信达证券_石油加工行业大炼化周报：地缘局势继续升温，支撑产品价格上行_20260726.pdf

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摘要

1信达证券发布石油加工行业大炼化周报。
2截至7月24日，受美伊对抗升级及红海航线受阻等地缘局势影响，布伦特原油周均价达92.89美元/桶（环比+9.85%）。
3国内重点大炼化项目价差升至2456元/吨（环比+7.00%），国外价差+9.97%。
4炼油及化工品价格普涨，芳烃弹性较大，但下游纺织需求平淡制约聚酯链利润。
56家民营炼化公司股价近一周多数上涨，恒力石化领涨+5.91%。
6报告提示地缘政治及宏观需求下滑风险。

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证券研究报告

行业研究一周报

石油加工行业

刘红光 石化行业首席分析师

执业编号：S1500525060002

邮箱：liuhongguang@cindasc.com

刘奕麟 石化行业分析师

执业编号：S1500524040001

邮箱：liuyilin@cindasc.com

大炼化周报：地缘局势继续升温，支撑产品价格上行

本期内容提要：

2026年7月25日

国内外重点炼化项目价差跟踪：截至7月24日当周，国内重点大炼化项目价差为2456.32元/吨，环比变化+160.79元/吨（+7.00%）；国外重点大炼化项目价差为2246.53元/吨，环比变化+203.64元/吨 （+9.97%）。截至7月24日当周，布伦特原油周均价为92.89美元/桶，环比变化+9.85%。

【炼油板块】周初，前期持续上涨后多头出现获利了结，霍尔木兹海峡并未完全断航，美伊仍存在外交斡旋空间，油价短暂承压下行。周中后期，美伊在海湾地区对抗升级，美军海峡拦截商船导致油轮周转放缓；冲突进一步外溢，胡塞武装施压红海航线并对沙特实施海上禁运，两大关键航道通行同步收紧，市场供应中断担忧升温，油价持续上行。伴随对峙持续激化，美方威胁打击伊朗基础设施、伊朗强硬回击，多重地缘利好共振，油价继续冲高。2026年7月24日布伦特、WTI原油价格分别为96.78、89.31美元/桶，较2026年7月17日分别+8.68、+6.82美元/桶。成品油方面，本周国内外成品油价格普涨。

【化工板块】本周由于地缘危机持续升级，成本端支撑明显，化工品价格普涨，芳烃产品涨幅更具弹性。聚烯烃方面，本周产品价格普涨，但下游面对高价稍显抵触，产品价格上涨，价差回落。EVA现货供应量有所增加，产品价格有所上涨，但价差收窄。纯苯港口低库存继续支撑现货价格强势，价差有所提升。苯乙烯产品价格明显上涨，价差有所扩大。丙烯腈行业开工有所下滑，叠加成本支撑，周内丙烯腈市场价格延续上行，价差走阔。PC产品价格有所上涨，但价差小幅回落。MMA成本支撑增强，价格小跌后反弹，但价差收窄。

【聚酯&锦纶板块】聚酯方面，本周聚酯上游成本端支撑明显，PX、PTA、 MEG价格上行；涤纶长丝方面，本周长丝市场整体供应量较上周小幅增加，但下游纺织市场表现依旧平淡，一方面，聚酯原丝价格接连上涨不断抬升原料成本，进一步挤压下游纺织企业利润空间；另一方面，终端坯布订单体量有限，大批量订单仍无集中释放迹象。短纤及瓶片价格小幅上行。锦纶长丝价格及价差小幅上涨。

6大炼化公司涨跌幅：截止2026年7月24日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+2.29%）、恒力石化（+5.91%）、东方盛虹（+1.75%）、恒逸石化（+2.73%）、桐昆股份（+2.32%）、新凤鸣（-1.06%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-1.86%）、恒力石化（-12.22%）、东方盛虹（-2.44%）、恒逸石化（+10.82%）、桐昆股份（-7.50%）、新凤鸣（-15.19%）。

风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。

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国内外重点大炼化项目价差比较

自2020年1月4日至2026年7月24日，布伦特周均原油价格涨幅为+37.63%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+5.23%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为+138.65%。

截至7月24日当周，国内重点大炼化项目价差为2456.32元/吨，环比变化+160.79元/吨（+7.00%）；国外重点大炼化项目价差为2246.53元/吨，环比变化+203.64元/吨（+9.97%）。截至7月24日当周，布伦特原油周均价为92.89美元/桶，环比变化+9.85%。

