研究报告
北京理工大学_数据中心节能降碳之算电协同：背景、技术、实践和展望_20260518.pdf
北京理工大学发布行业研报，深入探讨数据中心“算电协同”背景、技术及展望。报告预测2030年中国数据中心用电量达5257亿kWh，占全社会用电3.5%。指出当前面临多主体壁垒、算力画像难、经济性不足等挑战。提出节能低碳1.0至4.0技术路径，强调通过算力时空迁移、余热回收及全栈控制实现降本增效（成本降13.3%-30%）。建议扩大试点、实行Token计费、构建标准体系，推动算力从消费者向产消者转变，助力绿色转型。
该研报从学术与政策结合视角，系统梳理了数据中心节能降碳的“算电协同”路径。核心观点在于打破传统单一设备节能局限，转向系统级能效优化及跨区域算力调度。报告量化了2030年能耗预期，揭示了当前绿电占比低、经济驱动力不足的痛点，并提出了具体的技术解决方案（如液冷余热利用、算力负载迁移）和政策建议（如Token计费、标准建设）。这对理解AI基础设施的绿色化趋势、电力市场改革及数据中心运营成本控制具有重要指导意义，利好具备综合能源管理能力的IDC服务商及温控设备厂商。
华龙证券_汽车点评报告：Figure长时间分拣直播，人形机器人工厂场景应用推进_20260518.pdf
华龙证券发布汽车行业点评，维持“推荐”评级。Figure AI人形机器人直播分拣超87小时、10.8万件包裹，效率接近人类，验证工厂场景落地能力。报告认为人形机器人行业出货量有望加速增长。建议关注拓普集团、三花智控、浙江荣泰等零部件供应商。其中隆盛科技、均胜电子给予“买入”评级，三花智控、恒立液压给予“增持”评级。
该研报核心逻辑在于通过Figure AI的长时间直播实证，消除了市场对人形机器人实用性的疑虑，标志着行业从概念验证迈向规模化应用阶段。这对汽车零部件板块构成重大利好，因为传统汽零厂商是人形机器人执行器、关节等核心部件的主要潜在供应商。报告维持行业推荐评级，并重点推荐了具备技术壁垒和客户优势的头部企业，如隆盛科技和均胜电子（买入），以及三花智控和恒立液压（增持）。这反映了机构看好“车机协同”背景下，汽零企业在机器人产业链中的价值重估机会。
开源证券_农林牧渔行业2026年中期投资策略：行业冰点已现，否极泰来可期_20260518.pdf
开源证券发布农林牧渔行业中期策略，认为行业冰点已现。生猪板块因能繁去化及成本压力，2027年猪价中枢抬升预期强化，推荐牧原、温氏等；肉牛供给收缩且需求上行，景气周期延续至2027年，受益光明肉业等；白鸡受疫病及进口扰动短期支撑价格，但远期供给有压力；种子板块粮价见底回升，转基因商业化提速，推荐大北农、隆平高科。整体看好养殖与种业配置价值。
研报指出农林牧渔行业处于周期底部反转前夕。生猪方面，政策与市场共振加速产能去化，预计2027年供需改善带动猪价上涨，龙头股具备防守与进攻双重属性。肉牛因长周期供给收缩及全球供需趋紧，进入景气上行通道。种子板块受益于粮食安全政策及转基因商业化落地，粮价企稳回升带来业绩弹性。建议积极布局生猪龙头、肉牛产业链及种业领军企业，把握周期反转机会。
万联证券_人形机器人行业跟踪报告：宇树科技发布全球首款量产载人变形机甲GD01_20260518.pdf
万联证券发布人形机器人行业跟踪报告，维持“强于大市”评级。宇树科技发布全球首款量产载人变形机甲GD01，定价390万元；国内首个基于开源鸿蒙的人形机器人训练场启动。板块估值处于历史低位但短期修复，成交放量。建议关注特斯拉及宇树供应链核心零部件（减速器、执行器等）及具备成本优势的国产龙头。
