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煤炭

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2026 年 08 月 22 日

投资评级：看好（维持）

旺季需求支撑动力煤价格高位，供应收紧推动焦煤现货大涨

——行业周报

王高展（分析师）

wanggaozhan@kysec.cn

证书编号：S0790525070003

⚫ 本周要闻回顾：旺季需求支撑动力煤价格高位，供应收紧推动焦煤现货大涨 动力煤：截至 8 月 21 日，秦港 Q5500 动力煤平仓价为 860 元/吨，周环比持平。

行业走势图

本周国内动力煤市场高位震荡。产地安监持续，煤矿复产及产量释放有限，供给 端仍有支撑；北方港口库存转入累积，反映终端对高价煤接受度偏低。进口煤到 岸价上涨，叠加国际原油价格走高，进口及运输成本抬升。沿海八省电厂日耗环 比小涨，但采购仍以长协和刚需为主。供给约束与成本支撑煤价，但港口累库及 旺季临近尾声限制涨幅，预计煤价短期高位震荡。焦煤：截至 8 月 21 日，京唐 港主焦煤报价 2620 元/吨，周环比上涨 14.91%；吕梁主焦煤报价 2300 元/吨，周 环比上涨 21.05%。本周国内炼焦煤市场整体偏强运行。本周国内炼焦煤市场整 体偏强运行。供给端，产地安全检查趋严，山西煤矿复产偏慢；蒙煤通关维持低 位，进口焦煤价格同步上涨。需求端，焦企开工率有所回落，但焦炭首轮提涨已 落地、第二轮提涨开启，下游采购及补库积极性提升。综合来看，焦煤供给偏紧 及补库需求形成支撑，预计焦煤市场短期偏强震荡。

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2025-08 2025-12 2026-04 2026-08

煤炭 沪深300

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数据来源：聚源

相关研究报告

⚫ 投资逻辑：动力煤和炼焦煤价格或已到拐点右侧 动力煤属于政策煤种，我们判断价格上行将经历“修复央企长协、修复地方长协、 达到煤电盈利均分线、上穿且接近电厂报表盈亏平衡线”四个过程。现货修复至 长协价格（央企长协 670 元和地方长协 700 元）之上，实际是大宗商品双轨制运 行机制下的必选结果，长协本身作为优惠品种而与现货形成倒挂，会促使下游用 户优先购买现货而暂缓购买长协，从而驱动现货的价格修复。达到“煤和火电企 业”盈利均分位置（测算 2025 年是 750 元左右），是政策修复煤价目标的理想 结果。理想目标之后的上穿过程属于惯性结果，对于煤价上穿是否有顶部极值， 则预测是电厂报表盈亏平衡线 860 元，区间为 800-860 元。炼焦煤属于市场化煤 种，我们判断价格更多由供需基本面决定，对于其目标价格可通过“炼焦煤与动 力煤价格的比值”作为参考，京唐港主焦煤现货与秦港动力煤的现货比值为 2.4 倍，则与动力煤第一、第二、第三、第四目标对应的炼焦煤目标价分别为 1608 元、1680 元、1800 元、2064 元。焦煤期货将修复与京唐港主焦煤现货的贴水。

《供给收缩形成价格支撑，补库与旺 季需求共振推动煤价—行业周报》

• -2026.8.16 《供给约束延续价格支撑，旺季需求 释 放 推 动 煤 价 上 行 — 行 业 周 报 》
• -2026.8.9 《供给约束筑牢价格底部，旺季刚需 下 煤 价 韧 性 延 续 — 行 业 周 报 》
• -2026.8.2

⚫ 投资建议：周期与红利双逻辑，四主线布局

煤炭股双逻辑之一：周期弹性。当前动力煤和炼焦煤价格仍处于历史低位，为反 弹提供了空间。随着供给端“查超产”政策推动产量收缩，以及需求端进入取暖旺 季，煤炭供需基本面有望持续改善，两类煤种价格均具备向上弹性。其中，动力 煤有长协机制修复和“煤和火电企业盈利均分”的逻辑支撑；而炼焦煤因市场化程 度更高，对供需变化更敏感，可能展现出更大的价格弹性。煤炭股双逻辑之二：

稳健红利。多数煤企依然保持了高分红的意愿，中报仍有 6 家上市煤企发布中期 分红方案（中国神华/山西焦煤/陕西煤业/上海能源/兖矿能源/中煤能源）。资本 市场在全球政经高度不确定以及国内稳经济的预期下，投资行为存在情绪上的脉 冲，煤炭板块具备周期与红利的双重属性，当前煤炭持仓低位，基本面或已到拐 点右侧，或已到布局时点。四主线精选煤炭个股将受益：主线一，周期逻辑：动

力煤的【晋控煤业、兖矿能源】，冶金煤的【平煤股份、淮北矿业、潞安环能】； 主线二，红利逻辑：【中国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业】；主线三， 多元化铝弹性：【神火股份、电投能源】；主线四，成长逻辑：【新集能源、广 汇能源】。

⚫ 风险提示：经济增速下行风险，进口煤大增风险，可再生能源加速替代风险。

目 录

• 1、 投资观点：动力煤价再迎反弹，煤炭布局稳扎稳打 .............................................................................................................3
• 2、 煤市关键指标预览 ....................................................................................................................................................................4
• 3、 本周小涨 1.93%，跑赢沪深 300 指数 2.94 个百分点 ............................................................................................................6

• 3.1、 本周煤炭指数小涨 1.93%，煤炭指数跑赢沪深 300 指数 2.94 个百分点 ..................................................................6
• 3.2、 估值表现：本周 PE 为 18.67，PB 为 1.5.....................................................................................................................7

• 4、 动力煤产业链: 港口价格持平，环渤海港库存大涨..............................................................................................................8

• 4.1、 港口价格持平，晋陕蒙产地价格上涨 ..........................................................................................................................8
• 4.2、 年度长协价格：2026 年 8 月动力煤长协价格环比微跌 .............................................................................................9
• 4.3、 国际动力煤价格：纽卡斯尔 NEWC（Q6000）价格微涨，纽卡斯尔 FOB（Q5500）小涨 .................................10
• 4.4、 布油现货价小涨，天然气收盘价大涨 ........................................................................................................................ 11
• 4.5、 本周电厂日耗小涨，库存微跌，可用天数小跌 ........................................................................................................ 11
• 4.6、 三峡水库水位微跌，三峡水库出库流量环比大涨 ....................................................................................................13
• 4.7、 非电煤下游开工率：甲醇开工率小跌，尿素开工率微涨 ........................................................................................13
• 4.8、 动力煤库存：本周环渤海库存小涨............................................................................................................................14
• 4.9、 港口调入调出量：环渤海港口煤炭净调入 ................................................................................................................14
• 4.10、 国内海运费价格变动：海运费价格大跌 ..................................................................................................................15

