非金属建材周观点260517

买入（维持评级）

行业周报证券研究报告

建筑建材组

分析师：李阳（执业S1130524120003）

分析师：赵铭（执业S1130524120004）

liyang10@gjzq.com.cn

zhaoming@gjzq.com.cn

M8是rubin今年ccl主方案，同步重视阻燃剂+锡膏+玻璃基板

【周度复盘】

首先，整体角度，本周锡膏、陶瓷基板等细分方向领涨，AI-PCB上游新材料新增关注阻燃剂，此外，PCB上下游后半周均有调整表现。

第二，复盘本周AI上游PCB新材料方向，通胀主链条新增阻燃剂。本周电子布/铜箔板块出现一定调整，预计与日本龙头日东纺/三井金属财报对2026年指引有关，考虑到日本企业指引惯性保守，参考2025年日系龙头的指引逐季上修，我们认为今年同样指引有望呈现前低后高、逐季上修的过程。根据中国台湾《经济日报》新闻，英伟达Vera Rubin 6月试产、7月向主要客户出货，预计上游材料企业开启接收订单、准备材料的前期过程，主要涉及compute tray、switch tray、middleplane等细分需求。我们认为随着后期谷歌和NV出货叠加，HVLP4铜箔/lowdk二代布有望出现供需关系进一步紧张，涨价预期会逐步增强，以及CPU/存储/消费电子/GPU等多元需求持续拉动Low-CTE布需求，我们同样看好材料价格。此外，阻燃剂方面，广东聚讯新材料（呈和科技收购76.78%股权、于2026年1月已完成）开发出5G线路板基材低分子量反应性聚苯醚、低介电无卤阻燃剂技术，并实现工业化，我们认为作为高速覆铜板材料的组成部分之一，虽然价值量不及铜箔电子布，但是从材料升级、供给格局、通胀这3个角度同样值得重视，例如近期溴系阻燃剂的涨价变化，日本东曹从6月1日开始旗下核心溴类阻燃剂Flamecut $ ^{\circ} $ 120G（四溴双酚A）涨价不低于60日元/公斤，折合2600元/吨，主因原材料涨价驱动。通胀同步关注环氧塑封料的变动，近期日本住友发函计划提价10-20%，自6月1日开始执行。

第三，复盘本周其他新材料方向， $ \textcircled{1} $锡膏，800G+1.6T光模块放量拉动锡膏需求，产品等级逐步提升。 $ \textcircled{2} $玻璃基板，台积电法说会表示，正在搭建CoPoS封装技术的试点产线，预估几年后可进入量产阶段。关注存储HDD玻璃盘片商业化进展。 $ \textcircled{3} $光纤套管，康宁计划将其在美国的光连接制造能力提升，并将大幅扩大本土光纤产能，建议关注光纤套管。第四，复盘本周出海方向，非洲建材景气度持续保持，洁净室出海延续高景气。

第五，复盘本周周期建材方向，全球涂料龙头立邦Q1业绩高增。立邦在并表AOC、汇率影响及销量增加等多重因素推动下，26Q1合并收入210.56亿元、同比+21%，归母净利22.12亿元、同比+44%。此外，水泥/浮法玻璃基本面并无明显变化，继续重视上峰水泥对载板方向的投入。

【周期联动】

$ \textcircled{1} $水泥：全国高标均价322元/吨，同比-57元/吨，环比-1元/吨，全国出货率 47.1%，环比+1.1pct，库容比为 69.2%，环比+0.9pct。 $ \textcircled{2} $玻璃：浮法玻璃均价1150.83元/吨，较上周均价上涨 0.05%。重点监测省份生产企业库存天数38.23天，较上期增加0.2天。光伏玻璃2.0mm镀膜面板主流订单价格8.2-8.7元/平方米，环比4月底下降 6.11%。 $ \textcircled{3} $混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为 6.89%，环比+0.36pct。 $ \textcircled{4} $玻纤：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价 3791元/吨，环比持平，电子布市场主流报价6.6-6.9元/米不等，环比4月底提价0.6元/米。 $ \textcircled{5} $电解铝：美元指数持续走强铝市震荡走弱。 $ \textcircled{6} $钢铁：库存仍保持下降，且去库速度有所加快，表需环比回升。 $ \textcircled{7} $其他：周内原油呈现上涨态势，沥青、DMC等价格环比上涨，丙烯酸、环氧乙烷等价格环比有所回调。

