研究报告
中邮证券_订单需求释放，带动收入增长与扭亏_20260805.pdf
中邮证券首次覆盖美迪西并给予“买入”评级。公司2026H1预计营收同比增长40%，归母净利润0.42-0.63亿元实现扭亏为盈。受益于全球研发需求恢复及产能利用率提升，盈利能力拐点明确。预计2026-2028年营收分别为16.02/19.80/22.88亿元，归母净利润0.74/1.54/1.96亿元，对应PE为141/68/53倍。订单储备充足，交付效率改善带动经营杠杆释放。
研报核心逻辑在于美迪西业绩困境反转。2026H1营收增40%且利润扭亏，验证了全球CXO需求回暖及公司内部提质增效成果。作为临床前CRO龙头，其产能利用率跃升带来显著经营杠杆，毛利率修复趋势确立。尽管当前141倍PE较高，但考虑到2027年净利翻倍预期及行业复苏弹性，估值具备消化空间。该报告对处于底部磨底阶段的CXO板块具有积极信号意义，强化了市场对医药研发服务景气度回升的信心。
国金证券_发出商品环比大增，下半年确收有望加速_20260805.pdf
国金证券发布东方电缆半年报点评，维持“买入”评级。公司26H1营收58.0亿元（+30.9%），归母净利5.65亿元（+19.4%）；Q2受海缆确收节奏影响利润环比下滑，但发出商品环比大增277.3%至16亿元，预示下半年确收加速。在手订单179.3亿元维持高位，受益国内“十五五”海风规划及欧洲需求释放。预测2026-2028年归母净利润分别为16.9、19.4、23.4亿元，对应PE为20、17、15倍。
研报核心逻辑在于通过存货结构变化验证业绩拐点。尽管Q2利润环比承压，但发出商品激增277%是下半年海缆集中确收的先行指标，有效打消市场对交付进度的担忧。结合“十五五”海风规划落地及海外高景气度，公司在手近180亿订单保障了未来两年30%左右的复合增长预期。当前20倍PE处于历史估值低位，基本面与估值错配带来显著修复空间，属于典型的景气度回升驱动型机会。
东吴证券_AI系列深度13期：世界模型如何实现？_20260805.pdf
东吴证券发布AI系列深度报告，解析世界模型技术路线与落地进展。报告指出自动驾驶是世界模型闭环最完整、落地最深的场景，物理AI将成为增量方向。维持汽车零部件行业“增持”评级。生成式路线当前占优，但物理一致性仍是瓶颈。小鹏、理想、华为等车企已构建数据飞轮闭环，机器人应用仍处早期。报告强调关注智能驾驶产业链投资机会，提示技术迭代及商业化不及预期风险。
研报从技术本质与产业落地双维度剖析世界模型，明确自动驾驶为当前物理AI最佳载体。生成式路线虽主导产业实践，但物理一致性与长时序稳定性制约高阶应用。小鹏、理想、华为等通过云端仿真+车端OTA构建数据飞轮，验证了世界模型在智驾闭环中的工程价值。机器人因数据稀缺与力学建模难度仍处早期。报告强化了对智能驾驶产业链的配置逻辑，尤其利好具备全栈自研能力与量产数据优势的主机厂及Tier1供应商。
浦银国际证券_医药行业：AZ与BMS潜在交易：中国授权资产影响几何_20260805.pdf
浦银国际发布医药行业研报，分析阿斯利康（AZ）与百时美施贵宝（BMS）潜在合并对中国授权资产的影响。报告指出若交易推进，交割周期或需12-18个月。重点提示BNT327、LM-305及Sone-Ve等中国来源资产可能面临管线重排、资源调整或权益变更风险。其中BNT327临床重合度高，LM-305排序敏感，Sone-Ve相对有利。该交易或改变中国创新药License-out竞价结构，建议关注相关Biotech后续开发节奏变化。
本报告从产业格局角度深度剖析了AZ与BMS潜在并购对中国创新药出海的深远影响。核心逻辑在于两大MNC合并将导致管线重叠资产的重新评估，直接冲击已对外授权的中国Biotech项目价值兑现节奏。虽然未涉及具体个股评级，但对持有相关授权资产的企业构成实质性不确定性预警。长期看，这可能重塑中国创新药BD市场的买方议价能力，促使国内药企在出海合作中更注重条款保护与多元化布局，行业短期情绪偏谨慎。
东吴证券_2026年中报点评：海缆确收较少+高压陆缆价格竞争影响Q2毛利率，海缆交付维持高景气_20260805.pdf
