研究报告
东莞证券_先进有色金属材料系列报告之一：迈向“十五五”，先进基础金属材料启新程_20260430.pdf
东莞证券发布先进有色金属材料行业研报，维持“标配”评级。报告指出“十五五”规划将重点推进产业基础再造，突破高端特殊钢、高温合金等卡脖子技术，保障产业链安全。量子科技、具身智能等未来产业依赖高性能合金、稀土磁材等核心材料。建议关注嘉元科技、宝武镁业、北方稀土、洛阳钼业、厦门钨业，均给予“买入”评级。
该研报立足“十五五”规划宏观背景，强调先进金属材料在解决产业链“卡脖子”问题及支撑新质生产力中的战略地位。逻辑上，将传统有色材料与量子科技、人形机器人等前沿领域需求挂钩，提升了行业估值想象空间。虽然行业评级仅为“标配”，但对细分龙头个股均给予“买入”评级，显示结构性机会大于整体beta行情。长期看，轻量化、高功能化材料是确定性趋势，短期需警惕宏观经济波动及原材料价格风险。
国金证券_组件海外销量高增，拟收购丽豪加速多晶硅整合_20260430.pdf
通威股份2025年营收841亿元，归母净利亏损95.53亿元；26Q1亏损收窄。多晶硅市占率超30%居首，组件海外销量大增164%。拟收购青海丽豪加速行业整合。分析师维持“买入”评级，预测2026-2028年净利润分别为-33.3、29.8、57.6亿元，预计2027年起扭亏为盈。
研报指出通威虽短期业绩承压，但凭借多晶硅成本优势及组件出海高增，龙头地位稳固。拟收购丽豪有望优化竞争格局，提升话语权。随着行业出清及公司降本增效，预计2027年实现盈利反转。维持买入评级，看好其长期整合能力与技术迭代带来的阿尔法收益，建议关注行业供需拐点信号。
大同证券_TMT行业周报：AI算力国产化进入业绩兑现期_20260430.pdf
大同证券维持TMT行业“看好”评级。报告指出AI算力国产化进入业绩兑现期，光模块核心材料磷化铟供需缺口超50%，国产化提速带来进口替代空间。宏和科技2025年净利增785%，印证高端PCB基材需求转化为实际业绩。建议布局光通信上游核心材料及具备特种电子布交付能力的头部厂商。全球半导体销售额同比增61.8%，存储周期上行。
研报强调AI算力从概念走向业绩兑现，重点利好上游材料环节。磷化铟严重缺货凸显供应链瓶颈，国产替代逻辑强化；宏和科技业绩暴增验证了AI服务器对高端电子布的刚性需求。整体看，电子行业景气度由点及面扩散，建议聚焦有技术壁垒和客户认证优势的细分龙头，短期情绪偏乐观，中长期关注产能落地与订单持续性。
东海证券_公司简评报告：制冷剂景气延续，龙头充分受益_20260430.pdf
巨化股份2025年归母净利润37.83亿元，同比增94.29%；2026Q1净利11.73亿元，同比增45.93%。制冷剂量价齐升驱动业绩，配额壁垒构筑护城河。含氟精细化学品受益于AI液冷需求放量。预测2026-2028年EPS为1.90/2.08/2.33元，维持“买入”评级。公司现金流强劲，分红力度大，看好其作为氟化工龙头在制冷剂景气周期及新材料领域的长期价值。
研报指出巨化股份凭借HFCs配额优势（占全国近40%）充分受益制冷剂高景气，2025年业绩翻倍。虽非制冷剂业务承压，但AI服务器液冷需求带动含氟精细化学品成为新增长点。公司财务稳健，高分红回馈股东。分析师下调短期盈利预测但仍维持买入，认为其在供给刚性约束下具备长期定价权，且新材料布局契合科技发展趋势，估值合理，建议关注。
东吴证券_矿业转型布局稀有金属，资源端弹性释放打开成长空间_20260430.pdf
东吴证券首次覆盖国城矿业，给予“买入”评级。公司转型为钼、锂双核驱动的资源平台，大苏计钼矿提供稳健现金流，金鑫矿业锂业务随产能释放进入利润爆发期。预计2026-2028年归母净利润15.2/23.8/32.1亿元，同比+41%/+56%/+35%，对应PE 36x/23x/17x。看好碳酸锂供需紧平衡及钼价高位运行带来的业绩弹性。