• 5、 炼焦煤产业链：港口焦煤价格大涨，日均铁水产量微跌 ...................................................................................................16

• 5.1、 国内炼焦煤价格：本周港口焦煤价格大涨，山西吕梁产地价格大涨，期货价格大涨 ........................................16
• 5.2、 国内喷吹煤价格：长治喷吹煤大涨，阳泉喷吹煤大涨 ............................................................................................17
• 5.3、 国际炼焦煤价格：中国港口（澳洲产）到岸价大涨 ................................................................................................17
• 5.4、 焦钢价格：本周焦炭现货价持平，螺纹钢现货价微涨 ............................................................................................18
• 5.5、 焦钢厂需求：小型焦化厂开工率持平，日均铁水产量微跌，钢厂盈利率环比小跌 ............................................18
• 5.6、 炼焦煤库存：独立焦化厂库存总量微跌，库存可用天数小涨 ................................................................................19
• 5.7、 焦炭库存：国内样本钢厂（110 家）焦炭库存总量小跌 .........................................................................................20
• 5.8、 钢铁库存：钢材库存总量小跌 ...................................................................................................................................21

• 6、 无烟煤：晋城无烟煤价格大涨，阳泉无烟煤价格大涨 .......................................................................................................21
• 7、 公司公告回顾 ..........................................................................................................................................................................22
• 8、 行业动态 ..................................................................................................................................................................................23
• 9、 风险提示 ..................................................................................................................................................................................24

图表目录

• 图 1： 本周煤炭指数小涨 1.93%，沪深 300 指数小跌，煤炭指数跑赢沪深1.01% 300 指数 2.94 个百分点 .........................6
• 图 2： 主要煤炭上市公司大部分上涨 ...........................................................................................................................................7
• 图 3： 截至 2026 年 8 月 21 日，根据 PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均市盈率 PE 为 18.67 倍，位列 A 股 全行业倒数第 7 位 ............................................................................................................................................................................7
• 图 4： 煤炭板块市净率 PB 为 1.5 倍，位列 A 股全行业倒数第 7 位 .........................................................................................8
• 图 5： 港口价格持平（元/吨） ......................................................................................................................................................8
• 图 6： 晋陕蒙产地价格上涨（元/吨） ..........................................................................................................................................8
• 图 7： 2026 年 8 月动力煤长协价格环比微跌...............................................................................................................................9
• 图 8： BSPI 价格指数持平 ..............................................................................................................................................................9
• 图 9： CCTD 价格指数持平 ............................................................................................................................................................9
• 图 10： NCEI 价格指数微涨 .........................................................................................................................................................10

• 图 11： 本周 CECI 指数微涨 ........................................................................................................................................................10
• 图 12： 本周纽卡 FOB（Q5500）价格小涨 ................................................................................................................................10
• 图 13： 国内动力煤与国外价差（国内-进口）-32.2 元/吨 ........................................................................................................ 11
• 图 14： 布油现货价小涨（美元/桶） .......................................................................................................................................... 11
• 图 15： 天然气收盘价大涨（便士/色姆） .................................................................................................................................. 11
• 图 16： 本周电厂日耗小涨（万吨） ...........................................................................................................................................12
• 图 17： 本周电厂日耗小涨（农历/万吨） ..................................................................................................................................12
• 图 18： 本周电厂库存微跌（万吨） ...........................................................................................................................................12
• 图 19： 本周电厂库存微跌（农历/万吨） ..................................................................................................................................12
• 图 20： 本周电厂库存可用天数小跌（天）................................................................................................................................12
• 图 21： 本周电厂库存可用天数小跌（农历/天） ......................................................................................................................12
• 图 22： 三峡水库水位微跌 ...........................................................................................................................................................13
• 图 23： 三峡水库出库流量环比大涨 ...........................................................................................................................................13
• 图 24： 本周甲醇开工率小跌 .......................................................................................................................................................13
• 图 25： 本周甲醇开工率小跌（农历） .......................................................................................................................................13

• 图 28： 本周环渤海库存小涨（万吨） .......................................................................................................................................14
• 图 29： 本周环渤海港口煤炭净调入（万吨）............................................................................................................................15
• 图 30： 本周锚地船舶数减少，预到船舶数增加（艘） ............................................................................................................15
• 图 31： 秦港铁路调入量大涨（万吨） .......................................................................................................................................15
• 图 32： 本周海运费价格大跌（元） ...........................................................................................................................................16
• 图 33： 本周港口焦煤价格大涨（元/吨） ..................................................................................................................................16
• 图 34： 山西吕梁产地价格大涨（元/吨） ..................................................................................................................................16
• 图 35： 本周河北产地价格持平（元/吨） ..................................................................................................................................17
• 图 36： 本周焦煤期货价格大涨（元/吨） ..................................................................................................................................17
• 图 37： 长治喷吹煤大涨，阳泉喷吹煤大涨（元/吨）...............................................................................................................17

• 图 39： 本周焦炭现货价持平（元/吨） ......................................................................................................................................18
• 图 40： 螺纹钢现货价微涨（元/吨） ..........................................................................................................................................18
• 图 41： 小型焦化厂开工率持平（%） ........................................................................................................................................19
• 图 42： 主要钢厂日均铁水产量微跌（万吨）............................................................................................................................19
• 图 43： 主要钢厂盈利率环比小跌（%） ....................................................................................................................................19
• 图 44： 独立焦化厂炼焦煤库存总量微跌（万吨） ....................................................................................................................20
• 图 45： 样本钢厂炼焦煤库存总量小涨（万吨） ........................................................................................................................20
• 图 46： 独立焦化厂库存可用天数小涨（天）............................................................................................................................20
• 图 47： 样本钢厂可用天数小涨（天） .......................................................................................................................................20
• 图 48： 国内样本钢厂（110 家）焦炭库存总量小跌（万吨） .................................................................................................20
• 图 49： 钢材库存总量小跌（万吨） ...........................................................................................................................................21
• 图 50： 晋城无烟煤价格大涨（元/吨） ......................................................................................................................................21
• 图 51： 阳泉无烟煤价格大涨（元/吨） ......................................................................................................................................21

• 表 1： 煤市关键指标预览 ...............................................................................................................................................................4
• 表 2： 炼焦煤产业链指标梳理 .......................................................................................................................................................5
• 表 3： 无烟煤产业链指标梳理 .......................................................................................................................................................6

