研究报告
美国能源信息署_四月2026年度能源展望_20260415.pdf
美国能源信息署发布《2026年度能源展望》，预测至2050年美国电力需求因AI数据中心和电动汽车增长而显著上升，总发电量预计增长25%-50%。天然气、风能和太阳能将成为主要电源，煤炭份额大幅下降。报告强调政策对零排放车辆采用及碳排放的关键影响，并指出LNG出口将强劲增长。该报告为长期能源结构转型提供基准情景分析，未涉及具体个股评级或目标价。
本报告作为宏观行业指引，核心逻辑在于确认“电气化+数字化”双轮驱动下的长期电力需求刚性增长。对于A股而言，虽无直接标的，但利好出海型电力设备（变压器、电网设施）及具备全球竞争力的新能源产业链。报告指出天然气在过渡期的关键作用及LNG出口增长，间接支撑相关能源基础设施投资预期。长期看，可再生能源占比提升趋势明确，建议关注具备技术壁垒的光伏、风电及储能环节龙头企业的全球化布局机会。
信达证券_沪电股份26Q1业绩预告点评：AI算力景气度持续验证，高端产能释放在即_20260415.pdf
沪电股份发布2026Q1业绩预告，预计归母净利润11.8~12.6亿元，同比增长54.76%~65.25%，业绩高增主要受益于AI算力需求强劲及高端PCB产品量价齐升。公司产能利用率超90%，海外客户认证顺利，新产能将于Q2释放。信达证券维持“买入”评级，预测2026-2028年归母净利润分别为59.69、88.26、127.07亿元，对应PE为31.45、21.27、14.77倍，看好其在AI算力产业链的核心地位及长期成长动能。
研报指出沪电股份作为AI算力PCB核心供应商，深度绑定全球头部客户，受益于高速运算服务器等新兴场景的结构性需求。技术层面，HLC与HDI工艺融合及CoWoP等新架构提升了产品附加值；产能方面，数据通讯事业部产能利用率高位运行，新产能有序释放保障交付。财务预测显示未来三年净利润复合增速显著，估值具备吸引力。报告强调公司在技术前瞻性与量产能力上的耦合优势，确认了AI景气度对业绩的持续驱动作用，维持买入评级。
海通国际_乳制品行业跟踪报告：周期出清见底，四底共振迎反转_20260415.pdf
海通国际发布乳制品行业跟踪报告，认为2025年行业深度出清，原奶价格跌至近十年低位（约3.0元/公斤），上游亏损加速中小产能退出。2026年迎来需求、成本、竞争、资金“四底共振”，预计全年呈前低后高态势，盈利逐季释放。板块估值处于历史底部（A股PE分位数<10%）。建议首选全产业链龙头伊利股份、蒙牛乳业，其次关注低温高成长的新乳业，以及上游弹性标的优然牧业、现代牧业。
该研报核心逻辑在于确认乳制品行业周期底部已现。通过“四底共振”（需求、成本、竞争、资金）论证2026年行业反转确定性。重点指出原奶价格触底封闭下跌空间，且中小企业出清利好龙头份额提升。投资建议明确分层：稳健型配置伊利、蒙牛；成长型关注新乳业；博弈型关注上游牧场。对于投资者而言，这是典型的左侧布局信号，强调估值修复与盈利改善的双重驱动，适合中长期资金关注必选消费赛道的复苏机会。
国金证券_Web3行业研究：万物交易所趋势下的全球加密交易所比较研究_20260415.pdf
国金证券发布Web3行业深度报告，给予“买入”评级。报告指出在梅特卡夫定律下，全球交易所正打破边界，向涵盖加密、股票、RWA等的“万物交易所”演进。对比Coinbase、Robinhood等7家机构，认为加密周期影响将随品类扩充而减弱。建议关注月活高、资产体量大的区域龙头如Coinbase、Robinhood、Figure。风险提示包括监管政策变化及网络安全风险。
