开源证券_传媒行业周报：继续布局大模型、物理AI、核心AI应用、算力租赁_20260622.pdf

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摘要

1开源证券发布传媒行业周报，维持行业“看好”评级。
2研报指出智谱GLM-5.2性能追平顶尖闭源模型，字节Seedance 2.0 Mini视频生成成本减半，阿里推出Qwen-Robot具身智能模型，算力租赁价格预计上涨94%。
3游戏方面，5月国内收入同比增10%，出海收入同比增29%。
4建议布局大模型、物理AI、核心应用及算力租赁。
5重点推荐A股盛天网络、顺网科技、完美世界、巨人网络等，港股腾讯、快手等。

文本

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传媒

2026年06月21日

投资评级：看好（维持）

行业走势图

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行业周报

数据来源：聚源

相关研究报告

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《模型新版竞相发布，暑期临近，布局AI及线下文娱消费一行业周报》-2026.5.31

继续布局大模型、物理AI、核心AI应用、算力租赁

方光照（分析师）

fangguangzhao@kysec.cn

证书编号：S0790520030004

  • 智谱GLM-5.2惊艳，火山原动力大会在即，布局大模型/物理AI/核心应用在推理能力方面，智谱GLM-5.2是目前最强的开源大模型之一，多项核心指标追平甚至超过Claude Opus4.8和GPT-5.5；架构上，GLM-5.2延续MoE路线，总参数744B，激活参数仅40B，API定价可比闭源模型低很多，且其支持100万token的无损上下文，在

分仅次于 Claude Opus 4.8，差距仅 0.7%，编程方面，Code Arena得分1595，在全局可用模型中排第1。视频模型方面，字节跳动推出 Seedance 2.0 Mini视频生成模型，官方称比 Seedance2.0

以720P规格计算，单秒视频生成成本约0.5元，较Seedance2.0标准版降低约一半，此外，火山引擎

发布、技术主论坛及AI内容/Sendacne影视/AI应用/AI漫短剧等11个产品和13个行业分论坛。物理AI方面，阿里巴巴千问大模型家族首次推出完整的具身智能大模型Qwen-Robot系列，包含RobotManip/RobotNav/RobotWorld三大核心模型，分别为机器人装上灵巧的手、认路的脚和会思考的大脑，让不同形态的机器人迈向真实落地有了可靠的“通用底座”。算力云/算力租赁方面，AI推理基础设施服务商Baseten首席执行官6.17透露，英伟达B200GPU租赁价格将在今年10月续约时从每小时2.63美元上涨至5.10美元，涨幅约 94%94\% 。我们认为，国产模型性能进一步向全球顶尖迈进、甚至实现超越，在世界模型、物理AI方面亦持续突破，头部模型厂商“大额融资+模型性能跃迁+Token/ARR高增+估值跃升”正循环将延续，在自身收入高增的同时，或继续拉动上下游算力、3D数据、垂直应用需求高增，建议继续围绕核心AI方向布局。（1）国产模型：重点推荐快手、腾讯控股，受益标的包括智谱、Minimax、五一视界、阿里巴巴、昆仑万维；（2）物理AI（3D数据、机器视觉、AI仿真）：受益标的包括凡拓数创、索辰科技、奥比中光；（3）AI广告：重点推荐汇量科技，受益标的包括蓝色光标、易点天下；（4）AI视频/漫短剧：重点推荐阅文集团，受益标的包括德才股份、中文在线；（5）AI社交：受益标的包括盛天网络、赤子城科技。（5）算力云/算力租赁：重点推荐顺网科技，受益标的包括华策影视、浙数文化。

《异环》将迎1.2版，力盛体育与华润文体合作，继续关注文体娱新变化

(1) 游戏：盛天网络旗下无双动作游戏《真·三国无双天下》将于6.24公测；完美世界《异环》将于7.3更新国服1.2版本，解锁全新剧情、地图、角色道具及玩法，建议继续关注暑期旺季新游及老游戏运营活动更新后的表现，重点推荐完美世界、心动公司、巨人网络、网易，受益标的包括世纪华通。（2）体育：美加墨世界杯继续进行，6.18力盛体育与华润文体在深圳签署战略合作协议， 7.4/5

  • 风险提示：大模型迭代速度、收入增速低于预期，游戏流水低于预期等。

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目录

1、行业数据综述：《三角洲行动》获内地 iOS 游戏免费榜第一，《王者荣耀》获内地 iOS 游戏畅销榜第一；电影《给阿嬷的情书》获得周票房冠军 ...3

2、行业新闻综述：国产开源模型性能逼近顶尖闭源模型，游戏行业 5 月延续高景气 ...9

2.1、AIGC：GLM 5.2 性能逼近顶尖闭源模型，微信、支付宝 AI 功能开测 ...9

2.2、游戏：5 月国内游戏收入同比+10%，自研游戏出海收入同比+29% ...11

2.3、影视：TikTok5 月 AI 短剧分成破 650 万美元，环比+40% ...12

3、公告总结：中广天泽控股股东或变更 ...12

4、板块行情综述：A 股传媒板块 2026 年第 25 周表现居市场下游，互联网板块表现较好 ...13

5、风险提示 ...15

图表目录

图 1： iOS 游戏免费榜排名——《三角洲行动》为内地 iOS 游戏免费榜第一（2026.6.14-2026.6.20）（截至时间：2026.6.20

22：00） ...3

图 2： iOS 游戏畅销榜排名——《王者荣耀》为内地 iOS 游戏畅销榜第一（2026.6.14-2026.6.20）（截至时间：2026.6.20

22：00） ...4

图 3： 互联网板块周表现较强，体育板块周表现较弱（6月15日-6月19日） ...14

图 4： 相对传媒指数/沪深300，互联网板块获得最高超额收益（6月15日-6月19日） ...14

表 1： 重点公司游戏产品 iOS 游戏畅销榜排名（2026.6.14-2026.6.20）（截至时间：2026.6.20 22：00） ...4

表 2： TapTap 新游安卓预约榜排名——《诡秘之主：愚者》为本周预约热度榜第一（2026.6.14-2026.6.20）（截至时间：

2026.6.20 22：00） ...6

表 3： TapTap 新游 iOS 预约榜排名——《Hello Kitty My Dream Store》为本周预约热度榜第一（2026.6.14-2026.6.20）（截至时间：