1、 投资观点：动力煤价再迎反弹，煤炭布局稳扎稳打

投资逻辑：动力煤和炼焦煤价格或已到拐点右侧。动力煤属于政策煤种，我们判断 价格上行将经历“修复央企长协、修复地方长协、达到煤电盈利均分线、上穿且接近电 厂报表盈亏平衡线”四个过程。现货修复至长协价格（央企长协 670 元和地方长协 700 元）之上，实际是大宗商品双轨制运行机制下的必选结果，长协本身作为优惠品种而与 现货形成倒挂，会促使下游用户优先购买现货而暂缓购买长协，从而驱动现货的价格修 复。达到“煤和火电企业”盈利均分位置（测算 2025 年是 750 元左右），是政策修复煤 价目标的理想结果。理想目标之后的上穿过程属于惯性结果，对于煤价上穿是否有顶部 极值，则预测是电厂报表盈亏平衡线 860 元，区间为 800-860 元。炼焦煤属于市场化煤 种，我们判断价格更多由供需基本面决定，对于其目标价格可通过“炼焦煤与动力煤价 格的比值”作为参考，京唐港主焦煤现货与秦港动力煤的现货比值为 2.4 倍，则与动力 煤第一、第二、第三、第四目标对应的炼焦煤目标价分别为 1608 元、1680 元、1800 元、 2064 元。焦煤期货将修复与京唐港主焦煤现货的贴水。

投资建议：周期与红利双逻辑，四主线精选煤炭个股将受益：主线一，周期逻辑： 动力煤的【晋控煤业、兖矿能源】，冶金煤的【平煤股份、淮北矿业、潞安环能】；主 线二，红利逻辑：【中国神华、中煤能源（分红潜力）、陕西煤业】；主线三，多元化 铝弹性：【神火股份、电投能源】；主线四，成长逻辑：【新集能源、广汇能源】。

2、 煤市关键指标预览

表1：煤市关键指标预览 动力煤产业链-指标 单位 最新数据 前值 周涨跌额 周涨跌幅

秦港山西产 Q5500 元/吨 860 860 0 0.00% 广州港神木块 Q6100 元/吨 1308 1276 32 2.53%

港口价格

鄂尔多斯 Q6000 坑口价 元/吨 765 745 20 2.68% 榆林 Q5500 坑口价 元/吨 665 650 15 2.31% 大同 Q5600 坑口价 元/吨 675 670 5 0.75%

产地价格

CCTD 秦港 Q5500 年度长协价 元/吨 701 703 -2 -0.28%

BSPIQ5500 价格指数 元/吨 717 717 0 0.00% CCTDQ5500 价格指数 元/吨 730 730 0 0.00% NCEIQ5500 价格指数 元/吨 729 728 1 0.14%

长协指数

CECIQ5500J 价格指数 元/吨 756 752 4 0.53%

欧洲 ARA 港动力煤现货价 美元/吨 95.9 95.9 0.0 0.00% 理查德 RB 动力煤现货价 美元/吨 85.3 85.3 0.0 0.00% 纽卡斯尔 NEWC（Q6000）动力煤现货价 美元/吨 127.53 127.41 0.12 0.09% 纽卡斯尔 2#（Q5500）动力煤 FOB 美元/吨 97.1 96.0 1.1 1.09%

国际价格

澳洲 Q5500（到广州港） 元/吨 944.4 940.7 3.6 0.39% 印尼 Q5500（到广州港） 元/吨 960.1 934.3 25.7 2.75%

国内 VS 进口

广州港山西产 Q5500 元/吨 920.0 920.0 0.0 0.00% 国内-国外（均值）价差 元/吨 -32.2 -17.5 -14.7 83.78%

布伦特原油现货价 美元/桶 94.37 93.19 1.18 1.27% IPE 天然气结算价 便士/色姆 160.96 149.13 11.83 7.93%

海外油气价格

日耗合计 万吨 237.0 231.2 5.8 2.51% 库存合计 万吨 3517.4 3518.3 -0.9 -0.03% 可用天数 天 14.8 15.2 -0.4 -2.63%

沿海八省电厂数 据

三峡水库水位 米 157.02 157.20 -0.18 -0.11% 三峡水库出库流量 立方米/秒 19700 18500 1200 6.49%

水库水位

甲醇开工率 % 78.18 81.61 -3.43 -4.20% 尿素开工率 % 86.63 86.17 0.46 0.53%

非电行业开工率

环渤海港库存 万吨 2670.0 2563.5 106.5 4.15% 广州港库存量 万吨 323 355 -32 -9.09%

港口库存

环渤海港煤炭调入量 万吨 1273.5 1144.6 128.9 11.26% 环渤海港煤炭调出量 万吨 1155.3 1227.3 -72.0 -5.87% 环渤海港煤炭净调入量 万吨 118.2 -82.7 200.9 -242.93% 环渤海港锚地船舶量 艘 81 83 -2 -2.41%

港口调入

环渤海港预到船舶数量 艘 33 18 15 83.33%

秦港调入量 万吨 50.0 47.4 2.6 5.49% 数据来源：Wind、开源证券研究所

表2：炼焦煤产业链指标梳理 炼焦煤产业链-指标 单位 最新数据 前值 周涨跌额 周涨跌幅

港口价格 京唐港主焦煤（山西产）库提价 元/吨 2620 2280 340 14.91%

山西吕梁主焦煤市场价 元/吨 2300 1900 400 21.05%

山西古交肥煤车板价 元/吨 2050 1850 200 10.81% 长治喷吹煤车板价 元/吨 1350 1250 100 8.00% 阳泉喷吹煤车板价 元/吨 1330 1230 100 8.13%

产地价格

澳洲峰景矿硬焦煤 美元/吨 230 230 0 0.09% 澳洲峰景矿硬焦煤（到京唐港） 元/吨 1878 1877 2 0.08%

国际价格

京唐港主焦煤（山西产）库提价 元/吨 2620 2280 340 14.91% 京唐港主焦煤（澳洲产）库提价 元/吨 2509 2283 226 9.90%

京唐港主焦煤（俄罗斯产）库提价 元/吨 1831 1672 158 9.46% 天津港主焦煤（蒙古产）库提价 元/吨 2091 1865 226 12.12% （山西-澳洲）差价 元/吨 111 -3 114 -4384.62%

国内 VS 进口

焦煤：现货价格 元/吨 2300 1900 400 21.05% 焦煤：期货价格 元/吨 1582 1321 261 19.77% 焦煤期货升贴水 元/吨 -719 -580 -139 —焦炭：现货价格 元/吨 1630 1630 0 0.00% 焦炭：期货价格 元/吨 2120 1891 229 12.11% 焦炭期货升贴水 元/吨 490 261 229 —螺纹钢：现货价格 元/吨 3140 3110 30 0.96% 螺纹钢：期货价格 元/吨 3039 3002 37 1.23% 螺纹钢期货升贴水 元/吨 -101 -108 7 -6.48%