研报深入剖析了Web3行业从单一加密交易向“万物交易所”转型的趋势，强调梅特卡夫定律下的网络效应。通过对比全球头部交易所的商业模式与战略布局，指出RWA、代币化股票等新资产类别将平滑加密周期波动。虽然未给出具体个股目标价，但明确看好具备高月活和庞大用户资产的龙头平台，对区块链及金融科技板块具有中长期正面指引意义。
华鑫证券_计算机行业周报：Claude Mythos Preview正式发布，HermesAgent引爆开源社区_20260415.pdf
华鑫证券维持计算机行业“推荐”评级。报告指出Claude Mythos Preview发布及Hermes Agent开源引爆社区，AI算力需求刚性持续，Lumentum订单覆盖至2028年印证CPO长期景气。建议关注罗博特科、唯科科技、合合信息、能科科技，均给予“买入”评级。
研报强调AI基础设施供需紧平衡的长期性，Lumentum订单延伸至2028年验证了光互连需求的刚性，利好CPO板块。同时，Claude Mythos等前沿模型突破提升了行业技术天花板。报告重点推荐受益于半导体封测、工业软件及AI数据处理的个股，认为在算力爆发背景下，具备核心制造能力或垂直领域数据壁垒的公司将享有估值溢价，建议中长期配置。
华鑫证券_农林牧渔行业专题报告：【南非口蹄疫病黑天鹅+低肥猪价低仔猪价持续+豆粕玉米价格上涨】，2026危即机_20260415.pdf
华鑫证券维持农林牧渔行业“推荐”评级。报告指出2026年猪价全年承压，但产能实质性去化已启动，周期底部配置机会显现。南非口蹄疫（SAT型）作为黑天鹅事件，预计5-7月可能引发猪群大面积爆发及恐慌性抛售。饲料原料价格上涨推高成本，利好低成本龙头。重点推荐具备成本优势和资金安全边际的德康农牧、正邦科技。
研报核心逻辑在于“危中有机”。短期看，南非口蹄疫疫情预期叠加饲料成本上涨，对行业情绪构成利空，可能导致猪价踩踏式下跌；但中长期看，这加速了低效产能出清，确立了周期底部。分析师认为当前是布局窗口，建议聚焦拥有极致成本控制能力和稳健现金流的龙头企业，如德康农牧和正邦科技，以穿越周期波动。
国信证券_醋酸行业点评：成本推动叠加出口拉动，醋酸价格快速上行_20260415.pdf
国信证券发布醋酸行业点评，维持“优于大市”评级。受中东冲突致甲醇成本上涨、国内装置检修及出口拉动影响，醋酸价格快速上行至4500元/吨（较3月初涨80%）。报告认为短期供需紧平衡，价格仍有上行空间；中长期看新增产能落地存不确定性，出口优势强化。建议关注煤化工龙头华鲁恒升（600426），其醋酸产能140万吨，成本与规模优势显著。
研报指出醋酸行业在地缘政治导致的成本推动和供应收缩背景下，景气度显著抬升。核心逻辑在于煤头路线的成本优势及出口竞争力的增强。虽然长期面临产能释放压力，但短期检修集中和低库存支撑价格高位运行。对于投资者而言，具备一体化成本优势的龙头企业如华鲁恒升将充分受益于价差扩大，是主要的配置方向。
上海证券_化工行业2026年度春季投资策略：政策发力地缘博弈 重塑化工新格局_20260415.pdf
上海证券发布化工行业2026春季策略，维持“增持”评级。核心逻辑：1）政策端，“十五五”碳排双控加速落后产能出清，行业集中度提升；2）地缘端，中东冲突致油价大涨，煤化工成本优势凸显，维生素/氨基酸因海外供给扰动涨价；3）细分景气：制冷剂配额制下价格新高，有机硅供需紧平衡，钾肥寡头减产挺价。建议关注制冷剂、煤化工、新材料（固态电池、光刻胶）等板块龙头。
研报指出在“双碳”政策趋严与中东地缘博弈背景下，化工行业迎来供给侧改革与成本重构机遇。高油价利好煤化工及具备替代效应的细分领域，制冷剂、维生素等因供给收缩或海外扰动呈现高景气。同时，固态电池材料与半导体光刻胶作为新质生产力代表，具备长期成长空间。整体看好行业格局优化带来的龙头溢价，建议聚焦资源属性强及技术壁垒高的标的。
上海证券_计算机行业周报：大模型创新仍在加速，推动AI推理需求爆发_20260415.pdf
