1中航证券首次覆盖信维通信并给予“买入”评级。
2公司2026H1营收40.32亿元（+8.88%），毛利率提升至19.99%，但归母净利润1.51亿元（-6.99%）受汇兑损益拖累。
3公司收购益阳电科布局高端MLCC，定增项目聚焦卫星通信、智驾及散热，达产后预计年收入近200亿元。
4预计2026-2028年归母净利润分别为9.28亿、12.41亿、16.80亿元，对应EPS为0.96/1.28/1.74元，当前PE分别为55/41/30倍。
中航证券_2026年中报点评：收入与毛利率稳健增长，资本运作聚焦卫星通信与高端MLCC_20260929.pdf
摘要
2026 联 09 联 28 联 联联联联联联|联联联联|联联联联
信维通信（300136） 投资评级 买入
首次评级
2026 年中报点评：收入与毛利率稳健增长，资本运 作聚焦卫星通信与高端 MLCC
2026年 09 月 28 日 收盘价(元)： 52.80 目标价(元)：
报告摘要
公司基本数据
[ ◆Table_summary]事件：2026 联联联联联联联联联联联联40.32 联联联+8.88% 联联联联联 联联联联1.51 联联联-6.99% 联联联联联联联联联联1.41 联联联+22.05% 联联 联联联联19.99% 联+1.38pcts联联联联联联3.73% 联-0.55pcts联联
总股本(百万股) 967.57 总市值(百万) 51,087.62 流通股本(百万股) 825.01 流通市值(百万) 43,560.66 12 月最高/最低价(元) 129.44/25.16 资产负债率(%) 46.15 每股净资产(元) 8.28 市盈率(TTM) 73.26 市净率(PB) 6.38 净资产收益率(%) 1.88
◆ 泛射频领域上游供应商，覆盖消费电子、 卫星通信、智能汽车等领域
联联联联联 A 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联EMI/EMC 联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联
股价走势图
联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联 联联联联联+联联联联+联联联联+N联 联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联
|-30%
10%
50%
90%
130%
170%
210%
250%
290%
330%
370%
25-09 25-12 26-02 26-05 26-07 26-09
联联联联 联联联联
联联300
|
|---|
◆ 收入与毛利率稳健增长，汇兑损益短期压制净利润表现
2026 联联联联联联联联联联联 联40.32 联联联+8.88% 联联联联联 联19.99% 联+1.38pcts联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联27.44 联联联+14.49% 联联联联联联21.17% 联+1.70pcts联联联联联联联 联联联联联联联联联联联12.87 联联联-1.42% 联联联联联联联联联联17.46% 联
作者
滕明滔 分析师 SAC 执业证书：S0640525080001 联系电话：010-59562521 邮箱：tengmt@avicsec.com 方晓明 分析师 SAC 执业证书：S0640522120001 联系电话：010-59562523 邮箱：fangxm@avicsec.com 张超 分析师 SAC 执业证书：S0640519070001 联系电话：010-59219568
+0.43pcts联联联联联联联联联联联联联68.07% 联+3.33pcts联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联1.51 联联联-6.99% 联 联联联联联联联联联3.73% 联-0.55pcts联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联0.58 联联联联联联联联联联0.57 联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联 28.27% 联联联联联联联联联1.41 联联联
+22.05% 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
股市有风险 入市需谨慎 请务必阅读正文之后的免责声明部分
1
联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联2联联联联联联联 联联联联联联联联联 联联联联联www.avicsec.com 联联联联联010-59219558 联联联010-59562637
中航证券研究所发布 证券研究报告
联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联2026Q1 联联联联联联联19.92 联联联+14.31% 联联联联联 联联联1.05 联联联+35.35% 联联联联联联联2026Q2 联联联联联20.40 联联联
+4.06% 联联联联联联联联联联联联0.46 联联联-45.89% 联联联联联联
邮箱：zhangchao@avicsec.com
相关研究报告
联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联AI 联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
◆ 费用管控整体稳健，研发投入维持较高水平
联联联联联2026 联联联联联联联联联联联联联7.87% 联+1.10pcts联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联0.84 联联联联联联联联联联 0.57 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联2.09% 联+1.34pcts联联联联联联联联联联联0.35 联联联+7.73% 联联联联联联联1.98 联联联+4.04% 联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联 联联联联联联 0.86% 联-0.01pcts联联联联联联联 联4.92% 联-0.23pcts联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联