2026.6.20 22：00） ...7

表 4： 新游戏公测时间表（2026.6.22-2026.6.28）（截至时间：2026.6.20 22：00） ...7

表 5： 院线电影数据—《给阿嬷的情书》为周票房第一（2026.6.14-2026.6.20）（截至时间：2026.6.20 22：00） ...7

表 6： 新影片上映时间表—《四渡》关注度高（截至时间：2026.6.20 22：00） ...8

表 7： 网播剧数据—《南部档案》第一（2026.6.13-2026.6.19）（截至时间：2026.6.20 22：00） ...8

表 8： 网播综艺数据—《乘风2026》领先（2026.6.13-2026.6.19）（截至时间：2026.6.20 22：00） ...9

表 9： A 股传媒个股行情跟踪（取涨幅前十位和后十位）—亨通股份周涨幅第一，城市传媒周跌幅最大（6月15日-6

月19日）（以2026年6月19日收盘价为准） ...13

表 10： 美股重点传媒公司行情（取涨幅前十位和后十位）—蘑菇街周涨幅最大，新氧周跌幅最大（6月15日-6月19

日）（以2026年6月19日收盘价为准） ...14

表 11： 港股重点传媒公司行情（取涨幅前十位和后十位）—智谱周涨幅最大，阅文集团周跌幅最大（6月15日-6月19

日）（以2026年6月19日收盘价为准） ...14

表 12： 受益标的包括游戏、AI应用等相关标的 ...15

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1、行业数据综述：《三角洲行动》获内地 iOS 游戏免费榜第一，《王者荣耀》获内地 iOS 游戏畅销榜第一；电影《给阿嬷的情书》获得周票房冠军

根据七麦数据，截至2026年6月20日22：00，《三角洲行动》获内地iOS游戏免费榜第一，《王者荣耀》获内地iOS游戏畅销榜第一。

根据 TapTap，截至2026年6月20日22：00，《诡秘之主：愚者》为安卓预约榜第一，《Hello Kitty My Dream Store》为iOS预约榜第一。

图1：iOS游戏免费榜排名一《三角洲行动》为内地iOS游戏免费榜第一（2026.6.14-2026.6.20）（截至时间：2026.6.20 22：00）

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三角洲行动

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王者荣耀

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无畏契约

和平精英

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蛋仔派对

中国香港

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富贵小羊

我的世界

金铲铲之战

开心消消乐

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Pokémon Cham...

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CantoParty

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生存33天

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Pikmin Bloom

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雙面神姬

Roblox

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初心者傳說

Smash Fest

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迷霧小鎮

隊長小翼

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Pokémon Cham..

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Pikmin Bloom

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生存33天

雙面神姬

Royal Kingdom

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初心者傳說

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Block Blast

粉彩世界

骷髅要稱王

Family Style

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Pokémon Cham...

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Meowdoku

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Block Out

Smash Fest

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Magic Sort

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Roblox

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Arrows

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Vita Mahjong

Soccer Superstar

Block Blast

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Pokémon Cham...

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イナズマイレブ...

Smash Fest

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百勇者決選

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Arrows

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eFootball

口ウ口ウの郷～...

ハリウッドマージ

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Pokémon Cham...

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Meowdoku

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식기삼국

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SOL

드래곤발리지3

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더 크지 플로리...

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브록 브라스트

로알카딩

Tricky Story 2

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Arrows

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Ludo King

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BATTLEGROU...

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Royal Kingdom

Top Tycoon

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Subway Surfers

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Roblox

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Angry Birds 2

Vita Mahjong

Amaze GO

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Белая мгла

资料来源：七麦数据

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Z Route

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Block Out

Last Asylum

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Smash Fest

![](page=2,bbox=[1440, 1805, 1507, 1867])

Блок Бласт

![](page=2,bbox=[1579, 1803, 1646, 1867])

Уютная флорис.

![](page=2,bbox=[1715, 1804, 1783, 1867])

Пасьянс Солитер

![](page=3,bbox=[158, 61, 738, 176])

图2：iOS游戏畅销榜排名——《王者荣耀》为内地iOS游戏畅销榜第一（2026.6.14-2026.6.20）（截至时间：2026.6.20 22：00）

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![](page=3,bbox=[1742, 357, 1797, 388])

![](page=3,bbox=[610, 403, 693, 482])

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王者荣耀

![](page=3,bbox=[894, 403, 969, 479])

金铲铲之战

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无尽冬日

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梦幻西游

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三角洲行动

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![](page=3,bbox=[614, 527, 691, 604])

![](page=3,bbox=[1729, 405, 1808, 478])

开心消消乐

火影忍者

![](page=3,bbox=[758, 525, 829, 604])

三國志·戰略版

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Kingshot

![](page=3,bbox=[1171, 526, 1248, 594])

寒霜啟示錄

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糖果传奇

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最後的戰爭

SD鋼弾 G世代...

![](page=3,bbox=[1594, 526, 1667, 597])

Coin Master

緋聞港口

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生存33天

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![](page=3,bbox=[610, 647, 691, 714])

三國志·戰略版

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Pikmin Bloom

Garena 傳說對決

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寒霜啟示錄

Kingshot

![](page=3,bbox=[472, 760, 551, 827])

貓咪大戰爭

最後的戰爭

![](page=3,bbox=[606, 760, 693, 831])

![](page=3,bbox=[752, 762, 833, 828])

Royal Match

MONOPOLY GO

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![](page=3,bbox=[1174, 761, 1248, 832])

Gossip Harbor $ ^{ \circ} $ Candy Crush Sa...

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![](page=3,bbox=[1451, 760, 1531, 826])

![](page=3,bbox=[1593, 761, 1667, 830])

![](page=3,bbox=[1732, 762, 1806, 830])

Kingshot

Township

Whiteout Survival

Last War

Toon Blast

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ホワイトアウト

![](page=3,bbox=[895, 882, 970, 957])

モンスタースト

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イナスマイレブ.

![](page=3,bbox=[1174, 879, 1249, 948])

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Pokémon GO

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プロ野球スピリ.

ロイヤルマッチ

ゴシップハーバー

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SOL

운빛 조마 결이

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WOS

![](page=3,bbox=[1175, 997, 1248, 1067])

메이픈 카우기

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가십하버

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모알매치

리니지M

![](page=3,bbox=[1730, 996, 1809, 1063])

김투스프로아구... EA SPORTS FC..

