研究报告
国金证券_计算机行业研究：国产大模型迎来新一轮投资期_20260823.pdf
国金证券维持计算机行业“买入”评级。研报指出Anthropic IPO在即，目标估值或达2万亿美元，为全球AI提供定价锚点。国产大模型进入3T参数时代，Kimi K3、Qwen3.8-Max等密集迭代，MoE架构与后训练成为主流。商业化加速，智谱、MiniMax、DeepSeek及月之暗面完成数百亿级融资，用于算力扩张与研发。建议关注大模型、算力基础设施及AI应用相关标的，警惕竞争加剧及技术不及预期风险。
研报核心逻辑在于全球AI估值体系重塑与国产模型技术商业化共振。Anthropic IPO为行业提供公开市场定价参照，而国内头部厂商在3T级模型迭代、MoE架构普及及后训练优化上已补齐差距。更重要的是，智谱、DeepSeek等完成巨额融资且ARR高速增长，验证了从技术投入到商业变现的闭环能力。这标志着A股计算机板块正从单纯的概念炒作转向由算力基建需求和B端应用落地驱动的实质性业绩兑现期，利好算力芯片、服务器及AI应用软件龙头。
国信证券_2026中报点评：电子布高景气贡献弹性，关注特种布突破_20260823.pdf
国信证券发布中国巨石2026年中报点评，维持“优于大市”评级。2026H1公司营收111.6亿元（+22.5%），归母净利润29.3亿元（+73.9%），业绩超预期增长主要受益于电子布量价齐升及高景气度。预计2026-2028年EPS分别为1.95/2.85/3.11元，对应PE为21.5/14.8/13.5倍。电子纱/布价格较年初大幅上涨，且供给紧缺有望延续涨价周期，叠加特种布突破预期，看好公司盈利弹性与龙头地位巩固。
研报核心逻辑在于电子布供需错配带来的强盈利弹性。公司作为玻纤龙头，不仅享受行业景气上行红利，更通过淮安、桐乡等新产能投放优化产品结构。电子布价格年内涨幅近60%且织机紧缺，预示涨价周期延续，直接驱动毛利率大幅提升至42%以上。此外，特种电子布研发送样有望打开第二增长曲线。当前估值处于历史低位区间，业绩高增确定性强，具备显著的戴维斯双击潜力，是建材板块中兼具周期弹性与成长属性的优质标的。
开源证券_煤炭行业周报：旺季需求支撑动力煤价格高位，供应收紧推动焦煤现货大涨_20260823.pdf
开源证券发布煤炭行业周报，维持“看好”评级。报告指出旺季需求支撑动力煤价高位震荡（秦港Q5500报860元/吨），供应收紧推动焦煤现货大涨（京唐港主焦煤周涨14.91%至2620元/吨）。研报判断煤价已到拐点右侧，预测动力煤价格区间800-860元/吨，对应炼焦煤目标价最高2064元/吨。建议沿周期弹性、稳健红利、多元化铝弹性及成长逻辑四条主线布局，重点推荐中国神华、陕西煤业、山西焦煤等标的。
研报核心逻辑在于煤炭供需基本面改善及价格修复预期。动力煤受安监限产及旺季刚需支撑，价格触及电厂盈亏平衡线860元/吨；炼焦煤因供给紧缺及下游补库，现货单周涨幅超14%，弹性显著。分析师认为当前板块兼具周期反弹与高股息防御双重属性，且估值处于低位。投资建议明确区分进攻（焦煤、成长股）与防守（红利龙头）策略，提示关注煤价上行趋势确认后的配置窗口，但需警惕进口煤冲击及新能源替代风险。
国金证券_汽车及汽车零部件行业周报：吉利、奇瑞发布中报业绩，吉利管理层变更并发布股份奖励计划_20260823.pdf
国金证券发布汽车及零部件行业周报，指出吉利、奇瑞Q2业绩超预期，出口高增对冲内销压力，核心单车净利提升。吉利管理层变更并推出股份激励，深化整合。7月乘用车出口同比+89%，新能源出口+144%，出海延续高增长。研报认为内外需共振下板块有望底部向上，看好出海弹性大、智能化及细分龙头机会。建议关注比亚迪、长城汽车、吉利汽车等整车及岱美股份、继峰股份等零部件标的。
研报基于吉利、奇瑞中报验证了“出口对冲内销”的逻辑，确认行业盈利韧性。核心看点在于7月出口数据强劲（+89%）及新能源渗透率持续提升，叠加下半年旺季与政策催化，判断汽车板块迎来底部向上拐点。投资建议聚焦出海高弹性整车企业及智能驾驶、零部件细分龙头。虽无明确评级与目标价，但对行业景气度回升的判断明确，对具备全球化能力和智能化优势的A股标的构成中期利好支撑。
