研究报告
华鑫证券_电力设备行业周报：PJM快速并网机制落地，北美电网投资进入加速兑现阶段_20260622.pdf
华鑫证券发布电力设备行业周报，维持行业“推荐”评级。核心观点指出美国PJM快速并网机制（EIT）落地，预计2026-2028年北美电网投资加速兑现，驱动逻辑由新能源转向AI算力需求。建议关注变压器、GIS及储能配套设备出海机会。重点推荐科士达、科泰电源、阳光电源（均为买入评级），并列出阿特斯盈利预测。光伏产业链方面，硅料去库有限，硅片价格下行，组件价格暂稳。
研报核心逻辑在于北美电网投资驱动力切换至AI算力，PJM快速并网机制标志着订单从规划进入实质兑现阶段，利好具备出海能力的输变电及储能设备商。尽管光伏主材价格仍处磨底期，但电力设备板块受益于海外确定性增量需求，景气度独立向上。建议投资者聚焦北美供应链紧缺环节，重点关注已获认证且有订单落地的电源及储能龙头，短期情绪与中期业绩释放形成共振。
东兴证券_银行业2026年中期策略：营收改善夯实经营，资金面仍有支撑_20260622.pdf
东兴证券发布银行业2026年中期策略，预计上市银行盈利增速边际提升，核心驱动为净息差阶段性企稳及负债成本改善。预计2026年信贷增速放缓至5.6%，城商行业绩继续领跑。险资持续增持银行股，被动基金减持压力接近尾声。建议关注顺周期优质城农商行（宁波、杭州、江苏、常熟）及高股息国有大行两条主线。行业估值处于历史底部，向下有底向上有修复空间，看好板块绝对收益确定性。
研报指出银行业基本面迎来拐点，净息差企稳与负债成本下降支撑营收改善，盈利增速有望小幅提升。资金面上，险资增配与ETF减持压力缓解形成合力。尽管信贷需求偏弱且零售风险仍存，但估值处于历史底部，安全边际充足。策略上强调“哑铃型”配置：一方面布局业绩弹性大的优质区域行博弈经济复苏，另一方面坚守高股息国有大行获取绝对收益，整体对板块持积极乐观态度。
爱建证券_电子行业周报：SK Hynix送样12层HBM4E，AI高端存储迭代提速_20260622.pdf
爱建证券发布电子行业周报，维持行业“强于大市”评级。本周SW电子指数大涨17.49%，领跑全市场。核心催化为SK Hynix向客户送样12层HBM4E，性能与能效显著提升，加速AI高端存储迭代；同时台积电与Amkor签署十年长约加码美国先进封装产能。研报建议关注国产存储产业链机会，提示海外大厂产能释放及国产技术研发不及预期风险。本周被动元件、PCB及数字芯片设计板块涨幅居前。
研报指出电子板块单周暴涨17.49%源于AI算力需求与国产替代政策共振。SK Hynix HBM4E送样标志着AI存储进入新迭代周期，将直接拉动上游材料与封测需求；台积电与Amkor长约则确认了先进封装产能的长期紧缺逻辑。尽管短期情绪高涨，但需警惕海外巨头技术代差扩大对国产厂商盈利空间的挤压。当前行情由产业趋势驱动，建议聚焦具备核心技术壁垒的存储及封测环节龙头，而非单纯题材炒作。
华鑫证券_公司动态研究报告：AI与新能源需求共振，先进产能驱动IDM龙头高增_20260622.pdf
华鑫证券发布华润微（688396.SH）研报，维持“增持”评级。公司26Q1营收28.57亿元（+21.34%），归母净利润3.30亿元（+296.56%），业绩超预期。AI算力与新能源需求共振驱动功率半导体景气上行，行业进入涨价周期。公司双12吋产线产能爬坡顺利，第三代半导体量产推进，IDM模式优势显著。预测2026-2028年EPS分别为0.84、1.16、1.41元，对应PE为87.8、63.6、52.1倍。
研报指出华润微受益于AI服务器电源及新能源车800V平台对功率半导体的强劲需求，行业供需趋紧引发涨价潮。作为国内稀缺IDM龙头，公司重庆、深圳双12吋产线产能释放叠加SiC/GaN等第三代半导体放量，构筑深厚护城河。26Q1利润暴增验证基本面反转，虽含金融资产公允价值变动收益，但主业高稼动率与产品结构优化显示内生增长动力强劲，量价齐升逻辑下业绩弹性确定性强。
开源证券_传媒行业周报：继续布局大模型、物理AI、核心AI应用、算力租赁_20260622.pdf