【重要变动】

$ \textcircled{1} $全球AI电子布龙头日东纺/AI铜箔龙头三井金属发布财报。 $ \textcircled{2} $中国巨石拟投建年产5万吨电子纱暨3.2亿米电子布生产线，总投资44.3亿元。同时控股股东将巨石及中材科技的同业竞争问题延期至5年内解决。 $ \textcircled{3} $立邦26Q1合并收入210.56亿元、同比+21%；归母净利22.12亿元、同比+44%。 $ \textcircled{4} $住友公告将环氧塑封料提价10-20%。

风险提示

PCB资本开支进展不及预期；地产政策变动不及预期；原材料价格变化的风险；海外国家汇率波动的风险。



内容目录

1 封面观点...4

1.1 周度复盘...4

1.2 周期联动...4

1.3 景气周判（0511-0515）...4

2 本周市场表现（0511-0515）...5

3 本周建材价格变化...6

3.1 水泥（0511-0515）...6

3.2 浮法玻璃+光伏玻璃（0511-0515）...7

3.3 玻纤（0511-0515）...10

3.4 碳纤维（0511-0515）...11

3.5 能源和原材料（0511-0515）...12

3.6 塑料制品上游（0511-0515）...14

3.7 民爆...14

风险提示...15

图表目录

图表 1: 一级行业周涨跌幅一览（申万指数） ... 5

图表 2: 建材各子板块周涨跌幅一览 ... 5

图表 3: 建材类股票周涨跌幅前十名 ... 5

图表 4: 建材类股票周涨跌幅后十名 ... 5

图表 5: 建材指数走势对比上证综指、沪深 300 ... 5

图表 6: 建材、水泥估值（PE-TTM）走势对比沪深 300 ... 5

图表 7: 全国水泥价格走势（元/吨） ... 6

图表 8: 全国水泥库容比（%） ... 6

图表 9: 华东、华中、华南水泥出货表现（%） ... 6

图表 10: 华东区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ... 6

图表 11: 华中区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ... 6

图表 12: 华南区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ... 6

图表 13: 西南区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ... 7

图表 14: 西北区域 42.5 袋装水泥价格走势（元/吨） ... 7

图表 15: 2022 年至今全国玻璃行业库存（万重量箱） ... 7

图表 16: 2022 年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价） ... 7

图表 17: 2026 年至今玻璃冷修生产线 ... 8



图表 18: 2026 年至今玻璃冷修复产+新点火生产线 ... 8

图表 19: 玻璃纯碱价格差（元/重量箱） ... 8

图表 20: 全国重质纯碱价格（元/吨） ... 8

图表 21: 石油焦市场价（元/吨） ... 9

图表 22: 信义 3.2mm 镀膜玻璃价格走势（元/平米） ... 9

图表 23: 2025 年至今光伏玻璃新点火生产线 ... 10

图表 24: 2026 年至今光伏玻璃冷修生产线 ... 10

图表 25: 全国缠绕直接纱 2400tex 均价（元/吨） ... 10

图表 26: 电子布 7628 主流报价（元/米） ... 10

图表 27: 中国玻璃纤维纱及制品出口统计 ... 11

图表 28: 国产 T300 级别碳纤维市场价格（元/千克） ... 11

图表 29: 国产 T700 级别碳纤维市场价格（元/千克） ... 11

图表 30: 国内丙烯腈现货价（元/吨） ... 12

图表 31: 秦皇岛港动力煤平仓价走势（元/吨） ... 12

图表 32: 道路沥青价格（元/吨） ... 12

图表 33: 开工率:石油沥青装置（%） ... 13

图表 34: 有机硅 DMC 现货价（元/吨） ... 13

图表 35: 中国 LNG 出厂价格走势（元/吨） ... 13

图表 36: 国内废纸市场平均价（元/吨） ... 13

图表 37: 波罗的海干散货指数(BDI)走势 ... 13

图表 38: CCFI 综合指数走势 ... 13

图表 39: 国内环氧乙烷现货价格走势（元/吨） ... 14

图表 40: 燕山石化 PPR4220 市场价（元/吨） ... 14