上海证券维持计算机行业“增持”评级。报告指出大模型创新加速，DeepSeek V4、智谱GLM-5.1及Meta Muse Spark等新品发布推动AI推理需求爆发，国产模型从价格战转向性能溢价。上周计算机指数上涨6.17%，跑赢大盘。建议关注算力（寒武纪、海光信息等）、AIDC（东阳光、协创数据等）及AI应用（金山办公、科大讯飞等）三大方向。风险提示包括下游景气度不及预期及竞争加剧。
研报核心逻辑在于确认AI产业进入“推理时代”，大模型迭代（如DeepSeek V4、智谱GLM-5.1）不仅提升性能，更通过MoE架构优化效率，直接拉动算力基础设施需求。行业层面，国产模型定价策略转变预示盈利模式改善。投资上，重点推荐受益于推理算力爆发的硬件端（芯片、服务器、温控）及应用端落地标的。整体情绪偏乐观，认为行业景气度持续验证，具备中期配置价值。
万联证券_通信行业跟踪报告：海内外卫星通信产业发展持续推进，国产算力建设有望提速_20260415.pdf
万联证券维持通信行业“强于大市”评级。上周申万通信指数涨10.74%，居首位。核心观点：海内外卫星通信加速，我国“千帆星座”第七批组网成功，美国拟更新频谱规则，亚马逊Leo服务年中上线；AI算力需求旺盛，Lumentum订单排至2028年，中国移动超节点集采落地锁定华为昇腾生态。建议关注光通信国产渗透、国产算力规模化及空地一体化主线。行业PE-TTM 30.44倍，高于历史均值。
研报指出通信行业近期表现强劲，主要受卫星互联网组网加速（千帆星座、国网星座）及AI算力基础设施高景气度驱动。海外巨头如Lumentum产能满载及中国移动大规模集采华为昇腾设备，验证了算力需求的持续性与国产化趋势。尽管行业估值已高于历史中枢，但考虑到技术迭代与政策支持的长期逻辑，维持看好态度。重点在于把握光模块、液冷技术及低轨卫星产业链的投资机会。
国金证券_国产超节点时刻临近，看好公司核心卡位_20260415.pdf
国金证券维持盛科通信“买入”评级。受国家超算互联网核心节点投入使用及国产AI算力集群扩容催化，公司作为稀缺高速交换芯片供应商，战略卡位优势显著。预计2025-2027年营收分别为11.51/15.47/21.54亿元，归母净利润为-1.50/0.10/2.43亿元，有望在2026年实现扭亏为盈。尽管短期研发高投入致利润承压，但长期看好其在国产超节点架构中的核心地位及规模化落地潜力。
研报聚焦于国产算力基础设施建设的重大进展，指出超节点技术成为追赶海外的关键路径。盛科通信作为国内少数具备高端交换芯片能力的厂商，直接受益于华为、阿里等头部厂商超节点产品的商用化。虽然当前因高额研发投入导致亏损，但随着产品迭代和客户放量，盈利拐点临近。该报告强调了公司在产业链中的不可替代性，对提振市场对国产算力硬件环节的信心具有积极作用，属于典型的成长型科技股逻辑验证。
太平洋_CPU+DCU双芯驱动，业绩持续高增_20260415.pdf
太平洋证券维持海光信息“买入”评级。公司2025年营收143.77亿元（+56.92%），归母净利润25.45亿元（+31.79%）；2026Q1营收40.34亿元（+68.06%）。CPU+DCU双芯驱动，存货及预付款高企显示需求旺盛。预计2026-2028年归母净利润分别为42.13/64.93/93.12亿元。受益于AI算力需求及国产替代，业绩持续高增。
研报指出海光信息在CPU和DCU领域实现双轮驱动，业绩呈现高速增长态势。尽管毛利率受上游成本影响略有下滑，但高强度的研发投入和经营性现金流的改善显示了公司良好的基本面。存货和预付款的大幅增加印证了下游需求的强劲。作为国产算力核心标的，公司在信创及AI算力领域的生态建设加速，头部客户覆盖广泛。分析师看好其在AIAgent渗透背景下的长期成长空间，维持买入评级，建议关注其技术突破及产能供给情况。
