流和航班量同比增速显著回升，但票价、座收并未同步改善，客座率同比增幅也有所收窄。油价持续受霍尔木兹海峡通行受限及红海航运风险升温影响，本周布伦特原油上涨 9.9%至96.78美元/桶，周四一度突破100美元/桶。我们认为短期油价上行压制板块情绪，但航空供给约束逻辑未变，当前位置航空赔率仍高，推荐：春秋、国航、吉祥、南航。

航运：中东地缘持续发酵，两大海峡通行量显著收缩。本周中国出口集装箱运价指数CCFI为1901.27点，环比-0.49%，同比+45.9%。上海出口集装箱存来主运价指数SCFI为3062.95点，环比-0.56%，同比+86%。上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为946点，环比-0.4%，同比-10.8%；PDCI东北指数为834点，环比-0.5%，同比-20%；PDCI华北指数为793点，环比-2.2%，同比-10.9%；PDC华南指数为1028点，环比-3.7%，同比-9%。本周原油运输指数BDTI收于2417.6点，环比+10.2%，同比+170.0%；成品油运输指数BCTI收于1317.4点，环比+11.1%，同比+106.4%。本周美伊军事博弈持续升级，美军连续多日空袭伊朗目标；红海区域胡塞武装再度发动袭击，多艘沙特关联商船遭遇无人机/导弹攻击，红海-曼德海峡通航不确定性再度上行。全球两大能源咽喉霍尔木兹海峡、曼德海峡同步承压，船东避险情绪升温，航线绕行、船舶观望比例抬升，地缘风险溢价再度走高。本周霍尔木兹海峡通行量环比-66%、曼德海峡通行量环比-28%。本周中东-中国VLCCTD3C运价收于38.2万美元/天，环比上周继续提升。今年整体VLCC交付偏紧，供给端龙头集中度显著提升，供需格局好，我们认为地缘扰动将持续抬升VLCC溢价率，看好油轮、散货、集装箱板块，推荐：中远海能、海丰国际。

物流：继续推荐嘉友国际、密尔克卫。本周中国化工产品价格指数（CCPI）为4824点，同比+18.6%，环比+2.2%。本周对二甲苯（PX）开工率为 62.6%，环比0.0pct，同比-19.8pct；甲醇开工率为 81.9%，环比-2.3pct，同比+1.3pct；乙二醇开工率为 52.2%，环比-3.2pct，同比-9.0pct。原油价格波动对化工品价格形成扰动，叠加内需修复节奏分化，行业基本面短期承压但中期改善趋势未改，我们认为化工物流有望跟随行业景气维持韧性。甘其毛都口岸Q2日均通车量1408辆/日，同比+59.3%，中国自蒙古进口焦煤Q2总量2186.5万吨，同比+57.4%，叠加山西矿难带动焦煤价格中枢上移，我们认为当前嘉友国际性价比高。推荐：嘉友国际、密尔克卫。

公路铁路港口：7月至今大秦线货运量同比下降 9%。7月1至23日，大秦铁路核心经营资产大秦线完成货物运输量2259.6万吨，同比下滑 9%。当前公路、铁路、港口优质公司股息率高于 4%，铁路基本面改善、公路港口维持稳健，推荐皖通、宁沪、京沪、唐山港、中谷。风险提示