期货价格

焦化厂开工率:产能<100 万吨 % 45.57 45.57 0.00 0.00% 焦化厂开工率:产能 100-200 万吨 % 64.67 66.24 -1.57 -2.37% 焦化厂开工率:产能>200 万吨 % 73.55 75.19 -1.64 -2.18% 247 家钢厂日均铁水产量 万吨 237.6 238.3 -0.6 -0.27% 247 家钢厂盈利率 % 32.46 33.79 -1.33 -3.94%

需求

炼焦煤库存：国内独立焦化厂（100 家） 万吨 774 778 -4 -0.49% 炼焦煤库存：国内样本钢厂(110 家) 万吨 746 730 16 2.21%

库存

炼焦煤库存可用天数:独立焦化厂 天 12.5 12.2 0.3 2.46% 炼焦煤库存可用天数:国内样本钢厂(110 家) 天 11.85 11.60 0.25 2.16% 焦炭库存:国内样本钢厂(110 家) 万吨 640 652 -12 -1.78% 钢材库存：国内主要钢厂 万吨 247 255 -8 -3.18%

数据来源：Wind、开源证券研究所

表3：无烟煤产业链指标梳理 无烟煤指标 单位 最新数据 前值 周涨跌额 周涨跌幅

晋城 Q7000 无烟中块坑口价 元/吨 1490 1380 110 7.97% 晋城 Q6200 无烟末煤坑口价 元/吨 1110 1050 60 5.71% 阳泉 Q7000 无烟中块车板价 元/吨 1510 1360 150 11.03% 阳泉 Q6500 无烟末煤车板价 元/吨 1070 1010 60 5.94%

产地价格

数据来源：Wind、开源证券研究所

3、 本周小涨 1.93%，跑赢沪深 300 指数 2.94 个百分点

3.1、 本周煤炭指数小涨 1.93%，煤炭指数跑赢沪深 300 指数 2.94 个 百分点

本周煤炭指数小涨 1.93%，沪深 300 指数小跌 1.01%，煤炭指数跑赢沪深 300 指数 2.94 个百分点。主要煤炭上市公司大部分上涨，涨幅前三名公司为：山西焦煤 （+7.02%)、广汇能源（+5.77%)、盘江股份（+5.41%)；跌幅前三名公司为：兖矿能 源（-3.52%）、永泰能源（-1.9%）、晋控煤业（-1.86%）。

图1：本周煤炭指数小涨 1.93%，沪深 300 指数小跌 1.01%，煤炭指数跑赢沪深 300 指数 2.94 个百分点

|2.5 2.4

1.9

1.7

1.3

0.3

-0.1

-0.4

-0.7-0.7-0.8-0.9-1.0-1.0

-1.3-1.4-1.5-1.7-1.8-2.0-2.2-2.4

-2.8

-3.7-3.8-3.8-4.0

-4.9

-6 -5.5

-4

-2

0

2

4

有色金属

银行

煤炭

交通运输

农林牧渔

家用电器

化工

钢铁

非银金融

休闲服务

纺织服装

商业贸易

沪深300

建筑装饰

轻工制造

通信

汽车

电气设备

房地产

机械设备

公用事业

医药生物

电子

建筑材料

食品饮料

国防军工

综合

计算机

传媒|

|---|

有

交

农

家

非

休

纺

商

建

轻

电

机

公

医

建

食

国

数据来源：Wind、开源证券研究所

图2：主要煤炭上市公司大部分上涨

|7.0

5.8

5.4

5.1

4.4 4.2 4.1 4.0 3.8

1.8 1.6 1.6 1.6 1.4 1.3 1.1 1.0 0.9 0.9 0.6

0.4 0.2 0.0 0.0

-0.2-0.3

-0.9

-1.9 -1.9

-3.5

-6

-4

-2

0

2

4

6

8

山西焦煤

广汇能源

盘江股份

大有能源

蓝焰控股

上海能源

恒源煤电

淮北矿业

中国神华

中煤能源

潞安环能

新集能源

甘肃能化

陕西煤业

郑州煤电

山煤国际

华阳股份

开滦股份

电投能源

山西焦化

江钨装备

平煤股份

云煤能源

冀中能源

神火股份

兰花科创

昊华能源

晋控煤业

永泰能源

兖矿能源|

|---|

数据来源：Wind、开源证券研究所

3.2、 估值表现：本周 PE 为 18.67，PB 为 1.5

截至 2026 年 8 月 21 日，根据 PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平均 市盈率 PE 为 18.67 倍，位列 A 股全行业倒数第 7 位；煤炭板块市净率 PB 为 1.5 倍， 位列 A 股全行业倒数第 7 位。

图3：截至 2026 年 8 月 21 日，根据 PE(TTM)剔除异常值（负值）后，煤炭板块平 均市盈率 PE 为 18.67 倍，位列 A 股全行业倒数第 7 位

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10

20

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综合

电子

国防军工

计算机

机械设备

建筑材料

通信

农林牧渔

医药生物

休闲服务

电气设备

传媒

化工

汽车

商业贸易

轻工制造

有色金属

钢铁

纺织服装

食品饮料

公用事业

煤炭

交通运输

家用电器

300沪深

房地产

建筑装饰

非银金融

银行|

|---|

数据来源：Wind、开源证券研究所

图4：煤炭板块市净率 PB 为 1.5 倍，位列 A 股全行业倒数第 7 位

8.0

7.0

6.0

6.9

6.3

5.0

4.0

3.0

2.0

1.0

0.0

3.8

3.3 3.3 3.2 3.2 3.0 2.9 2.7 2.6 2.5

2.2 2.2 2.2 2.2

1.8 1.7 1.6 1.6 1.5 1.5 1.5

1.2 1.1 1.0 0.8 0.70.5

沪深300

机械设备

非银金融

食品饮料

国防军工

有色金属

电气设备

医药生物

休闲服务

家用电器

农林牧渔

轻工制造

纺织服装

商业贸易

公用事业

建筑材料

交通运输

建筑装饰

通信

电子

计算机

综合

传媒

化工

汽车

煤炭

钢铁

房地产

银行

数据来源：Wind、开源证券研究所

4、 动力煤产业链: 港口价格持平，环渤海港库存大涨

4.1、 港口价格持平，晋陕蒙产地价格上涨

港口价格持平。截至 8 月 21 日，秦港 Q5500 动力煤平仓价为 860 元/吨，环比 持平。截至 8 月 21 日，广州港神木块库提价为 1308 元/吨，环比上涨 32 元/吨，涨 幅 2.53%。

晋陕蒙产地价格上涨。截至 8 月 21 日，鄂尔多斯 Q6000 坑口报价 765 元/吨， 环比上涨 20 元/吨，涨幅 2.68%；陕西榆林 Q5500 坑口报价 665 元/吨，环比上涨 15 元/吨，涨幅 2.31%；山西大同 Q5600 坑口报价 675 元/吨，环比上涨 5 元/吨，涨 幅 0.75%。

