东吴证券_2026年一季报点评：业绩翻倍验证高弹性，流量龙头与市场景气共振_20260423.pdf · 研究报告

摘要

1同花顺2026Q1营收同比+41%至10.53亿元，归母净利润同比+113%至2.56亿元。

2受益于A股日均成交额大增，C端流量变现与B端AI终端双轮驱动，合同负债创历史新高。

3东吴证券维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为47/60/73亿元，对应PE为39/31/25倍。

4业绩高弹性验证，看好其作为金融信息服务龙头的长期成长逻辑。

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同花顺（300033）

事件：2026年第一季度，公司实现营业总收入同比+41%至10.53亿元，归母净利润同比+113%至2.56亿元。

盈利预测与估值

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业总收入(百万元)

4,187

6,029

8,277

9,913

11,956

同比(%)

17.47%

44.00%

37.29%

19.77%

20.61%

归母净利润(百万元)

1,823

3,205

4,709

5,994

7,312

同比(%)

30.00%

75.79%

46.92%

27.28%

21.99%

EPS-最新摊薄(元/股)

2.42

4.26

6.26

7.96

9.71

P/E(现价&最新摊薄)

101.85

57.94

39.44

30.98

25.40

投资要点

2026年一季报点评：业绩翻倍验证高弹性，流量龙头与市场景气共振

现金流表现突出，我们预计C端业务发展稳健：据Wind，2026一季度， A股日均成交额同比2025一季度+69%至2.58万亿元，环比2025第四季度+31%，市场交投持续活跃。受此带动，我们预计公司互联网推广服务业务，和增值电信业务的销售收款及预收款快速增长，推动2026Q1经营活动产生的现金流量净额同比+168%至8.4亿元，销售商品、提供劳务收到的现金同比+72%至20.3亿元，且公司合同负债同比+42%至 26.6亿元（再创历史新高）。

买入（维持）

盈利预测与投资评级：基于资本市场活跃度持续向好，利好公司C端各项业务收入增长，我们维持此前盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为47/60/73亿元，分别同比+47%/+27%/+22%，对应PE分别为39/31/25倍，维持“买入”评级。

销售费用增长较快：2026年一季度，公司营业总成本同比+25%至7.91亿元。 $ \textcircled{1} $营业成本同比+35%至1.58亿元。 $ \textcircled{2} $研发费用同比+3%至2.98亿元，研发费用率同比-11.0pct至 28%。 $ \textcircled{3} $销售费用同比+78%至2.95亿元，销售费用率同比+5.8pct至 28%，主要系公司加大销售推广力度，销售人员薪酬及广告宣传费增加所致。 $ \textcircled{4} $管理费用同比+6%至0.67亿元，管理费用率同比-2.1pct至 6.3%。

风险提示：业务发展不及预期，AI技术及应用发展不及预期。

我们看好同花顺的核心逻辑在于其三重业务梯次发力： $ \textcircled{1} $公司广告及互联网推广服务依托3700万月活流量稳居第三方证券服务App第一（据易观千帆，截至2026年3月），与市场成交额高度正相关，在景气周期中弹性最大。 $ \textcircled{2} $公司增值电信服务以预收款模式构筑稳健基本盘，合同负债持续高位提供业绩确定性。 $ \textcircled{3} $公司B端iFinD金融数据终端借AI大模型（HithinkGPT）智能化升级，陆续获得金融机构订单，有望打开第二成长曲线。三者共同形成“C端流量变现+B端技术输出”的双轮驱动格局，龙头α属性持续强化。

2026年04月23日

证券分析师孙婷

执业证书：S0600524120001

sunt@dwzq.com.cn

证券分析师张良卫

执业证书：S0600516070001

021-60199793

zhanglw@dwzq.com.cn

证券分析师武欣姝

执业证书：S0600524060001

wuxs@dwzq.com.cn

股价走势

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市场数据

收盘价(元)

246.74

一年最低/最高价

220.27/435.00

市净率(倍)

18.98

流通A股市值(百万元)

108,173.51

总市值(百万元)

185,706.39

基础数据

每股净资产(元,LF)

13.00

资产负债率(%，LF)

60.80

总股本(百万股)

752.64

流通A股(百万股)

438.41

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；

增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；

中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；

中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；

减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

东吴证券研究所

苏州工业园区星阳街5号

邮政编码：215021

传真：（0512）62938527

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2026年04月23日

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