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Pokémon GO

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![](page=3,bbox=[1034, 1115, 1112, 1182])

BATTLEGROU.

![](page=3,bbox=[1173, 1115, 1250, 1183])

Kingshot

![](page=3,bbox=[1311, 1113, 1393, 1183])

Candy Crush Sa..

![](page=3,bbox=[1455, 1117, 1526, 1185])

eFootball $ ^{TM} $

![](page=3,bbox=[1594, 1114, 1670, 1182])

Royal Match

![](page=3,bbox=[1727, 1113, 1815, 1191])

Last Z

EASPORTS FC..

Tasty Travels

![](page=3,bbox=[469, 1231, 551, 1306])

![](page=3,bbox=[611, 1232, 693, 1305])

![](page=3,bbox=[753, 1231, 831, 1304])

Gardenscapes

![](page=3,bbox=[893, 1233, 970, 1306])

Royal Match

![](page=3,bbox=[1030, 1232, 1112, 1304])

![](page=3,bbox=[1173, 1232, 1248, 1307])

Шахматы

![](page=3,bbox=[1304, 1232, 1402, 1305])

Tiles Survive

![](page=3,bbox=[1454, 1232, 1525, 1305])

Township

Gossip Harbor®

资料来源：七麦数据

![](page=3,bbox=[1590, 1233, 1671, 1307])

Fishdom

Total Battle

![](page=3,bbox=[1725, 1231, 1813, 1308])

Genshin Impact

表1：重点公司游戏产品 iOS 游戏畅销榜排名（2026.6.14-2026.6.20）（截至时间： 2026.6.2022：00）

公司

游戏

iOS游戏畅销榜周排名

腾讯

王者荣耀

1(-)-1(-)

和平精英

2(-)-5(↓2)

金铲铲之战

2(↑8)-14(↑5)

三角洲行动

3(-)-7(↓3)

无畏契约：源能行动

4(-)-10(↓2)

火影忍者

8(↑14)-30(↓1)

洛克王国：世界

10(↑1)-31(↓5)

地下城与勇士

13(↓4)-19(↓3)

穿越火线：枪战王者

13(↓4)-27(↓7)

英雄联盟手游

19(-)-33(↓6)

欢乐斗地主

22(↓1)-33(↓6)

QQ炫舞

22(↓8)-64(↑11)

暗区突围

35(↑11)-62(↑7)

QQ飞车

43(↑4)-70(↓12)

使命召唤

56(↑1)-93(↓7)

王者荣耀世界

59(↑26)-127(↓11)

元梦之星

65(↓6)-111(↑7)

部落冲突：皇室战争

74(↓9)-105(↓15)

魂斗罗:归来

85(↓19)-127(↓40)

![](page=4,bbox=[157, 60, 738, 177])

冒险岛：枫之传说

108(↓11)-136(↑8)

逆战：未来

133(↓11)-174(↓15)

乱世王者

155(↓15)-187(↑2)

天涯明月刀

167(↓40)-无(-)

网易

梦幻西游

4(↑1)-8(↑1)

实况足球

9(↓6)-20(↑24)

蛋仔派对

12(-)-34(↑13)

燕云十六声

18(↓7)-52(↑22)

率土之滨

31(↓5)-40(↑6)

第五人格

35(↓12)-51(↓6)

倩女幽魂

35(↑17)-63(↑4)

巅峰极速

40(↑74)-117(↑5)

逆水寒

50(↑1)-70(↑6)

光·遇

55(↑27)-141(↓1)

大话西游

61(↑6)-88(↓14)

阴阳师

62(↓11)-83(↓6)

暗黑破坏神：不朽

63(↑92)-无(-)

明日之后

90(↓13)-122(↓3)

永劫无间手游

93(↓20)-134(↓29)

一梦江湖

107(↓21)-187(↓4)

星际猎人

126(↓2)-147(↓5)

全明星街球派对

158(↓6)-无(-)

恺英网络

龙之谷世界

76(↑16)-144(↓2)

三国：天下归心

80(↓10)-117(↓26)

三七互娱

斗罗大陆:魂师对决

101(↑5)-123(↑7)

生存33天

124(↑14)-164(↓4)

Last Asylum: Plague

92(↑9)-112(↑8)

吉比特

九牧之野

44(↑5)-156(-)

问道

48(↑5)-65(↑1)

杖剑传说

56(↓2)-81(↓10)

一念逍遥

137(↓53)-无(-)

问剑长生

191(-)-无(-)

完美世界

异环

58(↑32)-110(↑8)

梦幻新诛仙

150(-)-无(-)

诛仙

153(↑21)-199(-)

巨人网络

超自然行动组

18(↑14)-48(↑2)

原始征途

95(↓13)-149(↓44)

球球大作战

97(↑21)-138(↑3)

哔哩哔哩

三国：谋定天下

5(↓3)-21(↑7)

命运-冠位指定

100(↓35)-143(↓18)

碧蓝航线

179(↓38)-无(-)

心动公司

心动小镇

68(↑16)-116(↑4)

火炬之光：无限

-

伊瑟(Etheria: Restart)

-

![](page=5,bbox=[159, 60, 736, 177])

出发吧麦芬

-

Heartopia

156(↓26)-无(-)

旭日之城(Age of Origins)

46(↓9)-55(↑2)

神州泰岳

战火与秩序(War and Order)

126(↓17)-172(↓23)

指尖捕鱼

97(↑10)-117(↑13)

世纪华通

无尽冬日

2(↑1)-7(-)

奔奔王国

21(↑3)-41(↓5)

Kingshot

3(↑2)-7(↑2)

Whiteout Survival

6(-)-9(-)

Tasty Travels: Merge Game

14(↑1)-19(-)

Truck Star

90(↑1)-101(↓1)

游族网络

新盗墓笔记

-

中手游

航海王强者之路

-

创梦天地

梦幻花园

39(-)-52(↓8)

梦幻家园

71(↑6)-103(↓12)

卡拉彼丘

-

友谊时光

浮生为卿歌

182(↓23)-无(-)