研报指出人形机器人产业正从技术突破迈向规模化商业化，2026年为关键窗口期。宇树科技新品及鸿蒙训练场落地显示产业进展加速。尽管板块短期估值修复至近一年高位，但长期仍处底部，且资金流入显著。看好核心零部件国产化替代及成本下探逻辑，建议聚焦高壁垒环节及具备量产能力的供应链企业，行业长期成长空间广阔。
中邮证券_有色金属行业报告：加息预期再起，金属价格承压_20260518.pdf
中邮证券维持有色金属行业“强于大市”评级。报告指出，受美国PPI超预期及加息预期再起影响，贵金属及锡价短期承压，但黄金长期牛市逻辑未变。铜因矿端紧张及AI/电网需求支撑，回调不改上行基调；铝基本面强劲，去库顺利；锂矿端收缩且需求韧性足，价格偏强；钼受秘鲁能源危机影响创三年新高。建议关注紫金矿业、神火股份、锡业股份等标的。
研报核心矛盾在于宏观流动性收紧预期与微观供需紧平衡的博弈。短期看，美国通胀粘性导致加息预期升温，压制金融属性强的贵金属和锡价，引发板块情绪回落。但中长期看，铜、铝、锂等品种供给端扰动（如矿山停产、政策限制）持续，而AI算力、新能源及电网投资提供坚实需求支撑，库存低位运行。这种“宏观压顶、微观托底”的格局意味着板块大幅下跌空间有限，结构性机会显著，尤其是具备资源壁垒和成本优势的龙头企业在回调后更具配置价值。
中邮证券_电解铝板块2025年年报&26Q1季报总结：Q1业绩顺利释放，等待国内去库_20260518.pdf
中邮证券维持电解铝行业“强于大市”评级。2025年及2026Q1板块业绩优异，受益于铝价上涨（沪铝破2.6万元/吨）及氧化铝成本下降，云铝、神火等Q1净利同比增超200%。虽国内需求承压致库存高企，但海内外价差超4000元/吨打开出口窗口，有望加速去库并修复国内铝价。建议关注拥有氧化铝敞口及低成本优势的龙头企业。
研报指出电解铝行业处于“高利润、高库存、强出口预期”阶段。核心逻辑在于成本端氧化铝价格下跌与售价端铝价高位运行形成的剪刀差，极大增厚了企业利润，尤其是具备一体化优势的企业。短期看点在于海内外巨大价差驱动的出口增量能否有效消化国内累积库存，若去库顺利，铝价有望进一步上行。整体看好行业盈利持续性，维持强于大市评级。
华源证券_大能源行业2026年第19周周报：算电协同赋能双碳与新质生产力，核电设备投资稳增或带动企业业绩释放_20260518.pdf
华源证券维持公用事业行业“看好”评级。报告指出算电协同成为新质生产力与双碳核心交汇点，政策催化下绿电直连可降低电费超0.05元/kWh，利好绿电运营商及调度企业。同时，核电投资稳增，2025年基本建设投资完成额达1610亿元，设备订单增长显著，业绩释放可期。重点推荐韶能股份、涪陵电力等，建议关注上海电气、中核科技等核电设备龙头。
研报聚焦公用事业两大主线：一是算电协同，受政策强力驱动，绿电直连模式具备显著经济性，利好拥有资源优势的绿电运营商及电网调度信息化企业；二是核电设备，随着核准加速和投资额高增，产业链公司订单饱满，进入业绩兑现期。整体逻辑清晰，强调政策红利向基本面转化的确定性，对板块情绪有正面提振作用。
东吴证券_上海太空算力联盟成立，星枢天算公司主导“星枢计划”_20260518.pdf
东吴证券维持钧达股份（002865）“买入”评级。上海太空算力联盟成立，星枢天算主导“星枢计划”，预计十五五期间建设千颗算力星座。钧达通过控股巡天千河卡位“能源+卫星+运营”链条，提供太阳翼及整星热管理方案。预计2026-2028年归母净利润分别为4.13/8.20/11.41亿元，同比大幅增长。传统电池片业务盈利修复叠加太空光伏新成长点，看好其中长期发展空间。
研报核心逻辑在于钧达股份从传统光伏电池向商业航天领域的战略转型。上海太空算力联盟的成立及“星枢计划”启动，为公司提供了明确的第二增长曲线。公司通过控股巡天千河，切入高壁垒的太空能源与卫星制造环节，商业模式闭环优势显著。尽管当前估值较高，但考虑到2026年起业绩有望大幅反转且具备稀缺的太空概念属性，维持买入评级符合其高成长预期。
