电子行业点评报告

• OpenRouter API Tokens调用数据周跟踪：国产模型调用维持高位增长。 DeepSeek小幅环比提升并继续位居单一厂商首位。（1）中美对比维度下，国产厂商调用规模仍显著领先于美国厂商。2026年第25周 OpenRouter平台总调用量为42.36万亿Tokens，较前一周下降 5.06%；其中，中国厂商调用量为21.24万亿Tokens，环比下降 3.59%，占平台总调用量约 50.14%；美国厂商调用量为15.55万亿Tokens，环比下降 7.82%，占比约 36.71%。从较四周前的增长表现看，国产厂商调用量增长 79.27%，美国厂商增长 17.27%，国产厂商增速高出约62个百分点；较前一周，国产厂商平台份额提升约0.77个百分点，美国厂商份额下降约1.10个百分点，显示国产模型在整体调用量波动中仍体现出更强韧性。

火山引擎 FORCE 原动力大会与 WAIC2026相继临近，豆包模型焕新、 Agent商业化、算力及自主系统进展有望构成中期AI产业催化窗口。 2026年 FORCE原动力大会将于6月23日至24日举行，会议将围绕 “豆包大模型全面焕新”与AI技术前沿等展开，并设置多场专题论坛，聚焦AI实践与企业落地。2026世界人工智能大会WAIC将于7月17日至20日在上海世博、徐汇西岸和张江三大片区举行，预计汇聚1400位海内外嘉宾、举办近140场专业论坛，吸引1100余家企业参展，并实现超300款AI新品全球首发；算力与自主系统两大赛道均将集聚200家以上企业。产业端，大会前期已促成162亿元意向合作金额及57个实体应用场景落地。

国产算力周跟踪：国产大模型调用持续领先，智谱GLM-5.2完成多平台国产算力适配

增持（维持）

投资要点

风险提示：市场需求不及续期，技术升级不及预期，地缘政治风险等

金山云上调AI算力服务价格，叠加智谱开源GLM-5.2并完成多平台国产算力适配，国内算力供给有望由低价扩张逐步转向价值定价，模型与国产芯片协同持续推进。金山云6月12日公告称，受全球AI算力需求攀升及硬件成本上涨影响，公司将对部分产品价格进行调整：AI算力相关产品服务价格上调约 15%—50%，文件存储相关产品服务价格上调约 30%—50%，新价格将于2026年7月12日起生效。智谱于6月17日正式上线并开源GLM-5.2，该模型面向长程任务场景，支持1M上下文窗口、最高128KTokens输出，并采用MIT协议开放。智谱表示，GLM-5.2的线上推理依托多个国产算力平台，已在Day0完成与华为昇腾、平头哥、摩尔线程、寒武纪、昆仑芯、沐曦、海光、壁仞等国产算力平台的推理适配，并在国产芯片集群上实现高吞吐、低延迟、大并发的稳定运行；公司预计下半年昇腾950超节点上市后，也将成为GLM-5.2的重要算力底座。

2026年06月21日

证券分析师 陈海进

执业证书：S0600525020001

chenhj@dwzq.com.cn

证券分析师 李雅文

执业证书：S0600526010002

liyw@dwzq.com.cn

行业走势


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图1：全球 tokens市场规模及其竞争格局（单位：billion）


数据来源：OpenRouter，东吴证券研究所

注：横坐标日期代表截至本周日周度数据

图2：全球 tokens市场规模及其增速（单位：billion）


数据来源：OpenRouter，东吴证券研究所

注：横坐标日期代表截至本周日周度数据

图3：中美 tokens市场规模及其增速对比（单位：billion）


数据来源：OpenRouter，东吴证券研究所

注：横坐标日期代表截至本周日周度数据


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投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下：

公司投资评级：

买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在 15%以上；

增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于 5%与 15%之间；

中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%与 5%之间；

减持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-15%与-5%之间；

卖出：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在-15%以下。

行业投资评级：

增持：预期未来6个月内，行业指数相对强于基准 5%以上；

中性：预期未来6个月内，行业指数相对基准-5%与 5%；

减持：预期未来6个月内，行业指数相对弱于基准 5%以上。

我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议。投资者买入或者卖出证券的决定应当充分考虑自身特定状况，如具体投资目的、财务状况以及特定需求等，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。

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