研报核心逻辑在于国城矿业从传统铅锌向稀有金属（钼、锂）的战略转型成功。钼业务凭借高品位和低成本成为现金牛，锂业务则受益于储能需求增长及大电芯降本带来的价格接受度提升，具备极高业绩弹性。分析师预测未来三年净利润复合增速超40%，估值虽高于行业平均但匹配其高成长性。该报告对个股基本面改善有显著正面影响，建议关注锂矿产能爬坡进度及钼价走势。
东吴证券_计算机行业深度报告：国产化训练从0到1里程碑，战略意义大于性能意义_20260430.pdf
东吴证券发布计算机行业深度报告，指出DeepSeek V4首次实现国产算力（华为昇腾）训练适配，是国产化从0到1的里程碑。模型通过MXFP4量化、TileLang语言及MegaMoE2内核打破英伟达生态绑定，性能跻身全球第一梯队。报告维持行业“增持”评级，强调战略意义大于性能，看好寒武纪、海光信息、中科曙光等国产算力产业链标的长期机遇。
该研报核心逻辑在于确认国产算力在高端大模型训练领域的突破，具有极强的战略信号意义。DeepSeek V4对华为昇腾等国产芯片的适配，验证了去英伟达化的技术可行性，将极大提振市场对国产算力产业链的信心。这不仅利好芯片设计厂商（如寒武纪、海光），也利好服务器及基础设施提供商（如中科曙光）。尽管短期业绩兑现需时间，但长期看，国产算力生态闭环的形成将重塑行业估值体系，建议重点关注具备核心技术壁垒的头部企业。
中银证券_Q1盈利能力显著改善，海南市场加速复苏_20260430.pdf
中银证券维持中国中免“买入”评级。2026Q1营收169.06亿元（+0.96%），归母净利润23.48亿元（+21.18%），盈利能力显著改善，毛利率/净利率分别提升至33.63%/14.02%。海南离岛免税收入同比+25.7%，公司海南营收+28.26%；口岸免税随国际客流恢复加速复苏。公司完成收购DFS大中华区股权，国际化布局突破。预计2026-2028年EPS为2.56/2.94/3.49元，对应PE 25.8/22.4/18.9倍。看好海南高景气及海外拓展带来的业绩增量。
研报指出中国中免Q1盈利大幅改善，主要得益于毛利率提升及费用管控优化。海南市场在封关预期下保持高景气，增速高于整体市场；同时国际航线客流恢复带动口岸免税业务回暖。战略上，收购DFS大中华区股权标志着公司全球化布局取得实质性突破，有望带来长期业绩增量。尽管当前股价较前期高点仍有距离，但估值已回落至合理区间（2026年PE约26倍），考虑到龙头地位稳固及成长确定性，维持买入评级。
绿盟科技_通信行业：BOTNET趋势报告_20260430.pdf
绿盟科技发布2026年BOTNET趋势报告，指出僵尸网络正与AI深度融合，出现利用AI生成恶意代码及攻击AI基础设施的新形态。代理型僵尸网络兴起导致溯源困难，Android平台成为新重灾区。攻击呈现定向化、隐蔽化特征，DDoS攻击效能极致化。报告强调网络安全防御需从静态阻断转向动态行为分析，对通信设备及网络安全行业构成重大警示，凸显数据安全与AI安全的重要性。
该研报由绿盟科技发布，虽为行业技术趋势报告而非传统金融研报，但深刻揭示了网络安全领域的结构性变化。AI与僵尸网络的结合标志着攻防对抗进入智能化新阶段，这将直接驱动政府、金融及关键基础设施领域对高级威胁检测、AI安全防御产品的需求升级。对于绿盟科技等头部网安企业而言，这是展示其技术前瞻性和解决方案能力的契机，长期利好具备AI安全对抗能力的厂商，短期可能因市场对AI安全风险的担忧而提升板块关注度。
山西证券_2026年机械设备年度策略：算力投资方兴未艾，人形机器人、固态电池产业加速_20260430.pdf