图1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

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炼油板块

原油：截至2026年7月24日当周，国际油价继续上涨。周初，前期持续上涨后多头出现获利了结，霍尔木兹海峡并未完全断航，美伊仍存在外交斡旋空间，油价短暂承压下行。周中后期，美伊在海湾地区对抗升级，美军海峡拦截商船导致油轮周转放缓；冲突进一步外溢，胡塞武装施压红海航线并对沙特实施海上禁运，两大关键航道通行同步收紧，市场供应中断担忧升温，油价持续上行。伴随对峙持续激化，美方威胁打击伊朗基础设施、伊朗强硬回击，多重地缘利好共振，油价继续冲高。2026年7月24日布伦特、WTI原油价格分别为96.78、89.31美元/桶，较2026年7月17日分别+8.68、+6.82美元/桶。

成品油：成品油价格、价差有所上涨。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7280.14（+762.00）、8256.57 （+554.71）、6872.86（+791.43）元/吨，折合146.20（+15.33）、165.81（+11.18）、138.02（+15.92）美元/桶，与原油价差分别为2673.72（+350.05）、3650.15（+142.76）、2266.44（+379.48）元/吨，折合53.31（+7.01）、 72.92（+2.85）、45.13（+7.59）美元/桶。

图3：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图4：原油、国内柴油价差（美元/桶，美元/桶）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图5：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图6：原油、国内汽油价差（美元/桶，美元/桶）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

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图7：原油、国内汽油价格、批零及批发价差（元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图8：国内汽油批零价差（元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图9：原油、国内柴油价格、批零及批发价差（元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图10：国内柴油批零价差（元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图11：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图12：原油、国内航煤价差（美元/桶，美元/桶）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

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国外成品油价格、价差情况：

东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为7811.30（+785.81）、6769.03（+848.02）、8440.75（+711.70）元/吨，折合157.52（+15.89）、117.23（+14.72）、153.41（+12.98）美元/桶，与原油价差分别为3204.89（+373.85）、 2162.62（+436.07）、3834.33（+299.74）元/吨，折合64.08（+7.01）、23.79（+5.83）、59.96（+4.09）美元/桶。

北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为8683.56（+460.14）、8287.86（+416.49）、8092.88（+106.00）元/吨，折合175.10（+9.32）、143.53（+7.25）、147.04（+1.93）美元/桶，与原油价差分别为4077.15（+48.19）、 3681.44（+4.54）、3486.46（-305.95）元/吨，折合82.21（+0.99）、50.64（-1.08）、54.15（-6.40）美元/桶。

欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为8327.41（+740.65）、7574.08（+401.25）、8838.50（+767.68）元/吨，折合167.24（+14.92）、131.18（+6.99）、160.64（+14.00）美元/桶，与原油价差分别为3720.99（+328.69）、 2967.66（-10.70）、4232.08（+355.72）元/吨，折合74.36（+6.59）、38.29（-1.34）、67.75（+5.67）美元/桶。

图13：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图14：原油、新加坡FOB柴油价差（美元/桶，美元/桶）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图15：原油、新加坡FOB汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图16：原油、新加坡FOB汽油价差（美元/桶，美元/桶）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

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图17：原油、新加坡FOB航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图18：原油、新加坡FOB航煤价差（美元/桶，美元/桶）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图19：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图20：原油、美国柴油价差（美元/桶，美元/桶）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图21：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图22：原油、美国汽油价差（美元/桶，美元/桶）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

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图23：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图24：原油、美国航煤价差（美元/桶，美元/桶）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图25：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图26：原油、欧洲柴油价差（美元/桶，美元/桶）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图27：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图28：原油、欧洲汽油价差（美元/桶，美元/桶）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

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图29：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图30：原油、欧洲航煤价差（美元/桶，美元/桶）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

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化工品板块

聚乙烯：本周中东地缘风险持续扩散，成本端支撑强势，但下游面对高价稍显抵触，产品价格上涨，价差回落。本周 LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为10578.57（+185.71）、7867.57（+365.43）、7800.00（+85.71）元/吨，与原油价差分别为5972.15（-226.24）、3261.15（-46.52）、3193.58（-326.24）元/吨。