图5：港口价格持平（元/吨） 图6：晋陕蒙产地价格上涨（元/吨）

秦皇岛港动力煤平仓价（山西产Q5500）

CCTD动力煤现货价(Q5500）

广州港库提价（神木块Q6100）

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2022-08

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2023-02

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2024-05

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2024-11

2025-02

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2025-08

2025-11

2026-02

2026-05

2026-08

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陕西榆林Q5500坑口价 山西大同Q5500车板价 内蒙鄂尔多斯东胜Q5500车板价

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2019/1

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2023/1

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2025/1

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2026/1

2026/7

数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所

4.2、 年度长协价格：2026 年 8 月动力煤长协价格环比微跌

2026 年 8 月动力煤长协价格微跌。截至 2026 年 8 月，CCTD 秦港动力煤 Q5500 年度长协价格 701 元/吨，环比下跌 2 元/吨，跌幅 0.28%。

BSPI 价格指数持平，CCTD 价格指数持平，NCEI 价格指数微涨，本周 CECI 指数微涨；截至 8 月 19 日，环渤海动力煤价格指数（BSPI）价格 717 元/吨，环比 持平；截至 8 月 21 日，CCTD 秦港动力煤 Q5500 价格 730 元/吨，环比持平；截至 8 月 21 日，NCEI 下水动力煤指数 729 元/吨，环比上涨 1 元/吨，涨幅 0.14%；截至 8 月 21 日，CECI 中国沿海电煤采购价格指数 756 元/吨，环比上涨 4 元/吨，涨幅 0.53%。

图7：2026 年 8 月动力煤长协价格环比微跌

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年度长协价:CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)

上限770元

下限570元

基准价675元|

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数据来源：Wind、开源证券研究所

图8：BSPI 价格指数持平 图9：CCTD 价格指数持平

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2022/5 2022/11 2023/5 2023/11 2024/5 2024/11 2025/5 2025/11 2026/5

环渤海动力煤价格指数（环渤海动力煤价格指数（BSPI)BSPI)

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2022/3 2022/11 2023/7 2024/3 2024/11 2025/7 2026/3

秦港动力煤价格指数（CCTD）|

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数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所

图10：NCEI 价格指数微涨 图11：本周 CECI 指数微涨

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2025/7 2025/10 2026/1 2026/4 2026/7

国煤下水动力煤价格指数（NCEI）|

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中国沿海电煤采购价格指数（CECI)|

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数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所

4.3、 国际动力煤价格：纽卡斯尔 NEWC（Q6000）价格微涨，纽卡斯尔 FOB（Q5500）小涨

纽卡斯尔 NEWC（Q6000）价格微涨。截至 8 月 14 日，欧洲 ARA 港报价 95.88 美元/吨，环比持平；理查德 RB 报价 85.25 美元/吨，环比持平；纽卡斯尔 NEWC（Q6000） 报价 127.53 美元/吨，环比上涨 0.12 美元/吨，涨幅 0.09%。

纽卡斯尔 FOB（Q5500）小涨。截至 8 月 20 日，纽卡斯尔 2#动力煤 FOB 报价 97.05 美元/吨，环比上涨 1.05 美元/吨，涨幅 1.09%。

国产动力煤有价格优势。截至 8 月 21 日，广州港澳煤 Q5500 到岸价 944.4 元/ 吨，环比上涨 3.6 元/吨，涨幅 0.39%；广州港印尼煤 Q5500 到价 960.1 元/吨，环比 上涨 25.7 元/吨，涨幅 2.75%；广州港山西煤 Q5500 到价 920 元/吨，环比持平，国 内动力煤与国外价差（国内-进口）-32.2 元/吨。 。

图12：本周纽卡 FOB（Q5500）价格小涨

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纽卡斯尔FOB价:动力煤2#(A23%,Q5500)|

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数据来源：Wind、开源证券研究所

图13：国内动力煤与国外价差（国内-进口）-32.2 元/吨

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1400 广州港库提价：山西优混（Q5500）

广州港库提价：印尼煤（Q5500） 广州港库提价：澳洲煤（Q5500）

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数据来源：Wind、开源证券研究所

4.4、 布油现货价小涨，天然气收盘价大涨

布油现货价小涨，天然气收盘价大涨。截至 8 月 20 日，布油现货价为 94.37 美 元/桶，环比上涨 1.18 美元/桶，涨幅 1.27%。截至 8 月 20 日，IPE 天然气收盘价为 160.96 便士/色姆，环比上涨 11.83 便士/色姆，涨幅 7.93%。

图14：布油现货价小涨（美元/桶） 图15：天然气收盘价大涨（便士/色姆）

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布伦特原油现货价|

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IPE天然气收盘价|

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2026/7

2023/10

2024/10

2025/10

数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所

4.5、 本周电厂日耗小涨，库存微跌，可用天数小跌

电厂日耗小涨。截至 8 月 19 日，沿海八省电厂日耗合计 237 万吨，环比上涨 5.8 万吨，涨幅 2.51%。

电厂库存微跌。截至 8 月 19 日，沿海八省电厂库存合计 3517.4 万吨，环比下跌 0.9 万吨，跌幅 0.03%。

电厂库存可用天数小跌。截至 8 月 19 日，沿海八省电厂库存可用天数 14.8 天， 环比下跌 0.4 天，跌幅 2.63%。

图16：本周电厂日耗小涨（万吨） 图17：本周电厂日耗小涨（农历/万吨）

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2022 2023 2024 2025 2026农历电厂日耗

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2022 2023 2024 2025 2026电厂日耗

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数据来源：CCTD、开源证券研究所 数据来源：煤炭市场网 CCTD、开源证券研究所 注：考虑到农历闰月，因此横坐标按 13 个月作图

图18：本周电厂库存微跌（万吨） 图19：本周电厂库存微跌（农历/万吨）

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2022 2023 2024 2025 2026电厂库存

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2022 2023 2024 2025 2026农历电厂库存

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数据来源：CCTD、开源证券研究所 数据来源：煤炭市场网 CCTD、开源证券研究所 注：考虑到农历闰月，因此横坐标按 13 个月作图

图20：本周电厂库存可用天数小跌（天） 图21：本周电厂库存可用天数小跌（农历/天）

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2022 2023 2024 2025 2026电厂库存可用天数

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2022 2023 2024 2025 2026农历电厂可用天数

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数据来源：CCTD、开源证券研究所 数据来源：CCTD、开源证券研究所 注：考虑到农历闰月，因此横坐标按 13 个月作图