东吴证券点评东方电缆2026年中报，H1营收58亿元同比+30.8%，归母净利5.6亿元同比+19.4%。Q2因海缆确收节奏滞后及高压陆缆价格竞争，毛利率环比下滑8.2pct至15.4%。鉴于确收低于预期，下调2026-2028年归母净利预测至15.0/18.4/24.1亿元，对应PE为22.0/17.9/13.6倍。公司在手订单179.3亿元，海洋运维业务高增，中长期逻辑未变，维持“买入”评级。
研报揭示了东方电缆短期业绩承压的核心矛盾：虽然营收保持高增，但海缆确收节奏滞后叠加陆缆价格战导致Q2盈利能力显著下滑。分析师据此下调了未来三年盈利预测，反映出市场对业绩兑现节奏的担忧。然而，存货大幅增加预示后续交付潜力，且在手订单仍处高位，海洋装备与运维新增长点明确。短期情绪偏空，但估值回落至22倍PE后，中长期配置价值依然稳固。
国元证券_传媒互联网行业周报：国产模型密集上线，OpenAI宣布部分模型降价_20260805.pdf
国元证券发布传媒互联网行业周报，维持行业“推荐”评级。上周传媒板块大涨12.81%，显著跑赢大盘。核心驱动为AI与游戏：国产大模型调用量霸榜，OpenAI降价加速应用落地；上半年国内游戏收入同比增12.17%，出海收入增30.22%。建议关注AI应用及文化出海方向，重点推荐巨人网络、恺英网络、完美世界、三七互娱、世纪华通、吉比特等标的，看好新游上线及AI赋能带来的业绩弹性。
研报核心逻辑在于AI技术迭代与游戏基本面改善的共振。国产模型在调用量上全面超越海外竞品，叠加OpenAI降价，预示AI应用商业化拐点临近，利好传媒板块估值重塑。游戏行业上半年双位数增长验证了产品周期回暖，特别是出海与端游的高增速提供了超预期支撑。短期板块涨幅较大需注意波动，但中期在AI赋能+新品周期双重驱动下，头部公司仍具配置价值，建议聚焦有爆款预期及AI落地能力的标的。
中邮证券_营收利润拐点双至，员工持股计划锚定中长期高成长_20260805.pdf
中邮证券首次覆盖朗姿股份并给予“买入”评级。研报指出公司营收与利润拐点已至，剔除非经常性因素后26H1经营性净利润预增30%-60%。医美业务受益于集采降本及合规红利，女装线上模型跑通。第四期员工持股计划锚定2026-2030年营收冲刺165亿、净利率10%目标。预计2026-2028年归母净利润分别为3.24/5.40/6.89亿元，对应PE为20/12/10倍，看好中长期高成长。
研报核心逻辑在于确认公司经营拐点与长期激励机制的共振。虽然表观利润受非经常性损益扰动，但扣非净利润的高增长验证了医美集采降本与女装线上转型的成效。员工持股计划设定的百亿营收与10%净利率目标，为未来五年成长提供了明确锚点。当前估值处于历史低位，随着轻医美连锁模型验证及线下渠道调整落地，认知差修复有望驱动股价上行，具备较高的安全边际与弹性。
中邮证券_收入利润双双大增，指引上调彰显成长确定性_20260805.pdf
中邮证券发布药明康德2026年半年报点评，维持“买入”评级。公司上半年营收288.97亿元（+38.93%），归母净利110.80亿元（+29.43%），扣非净利大增89.39%。基于在手订单664.3亿元及TIDES业务高增，公司将全年收入指引上调至585-605亿元，自由现金流指引上调至135-145亿元。预计26/27/28年EPS分别为7.43/8.63/10.35元，对应PE为17/15/12倍，成长确定性强。
研报核心亮点在于业绩与指引的双重超预期。药明康德H1扣非净利增速近90%，且大幅上调全年收入及现金流指引，验证了CXO行业景气度回升及公司TIDES等新业务的强劲爆发力。在当前市场环境下，龙头公司业绩确定性显著增强，有望修复板块估值。预计26年PE仅17倍，具备较高安全边际与上涨弹性，对医药生物板块情绪有显著正向提振作用。
国金证券_社会服务业行业研究：酒店行业26Q3投资策略：风雨之后见拐点，周期配置迎窗口_20260805.pdf
