研究报告
交银国际证券_电池行业月报：储能需求与排产延续高景气，关注消费税落地后的成本传导与盈利韧性_20260819.pdf
交银国际发布电池行业月报，指出7月动力及储能电池销量同比增45.5%，储能需求维持高景气，海外中资龙头份额显著提升。8月排产环比继续增长，产业链生产维持较好水平。针对9月起实施的消费税政策，认为头部企业可通过顺价消化成本，政策将加速行业分化而非逆转供需改善趋势。首推宁德时代（300750.SZ），给予买入评级，目标价512.00元，看好其全球份额、储能业务及成本优势。
研报核心逻辑在于验证电池行业供需两旺的基本面，并理性解读消费税落地的影响。数据显示储能与出口成为新增长极，且8月排产回升确认了需求韧性。对于市场担忧的税收成本，分析认为龙头企业具备更强的成本传导与内部降本能力，政策反而有助于出清落后产能，提升行业集中度。这一观点有效缓解了市场对盈利恶化的过度悲观预期，强化了“强者恒强”的投资逻辑，对板块估值修复具有积极意义。
IT桔子_中国各省市「人形机器人创新中心」研究报告_20260819.pdf
IT桔子发布人形机器人创新中心研报，指出截至2026年8月全国已涌现22家省级及以上创新中心，呈现“国家赛马+地方竞跑”格局。北京、上海获国家级认定领跑，浙江凭22亿融资及出海实绩最具黑马相。行业预计2026年产量突破10万台，宇树科技营收达17亿元。报告警示“占坑式建设”、数据孤岛及裁判员下场踢球等结构性风险，预测最终仅3-5家中心能脱颖而出成为国家级集群核心，千元级机器人量产与标准统一是未来关键变量。
研报深度复盘了中国人形机器人产业“基础设施大跃进”现状。从经济视角看，这是继新能源车后又一轮中央点火、地方竞跑的产业政策实践，22家中心密集落地验证了赛道热度。行业层面，京沪双寡头格局确立，浙江凭借产业化落地和出海成为潜在第三极，但需警惕低效“占坑”和数据标准碎片化风险。对A股而言，参股头部创新中心的上市公司（如中控技术、隆盛科技）具备稀缺性溢价，建议关注第三批国家级认定扩容及千元级机器人量产带来的板块催化机会。
中银证券_计算机行业“一周解码”：国内CSP资本开支加速+大模型涨价，国产算力景气再获验证_20260819.pdf
中银证券发布计算机行业周报，维持“强于大市”评级。研报指出国产算力产业链进入业绩兑现期，核心驱动为腾讯2026H1资本开支同比大增82%及DeepSeek-V4-Pro API价格大幅上涨350%，验证了算力需求高景气与商业闭环改善。建议重点关注寒武纪、海光信息、工业富联等算力芯片、服务器及半导体设备标的，认为国产算力已从主题预期转向高确定性成长阶段。
本研报核心逻辑在于“量价齐升”验证国产算力景气度。腾讯资本开支激增代表“量”的扩张，确立CSP厂商规模化采购趋势；DeepSeek涨价代表“价”的提升，印证优质算力稀缺性及商业模式跑通。这标志着板块从纯题材炒作转向基本面兑现。投资上应聚焦业绩弹性大的底层芯片与服务器龙头，同时关注半导体设备扩产带来的结构性机会，但需警惕大厂资本开支波动及芯片产能释放不及预期的风险。
东吴证券_智能汽车主线周报：小鹏G9L全球首秀并预售，看好智能化_20260818.pdf
东吴证券发布智能汽车周报，坚定看好2026年L4 RoboX主线。本周智能汽车指数涨5.2%，但剔除特斯拉后跌6.9%。行业催化包括小鹏G9L预售搭载二代VLA、小马智行与Uber扩大欧洲Robotaxi合作、华为智驾下探22万区间。建议B端软件优于C端硬件，A股优选千里科技、德赛西威、经纬恒润。当前板块估值处于历史中高分位，需警惕技术迭代及地缘政治风险。
