东吴证券_2026年一季报点评：业绩符合市场预期，数据中心市场迎来爆发_20260424.pdf

东吴证券2026-04-24查看原文

摘要

1金盘科技2026Q1营收15.2亿元(+13.4%)，归母净利润1.1亿元(+4.8%)，经营性净利同比+44%，业绩符合预期。

2数据中心营收同比+104%，海外订单强劲。

3东吴证券上修26-28年归母净利润至8.9/12.6/17.1亿元，维持“买入”评级。

4看好AIDC及出海逻辑，预计毛利率提升。

文本

![](page=0,bbox=[1425, 70, 1841, 172])

事件：公司发布26年一季报，26Q1营收15.2亿元，同环比 +13.4%/-27.5%，归母净利润1.1亿元，同环比+4.8%/-35.3%，扣非净利润1.0亿元，同环比+1.3%/-34.8%，毛利率25.7%，同环比+0.8+0.4pct；归母净利率 7.4%，同环比-0.6/-0.9pct。考虑到0.14亿元股权激励费用 +0.11亿元可转债利息计提+0.17亿元汇兑损失，经营性归母净利润约 1.54亿元，同比+44%，Q1业绩符合市场预期。

金盘科技（688676）

2026年一季报点评：业绩符合市场预期，数据中心市场迎来爆发

买入（维持）

盈利预测与估值

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业总收入(百万元)

6,901

7,295

8,557

10,157

12,514

同比(%)

3.50

5.71

17.30

18.70

23.20

归母净利润(百万元)

574.42

659.54

893.61

1,257.00

1,710.01

同比(%)

13.82

14.82

35.49

40.67

36.04

EPS-最新摊薄(元/股)

1.25

1.43

1.94

2.73

3.72

P/E(现价&最新摊薄)

74.06

64.51

47.61

33.85

24.88

投资要点

盈利预测与投资评级：考虑到公司AIDC和海外订单的超预期增长，我们上修公司26-28年归母净利润8.9/12.6/17.1亿元（此前8.9/12.2/15.8亿元），同比+35%/+41%/+36%，维持“买入”评级。

数据中心需求强劲，海外市场订单亮眼。公司26Q1数据中心营收3.83亿元同比+104%，新签订单约17.35亿元同比+278%，在手订单37.63亿元同比+117%，数据中心需求强劲、北美龙头订单持续超预期，公司凭借优质的产品+解决方案优势实现AIDC领域的快速拓展。公司深耕北美、聚焦电力设备出海，26Q1海外营收6.18亿元同比+68%，新签订单22.52亿元同比+281%，占Q1新签订单约 67%，其中我们预计高压变压器订单有望超预期。公司布局高压油变多年，24年签订北美首单、 25年交付获得海外客户认可，我们预计26Q1高压油变订单有望超预期。截至26Q1末海外在手订单51.40亿元，同比+82%，占总在手订单约 57%，高毛利订单充沛，随着订单的交付公司26年综合毛利率和净利率将不断提升。

风险提示：新业务拓展不及预期、海外市场需求不及预期、竞争加剧等。

国内市场主动破局调结构，多重外部压力下迎增长。公司26Q1国内实现营收9.05亿元，同比-7.08%，新签订单10.92亿元同比-24%。公司国内市场从以新能源市场为主导，主动调结构、寻找结构性增长机会，拓展数据中心、储能、工业企业配套等业务领域，针对国内价格竞争的市场，通过降本+生产装备优化提升效率等形式提高竞争力。公司已发布 SST产品，送样海外客户进展顺利，产品持续迭代加速产业化进程，新产品的成熟有望为国内AIDC客户提供从电力设备到电源设备的系统解决方案，实现国内业务维持平稳发展。

费用率有所上升，存货增长较多。公司26Q1期间费用率为 17.9%，同比+1.4pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为 4.6%/6.3%/4.4%/2.6%，同比-0.25/+0.2/-0.3/+1.9pct，费用率有所上升。26Q1经营活动现金净额 -1.7亿元，同比-223.8%，主要系提前采购原材料以应对未来原材料涨价风险等原因所致。合同负债6.4亿元，较年初+21.8%，应收账款23.3亿元，较年初-1.5%，存货29.4亿元，较年初+13.4%。

2026年04月24日

证券分析师曾朵红

执业证书：S0600516080001

021-60199793

zengdh@dwzq.com.cn

证券分析师司鑫尧

执业证书：S0600524120002

sixy@dwzq.com.cn

股价走势

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市场数据

收盘价(元)

92.53

一年最低/最高价

30.46/107.60

市净率(倍)

8.23

流通A股市值(百万元)

42,543.85

总市值(百万元)

42,543.85

基础数据

每股净资产(元,LF)

11.24

资产负债率(%，LF)

57.82

总股本(百万股)

459.78

流通A股(百万股)

459.78

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东吴证券投资评级标准

投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；

增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；

中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；

中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；

减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

东吴证券研究所

苏州工业园区星阳街5号

邮政编码：215021

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