研究报告
太平洋_电子：SOC及存储测试机高景气，驱动泰瑞达业绩大幅增长_20260929.pdf
太平洋证券发布电子行业点评，维持“看好”评级。研报指出泰瑞达单季营收13.3亿美元，同比大增103.9%，毛利率59.8%，主要受益于AI算力驱动SoC及存储测试机高景气。半导体测试业务营收同比增长128.1%，HBM配套设备订单放量。公司指引Q3营收12-13亿美元。研报认为AI芯片测试迭代与存储周期上行将持续驱动行业增长，验证了半导体设备板块的高景气度。
本研报通过海外龙头泰瑞达的爆发式业绩，有力验证了A股电子板块中半导体测试设备及AI算力产业链的高景气逻辑。虽然标的为美股，但对国内长川科技、华峰测控等测试机厂商具有显著映射效应。核心驱动力在于AI SoC复杂度提升及HBM存储扩产带来的设备增量需求。建议投资者关注国产替代进程中，具备高端SoC及存储测试能力的设备厂商，行业正处于资本开支上行周期，基本面支撑强劲。
开源证券_公司首次覆盖报告：深耕物理AI，积跬步以至千里_20260929.pdf
开源证券首次覆盖千里科技（601777.SH），给予“买入”评级。公司深耕物理AI，整合吉利及旷视资源，布局智驾、座舱及Robotaxi。预计2026-2028年营收159.82/217.06/257.43亿元，归母净利润1.70/5.06/8.28亿元，EPS为0.04/0.11/0.18元，对应PE 224/75/46倍。依托吉利体系，智驾方案出货量有望快速增长，2028年累计装机目标800万套，新品牌“游心”拓展整车定义权，成长空间广阔。
研报核心逻辑在于千里科技从传统制造向物理AI转型的价值重估。公司背靠吉利生态与明星管理团队，智驾业务具备原生AI基因与规模化落地能力。虽然当前估值较高，但考虑到智驾解决方案高毛利特性及2027-2028年出货量爆发预期，业绩弹性巨大。Robotaxi与新品牌“游心”打开第二增长曲线。作为首覆报告，确立了公司作为智驾Tier1龙头的市场认知，对股价有较强正向催化作用。
群益证券_NPO产业发展加速，光模块产业持续受益_20260929.pdf
群益证券维持新易盛“买进”评级，目标价500元。研报指出NPO技术产业发展加速，公司作为光模块龙头具备明确优势，将率先受益。26H1营收同比+100.3%，归母净利同比+91.0%，Q2环比重回高增。预计2026-2028年净利润分别为179.61/331.14/524.91亿元，对应PE为31/17/11倍。公司1.6T及AEC等技术储备丰富，下半年业绩有望维持高增速。
研报核心逻辑在于NPO技术路线确定性增强，新易盛凭借技术与产业链优势有望成为主要受益者。基本面方面，公司Q2业绩环比大幅改善，供应链瓶颈缓解叠加1.6T等高速产品放量，支撑下半年高增长预期。估值层面，当前股价对应2026年31倍PE，考虑到未来三年净利润复合增速极高且目标价隐含约27%上涨空间，具备较强吸引力。该报告强化了市场对光模块板块在AI算力需求驱动下持续景气的信心。
群益证券_端侧需求将爆发，IP龙头估值低_20260929.pdf
群益证券发布芯原股份个股研报，维持“买进”评级，目标价250元。研报指出端侧AI需求爆发，公司NPU/GPU等IP卡位底层算力，1H26新签订单达151.42亿元（同比+254%），其中AI算力占90%。预计2026-2028年营收分别为63/108/163亿元，2027年经调整归母净利转正，对应2027年PS约10倍，当前估值较低，业绩确定性高。
研报核心逻辑在于端侧AI载体放量验证了公司IP业务的长期成长性。尽管短期因量产服务占比提升及研发投入导致亏损，但新签订单激增且AI占比高达90%，合同负债与预付款项大幅增长预示交付进入放量期。分析师看好其2027年盈利拐点，当前10倍PS估值在半导体IP龙头中具备吸引力。该研报强化了市场对芯原股份作为端侧算力核心标的的认知，对AI芯片板块情绪有显著正向提振作用。
东莞证券_电子行业深度报告：AI驱动东莞电子板块业绩增长、盈利能力提升_20260929.pdf