图表 41: 中国塑料城 PE 指数 ... 14

图表 42: 硝酸铵月度价格走势（单位：元/吨） ... 15



1 封面观点

1.1 周度复盘

首先，整体角度，本周锡膏、陶瓷基板等细分方向领涨，AI-PCB上游新材料新增关注阻燃剂，此外，PCB上下游后半周均有调整表现。

第二，复盘本周AI上游PCB新材料方向，通胀主链条新增阻燃剂。本周电子布/铜箔板块出现一定调整，预计与日本龙头日东纺/三井金属财报对2026年指引有关，考虑到日本企业指引惯性保守，参考2025年日系龙头的指引逐季上修，我们认为今年同样指引有望呈现前低后高、逐季上修的过程。根据中国台湾《经济日报》新闻，英伟达Vera Rubin 6月试产、7月向主要客户出货，预计上游材料企业开启接收订单、准备材料的前期过程，主要涉及compute tray、switch tray、middleplane等细分需求。我们认为随着后期谷歌和NV出货叠加，HVLP4铜箔/lowdk二代布有望出现供需关系进一步紧张，涨价预期会逐步增强，以及CPU/存储/消费电子/GPU等多元需求持续拉动Low-CTE布需求，我们同样看好材料价格。此外，阻燃剂方面，广东聚讯新材料（呈和科技收购76.78%股权、于2026年1月已完成）开发出5G线路板基材低分子量反应性聚苯醚、低介电无卤阻燃剂技术，并实现工业化，我们认为作为高速覆铜板材料的组成部分之一，虽然价值量不及铜箔电子布，但是从材料升级、供给格局、通胀这3个角度同样值得重视，例如近期溴系阻燃剂的涨价变化，日本东曹从6月1日开始旗下核心溴类阻燃剂Flamecut $ ^{ \circ} $ 120G（四溴双酚A）涨价不低于60日元/公斤，折合2600元/吨，主因原材料涨价驱动。通胀同步关注环氧塑封料的变动，近期日本住友发函计划提价10-20%，自6月1日开始执行。建议关注【中国巨石】【铜冠铜箔】【芯碁微装】【中材科技】【呈和科技】【凯盛科技】【宏和科技】【国际复材】【莱特光电】【聚杰微纤】【菲利华】【华正新材】【圣泉股份】【联瑞新材】【东材科技】【诺德股份】【中一科技】。

第三，复盘本周其他新材料方向， $ \textcircled{1} $锡膏，800G+1.6T光模块放量拉动锡膏需求，产品等级逐步提升。 $ \textcircled{2} $玻璃基板，台积电法说会表示，正在搭建CoPoS封装技术的试点产线，预估几年后可进入量产阶段。关注存储HDD玻璃盘片商业化进展。 $ \textcircled{3} $光纤套管，康宁计划将其在美国的光连接制造能力提升，并将大幅扩大本土光纤产能，建议关注光纤套管。建议关注【凯盛科技】【石英股份】【唯特偶】【旗滨集团】【戈碧迦】。

第四，复盘本周出海方向，非洲建材景气度持续保持，洁净室出海延续高景气。建议关注【科达制造】【华新建材】【乐舒适】（港股）【万凯新材】【麦加芯彩】【亚翔集成】【柏诚股份】【圣晖集成】【常宝股份】【博盈特焊】。

第五，复盘本周周期建材方向，全球涂料龙头立邦Q1业绩高增。立邦在并表AOC、汇率影响及销量增加等多重因素推动下，26Q1合并收入210.56亿元、同比+21%，归母净利22.12亿元、同比+44%。此外，水泥/浮法玻璃基本面并无明显变化，继续重视上峰水泥对载板方向的投入。建议关注【三棵树】【东方雨虹】【上峰水泥】【旗滨集团】【中国联塑】【海螺水泥】【悍高集团】【北新建材】。

1.2 周期联动

$ \textcircled{1} $水泥：全国高标均价322元/吨，同比-57元/吨，环比-1元/吨，全国出货率 47.1%，环比+1.1pct，库容比为 69.2%，环比+0.9pct。 $ \textcircled{2} $玻璃：浮法玻璃均价1150.83元/吨，较上周均价上涨 0.05%。重点监测省份生产企业库存天数38.23天，较上期增加0.2天。光伏玻璃2.0mm镀膜面板主流订单价格8.2-8.7元/平方米，环比4月底下降 6.11%。 $ \textcircled{3} $混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为 6.89%，环比+0.36pct。 $ \textcircled{4} $玻纤：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价 3791元/吨，环比持平，电子布市场主流报价6.6-6.9元/米不等，环比4月底提价0.6元/米。 $ \textcircled{5} $电解铝：美元指数持续走强 铝市震荡走弱。 $ \textcircled{6} $钢铁：库存仍保持下降，且去库速度有所加快，表需环比回升。 $ \textcircled{7} $其他：周内原油呈现上涨态势，沥青、DMC等价格环比上涨，丙烯酸、环氧乙烷等价格环比有所回调。