开源证券发布传媒行业周报，维持行业“看好”评级。研报指出智谱GLM-5.2性能追平顶尖闭源模型，字节Seedance 2.0 Mini视频生成成本减半，阿里推出Qwen-Robot具身智能模型，算力租赁价格预计上涨94%。游戏方面，5月国内收入同比增10%，出海收入同比增29%。建议布局大模型、物理AI、核心应用及算力租赁。重点推荐A股盛天网络、顺网科技、完美世界、巨人网络等，港股腾讯、快手等。
研报核心逻辑在于AI技术迭代与商业化落地共振。国产大模型GLM-5.2性能突破及视频生成成本大幅下降，验证了AI应用降本增效趋势；算力租赁涨价预期强化了基础设施景气度。游戏板块5月数据回暖叠加暑期旺季，基本面支撑扎实。传媒行业正从内容驱动转向“AI+内容”双轮驱动，具备AI应用落地能力及优质IP储备的A股标的弹性更大，建议关注算力租赁与游戏新品周期带来的结构性机会。
东吴证券_代工筑基，品牌起航_20260622.pdf
东吴证券首次覆盖豪悦护理并给予“买入”评级。公司作为卫生护理ODM龙头，正通过“代工+自有品牌答菲+并购品牌洁婷”三轨并行加速转型。预计2026-2028年归母净利润分别为2.97/3.42/3.97亿元，同比增长28.2%/14.9%/16.1%，对应PE为16/14/12倍。研报认为随着并购整合协同效应释放及高毛利自有品牌占比提升，公司盈利能力有望修复，估值具备重定价空间。
研报核心逻辑在于豪悦护理从纯代工厂向多品牌运营商的战略转型。短期看，收购丝宝护理（洁婷）带来成人及女性卫护品类收入并表，支撑2026年利润高增；中长期看，自有品牌“答菲”在湿厕纸赛道爆发及老龄化背景下成人失禁用品渗透率提升，将优化盈利结构。尽管当前处于销售费用投入期压制净利，但随着规模效应显现，净利率有望逐步回升。给予16倍PE估值，看好其消费品属性重估带来的股价弹性。
东吴证券_环保行业跟踪周报：26M5中国SAF出口量环比+34%，看好废油脂增值潜力，重申垃圾发电_20260622.pdf
东吴证券发布环保行业周报，维持行业“增持”评级。核心观点：2026年5月中国SAF出口量环比增34%达10万吨，价格创新高，看好废油脂（UCO）稀缺增值潜力；重申垃圾发电板块红利价值与成长属性，预计分红能力有3倍提升空间。首次覆盖山高环能给予“买入”评级，预测26-28年归母净利1.42/2.41/3.93亿元，对应PE 30/18/11倍。建议关注朗坤科技、瀚蓝环境、军信股份等标的。
研报深度挖掘环保行业两大结构性机会：一是生物航煤（SAF）强制添加政策驱动下，上游废油脂资源稀缺性凸显，量价齐升利好资源化企业；二是垃圾发电板块进入成熟期，资本开支下降叠加国补回款加速，自由现金流转正，分红潜力大幅提升，且AI赋能与出海打开第二成长曲线。逻辑从单纯工程转向运营资产价值重估，具备高股息与成长双重属性，建议重点关注拥有核心城市特许经营权及UCO产能扩张能力的龙头企业。
中邮证券_有色金属行业报告：联储鹰派，美伊反复，有色继续寻底_20260622.pdf
中邮证券维持有色金属行业“强于大市”评级。报告指出美联储鹰派及美伊局势反复致贵金属、铜铝短期承压寻底，但中长期供给紧缺格局未变。重点建议积极做多锡，认为40万元/吨为重要支撑点，AI需求带动焊料消费；锂价短期震荡但供需边际改善可期。建议关注新金路、中金岭南、中钨高新、紫金矿业等标的。提示宏观波动及供应释放超预期风险。
研报核心逻辑在于区分有色子板块的短长期矛盾。虽然美联储鹰派表态压制了黄金和铜铝的短期金融属性，导致板块整体处于寻底阶段，但分析师敏锐捕捉到锡的结构性机会：供给端印尼收紧出口、刚果金扰动，需求端AI资本开支拉动焊料，使得锡成为当前弱势环境下的多头首选。对于行业整体，尽管短期情绪偏空，但基于低库存和矿端扰动的长期基本面支撑，仍维持强于大市评级，体现了左侧布局思维。
东吴证券_医药生物行业跟踪周报：医保九号文强调创新药将获得相应高回报，持续重点推荐创新药_20260621.pdf
