研究报告
国金证券_业绩亮眼，资产质量优异_20260424.pdf
云铝股份2026年一季报业绩亮眼，营收163.83亿元（+13.68%），归母净利润36.00亿元（+269.45%）。增长主要得益于铝价上涨、氧化铝成本下降及权益产能提升。公司毛利率升至31.57%，现金流强劲，分红比例约40%。预计2026-2028年归母净利润分别为155.59/162.83/172.44亿元，对应PE仅7倍。维持“买入”评级，看好其绿电铝优势及长期竞争力。
研报指出云铝股份受益于“量价本”三重利好：铝价上行增厚利润，氧化铝成本大幅回落优化毛利，权益产能扩张提升规模效应。公司凭借云南绿电优势构建绿色铝产业链，资产质量优异，现金流充沛且高分红预期明确。当前估值处于低位（PE约7倍），具备显著的安全边际和上涨潜力，是周期成长兼具的优质标的。
国金证券_高尔夫球车破圈方兴未艾 稀缺产能叠加多重优势强化竞争壁垒_20260424.pdf
国金证券首次覆盖涛涛车业，给予“买入”评级，目标价306.18元。公司凭借“中国+东南亚+北美”三地协同产能规避关税，高尔夫球车业务量价齐升，2025年净利同比+89.3%。预计2026-2028年营收CAGR约30%，归母净利CAGR约37%。依托Ebike、全地形车及与宇树科技合作的机器人业务打造第二增长曲线，全球化品牌矩阵与渠道优势强化竞争壁垒。
研报核心逻辑在于涛涛车业通过全球化产能布局（越/美/泰）成功规避贸易壁垒，在高尔夫球车细分赛道实现份额快速提升。短期看关税红利下的订单替代，中期看高自制率带来的成本与定价优势，长期看品牌矩阵完善及机器人等新业务拓展。盈利预测显示未来三年高增长确定性较强，当前估值具备吸引力，看好其从交通工具制造商向智能设备解决方案提供商的转型潜力。
山西证券_2026年一季度煤炭债复盘：海外局势紧张，煤炭债料有超额表现_20260424.pdf
山西证券维持煤炭行业“领先大市-A”评级。报告指出2026年一季度煤炭债表现优于信用债市场，利差持续收窄。受印尼减产、美伊冲突等海外局势影响，煤价呈慢牛走势，全年中枢看涨，缓解业绩担忧。国内供给持平，进口存在缩量预期。建议关注二季度煤炭债下沉策略的进攻性机会，认为在资产荒背景下，部分品种具备超额收益潜力，且供应链风险对公开市场影响有限。
该研报聚焦煤炭债券市场，核心逻辑在于海外地缘政治紧张（如美伊冲突）及供给收缩（印尼减产）推升煤价预期，进而改善煤企基本面和偿债能力。报告强调煤炭债在资产荒背景下的配置价值，特别是下沉策略的进攻性。虽然未涉及具体个股目标价，但对整个煤炭行业的信用利差收窄趋势判断明确，利好高股息及稳健型煤炭发债主体，对固定收益投资者具有较强指导意义。
国金证券_基础化工行业研究：双碳考核细则落地，碳中和政策延续有效，供给端影响逐步落地_20260424.pdf
国金证券发布基础化工行业点评，指出《碳达峰碳中和综合评价考核办法》落地，双碳指标具“一票否决”效应，将加速高碳排行业供给端管控。煤化工、纯碱、氯碱等高耗能行业新增产能难度提升，在产龙头凭借“牌照”优势享受利润中枢上移。建议关注资本开支落地的龙头企业及绿氢、再生材料等自愿减碳市场机会。政策强化供给侧约束，利好行业格局优化。
该研报核心逻辑在于政策驱动下的供给侧改革深化。双碳考核细则的严格化（一票否决制）实质上提高了高耗能化工行业的进入壁垒和合规成本，这将导致中小落后产能出清或扩张受限，从而改善行业供需格局。对于拥有存量产能和规模优势的龙头企业而言，这意味着竞争环境优化和盈利中枢的长期提升。同时，报告前瞻性地指出了绿色材料（如绿氢、再生循环材料）作为新增长点的潜力，符合长期能源转型趋势。整体来看，这是一份强调“剩者为王”和“绿色溢价”的行业策略报告。