研报核心逻辑在于L4级自动驾驶商业化加速，Robotaxi全球化部署及高阶智驾成本下探构成强催化。尽管板块整体估值偏高，但结构性机会显著，B端算法与运营平台弹性大于整车。A股标的聚焦域控与算法龙头，德赛西威、经纬恒润作为核心供应链受益确定性高。需注意剔除特斯拉后板块实际表现偏弱，短期情绪依赖事件驱动，中期需验证L4技术落地与盈利兑现能力。
欧洲制药工业协会联合会_EFPIA关于PFAS和制药行业的简报_20260818.pdf
欧洲制药工业协会联合会（EFPIA）发布简报，警告欧盟拟议的PFAS全面限制提案可能对制药行业造成超960亿欧元经济损失及5.3万个就业岗位流失。报告指出约60%药品组合依赖PFAS，且缺乏可行替代方案，全面限制将引发严重药品短缺并削弱欧洲医药竞争力。EFPIA呼吁对药品及其供应链实施无期限豁免，建议监管应基于风险与实际排放而非一刀切禁令，过渡期需长达20-25年以匹配药物研发验证周期。
该研报揭示了欧盟环保政策与医药产业安全之间的深层矛盾。若PFAS限制落地，不仅直接冲击欧洲本土药企成本与产能，更可能通过全球供应链传导至A股CXO及原料药出口企业，增加合规成本与订单不确定性。但另一方面，这也为国内具备绿色化学技术、氟化工替代材料及非PFAS工艺优势的细分龙头带来国产替代与出海机遇。长期看，监管博弈将重塑全球医药制造格局，利好提前布局可持续工艺的头部企业。
理特管理顾问_人工智能时代的网络_20260818.pdf
理特管理顾问发布AI时代网络研报，指出移动网络竞争焦点正从吞吐量转向AI体验。报告提出TTFT、令牌流平滑度等6大新KPI，实测显示运营商间AI延迟差距达8-18毫秒，直接影响用户体验。建议运营商通过5G SA、边缘计算及优化QoS策略提升AI服务质量，并将AI KPI纳入B2B合同与共享网络SLA治理，以实现差异化变现。该框架为通信行业AI转型提供量化基准。
研报深刻揭示了通信行业在AI时代的价值重构逻辑。传统以覆盖和吞吐量为王的评估体系已失效，AI工作负载对首包延迟、上行稳定性及端到端一致性的敏感度成为新胜负手。这对A股通信板块构成结构性利好：具备5G SA核心网能力、边缘计算布局及智能运维能力的设备商与运营商将获溢价；而仅依赖传统RAN优势的企业面临估值重估风险。报告提出的6大KPI有望成为国内运营商集采与B2B定价的新锚点，加速AI原生网络投资落地。
国信证券(香港)_财富管理专题序列（一）：美欧日三种模式借鉴与我国银行路径_20260818.pdf
国信证券(香港)发布银行业财富管理专题研报，维持行业“优于大市”评级。报告对比美欧日三种财富管理模式，指出我国银行应借鉴海外经验，从产品销售转向客户关系重构，分阶段推进账户治理、组合顾问及养老事务管理。建议关注零售与投顾能力领先的招商银行、深耕高净值的宁波银行及具备养老金壁垒的国有大行。研报预测招商银行2026/2027年EPS为5.89/6.19元，宁波银行为4.90/5.43元，均给予“优于大市”评级。
该研报深刻剖析了净息差收窄背景下中国银行业转型的必然路径。通过拆解美欧日模式，指出国内银行不能简单复制海外，而应基于本土客群结构进行组合式创新。核心逻辑在于将财富管理从“增收工具”升维至“留客入口”，强调能力建设先于收费模式。这对正处于估值重塑期的银行板块具有中长期指导意义，特别是明确了股份行、城商行及国有大行的差异化竞争策略，利好具备零售护城河及综合金融服务能力的头部机构。
麦肯锡咨询_代理式AI与全球商业服务的未来_20260818.pdf