1.3 景气周判（0511-0515）

水泥：四季度错峰提价效果一般，需谨慎观察，水泥市场需求延续低迷，关注未来查超产等政策落地情况。

浮法玻璃：竣工端需求依然疲软，核心观测供给端出清节奏。

光伏玻璃：需求端整体预期较弱，核心观测供给端出清节奏。

AI材料-电子布：Low-Dk二代布+Low-CTE布2026年较为紧缺，Q布关注M9相关方案确定进展。

AI材料-高阶铜箔：HVLP全系列涨价4月逐步提价；国产龙头企业HVLP4处于即将放量阶段。

AI材料-HBM材料：海内外扩产拉动材料端需求， $ \textcircled{1} $国内两长新增扩产预期， $ \textcircled{2} $海外HBM、AI存储拉动美光+三星+美光扩产。

传统玻纤：景气度略有承压，需求端主要亮点仍为风电，出口受关税政策影响、预期较为模糊，预计短期价格以稳为主。2026年供给压力弱于今年。

碳纤维：我国自主研发的T1200级超高强度碳纤维全球首发，T1200级碳纤维可广泛应用于航空航天、低空经济、人形机器人等战略性新兴产业领域，填补全球空白，应用领域和价值量提升。

消费建材：竣工端材料需求依然疲软，开工端材料略有企稳；零售品种景气度稳健向上，其中零售涂料、板材高景气



维持。

非洲建材：人均消耗建材低于全球平均，非洲等新兴市场机会突出。

民爆：新疆、西藏地区高景气维持，全国大部分地区承压。

2 本周市场表现 (0511-0515)

本周建材指数表现（-3.98%），其中，消费建材（3.85%），耐火材料（3.57%），水泥制造（-3.47%），管材（-3.61%），玻璃制造（-4.50%），玻纤（-5.79%），同期上证综指（-1.07%）。（消费建材非申万指数，是相关标的均值）

图表1：一级行业周涨跌幅一览（申万指数）


来源：wind，国金证券研究所

图表2：建材各子板块周涨跌幅一览


图表3：建材类股票周涨跌幅前十名

来源：wind，国金证券研究所


来源：wind，国金证券研究所

图表4：建材类股票周涨跌幅后十名


来源：wind，国金证券研究所

图表5：建材指数走势对比上证综指、沪深300


来源：wind，国金证券研究所

图表6：建材、水泥估值（PE-TTM）走势对比沪深300


来源：wind，国金证券研究所



3 本周建材价格变化

3.1水泥（0511-0515）

本周全国水泥市场价格环比回落 $0.3\%$ 。价格上涨地区集中在河北、河南、湖南、广东和西藏，幅度20-30元/吨；价格回落地区主要是辽宁、江苏、山东、陕西和宁夏，幅度10-50元/吨。五月中旬，国内水泥需求延续小幅回升态势，全国重点地区水泥企业平均出货率约为 $47\%$ 。价格走势区域分化明显，华北、中南地区依托煤炭等原燃材料成本抬升推动水泥价格修复性上调；而东北、华东、西北等地市场需求偏弱，价格持续下行，带动全国水泥均价仍呈回落态势。后续受农忙农闲、南方梅雨及中高考停工等因素影响，市场需求将承压受限，预计水泥价格维持震荡调整走势为主。