4.6、 三峡水库水位微跌，三峡水库出库流量环比大涨

三峡水库水位微跌。截至 8 月 21 日，三峡水库水位 157.02 米，环比下跌 0.18 米，跌幅 0.11%，同比下跌 2.5 米，跌幅 1.57%。截至 8 月 21 日，三峡水库出库流 量 19700 立方米/秒，环比上涨 1200 立方米/秒，涨幅 6.49%，同比上涨 9200 立方米 /秒，涨幅 87.62%。

图22：三峡水库水位微跌 图23：三峡水库出库流量环比大涨

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2022 2023 2024 2025 2026三峡库水位（米）

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2024

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2026三峡出库量（立方米/秒）

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数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所

4.7、 非电煤下游开工率：甲醇开工率小跌，尿素开工率微涨

甲醇开工率小跌。截至 8 月 20 日，国内甲醇开工率 78.2%，环比下跌 3.4pct。 尿素开工率微涨。截至 8 月 19 日，国内尿素开工率 86.63%，环比上涨 0.46pct。

图24：本周甲醇开工率小跌 图25：本周甲醇开工率小跌（农历）

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1-7 2-13 3-11 4-16 5-22 6-27 8-3 9-16 10-2111-27 13-2

2022 2023 2024 2025 2026农历甲醇开工率（%）

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2022 2023 2024 2025 2026甲醇开工率（%）

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数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 注：考虑到农历闰月，因此横坐标按 13 个月作图

图26：本周尿素开工率微涨 图27：本周尿素开工率微涨（农历）

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2022 2023

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2026尿素开工率（%）|

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2022 2023 2024 2025 2026农历尿素开工率（%）

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数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所 注：考虑到农历闰月，因此横坐标按 13 个月作图

4.8、 动力煤库存：本周环渤海库存小涨

环渤海库存小涨。截至 8 月 21 日，环渤海库存 2670 万吨，环比上涨 107 万吨， 涨幅 4.15%。 图28：本周环渤海库存小涨（万吨）

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3500 环渤海港:煤炭调度:库存量|

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数据来源：Wind、开源证券研究所

4.9、 港口调入调出量：环渤海港口煤炭净调入

环渤海港口净调入。环渤海港口调入量 1274 万吨，环比上涨 129 万吨，涨幅 11.26%；环渤海港口调出量 1155 万吨，环比下跌 72 万吨，跌幅 5.87%；环渤海港口 净调入量 118.2 万吨。

环渤海港锚地船舶数减少。截至 8 月 21 日，环渤海港锚地船舶量 81 艘，环比 下跌 2 艘，跌幅 2.41%。

环渤海港预到船舶数增加。截至 8 月 21 日，环渤海港预到船舶数量 33 艘，环 比上涨 15 艘，涨幅 83.33%。

秦港铁路调入量大涨。截至 8 月 21 日，本周秦皇岛港铁路调入量 50 万吨，环 比上涨 2.6 万吨，涨幅 5.49%。

图29：本周环渤海港口煤炭净调入（万吨） 图30：本周锚地船舶数减少，预到船舶数增加（艘）

环渤海港煤炭净调入量（右轴）

环渤海港锚地船舶量 环渤海港预到船舶量

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环渤海港煤炭调入量 环渤海港煤炭调出量

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数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所

图31：秦港铁路调入量大涨（万吨）

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2022 2023 2024 2025 2026秦港铁路调入量

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数据来源：Wind、开源证券研究所

4.10、 国内海运费价格变动：海运费价格大跌

海运费大跌。截至 8 月 21 日，秦皇岛-广州运费 53.5 元/吨，环比下跌 3 元/吨， 跌幅 5.31%；秦皇岛-上海运费 35.7 元/吨，环比下跌 10.4 元/吨，跌幅 22.56%。

图32：本周海运费价格大跌（元）

数据来源：Wind、开源证券研究所

5、 炼焦煤产业链：港口焦煤价格大涨，日均铁水产量微跌

5.1、 国内炼焦煤价格：本周港口焦煤价格大涨，山西吕梁产地价格大涨， 期货价格大涨

港口价格大涨。截至 8 月 21 日，京唐港主焦煤报价 2620 元/吨，环比上涨 340 元/吨，涨幅 14.91%。

山西吕梁产地价格大涨。截至 8 月 21 日，山西产地，吕梁主焦煤报价 2300 元/ 吨，环比上涨 400 元/吨，涨幅 21.05%；古交肥煤报价 2050 元/吨，环比上涨 200 元 /吨，涨幅 10.81%。截至 8 月 21 日，河北产地，邯郸主焦煤报价 1840 元/吨，环比 持平。

期货期货价格大涨。截至 8 月 21 日，焦煤期货主力合约报价 261 元/吨，环比上 涨 1582 元/吨，涨幅 19.77%；现货报价 2300 元/吨，环比上涨 400 元/吨，涨幅 21.05%； 期货贴水 719 元/吨，贴水幅度上升。

图33：本周港口焦煤价格大涨（元/吨） 图34：山西吕梁产地价格大涨（元/吨）

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吕梁主焦煤市场价 古交肥煤车板价

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图35：本周河北产地价格持平（元/吨） 图36：本周焦煤期货价格大涨（元/吨）

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右：期货升贴水 期货价格：焦煤

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河北邯郸主焦煤|

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数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所

5.2、 国内喷吹煤价格：长治喷吹煤大涨，阳泉喷吹煤大涨

长治喷吹煤大涨，阳泉喷吹煤大涨。截至 8 月 21 日，长治喷吹煤车板价报价 1350 元/吨，环比上涨 100 元/吨，涨幅 8%；阳泉喷吹煤车板价报价 1330 元/吨，环比上 涨 100 元/吨，涨幅 8.13%。

• 图37：长治喷吹煤大涨，阳泉喷吹煤大涨（元/吨）

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长治喷吹煤车板价 阳泉喷吹煤车板价

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数据来源：Wind、开源证券研究所

5.3、 国际炼焦煤价格：中国港口（澳洲产）到岸价大涨

中国港口（澳洲产）到岸价大涨。截至 8 月 21 日，京唐港主焦煤（澳洲含税）

报价 2509 元/吨，环比上涨 226 元/吨，涨幅 9.9%；京唐港主焦煤（俄罗斯含税）报 价 1831 元/吨，环比上涨 158 元/吨，涨幅 9.46%；天津港主焦煤（蒙古含税）报价 2091 元/吨，环比上涨 226 元/吨，涨幅 12.12%；京唐港主焦煤（山西含税）报价 2620 元/吨，环比上涨 340 元/吨，涨幅 14.91%；国内山西焦煤价格与澳洲价差（国内-进 口）111 元/吨。

图38：中国港口焦煤（澳洲产）到岸价大涨（元/吨）

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京唐港主焦煤（澳洲产）库提价 京唐港主焦煤（俄罗斯含税）库提价