EVA：成本端支撑强势，但国内EVA厂家装置开停交替，现货供应量有所增加，产品价格有所上涨，但价差收窄。本周EVA均价10300.00（+257.14）元/吨，EVA-原油价差5693.58（-154.81）元/吨。

纯苯：纯苯港口低库存继续支撑现货价格强势，整体市场呈供应紧和内需弱的态势，产品价格明显上涨，价差有所提升。本周纯苯均价8321.43（+600.00）元/吨，纯苯-原油价差3715.01（+188.05）元/吨。

苯乙烯：产品价格明显上涨，价差有所扩大。本周苯乙烯均价 9150.00（+850.00）元/吨，苯乙烯-原油价差 4543.58 （+438.05）元/吨。

图31：原油、聚乙烯LDPE价格及价差（元/吨，元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图32：原油、聚乙烯LDPE价差（元/吨，元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图33：原油、聚乙烯LLDPE价格及价差（元/吨，元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图34：原油、聚乙烯LLDPE价差（元/吨，元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

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图35：原油、聚乙烯HDPE价格及价差（元/吨，元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图36：原油、聚乙烯HDPE价差（元/吨，元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图37：原油、EVA发泡料价格及价差（元/吨，元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图38：原油、EVA发泡料价差（元/吨，元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图39：原油、纯苯价格及价差（元/吨，元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图40：原油、纯苯价差（元/吨，元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

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图41：原油、苯乙烯价格及价差（元/吨，元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图42：原油、苯乙烯价差（元/吨，元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

聚丙烯：成本支撑下，产品价格小幅上涨，但价差有所收窄。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为 7114.15（+196.76）、9900.00（+42.86）、8900.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为2507.73（-215.19）、5293.58 （-369.10）、4293.58（-411.95）元/吨。

丙烯腈：行业开工有所下滑，叠加成本支撑，周内丙烯腈市场价格延续上行，价差走阔。本周丙烯腈均价10500.00 （+800.00）元/吨，丙烯腈-原油价差5893.58（+388.05）元/吨。

聚碳酸酯：产品价格有所上涨，但价差小幅回落。本周PC均价15128.57（+292.86）元/吨，PC-原油价差10522.15 （-119.10）元/吨。

MMA：成本支撑增强，MMA小跌后反弹，但价差收窄。本周MMA均价10278.57（+60.71）元/吨，MMA-原油价差 5672.15（-351.24）元/吨。

图43：原油、均聚聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图44：原油、均聚聚丙烯价差（元/吨，元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图45：原油、无规聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图46：原油、无规聚丙烯价差（元/吨，元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

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图47：原油、抗冲聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图48：原油、抗冲聚丙烯价差（元/吨，元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图49：原油、丙烯腈价格及价差（元/吨，元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图50：原油、丙烯腈价差（元/吨，元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图51：原油、PC价格及价差（元/吨，元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图52：原油、PC价差（元/吨，元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

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图53：原油、MMA价格及价差（元/吨，元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图54：原油、MMA价差（元/吨，元/吨）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

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PX：成本端支撑增强，PX市场价格走势上行。目前PXCFR中国主港周均价在7467.90（+301.33）元/吨，PX与原油价差在2861.48（-110.62）元/吨，PX与石脑油周均价差在-122.25（-673.72）元/吨，开工率 62.58% （+0.00pct）。

图55：原油、PX价格及价差（元/吨，美元/桶）

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资料来源：万得，信达证券研发中心

图56：原油、PX价差（元/吨）

![](page=13,bbox=[1058, 451, 1915, 937])

资料来源：万得，信达证券研发中心

图57：石脑油、PX价格及价差（元/吨）

![](page=13,bbox=[145, 1120, 915, 1605])

资料来源：万得，信达证券研发中心

图58：石脑油、PX价差（元/吨）

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图59：PX开工率（%）

资料来源：万得，信达证券研发中心

![](page=13,bbox=[163, 1826, 958, 2345])

资料来源：万得，信达证券研发中心

图60：PX月度开工率（%）

![](page=13,bbox=[1149, 1858, 1837, 2308])

资料来源：万得，信达证券研发中心

MEG：价格明显上涨。目前MEG现货周均价格在4971.43（+350.71）元/吨，华东罐区库存为44.40（+6.40）万吨，开工率 45.75%（-14.16pct）。

![](page=14,bbox=[1462, 46, 1923, 145])

图61：MEG开工率（%）

![](page=14,bbox=[171, 237, 858, 682])