库存表现：本周全国水泥库容比为 68.19%，环比+0.94pct，同比+4.13pct。

图表7：全国水泥价格走势（元/吨）


来源：数字水泥网，国金证券研究所

图表8：全国水泥库容比 （%）


来源：数字水泥网，国金证券研究所

图表9：华东、华中、华南水泥出货表现（%）


来源：数字水泥网，国金证券研究所

图表10：华东区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）


来源：数字水泥网，国金证券研究所

图表11：华中区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）


图表12：华南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）




来源：数字水泥网，国金证券研究所

来源：数字水泥网，国金证券研究所

图表13：西南区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）


来源：数字水泥网，国金证券研究所

图表14：西北区域42.5袋装水泥价格走势（元/吨）


来源：数字水泥网，国金证券研究所

3.2 浮法玻璃+光伏玻璃（0511-0515）

本周国内浮法玻璃市场价格涨跌互现，零星窄幅调整为主，浮法厂出货好转，行业库存环比下降。供应端，周内华中 1条600吨产线出玻璃，西南1条900吨线点火，月内点火计划明显大于冷修预期，产能供应增加。需求端，内需持续表现一般，终端下单依旧迟缓，加工厂开工保持在偏低位水平，成品出口本月暂无明显改善，需求缺乏季节性亮点。成本端，部分天然气价格月内提涨，价格支撑作用较前期略有增加。后市看，当前高库存压顶，成本支撑略增，价格上下空间有限。短期产能供应压力预期增加，市场或暂稳中偏弱运行。

卓创资讯数据显示，本周国内浮法玻璃均价1150.83元/吨，较上周均价（1150.26元/吨）上涨0.57元/吨，涨幅 0.05%，环比由跌转涨。

截至5月14日，重点监测省份生产企业库存总量6892万重量箱，较上周四库存削减148万重量箱，环比由增转降，降幅 2.10%，同比增 18.23%，库存天数38.12天，较上期减少0.95天（注：本期库存天数以本周四样本企业在产日熔量核算）。本周重点监测省份产量1159.17万重量箱，销量1307.17万重量箱，产销112.77%。

分区域看，华北周内沙河区域库存削减较明显，浮法厂及中游库存同步下降，中间商部分库存不多，小板提货稍显积极及大板订货提货支撑浮法厂产销，当前浮法厂库存降至约354万重量箱；京津唐区域表现逊色，成交不温不火，部分库存小增。华东区域下游加工厂阶段性补货背景下，部分浮法厂释放涨价消息以促销，浮法厂整体降库，降幅较小。华中区域中下游规格性补库为主，市场交易氛围阶段表现良好，多数浮法厂产销可达平衡或以上水平，整体库存由增转降。华南企业库存先增后降，旧货以及批量优惠政策较灵活，结合部分企业“以涨促销”，中下游提货积极性逐渐回升，逢低价适量提货。卓创资讯认为，当前整体成交仍表现区域及结构分化特点，5月份内需及成品出口疲软，库存压力短期仍难有效缓解。

截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计264条，在产203条，日熔量共计147635吨，较上周增加900吨，行业产能利用率 79.51%。周内产线复产1条，复产线为毕节明钧玻璃股份有限公司900T/D二线、5月11日点火复产。

图表15：2022年至今全国玻璃行业库存（万重量箱）


来源：卓创资讯，国金证券研究所

图表16：2022年至今全国玻璃均价（元/吨）（周均价）


来源：卓创资讯，国金证券研究所



图表17：2026年至今玻璃冷修生产线

序号

生产线

地址

日熔量(吨)

时间

1

云南滇凯节能科技有限公司520T/D浮法线

云南

520

2026.1.7

2

郴州旗滨光伏光电玻璃有限公司1000T/D郴州一线

湖北

1000

2026.1.8

3

甘肃凯盛大明光能科技有限公司600T/D大明一线

甘肃

600

2026.1.26

4

东台中玻特种玻璃有限公司前期2条产线在产浮法玻璃

江苏

1200

2026.2.5

5

河北正大玻璃有限公司800T/D二线

河北

800

2026.3.9

6

乌海中玻特种玻璃有限责任公司800T/D一线

内蒙古

800

2026.3.9

7

福耀玻璃(重庆)有限公司600T/D万盛一线原产汽车玻璃

重庆

600

2026.3.15

8

广州市富明玻璃有限公司600T/D富明一线原产浮法白玻

广东

600

2026.3.13

9

四川武骏光能股份有限公司900T/D二线原产浮法白玻

四川

900

2026.3.20

10

毕节明钧玻璃股份有限公司600T/D一线原产普白

贵州

600

2026.3.28

11

台玻集团天津玻璃有限公司600T/D浮法线原产超白

天津

600

2026.4.1

12

湖北瀚煜建材科技有限公司700T/D一线

湖北

700

2026.4.1

13

重庆金富源玻璃有限公司350T/D一线原产白玻

重庆

350

2026.5.2

来源：卓创资讯，国金证券研究所

图表18：2026年至今玻璃冷修复产+新点火生产线

序号

生产线

地址

日熔量(吨)