东莞证券发布电子行业深度报告，维持“超配”评级。2026H1东莞电子板块营收446.64亿元（+55%），归母净利55.80亿元（+121%），AI算力驱动PCB/CCL、半导体及液冷需求爆发。重点推荐生益科技、鼎泰高科、凯格精机，均给予“买入”评级。其中鼎泰高科净利增325%，生益科技增130%。建议三季报窗口期围绕高景气绩优方向布局，关注AI算力产业链核心标的。
研报核心逻辑在于AI算力资本开支转化为东莞电子产业集群的实质性业绩兑现。不同于泛泛而谈的AI概念，本报告用详实的H1财报数据验证了PCB/CCL环节的量价齐升，特别是高端产品占比提升带来的净利率跃升。鼎泰高科等公司业绩爆发式增长印证了细分赛道的高弹性。在三季报披露前夕，该报告为市场提供了从“主题炒作”转向“业绩驱动”的选股依据，强化了电子板块作为AI硬件落地主线的投资逻辑。
中航证券_2026年中报点评：收入与毛利率稳健增长，资本运作聚焦卫星通信与高端MLCC_20260929.pdf
中航证券首次覆盖信维通信并给予“买入”评级。公司2026H1营收40.32亿元（+8.88%），毛利率提升至19.99%，但归母净利润1.51亿元（-6.99%）受汇兑损益拖累。公司收购益阳电科布局高端MLCC，定增项目聚焦卫星通信、智驾及散热，达产后预计年收入近200亿元。预计2026-2028年归母净利润分别为9.28亿、12.41亿、16.80亿元，对应EPS为0.96/1.28/1.74元，当前PE分别为55/41/30倍。
研报看好信维通信在泛射频领域的多元化布局。尽管短期净利润受汇兑影响，但毛利率稳步提升显示主业韧性。核心看点在于资本运作：收购益阳电科切入AI服务器所需的高端MLCC赛道，以及定增扩产卫星通信与智能汽车业务，构建第二增长曲线。预计未来三年业绩复合增速超30%，随着新业务并表及产能释放，估值有望通过高成长消化，具备中长期配置价值。
国信证券_出行链财报总结暨四季度投资策略：景气筑底，盈利分化，优选龙头_20260929.pdf
国信证券发布社会服务行业Q4策略，维持“优于大市”评级。研报指出出行链景气筑底但盈利分化，Q2酒店收入+12.5%，本地平台利润大幅修复。建议优选强阿尔法龙头及政策受益标的，重点关注华住、亚朵、三峡旅游、中国中免、美团等。尽管短期总量能见度不高，但龙头估值处历史底部，服务消费渗透率提升趋势不变，当前为长线布局估值洼地，Q4关注冰雪题材及市内免税店政策评估窗口。
研报深度剖析了出行链“量增价弱”背景下的K型分化特征。虽然行业整体景气度回落，但具备品牌优势、产品创新及出海能力的龙头企业展现出显著阿尔法。酒店板块供给增速放缓利好长期格局优化，免税与OTA板块则处于政策消化与盈利修复的过渡期。投资策略上，建议淡化短期周期波动，聚焦估值底部的优质成长股与红利资产，同时把握Q4冰雪经济及政策预期带来的阶段性估值修复机会。
中邮证券_AEC高速铜缆+光学器件，助力数通业务高速发展_20260929.pdf
中邮证券维持瑞可达“买入”评级。公司2026H1营收15.48亿元微增，归母净利1.11亿元同比降29%，但内销增长8.39%。核心看点为AEC高速铜缆与光器件协同布局，400G/800G产品已批量交付，1.6T送样北美。预计2026-2028年营收41/102/199亿元，归母净利3.1/10.3/25.4亿元，对应PE为57/17/7倍，数通业务有望驱动业绩爆发式增长。
研报核心逻辑在于瑞可达从传统连接器向AI算力基础设施核心供应商转型。尽管短期利润承压，但AEC高速铜缆及光器件业务已进入头部云厂商供应链，1.6T产品送样北美标志着技术卡位成功。预测2027年起营收与净利将实现倍数级增长，估值将从57倍PE快速消化至17倍，显示出极强的成长弹性。该研报强化了市场对AI硬件产业链中“铜缆互联”细分赛道的乐观预期，对个股具有显著正向催化。
中银证券_房地产行业第39周周报：本周楼市成交同环比均走弱；北京商品住房销售制度细则落地_20260929.pdf