麦肯锡发布研报指出，代理式AI正重塑全球商业服务（GBS），使其从共享服务转向企业AI转型运营支柱。自主AI具备判断与决策能力，推动GBS向战略咨询、FP&A及供应链规划等高价值领域扩展。预计GBS规模或缩减20%-30%，但生产率大幅提升，人才结构由金字塔转为菱形。报告强调“自动化优先”与“右岸优先”路径需结合，聚焦效率、效果与体验三要素，避免自动化错误流程，GBS仍是AI落地核心载体。
研报深刻揭示代理式AI对IT服务行业的结构性重塑。GBS不再仅是成本中心，而是通过自主AI实现战略升级，推动行业从流程自动化迈向智能决策。虽人员规模可能收缩，但价值创造能力显著增强，利好具备AI整合能力的头部服务商。该趋势将加速计算机行业中AI应用层企业的分化，对A股IT服务板块形成中长期正向催化，尤其 favor 拥有端到端流程再造能力的厂商。
华鑫证券_计算机行业周报：DeepSeek-V4-Pro正式版API发布，智谱发布GLM-5.3_20260818.pdf
华鑫证券发布计算机行业周报，维持行业“推荐”评级。报告指出DeepSeek-V4-Pro正式版API发布并调整定价，智谱发布开源模型GLM-5.3。核心观点强调CPO产业进入订单落地与产能扩张阶段，海外龙头Lumentum和Coherent财报验证需求提前且供不应求，景气度拉长。建议关注国内光通信产业链及罗博特科、唯科科技、联动科技、能科科技、合合信息等个股，均给予“买入”评级。
研报核心逻辑在于通过海外光通信龙头财报验证CPO产业高景气。Lumentum与Coherent业绩超预期且指引强劲，证实CPO需求未推迟反而提前，供给端产能扩张与长协订单锁定未来两年增长，证伪了市场担忧。这对A股光模块及光器件板块构成直接利好映射。同时，国产大模型迭代加速（DeepSeek、GLM）强化了算力基础设施的长期需求。建议重点关注具备核心技术壁垒的光通信上游环节及AI应用落地确定的标的。
国金证券_业绩超预期，看好资源整合成长空间_20260818.pdf
国金证券发布华锡有色2026年半年报点评，维持“买入”评级。公司1H26归母净利润5.34亿元，同比+39.81%；Q2净利环比大增93.51%，主因锡价上涨及锌成本下降。预计26-28年EPS分别为2.17/3.17/3.42元，对应PE为23/16/15倍。看好全球锡供需趋紧及AI需求拉动，叠加资源整合与扩产推进，成长空间可期。
研报核心逻辑在于量价齐升驱动业绩超预期。锡价上行叠加锌冶炼成本优化，使Q2毛利率显著改善。中长期看，缅甸供给受限与AI服务器用锡增量形成供需错配，支撑锡价中枢上移。公司通过技改提升回收率及深部开采保障资源接续，估值具备吸引力。需关注金属价格波动及海外复产进度对盈利弹性的影响。
国金证券_煤电一体优势彰显，量利双增值得期待_20260818.pdf
国金证券发布国电电力2026半年报点评，维持“买入”评级。公司H1营收790.29亿元（+1.8%），归母净利30.14亿元（-18.2%），Q2业绩优于预期。火电受益于长协煤及电量增长，度电利润仅微降；水电净利增22%，装机将提升20%+；新能源受电价下滑影响利润承压。预测2026-2028年EPS为0.335/0.436/0.468元，对应PE为14.94/11.46/10.69倍。承诺25-27年分红率不低于60%，当前股息率4.4%，看好煤电一体优势及资产整合预期。
研报核心逻辑在于国电电力“煤电一体”抗风险能力及高分红价值。尽管H1净利下滑，但Q2火电盈利超预期验证了长协煤成本管控有效性，且水电新增装机即将释放增量。新能源板块虽短期受电价压制，但公司作为集团常规能源整合平台，储备资产丰富且已发债备战并购。结合2027年30%以上的业绩增速预期及4.4%的保底股息率，在当前市场环境下具备显著的防御与成长双重属性，估值修复空间明确。
国金证券_Q2全地形车量价齐升，燃油摩托海外高增_20260818.pdf