需求恢复不及预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。



内容目录

一、本周交运板块行情回顾 ... 4

二、行业基本面状况跟踪 ... 5

2.1 航运港口 ... 5

2.2 航空机场 ... 10

2.3 铁路公路 ... 12

2.4 快递物流 ... 14

三、风险提示 ... 16

图表目录

图表 1: 本周各行业涨跌幅 ... 4

图表 2: 本周交运子板块涨跌幅 ... 4

图表 3: 交运板块周涨幅排名前十公司 ... 5

图表 4: 交运板块周涨跌幅排名后十公司 ... 5

图表 5: 出口集运 CCFI 走势 ... 5

图表 6: 出口集运 SCFI 走势 ... 5

图表 7: CCFI 美东航线运价指数 ... 6

图表 8: CCFI 美西航线运价指数 ... 6

图表 9: CCFI 欧洲航线运价指数 ... 6

图表 10: CCFI 东南亚航线运价指数 ... 6

图表 11: 内贸集运 PDCI 走势 ... 7

图表 12: PDCI 东北运价指数 ... 7

图表 13: PDCI 华北运价指数 ... 7

图表 14: PDCI 华南运价指数 ... 7

图表 15: 原油运输 BDTI 走势 ... 8

图表 16: 成品油运输 BCTI 走势 ... 8

图表 17: 波罗的海干散货 BDI 走势 ... 8

图表 18: 好望角型 BCI 走势 ... 8

图表 19: 巴拿马型 BPI 走势 ... 9

图表 20: 超级大灵便型 BSI 走势 ... 9

图表 21: 沿海主要港口货物吞吐量 ... 9

图表 22: 外贸货物吞吐量 ... 9

图表 23: 重点港口货物吞吐量 ... 9

图表 24: 重点港口集装箱吞吐量 ... 9



图表 25：中国国内民航客运量 ... 10

图表 26：中国国际地区民航客运量 ... 10

图表 27：上市航司 RPK 较 2019 年增速 ... 10

图表 28：上市航司 ASK 较 2019 年增速 ... 10

图表 29：上市航司 RPK 较 2025 年增速 ... 11

图表 30：上市航司 ASK 较 2025 年增速 ... 11

图表 31：布伦特原油期货结算价 ... 11

图表 32：国内航空煤油出厂价 ... 11

图表 33：美元兑人民币中间价 ... 11

图表 34：人民币兑美元汇率季度环比变动 ... 11

图表 35：主要上市机场旅客吞吐量较 2019 年增速 ... 12

图表 36：主要上市机场飞机起降架次较 2019 年增速 ... 12

图表 37：铁路旅客周转量 ... 13

图表 38：铁路货物周转量 ... 13

图表 39：公路旅客周转量 ... 13

图表 40：公路货物周转量 ... 13

图表 41：高速公路货车通行量 ... 13

图表 42：全国主要公路运营主体股息率 ... 14

图表 43：十年期国债收益率 ... 14

图表 44：全国规模以上快递业务量 ... 14

图表 45：全国规模以上快递单票收入 ... 14

图表 46：A 股上市快递企业月度数据（2026.6） ... 14

图表 47：邮政快递揽收量（亿件） ... 15

图表 48：邮政快递投递量（亿件） ... 15

图表 49：中国化工产品价格指数 CCPI ... 15

图表 50：中国液体化学品内贸海运价格 ... 16

图表 51：对二甲苯开工率 ... 16

图表 52：甲醇开工率 ... 16

图表 53：乙二醇开工率 ... 16



一、本周交运板块行情回顾

本周（2026/7/20-2026/7/24）交运指数上涨 2.0%，沪深300指数上涨 2.7%，跑输大盘 0.6%，排名8/29。交运子板块中航运板块涨幅最大（+6.5%），公交板块跌幅最大（-2.5%）。

图表1：本周各行业涨跌幅


来源：wind，国金证券研究所

图表2：本周交运子板块涨跌幅


来源：wind，国金证券研究所

交运板块涨幅前五的个股为证券简称（+本周涨跌幅）、原尚股份（-17.9%）、蔚蓝锂芯（-2.0%）、恒基达鑫（-3.1%）、怡亚通（-4.7%）；跌幅前五的个股为铁龙物流（-0.6%）、招商轮船（12.9%）、三峡旅游（-1.1%）、招商南油（7.9%）、山东高速（-4.7%）。