浮生忆玲珑

-

暴吵萌厨

-

资料来源：七麦数据、开源证券研究所（世纪华通《Whiteout Survival》《Kingshot》《Truck star》《Tasty》、神州泰岳《旭日之城》《战火与秩序》、心动公司《Heartopia》、三七互娱《Last Asylum： Plague》为美国iOS游戏畅销榜每日排名，其余均为中国大陆iOS游戏畅销榜每日排名， $ \uparrow \downarrow $代表本周（2026.6.14-2026.6.20）较上周（2026.6.7-2026.6.13）排名变化，-代表本周排名未进入榜单前200名）

表2：TapTap 新游安卓预约榜排名——《诡秘之主：愚者》为本周预约热度榜第一 （2026.6.14-2026.6.20）（截至时间：2026.6.2022：00）

排名

游戏名称

类型

厂商

本周新增预约人数(万)

累计预约人数(万)

TapTap评分

1

诡秘之主：愚者

卡牌、RPG

祖龙

/

15

9.2

2

龙岛异兽起源

开放世界、生存

家乡互动

4

148

8.9

3

望月

RPG、二次元、开放世界

望月游戏

5

238

8.9

4

失控进化

生存、动作

腾讯游戏

5

294

8.6

5

诡秘之主

MMORPG、开放世界

弹指宇宙

6

155

8.4

6

遗忘之海

开放世界、RPG

网易

4

128

8.7

7

舒舒服服小岛时光

冒险、休闲

心动公司

/

9.5

9.5

8

舞力全开：派对

音乐、休闲、派对游戏

腾讯

/

24

8.7

9

时空猎人·觉醒

RPG、格斗

贪玩

/

5.4

7.5

10

伊莫

抓宠、冒险

爪印

/

155

9

数据来源：TapTap、开源证券研究所（注：新增预约人数计算周期为2026.6.14-2026.6.20）

![](page=6,bbox=[159, 61, 736, 176])

表3：TapTap新游iOS预约榜排名——《Hello Kitty My Dream Store》为本周预约热度榜第一（2026.6.14-2026.6.20）（截至时间：2026.6.2022：00）

排名

游戏名称

类型

厂商

本周新增预约人数(万)

累计预约人数(万)

TapTap评分

1

Hello Kitty My Dream Store

模拟经营、合成

苏州沁游

2

85

8.7

2

龙岛异兽起源

开放世界、生存

家乡互动

4

148

8.9

3

善良都市

RPG

西木木

/

6.7

3.8

4

舒舒服服小岛时光

冒险、休闲

心动公司

/

9.5

9.5

5

后室：深入探索

恐怖、解谜

超元科技

0.2

3.2

7.8

6

幻想之刃

ARPG

多美仕科技

/

11

8.9

7

失控进化

生存、动作

腾讯游戏

5

294

8.6

8

荒野大镖客：救赎

剧情、开放世界、RPG

Rockstar Games

1

41

8.5

9

粒粒的小人国

模拟经营、RPG

腾讯游戏

1

231

9.5

10

劫后公司

模拟经营

橙墨信息

/

4.5

9.2

数据来源：TapTap、开源证券研究所（注：本周新增预约人数计算周期为2026.6.14-2026.6.20）

表4：新游戏公测时间表（2026.6.22-2026.6.28）（截至时间：2026.6.2022：00）

排序

游戏名称

公测日期

类型

厂商

累计预约人数(万)

TapTap评分

1

雪松

6.22

策略

纳罗达网络

23

6.7

2

火焰审判

6.24

肉鸽、战棋

纯游互动

1.1

8.3

3

真·三国无双天下

6.24

ARPG、割草

盛天网络

18

7.8

4

闪之轨迹：北方战役

6.25

RPG

凤侠网络

2.8

7.3

数据来源：TapTap、开源证券研究所

表5：院线电影数据一《给阿嬷的情书》为周票房第一（2026.6.14-2026.6.20）（截至时间：2026.6.2022：00）

排序

影片名

本周票房(亿)

累计票房(亿)

人次(万)

平均票价(元)

1

给阿嬷的情书

1.17

18.38

343

34

2

火遮眼

0.95

1.63

269

35

3

玩具总动员5

0.93

0.93

233

40

4

抓特务

0.45

0.45

121

38

5

我看见两朵一样的云

0.31

0.31

94

33

6

爱是愤怒

0.23

0.24

58

40

7

消失的人

0.18

5.59

52

35

8

揭秘日

0.14

0.29

33

43

9

第28届上海国际电影节

0.08

0.12

12

66

![](page=7,bbox=[158, 61, 735, 177])

10

诺曼底72小时

0.05

0.20

12

40

数据来源：艺恩数据、开源证券研究所

表6：新影片上映时间表一《四渡》关注度高（截至时间：2026.6.2022：00）

排序

影片名

上映日期

类型

主演

导演

猫眼想看人数(万)

1

四渡

6.26

剧情/战争

刘烨，王雷，于适

徐展雄

6.30

2

后室

6.26

惊悚/科幻/剧情

切瓦特埃加福特，雷娜特赖因斯夫，芬贝内特

凯恩帕森斯

5.52

3

超级少女

6.26

动作/科幻/奇幻/冒险

米莉阿尔柯克，小氪，杰森莫玛

克雷格吉勒斯佩

1.87

4

心犬相随

6.26

剧情/喜剧/爱情

Kori，Meechok，Hima

纳塔吾彭皮里亚

1.00

5

北回归线以北

6.26

剧情/家庭/公路

任达华，王姬，江一燕

赵汉唐

0.26

6

我的爱人

6.27

爱情

张景轩，张婉莹，陈欣予

杨童心

1.00

7

一个部门的诞生

6.27

剧情/喜剧/犯罪

白只，麦沛东，梁雍婷

麦天枢

0.42

8

小气鬼

6.27

喜剧/剧情

管乐，吴笛畅

钟伟

0.41

9

爸爸

6.27

剧情

刘青云，谷祖琳，杨伟伦

翁子光

0.21

10

幻影游船

6.27

科幻/冒险/动画

/

韩晓菲

0.11

数据来源：猫眼专业版、开源证券研究所

表7：网播剧数据一《南部档案》第一（2026.6.13-2026.6.19）（截至时间：2026.6.20 22：00）

排名

网播剧

较上周排名变化

播映指数

出品公司

播放平台

1

南部档案

/

72.2

爱奇艺、杭州量子泛娱

爱奇艺

2

翘楚

↓1

69.8

优酷视频

优酷视频

3

莫离

↓1

69.1

腾讯视频、上海歆光影业有限公司

腾讯视频

4

奇迹

-

65.3

中央广播电视总台、中共深圳市委宣传部、深圳广播电影电视集团

腾讯视频

5

灵魂摆渡·十年

↓2

64.7

爱奇艺

爱奇艺

6

逐玉

↓1

61.3

爱奇艺、浩瀚影视等

腾讯视频、爱奇艺

7

佳偶天成

↓1

58.8

爱奇艺、欢瑞世纪

爱奇艺、腾讯视频

8

心不由己

/

55.8

长影时代、东阳嗨乐、北京少城时代、首汇焦点、北京火木时代

腾讯视频

9

动物园

↓1

55.4

文化内容策进院、台湾大哥大MyVideo等

B站

![](page=8,bbox=[158, 61, 736, 176])