东吴证券发布医药生物行业周报，维持行业“增持”评级。报告重点解读医保九号文，明确高价值创新药将获差异化定价支持及商保支付拓宽，利好创新药回报预期。本周A股医药指数涨1.03%，PE为30.33倍低于历史均值。建议关注恒瑞医药、百济神州等创新药龙头及CXO、中药等细分领域。恒瑞医药达尔西利获批新适应症，泽璟制药吉卡昔替尼上市，研发进展持续兑现。
研报核心逻辑在于医保九号文重构创新药定价与支付体系，通过差异化定价和商保目录落地解决“高投入低回报”痛点，长期利好真创新企业。当前医药板块估值处于历史低位，政策边际改善叠加恒瑞、泽璟等龙头新药获批，行业迎来配置窗口。建议优先布局具备全球竞争力或差异化临床价值的创新药企，以及受益于支付端扩容的CXO产业链，中药板块作为防御性配置可关注。
东吴证券_电子行业点评报告：国产算力周跟踪：国产大模型调用持续领先，智谱GLM-5.2完成多平台国产算力适配_20260621.pdf
东吴证券发布电子行业点评，维持“增持”评级。数据显示国产大模型调用量持续领先美国厂商，近四周增速高出62个百分点。金山云宣布AI算力服务价格上调15%-50%，叠加智谱GLM-5.2完成华为昇腾、寒武纪等多平台国产算力适配，标志国内算力供给由低价扩张转向价值定价。随着FORCE大会及WAIC2026临近，豆包模型焕新及Agent商业化有望构成中期产业催化，利好国产算力产业链。
研报核心逻辑在于国产算力从“量增”迈向“价升”的拐点。OpenRouter数据证实国产模型需求韧性显著强于海外，而金山云涨价与GLM-5.2全平台适配则验证了国产芯片生态成熟度提升及议价能力增强。这不仅是短期事件催化，更是行业商业模式优化的信号。建议重点关注具备国产算力适配能力的芯片厂商及受益于算力价值重估的云服务商，WAIC等会议或进一步放大板块行情。
东兴证券_金属行业2026半年度展望（I）：科技金属--结构性溢价攀升或推动产业链估值重塑_20260621.pdf
东兴证券发布有色金属行业2026半年度展望，维持行业“看好”评级。报告指出科技金属结构性溢价攀升，小金属供需结构持续优化。稀土供给刚性化且出口管制强化定价权；铷铯受益于钙钛矿及太空光伏需求爆发，2026-2030年铷盐需求CAGR达94%；锂行业2026-2028年延续供应短缺；锑因光伏及钠电量产进入强景气周期；镁合金受汽车轻量化及机器人驱动，需求CAGR达29%；铟因光模块及钙钛矿需求面临供应缺口。建议关注中国稀土、中矿资源、宝武镁业等标的。
研报深度重构了小金属的定价逻辑，从传统周期品转向“科技属性+战略安全”双重溢价。核心看点在于铷铯与铟在钙钛矿、太空光伏及AI光模块领域的爆发性增量，以及镁合金在人形机器人量产预期下的需求重估。报告对2026-2028年各品种供需缺口的量化测算详实，揭示了在供给刚性约束下，新质生产力相关金属品种具备极强的价格弹性和估值重塑空间，为下半年有色板块配置提供了清晰的结构性主线。
中邮证券_光造万物，智造未来_20260621.pdf
中邮证券首次覆盖帝尔激光并给予“买入”评级。公司作为光伏激光设备龙头，在BC、TOPCon等高效电池路线具备核心优势，并积极拓展半导体TGV及PCB领域。预计2026-2028年营收分别为25/31/38亿元，归母净利润6.9/8.8/11.0亿元，对应EPS为2.42/3.07/3.87元。公司拟发行H股拓宽融资渠道，加速国际化布局，未来三年业绩复合增速超25%，估值有望修复。
研报看好帝尔激光在光伏N型电池迭代中的技术壁垒，特别是BC电池激光微刻蚀设备的独家优势。除主业外，半导体TGV封装设备已实现出货，打开第二增长曲线。财务预测显示公司净利率稳步提升至29%以上，且筹划港股上市将增强资本实力。作为细分赛道隐形冠军，其高成长性与技术稀缺性支撑“买入”评级，建议关注新技术渗透率提升带来的估值重塑机会。
东兴证券_化工行业2026年中期策略报告：供需格局预期改善，行业拐点渐近_20260621.pdf
东兴证券发布化工行业2026年中期策略，维持行业“看好”评级。报告指出化工行业供需格局边际改善，周期拐点渐近：供给端产能扩张接近尾声且固投转负，需求端传统弱复苏叠加新兴增量，库存处低位有望补库。重点推荐三大方向：供需向好的聚氨酯/化纤/制冷剂子行业、竞争力增强的龙头企业、国产替代加速的化工新材料。强烈推荐龙佰集团、华鲁恒升、扬农化工、新和成、国瓷材料五只标的。