毕马威会计师事务所_二零二六年信托业报告_20260823.pdf
毕马威发布2026年信托业报告，回顾2025年行业发展。截至2025年末，信托资产规模达34.10万亿元，同比增长25.81%；行业净利润328.63亿元，同比增长9.31%，盈利企稳回升。主动管理类资产占比升至69.65%，证券市场成第一大投向。头部效应显著，TOP10公司资产占比超53%。报告深入分析三分类转型、ESG及养老信托趋势，解读《信托公司管理办法》等新规影响，展望行业回归本源、差异化高质量发展路径。
研报显示信托业已走出下行周期，2025年规模与利润双增，但增长呈现结构性分化。行业彻底告别通道与非标依赖，主动管理及标品投资成为核心驱动，头部机构凭借资源与合规优势占据主导。监管“1+N”体系落地加速行业出清与重塑，养老信托、ESG等新赛道虽处投入期但潜力巨大。短期合规成本上升带来阵痛，长期看行业将依托受托本源实现差异化、专业化发展，利好具备主动管理能力的头部信托公司。
国信证券_关税与订单波动致业绩承压，二季度环比改善_20260823.pdf
国信证券发布华利集团财报点评，维持“优于大市”评级，下调目标价至39.9-42.4元。2026H1受关税让利及订单波动影响，营收同比-13.71%，归母净利同比-42.98%；但Q2环比改善明显，降幅收窄。公司中期分红率达122.5%，提供安全边际。预计2026-2028年净利润分别为23.0/29.1/31.6亿元。短期业绩承压，但新客户拓展及产能爬坡有望带动下半年修复。
研报揭示了华利集团在贸易摩擦与需求疲软双重打击下的短期阵痛，上半年利润腰斩反映了出口型制造企业面临的共性困境。然而，Q2环比改善及高达122.5%的中期分红率释放了积极信号，表明管理层对未来现金流仍有信心且重视股东回报。尽管盈利预测大幅下调，但当前估值已隐含悲观预期，随着新产能爬坡完成及Adidas等新客户放量，下半年基本面修复弹性较大，高分红属性在当前市场环境下具备防御价值。
东吴证券_2026年中报点评：CMP装备龙头业绩稳步增长，装备+服务平台化布局打开成长空间_20260823.pdf
东吴证券发布华海清科2026年中报点评，维持“买入”评级。公司2026H1营收26.43亿元（+35.58%），归母净利5.63亿元（+11.44%）；Q2业绩环比显著改善。CMP装备累计出货超千台，减薄、离子注入等新业务放量，平台化布局打开成长空间。预计2026-2028年归母净利润分别为14.25/19.08/24.40亿元，对应PE为95/71/55倍。合同负债与存货高增预示在手订单充足，但短期经营现金流承压。
研报核心逻辑在于华海清科作为国产CMP设备龙头，在主业市占率提升的同时，成功拓展减薄、离子注入及晶圆再生等业务，验证了平台化战略的有效性。尽管上半年毛利率同比下滑且现金流短期承压，但Q2环比改善明显，且存货与合同负债大幅增长锁定了未来业绩确定性。当前估值处于合理区间，随着新品放量及服务收入占比提升，公司有望从单一设备商向综合半导体制造服务商转型，具备中长期配置价值。
先见AI_脑机接口产业化前瞻：技术演进、应用落地与市场前景分析_20260823.pdf
先见AI发布脑机接口产业化前瞻报告，系统梳理侵入式、非侵入式技术路径及成本结构。报告指出中国BCI市场2024年规模约28-32亿元，同比增长18.8%-20.1%，非侵入式占比超80%。医疗康复与消费级应用分化明显，上游核心材料国产化率低，临床审批与支付体系缺失制约商业化。AI大模型融合有望提升解码效率，政策端多地出台专项支持，产业正从技术验证迈向临床价值创造阶段。
研报深度剖析脑机接口技术演进与产业化瓶颈，指出中国在非侵入式路径具备成本与工程化优势，但上游材料与芯片仍受制于人。医疗场景虽为长期价值核心，但审批周期长、医保缺位导致商业化滞后；消费级应用增长快但用户粘性不足。AI大模型融合与政策协同是破局关键，建议关注具备软硬一体能力及临床验证进展的头部企业，短期情绪提振明显，中长期需观察支付体系与技术成熟度匹配节奏。