联联联联联联联2026 联联联联联联联联联联联联联联3.14 联联联-2.74% 联 联联联联联联联联联联联7.80% 联-0.93pcts联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联/联联/联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联 联联联联联联联联联联 5687 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
◆ 经营性现金流有所回落，回款质量仍处于健康水平
联联联联联联2026 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联4.40 联联联-59.18% 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联48.78 联联联
+6.13% 联联联联联联联联联联 120.97% 联联联联联联联联联联联联联
◆ 公司报告期内重点业务板块进展情况
- ①商业卫星通信联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
- ②智能汽车联联联 4D 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联6G 联联联联联联联联联联
- ③高端 MLCC联联联 AI 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
- ④高速连接器联联联联 Df 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
⑤无线充电及 UWB联Qi2.0 联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联UWB 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联
◆ 收购益阳电科，高端 MLCC 业务并表
2026 联 8 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 11 联联 联联联联联联联联 55% 联联联联联联联联联联联联联联联联 70% 联联联联 联联联联联联
联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联MLCC 联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联AI 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联 M LCC 联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联AI 联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
| 项目 | 2026年 6 月 30 日<br><br> | 2025 年 12 月 31 日<br><br> |
|---|---|---|
| 联联联联联联联<br><br> | 155,811.97 | 132,890.57 |
| 联联联联联联联<br><br> | 63,965.62 | 31,747.47 |
| 联联联联联联联联联联联联联联联<br><br> | 91,846.35 | 101,143.10 |
| 项目 | 2026年 1-6 月<br><br> | 2025年 1-12 月<br><br> |
| 联联联联联联联联<br><br> | 12,582.55 | 6,115.02 |
| 联联联联联联联<br><br> | -9,241.02<br><br> | -18,297.32<br><br> |
联联联联联《联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联》联联联联联联联联
联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联MLCC 联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
◆ 定增项目聚焦卫星通信、智驾和散热，达产后年收入接近 200亿元
2026 联 3 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 60 联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联 TIM 联联联联联联联联TIM+ 联联联联联联联联 联联联联联联联联联
联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联 100% 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 200 联联联联 联联联联 24 联联联联联联联联联联联联联
| 项目名称 | 投资总额 （亿元）<br><br> | 拟使用募 集资金额 （亿元）<br><br> | 项目基本情况 |
|---|---|---|---|
| 联联联联联联联 联联联联联联<br><br> | 35.63<br><br> | 28.50 | 联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联 36 联联联联联 联联联联联联联联联联联联联 94.99 联 联联联联联联 9.69 联联<br><br> |
| 联联联联联联联 联联<br><br> | 28.53<br><br> | 21.50 | 联联 AI 联联联联联联联联联联LCP 联 联联联联联联联联联联联联联 36 联联联 联联联联联联联联联联联联联联联 70.67 联联联联联联联 9.20 联联<br><br> |
| 联联联联联联联 联联联联联联<br><br> | 11.69<br><br> | 10.00 | 联联联联联联 TIM 联联联联联联联联 联联联联联联联联联 36 联联联联联联 联联联联联联联联联联联联 31.05 联联联 联联联联 4.74 联联<br><br> |
| 联联 | 75.85<br><br> | 60.00 | 三大项目达产年合计营业收入 预计接 近 200亿元，税后利润约 24 亿元<br><br> |
联联联联联联联联联联 2026 联联联联联联联联联 A 联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联
联联联联联联 2026 联 5 联 27 联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联AI 联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联