中银证券发布房地产第39周周报，维持行业“强于大市”评级。数据显示本周47城新房成交同比降25.9%，二手房成交同环比转负，市场仍弱。核心看点为北京落地商品住房销售制度细则，明确新供地项目预售须封顶、优先现房销售及土地款分期缴纳，缓解政策不确定性。研报认为现售模式短期利空房企现金流有限，长期利好资金实力强及存量改造企业，建议关注滨江集团、我爱我家等标的。
研报核心逻辑在于北京销售新规落地标志着房地产新模式进入实操阶段。虽然高频数据显示楼市成交仍在探底，但政策确定性消除有助于稳定预期。现房销售制度将加速行业供给侧出清，短期对高杠杆房企构成现金流压力，但长期利好财务稳健的央国企及优质民企。投资者应区分博弈政策反弹与布局长期格局，重点关注具备融资优势的开发企业及受益于存量交易的经纪龙头，规避流动性风险较高的主体。
金融街证券_8月统计局房地产数据追踪：房地产行业：核心城市价格仍有韧性，投资端低位运行_20260929.pdf
金融街证券发布房地产行业8月数据追踪报告，维持“强于大市”评级。数据显示8月新房销售环比微降，累计同比降幅收窄；一线城市二手房价连续6个月正增长，租金指数持续上行释放积极信号。但开发投资累计同比-19.9%，新开工及竣工面积降幅扩大，投资端仍低位运行。研报认为核心城市价格具韧性，政策重塑行业模式，租金企稳有望带动房价修复，建议关注核心城市二手房及租金市场持续性。
研报指出房地产行业呈现显著结构性分化：虽然整体开发投资同比下滑近20%且新开工持续萎缩，显示供给端仍在出清；但需求端核心城市展现强韧性，一线城市二手房价连涨6个月且租金指数回升，验证了“以租促售”的企稳逻辑。在“828”新政及现房销售模式重塑背景下，行业正从总量收缩转向核心资产价值重估。当前市场处于筑底关键期，核心城市租金收益率的提升将是下一阶段板块估值修复的核心驱动力。
国信证券_计算机专题报告：海内外大模型及Consumer-Work Agent产业跟踪-大模型竞争转向效率与分层，Agent应用加速落地_20260929.pdf
国信证券发布计算机行业专题报告，维持“优于大市”评级。研报指出大模型竞争转向效率与分层，高性价比模型推动Token调用量激增，OpenRouter 9月日均Token较年初增近18倍，国产模型份额升至61.9%。Agent应用加速落地，Consumer Agent验证大众需求，Work Agent进入企业工作流。建议关注具备入口、数据及商业化闭环的AI应用平台，以及受益于推理需求扩张的基础设施标的。
研报深刻揭示了AI产业从“能力竞赛”向“效率与成本综合比拼”转型的关键节点。国产模型凭借Flash化架构和高性价比策略，在真实调用市场中份额突破60%，验证了降本对需求的释放作用。Agent从内容生成迈向任务执行，打通消费与企业级商业闭环，标志着AI应用进入价值兑现期。这一趋势将显著利好具备生态入口的平台型公司及推理算力基础设施，是计算机板块中期核心投资主线。
华龙证券_计算机行业点评报告：Muse验证Agent爆发潜力，建议持续关注AI产业_20260929.pdf
华龙证券发布计算机行业点评报告，维持行业“推荐”评级。报告指出Meta推出的AI智能体Muse在发布12天内全球安装量达280万次，日活显著超越同期ChatGPT，验证了任务执行型Agent的爆发潜力。研报认为Agent长循环推理将推动算力结构性重估，利好CPU、云/IDC及Agent-ready SaaS厂商。建议关注海光信息、优刻得-W、鼎捷数智等标的，其中后两者获“增持”评级。
研报核心逻辑在于AI Agent从对话向任务执行转型带来的算力需求结构变化。Muse现象级表现证实了Agent商业化可行性，其长循环推理特性将提升服务器CPU及云基础设施价值量，而非仅依赖GPU。这对国内算力产业链是重要边际变化，尤其利好具备国产替代能力的CPU厂商及绑定生态的SaaS企业。建议投资者关注算力结构性重估机会，但需警惕海外技术迭代及国内落地不及预期风险。