10

爱情有烟火

/

52.8

霍尔果斯新媒诚品、万达影视、腾讯视频

CCTV-8、爱奇艺、腾讯视频

数据来源：艺恩数据、开源证券研究所（“-”代表持平，“/”代表上周排名未进入前十）

表8：网播综艺数据一《乘风2026》领先（2026.6.13-2026.6.19）（截至时间：2026.6.20 22：00）

排名

综艺节目

较上周排名变化

播映指数

出品公司

播放平台

1

乘风2026

-

67.5

芒果TV

芒果TV

2

这是我的西游第二季

-

62.7

优酷视频

优酷视频

3

五十公里桃花坞第六季

↑1

57.6

腾讯视频

腾讯视频

4

爸妈，这次听我的!

↓1

54.5

/

B站

5

天才厨人

/

53.3

爱奇艺

爱奇艺

6

我们的宿舍·归心季

/

53.2

湖南卫视、芒果TV

芒果TV

7

微博之夜2025

/

51.6

微博、北京广播电视台

腾讯视频

8

好好好

↓2

51.5

/

B站

9

哈哈哈哈哈第六季

↓1

49.6

蓝天下影视、合心文化

爱奇艺、腾讯视频

10

开始推理吧第四季

/

48.6

腾讯视频

腾讯视频

数据来源：艺恩数据、开源证券研究所（“-”代表持平，“/”代表上周排名未进入前十）

2、行业新闻综述：国产开源模型性能逼近顶尖闭源模型，游戏行业5月延续高景气

2.1、AIGC：GLM5.2性能逼近顶尖闭源模型，微信、支付宝AI功能开测

（1）AI版支付宝开测，定位为AI支付和AI资产管理的超级入口（2026.6.16）

2026年6月16日，AI版支付宝正式推出，命名“阿宝”，目前仅两个功能页阿宝和资产。根据“阿宝”的页面介绍，阿宝的定位包括：管钱小助手、办事小帮手和生活智囊团等。支付宝希望通过全新交互方式，将庞杂的服务体系折叠进一个对话入口，让办事从“人找服务”转向“说话直达”。AI只执行用户明确同意的事情，涉及资金变动或支付环节，必须本人确认。新版本已启动邀请测试，将逐步向所有用户开放和迭代。（资料来源：经济观察报公众号）

（2）DeepSeek完成500亿融资，投后估值超过500亿美元（2026.6.16）

DeepSeek已成功完成首轮外部融资，总规模达500亿元人民币（约合74亿美元），投后估值超过500亿美元。梁文锋个人出资200亿，腾讯控股投资100亿，宁德时代出资50亿，京东、网易及IDG资本各投资30亿元，中国国家人工智能产业投资

![](page=9,bbox=[159, 62, 735, 176])

基金承诺出资10亿元人民币。本次融资采用特殊结构设计：绝大多数投资者需通过 DeepSeek创始人兼 CEO梁文锋管理的有限合伙（LP）进行投资，而非直接入股公司本体，这一安排使梁文锋掌握公司绝对控制权，同时保障战略决策的连贯性。（资料来源：AI普瑞斯公众号）

（3）豆包商业化有限，Seedance ARR达20亿美元、毛利率 70%（2026.6.16）

截至上半年，每天2亿多人使用的豆包应用每天收入不足百万元，主要来自电商佣金（日GMV一千万元左右）。5月，参照火山引擎公开API价格，结合豆包大模型的毛利率、豆包用户使用习惯推算，豆包应用每天消耗数千万元，主要是推理及多模态功能算力成本高。两个月前，字节高Anthropic后，开始调整AI资源分配，重心转向服务企业的产品。Seedance已证明企业服务道路可盈利，目前ARR达20亿美元，绝大多数收入来自企业客户；毛利率达 70%，据业内人士根据Seedance2.0的模型参数估算，其一次完整训练成本在数亿元。字节大模型数据审核团队今年从约1500人扩到3000多人，为编程模型清洗训练数据；火山引擎的MaaS业务也被摆到更重要的位置，字节最高层定下了收入翻10倍、加快出海的目标。（资料来源：晚点LatePost公众号）

（4）字节跳动推出 Seedance 2.0 Mini 视频生成模型，成本减半（2026.6.16）

字节跳动推出 Seedance 2.0 Mini 视频生成模型，主打高性价比定位，瞄准更广泛的视频创作与规模化生产市场。官方称，Seedance 2.0 Mini 比 Seedance 2.0 2倍，输出质量与 Seedance 2.0

Mini 图生视频定价为0.023元/千 tokens，视频生视频定价为0.014元/千 tokens。若以720P规格计算，该模型单秒视频生成成本约为0.5元，较 Seedance 2.0标准版降低约一半。（资料来源：AI前线公众号）

（5）阿里推出具身智能大模型Qwen-Robot系列（2026.6.16）

阿里巴巴正式推出千问具身智能大模型Qwen-Robot系列，这是千问大模型家族首次推出完整的具身智能模型体系。该系列包含Qwen-RobotManip、Qwen-RobotNav和Qwen-RobotWorld三大核心模型，分别为机器人装上灵巧的手、认路的脚和会思考的大脑，既可单独部署，也能协同运转，让不同形态的机器人迈向真实落地有了可靠的“通用底座”。（资料来源：AI前线公众号）