图表3：交运板块周涨幅排名前十公司


图表4：交运板块周涨跌幅排名后十公司

来源：wind，国金证券研究所


来源：wind，国金证券研究所

二、行业基本面状况跟踪

2.1 航运港口

景气度跟踪：本周油轮运价延续回升，原油运输BDTI指数收报2418点，环比+10.3%，成品油运输BCTI指数收报 1317点，环比+11.0%，同比均维持高位；在需求回升、运距拉长消耗有效运力及四季度旺季预期升温的带动下，油轮市场供需趋紧，运价上行动能仍存，景气度延续修复。干散货航运高位回落，本周BDI指数报2704.8点，环比-6.5%、同比+26.6%，前期各船型行情相继冲高后，运价上行空间逐步收窄、上涨阻力显著增加，海岬型船和巴拿马型船运价、日租金同步小幅回落（BCI环比-9.2%、BPI环比-5.8%），超灵便型BSI（环比-0.3%）基本走平，但各船型同比仍维持双位数增长，运价中枢较去年明显抬升。集运方面，当前货量逐步上行，符合旺季节奏，供需基本面改善推动即期价格上涨，本周中国出口集装箱运价指数CCFI报1910.67点，环比+2.0%、同比+45.4%，远洋航线运价延续上涨走势（美东环比+8.9%、欧洲环比+3.2%），带动综合指数继续上行，上海出口SCFI报3080.31点，环比-3.3%、同比+77.7%；内贸集运PDCI综合指数946点，环比小幅回落、同比仍负，内需修复相对偏缓。进入旺季节奏，看好外贸集运及油运运价稳步上行。

外贸集运：本周中国出口集装箱运价指数CCFI为1910.67点，环比+2.0%，同比+45.4%。上海出口集装箱运价指数 SCFI为3080.31点，环比-3.3%，同比+77.7%。本周CCFI美东航线运价指数为1778.34点，环比+8.9%，同比+46.2%； CCFI美西航线运价指数为1559.94点，环比+1.4%，同比+65.7%。CCFI欧洲航线运价指数为2506.94点，环比+3.2%，同比+39.0%；CCFI东南亚航线运价指数1146.43点，环比+0.3%，同比+25.4%。

图表5：出口集运CCFI走势


来源：wind，国金证券研究所

图表6：出口集运SCF1走势


来源：wind，国金证券研究所



图表7：CCFI美东航线运价指数


来源：wind，国金证券研究所

图表8：CCFI美西航线运价指数


来源：wind，国金证券研究所

图表9：CCFI欧洲航线运价指数


来源：wind，国金证券研究所

图表10：CCFI东南亚航线运价指数


来源：wind，国金证券研究所

内贸集运：上周中国内贸集装箱运价指数PDCI为946点，环比-0.4%，同比-10.8%；PDCI东北指数为834点，环比- 0.5%，同比-20.0%；PDCI华北指数为793点，环比-2.2%，同比-10.9%；PDCI华南指数为1028点，环比-3.7%，同比 -9.0%。



图表11：内贸集运PDCI走势


来源：wind，国金证券研究所

图表12：PDCI东北运价指数


来源：wind，国金证券研究所

图表13：PDCI华北运价指数


来源：wind，国金证券研究所

图表14：PDCI华南运价指数


来源：wind，国金证券研究所

油运：本周原油运输指数BDTI收于2417.6点，环比+10.2%，同比+170.0%；成品油运输指数BCTI收于1317.4点，环比+11.1%，同比+106.4%。



图表15：原油运输BDTI走势


来源：wind，国金证券研究所

图表16：成品油运输BCTI走势


来源：wind，国金证券研究所

干散货运输：本周BDI指数为2704.8点，环比-6.5%，同比+26.6%。分船型，BCI为4083.2点，环比-9.2%，同比+20.1%；BPI为2123.2点，环比-5.8%，同比+12.4%；BSI为1715.8点，环比-0.3%，同比+30.4%。

图表17：波罗的海干散货BDI走势


来源：wind，国金证券研究所

图表18：好望角型BCI走势


来源：wind，国金证券研究所



图表19：巴拿马型BPI走势


来源：wind，国金证券研究所

图表20：超级大灵便型BSI走势


来源：wind，国金证券研究所

港口：沿海港口货物吞吐量为10.04亿吨，同比-0.40%，其中外贸货物吞吐量为4.77亿吨，同比0.00%。上周（7月 13日-7月19日）监测港口完成货物吞吐量23031万吨，同比-9.8%，环比+7.6%；完成集装箱吞吐量599万标箱，同比-3.5%，环比+3.7%。