东吴证券_电子行业跟踪周报：海外算力周跟踪：阿里云栖大会发布全栈AI路线图，算力链景气延续_20260929.pdf
东吴证券发布电子行业周报，维持行业“增持”评级。报告指出阿里云栖大会发布全栈AI路线图，真武V900芯片2027Q1量产，2032年全球数据中心规模目标超20GW，算力链景气延续。PCB上游材料涨价向下游传导，二线厂商Q3利润弹性有望释放；ECOC 2026显示AI驱动光互联代际切换，CPO进入产品化阶段；AI产能挤占效应下，国内MLCC原厂加速导入国际供应链。建议关注PCB、光互连及MLCC相关标的。
研报核心逻辑在于AI算力需求对电子产业链的系统性拉动。阿里云长期资本开支指引为AIDC交付链提供确定性增量，利好光模块与PCB环节。同时，日韩大厂退出中低端市场带来的供给缺口，为国内MLCC及PCB二线厂商创造了国产替代与盈利修复的双重窗口期。建议重点关注在AI服务器供应链验证进度领先、且具备成本传导能力的细分龙头，短期看业绩弹性，中长期看生态卡位。
中邮证券_传媒：首部AI原生院线电影定档，关注长片制作与商业化验证_20260929.pdf
中邮证券发布传媒行业点评，维持“强于大市”评级。国内首部AI原生院线电影《三星堆：未来往事》定档2026年10月23日，片长100分钟，标志AI长片进入商业化验证阶段。研报指出人机协同将成为重要制作方式，关注博纳影业等公司在影片上映后的市场反馈及AI内容项目推进，建议关注中文在线、上海电影、掌阅科技、昆仑万维等标的。提示票房不及预期及技术迭代风险。
本研报核心逻辑在于AI视频生成技术从短片展示迈向院线长片商业化验证的关键节点。首部AI原生电影定档不仅是技术里程碑，更是检验观众付费意愿与制作流程工业化的试金石。若票房口碑获证，将显著提升传媒行业估值中枢，推动AI工具从辅助创作转向核心生产力。博纳影业作为直接制作方弹性最大，IP储备丰富及布局AI短剧平台的公司亦有望受益于产业趋势外溢，但需警惕商业化验证失败带来的情绪回调风险。
中银证券_交通运输行业周报：中美达成八点成果共识，跨太平洋集运需求预期有望改善_20260929.pdf
中银证券发布交通运输行业周报，维持行业“强于大市”评级。研报指出中美达成八点成果共识及300亿美元对等降税安排，有望降低贸易不确定性，改善跨太平洋集运需求预期。数据显示8月美国自中国进口集装箱量同比增长1.7%，美西/美东航线运价同比大涨411%/340%，景气度维持高位。同时VLCC有效运力收紧支撑油运运价上行。推荐招商轮船、中远海能、中远海特、顺丰控股等标的，建议关注航运及快递出海机会。
本研报核心逻辑在于中美经贸关系趋稳对交通运输板块的边际改善。宏观层面，八点共识及对等降税机制落地降低了贸易政策不确定性；基本面层面，美线集运量价齐升验证了需求韧性，VLCC运力收紧则强化了油运高景气周期。作为行业周报，其价值在于高频数据跟踪与事件驱动的共振分析。在当前市场环境下，航运子板块具备业绩弹性与政策催化双重属性，是交运板块超额收益的主要来源，建议重点关注油运及美线集运龙头的配置价值。
国元证券_半导体与半导体生产设备行业周报：存储需求持续升温，先进封装技术与产能加快升级_20260929.pdf
国元证券发布半导体行业周报，维持“推荐”评级。报告指出存储需求持续升温，预计2026Q4企业级SSD订单超Q3高点，QLC渗透率及价格上行；2026Q2全球半导体收入环比增31%，存储贡献过半。先进封装产能加快升级，佰维存储拟投45亿建晶圆级封测项目，韩美半导体出货AI芯片2.5D封装设备。阿里发布真武V900芯片，台积电与新思科技深化先进封装合作，AI算力与存储产业链景气度延续。
研报核心逻辑在于AI驱动下存储与先进封装的双重景气共振。数据层面，Q4企业级SSD量价齐升预期明确，验证AI需求从HBM向NAND扩散；产业层面，国内厂商如佰维存储大手笔扩产2.5D封装，叠加阿里自研芯片及台积电生态合作，显示国产算力基础设施正加速补齐短板。作为行业周报，虽无个股目标价，但对存储及封测环节的边际变化捕捉敏锐，利好具备企业级存储及先进封装能力的A股标的，建议关注产业链结构性机会。