国信证券_白酒板块4月投资策略及26Q1前瞻：26Q1业绩预计延续调整，板块底部信号增多_20260415.pdf
国信证券发布白酒行业研报，评级“优于大市”。预计26Q1板块业绩延续调整，除茅台外多数酒企动销下滑10%-20%，报表压力较大。但底部信号增多，茅台提价落地且ToC改革见效，增长确定性强；五粮液、泸州老窖等积极去库。建议关注库存去化好、价盘企稳的酒企，首推贵州茅台，关注泸州老窖、五粮液、迎驾贡酒。
研报指出白酒行业处于需求磨底期，26Q1业绩虽承压但环比改善，底部特征明显。核心逻辑在于供给侧出清与价格体系重塑，特别是茅台通过提价和渠道改革确立标杆效应。虽然短期报表难看，但长期看，率先完成库存去化和价盘稳定的头部企业将引领行业拐点。投资策略上强调分化，优选确定性强的龙头及调整充分的次高端标的，对大消费板块情绪有温和提振作用。
中银证券_乘AI与高速运算东风，业绩增长动能强劲_20260415.pdf
中银证券维持沪电股份“买入”评级。公司2025年营收189.45亿元（+42%），归母净利润38.22亿元（+48%）；2026Q1净利预增60%。受益于AI服务器、高速网络及卫星通信需求，HLC/HDI业务高速增长。上调2026/2027年EPS至3.08/4.43元，对应PE 31.7/22.0倍。看好其在数据通讯领域的技术前瞻性与量产能力，业绩增长动能强劲。
研报核心逻辑在于确认沪电股份在AI算力基础设施中的核心受益地位。通过上调盈利预测，分析师强调了公司在高阶PCB（HLC/HDI）领域的技术壁垒和产能优势，特别是在AI服务器和高速交换机领域的放量。尽管当前估值较高（2026年PE约31.7倍），但高成长性（预计未来三年净利CAGR超40%）消化了估值压力。报告对个股情绪提振明显，属于典型的成长股业绩验证型利好，建议关注其后续季度订单落地情况以验证高增长持续性。
华源证券_股基交易市占率同比提升1.3pct，境外业务营收贡献度提升_20260415.pdf
华源证券维持中信证券“买入”评级。公司2025年营收748.54亿元（+28.79%），归母净利润300.76亿元（+38.58%），创历史新高。股基交易市占率同比提升1.33pct至8%以上，境外业务净利润占比升至21%。预计2026-2028年归母净利润分别为360.87/400.36/441.71亿元，对应PB 1.1/1.0/1.0倍。看好其杠杆率提升、客需业务加强及国际业务增长带来的盈利弹性。
研报指出中信证券2025年业绩全面超预期，核心驱动力来自财富管理市占率突破及境外业务高增。作为行业龙头，其在投行、资管及自营投资领域均保持领先，且国际化战略进入业绩兑现期。分析师看好2026年市场活跃度提升及监管支持下的杠杆扩张空间，认为公司具备显著的阿尔法收益潜力，估值处于合理区间，建议积极配置。
山西证券_全年及一季度收入持续高增，“双芯战略”加速落地_20260415.pdf
山西证券维持海光信息“买入-A”评级。公司2025年营收143.77亿元（+56.92%），归母净利润25.45亿元（+31.79%）；2026Q1营收40.34亿元（+68.06%），净利润6.87亿元（+35.82%）。尽管毛利率受成本影响略有下滑，但盈利能力正快速修复。CPU+DCU“双芯战略”加速落地，受益于AI Agent及信创需求。预计2026-2028年EPS为1.83/2.66/3.67元，对应PE 136/94/68倍。
研报指出海光信息业绩持续高增，验证了国产算力在通算与智算领域的强劲需求。虽然短期面临原材料涨价导致的毛利率压力，但随着规模效应显现及股份支付影响出清，净利率有望回升。“双芯战略”中，CPU受益于信创验收及AI Agent带来的增量，DCU则通过生态适配实现批量出货。作为国产x86架构龙头，公司在自主可控背景下具备长期成长确定性，当前估值虽高但匹配其高增速预期。