国金证券发布酒店行业26Q3投资策略，维持行业“买入”评级。研报指出暑期前段受天气及高校放假延后扰动，RevPAR同比下滑，但判断需求已触底，边际改善在即。供给端固定资产投资增速转负，预计未来半年至一年供给压力缓解，供需关系有望改善。长期看好连锁化率提升及中高端升级趋势。建议关注运营效率领先的华住集团、零售双轮驱动的亚朵、改革提效的锦江酒店及经营改善的首旅酒店。
研报核心逻辑在于酒店行业周期拐点临近。短期看，尽管Q3初期数据承压，但高频出行数据已现回暖迹象，且中秋前置与秋假落地将提振需求；中期看，行业资本开支大幅收缩预示供给端即将出清，供需错配有望推动RevPAR回升。个股层面，重点推荐A股标的锦江酒店（改革释放利润弹性）和首旅酒店（结构优化驱动增长），同时提示港股华住及美股亚朵的配置价值。当前时点建议从情绪博弈转向基本面定价，把握估值修复窗口。
国信证券_公用环保行业2026年8月投资策略：国常会新核准8台核电机组，8月全国代理购电价格发布_20260805.pdf
国信证券发布公用环保行业8月策略，维持行业“优于大市”评级。核心催化为国常会新核准8台核电机组，总投资超1700亿元，标志核电进入批量化常态化建设阶段。报告推荐核电运营龙头中国核电、中国广核；火电方面推荐华电国际、上海电力；新能源推荐龙源电力、三峡能源及算电协同标的金开新能；水电推荐长江电力。环保板块关注现金流改善的水务及垃圾焚烧企业如光大环境、中山公用，以及科学仪器国产替代标的聚光科技。
研报核心逻辑在于核电审批常态化带来的长期确定性增量。国常会单次核准8台机组且连续五年保持高位，验证了核电作为基荷电源在能源转型中的战略地位，直接利好核电运营及设备链。同时，报告指出煤价下行支撑火电盈利，水电防御属性在高股息策略下凸显，新能源则通过算电协同等新场景拓展增长边界。整体看，公用事业板块在弱市环境中兼具成长与红利双重属性，配置价值显著高于市场平均水平。
金元证券_低空经济周报（第31周）：全国低空经济标准化技术委员会拟成立_20260805.pdf
金元证券发布低空经济第31周周报，维持行业“强于大市”评级。本周低空经济指数涨4.36%，跑赢沪深300达5.67%。核心催化包括全国低空经济标准化技术委员会拟成立，标志产业从政策驱动转向标准引领；《邮政业发展“十五五”规划》首次将低空寄递物流列为独立子任务。此外，Joby携手维珍航空布局英国空中出租车，镧影R6000加速验证，武汉建成全域监测网络。报告未提及具体个股目标价及评级。
研报核心逻辑在于低空经济进入“标准化+国家级规划”新阶段。全国标委会拟成立解决了产业无序发展的痛点，为规模化奠定技术底座；邮政“十五五”规划则将应用场景从试点提升至国家基础设施高度。这两大事件叠加海外商业化进展，显著提升了行业中长期确定性。尽管短期成交额有所回落，但顶层设计落地有望对冲情绪波动，建议关注空域管理、低空基建及物流运营等具备标准制定话语权的细分龙头。
中邮证券_业绩订单加速向上，盈利能力稳定提升_20260805.pdf
中邮证券维持康龙化成“买入”评级。公司预告2026H1营收74.72-76.65亿元（同比+16%-19%），经调整净利润同比+17%-22%，Q2增速加快且核心利润率回升。上半年新签订单增长超30%，其中小分子CDMO订单增超50%，商业化放量逻辑兑现。预计26/27/28年归母净利润分别为19.46/27.04/32.40亿元，对应PE为38/27/23倍，后端业务增长确定性高。
研报核心亮点在于康龙化成Q2业绩与订单双加速，验证了CXO行业景气度边际改善。小分子CDMO新签订单大增50%表明海外需求复苏及公司商业化能力增强，经调整利润增速高于营收增速显示盈利能力实质性修复。在当前医药板块估值低位背景下，该业绩预告有望提振市场对创新药产业链信心，个股具备估值修复与业绩增长双击潜力，但需警惕地缘政治对海外业务的潜在扰动。
中山证券_电子行业周报：谷歌上调2026年资本开支指引_20260805.pdf