山西证券维持机械设备行业“领先大市-A”评级。报告指出2026年流动性充裕，新技术为交易主线。重点看好三大方向：1）AI算力设备，北美缺电利好燃气轮机（应流股份、杰瑞股份），PCB扩产利好检测设备（日联科技、芯碁微装）；2）人形机器人量产加速，关注执行器与传感器（恒立液压、绿的谐波等）；3）固态电池产业化，硫化物路线成主流，设备价值量提升（先导智能、利元亨等）。同时建议关注工程机械及纺服设备出海机会。
该研报为年度策略，明确看好机械设备板块在2026年的表现，评级为“领先大市”。核心逻辑在于国内制造业投资承压背景下，出海与新技术成为主要增量。特别强调AI算力爆发带来的电力缺口将驱动燃气轮机需求，以及人形机器人和固态电池从0到1的产业化机遇。报告对细分赛道如PCB设备、机器人核心部件、固态电池设备的分析深入，指出了具体的受益标的，对引导资金流向高景气度细分领域具有较强指导意义。
中邮证券_环通算力，旭启智联_20260430.pdf
中邮证券首次覆盖环旭电子（601231），给予“买入”评级。公司2025年营收微降但净利增12.16%，2026Q1净利大增24.57%。核心逻辑在于AI算力多线布局：AI加速卡营收增超200%，推出1.6T硅光模块并规划越南产能，深化全球在地化制造。预计2026-2028年归母净利润分别为23.8/36.1/48.4亿元，对应PE为39/26/19倍，看好其盈利逆势增长及AI业务打开成长空间。
研报指出环旭电子在营收承压背景下实现盈利逆势增长，主要得益于精细化管理降本增效及AI算力业务的爆发。公司在服务器板卡、光通信（1.6T硅光）及供电解决方案上深度绑定北美CSP客户，且全球化产能布局契合供应链重构趋势。随着AI基础设施投资景气度提升，公司高毛利业务占比有望提高，驱动未来三年净利润复合高速增长，估值具备吸引力。
开源证券_公司信息更新报告：Q1业绩同环比高增，关注《超自然行动组》出海_20260430.pdf
巨人网络2026Q1营收23.29亿元（同比+222%），归母净利润10.80亿元（同比+211%），业绩超预期。毛利率升至95.4%，净利率50.1%。核心驱动为《超自然行动组》强劲表现及合同负债增至21.13亿元。预计2026-2028年归母净利润分别为43.75/49.00/52.65亿元，对应PE 14.6/13.0/12.1倍。看好新游出海及大推带来的增长动能，维持“买入”评级。
研报显示巨人网络Q1业绩爆发式增长，主要得益于爆款游戏《超自然行动组》的高毛利贡献及费用率优化。公司基本面显著改善，盈利能力大幅提升，且合同负债高增预示后续业绩释放潜力。估值处于历史低位（PE约14倍），具备较高安全边际。随着该游戏全球发行及新游戏《名将杀》推广，成长逻辑清晰。建议关注其出海进展及新游流水表现，当前股价具备较强吸引力。
开源证券_公司信息更新报告：Q1业绩超预期实现，AI光器件与激光器双线驱动成长_20260430.pdf
开源证券维持杰普特（688025.SH）“买入”评级。公司2026Q1营收6.61亿元（+92.75%），归母净利润0.98亿元（+170.98%），业绩超预期。受益于AI算力需求，CPO/OCS趋势驱动光器件量价齐升，MPO/FAU布局打开空间；激光器主业在动力电池及消费级领域持续精进。预计2026-2028年归母净利润分别为6.42、9.79、13.61亿元，对应PE为48.0、31.5、22.6倍。
研报指出杰普特Q1业绩大幅超预期，核心驱动力来自AI算力建设带来的光通信业务爆发（CPO/OCS趋势）以及激光器主业的稳健增长。公司在MPO/FAU等高端光器件领域的认证突破及产能扩张，叠加动力电池激光应用的国产替代，确立了双轮驱动的成长逻辑。尽管当前估值较高，但高增速有望消化估值，维持买入评级，看好其在AI硬件产业链中的长期价值。