中邮证券_高速交换机业务高增，产能扩张蓄力长期成长_20260424.pdf
中邮证券维持沪电股份“买入”评级。公司2025年营收189.45亿元（+42%），归母净利润38.22亿元（+47.74%）。数通PCB高增，高速交换机及AI服务器需求旺盛；汽车PCB稳健增长。预计2026-2028年归母净利润分别为58/89/129亿元。公司加大资本开支扩产高端算力板，奠定长期成长基础。当前PE约52倍，随着产能释放及业绩高增，估值有望消化。
研报核心逻辑在于确认沪电股份在AI算力基础设施中的核心受益地位。2025年业绩高增验证了高速交换机和AI服务器PCB的强劲需求。分析师强调公司通过大规模资本开支（超150亿）扩充高阶产能，旨在匹配海外头部客户需求并提升制程能力，这为未来三年净利润复合高增长提供了确定性。尽管当前静态PE较高，但基于2026年预期利润，动态估值具备吸引力，看好其作为新质生产力代表企业的长期阿尔法收益。
中邮证券_强大民族，装备世界_20260424.pdf
中邮证券首次覆盖大族激光，给予“买入”评级。公司2026Q1营收51.35亿元（+74.44%），净利3.54亿元（+116.59%）。受益于AI算力带动PCB设备需求及新能源出海，预计2026-2028年归母净利润分别为23/33/47亿元，对应PE为42/29/21倍。公司在半导体、通用工业激光领域亦实现技术突破与份额提升，成长逻辑清晰。
研报指出大族激光业绩强劲反弹，核心驱动力来自AI服务器对高多层PCB设备的旺盛需求及新能源锂电设备的海外扩张。公司在半导体封装、显示面板及通用激光领域的技术壁垒持续巩固，市场份额稳步提升。分析师看好其作为高端装备龙头的长期成长性，认为当前估值具备吸引力，建议投资者关注其在AI算力产业链中的核心受益地位及全球化布局带来的增量空间。
建银国际证券_高端制造：人形机器人发展是一场马拉松_20260424.pdf
建银国际认为人形机器人发展是马拉松，量产节奏延后但叙事逻辑不变。行业焦点转向热管理、轻量化及系统1成熟度。建议关注T链、传感器（视觉/触觉高毛利）、数据飞轮闭环整机厂。重点提及首程控股、双林股份、福莱新材、高测股份等标的，预计2027年起释放经营杠杆。给予三花智控、拓普集团等多只个股“优于大市”评级，目标价涵盖31.52至260元不等。
研报指出人形机器人产业处于从概念验证向规模化量产过渡的关键期，虽短期面临降本与泛化能力挑战，但长期作为AI物理载体的逻辑坚实。投资主线聚焦具备真实落地数据的整机厂及高价值量零部件（如传感器、丝杠）。报告对核心供应链企业维持乐观预期，强调2027年将是盈利释放拐点，建议投资者在波动中布局具备技术壁垒和量产能力的龙头标的。
东吴证券_半导体干式真空泵国产替代龙头，募投产能释放与技术迭代共驱成长_20260424.pdf
东吴证券发布中科仪（920186.BJ）个股研报，看好其作为半导体干式真空泵国产替代龙头的成长性。公司是国内唯一实现先进制程批量应用的国产企业，2024年集成电路领域市占率约12.72%。受益于半导体自主化及光伏需求，募投项目将新增年产2万台产能。报告未给出具体评级及目标价，但强调其在打破国际垄断、技术迭代及产能释放下的长期价值，提示市场竞争及持股波动风险。
研报深入分析中科仪在半导体核心部件领域的稀缺性，指出其作为国内唯一进入先进制程的干式真空泵厂商，具备极高的技术壁垒和国产替代逻辑。随着募投产能释放及半导体设备国产化加速，公司有望持续扩大市场份额。尽管面临国际巨头竞争及非经常性损益波动风险，但其在大科学装置及泛半导体领域的布局奠定了长期成长基础，是关注半导体上游零部件自主可控的重要标的。