国信证券_医药生物行业2026年8月投资策略：关注中报及创新药研发进展_20260823.pdf
国信证券发布医药生物行业2026年8月投资策略，维持行业“优于大市”评级。报告指出新版国家基药目录将于9月实施，品种增幅15.9%，GLP-1RA首次纳入；WCLC和ESMO会议临近，关注创新药数据读出。CXO板块订单及业绩节奏良好，中国CDMO核心地位稳固。8月A股组合推荐迈瑞医疗、药明康德、凯莱英等12只标的，H股推荐康方生物、科伦博泰等6只标的，建议关注中报业绩及创新研发进展。
研报对医药生物行业持积极态度，核心逻辑在于政策端新版基药目录落地利好创新药及中成药放量，叠加海外学术会议催化数据读出预期。CXO板块在地缘风险阶段性出清后，凭借人才与合规产能优势，中期订单确定性增强。医疗服务与药店板块虽短期承压，但龙头公司基本面率先修复，零售渠道逆势增长。整体来看，行业估值处于历史中位，建议聚焦中报业绩优异、出海能力强及受益于政策红利的细分龙头，把握结构性反弹机会。
诚通证券_盐湖股份首次覆盖报告：国内钾锂龙头，兼具稳健性与成长性_20260823.pdf
诚通证券首次覆盖盐湖股份（000792.SZ），给予“推荐”评级。公司作为国内钾锂龙头，钾肥产能530万吨居国内首位，锂盐产能达9.8万吨且成本优势显著。受益于五矿集团入主及储能需求增长，预计2026-2028年归母净利润分别为125亿、131亿、135亿元，同比增速约111%、4%、4%，对应PE为12X、11X、11X。公司未分配利润转正，分红预期积极，兼具稳健性与成长性。
研报深度剖析了盐湖股份“钾锂双轮驱动”的核心逻辑。钾肥业务作为压舱石，凭借530万吨产能和低成本优势保障业绩稳健；锂盐业务依托盐湖提锂成本曲线左侧优势及储能需求爆发，成为核心成长极。五矿集团入主不仅强化了央企背书，更为2030年千万吨钾肥、二十万吨锂盐的扩产目标提供资源与资本支持。随着母公司未分配利润转正，高分红预期进一步提升股东回报吸引力，当前估值具备安全边际。
东吴证券_2026年中报点评：BC双驱Q2营收新高，盈利释放+重启分红_20260823.pdf
东吴证券发布妙可蓝多2026年中报点评，维持“买入”评级。公司26H1营收33亿元（+28.7%），归母净利1.5亿元（+13.7%），Q2营收创历史新高。BC双驱增长强劲，B端国产替代提速，C端渗透率提升。规模效应释放及精细化管理推动盈利进入上行通道，Q2净利率同比改善。公司首次启动中期分红，每股派现0.2元。预计2026-2028年归母净利分别为3.6、4.9、6.2亿元，对应PE为29、21、16倍。
研报核心逻辑在于妙可蓝多基本面反转确认。Q2营收创新高且利润增速显著快于营收，验证了BC双轮驱动策略的有效性。B端受益于国产替代与蒙牛协同，C端通过全龄化与新兴渠道破圈。更关键的是，规模效应与管理优化使盈利能力进入上行通道，叠加重启分红，标志着公司从单纯追求规模转向高质量增长。当前29倍PE对于一家净利润预期翻倍增长的细分龙头而言具备吸引力，业绩兑现确定性较高。
国金证券_中东航线运价暴涨，公司盈利被显著低估_20260823.pdf
国金证券发布中谷物流个股研报，指出上海-红海航线运价暴涨至5729美元/TEU，公司盈利被显著低估。上调2026-2028年EPS预测至1.304/1.440/1.585元，对应PE为8.80/7.97/7.24倍，维持“买入”评级。预计2026年营收135.2亿元，毛利32.4亿元，同比增长29.5%。公司新建18艘船舶将于27-29年交付，叠加承诺26-28年分红不低于60%，外贸自营业务弹性有望持续放大。
研报核心逻辑在于红海危机常态化导致运价飙升，直接驱动中谷物流外贸自营业务盈利超预期。分析师大幅上调未来三年EPS，当前不足9倍PE显示估值极具吸引力。除短期运价红利外，公司27-29年新船交付计划保障了中长期成长空间，叠加高分红承诺，具备“业绩爆发+估值修复+股息防御”三重属性。需警惕地缘局势缓和导致运价回落及新船运营不及预期的风险。