◆ 盈利预测与投资建议：
联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联 联联联联 联联联联联联联联联联联联联 联联联联联 联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联 联联联联联联联 联联联联联 联联联联联
- 1联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联
联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 MLCC 联联联联联联联联联联联联联 联联联联 联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
- 2联联联联联联联联 联联联联联联联联联 30% 联联联联联联联联联
联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联 联联联联联联 联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联 联
| 公司各业务预测表（百万元）<br><br> | 2025A<br><br> | 2026E<br><br> | 2027E<br><br> | 2028E<br><br> | |
|---|---|---|---|---|---|
| 境外<br><br> | 联联 | 5815.00 | 6803.56 | 8096.23 | 9715.48 |
| 联联 | 4426.94 | 5170.70 | 6136.94 | 7286.61 | |
| 联联 | 1388.06 | 1632.85 | 1959.29 | 2428.87 | |
| 联联联 | 23.87% | 24.00% | 24.20% | 25.00% | |
| 境内 | 联联 | 3094.77 | 3713.73 | 4567.89 | 5709.86 |
| 联联 | 2452.40 | 2907.85 | 3540.11 | 4396.59 | |
| 联联 | 642.37 | 805.88 | 1027.77 | 1313.27 | |
| 联联联 | 20.76% | 21.70% | 22.50% | 23.00% |
联联联联联iFinD 联联联联联联联联
联联联联联联联联 A 联联联联联联联+联联联联+联联 MLCC联 联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
- 1联联联联联联联联联联联联联联联 联联联 联联联联联联联联联联
联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
- 2联联联 MLCC 联联联联联联联联联联联联联联联 AI 联联联联联
联联联联联联联联联联联联联联联联联
- 3联联联联联联联联联联 AI 联联联联联联联联联联联联联联联联联
联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联
联联联联联联联联联联联联联联联联联MLCC 联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
基于上述观点，我们预计公司 2026-2028年的营业收入分别为 105.17 亿元、126.64亿元和 154.25 亿元，归母净利润分别为 9.28亿元、12.41 亿元和 16.80 亿元，EPS 分别为 0.96 元、1.28 元、1.74 元。首次覆盖，
给予“买入”评级，当前股价分别对应 2026-2028 年 55 倍、41 倍、30 倍 的 PE。
◆ 风险提示
联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联MLCC 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联
财务数据与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E
营业收入（百万元） 8743.61 8909.78 10517.29 12664.12 15425.34 增长率（%） 15.85 1.90 18.04 20.41 21.80 归母净利润（百万元） 661.61 708.69 927.66 1240.52 1680.01 增长率（%） 26.89 7.12 30.90 33.73 35.43 毛利率（%） 20.82 22.79 23.19 23.59 24.26 每股收益（元） 0.68 0.73 0.96 1.28 1.74 市盈率 PE 77.22 72.09 55.07 41.18 30.41 市净率 PB 6.99 6.44 5.83 5.18 4.50 净资产收益率 ROE（%） 9.05 8.94 10.59 12.58 14.79
联联联联联 iFinD 联联联联联联联联
⚫ 2022-2026 年公司上半年主要财务数据
图1 公司上半年 营业收入及增速（单位： 亿元；%） 图2 公司上半年 归母净利润及增速（单位：百万元； %）
|20.87%
-9.42%
11.98%
-1.15%
8.88%
-20%
-10%
0%
10%
20%
30%
0
20
40
60
2022H1 2023H1 2024H1 2025H1 2026H1
营业收入 同比增速
|
|---|
|6.67% 5.20% 4.77%
-20.18%
-6.99%
-30%
-20%
-10%
0%
10%
0
50
100
150
200
250
2022H1 2023H1 2024H1 2025H1 2026H1
归属母公司股东的净利润 同比增速
|
|---|
联联联联 联iFinD 联联联联 联联联联 联联联联 联iFinD 联联联联联联联联
图3 公司上半年 三费情况（单位：百万元） 图4 公司上半年 研发投入 和占营收比例（单位：百万元； %）
|9.11%
8.86%
8.99%
8.73%
7.80%
7%
8%
8%
9%
9%
10%
260
280
300
320
340
2022H1 2023H1 2024H1 2025H1 2026H1
研发投入 研发投入占营业收入比例
|
|---|
|-50
0
50
100
150
200
250
2022H1 2023H1 2024H1 2025H1 2026H1
销售费用 管理费用 财务费用
|
|---|
联联联联 联iFinD 联联联联 联联联联 联联联联 联iFinD 联联联联 联联联联
图5 公司上半年 毛利率和净利率 情况（单位： %） 图6 公司上半年 境外和境内收入情况 （单位： 亿元）