中山证券电子行业周报指出，谷歌上调2026年资本开支指引至1950-2050亿美元，主要投向AI基础设施；半导体设备交付周期延长50%-100%，显示AI需求拉动下产能紧张。但全球及国内手机出货量同比下滑，消费电子链业绩超预期概率降低。本周电子板块下跌8.75%，弱于大市。建议关注AI相关的存储芯片、设备及服务器零部件机会，规避手机产业链。报告未给出具体行业评级及目标价。
研报揭示了电子行业显著的结构性分化：一方面，谷歌大幅上调AI资本开支及半导体设备交付期延长，确认了AI算力与存储芯片的高景气度，利好相关设备及材料厂商；另一方面，手机终端需求持续疲软，拖累消费电子板块。尽管本周电子行业整体大跌，但AI主线逻辑强化。长鑫科技作为国产存储龙头上市，虽未获明确推荐，但处于AI受益赛道，短期受市场情绪压制，中长期受益于国产替代与AI需求共振。
万联证券_人形机器人行业跟踪报告：比亚迪人形机器人“小迪”预计8月亮相_20260805.pdf
万联证券发布人形机器人行业跟踪报告，维持行业“强于大市”评级。报告指出比亚迪自研人形机器人“小迪”将于8月亮相，标志车企正式入局；第二届世界人形机器人运动会也将开赛，推动场景落地。尽管板块年初以来下跌16.18%，但当前PE（TTM）30.09倍处于近五年6%历史分位底部。建议关注特斯拉、宇树科技供应链及具备成本优势的国产核心零部件厂商，2026年为量产验证关键窗口期。
研报核心逻辑在于人形机器人产业正从技术突破迈向商业化破晓期。比亚迪“小迪”亮相验证了车企跨界赋能的可行性，叠加赛事催化与估值处于历史底部（近5年6%分位），板块具备较高安全边际。虽然短期资金参与度下滑，但2026年作为量产验证关键年，国产供应链凭借成本下探优势有望实现引领。投资重心应聚焦于高壁垒核心零部件及已进入头部厂商供应链的企业，而非单纯的概念炒作。
开源证券_公司信息更新报告：2026H1-ZG006海外授权兑现价值，加速全球化_20260805.pdf
开源证券发布泽璟制药信息更新报告，维持“买入”评级。2026H1公司营收12.05亿元（+220.88%），归母净利润6.40亿元（+979.09%），主要得益于ZG006海外授权收入兑现。预计2026-2028年归母净利润分别为4.93/4.35/6.07亿元，对应PE为59.2/67.1/48.1倍。核心管线ZG006与ZG005进入关键注册阶段，全球化进程加速，商业化产品持续放量。
研报重点解读了泽璟制药2026H1业绩爆发式增长的核心驱动力，即ZG006海外授权收入的实质性兑现，验证了公司创新药出海逻辑。尽管因研发投入增加下调了明后年盈利预测，但考虑到核心管线ZG006、ZG005即将进入NDA或关键III期临床，且现有商业化产品医保放量稳健，公司正处于从Biotech向Biopharma转型的关键价值释放期。当前估值虽不低，但管线全球价值重估有望支撑股价，维持买入评级反映了对其长期成长性的信心。
万联证券_传媒行业快评报告：2026年H1游戏市场收入与用户规模持续增长，客户端、出海、小游戏市场表现突出_20260805.pdf
万联证券发布传媒行业快评，维持游戏行业“强于大市”评级。2026年H1国内游戏市场收入1884.5亿元（+12.17%），用户规模6.84亿（+0.82%）。客户端游戏增速达27.92%，小程序游戏增长36.01%，自研出海收入增30.22%。移动端基本盘稳固，双端互通及混合变现模式成熟驱动增长。建议关注具备长青产品运营、跨端研发及出海能力的头部厂商，提示政策及新游表现不及预期等风险。
研报基于2026年H1产业数据，确认游戏行业进入高质量增长阶段。客户端与小游戏的高增速验证了跨端互通与IAP/IAA混合变现的商业逻辑迭代，出海强劲表现打开第二增长曲线。虽然未涉及具体个股，但行业基本面改善显著，利好具备长线运营与技术壁垒的头部公司。当前估值修复动力充足，但需警惕监管与新品流水波动风险，整体情绪偏乐观。
东吴证券_2026年中报点评：核心管线全面开花迎收获期_20260805.pdf