研报核心逻辑在于化工行业周期拐点确立。从宏观视角看，PPI转正与制造业PMI回暖验证需求复苏；产业层面，固投转负与海外产能退出标志着供给侧出清尾声，叠加低库存状态，行业景气度回升确定性高。个股方面，优选具备成本护城河及研发优势的龙头，以及受益于AI、机器人等新兴产业拉动的高端电子化学品与陶瓷材料企业，建议把握下半年供需错配带来的估值修复机会。
安永(中国)企业咨询_中国进一步开放金融市场系列报告（二十四）：安永深度解读《关于深化上海全球资产管理中心建设的若干意见》_20260621.pdf
安永解读上海深化全球资产管理中心建设新政，明确2030年资管规模达55万亿元、全国占比1/3的目标。政策从规模扩张转向功能提升，聚焦人民币资产全球配置与风险管理，提出21项举措涵盖金融市场建设、机构体系培育、产品服务创新、高水平开放及生态保障。重点推动算力期货、离岸债等新产品，探索人民币外汇期货试点，强化“上海价格”影响力，促进财富管理与资产管理双轮驱动，助力上海国际金融中心能级跃升。
研报深度解析上海资管中心新政，标志行业从规模驱动转向功能驱动。政策通过丰富衍生品工具、提升定价权、优化跨境机制，系统性增强人民币资产全球配置能力。对非银金融机构而言，差异化发展路径清晰，利好头部资管、信托及财富管理机构转型；金融科技在数字人民币、区块链结算等领域获制度支持。长期看，上海有望成为全球资管新地标，但短期需关注政策落地节奏与国际环境变化对开放成效的影响。
华源证券_电子行业专题：AI算力浪潮奔涌，上游电子元件及原材料有望迎量价共振新周期_20260621.pdf
华源证券发布电子行业专题报告，指出受北美及中系九大云厂商2026年资本开支预估上调至8300亿美元（同比+79%）驱动，AI算力浪潮正带动上游电子元件及原材料进入量价共振新周期。MLCC因AI服务器单机用量翻倍及高端产能紧缺，已开启新一轮涨价周期；ABF载板、PCB上游电子布、铜箔及树脂等环节亦因供需紧张进入涨价通道。报告重点推荐MLCC、IC载板、高速铜箔及电子级树脂等细分领域国产替代机会，建议关注三环集团、深南电路、铜冠铜箔、联瑞新材等标的。
研报核心逻辑在于AI算力资本开支超预期引发上游电子元器件“量价齐升”。不同于以往消费电子驱动的周期，本轮由AI服务器对MLCC、高端PCB材料（HVLP4铜箔、Low Dk电子布）的刚性需求主导，且供给端高度集中于日韩台厂，国内企业迎来国产替代与涨价双重红利。报告数据详实，对产业链各环节价格弹性分析深入，对电子板块尤其是被动元件和PCB上游材料具有较强指导意义，但需警惕技术迭代及客户验证风险。
太平洋_【新能源】新能源+AI展望（第8期）：AI驱动能源发展重构_20260621.pdf
太平洋证券发布新能源+AI展望第8期研报，指出四部委联合印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，确立AI与能源融合为国家顶层战略。方案明确2027年及2030年量化目标，推动算力与电力系统全面重构。研报梳理清洁能源、电网等五大高价值场景，看好产业链长期机遇。提及宁德时代、阳光电源、特锐德等中游核心标的，以及赣锋锂业、三峡能源等上下游企业，强调算电协同带来的产业重塑机会。
本研报核心逻辑在于四部委联合发文将“AI+能源”提升至国家战略高度，明确了2027/2030年发展节点，为行业提供了极强的政策确定性。这不仅解决了AI算力爆发的能耗瓶颈，更通过“算电协同”打开了电力设备与新能源的新增长曲线。相较于单纯的技术分析，该报告的政策解读价值更高，预示着智能电网、虚拟电厂及储能等环节将迎来系统性重估，建议重点关注具备AI调度能力及海外布局优势的电力设备龙头。
开源证券_通信行业周报：中际旭创市值再创新高，全面拥抱大通信浪潮_20260621.pdf