时间

1

甘肃凯盛大明光能科技有限公司600T/D大明一线

甘肃

600

2026.1.26

2

河北正大玻璃有限公司1200T/D新三线

河北

1200

2026.3.3

3

沙河市安全实业有限公司1050T/D新六线

河北

1050

2026.3.10

4

沙河市德金玻璃有限公司900T/D五线

河北

900

2026.3.26

5

株洲旗滨集团股份有限公司600T/D二线

湖南

600

2026.4.15

6

河北金宏阳太阳能科技股份有限公司1800T/D一窑三线浮法窑炉

河北

1800

2026.4.26

7

毕节明钧玻璃股份有限公司900T/D二线

贵州

900

2026.5.11

来源：卓创资讯，国金证券研究所

截至4月30日，当前玻璃纯碱价格差46.04元/重量箱，同比下降 $13.7\%$ 。

图表19：玻璃纯碱价格差（元/重量箱）


来源：卓创资讯，国金证券研究所

图表20：全国重质纯碱价格（元/吨）


来源：wind，国金证券研究所



图表21：石油焦市场价（元/吨）


来源：wind，国金证券研究所

本周国内光伏玻璃市场整体交投淡稳，部分价格继续下滑。近期，国内外终端需求尚未见明显好转，贸易商操作谨慎，下游组件企业开工率维持低位。目前多数备货谨慎，随着生产推进，按需采购为主，实单跟进量有限。多数玻璃厂家出货一般，虽局部成交稍有好转，但整体库存仍呈现增加趋势。较高库存下，下游用户存继续压价心理，买卖双方博弈。成本变动不大，成品价格继续下探，少量低价货源成交，亏损进一步扩大。持续亏损下，周内装置限产增加，部分窑炉近日有冷修或保窑计划，产能出清加速。现阶段来看，整体供应仍相对充足，短期供过于求延续，市场稳中偏弱运行。

价格方面，周内主流订单价格部分下滑，少量低价货源成交。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格8.2-8.7元/平方米，较4月30日下降 6.11%，较节前降幅扩大3.41个百分点；3.2mm镀膜主流订单价格15.0-15.5元/平方米，较4月30日持平，较节前暂无变动。

图表22：信义3.2mm镀膜玻璃价格走势（元/平米）


来源：卓创资讯，国金证券研究所

截至本周四，全国光伏玻璃在产生产线共计385条，日熔量合计86800吨/日，较4月30日持平，较节前暂无变动；同比减少 13.19%，较节前暂无变动。



图表23：2025年至今光伏玻璃新点火生产线

序号

生产线

地址

日熔量(吨)

时间

1

凤阳海螺光伏科技有限公司一窑五线

安徽

1200

2025.3.10

2

广西南玻新能源材料科技有限公司一窑五线

广西

1200

2025.3.12

3

广西某企业一窑五线

广西

1200

2025.3.15

4

广西德金新材料科技有限公司一窑六线

广西

1200

2025.4.8

5

秦皇岛北方玻璃有限公司一窑六线

河北

1200

2025.4.18

6

昭通旗滨光伏科技有限公司一窑五线

云南

1200

2025.4.30

7

湖北亿钧耀能新材料股份公司一窑五线

湖北

1300

2025.5.7

8

内蒙古玉晶科技有限公司一窑六线

内蒙古

1200

2025.10.19

9

凯盛(漳州)新能源有限公司一窑两线

漳州

650

2025.10.28

来源：卓创资讯，国金证券研究所

图表24：2026年至今光伏玻璃冷修生产线

序号

生产线

地址

日熔量(吨)

时间

1

唐山金信太阳能玻璃有限公司一窑两线

河北

320

2026.1.3

2

甘肃凯盛大明光能科技有限公司一窑五线800吨/日产线

甘肃

800

2026.3.1

3

沭阳鑫达新材料有限公司一窑五线800吨/日产线

江苏

800

2026.3.25

4

河南焦作晶英新材料有限公司(原思可达)一窑一线150吨/日产线

河南

150

2026.3.15

5

江西赣悦光伏玻璃有限公司一窑四线600吨/日产线

江西

600

2026.3.31

6

连云港荣发新能源科技有限公司一窑两线150吨/日产线

江苏

150

2026.4.10

7

安徽盛世新能源材料科技有限公司一窑六线1200吨/日产线

安徽

1200

2026.4.20

来源：卓创资讯，国金证券研究所

3.3 玻纤（0511-0515）

本周国内无碱粗纱市场整体报价稳定为主，供需表现较稳定，各厂价格暂报稳。截至5月14日，国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3600-3900元/吨不等，成交价格环比（节前一周）基本持平，全国企业报价均价在 3791.00元/吨，环比持平，同比上涨 1.49%。