东吴证券发布泽璟制药2026年中报点评，维持“买入”评级。公司26H1营收12.05亿元（+221%），归母净利润6.4亿元首次实现半年度盈利，经营现金流由负转正。核心管线ZG006获FDA孤儿药认定并与艾伯维达成最高11.35亿美元授权合作；ZG005一线肝癌数据优异已启动III期临床。预计2026-2028年营收分别为13.63/21.76/31.48亿元，对应PS为21/13/9倍，看好商业化兑现与管线催化。
研报核心亮点在于泽璟制药首次实现半年度盈利，验证了从Biotech向Biopharma转型的商业化能力。ZG006海外大额授权及ZG005关键临床数据构成双重催化剂，显著提升了公司估值天花板。分析师维持2026年营收翻倍以上增长预期，且随着多纳非尼、凝血酶等产品医保放量及新适应症获批，业绩确定性增强。当前52倍PE（2026E）在创新药板块中具备吸引力，基本面拐点已现，建议关注后续三期临床读出及海外里程碑付款兑现节奏。
开源证券_通信行业点评报告：光通信配置时刻已至_20260805.pdf
开源证券发布通信行业点评报告，维持“看好”评级。研报指出北美四大云厂2026年资本开支指引上修至约7450亿美元，云收入高增验证AI商业化落地；英伟达CPO步入量产阶段，推动光互联价值重估；国内光芯片企业迎来从验证到量产的提速拐点。建议重点关注光模块、光芯片及CPO产业链，推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技等标的，受益标的包括长光华芯、永鼎股份等。
研报核心逻辑在于海外算力资本开支上修与CPO量产共振，确立了光通信板块的高景气度。不同于单纯的情绪炒作，本报告以北美云厂商超7450亿美元的Capex和国内光芯片厂商实质性订单/业绩增长为双重锚点，验证了产业趋势的确定性。特别是英伟达架构向集群互联演进，将显著提升光器件在AI基础设施中的价值量占比。当前时点，国产光芯片从验证迈向放量是关键边际变化，建议投资者重视具备核心技术壁垒的头部企业及细分赛道龙头的配置机会。
上海证券_计算机行业周报：人工智能成为经济增长动力源，国内大模型持续升级_20260805.pdf
上海证券发布计算机行业周报，维持行业“增持”评级。报告指出上半年我国AI相关行业保持30%以上高增长，首个全国产10万卡超集群投用，智能算力规模同比增2.8倍。DeepSeek-V4-Flash、MiniMaxH3及字节Seedance2.5等国产大模型持续升级，Agent能力与多模态生成显著增强。建议关注寒武纪、海光信息、中科曙光、浪潮信息等国产AI芯片及算力基础设施标的，AI正成为经济增长核心动力源。
研报确认AI已成为宏观经济增长新引擎，30%的行业增速与2.8倍算力扩张验证了产业高景气度。国产大模型在Agent能力及多模态视频生成领域的密集突破，标志着技术从“可用”迈向“好用”，加速商业化落地。投资建议聚焦国产算力芯片与整机龙头，逻辑在于自主可控与模型迭代带来的硬件刚需。作为周报，虽无超预期信息，但高频数据强化了AI算力板块的中期配置价值，利好情绪有望延续。
万联证券_计算机行业跟踪报告：数据要素国际合作推进，国产大模型开源与应用能力持续突破_20260805.pdf
万联证券发布计算机行业跟踪报告，维持行业“同步大市”评级。上周申万计算机指数上涨5.59%，跑赢沪深300约6.9个百分点。研报指出APEC数字周推动数据要素国际合作从“管好”迈向“用好”，利好数据治理与流通；国产大模型竞争力显著提升，OpenRouter调用量前五均为中国模型，Kimi K3（2.8万亿参数）、MiniMax H3及DeepSeek-V4-Flash相继发布或开源，具备高性能、低成本优势。当前行业PE-TTM为129.43倍，低于历史均值，建议关注AI产业与数据产业两大主线。
研报核心逻辑在于“政策+技术”双轮驱动计算机板块估值修复。APEC数据合作升级标志着数据要素市场化进入国际协同新阶段，为数据基础设施及应用企业打开增量空间。更关键的是，国产大模型在开源生态、推理成本及多模态能力上实现对海外模型的追赶甚至局部超越，验证了“以开源换生态、以低成本促应用”的商业路径可行性。尽管行业评级维持中性，但AI与数据主线的结构性机会明确，尤其利好具备模型研发能力、API服务变现能力及数据合规处理能力的头部厂商。