东吴证券_2026年一季报点评：业绩符合市场预期，数据中心市场迎来爆发_20260424.pdf
金盘科技2026Q1营收15.2亿元(+13.4%)，归母净利润1.1亿元(+4.8%)，经营性净利同比+44%，业绩符合预期。数据中心营收同比+104%，海外订单强劲。东吴证券上修26-28年归母净利润至8.9/12.6/17.1亿元，维持“买入”评级。看好AIDC及出海逻辑，预计毛利率提升。
研报指出金盘科技在AI数据中心（AIDC）爆发背景下，凭借高压变压器等产品优势，实现海外订单超预期增长，抵消了国内新能源市场的疲软。公司通过主动调整业务结构，聚焦高毛利出海业务，盈利能力有望持续提升。分析师上调未来三年盈利预测，强调其在算力基础设施配套领域的稀缺性和成长性，维持买入评级，建议关注其全球化布局带来的估值重塑机会。
山西证券_煤炭进口数据拆解：26年3月：焦煤进口放量，美伊冲突或影响蒙古煤炭供应_20260424.pdf
山西证券维持煤炭行业“领先大市-A”评级。2026年3月进口煤量环比增26.24%，焦煤进口放量，但印尼RKAB削减致二季度产量收缩确定性较强。美伊冲突推高油价及蒙古运输成本，或抑制蒙煤对华出口。报告认为复苏信号确认，煤价看涨，煤炭股有望迎来戴维斯双击。重点推荐海外产能布局的兖矿能源、广汇能源，以及中煤能源等具备配置价值的标的。
研报指出地缘政治（美伊冲突）与政策因素（印尼RKAB）共同作用，导致进口煤供应端存在不确定性，进而支撑国内煤价上涨预期。在宏观经济复苏背景下，煤炭PPI转正，行业基本面改善。报告逻辑清晰，从供需两端论证了煤炭板块的投资价值，特别是强调了拥有海外资源或煤化工协同效应的龙头企业将受益于价格弹性，建议投资者关注旺季行情带来的戴维斯双击机会。
东吴证券_2025年年报点评：业绩符合市场预期，HVDC业务加速向上_20260424.pdf
中恒电气2025年营收21.4亿元(+8.9%)，归母净利润1.3亿元(+15.3%)，Q4业绩超预期。公司HVDC业务加速向上，中标阿里、腾讯等AIDC项目，并与施耐德深化合作拓展海外。重大利好：宁德时代拟增资41亿元间接持股17.4%，双方将在AI供电、算电协同等领域战略合作。东吴证券上调26-27年盈利预测至2.5/4.5亿元，维持“买入”评级。
研报核心亮点在于宁德时代巨额注资带来的战略重塑预期。这不仅解决了资金问题，更通过绑定电池龙头切入AI供电与算电协同高价值领域，极大提升了中恒电气在AIDC产业链中的地位。叠加HVDC出海及国内大厂订单落地，基本面拐点确立。虽然当前估值较高，但考虑到未来三年近翻倍的增长预期及巨头背书带来的溢价，具备显著上涨潜力，是典型的“事件驱动+成长兑现”标的。
联合资信评估_2026年电力行业分析_20260424.pdf
联合资信发布2026年电力行业分析，预计全年供需总体紧平衡，局部高峰偏紧。2025年非化石能源装机占比升至61.7%，新能源上网电价全面市场化，取消固定兜底。政策确立独立储能容量电价机制，推动虚拟电厂发展。煤炭价格区间震荡缓解火电成本压力。行业聚焦新型电力系统建设、市场化电价体系完善及科技创新保障供应安全。
研报指出电力行业正处于从传统保供向市场化与绿色化转型的关键期。核心利好在于独立储能容量电价机制的确立，解决了储能盈利难题；同时新能源电价入市虽短期带来波动风险，但长期利于优质资产价值重估。火电因煤价稳定而成本可控，起到压舱石作用。整体看，具备调节能力的电源（如抽水蓄能、独立储能）及参与虚拟电厂运营的企业将受益于新商业模式，行业估值逻辑正从单一电量驱动转向“电量+容量+辅助服务”多元驱动。