现阶段国内电子布（7628）主流市场报均价6.6-6.9元/米不等，2026年4月（6.0-6.3元/米），2026年3月（5.4- 6.0元/米），2026年2月（5.1-5.5元/米），2026年1月（4.4-4.85元/米），2025年12月（4.4-4.7元/米），2025年11月（4.4-4.7元/米），2025年10月（4.3-4.5元/米），2025年9月底（4.1-4.2元/米），2025年8月底（4.1- 4.2元/米），2025年7月底（4.1-4.2元/米），2025年6月底（4.2-4.4元/米），2025年5月底（4.2-4.4元/米）， 4月底（4.2-4.4元/米），3月底（4.2-4.4元/米），2月底（4.0-4.1元/米），1月底（4.0-4.1元/米），2024年12月底（4.0-4.1元/米），11月底（4.0-4.2元/米），10月底（3.9-4.1元/米），9月底（3.9-4.1元/米），8月底（4.0- 4.2元/米），7月底（4.1元/米）。

图表25：全国缠绕直接纱2400tex均价（元/吨）


来源：卓创资讯，国金证券研究所

图表26：电子布7628主流报价（元/米）


来源：卓创资讯，国金证券研究所

2026年3月我国玻纤纱及制品出口量为18.96万吨，同比 $-2\%$ ；出口金额2.89亿美元，同比 $+3\%$ 。



图表27：中国玻璃纤维纱及制品出口统计

日期

出口数量(万吨)

与去年同期比(%)

出口金额(亿美元)

与去年同期比(%)

2025年1月

16.95

-7.38

2.68

0.43

2025年2月

14.93

1.29

2.02

1.40

2025年3月

19.27

-1.04

2.81

2.87

2025年4月

18.06

2.68

2.69

5.30

2025年5月

17.85

-11.2

2.61

-5.18

2025年6月

18.25

-5.89

2.66

0.97

2025年7月

17.01

-13.72

2.51

-4.02

2025年8月

17.27

-3.11

2.56

1.56

2025年9月

17.24

17.58

2.49

15.50

2025年10月

16.07

-5.42

2.35

-5.55

2025年11月

16.77

0.83

2.62

1.75

2025年12月

17.68

7.47

2.76

4.63

2026年1月

18.50

9.14

2.79

4.34

2026年2月

16.42

10.02

2.49

23.38

2026年3月

18.96

-1.61

2.89

2.67

来源：卓创资讯，国金证券研究所

3.4 碳纤维（0511-0515）

本周国内碳纤维市场价格持稳运行。截至目前，碳纤维市场均价为84.25元/千克，较上周同期均价持平。本周，原料丙烯腈市场价格稳居高位，碳纤维行业成本托底，但业内企业盈利空间依旧受限，厂家稳价挺价心态普遍较强；供应端，本周内蒙新增3000吨产能，其余企业开工负荷平稳，整体市场货源供给十分充足；需求端，风电大丝束长单稳步落地，军工、无人机领域刚需支撑稳固，体育器材、建筑建材等传统下游保持常态采购节奏，多以按需补货、小单零散成交为主，整体市场交投节奏平缓。总体而言，本周国内碳纤维市场价格持稳运行，下游常态采购为主。

图表28：国产T300级别碳纤维市场价格（元/千克）


来源：百川盈孚，国金证券研究所

图表29：国产T700级别碳纤维市场价格（元/千克）


来源：百川盈孚，国金证券研究所

成本方面：本周国内碳纤维原丝价格稳定，丙烯腈市场价格高位运行。截至今日，华东港口丙烯腈市场主流自提价格 11000元/吨，较上周同期持平；本周华东港口丙烯腈市场均价为11000元/吨，较上周均价上涨71元/吨。以T300级别碳纤维为例，本周自产原丝的碳纤维生产成本环比增加0.14元/千克。