国信证券_持续推进新品上市销售，员工持股计划完善利益共享机制_20260823.pdf
国信证券发布爱美客研报，维持“优于大市”评级。公司2026H1营收12.16亿元（-6.42%），归母净利5.93亿元（-24.84%），业绩受新老产品交替及竞争加剧承压。冻干粉类产品增长973.5%，肉毒及射频仪新品陆续上市丰富矩阵。因毛利率下降及销售费用增加，下调2026-2027年归母净利预测至12.2/14.34亿元，对应PE为24/20.5倍。同时推出员工持股计划受让价49.29元/股，完善利益共享机制。
研报揭示爱美客正处于痛苦的产品迭代阵痛期，上半年利润下滑近25%且盈利预测被大幅下调，短期基本面承压明显。但积极信号在于高毛利玻尿酸占比下降的同时，童颜针等新品爆发式增长验证了第二曲线潜力，叠加员工持股计划绑定核心团队，显示管理层对中长期转型的信心。当前估值已回落至24倍PE，若新品推广顺利，业绩拐点有望在下半年显现，属于典型的左侧布局观察窗口，需密切关注新品销售放量节奏。
开源证券_公司信息更新报告：业绩超预期，Scale-up互联打开成长新空间_20260823.pdf
开源证券发布中际旭创信息更新报告，维持“买入”评级。公司2026H1营收417.78亿元（+182%），归母净利136.51亿元（+242%），业绩超预期。预计2026-2028年归母净利润分别为357.51、726.14、1068.87亿元，对应PE为30.9/15.2/10.3倍。1.6T硅光模块放量及Scale-up互联需求打开成长空间，北美云厂商资本开支上修夯实增长基础。
研报核心逻辑在于AI算力基建驱动下公司业绩的爆发式兑现与未来成长性验证。上半年净利润增速超240%显著高于营收增速，体现规模效应与高端产品占比提升。1.6T硅光模块进入放量期，叠加2027年起NPO产品在头部客户批量采购预期，Scale-up互联成为第二增长曲线。当前30倍PE对应高增业绩具备吸引力，北美云厂资本开支上修进一步锁定中长期订单能见度，基本面强劲支撑估值重塑。
国金证券_电子行业研究：长存IPO受理，看好受益产业链_20260823.pdf
国金证券发布电子行业研报，指出长江存储科创板IPO获受理，2026Q1营收470.4亿元，毛利率升至78.7%，存储芯片涨价有望持续。AI算力需求强劲带动PCB、覆铜板价量齐升，半导体设备/材料订单饱满。看好AI PCB、核心算力硬件、半导体设备及苹果产业链。细分板块中PCB加速向上，半导体代工/设备稳健向上。建议关注长鑫科技、北方华创、沪电股份、天孚通信等标的，行业评级为买入。
研报核心逻辑围绕长江存储IPO及AI算力爆发双主线展开。长存Q1毛利率飙升至78.7%验证存储周期上行，叠加AI服务器对PCB、光模块及先进封装的强劲拉动，电子产业链进入量价齐升阶段。半导体设备受益于国产替代与扩产共振，订单能见度提升。报告强调下半年AI硬件业绩释放斜率将加快，尤其看好具备平台化能力的设备厂及高多层PCB龙头，行业景气度由结构性成长驱动，具备较强持续性。
国金证券_算力业务加速放量，AI布局持续深化_20260823.pdf
国金证券发布中兴通讯2026年半年报点评，维持“买入”评级。26H1营收780.3亿元（+9.1%），归母净利27.5亿元（-45.6%），利润下滑主因算力硬件占比提升拉低毛利及汇兑损失。亮点在于算力业务收入同比增超55%，占比升至35.1%，政企业务增43.5%成为核心驱动。先行指标显示下半年交付加速。预计26-28年归母净利58.48/67.73/76.25亿元，对应PE为27.63/23.86/21.19倍。
研报核心逻辑在于中兴通讯正处于“以利润换增长”的关键转型期。虽然短期净利润大幅下滑，但算力业务55%的增速及存货、应付票据等先行指标验证了AI战略兑现度。作为通信设备龙头向算力基础设施转型的代表，其估值体系正从传统CT向AI算力重构。当前PE处于历史相对低位，随着高毛利自研芯片及软件服务占比提升，盈利能力有望在2027年迎来拐点，具备中长期配置价值。