开源证券_公司信息更新报告：Q1海外销量同比高增，业绩受汇兑损失影响承压_20260430.pdf
开源证券维持比亚迪“买入”评级。2026Q1营收1502.25亿元，归母净利润40.85亿元，同比分别下滑11.8%和55.4%，主要受国内销量下滑及人民币升值导致汇兑损失增加影响。但海外销量同比增55.8%，占比提升至46.6%，推动单车均价提升。预计2026-2028年归母净利为406.9/530.5/650.1亿元，对应PE 23.6/18.1/14.8倍。看好海外高增及新技术带动国内回暖。
研报指出比亚迪Q1业绩承压主因是短期汇兑损失及国内销量波动，而非基本面恶化。亮点在于海外业务强劲增长（销量+55.8%）及结构优化带来的单车均价提升。分析师认为随着匈牙利产能投产及兆瓦闪充等新技术落地，公司长期成长逻辑未变。尽管短期情绪受业绩下滑压制，但估值已反映部分悲观预期，维持买入评级体现了对其中长期全球化及技术领先优势的认可。
东莞证券_新型储能行业深度报告：锂电高景气，钠电新突破_20260430.pdf
东莞证券维持新型储能行业“超配”评级。报告指出，在政策落地、AI算力需求爆发及海外能源危机驱动下，全球新型储能处于高速增长黄金期。2026年Q1全球储能电池出货量同比增117%，供需紧平衡推动电芯价格回升25%-35%。钠电池商业化路径跑通，宁德时代获60GWh大单。建议关注储能电芯、核心材料及PCS头部企业，如宁德时代、亿纬锂能等，均给予“买入”评级。
该研报深度剖析了新型储能行业的景气度上行逻辑。宏观上，国内容量电价政策落地解决独立储能盈利痛点，海外受AI数据中心高耗能及油气价格上涨双重驱动，需求爆发。中观上，锂电供需紧平衡导致价格回升，钠电技术突破开启第二增长曲线。微观上，重点推荐具备规模和技术优势的产业链龙头。整体来看，这是一份对电力设备及新能源板块具有显著正面指引作用的深度报告，强调了从“内卷”到“良性竞争”的行业格局优化。
中银证券_锂电池材料业务利润率提升，业绩表现亮眼_20260430.pdf
中银证券维持天赐材料（002709.SZ）“增持”评级。公司2025年归母净利润13.62亿元，同比增181.43%；2026Q1归母净利润16.54亿元，同比暴增1005.75%，业绩超预期。电解液销量增长强劲，毛利率显著提升。分析师上调2026-2028年EPS预测至3.14/3.64/4.06元，对应PE 18.9/16.3/14.6倍。看好其锂电池材料业务利润率提升及市场份额扩张，但提示原材料价格波动风险。
研报核心亮点在于天赐材料业绩的爆发式增长，特别是2026Q1净利润同比超10倍，远超市场预期，显示锂电材料行业景气度回升及公司成本控制能力增强。分析师大幅上调未来三年盈利预测，估值切换后具备吸引力。虽然未给出具体目标价，但基于高增长预期和“增持”评级，对个股情绪有显著正面提振作用，同时也反映了新能源板块基本面的改善趋势。
国金证券_科技产业研究周报：巨头坚定投入AI，国产替代深化_20260430.pdf
国金证券发布科技产业周报，指出国务院推进“人工智能+”行动，工信部研究算电协同。海外巨头如Google发布第八代TPU，OpenAI、Anthropic估值创新高；国内DeepSeek-V4、Kimi K2.6等新模型开源，利好国产替代。光模块龙头中际旭创、新易盛业绩高增，算力需求持续爆发。报告看好AI产业链长期发展，强调国产芯片与模型融合加速降本增效。
研报聚焦AI产业前沿，政策端国家强力支持“人工智能+”及算电协同，奠定长期发展基调。技术端，海外巨头硬件迭代（TPU v8）与国内大模型开源（DeepSeek、Kimi）并进，推动算力需求激增及国产替代深化。基本面方面，光模块等上游硬件厂商业绩验证高景气度。整体看，AI算力基础设施及应用落地仍是核心主线，行业处于高成长周期，建议关注具备核心技术壁垒及业绩兑现能力的标的。