（6）SpaceX将以600亿美元收购AI编程工具Cursor的母公司Anysphere （2026.6.17）

SpaceX将以600亿美元收购AI编程工具Cursor的母公司Anysphere，全部以SpaceX的A类普通股支付。Cursor从2025年中的数亿美元ARR，到2025年11月突破10亿美元，再到2026年初达到约20亿美元。在SpaceX上市前夕，Cursor的年化营收突破40亿美元。Cursor发展受制于算力不足，与SpaceX旗下xAI合作能让其利用xAI数据中心来构建未来产品。Cursor开发者的使用数据，包括编程请求和设计决策，可以帮助改进AI模型Grok。SpaceX宣布，将很快发布一款Grok与Cursor联合训练的AI模型，以及xAI的编程代理工具GrokBuild。（资料来源：量子位公众号）

（7）AI应用持续渗透，格局走向分化（2026.6.18）

据Sensor Tower，2026年上半年，全球AI应用下载量预计接近23亿次（2025H1

![](page=10,bbox=[159, 62, 735, 176])

下载量预计略超16亿次），应用内支出超过42亿美元（2025H1支出为18.3亿），全球AI应用使用时长将达到360亿小时（2025H1为172亿小时）。ChatGPT全球市场份额从2023年初的超 80%，下降至2026年5月的 46.4%。用户根据细分场景选择不同AI工具，2026年5月，Gemini全球份额 27.7%，Claude 10.3% ，Grok、 Perplexity、DeepSeek、MetaAI各自低于 5%，但都在持续蚕食剩余市场。（资料来源：极思TopMinds公众号）

（8）美图发布8款AI产品，瞄准影像创作6.18）

Picchi是典型的AI原生产品，把“修图”推向Agent模式；Artflo聚焦创意工作流；二者通过Agent能力，把一次性的创作过程沉淀为可反复调用的创作资产。在多模态音视频领域，MVLAND用Agent系统协同完成MV创作；MeituHub强调影像能力，把影像生成、编辑、管理与交付打通，面向更复杂的定制化生产需求。美图设计室等几款原有产品的升级也围绕打造Agent Teams、实现向用户交付成果这个逻辑展开。（资料来源：量子位公众号）

（9）智谱GLM-5.2部分核心指标追平全球顶尖闭源模型（2026.6.19）

GLM-5.2是目前最强的开源大模型之一，多个核心指标追平甚至超过了Claude Opus4.8和GPT-5.5。架构上，GLM-5.2延续MoE（混合专家）路线，总参数744B，激活参数40B，256个专家中每次只激活8个。这意味着模型的知识容量很大，但每次推理只消耗40B参数的算力，API定价可以比闭源模型低很多。GLM-5.2支持100万token的无损上下文，在

仅次于 Claude Opus 4.8，差距仅 0.7%。开源协议方面，GLM-5.2采用MIT License，无地域限制，可商用。编程方面，Code Arena得分1595，在全局可用模型中排第一，原本排在第一的

（10）微信AI“小微”灰测启动（2026.6.20）

微信原生AI助手已开始灰度测试，入口包括页面左上角的“星标”、首页右滑、聊天框菜单栏等。小微能力多与微信生态相结合，包括发微信消息、打微信电话、操作小程序、查看朋友圈内容（公开发表的）、搜索视频和下发、搜索/推荐/播放音乐、商品推荐、咨询与对比等。此外，小微还可以根据自然语言创建个性化小工具。测试用户体验后表示，小微内容主要来源于微信生态内的内容，如文字来源于公众号；视频来源于视频号；音乐来源于听一听。小微主模型采用WeLM，部分回答用 DeepSeek兜底。（资料来源：AI普瑞斯公众号）

2.2、游戏：5月国内游戏收入同比+10%，自研游戏出海收入同比+29%

（1）鸿蒙游戏生态高速发展（2026.6.15）

鸿蒙游戏生态优势在于全场景生态的“流量”潜力、系统级软硬协同带来的流畅游戏体验。HDC2026提到，目前有18000+款小游戏上架鸿蒙，鸿蒙小游戏的联运流水占比 40%+，鸿蒙付费用户占比达 35%+，广告投放规模增长 390%+，年付费增长率 102%+。（资料来源：GameLook公众号）

（2）2026H1游戏相关投融资总金额近600亿元人民币（2026.6.16）

据不完全统计，上半年公开披露的游戏及相关科技领域投融资事件超过40起，

![](page=11,bbox=[159, 61, 735, 176])

涉及总金额（含收购）接近600亿元人民币。其中，Savvy Games Group以超60亿美元（约合420亿元人民币）全资收购沐瞳科技，成为最大单笔交易；即便剔除这项巨型收购，早期及战略投资总额仍超过百亿元。腾讯奉行“赛道无死角”原则，投资成都烽炊网络，其代表作是古风开放世界RPG《烽火与炊烟》；计划入股多多迦游，其坐拥月活3亿的消除游戏《Block Blast!》；增持《黑神话：悟空》开发商游戏科学。（资料来源：游戏陀螺公众号）

（3）5月国内游戏收入约309亿元，同比增长 10% （2026.6.16）

2026年5月，中国国内游戏市场实际销售收入为308.75亿元，环比增长1.67%，同比增长10.07%，同比增长主要来自成熟期产品运营活动，及双端互通产品的通路覆盖；中国客户端游戏收入达70.80亿元，环比增长3.13%，同比增长21.69%，其中《三角洲行动》用户活跃度与游戏时长提升，《异环》1.0下半版本刺激用户付费；移动游戏收入达226.63亿元，环比增长1.04%，同比增长7.02%；自研游戏海外收入达20.39亿美元，环比增长0.33%，同比增长29.27%，环比增长主要由《异环》贡献增量，同比增长主要由《Kingshot》《Gossip Harbor》《Tasty Travels:Merge Game》等产品驱动。（资料来源：游戏产业报告公众号）

2.3、影视：TikTok5月AI短剧分成破650万美元，环比+40%

（1）TikTok短剧单月分成突破2100万美元（2026.6.17）

TikTok短剧5月单月分成突破2100万美元，截至5月底，平台2026年累计分成已达6000万美元（超4亿元人民币）。截至5月底，平台今年累计分成已达6000万美元（超4亿元人民币）。5月，真人本土剧分账破700万美元；真人翻译剧分账破800万美元；AI短剧分账破650万美元，环比增长 40%，再创新高。（资料来源：短剧自习室公众号）