国金证券_计算机行业研究：Optimus有望迎量产加速时刻_20260823.pdf
国金证券发布计算机行业研报，指出特斯拉Optimus V3已进入工程化验证阶段，弗里蒙特首代产线安装中，预计2026年晚些时候启动生产；宇树科技科创板上市推动具身智能本体竞争加速。研报认为垂类具身智能模型有望率先进入工厂场景，特斯拉正推进“量产、进工厂、造自己”三步走战略。相关标的包括三花智控、拓普集团、绿的谐波等产业链公司。行业评级未明确给出，但整体观点积极看好人形机器人产业化进程。
研报核心逻辑在于人形机器人从Demo展示迈向工程化与商业化竞速阶段。特斯拉Optimus产线落地与宇树科技上市构成双重催化，验证了产业趋势。投资焦点已从单纯零部件映射转向本体经营能力、量产良率及垂类场景落地验证。建议关注具备真实订单、进入特斯拉或头部本体厂供应链的核心标的，同时警惕量产节奏不及预期及技术路线迭代带来的估值波动风险。
东吴证券_2026年中报点评：光通信行业驱动业绩翻倍增长，股权激励锚定高成长目标_20260823.pdf
东吴证券发布蘅东光（920045.BJ）2026年中报点评，上调评级至“买入”。公司2026H1营收18.05亿元（+76.75%），归母净利3.05亿元（+113.32%），受益于AI数据中心光互联需求爆发及无源光器件主业高增。预计2026-2028年归母净利润分别为6.12/9.10/12.14亿元，对应PE为63/42/32倍。公司前瞻布局CPO等前沿领域，股权激励锚定2026-2028年营收复合增长率约47%，彰显高成长信心。
研报核心逻辑在于AI算力建设驱动光通信需求激增，蘅东光作为无源光器件龙头深度受益。中报业绩翻倍验证高景气度，且公司在CPO、1.6T等前沿产品卡位领先，海外产能扩张保障交付能力。上调盈利预测并给出“买入”评级，反映机构对其未来三年近50%营收复合增长的强确定性预期。需关注客户集中度高及境外经营风险，但短期业绩爆发力与长期成长空间兼备，估值具备吸引力。
国金证券_机械行业研究：看好燃气轮机、农机，重视机器视觉机会_20260823.pdf
国金证券发布机械行业周报，看好燃气轮机、农机及机器视觉三大方向。特朗普呼吁AIDC自建电厂带动燃机订单提速，杰瑞股份签署14.65亿美元大单；机器视觉受益于AI硬件精密化及国产替代，需求量价齐升；7月大拖内销同比增50%，一拖股份受益。工程机械景气加速向上，7月挖机销量同比+13.9%。建议关注杰瑞股份、应流股份、奥普特、埃科光电、凌云光、一拖股份。
研报精准捕捉机械行业结构性机会：燃气轮机受AI数据中心自建电厂驱动，订单确定性高；机器视觉因AI算力硬件精密化及具身智能感知需求迎来量价齐升，国产替代加速；农机受益于粮价周期与高标准农田建设，大拖需求强劲。工程机械出口与内销双增验证景气上行。推荐标的兼具短期业绩弹性与长期成长逻辑，尤其杰瑞股份大额订单落地强化板块信心，机器视觉作为物理AI入口具备估值重塑潜力。
国信证券_单季度铜产量超20万吨，黄金业务释放利润_20260823.pdf
国信证券发布洛阳钼业研报，维持“优于大市”评级。2026H1归母净利润161.52亿元，同比增86.27%，创历史新高；单季铜产量超20万吨，巴西金矿并表贡献利润。预计2026-2028年归母净利润分别为317.3/330.0/380.5亿元，对应EPS为1.48/1.54/1.78元，当前股价对应PE为12.6/12.1/10.5倍。KFM二期及TFM三期投产后，2028年铜产量有望达100万吨，黄金业务持续放量支撑业绩增长。
研报核心逻辑在于洛阳钼业“铜金双轮驱动”的成长性兑现。上半年业绩超预期验证了公司作为全球稀缺高增长铜企的逻辑，巴西金矿并表平滑了单一金属周期波动风险。尽管因金价假设下调导致盈利预测小幅下修，但2026年12.6倍PE仍具显著估值吸引力。随着KFM二期等扩产项目落地，公司正从中型矿企向百万吨级铜巨头跨越，量增逻辑清晰且确定性强，是当前有色板块中兼具成长与价值的优质标的。