资料来源：万得，百川盈孚，信达证券研发中心

图62：MEG月度开工率（%）

![](page=14,bbox=[1055, 232, 1769, 688])

资料来源：万得，信达证券研发中心

图63：MEG价格和华东MEG库存（元/吨，万吨）

![](page=14,bbox=[153, 870, 878, 1345])

资料来源：万得，百川盈孚，信达证券研发中心

图64：MEG月度库存（万吨）

![](page=14,bbox=[1037, 874, 1786, 1352])

资料来源：万得，信达证券研发中心

PTA：价格小幅上涨。目前PTA现货周均价格在6044.29（+119.29）元/吨，行业平均单吨净利润在-101.97（-71.82）元/吨，开工率 59.53%（+1.71pct），PTA社会流通库存62.59（-2.88）万吨。

图65：PX、PTA价格及PTA单吨净利润（元/吨，元/吨） 图66：PTA单吨净利润（元/吨）

![](page=14,bbox=[163, 1588, 902, 2067])

资料来源：万得，信达证券研发中心

![](page=14,bbox=[1094, 1592, 1814, 2076])

资料来源：万得，百川盈孚，信达证券研发中心

![](page=15,bbox=[1462, 46, 1922, 146])

图67：PTA开工率（%）

![](page=15,bbox=[195, 276, 831, 712])

资料来源：万得，百川盈孚，信达证券研发中心

图68：PTA月度开工率（%）

![](page=15,bbox=[1052, 261, 1869, 722])

资料来源：万得，信达证券研发中心

图69：PTA库存（万吨）

![](page=15,bbox=[214, 960, 835, 1397])

资料来源：万得，百川盈孚，信达证券研发中心

图70：PTA月度库存（万吨）

![](page=15,bbox=[1053, 943, 1778, 1414])

资料来源：万得，信达证券研发中心

涤纶长丝：成本端，本周中东地缘风险升级推动国际油价大涨，聚酯原料重心上移，成本支撑显著增强。供给端，本周长丝装置运行较为平稳，长丝市场整体供应量较上周小幅增加。需求端，本周下游纺织市场表现依旧平淡，一方面，国际地缘局势持续动荡带来的不确定性，叠加聚酯原丝价格接连上涨不断抬升原料成本，进一步挤压下游纺织企业利润空间；另一方面，终端坯布订单体量有限，大批量订单仍无集中释放迹象。目前涤纶长丝周均价格POY8414.29（+335.71）元/吨、FDY8603.57（+285.71）元/吨和DTY9385.71（+257.14）元/吨，行业平均单吨盈利分别为POY282.69（+75.59）元/吨、FDY109.65（+42.40）元/吨和DTY263.72（+23.44）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY25.90（+0.00）天、FDY29.20（-1.10）天和DTY30.80（-2.20）天，开工率 74.57%（+0.13pct）。下游坯布库存为31.87（+0.19）天；江浙地区织机开工率为 51.68%（-0.63pct）。

图71：涤纶POY价格及POY单吨净利润（元/吨，元/吨）

![](page=15,bbox=[248, 1975, 981, 2446])

资料来源：万得，信达证券研发中心

图72：涤纶POY单吨净利润（元/吨）

![](page=15,bbox=[1150, 1979, 1922, 2457])

资料来源：万得，信达证券研发中心

![](page=16,bbox=[1462, 46, 1923, 147])

图73：涤纶FDY价格及FDY单吨净利润（元/吨，元/吨）

![](page=16,bbox=[215, 309, 1036, 839])

资料来源：万得，信达证券研发中心

图74：涤纶FDY单吨净利润（元/吨）

![](page=16,bbox=[1148, 337, 1930, 837])

资料来源：万得，信达证券研发中心

图75：涤纶DTY价格及DTY单吨净利润（元/吨，元/吨）

![](page=16,bbox=[163, 1070, 1065, 1657])

资料来源：万得，信达证券研发中心

图76：涤纶DTY单吨净利润（元/吨）

![](page=16,bbox=[1172, 1123, 1901, 1625])

资料来源：万得，信达证券研发中心

图77：江浙地区涤纶长丝产销率（%）

![](page=16,bbox=[155, 1881, 1002, 2408])

图78：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（天）

资料来源：万得，信达证券研发中心

![](page=16,bbox=[1148, 1892, 1922, 2417])

资料来源：万得，信达证券研发中心

![](page=17,bbox=[1462, 46, 1923, 146])