图表21：沿海主要港口货物吞吐量


来源：wind，国金证券研究所

图表22：外贸货物吞吐量


来源：wind，国金证券研究所

图表23：重点港口货物吞吐量


图表24：重点港口集装箱吞吐量

来源：交通运输部，国金证券研究所


来源：交通运输部，国金证券研究所



2.2航空机场

景气度跟踪：航空底部企稳，受国际油价大幅上涨冲击，航空公司减班提价以应对，当前油价高位横盘，料航司业绩将受到冲击，静等地缘缓和。

民航业：2026年6月，民航旅客量5727万人次，同比-6.5%，其中国内航线客运量为5020万人次，同比-7.1%；国际地区航线客运量为707万人次，同比-2.0%，约为2019年99.4%。

图表25：中国国内民航客运量


来源：wind，国金证券研究所

图表26：中国国际地区民航客运量


来源：wind，国金证券研究所

航空公司：2026年6月，RPK较2019年，国航+23%、东航+16%、南航+11%、春秋+59%、吉祥+43%；ASK较2019年，国航+18%、东航+11%、南航+10%、春秋+58%、吉祥+41%（国航自2023年3月起包含山航股份相关运营数据）。RPK较 2025年，国航-3%、东航-3%、南航-2%、春秋+16%、吉祥+1%；ASK较2025年，国航-6%、东航-4%、南航-1%、春秋+16%、吉祥+0.8%。

图表27：上市航司RPK较2019年增速


图表28：上市航司ASK较2019年增速

来源：wind，国金证券研究所


1. 国金证券研究所



图表29：上市航司RPK较2025年增速


图表30：上市航司ASK较2025年增速

来源：wind，国金证券研究所


来源：wind，国金证券研究所

油价：本周布伦特原油期货结算价为85.062美元/桶，环比+8.00%，同比+4.00%；2026年7月，国内航空煤油出厂价 （含税）为8030元/吨，环比-17.54%，同比+46.08%。

图表31：布伦特原油期货结算价


来源：wind，国金证券研究所

图表32：国内航空煤油出厂价


来源：wind，国金证券研究所

汇率：本周美元兑人民币中间价为6.7906，环比 $ - 0.19\% $ ，同比 $ - 4.9\% $ 。2026Q2人民币兑美元汇率环比 $ + 1.97\% $ 。

图表33：美元兑人民币中间价


图表34：人民币兑美元汇率季度环比变动

来源：wind，国金证券研究所


来源：wind，国金证券研究所 备注：2026Q2为2026年4月1日-6月26日。

机场：2026年6月，旅客吞吐量较2019年，上海机场（浦东）+6%、首都机场-31%、白云机场+16%、深圳机场+26%、厦门机场-7%；飞机起降架次较2019年，上海机场（浦东）+4%、首都机场-29%、白云机场+12%、深圳机场+24%、厦门



机场-5%。

图表35：主要上市机场旅客吞吐量较2019年增速


来源：wind，国金证券研究所

图表36：主要上市机场飞机起降架次较2019年增速


来源：wind，国金证券研究所

2.3 铁路公路

景气度跟踪：公路铁路都稳健向上。油价上涨对车流量影响不明显，部分公路企业3-4月通行费收入同比上涨。大秦铁路5月起持续满产，截止本周运量同比增长 15%以上。

铁路：2026年6月，全国铁路客运量为3.79亿人次，同比+1.6%，铁路旅客周转量为1289.44亿人公里，同比-0.6%；全国铁路货运量为4.36亿吨，同比-0.4%，铁路货物周转量为3214.54亿吨公里，同比+9.2%。



图表37：铁路旅客周转量


来源：wind，国金证券研究所

图表38：铁路货物周转量


来源：wind，国金证券研究所

公路：2026年6月，全国公路客运量为9.47亿人次，同比 0%；公路旅客周转量为433.01亿人公里，同比 0.2%。全国公路货运量为0亿吨，同比 0%；公路货物周转量为7013.85亿吨公里，同比 3.4%。