东海证券_公司简评报告：电力板块增长曲线确立，天然气板块高速发展_20260424.pdf
杰瑞股份2025年营收162.23亿元(+21.48%)，归母净利润26.80亿元(+2.03%)；2026Q1营收32.91亿元(+22.48%)，净利5.88亿元(+25.32%)。电力板块获超11亿美元北美数据中心订单，天然气业务增48.95%。预计2026-2028年归母净利润分别为37.63/52.19/66.52亿元，对应PE 35.47/25.58/20.07倍。维持“买入”评级。
研报指出杰瑞股份成功从传统油气装备向“AI算力能源+天然气全产业链”转型。核心亮点在于切入北美数据中心供电市场，斩获大额燃气轮机订单，确立第二增长曲线；同时天然气业务高速增长。业绩预测大幅上调，显示公司全球化布局及新业务协同效应显著。尽管当前估值较高，但高成长性支撑其投资价值，建议关注其在AI基础设施能源保障领域的长期潜力。
东兴证券_生猪养殖行业月度跟踪：农林牧渔行业：3月生猪亏损加剧，能繁去化累积_20260424.pdf
东兴证券发布生猪养殖行业月度跟踪报告。3月猪价持续回调，行业深度亏损，能繁母猪存栏同比下降3.3%，产能去化趋势明朗。政策调控叠加疫病风险（南非一型口蹄疫）加速去化。研报认为短期猪价反弹难改供过于求，但周期抬升确定性强，处于左侧布局窗口期。推荐关注成本领先的头部企业牧原股份、温氏股份等。行业评级为“看好”。
研报指出生猪行业正处于产能去化的关键阶段和左侧布局窗口期。尽管3月猪价下跌导致行业深度亏损，但能繁母猪存栏下降及政策调控强化了去化预期。分析师强调成本优势是穿越周期的核心，重点推荐牧原股份等头部低成本企业。虽然短期供给压力仍存，但长期看周期反转确定性增强，建议投资者关注具备经营韧性的龙头标的，把握周期拐点前的投资机会。
华源证券_燃气轮机出海景气度高，HVDC预期进入放量元年：缺电趋势加强，应该继续关注什么方向？_20260424.pdf
华源证券维持计算机行业“看好”评级。报告指出海外AI数据中心建设导致缺电趋势加强，燃气轮机出海景气度高，GEV订单大幅增长。预计2026年HVDC（高压直流）进入放量元年，台达预期800V/±400V电源将于2026Q2-Q3量产。建议关注发电端（燃机链、中速机链）及电力架构（HVDC相关）投资机会，涉及杰瑞股份、潍柴动力、中恒电气等个股。
研报核心逻辑在于AI算力爆发引发的能源瓶颈。分析师通过北美电网数据及GEV订单验证了“缺电”事实，推导出燃气轮机出海的高确定性机会。同时，技术迭代层面，HVDC作为提升能效的关键路径，预计2026年进入量产放量期。该报告将宏观能源约束与微观技术升级结合，为计算机及电力设备板块提供了清晰的增量逻辑，利好具备出海能力及技术卡位的头部企业。
东吴证券_2025年报&2026一季报点评：业绩持续高增_20260424.pdf
海天瑞声发布2025年报及2026一季报，2025年营收3.77亿元（+59%），归母净利润0.14亿元（+25%）；2026Q1营收0.97亿元（+39%），归母净利润0.08亿元（+2161%）。业绩高增得益于AI数据需求爆发及具身智能新场景拓展。东吴证券维持“买入”评级，预计2026-2028年EPS分别为0.93/1.47/2.26元，看好其作为AI训练数据领军企业的长期成长性及全球化布局。
研报指出海天瑞声业绩持续高增，核心驱动力来自国内外大厂对AI视频、文本数据的投入增加及具身智能等新场景的拓展。公司毛利率改善，全球化布局优化。分析师认为高质量数据集是AI发展基础，公司作为稀缺标的，订单增长强劲，未来盈利预期大幅上调，具备显著上涨潜力，建议重点关注其在AI数据要素领域的龙头地位及新业务增长点。