图表30：国内丙烯腈现货价（元/吨）


来源：wind，国金证券研究所

3.5能源和原材料（0511-0515）

截至5月14日，秦皇岛港动力煤（Q5500K）平仓价705元/吨，环比上涨5元/吨，同比上涨35元/吨。

截至4月29日，齐鲁石化道路沥青（70#A级）价格为4930元/吨，环比上周持平，同比去年上涨450元/吨。

截至5月14日，沥青装置开工率为 $15.9\%$ ，环比上周下降2.5pct，同比去年下降12.9pct。

截至5月14日，有机硅DMC现货价为14800元/吨，环比上周上涨100元/吨，同比去年上涨3120元/吨。截至5月14日，布伦特原油现货价为112.28美元/桶，环比上周上涨7.51美元/桶，同比去年上涨46.09元/桶。

图表31：秦皇岛港动力煤平仓价走势（元/吨）


来源：wind，国金证券研究所

图表32：道路沥青价格（元/吨）


来源：wind，国金证券研究所



图表33：开工率：石油沥青装置 （%）


图表34：有机硅DMC现货价（元/吨）

来源：wind，国金证券研究所


来源：iFind，国金证券研究所

截至5月14日，中国LNG出厂价格全国指数6223元/吨，环比上周下跌98元/吨，同比去年上涨1713元/吨，对应上涨比例为 37.98%。

截至5月14日，国内废纸市场平均价2278元/吨，环比上周持平，同比去年上涨25元/吨，对应上涨比例为 1.11%。

图表35：中国LNG出厂价格走势（元/吨）


来源：wind，国金证券研究所

图表36：国内废纸市场平均价（元/吨）


来源：iFind，国金证券研究所

截至5月14日，波罗的海干散货指数（BDI）为3151，环比上周上涨173，同比去年上涨1846，对应上涨比例为 141.46%。截至5月14日，CCFI综合指数为1280.46，环比上周上涨1.67，同比去年上涨174.08，对应上涨比例为 15.73%。

图表37：波罗的海干散货指数（BDI）走势


来源：wind，国金证券研究所

图表38：CCFI综合指数走势


来源：wind，国金证券研究所

截至5月14日，国内环氧乙烷现货价格为8200元/吨，环比上周下跌300元/吨，同比去年上涨1700元/吨，对应上涨比例为 26.15%。



图表39：国内环氧乙烷现货价格走势（元/吨）


来源：wind，国金证券研究所

3.6塑料制品上游（0511-0515）

PPR原材料价格变动：截至5月14日，燕山石化PPR4220出厂11000元/吨，环比持平，同比去年上涨1900元/吨，对应上涨比例为 20.88%。

PE原材料价格变动：截至5月14日，中国塑料城PE指数885.49，环比上周下跌4.61，同比去年上涨174.18，对应上涨比例为 24.49%。

图表40：燕山石化PPR4220市场价（元/吨）


图表41：中国塑料城PE指数

来源：wind，国金证券研究所


来源：wind，国金证券研究所

3.7 民爆

西部区域民爆行业景气度突出，重点区域看新疆、西藏。2024年民爆行业生产总值为394.9亿元、同比-5.7%，西藏（生产总值为6.1亿元、同比+40.7%）是民爆行业生产总值同比增速最高的区域，煤炭大省新疆生产总值为40.3亿元、同比-6.8%。背后逻辑为： $ \textcircled{1} $区域矿产资源丰富， $ \textcircled{2} $地区基建落后、“补短板”效应明显， $ \textcircled{3} $“西部大开发”背景下，国家重点矿山及工程投资有意向中西部区域倾斜。因此，考验头部民爆公司区域布局能力，将其闲置及低效产能转移至新疆、西藏等西部富矿地区。

硝酸铵价格方面，2025年12月粉状硝酸铵价格为2200元/吨，同比-7.73%，环比+0.87%。



图表42：硝酸铵月度价格走势（单位：元/吨）


来源：民爆协，国金证券研究所

风险提示

1) PCB资本开支进展不及预期：PCB下游客户认证流程复杂，存在资本开支进展不及预期的风险。

2) 地产政策变动不及预期：当前地产因城施策，各地区政策执行主要依据本地实况，存在变动不及预期的风险。

3) 基建项目落地不及预期：基建项目从立项、审批、落地、开工流程较长，存在时间节奏不及预期的风险。

4) 原材料价格变化的风险：建材可变成本占比较高，原材料价格变化可能引起盈利能力波动。



行业投资评级的说明：

买入：预期未来3一6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 $15\%$ 以上；

增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘在 $5\% -15\%$ ；

中性：预期未来3一6个月内该行业变动幅度相对大盘在 $ - 5\% - 5\% $；

减持：预期未来3一6个月内该行业下跌幅度超过大盘在 5%以上。



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