山西证券_创新药行业研究：抗体偶联药物（ADC）行业：靶点多元化+IO联用创新，开启肿瘤精准治疗新周期_20260415.pdf
山西证券维持创新药行业“领先大市-B”评级。报告指出ADC药物全球市场爆发，预计2035年达1227亿美元。HER2、EGFR、TROP-2、B7-H3为核心靶点，肺癌和乳腺癌为重点方向，ADC+IO联用成趋势。看好具备优质技术及出海潜力的恒瑞医药、百利天恒、科伦博泰、荣昌生物等。提示研发竞争、安全性及医保降价风险。
研报深度剖析ADC行业高增长逻辑，强调靶点多元化与IO联用带来的治疗范式变革。通过详实数据展示中国药企在HER2、TROP-2等热门靶点的临床进展及国际化潜力，明确看好头部创新药企的长期价值。虽无具体个股目标价，但对行业景气度判断积极，有助于提振市场对创新药板块的信心，特别是具备差异化技术和出海能力的龙头企业。
大同证券_TMT行业周报：三星业绩创历史新高，阿里AI视频模型登顶榜单_20260415.pdf
大同证券维持TMT行业“看好”评级。报告指出三星Q1利润同比翻8倍，验证AI服务器驱动存储芯片量价齐升；阿里AI视频模型登顶榜单，显示大模型商业化加速。全球半导体销售额同比增61.8%，NAND价格大涨。建议关注存储全产业链、AI算力核心硬件及估值处于低位的国内半导体设备板块。市场情绪从地缘冲突高波动回归常态化，成长风格弹性显现。
研报基于三星业绩爆发和阿里AI进展，确认了AI算力需求对半导体行业的强劲拉动作用，特别是存储芯片进入超级牛市周期。同时指出国内半导体设备估值相对海外仍有修复空间。整体逻辑清晰，利好电子及AI算力板块，预计将提振市场对科技成长股的信心，推动相关产业链估值重塑。
国信证券_公用环保行业202604第2期：四家央企碳资产公司成立核能方法学联合体，核电有望迎来价值重估_20260415.pdf
国信证券发布公用环保行业周报，维持“优于大市”评级。核心观点指出四家央企成立核能方法学联合体，推动核电纳入绿证体系，若实施中国核电、中国广核将分别获约10.1亿、9.84亿元额外收入，核电有望价值重估。推荐火电华电国际、上海电力；新能源龙源电力、三峡能源；核电中国核电、中国广核及重组标的电投产融；水电长江电力等。
研报聚焦公用事业板块，核心逻辑在于核电绿色价值的重估。随着央企联合推动核电纳入碳减排及绿证体系，核电运营商将获得显著增量收益，提升盈利稳定性与估值水平。同时，报告看好火电在煤价下行下的盈利修复，以及新能源发电的稳健增长。整体而言，该报告对核电板块构成实质性利好，建议关注具备规模优势的核电龙头及高分红水电标的。
西南证券_低空经济行业专题报告：农业无人机：立足农业根基，布局低空未来_20260415.pdf
西南证券发布低空经济行业专题报告，看好农业无人机赛道。预计至2029年全球农业无人机市场规模将以35.2% CAGR增长至248亿元。行业由大疆、极飞科技双寡头主导，竞争趋缓，价格稳定在3-4万元/台。重点推荐极飞科技（拟港股上市，2025年净利超1.2亿）和吉峰科技（引入联合飞机实控人，转型低空经济）。报告强调智能化、海外扩张及政策补贴为行业核心驱动力。
研报深入分析农业无人机作为低空经济成熟分支的投资价值。指出在人口老龄化背景下，中国农业机械化加速向新质生产力转型，农业无人机凭借高渗透率和出口优势成为亮点。行业格局清晰，大疆与极飞科技占据主导，未来看点在于智能驾驶技术迭代及海外市场拓展。个股方面，极飞科技盈利改善显著，吉峰科技通过股权变更切入低空产业链，具备转型预期。整体看好该细分领域的高成长性及政策支持红利。