（2）AI短剧成本约4万元（真人30万元），制作周期约10天（真人1个月以上）（2026.6.17）

AI短剧单部成本约4万元，其中剧本/IP占 10%-20%、模型及工具费用占 30%-50%、AI制作人员占 40%-50%，已有团队将制作周期卷到1、2天，加上前期剧本准备和后期，10天便能上线，年产能可达60万部。真人剧单部成本约30万元，其中剧本/IP占 5%-20%、演员费用占 30%-40%、制作费用占 30%-40%、场地服化道占 5%-10%，制作过程需筹备一周，拍摄一周，后期一周，精品短剧制作周期至少一个月。（资料来源：短剧自习室公众号）

3、公告总结：中广天泽控股股东或变更

（1）宝通科技：全资子公司无锡宝通技术转让暨交割完成（2026.6.15）

公司与无锡信铁机械有限公司签订《无锡宝通技术研发有限公司股权转让协议》，转让全资子公司无锡宝通技术研发有限公司 98%的股权，股权转让9800万元整。

（2）中广天择：控股股东长沙广播电视集团正在筹划股份转让事宜，可能导致

![](page=12,bbox=[159, 61, 736, 176])

控股股东变更，公司于2026年6月17日起停牌（2026.6.17）

中广天择传媒股份有限公司控股股东长沙广播电视集团有限公司正在筹划涉及所持有公司股份转让事宜，该事项可能导致公司控股股东发生变更。公司股票于2026年6月17日起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。

4、板块行情综述：A股传媒板块2026年第25周表现居市场

下游，互联网板块表现较好

A股传媒板块2026年第25周（6月15日-6月19日）下跌 0.51%，对比上证综指（+1.46%）、沪深300（+3.44%）、深证成指（+7.13%）、创业板指（+11.02%），表现居于下游。在我们追踪的传媒七大子板块中，互联网板块表现最好（+2.70%），体育板块表现较弱（-4.95%）。相对传媒指数/沪深300而言，互联网板块获得最高超额收益，分别为+3.21%/-0.74%。

A股传媒互联网相关个股中，亨通股份周涨幅最大（+30.13%），城市传媒周跌幅最大（-19.06%）；美股传媒互联网相关个股中，蘑菇街周涨幅最大（+10.47%），新氧周跌幅最大（-23.39%）；港股传媒互联网相关个股中，智谱周涨幅最大（+90.88%），阅文集团周跌幅最大（-13.04%）。

表9：A股传媒个股行情跟踪（取涨幅前十位和后十位）一亨通股份周涨幅第一，城市传媒周跌幅最大（6月15日-6月19日）（以2026年6月19日收盘价为准）

证券代码

证券简称

收盘价(元)

周涨跌幅(%)

证券代码

证券简称

收盘价(元)

周涨跌幅(%)

600226.SH

亨通股份

9.76

30.13

600229.SH

城市传媒

5.01

-19.06

300031.SZ

宝通科技

30.62

22.87

603103.SH

横店影视

15.69

-16.63

300292.SZ

吴通控股

6.41

16.76

002181.SZ

粤传媒

11.07

-15.30

300418.SZ

昆仑万维

43.00

15.53

600088.SH

中视传媒

12.17

-14.42

002174.SZ

游族网络

11.62

15.28

002602.SZ

世纪华通

12.94

-9.95

002137.SZ

麦达数字

10.55

14.67

600158.SH

中体产业

7.61

-9.51

300364.SZ

中文在线

25.06

14.32

002624.SZ

完美世界

12.00

-9.43

300518.SZ

新迅达

30.14

13.95

002607.SZ

中公教育

1.90

-8.21

603721.SH

中广天择

20.49

10.52

300343.SZ

联创股份

5.93

-8.20

300467.SZ

迅游科技

35.75

8.99

601999.SH

出版传媒

5.57

-8.09

数据来源：Wind、开源证券研究所

![](page=13,bbox=[160, 62, 737, 176])

图3：互联网板块周表现较强，体育板块周表现较弱（6月15日-6月19日）

![](page=13,bbox=[151, 354, 972, 817])

数据来源：Wind、开源证券研究所

图4：相对传媒指数/沪深300，互联网板块获得最高超额收益（6月15日-6月19日）

![](page=13,bbox=[1019, 354, 1860, 871])

数据来源：Wind、开源证券研究所

表10：美股重点传媒公司行情（取涨幅前十位和后十位）一蘑菇街周涨幅最大，新氧周跌幅最大（6月15日-6月 19日）（以2026年6月19日收盘价为准）

证券简称

证券代码

股价

(美元)

周涨跌幅

(%)

证券简称

证券代码

股价

(美元)

周涨跌幅

(%)

蘑菇街

MOGU.N

2.11

10.47

新氧

SY.O

1.43

-23.39

高途集团

GOTU.N

1.65

8.55

无忧英语

COE.A

15.62

-22.44

有道

DAO.N

12.05

5.70

极光

JG.O

4.10

-19.77

迪士尼

DIS.N

103.89

3.85

云集

YJ.O

1.54

-10.72

SoundHoundAl

SOUN.O

7.12

3.19

IBM

IBM.N

249.10

-8.50

汽车之家

ATHM.N

18.09

2.96

康卡斯特

CMCSA.O

22.43

-8.45

亚马逊

AMZN.O

244.39

2.45

搜狐

SOHU.O

12.39

-7.74

BTC DIGITAL

BTCT.O

1.27

2.42

宏盟集团

OMC.N

71.35

-6.95

DUOLINGO

DUOL.O 56

2.39

凤凰新媒体

苹果公司

AAPL.O

298.01

2.36

Asana

ASAN.N

6.92

-6.36

数据来源：Wind、开源证券研究所

表11：港股重点传媒公司行情（取涨幅前十位和后十位）一智谱周涨幅最大，阅文集团周跌幅最大（6月15日-6月19日）（以2026年6月19日收盘价为准）

证券简称

证券代码

股价(港币)

周涨跌幅(%)

证券简称

证券代码

股价(港币)

周涨跌幅(%)