国金证券_公司业绩拐点已至，IO联合ADC构筑价值壁垒_20260518.pdf
国金证券首次覆盖君实生物，给予“买入”评级，目标价53.00元。研报指出公司业绩拐点已至，2025年营收增40%，核心产品特瑞普利单抗国内外放量显著，预计2027年扭亏。短期看PCSK9抑制剂医保执行及PD-1皮下制剂获批；中长期依托JS207（PD-1/VEGF双抗）、JS212（EGFR/HER3双抗ADC）等前沿管线构筑壁垒，具备BD潜力。预测2026-2028年营收CAGR约28%，DCF估值显示当前股价低估。
该研报深度剖析了君实生物从“烧钱研发”向“商业化盈利”转型的关键节点。核心逻辑在于：1）基本面反转，特瑞普利单抗凭借FDA获批及海外高定价策略打开利润空间，国内医保放量稳固基本盘；2）管线价值重估，JS207和JS212作为全球进度前列的双抗/ADC资产，不仅临床数据优异，更具备巨大的BD授权潜力，有望复制行业高额交易案例。报告通过DCF模型量化了长期现金流改善预期，认为市场低估了其平台型创新药企的稀缺性及国际化变现能力，建议关注其盈亏平衡点前后的估值修复机会。
中邮证券_500万吨天然碱项目开启战略新篇章_20260518.pdf
中邮证券维持中盐化工“买入”评级。公司拟投资252.83亿元建设500万吨/年天然碱项目，预计2028年中投产，纯碱总产能将增至890万吨/年。天然碱法具备显著成本与环保优势，有望重塑竞争格局。预计2026-2028年归母净利润分别为1.24、3.08、7.14亿元，对应PE为95、38、16倍。虽短期财务杠杆上升，但长期成长空间打开，构建差异化壁垒。
研报核心逻辑在于中盐化工通过大规模资本开支布局低成本天然碱产能，实现从传统氨碱法向“三法并举”的战略转型。尽管短期面临高负债压力及行业景气度低迷风险，但天然碱的成本优势在长周期内极具竞争力，且符合双碳政策导向。分析师看好其2028年投产后带来的业绩弹性及估值修复，认为当前股价已反映悲观预期，长期配置价值凸显。
东吴证券_整车主线周报：本周零跑发布一季度报，重卡4月产批数据公布_20260518.pdf
东吴证券发布整车周报，坚定看好乘用车板块复苏及出口确定性。重卡方面，预计2026年内销80-85万辆，推荐中国重汽、潍柴动力等；客车受益于以旧换新政策延续，预计2026年公交销量同比+40%，重点推荐宇通客车、金龙汽车；摩托车大排量及出口高景气，推荐春风动力、隆鑫通用。零跑Q1营收108.2亿元，净亏3.9亿元，但出口环比大增40%。
研报对汽车行业持积极态度，细分领域逻辑清晰。乘用车看好政策落地后的需求转化及出口龙头；重卡受淘汰更新政策驱动，内销预期稳健；客车因补贴超预期且存在更换缺口，增长确定性强；摩托车聚焦大排量与出海增量。零跑虽亏损但出口亮眼。整体建议关注具备全球竞争力和政策受益的头部车企，如宇通、重汽、春风动力等，规避短期波动风险。
太平洋_通信：CPO开启产业元年，关注微透镜-高功率CW光源等核心通胀环节_20260517.pdf
太平洋证券发布通信行业研报，指出台积电COUPE平台量产标志CPO产业元年开启。预计2030年CPO在AI数据中心渗透率达35%。重点看好微透镜（炬光科技等国产替代加速）和高功率CW光源（供需失衡至2027年，源杰科技处于验证阶段）两大核心环节。报告认为CPO能显著降低功耗并提升带宽密度，完美匹配AI超算需求，建议关注相关核心通胀环节的投资机会。