国金证券发布春风动力2026年中报点评，维持“买入”评级。26H1营收133.86亿元（+35.8%），归母净利10.65亿元（+6.3%）；Q2营收增速达43.2%。全地形车高端化驱动量价齐升，收入增51%；燃油摩托海外销量增37%；极核电动两轮车收入增33%。预计26-28年归母净利润分别为22.1/27.6/35.0亿元，对应PE为18/14/11倍。虽研发及财务费用短期压制利润，但规模效应显现，长期增长逻辑持续兑现。
研报核心亮点在于验证了春风动力“高端化+全球化”战略的有效性。尽管原材料和研发投入导致上半年净利增速低于营收，但Q2扣非净利增速回升至17%，显示经营质量改善。全地形车ASP提升17%证明高端车型Z10成功切入北美高价值市场，构建了区别于同行的竞争壁垒。当前18倍PE处于历史低位区间，随着海外渠道扩张及极核品牌规模效应释放，公司具备显著的估值修复空间，是A股稀缺的出海成长标的。
国金证券_AIASIC订单高速增长，量产服务放量驱动收入高增_20260818.pdf
国金证券发布芯原股份2026年半年报点评，维持“买入”评级。2026H1营收18.64亿元（+91.37%），虽归母净利亏损6.12亿元，但AI算力驱动量产服务收入大增185%，数据处理成为第一大下游。在手订单达124.49亿元（环比+142%），其中AI ASIC占比超83%，中期增长确定性强。预计2026-2028年营收分别为62.80/101.65/153.94亿元，归母净利润0.26/4.64/14.85亿元，业绩拐点将至。
研报核心逻辑在于芯原股份AI ASIC业务的爆发性增长验证了商业闭环。尽管短期因研发投入和结构变化导致亏损扩大，但量产服务收入翻倍及百亿级在手订单（90%为AI算力）确立了未来三年营收复合高增的基础。随着规模效应释放，公司有望在2026年实现盈利转正，2027年进入利润释放期。作为A股稀缺的AI芯片定制标的，其订单能见度显著优于同业，估值体系正从PS向PE切换，具备较高的配置价值。
开源证券_房地产行业点评报告：销售弱修复延续，投资加速探底_20260818.pdf
开源证券发布房地产行业点评报告，维持“看好”评级。2026年1-7月商品房销售面积同比-11.8%，销售额同比-13.1%，7月单月降幅边际收窄；但开发投资额同比-19.2%，降幅扩大，新开工面积同比-24.0%，供给端深度收缩。房企到位资金同比-20.3%，国内贷款降幅扩大至-32.1%。研报认为行业处于销售弱修复与投资加速探底分化格局，推荐保利发展、招商蛇口等优质房企及华润万象生活等物管标的。
研报揭示房地产行业基本面呈现显著分化：销售端在政策托底下显现韧性，7月降幅收窄且库存持续去化；但投资端加速探底，开竣工及拿地规模深度收缩，房企融资困境加剧。尽管维持行业“看好”评级，但短期数据反映供给侧出清仍在深化。投资建议聚焦A股头部央国企及优质民企，这类企业在行业洗牌中具备融资与产品优势，有望在市场回稳过程中率先受益，而行业整体企稳仍需等待资金面实质性改善。
国金证券_新产品放量驱动业绩高增，新材料平台步入收获期_20260818.pdf
国金证券发布联泓新科2026年中报点评，上半年营收53.66亿元（+84%），归母净利4.27亿元（+166%），业绩接近预告上限。新产品放量及装置高负荷运行驱动毛利率提升至23.87%。公司EVA二期、POE试产及锂电材料稳定供应头部客户，前瞻布局PEEK等先进封装材料。预计2026-2028年归母净利分别为7.16/8.42/9.44亿元，维持“买入”评级。