智谱

2513.HK

2094.00

90.88

阅文集团

0772.HK

20.40

-13.04

MiniMax-W

0100.HK

497.60

25.66

凤凰卫视

2008.HK

1.40

-10.83

睿见教育

6068.HK

0.07

7.81

中国东方教育

0667.HK

4.07

-10.35

IMAX CHINA

1970.HK

8.66

0.70

创梦天地

1119.HK

0.33

-9.72

知乎-W

2390.HK

8.15

0.25

云音乐

9899.HK

110.90

-8.12

中手游

0302.HK

0.21

-0.47

中教控股

0839.HK

1.82

-8.08

百奥家庭互动

2100.HK

0.44

-1.12

天鸽互动

1980.HK

0.58

-7.94

民生教育

1569.HK

0.12

-1.60

美团-W

3690.HK

71.80

-7.83

网龙

0777.HK

7.28

-2.02

汇量科技

1860.HK

12.78

-7.59

微盟集团

2013.HK

1.32

-2.22

中国有赞

6051.HK

0.08

-7.23

数据来源：Wind、开源证券研究所

![](page=14,bbox=[159, 62, 738, 175])

表12：受益标的包括游戏、AI应用等相关标的

公司代码

公司简称

评级

市值

每股收益(元/股)

市盈率(倍)

每股净资产

原始货币元

原始货币亿元

2025A

2026E

2027E

2025A

2026E

2027E

元/股

1024.HK

快手-W

买入

47.24

2044

4.29

3.15

3.68

9.5

13.0

11.1

18.42

0700.HK

腾讯控股

买入

440.20

40094

24.75

26.70

28.94

15.4

14.3

13.2

126.55

2513.HK

智谱

买入

2094.00

9336

-12.03

-10.54

-10.50

-150.9

-172.3

-172.9

-200.90

9988.HK

阿里巴巴-W

买入

104.90

20134

5.70

6.05

8.18

16.0

15.0

11.1

53.77

1860.HK

汇量科技

买入

12.78

207

0.27

0.59

1.02

40.5

18.7

10.8

0.18

0772.HK

阅文集团

买入

20.40

208

-0.76

1.07

1.22

-23.3

16.6

14.4

17.16

300494.SZ

盛天网络

买入

8.99

44

0.05

0.26

0.38

195.0

34.2

23.6

2.91

300113.SZ

顺网科技

买入

20.18

136

0.62

0.73

0.93

32.5

27.8

21.7

3.74

002624.SZ

完美世界

买入

12.00

233

0.39

0.87

1.15

30.8

13.8

10.5

3.67

2400.HK

心动公司

买入

47.10

230

3.11

4.06

4.83

13.2

10.1

8.5

7.70

301011.SZ

华立科技

买入

15.43

24

0.47

0.55

0.71

32.8

28.2

21.9

6.22

002558.SZ

巨人网络

买入

23.90

454

0.94

2.30

2.58

25.4

10.4

9.3

7.96

9999.HK

网易-S

买入

190.50

6081

10.66

11.75

13.23

15.5

14.1

12.5

50.22

002858.SZ

力盛体育

买入

12.44

23

-0.04

0.38

0.68

-303.4

32.7

18.3

3.16

0100.HK

Minimax-W

未有评级

497.60

1561

-117.08

-10.80

-13.50

-3.7

-39.9

-31.9

-24.37

6651.HK

五一视界

未有评级

101.40

420

-0.48

-0.33

-0.01

-183.2

-267.6

-6063.0

1.78

300418.SZ

昆仑万维

未有评级

43.00

553

-1.28

-0.37

0.09

-33.6

-117.2

501.2

10.50

301313.SZ

凡拓数创

未有评级

59.24

61

-1.29

-

-

-45.8

-

-

6.45

688507.SH

索辰科技

未有评级

254.50

227

0.36

0.86

1.14

706.9

297.0

224.1

32.05

688322.SH

奥比中光

未有评级

133.73

536

0.32

0.75

1.25

417.9

177.4

106.7

7.42

300058.SZ

蓝色光标

未有评级

15.25

548

0.06

0.08

0.09

242.1

193.3

171.2

2.20

301171.SZ

易点天下

未有评级

38.20

236

0.34

0.41

0.56

112.4

94.3

68.3

7.86

605287.SH

德才股份

未有评级

43.68

61

0.52

0.59

0.68

84.0

73.7

64.4

11.07

300364.SZ

中文在线

未有评级

25.06

183

-0.92

0.03

0.17

-27.2

788.1

143.6

0.41

9911.HK

赤子城科技

未有评级

8.55

120

0.74

0.84

1.01

10.0

8.8

7.4

1.72

300133.SZ

华策影视

未有评级

7.36

139

0.10

0.18

0.22

73.6

40.2

33.7

3.86

600633.SH

浙数文化

未有评级

10.92

138

0.45

0.55

0.60

24.3

19.9

18.2

8.08

002602.SZ

世纪华通

未有评级

12.94

954

0.78

1.22

1.47

16.6

10.6

8.8

4.16

资料来源：Wind、开源证券研究所（未有评级公司盈利预测来自 Wind一致预测，股价截至2026年6月18日收盘；港股公司所示市值及股价为港币，计算采用1港币=0.867人民币进行换算，美股公司所示市值及股价为美元，计算采用1美元=6.795人民币进行换算，每股净资产为截至2025年12月31日数据）

5、风险提示

大模型迭代速度、收入增速低于预期，游戏流水低于预期等。

![](page=15,bbox=[160, 62, 736, 176])

特别声明

《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日起正式实施。根据上述规定，开源证券评定此研报的风险等级为R4（中高风险），因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者。若您并非境内专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研报中的任何信息。因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。

分析师承诺

本研究报告的署名人员具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，并对内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了署名人员的研究观点，所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。本报告署名人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。

股票投资评级说明

证券评级

买入(Buy)

预计相对强于市场表现20%以上;

增持(outperform)

预计相对强于市场表现5%~20%;

中性(Neutral)

预计相对市场表现在-5%~+5%之间波动;

减持(underperform)

预计相对弱于市场表现5%以下。

行业评级

看好(overweight)

预计行业超越整体市场表现;

中性(Neutral)

预计行业与整体市场表现基本持平;

看淡(underperform)

预计行业弱于整体市场表现。

备注：评级标准为以报告日后的6~12个月内，证券相对于市场基准指数的涨跌幅表现，其中A股基准指数为沪深300指数、港股基准指数为恒生指数、新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）、美股基准指数为标普500或纳斯达克综合指数。我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。

分析、估值方法的局限性说明

本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

![](page=16,bbox=[160, 61, 736, 176])

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本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用。

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