开源证券_房地产行业点评报告：北京出台商品住房销售制度改革实施意见，严监管与稳过渡并重_20260929.pdf
开源证券发布房地产行业点评，维持“看好”评级。北京出台商品住房销售制度改革实施意见，明确新老划断过渡期至2027年底，预售资金全额封闭监管且未提保函置换，严监管与稳过渡并重。土地端支持价款分期缴纳（首付≥50%，余款2年内不计息）以缓解房企压力。研报认为细则执行细节好于预期，利好央国企及优质房企提升市占率，推荐招商蛇口、保利发展等标的。无具体目标价。
北京作为楼市风向标率先落地销售制度细则，资金监管虽严于全国标准但设置了平稳过渡期和土地款分期对冲措施，执行层面优于市场预期。此举短期平滑现房销售对供给冲击，中长期抬高行业门槛加速出清，利好财务稳健的央国企及优质民企扩大市占率。政策信号积极，有助于稳定核心区供地节奏与房企补库意愿，对A股地产板块形成中期支撑，重点关注具备产品力和交付信用的头部企业。
国信证券_AI推升存储需求，SPD与VPD芯片加速推进_20260929.pdf
国信证券发布聚辰股份研报，给予“优于大市”评级。公司1H26营收6.02亿元（+4.71%），归母净利润5.25亿元（+156.07%），扣非净利下滑主因PC/手机需求承压，但汽车电子及工控芯片增长对冲风险。核心看点为DDR5 SPD芯片随AI服务器渗透加速起量，VPD芯片已通过客户测试验证。预计2026-2028年归母净利润分别为7.68/7.65/10.70亿元，对应PE为33.0/32.8/23.7倍，看好AI存储配套芯片成长空间。
研报核心逻辑在于AI驱动存储模组升级带来的结构性机会。虽然短期消费电子需求疲软导致扣非利润下滑，但公司在DDR5 SPD及VPD等高附加值产品上的卡位精准契合AI服务器扩容趋势。随着新型内存模组商用化提速，公司有望摆脱传统周期束缚，实现从消费级向企业级/AI级市场的价值重估。当前估值处于合理区间，业绩拐点确立后具备较高弹性，是半导体细分赛道中兼具确定性与成长性的标的。
上海证券_电子行业周报：AI拉动MLCC涨价持续，看好MLCC产业链_20260928.pdf
上海证券发布电子行业周报，维持行业“增持”评级。报告指出AI服务器需求拉动高端MLCC涨价15%-35%，且缺货状态持续，国内厂商订单排至2027年Q2。预计2026年全球MLCC市场规模达1341亿元，同比增长16.5%。建议关注MLCC产业链（三环集团、国瓷材料、风华高科）、AI硬件及存储板块。研报未提及具体个股目标价。
研报核心逻辑在于AI算力爆发导致MLCC供需结构性失衡。高端产品产能被AI服务器挤占，引发消费级产品连带涨价，且国产替代加速承接海外溢出订单。这不仅验证了AI硬件产业链的高景气度，更标志着被动元件行业进入新一轮量价齐升周期。对于三环集团等具备高端量产能力的国内龙头，业绩弹性有望在未來1-2年内持续释放，是电子板块中确定性较高的细分方向。
东吴证券_智能汽车主线周报：传祺越7搭载文远WRD 3.0方案，看好智能化_20260928.pdf
东吴证券发布智能汽车周报，看好智驾板块中长期配置价值。本周智能汽车指数涨4.29%，全池PS估值升至12.9x（80%分位）。产业端催化密集：传祺越7搭载文远WRD 3.0上市，小鹏推送图灵VLA 2.0，黑芝麻A2000芯片量产，速腾聚创获大众3万订单。建议关注具备物理AI模型及芯片自研能力厂商，以及激光雷达、底盘等核心硬件环节。提示贸易摩擦及技术落地不及预期风险。
研报指出智驾是物理AI落地最快场景，产业链具中长期价值。短期看，传祺越7、小鹏新模型及黑芝麻芯片量产等事件密集催化，带动板块估值修复至80%分位。中期看，L4无人配送出海及Robotaxi商业化提速验证行业成长性。建议重点配置具备端到端模型能力的整车厂及激光雷达、线控底盘等核心硬件龙头，但需警惕高估值下的波动风险及海外贸易政策不确定性。