25%
50
19.99%
18.86% 18.52% 18.71% 18.61%
20%
40
15%
30
10%
5.00% 5.70% 5.30%
20
4.29% 3.73%
5%
10
0%
0
2022H1 2023H1 2024H1 2025H1 2026H1
2022H1 2023H1 2024H1 2025H1 2026H1
毛利率 净利率
境外 境内
联联联联 联iFinD 联联联联 联联联联 联联联联 联iFinD 联联联联 联联联联
财务报表与财务指标
|报表预测|
|---|
|利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E
|
|营营营营 8909.78 10517.29 12664.12 15425.34 营:营营营营 6879.34 8078.55 9677.06 11683.20
营营营营营营营 67.43 74.72 89.98 109.60 营营营营 89.56 105.17 101.31 107.98 营营营营 431.78 504.83 569.89 617.01 营营营营 82.60 82.56 80.47 130.13 营营营营营营 -29.36 -31.68 -38.15 -46.47
营:营营营营 16.35 -18.03 -18.03 -18.03
营营营营营营营营 2.00 0.00 0.00 0.00 营营营营营营 0.00 0.00 0.00 0.00 营业利润 847.87 1092.31 1459.31 1974.84
营:营营营营营营营 0.00 0.00 0.00 0.00
利润总额 852.20 1088.18 1455.18 1970.72 营:营营营 146.55 163.23 218.28 295.61
净利润 705.65 924.96 1236.91 1675.11 营:营营营营营营 -3.04 -2.71 -3.62 -4.90
归属母公司股东净利润 708.69 927.66 1240.52 1680.01
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|资产负债表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E
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|营营营营 1393.20 1577.59 1899.62 2313.80 营营营营营营营营营 2545.67 2938.98 3538.90 4310.50 营营 1411.07 1657.05 1984.93 2396.42 营营营营营营 663.71 733.28 882.96 1075.48 营营营营营营 529.54 517.83 506.13 494.43 营营营营营营 0.00 0.00 0.00 0.00
营营营营营营营营营 4087.36 3961.88 5049.49 6593.52 营营营营营营营营营 1578.00 1643.40 1968.74 2509.57 营营营营营营营 1155.04 935.11 715.18 715.18
资产总计 13539.52 14216.13 16836.09 20749.40
营营营营 1141.88 624.82 1399.00 2773.74 营营营营营营营营营 1664.30 1929.19 2310.92 2790.00 营营营营 1170.25 864.21 889.94 1037.75 营营营营 693.11 1009.82 1141.21 1303.05
负债合计 5609.23 5461.55 6979.23 9399.72
营营 967.57 967.57 967.57 967.57 营营营营 179.04 179.04 179.04 179.04 营营营营 6783.68 7610.68 8716.59 10214.29
归属母公司股东权益 7930.29 8757.29 9863.19 11360.90
营营营营营营 0.00 -2.71 -6.33 -11.23
股东权益合计 7930.29 8754.58 9856.87 11349.67 营营营营营营营营营 13539.52 14216.13 16836.09 20749.40
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|现金流量表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E
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|营营营营营营营营营 1689.29 2216.17 2462.67 3029.52 营营营营营营营营营 -1184.20 -1025.46 -2725.46 -3825.46 营营营营营营营营营 -698.84 -1006.32 584.81 1210.12
现金流量净额 -189.67 184.39 322.03 414.18
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联联联联联 iFinD 联联联联联联联联
公司的投资评级如下： 买入：联联联联联联联联联联联联联联300 联联联联 10% 联联联 增持：联联联联联联联联联联联联联联300 联联联联 5%~ 10% 联联联 持有：联联联联联联联联联联联联联联300 联联联联-10%~ +5% 联联联 卖出：联联联联联联联联联联联联联联300 联联联联 10% 联联联
行业的投资评级如下：
增持：联联联联联联联联联联联联联联联联联300 联联联 中性：联联联联联联联联联联联联联联联联300 联联联联联 减持：联联联联联联联联联联联联联联联联联300 联联联
研究团队介绍汇总：
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销售团队：
联联联联18611188969 联chenyd@avicsec.com 联S0640125020003 联联联联18674857775 联liyuq@avicsec.com 联S0640119010012 联联联联18665808487 联liyoul@avicsec.com 联S0640521050001 联联联联17611619787 联lirx@avicsec.com 联S0640123060013
分析师承诺：
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免责声明：
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