该研报基于台积电技术突破，确认CPO进入产业化加速期，对通信板块尤其是光模块上游核心器件构成重大利好。逻辑上强调“卖铲人”角色，即无论哪家CPO方案胜出，微透镜和高功率CW光源均为刚需且供给稀缺。这对具备技术壁垒的国内龙头如炬光科技、源杰科技形成直接催化。虽然未给出具体个股评级，但行业层面的“看好”及明确的产业链受益方向，有助于提升市场对光通信细分领域的估值预期，属于中长期结构性机会。
信达证券_石油加工行业原油周报：美伊局势再度陷入僵局，油价震荡上涨_20260517.pdf
信达证券发布石油加工行业周报，维持行业“看好”评级。受美伊局势僵持及供应中断担忧影响，布伦特和WTI油价分别涨至109.26和105.42美元/桶。美国原油去库、炼厂开工率回升支撑油价，但美联储加息预期构成压力。报告重点跟踪中国海油、中国石油等上游标的，指出地缘政治风险是主要变量，建议关注高股息油气龙头在油价高位震荡中的配置价值。
该研报为常规行业周报，核心逻辑在于地缘政治（美伊冲突）推升油价至100美元以上高位，利好上游开采企业盈利。虽然板块短期受大盘拖累下跌，但基本面强劲（去库、高油价）。对行业整体情绪偏正面，但对个股无具体目标价指引，影响力局限于行业内资金流动，属于中等重要性的周期性跟踪报告。
华源证券_医药行业周报：创新药产业政策端再加利好，国内市场预期持续向好_20260517.pdf
华源证券维持医药行业“看好”评级。本周医药指数跌2.75%，但创新药政策端迎重大利好，医保局发布2026年目录调整方案，允许预申报并优化规则，构建多层次支付体系。报告认为中国创新药已完成动能转换，BD出海强劲，产业链景气度回升。建议关注创新药（恒瑞、科伦等）、AI医疗/脑机接口、制造出海及低估值中药/消费医疗。重点推荐组合包括上海谊众、药康生物等。
研报核心在于解读医保目录调整新政对创新药的长期利好，强调“医保+商保”协同及预申报机制将加速真创新药物放量。尽管短期板块受情绪影响下跌，但基本面逻辑未变，特别是BD出海和产业链上游复苏。分析师看好具备全球竞争力的Pharma转型企业及Biotech龙头，同时提示关注AI医疗等新科技融合带来的增量机会，整体维持行业乐观预期，建议布局结构性高增长标的。
金元证券_计算机行业周评：我国最大AI4S计算集群发布_20260517.pdf
金元证券发布计算机行业周评，维持“强于大市”评级。核心事件为中科曙光发布我国最大AI4S计算集群（6万卡规模，全栈自主可控），标志着中国在AI赋能基础研究领域从跟随者转向规则制定者。该集群将加速新材料、新药研发等领域的科研进程。尽管本周计算机指数跑赢沪深300，但分析师认为短期连续上涨概率低，需待地缘风险平息后算力板块才有进一步表现。风险提示包括地缘政治及Agent落地不及预期。
研报聚焦于中科曙光发布的6万卡AI4S集群，强调其全栈自主可控的战略意义及对科研效率的革命性提升。虽然这是重大利好，但分析师理性指出短期市场受资金轮动和地缘政治影响，难以出现独立连续大涨行情。长期看，该基础设施确立了中国在AI for Science领域的全球竞争力，利好算力产业链龙头。建议投资者关注地缘风险缓和后的中长期配置机会，而非短期追高。
国金证券_通信行业研究：英伟达Vera Rubin量产在即，阿里发布1Q26业绩_20260517.pdf
国金证券发布通信行业周报，看好AI算力链。英伟达Vera Rubin平台6月试产、7月交付，潜在市场规模万亿美元；鸿海CPO交换机提前出货，目标上修至5万台；阿里云AI收入占比首破30%，平头哥GPU量产；思科AI订单指引上调。建议关注服务器、IDC及光模块板块，看好国产算力加速向上。
研报核心逻辑在于AI基础设施建设的持续高景气与国产化替代加速。英伟达新一代芯片量产在即叠加CPO技术突破，直接利好光模块及服务器代工龙头如工业富联。同时，阿里等云厂商AI收入占比大幅提升，验证了国内算力需求的真实落地。在中美科技博弈背景下，国产算力链（如平头哥）的战略地位凸显，行业具备长期成长性与短期业绩催化双重驱动。