天津港主焦煤（蒙古含税）库提价 京唐港主焦煤（山西含税）库提价

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数据来源：Wind、开源证券研究所

5.4、 焦钢价格：本周焦炭现货价持平，螺纹钢现货价微涨

焦炭现货价持平。截至 8 月 21 日，焦炭现货报价 1630 元/吨，环比持平；焦炭 期货主力合约报价 2120 元/吨，环比上涨 229 元/吨，涨幅 12.11%；期货升水 490 元 /吨，升水幅度上升。

螺纹钢现货价微涨。截至 8 月 21 日，螺纹钢现货报价 3140 元/吨，环比上涨 30 元/吨，涨幅 0.96%；期货主力合约报价 3039 元/吨，环比上涨 37 元/吨，涨幅 1.23%； 期货贴水 101 元/吨，贴水幅度上升。

图39：本周焦炭现货价持平（元/吨） 图40：螺纹钢现货价微涨（元/吨）

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期货升贴水

期货价格：焦炭 现货价格：焦炭

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数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所

5.5、 焦钢厂需求：小型焦化厂开工率持平，日均铁水产量微跌，钢厂盈 利率环比小跌

小型焦化厂开工率持平。截至 8 月 21 日，焦化厂开工率按产能大小划分情况为： 产能小于 100 万吨为 45.57%，环比持平；产能 100-200 万吨为 64.67%，环比下跌 1.57 个百分点；产能大于 200 万吨为 73.55%，环比下跌 1.64 个百分点。

日均铁水产量微跌。截至 8 月 21 日，国内主要钢厂日均铁水产量 237.6 万吨， 周环比下跌 0.6 万吨，跌幅 0.27%。

钢厂盈利率小跌。截至 8 月 21 日，国内主要钢厂盈利率 32.46%，周环比下跌

1.33pct。

图41：小型焦化厂开工率持平（%） 图42：主要钢厂日均铁水产量微跌（万吨）

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焦化厂开工率:产能<100万吨

焦化厂开工率:产能100-200万吨

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图43：主要钢厂盈利率环比小跌（%）

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数据来源：Wind、开源证券研究所

5.6、 炼焦煤库存：独立焦化厂库存总量微跌，库存可用天数小涨

独立焦化厂炼焦煤库存总量微跌，样本钢厂炼焦煤库存总量小涨。截至 8 月 21 日，国内独立焦化厂（100 家）炼焦煤库存 774 万吨，环比下跌 4 万吨，跌幅 0.49%； 国内样本钢厂（110 家）炼焦煤库存 746 万吨，环比上涨 16 万吨，涨幅 2.21%。

独立焦化厂库存可用天数小涨，样本钢厂可用天数小涨。截至 8 月 21 日，独立 焦化厂炼焦煤库存可用天数 12.5 天，环比上涨 0.3 天，涨幅 2.46%；国内样本钢厂（110 家）炼焦煤库存可用天数 11.85 天，环比上涨 0.25 天，涨幅 2.16%。

图44：独立焦化厂炼焦煤库存总量微跌（万吨） 图45：样本钢厂炼焦煤库存总量小涨（万吨）

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2026独立焦化厂焦煤库存

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图46：独立焦化厂库存可用天数小涨（天） 图47：样本钢厂可用天数小涨（天）

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2026样本钢厂焦煤可用天数

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2026独立焦化厂焦煤可用天数

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5.7、 焦炭库存：国内样本钢厂（110 家）焦炭库存总量小跌

焦炭库存总量小跌。截至 8 月 21 日，国内样本钢厂（110 家）焦炭库存 640 万 吨，环比下跌 11.6 万吨，跌幅 1.78%

图48：国内样本钢厂（110 家）焦炭库存总量小跌（万吨）

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2026焦炭库存:国内样本钢厂(110家):合计

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5.8、 钢铁库存：钢材库存总量小跌

钢材库存总量小跌。截至 8 月 21 日，国内主要钢厂钢铁库存 247 万吨，环比下 跌 8 万吨，跌幅 3.18%。

图49：钢材库存总量小跌（万吨）

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2022 2023 2024 2025 2026钢材库存：国内主要钢厂

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数据来源：Wind、开源证券研究所

6、 无烟煤：晋城无烟煤价格大涨，阳泉无烟煤价格大涨

晋城无烟煤价格大涨。截至 8 月 21 日，晋城沁水 Q7000 无烟中块坑口报价 1490 元/吨，环比上涨 110 元/吨，涨幅 7.97%；晋城沁水 Q6200 无烟末煤坑口报价 1110 元/吨，环比上涨 60 元/吨，涨幅 5.71%。

阳泉无烟煤价格大涨。截至 8 月 21 日，阳泉 Q7000 无烟中块车板价报价 1510 元/吨，环比上涨 150 元/吨，涨幅 11.03%；阳泉 Q6500 无烟末煤车板价报价 1070 元 /吨，环比上涨 60 元/吨，涨幅 5.94%。

图50：晋城无烟煤价格大涨（元/吨） 图51：阳泉无烟煤价格大涨（元/吨）

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数据来源：Wind、开源证券研究所 数据来源：Wind、开源证券研究所

7、 公司公告回顾

中国中煤：中国中煤能源股份有限公司2026 年 7 月份主要生产经营数据公告。

2026 年 7 月，公司商品煤产量 1081 万吨，同比下降 2.2%；商品煤销量 2063 万吨，

同比下降 2.6%，其中自产商品煤销量 1114 万吨，同比下降 5.4%。1—7 月累计商品 煤产量 7276 万吨，同比下降 7.2%，商品煤销量 1.40 亿吨，同比下降 6.4%，其中自 产商品煤销量 7256 万吨，同比下降 8.0%。煤化工方面，7 月聚乙烯产量 6.6 万吨、 销量 6.5 万吨，同比分别增长 106.3%和 109.7%；聚丙烯产量 6.3 万吨、销量 5.8 万 吨，同比分别增长 90.9%和 75.8%；尿素产量 18.4 万吨、销量 14.5 万吨，同比分别 下降1.1%和22.9%；甲醇产量17.7万吨、销量18.0万吨，同比分别增长4.7%和37.4%。

• 7 月煤矿装备产值 5.5 亿元，同比下降 30.4%。

辽宁能源：辽宁能源煤电产业股份有限公司关于选举董事长及调整董事会专门 委员会成员的公告。公司选举任长宏担任第十二届董事会董事长（法定代表人）， 接替 6 月 30 日换届时当选的郭绍坤，并增补其为董事会战略委员会召集人。任长宏 1969 年出生，本科学历、高级工程师，曾任辽宁能源副总经理、沈焦公司总经理及 辽宁省能源产业控股集团生产技术管理部部长等职，现任辽宁能源党委书记、董事 长。