东吴证券_2025年年报&2026年一季报点评：短期业绩承压，BC出货高增_20260430.pdf
东吴证券维持隆基绿能“买入”评级。公司2025年营收703.5亿（-14.8%），归母净利-64.2亿；26Q1营收111.9亿，净利-19.2亿，短期业绩承压但亏损收窄。亮点在于BC组件出货高增，25年销量22.87GW，26Q1达8.34GW，且贱金属技术突破有望降本。预计26-28年归母净利润分别为2.47/36.4/57.4亿元，同比大幅改善。公司在手现金充沛，看好BC技术溢价及市占率提升带来的长期价值。
研报指出隆基绿能虽短期受行业竞争及汇兑影响业绩承压，但核心逻辑在于BC电池技术的商业化落地与放量。随着BC组件渗透率提升及新型金属化技术降本，公司盈利拐点预期明确，2027年有望实现利润大幅反弹。维持买入评级主要基于其技术壁垒、现金流优势及未来盈利修复的高弹性，建议关注BC产能建设进度及海外高毛利市场拓展情况。
中邮证券_核电堆型系列1：三代压水堆——“华龙一号”_20260430.pdf
中邮证券发布核电行业研报，维持“强于大市”评级。报告聚焦三代压水堆“华龙一号”，指出其作为国家名片已实现批量核准与建设，2022-2025年共核准26台。随着技术成熟，建设成本目标降至1.3万元/kW，工期缩短至48个月。报告梳理了核岛设备供应链，重点推荐上海电气、东方电气、哈尔滨电气、中国一重及浙富控股等核心供应商，看好核电设备国产化带来的长期投资机会。
该研报深入分析了“华龙一号”的技术优势与经济性提升路径，确认了核电行业在能源转型中的战略地位。通过量化核准数量（26台）和降本目标（1.3万元/kW），强化了行业景气度预期。报告详细拆解了核岛主设备供应链格局，明确了上海电气、东方电气等龙头企业的受益逻辑，为投资者提供了清晰的产业链映射。整体来看，这是一份兼具宏观视野与微观落地性的优质行业深度报告，对中长期配置核电板块具有指导意义。
爱建证券_公司点评：短期汇兑扰动，出海+高端化韧性显现_20260430.pdf
爱建证券维持比亚迪“买入”评级。26Q1营收1502亿元同比降11.8%，净利40.85亿元同比降55.4%，主因汇兑损失及投资收益下降，但毛利率升至18.8%。海外销量占比近46%，出口目标上调至150万辆；高端品牌放量，闪充站建设加速。下调26-27年净利预测至376/479亿元，对应PE 26/20倍。看好出海与高端化韧性，预计未来股价涨幅超15%。
研报指出比亚迪短期受汇兑扰动利润承压，但核心经营指标如毛利率改善，显示成本控制能力。长期看，出海战略（目标150万辆）和高端化（方程豹、仰望等）是主要增长引擎，叠加闪充生态构建数据护城河。尽管下调盈利预测，但估值合理，维持买入评级，强调其在全球新能源市场的结构性优势和技术壁垒。
国金证券_钢铁革故鼎新系列之二：主要矛盾转化，法治调控供给_20260430.pdf
国金证券维持钢铁行业“买入”评级。报告指出行业主要矛盾由央地转向中外，出口许可证及税务联网核查标志供给调控从人治转向法治化、精细化。预计2026H2-2027年为政策集中兑现窗口，通过能效、超低排放及规范分级出清边际产能。看好南方合规先进产能及出口敞口高的龙头钢企受益，行业有望迎来景气反转与利润修复。
研报深刻剖析了钢铁行业供给侧改革的底层逻辑变化，指出监管手段正从行政限产升级为基于能效、环保和税务合规的法治化筛选。这一转变旨在解决行业内卷外化导致的利润流失问题，预计将在2026下半年至2027年形成实质性供给约束。对于投资者而言，这意味着行业集中度将提升，具备规模优势、合规能力强且出口结构稳定的龙头企业将获得估值重塑和盈利改善的双重红利，建议重点关注此类标的。