东吴证券_机械设备行业跟踪周报：看好AI发展和国产化带来的ATE测试机历史性机遇；推荐高景气的燃气轮机产业链_20260517.pdf
东吴证券发布机械设备行业周报，维持“增持”评级。核心观点：1）AI驱动半导体测试机量价齐升，看好长川科技等国产龙头；2）北美缺电致燃气轮机供需错配，推荐杰瑞股份、中国动力等出海受益标的；3）PCB设备因算力扩产进入高景气期，关注大族数控、凯格精机；4）船舶新签订单同比大增，看好中国船舶。报告强调AI算力基建与能源转型带来的设备历史性机遇。
研报紧扣AI算力爆发主线，指出其不仅直接拉动半导体测试机和PCB设备需求，更通过数据中心电力缺口间接引爆燃气轮机产业链。逻辑链条清晰：AI->算力->电力->燃机/船舶动力。同时结合造船周期上行，形成“科技+周期”双轮驱动的投资框架。重点推荐的个股均处于各自细分领域的国产替代或出海加速阶段，具备较强的业绩兑现预期和估值提升空间。
开源证券_电子行业周报：半导体领涨电子，Fab厂Q2指引上修_20260517.pdf
开源证券维持电子行业“看好”评级。本周半导体领涨，中芯国际、华虹半导体Q2指引上修，显示产能利用率回升。国内互联网大厂加大资本开支，H200获批出售利好算力链。三星罢工或推升存储价格，长江存储拟IPO。推荐立讯精密、寒武纪、海光信息等。核心逻辑为国产算力加速及半导体周期复苏。
研报指出半导体板块在电子行业中表现强势，主要驱动力来自晶圆厂（中芯、华虹）Q2指引上修，验证了行业景气度回暖。同时，国内互联网巨头增加资本开支及英伟达H200获批，强化了AI算力产业链的逻辑。存储端受三星罢工影响可能涨价。整体来看，报告强调了“国产算力加速”与“周期复苏”双重共振，对电子行业持乐观态度，建议关注算力芯片及封测设备龙头。
国金证券_机械行业研究：看好燃气轮机和工程机械_20260517.pdf
国金证券看好燃气轮机与工程机械板块。全球燃机供不应求，西门子能源订单高增，国内龙头如上海电气、应流股份出海提速。工程机械迎来量价双击，4月挖机销量同比大增，三一、徐工等头部企业涨价3%-5%，利润弹性释放。推荐关注应流股份、杰瑞股份、三一重工、中联重科、徐工机械、柳工。行业景气度加速向上，建议重点关注具备出海逻辑及盈利改善的龙头企业。
研报指出机械行业两大亮点：一是全球燃机产能紧缺背景下，国内产业链龙头出海机遇显著；二是工程机械结束价格战，进入量价齐升阶段，头部企业通过涨价提升利润率，且内外销数据强劲。这标志着行业从规模扩张转向高质量盈利增长。重点推荐的标的涵盖燃机零部件（应流股份）及工程机械整机龙头（三一、徐工等），逻辑清晰，具备中期配置价值。
国金证券_非金属建材行业周观点：M8是rubin今年ccl主方案，同步重视阻燃剂+锡膏+玻璃基板_20260517.pdf
国金证券维持非金属建材行业“买入”评级。核心观点指出英伟达Rubin芯片M8方案确立，带动AI-PCB上游新材料需求，重点关注阻燃剂、锡膏及玻璃基板。预计HVLP4铜箔/Low-Dk二代布供需紧张，涨价预期增强；溴系阻燃剂及环氧塑封料因原材料上涨而提价。同时关注立邦Q1业绩高增及非洲建材出海景气度。传统水泥、玻璃基本面偏弱，建议聚焦AI材料升级与通胀受益链条。
研报核心逻辑在于AI算力硬件迭代（Rubin M8）对上游非金属建材的拉动效应。分析师看好电子布、铜箔、阻燃剂等细分领域的量价齐升，尤其是具备技术壁垒和供给格局优化的品种。虽然传统地产链建材（水泥、浮法玻璃）仍处底部震荡，但AI新材料的高景气度为板块提供了结构性机会。建议投资者关注受益于AI资本开支增加的材料龙头，以及具有出海逻辑的消费建材企业。