图79：涤纶长丝与下游织机开工率（%）

![](page=17,bbox=[144, 308, 965, 835])

资料来源：万得，信达证券研发中心

图80：下游坯布库存天数（天）

![](page=17,bbox=[1092, 307, 1937, 852])

资料来源：万得，信达证券研发中心

锦纶纤维：产品价格、价差有所上涨。本周锦纶纤维POY、FDY、DTY平均价格分别为13942.86（+485.71）、16042.86 （+485.71）、14028.57（+500.00）元/吨，与锦纶切片单吨价差分别为1533.33（+33.33）、3633.33（+33.33）、 1583.33（+11.90）元/吨。

图81：锦纶POY价格及POY与切片价差（元/吨，元/吨）

![](page=17,bbox=[153, 1141, 1033, 1677])

资料来源：万得，信达证券研发中心

图82：锦纶POY与切片价差（元/吨）

![](page=17,bbox=[1142, 1164, 1919, 1672])

资料来源：万得，信达证券研发中心

图83：锦纶FDY价格及FDY与切片价差（元/吨，元/吨）

![](page=17,bbox=[204, 1897, 961, 2433])

资料来源：万得，信达证券研发中心

图84：锦纶FDY与切片价差（元/吨）

![](page=17,bbox=[1155, 1940, 1898, 2415])

资料来源：万得，信达证券研发中心

![](page=18,bbox=[1462, 46, 1923, 146])

图85：锦纶DTY价格及DTY与切片价差（元/吨，元/吨）

![](page=18,bbox=[227, 309, 970, 828])

资料来源：万得，信达证券研发中心

图86：锦纶DTY与切片价差（元/吨）

![](page=18,bbox=[1118, 329, 1912, 826])

资料来源：万得，信达证券研发中心

涤纶短纤：价格小幅上涨。目前涤纶短纤周均价格7615.71（+160.00）元/吨，行业平均单吨盈利为-114.60（-41.04）元/吨，涤纶短纤企业库存天数为7.33（-0.47）天，开工率 75.41%（+0.00pct）。

图87：涤纶短纤价格及涤纶短纤单吨净利润（元/吨，元/吨）

![](page=18,bbox=[133, 1079, 912, 1601])

资料来源：万得，信达证券研发中心

图88：涤纶短纤单吨净利润（元/吨）

![](page=18,bbox=[1074, 1103, 1858, 1603])

资料来源：万得，信达证券研发中心

图89：2021-2026年涤纶短纤开工率（%）

![](page=18,bbox=[176, 1854, 990, 2288])

图90：2021-2026年涤纶短纤开工率（%）

资料来源：万得，信达证券研发中心

![](page=18,bbox=[1052, 1809, 1924, 2309])

资料来源：万得，信达证券研发中心

![](page=19,bbox=[1461, 46, 1923, 146])

图91：聚酯企业的涤纶短纤库存天数（天）

![](page=19,bbox=[156, 309, 958, 798])

资料来源：万得，信达证券研发中心

图92：聚酯企业的涤纶短纤库存天数（天）

![](page=19,bbox=[1064, 315, 1912, 807])

资料来源：万得，信达证券研发中心

聚酯瓶片：价格小幅上涨。目前PET瓶片现货平均价格在7522.86（+224.29）元/吨，行业平均单吨盈利为-43.48（+1.63）元/吨，开工率 81.00%（-0.50pct）。

图93：MEG、PTA价格及聚酯瓶片单吨净利润（元/吨，元/吨）

![](page=19,bbox=[175, 1055, 945, 1555])

资料来源：万得，信达证券研发中心

图94：聚酯瓶片单吨净利润（元/吨）

![](page=19,bbox=[1070, 1050, 1923, 1575])

资料来源：万得，信达证券研发中心

图95：2021-2026年聚酯瓶片库存（万吨）

![](page=19,bbox=[149, 1786, 1036, 2319])

资料来源：万得，信达证券研发中心

图96：2021-2026年聚酯瓶片库存（万吨）

![](page=19,bbox=[1095, 1802, 1937, 2318])

资料来源：万得，信达证券研发中心

![](page=20,bbox=[1462, 46, 1923, 146])

图97：2021-2026年聚酯瓶片开工率（%）

![](page=20,bbox=[171, 303, 968, 793])

资料来源：万得，信达证券研发中心

图98：2021-2026年聚酯瓶片开工率（%）

![](page=20,bbox=[1112, 319, 1898, 775])

