1中邮证券发布传媒行业点评，维持“强于大市”评级。
2国内首部AI原生院线电影《三星堆：未来往事》定档2026年10月23日，片长100分钟，标志AI长片进入商业化验证阶段。
3研报指出人机协同将成为重要制作方式，关注博纳影业等公司在影片上映后的市场反馈及AI内容项目推进，建议关注中文在线、上海电影、掌阅科技、昆仑万维等标的。
4提示票房不及预期及技术迭代风险。
中邮证券_传媒：首部AI原生院线电影定档，关注长片制作与商业化验证_20260929.pdf
摘要
证券研究报告：传媒|点评报告
发布时间：2026-09-28
行业投资评级
强于大市|维持
行业基本情况
收盘点位 673.09 52 周最高 1021.75 52 周最低 608.6
行业相对指数表现（相对值）
|-30%
-25%
-20%
-15%
-10%
-5%
0%
5%
10%
15%
2025-09 2025-12 2026-02 2026-05 2026-07 2026-09
传媒 沪深300
|
|---|
资料来源：聚源，中邮证券研究所
研究所
分析师:王晓萱 SAC 登记编号:S1340522080005 Email:wangxiaoxuan@cnpsec.com 分析师:王思 SAC 登记编号:S1340525080002 Email:wangsi1@cnpsec.com
近期研究报告
《GPT-6 拓展 3D 生成新路径，重申 AI+影视、游戏布局机遇》 2026.09.22
首部 AI 原生院线电影定档，关注长片制作与商业 化验证
⚫ 事件
据界面新闻 9 月 27 日报道，《三星堆：未来往事》正式定档 2026 年 10 月 23 日全国上映。据片方介绍，影片总片长 100 分钟，是国内 首部利用 AI 技术制作并获得国家电影局公映许可证的院线电影，由 博卡电影云片场生成制作，所有角色均为原创数字形象。
⚫ 投资要点
AI 长片进入院线验证阶段，有望拓展视频生成技术的商业应用 空间。我们认为，本次定档的核心意义在于，AI 生成内容开始接受长 篇叙事、大银幕呈现及观众付费意愿的综合检验。相较于单个镜头的 视觉效果，院线长片更需要跨镜头角色一致性、动作连贯性、场景衔 接与叙事节奏的协同。影片上映有望为评估 AI 影视制作能力提供实 际样本；若后续口碑、票房及投入产出表现得到验证，或将增强内容 方将 AI 纳入项目制作流程的意愿，推动相关需求向持续性制作投入 延伸。
人机协同有望成为重要制作方式，关注生成能力向可控生产流程 转化。据新京报报道，影片由 AI 承担生成与执行，创意发起和创作 判断由博纳 AIGMS 团队按照电影工业流程完成。我们认为，这一分工 意味着，AI 影视的产业价值既取决于模型效果，也取决于专业团队能 否将生成能力组织成可修改、可复用、可交付的制作流程。能够贯通 创意、镜头生成、素材管理及后期制作的工具平台，有望提升客户使 用深度；具备内容判断与制作管理能力的影视企业，则有望通过人机 协同探索更复杂的视觉表达。
⚫ 投资建议
建议关注 AI 影视从技术展示走向商业应用的进展。建议关注博 纳影业在影片上映后的市场反馈及后续 AI 内容项目推进情况；内容 IP 开发中文在线、上海电影、欢瑞世纪等；AI 短剧生产及发行平台 掌阅科技、昆仑万维、华是科技、阜博集团等。
⚫ 风险提示：
影片票房及口碑不及预期；AI 制作效率与成本改善不及预期；版 权及内容合规风险；技术迭代与市场竞争风险等。
市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分
中邮证券投资评级说明
| 投资评级标准 | 类型 | 评级 | 说明 |
|---|---|---|---|
| 报告中投资建议的评级标准： 报告发布日后的 6 个月内的相 对市场表现，即报告发布日后 的 6 个月内的公司股价（或行 业指数、可转债价格）的涨跌 幅相对同期相关证券市场基准 指数的涨跌幅。 市场基准指数的选取：A 股市 场以沪深 300 指数为基准；新 三板市场以三板成指为基准； 可转债市场以中信标普可转债 指数为基准；香港市场以恒生 指数为基准；美国市场以标普 500 或纳斯达克综合指数为基 准。 | 股票评级 | 买入 | 预期个股相对同期基准指数涨幅在 20%以上 |
| 增持 | 预期个股相对同期基准指数涨幅在 10%与 20%之间 | ||
| 中性 | 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间 | ||
| 回避 | 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 | ||
| 行业评级 | 强于大市 | 预期行业相对同期基准指数涨幅在 10%以上 | |
| 中性 | 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与 10%之间 | ||
| 弱于大市 | 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下 | ||
| 可转债 评级 | 推荐 | 预期可转债相对同期基准指数涨幅在 10%以上 | |
| 谨慎推荐 | 预期可转债相对同期基准指数涨幅在 5%与 10%之间 | ||
| 中性 | 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与 5%之间 | ||
| 回避 | 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下 |
分析师声明
撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。
本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公 平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等 利益相关方的干涉和影响，特此声明。
免责声明
中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。
本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容 仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导 致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。
本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。 过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，中邮证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测 不一致的研究报告。 中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或 者计划提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。 《证券期货投资者适当性管理办法》于 2017 年 7 月 1 日起正式实施，本报告仅供中邮证券签约客户使用，若您非 中邮证券签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司不会因接收人收到、 阅读或关注本报告中的内容而视其为签约客户。
本报告版权归中邮证券所有，未经书面许可，任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版、修改、节选、 复制、发布，或对本报告进行改编、汇编等侵犯知识产权的行为，亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何 情形。如经中邮证券授权后引用发布，需注明出处为中邮证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节 或修改。
中邮证券对于本申明具有最终解释权。
公司简介
中邮证券有限责任公司于 2002 年 9 月经中国证券监督管理委员会批准设立，公司注册资本 61.68 亿元人民币， 是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，公司是中邮创业基金管理股份有限公司的第二大股东。
公司经营范围包括:证券经纪，证券自营，证券投资咨询，证券资产管理，融资融券，证券投资基金销售，证券 承销与保荐，代理销售金融产品，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问，具备展业的各项资格。截至 2025 年 10 月底，公司在全国设有 58 家分支机构(含 29 家分公司、29 家营业部)，1 家资产管理分公司和 1 家另类投资子公 司。
中邮证券紧密依托中国邮政集团有限公司的雄厚实力，通过强化“自营+协同”发展模式，实现快速发展，当前 服务的经纪客户已超过 260 万人。公司始终坚持诚信经营、践行金融为民，为社会大众提供全方位专业化的证券投 融资服务，努力成为员工自豪、股东放心、客户信赖、社会尊重的优秀企业，打造契合中国邮政资源禀赋和市场地 位的特色精品券商。
中邮证券研究所
北京 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com 地址：北京市丰台区北甲地路 2 号院 6 甲 1 号，玺萌大 厦南塔 邮编：100050
上海 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com 地址：上海市虹口区东大名路 1080 号邮储银行大厦 3 楼 邮编：200000
深圳 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com 地址：深圳市福田区滨河大道 9023 号国通大厦二楼 邮编：518048
本站所有资讯是用户利用其本地Agent获取并分享，均为公开信息，如需删除请联系我们。