淮北矿业：淮北矿业控股股份有限公司关于控股股东出具避免同业竞争承诺的 公告。控股股东淮北矿业集团近日完成对兵能煤业 51%股权和天滦投资 49%股权的 收购，交易价款分别为 6.55 亿元和 0.15 亿元。兵能煤业负责建设运营新疆塔城白杨 河矿区达拉布特一号井，该矿资源量 20.99 亿吨、设计可采储量 11.81 亿吨、核定产 能 1000 万吨/年，煤种为优质动力煤及化工用煤，矿井总投资 82.80 亿元，目前已取 得采矿许可证及环评等批复，预计 9 月底开工建设；天滦投资负责配套煤化工项目， 目前尚处筹划阶段。为解决潜在同业竞争，淮北矿业集团承诺自承诺生效之日起 6 个月内，启动将兵能煤业 51%股权、天滦投资 49%股权转让至上市公司或其指定全 资/控股子公司的程序，转让价格原则上不高于集团收购及期间投入相关成本。

恒源煤电：安徽恒源煤电股份有限公司 2026 年半年度报告。2026 年上半年， 公司实现营业收入 34.43 亿元，同比增长 44.82%；归母净利润 1.61 亿元，上年同期 亏损 1.29 亿元，实现扭亏为盈；扣非归母净利润 0.76 亿元，上年同期亏损 1.42 亿元； 经营活动现金流净额 14.35 亿元，上年同期为-2.29 亿元。经营方面，原煤产量 508.69 万吨，同比增长 6.68%；商品煤产量 404.69 万吨，同比增长 14.01%；商品煤销量 331.35 万吨，同比下降 1.87%，受内部交易合并抵消 64.44 万吨影响，剔除该因素后销量同 比增长 17%；煤炭主营业务收入 25.69 亿元，同比增长 14.89%。电力方面，钱营孜 第二发电纳入合并报表，上半年发电量 22.38 亿千瓦时、售电量 21.31 亿千瓦时，实 现电力主营业务收入 7.58 亿元。公司上半年业绩改善主要受煤炭产量增加、煤价上 涨以及电力业务收入增加影响。

昊华能源：北京昊华能源股份有限公司 2026 年半年度报告。2026 年上半年， 公司实现营业收入 48.11 亿元，同比增长 9.46%；归母净利润 7.45 亿元，同比增长 66.14%；扣非归母净利润 7.48 亿元，同比增长 66.30%；经营活动现金流净额 16.23 亿元，同比增长 54.23%。经营方面，商品煤产量 1002.07 万吨，同比增长 2.70%； 商品煤销量 1010.40 万吨，同比增长 4.03%，均创半年度产销纪录；甲醇产量 25.67 万吨、销量 25.36 万吨，甲醇销售收入 5.12 亿元，同比增长 12.16%。公司表示，业 绩增长主要受煤炭、甲醇销售价格同比上涨、商品煤销量增加以及降本增效影响，

报告期煤炭单位生产成本同比下降 6.19%；红墩子煤业上半年扭亏为盈，同比增利

• 2.30 亿元，国泰化工同比减亏 5065.84 万元。公司拟每 10 股派发现金红利 1.10 元（含 税），合计派发 1.58 亿元。

8、 行业动态

市场监管总局、国家发展改革委、生态环境部：印发《碳排放计量能力建设指 导目录（2026 版）》。新版目录进一步完善全国碳排放计量技术体系，关键测量参 数由 39 个增至 58 个，检测标准方法由 82 种增至 169 种，测量仪器设备由 108 种增 至 229 种，国家计量技术规范由 85 项增至 156 项，社会公用计量标准由 55 项增至 115 项。在温室气体自愿减排领域，围绕煤矿低浓度瓦斯利用等项目方法学完善计量 要求，配套矿用甲烷测定仪、流量计等测量仪器；同时布局 CCUS 计量能力，新增 火力发电厂烟气二氧化碳捕集系统能耗测定等技术规范，为碳排放核算、全国碳市 场及重点行业节能降碳提供计量支撑。

中国煤炭网：截至 2026 年 7 月底，山西吕梁已建成 59 座智能化煤矿，678 个固 定岗位实现无人值守，先进产能占比达到 95%，全行业累计减少井下作业人员 1873 人；近五年全市煤矿智能化改造总投入超过 50 亿元。当地通过财政扶持与产能激励 推动智能化改造，优先为完成智能化改造的煤矿释放产能，东江煤业、木瓜煤矿等 实现产能扩容；同时推进井下 5G、工业互联网等应用，其中庞庞塔煤矿单班下井人 数由 400 余人降至 285 人，回采工效提高 88%。

中国煤炭网：山西强化煤矿单班入井限员及专项增员管理。山西省应急管理厅 进一步从严规范全省煤矿单班入井限员及特殊情形专项增员，专项增员仅适用于灾 害治理、工艺保障等四种特殊情形，增加人员全部纳入矿井单班入井总人数与采掘 区域定位统计；采掘前提前完工的预卸压、预抽巷、预支护等前置工程不享受专项 增员政策，仅同步配套的刚需作业可依规申请增员。同时建立专项增员一年有效期、 动态变更和分级管控机制，工程暂停或终止后须在 7 个工作日内核减增员人数。监 管部门将限员及专项增员合规情况纳入日常督查和隐患排查，对违规超员等行为从 严查处。

国家统计局：7 月份规上工业原煤产量同比下降 10.1%，火电发电量同比下降

• 3.5%。7 月份，规模以上工业原煤产量 3.4 亿吨，同比下降 10.1%，日均产量 1107 万吨；1—7 月累计原煤产量 27.0 亿吨，同比下降 2.9%。电力方面，7 月份规上工业 发电量 9439 亿千瓦时，同比下降 0.1%，其中火电发电量同比下降 3.5%，由 6 月份 增长 0.5%转为下降；水电、风电分别同比增长 6.7%、4.5%。同期原油产量 1827 万 吨，同比增长 0.8%，天然气产量 214 亿立方米，同比下降 0.9%。

山西晋中市政府：“十五五”时期煤炭产量稳定在 1.2 亿吨，绿电占比达到三分 之二以上；能源产业将按照“做优煤、做强电、做足气”思路构建新型能源体系， “十五五”时期煤炭产量稳定在1.2 亿吨，绿电占比达到三分之二以上，非常规天然 气产量达到 12 亿立方米；同时推动传统产业数字化、智能化、绿色化升级。

9、 风险提示

• ◼ 经济增速下行风险
• ◼ 进口煤大增风险
• ◼ 可再生能源加速替代风险

特别声明

《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起 正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R3（中风险），因此通过公共平台推送的研报其适用 的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。若您并非专业投资者及风险承受 能力为C3、C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。

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本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分 析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估 值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会 与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

股票投资评级说明

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型 均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

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