国金证券_国产超节点时刻临近，看好公司核心卡位_20260415.pdf

国金证券2026-04-15查看原文

摘要

1国金证券维持盛科通信“买入”评级。

2受国家超算互联网核心节点投入使用及国产AI算力集群扩容催化，公司作为稀缺高速交换芯片供应商，战略卡位优势显著。

3预计2025-2027年营收分别为11.51/15.47/21.54亿元，归母净利润为-1.50/0.10/2.43亿元，有望在2026年实现扭亏为盈。

4尽管短期研发高投入致利润承压，但长期看好其在国产超节点架构中的核心地位及规模化落地潜力。

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国产超节点时刻临近，看好公司核心

卡位

事件简评

据央视新闻，4月14日我国最大规模科学智能计算集群在位于郑州的国家超算互联网核心节点投入使用。该集群初期开放由超3万张国产AI加速芯片组成的超级计算集群，提供大规模AI算力。今日AI加速芯片升级到6万张，推动超算互联网构建起国内最大规模的科学智能计算基础设施，并启动“超级科学计算智能体”战略。

经营分析

公司25年收入稳健增长，利润短期承压。根据公司25年快报公告，公司预计2025年度实现营业收入为11.51亿元，同比增加 6.35%；实现归母净利润为-1.50亿元，较上年同期亏损增加0.82亿元。公司收入整体温和增长，但公司持续投入新产品研发，加大新市场布局，加速产品迭代周期，缩小与海外龙头公司的产品性能差距，研发费用持续增长导致公司利润短期承压。我们认为随着公司交换芯片在客户端起量，公司有望实现扭亏为盈。

国产超节点时刻临近，公司为国内少数的高速交换芯片供应商，具备极佳战略卡位。自2025年以来，国产超节点陆续发布，华为CloudMatrix384、中科曙光scaleX640、百度天池256/512、阿里磐久128等头部厂商的机柜级超节点产品相继发布或商用。超节点成为国产算力追赶海外的技术方向之一，供需两旺有望全面开启规模化落地。交换芯片是超节点架构高带宽、低时延互联的核心硬件，其性能直接决定超节点的性能。公司正在积极规划和布局面向大规模数据中心的高端交换芯片产品，加强与生态伙伴的协同，具备极佳战略卡位。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司2025-2027年营收分别为11.51/15.47/21.54亿元，归母净利润分别为-1.50/0.10/2.43亿元，继续维持“买入”评级。

风险提示

公司无实控人的风险；财务投资者减持风险；交换芯片量产进度不如预期的风险；下游需求不如预期的风险。

电子组

分析师：樊志远（执业S1130518070003）

fanzhiyuan@gjzq.com.cn

市价（人民币）：222.56元

市场中相关报告评级比率分析

日期

一周内

一月内

二月内

三月内

六月内

买入

增持

中性

减持

评分

0.00

1.50

1.80

1.63

1.00

来源：聚源数据

投资评级的说明：

买入：预期未来6一12个月内上涨幅度在 15%以上；

增持：预期未来6一12个月内上涨幅度在 $5\% -15\%$

中性：预期未来6一12个月内变动幅度在 $ - 5\% - 5\% $;

减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在 5%以上。

市场中相关报告评级比率分析说明：

市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得 2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。

最终评分与平均投资建议对照：

00 =买入；1.01~2.0=增持；2.01~3.0=中性

01~4.0=减持

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