头豹研究院_中国有机硅行业：供给拐点已至，有机硅行业盈利修复可期_20260424.pdf
报告指出中国有机硅行业供给拐点已至，产能无序扩张终结，2025-2026年无新增产能规划。行业通过联合减产（开工率降至64%-65%）推动价格反弹，DMC价格回升至1.2万-1.25万元/吨。尽管人均消费量低于发达国家，需求潜力巨大，但短期盈利修复依赖供给侧出清及高端进口替代。预计行业将进入反内卷、盈利修复周期。
该研报核心逻辑在于“供给侧改革”带来的盈利修复预期。虽然有机硅属于传统化工材料，但报告强调的“产能出清加速”和“行业协同减产”是典型的周期性反转信号。对于A股基础化工板块，尤其是有机硅龙头而言，这意味着从“量增价跌”转向“量稳价升”，毛利率有望显著改善。虽无具体个股评级，但对整个细分赛道的景气度判断具有较强指导意义，建议关注具备成本优势和高端产品布局的龙头企业。
东吴证券_2025年报及2026年Q1季报点评：隔膜供需格局反转，盈利大幅提升_20260424.pdf
东吴证券维持恩捷股份“买入”评级，目标价108元。公司25年营收136亿元(+34%)，归母净利1.4亿元；26Q1营收39亿元，若加回减值及奖金，实际业绩超4.5亿元，超预期。研报指出隔膜供需格局反转，盈利大幅提升，预计26-27年归母净利润分别为22.5/42.5亿元，对应PE 33x/17x。给予27年25x估值，看好行业龙头地位及格局优化带来的长期增长潜力。
研报核心逻辑在于确认锂电隔膜行业供需拐点已至。恩捷股份作为龙头，通过产能出清和价格回升实现盈利修复，26Q1单平利润显著改善。分析师上调未来两年盈利预测，认为行业竞争格局优化将带来持续的高毛利回报。目标价108元较现价有较大上涨空间，反映了市场对周期反转及公司阿尔法属性的重新定价，建议关注其量利齐升的持续性。
中邮证券_织芯路，乘势AI_20260424.pdf
中邮证券维持宏和科技（603256）“买入”评级。公司2025年营收11.71亿元（+40.3%），归母净利润2.05亿元（+785.6%）；2026Q1营收4.42亿元（+79.7%），净利1.40亿元（+354.2%）。受益于AI服务器及高频高速通信需求，特种电子布成为新增长点。预计2026-2028年归母净利润分别为6.41/11.56/14.74亿元，对应EPS 0.71/1.28/1.63元。
研报指出宏和科技业绩强劲增长，核心驱动力来自AI算力基建带动的高阶PCB材料需求。特种电子布量价齐升，优化了产品结构并提升毛利率。分析师预测未来三年净利润复合增速极高，显示公司在高端电子布领域的竞争优势及行业景气度上行带来的红利。尽管当前估值较高，但高成长性支撑其投资价值，建议关注其在AI产业链上游材料端的持续放量能力。
东吴证券_2026年一季报点评：业绩翻倍验证高弹性，流量龙头与市场景气共振_20260423.pdf
同花顺2026Q1营收同比+41%至10.53亿元，归母净利润同比+113%至2.56亿元。受益于A股日均成交额大增，C端流量变现与B端AI终端双轮驱动，合同负债创历史新高。东吴证券维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为47/60/73亿元，对应PE为39/31/25倍。业绩高弹性验证，看好其作为金融信息服务龙头的长期成长逻辑。
研报指出同花顺业绩翻倍主要得益于市场交投活跃带来的高弹性，现金流及合同负债表现优异，验证了C端基本盘稳固。同时，B端iFinD借助AI大模型升级有望打开第二增长曲线。分析师认为公司具备“C端流量+B端技术”双轮驱动优势，在资本市场景气周期中α属性显著，维持买入评级，看好其中长期价值。