资料来源：万得，信达证券研发中心

图99：2010-2026年美国纺服批发商库存及库销比（百万美元）

![](page=20,bbox=[183, 965, 978, 1503])

资料来源：万得，信达证券研发中心

图100：2010-2026年美国服装价格指数（点）

![](page=20,bbox=[1149, 978, 1845, 1495])

资料来源：万得，信达证券研发中心

![](page=21,bbox=[1461, 46, 1923, 147])

信达大炼化指数及6大炼化公司最新走势

6 大炼化公司涨跌幅及大炼化指数变化：

截止2026年7月24日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（+2.29%）、恒力石化（+5.91%）、东方盛虹（+1.75%）、恒逸石化（+2.73%）、桐昆股份（+2.32%）、新凤鸣（-1.06%）。

近一月涨跌幅为荣盛石化（-1.86%）、恒力石化（-12.22%）、东方盛虹（-2.44%）、恒逸石化（+10.82%）、桐昆股份（-7.50%）、新凤鸣（-15.19%）。

表1：6大炼化公司涨跌幅数据跟踪表

公司名称

最新日期

近一周

近一月

近三月

近一年

年初至今

荣盛石化

2026/7/24

2.29%

-1.86%

-1.65%

24.80%

-0.14%

恒力石化

2026/7/24

5.91%

-12.22%

-32.77%

2.67%

-28.03%

东方盛虹

2026/7/24

1.75%

-2.44%

-6.98%

27.33%

6.52%

恒逸石化

2026/7/24

2.73%

10.82%

0.85%

145.26%

40.28%

桐昆股份

2026/7/24

2.32%

-7.50%

4.77%

74.59%

23.46%

新凤鸣

2026/7/24

-1.06%

-15.19%

4.68%

45.99%

-8.17%

资料来源：万得，信达证券研发中心

自2017年9月4日至2026年7月24日，信达大炼化指数涨幅为+81.63%，石油石化行业指数涨幅为+38.91%，沪深300指数涨幅为+20.90%，brent原油价格涨幅为+84.91%。我们以首篇大炼化行业报告《与国起航，石化供给侧结构性改革下的大道红利》的发布日（2017年9月4日）为基期，以100为基点，以恒力石化、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份、新凤鸣和东方盛虹6家民营炼化公司作为成份股，将其股价算数平均后作为指数编制依据。

图101：信达大炼化指数、沪深300、石油石化和油价变化幅度（点）

![](page=21,bbox=[391, 1407, 1583, 2117])

资料来源：万得，信达证券研发中心

![](page=22,bbox=[1461, 46, 1922, 146])

图102：6家民营大炼化公司的市场表现（点）

![](page=22,bbox=[342, 338, 1641, 963])

资料来源：万得，信达证券研发中心

![](page=23,bbox=[1462, 46, 1923, 146])

风险因素

(1) 大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。

![](page=24,bbox=[1462, 46, 1923, 146])

研究团队简介

刘红光，北京大学博士，高级工程师，中国环境科学学会碳达峰碳中和专业委员会委员，中国矿业大学 （北京）企业导师，《国际石油经济》青年编委。曾任中国石化经济技术研究院专家、所长助理。牵头开展了能源消费中长期预测研究，主编出版并发布了《中国能源展望2060》一书；完成了“石化产业碳达峰碳中和实施路径”研究，并参与国家部委油气产业规划、新型能源体系建设、行业碳达峰及高质量发展等相关政策文件的研讨编制等工作。2023年3月加入信达证券研究开发中心，现任石化行业首席分析师。

胡晓艺，中国社会科学院大学经济学硕士，西南财经大学金融学学士。2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。

刘奕麟，香港大学工学硕士，北京科技大学管理学学士，2022年7月加入信达证券研究开发中心，从事石化行业研究。

![](page=25,bbox=[1461, 46, 1924, 146])

分析师声明

负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。

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评级说明

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本报告采用的基准指数：沪深300指数（+以下简称基准）；时间段：报告发布之日起6个月内。

买入：股价相对强于基准15%以上；

看好：行业指数超越基准；

增持：股价相对强于基准5%~15%；

中性：行业指数与基准基本持平；

持有：股价相对基准波动在±5%之间；

看淡：行业指数弱于基准。

卖出：股价相对弱于基准5%以下。

风险提示

证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。

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