开源证券发布通信行业周报，维持行业“看好”评级。报告指出中际旭创市值创新高，2026年或为1.6T光模块放量元年，硅光及CPO技术加速落地，ficonTEC与英伟达合作推动CPO工业化量产。AI产业链蓬勃发展，液冷渗透率提升，“AIDC+无人机+DCI”拉动光纤光缆需求。建议关注光模块、液冷、国产算力及卫星互联网四大主线，重点推荐中际旭创、新易盛、英维克等标的。
研报核心逻辑在于AI算力建设进入新周期，2026年作为1.6T光模块与CPO技术商业化拐点，将驱动通信板块估值重塑。中际旭创市值新高验证了市场对高速光互联的强劲预期，ficonTEC与英伟达的合作进一步确立了CPO量产确定性。除光模块外，液冷与国产算力芯片的共振也是关键增量。该周报不仅强化了AI硬件主线的景气度，还前瞻性地布局了卫星互联网与空天地算力网络，为通信行业提供了从基础设施到应用层的全景投资框架，情绪提振作用显著。
开源证券_非银金融行业周报：红利资产调整或带来险企增配，陆家嘴论坛表态积极_20260621.pdf
开源证券发布非银金融周报，维持行业“看好”评级。本周券商涨0.49%，保险跌8.05%。陆家嘴论坛表态积极，支持AI及硬科技上市，利好头部券商投行及财富管理业务；日均股基成交额3.65万亿，IPO扩容明显，券商中报景气度有望延续。红利资产调整致中证红利股息率超5.5%，险企底部增配空间打开。重点推荐华泰证券、国泰海通、中信证券等头部券商及中国平安、中国太保等低估值保险标的。
研报核心逻辑在于政策催化与估值修复共振。陆家嘴论坛明确支持AI等硬科技上市，直接利好头部券商投行业务，叠加市场成交活跃及IPO扩容，券商中报业绩确定性增强。保险板块虽短期受资金面扰动回调，但红利资产调整后股息率吸引力提升，险资增配预期强化，且负债端改善趋势未变。当前非银板块处于低估值区间，政策积极表态与基本面景气向上形成合力，建议重点关注具备综合优势的头部券商及高股息保险龙头的左侧布局机会。
国金证券_医药健康行业研究：TCE：血液瘤商业化兑现、自免接棒，实体瘤静待技术进一步突破_20260621.pdf
国金证券发布医药健康行业TCE专题研报，维持“买入”评级。报告指出TCE疗法正从血液瘤商业化兑现向自免及实体瘤拓展：血液瘤已形成闭环，自免有望成为第二增长曲线，实体瘤DLL3靶点率先突破。2025-2026年全球TCE投融资热度回升，前4个月达178亿美元。建议关注三条主线：血液瘤商业化、自免从0到1、实体瘤技术破局。国内重点推荐康诺亚、泽璟制药、智翔金泰、德琪医药等具备TCE管线或出海验证的创新药企。
研报深度解析TCE疗法产业趋势，认为其已进入临床数据与商业化驱动新阶段。血液瘤TCE商业化成熟，自免领域凭借免疫重置机制有望接棒增长，实体瘤通过遮蔽型、2+1结构等技术突破安全窗瓶颈。全球BD交易与投融资回暖验证赛道价值。国内企业如康诺亚CM336在自免展现优异安全性，泽璟制药DLL3三抗进入III期，智翔金泰GR1803获NMPA受理，德琪医药ATG-201实现出海，均具备较高弹性，建议重点关注平台型公司及差异化管线进展。
太平洋_业绩稳步增长，AI光联接加速放量_20260621.pdf
太平洋证券发布华工科技个股研报，给予“买入”评级。公司2025年营收143.55亿元（+22.59%），归母净利14.71亿元（+20.48%）；2026Q1归母净利6.38亿元（+55.76%）。光电器件收入增长53.39%，AI光联接业务加速放量，800G/1.6T光模块实现规模化交付。预计2026-2028年归母净利润分别为24.71/33.34/40.58亿元，对应EPS为2.46/3.32/4.04元，当前PE分别为72.25/53.55/43.99倍。
研报核心逻辑在于AI算力需求驱动光通信代际升级，华工科技作为光器件龙头受益显著。2026Q1净利润增速达55.76%验证了高景气度，且800G/1.6T及CPO产品进入全球第一梯队交付阶段，产能扩张支撑未来三年业绩高增预期。尽管当前估值较高，但考虑到AI光联接业务的爆发式增长及港股上市带来的全球化溢价，基本面强劲支撑“买入”评级。需关注光模块物料紧缺及订单落地节奏风险。