截至2026年7月24日，全国高速公路累计货车通行5403.8万辆，环比 $+2.34\%$ ，同比 $+1.78\%$ 。

图表39：公路旅客周转量


来源：wind，国金证券研究所

图表40：公路货物周转量


来源：wind，国金证券研究所

图表41：高速公路货车通行量


来源：交通运输部，国金证券研究所



图表42：全国主要公路运营主体股息率


图表43：十年期国债收益率

来源：wind，国金证券研究所


来源：wind，国金证券研究所

2.4快递物流

景气度跟踪：快递稳健向上。监管反内卷导向强化，终端价格刚性抬升，淡季价格战风险受限，行业竞争转向稳价提质，价格同比改善。

2026年6月，快递业务收入完成1360.4亿元，同比+7.7%；快递业务量完成175.0亿件，同比增加3.8%；快递单票收入为7.77元，同比+3.8%。

图表44：全国规模以上快递业务量


来源：wind，国金证券研究所

图表45：全国规模以上快递单票收入


来源：wind，国金证券研究所

2026年6月，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务收入同比分别+0.3%、+10.3%、+6.4%、+26.1%；快递业务量同比分别 -4.9%、-0.0%、+8.6%、+18.6%。

图表46：A股上市快递企业月度数据（2026.6）

经营指标

行业

顺丰

韵达

圆通

申通

快递业务收入(亿元)

1360.40

200.17

45.78

58.83

54.75

同比

7.7%

0.3%

10.3%

6.4%

26.1%

环比

-1.0%

2.9%

-2.9%

-5.7%

-4.7%

快递业务量(亿票)

175.10

13.89

21.72

28.53

25.90

同比

3.8%

-4.9%

-0.0%

8.6%

18.6%

环比

-4.3%

-1.8%

-5.2%

-6.7%

-3.7%

快递业务单票收入(元)

7.77

14.41

2.11

2.04

2.14



经营指标

行业

顺丰

韵达

圆通

申通

同比

3.8%

5.4%

10.5%

-1.9%

6.0%

环比

3.4%

4.8%

2.4%

1.0%

-1.4%

市占率

/

7.9%

12.4%

16.3%

14.8%

同比

/

-0.7%

-0.5%

0.7%

1.8%

环比

/

0.2%

-0.1%

-0.4%

0.1%

来源：wind，国金证券研究所

上周（7月13日-7月19日），邮政快递累计揽收量约39.56亿件，同比+7.7%，环比+1.1%；累计投递量约39.47亿件，同比+7.3%，环比+0.7%。

图表47：邮政快递揽收量（亿件）


来源：Wind，国金证券研究所

图表48：邮政快递投递量（亿件）


来源：Wind，国金证券研究所

景气度跟踪：危化品物流底部企稳，原油价格上涨化工品价格看涨，囤货需求有望带动储罐出租率提升，我们认为化工物流基本面触底有望跟随化工行业改善。

危化品物流：本周中国化工产品价格指数（CCPI）为4824点，同比+18.6%，环比+2.2%。本周对二甲苯（PX）开工率为 62.6%，环比0.0pct，同比-19.8pct；甲醇开工率为 81.9%，环比-2.3pct，同比+1.3pct；乙二醇开工率为 52.2%，环比-3.2pct，同比-9.0pct。

图表49：中国化工产品价格指数CCPI


来源：wind，国金证券研究所



图表50：中国液体化学品内贸海运价格


来源：沛君航运，国金证券研究所

图表51：对二甲苯开工率


1. 来国金证券研究所

图表52：甲醇开工率


来源：Wind，国金证券研究所

图表53：乙二醇开工率


来源：Wind，国金证券研究所

三、风险提示

需求恢复不及预期风险。需求在逐渐恢复，若恢复时间持续长于预期，则可能对物流板块和出行板块将产生负面影响。油价上涨风险。运输类企业燃油成本占比较高，若油价大幅上涨，运输类企业成本将大幅提升。汇率波动风险。航空公司有较多美元敞口，若人民币大幅贬值，则航司汇兑损失将大幅增长。价格战超预期风险。各家快递企业由于市场份额策略，若出现价格战激烈，快递企业业绩承压。



行业投资评级的说明：

买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 15%以上；

增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 $5\% -15\%$；

中性：预期未来3一6个月内该行业变动幅度相对大盘在 $ - 5\% - 5\% $；

减持：预期未来3一6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。



特别声明：

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