研报核心逻辑在于联泓新科新材料平台进入收获期。中报业绩超预期验证了EVA、POE及锂电溶剂等新产能的盈利能力，毛利率显著修复表明产品高端化转型成功。未来看点在于光伏胶膜材料与电子特气、PEEK等先进封装材料的接力放量。尽管行业周期波动仍存，但公司凭借多品类布局和产业链一体化优势，已走出独立成长曲线，当前估值具备较高性价比，业绩高增有望持续兑现。
开源证券_2026Q2商业银行监管数据点评：扩表减量提质，息差企稳回升_20260818.pdf
开源证券发布银行业2026Q2监管数据点评，维持行业“看好”评级。数据显示商业银行扩表增速放缓至7.5%，但净息差环比回升1bp至1.41%，呈现减量提质特征。大行净利润同比增1.58%，农商行降12.54%，分化加剧。不良率微升至1.52%，尾部风险需关注。建议重点关注负债成本优势明确及交易能力强的银行，推荐渝农商行，受益标的包括招商银行、南京银行、江苏银行、杭州银行、成都银行。
研报核心逻辑在于银行业从规模扩张转向“减量提质”，息差企稳是最大边际利好。虽然整体扩表放缓且农商行资产质量承压，但大行盈利修复及股份行韧性验证了行业基本面底部特征。投资建议结构性分化明显，摒弃单纯规模导向，转向看重负债端管控与非息交易能力。这对高股息策略构成支撑，利好具备核心存款优势和债券交易能力的头部城农商行及优质股份行，板块估值修复预期增强。
国信证券_下半年海外有望迎来交付放量，超级电容卡位AIDC需求_20260818.pdf
国信证券发布思源电气财报点评，维持“优于大市”评级。公司2026H1营收107.95亿元（+27%），归母净利14.64亿元（+13%）。因订单交付节奏调整，下调2026-2028年归母净利预测至41.58/57.46/74.57亿元，对应PE为31/23/18倍。亮点包括：海外收入占比近30%，下半年有望进入交付旺季；全球变压器供给紧缺，公司持续扩产；超级电容卡位AIDC需求并拟增资4亿元扩产。虽短期受汇兑及储能低毛利影响，但核心产品毛利率提升，长期成长逻辑清晰。
研报指出思源电气在盈利预测小幅下调背景下仍维持增持评级，核心在于海外交付放量与AIDC超级电容新增长极。尽管短期毛利率受储能业务拖累，但开关、变压器等核心产品盈利能力增强，且全球变压器供需紧张为公司提供结构性机遇。超级电容切入数据中心电源管理赛道，契合AI算力基建需求，有望打开第二成长曲线。当前估值处于合理区间，中长期受益于电网出海与算力基础设施双重景气共振。
国金证券_全极耳电池放量，盈利结构显著改善_20260818.pdf
国金证券发布蔚蓝锂芯2026年中报点评，维持“买入”评级。公司26H1营收48.6亿元（+30%），归母净利5.1亿元（+53%）；Q2单季净利环比增61%，盈利能力显著改善。锂电池业务收入同比增58%，马来西亚全极耳产线投产驱动高端产品放量，AI机器人及BBU客户拓展顺利。预计26-28年归母净利润分别为12.0、18.1、23.4亿元，对应EPS为0.70、1.06、1.37元，看好高端电池放量带来的盈利持续提升。
研报核心逻辑在于蔚蓝锂芯通过全极耳电池技术突破与海外产能布局，成功切入AI机器人、BBU等高增长赛道，实现产品结构高端化转型。26Q2净利率环比大幅提升验证了盈利拐点，锂电池业务高增对冲了LED与金属物流业务的波动。预计未来三年净利润复合增速超40%，在新能源细分领域具备稀缺性。该分析强化了市场对中小市值电池厂差异化竞争能力的认知，对个股估值重塑有较强支撑，但对行业整体影响有限。
国信证券_汽车智能化月报系列（三十八）：小鹏G9L开启预售，Robotaxi全球商业化提速_20260818.pdf
国信证券发布汽车智能化月报，维持汽车零部件行业“优于大市”评级。研报指出2026年5月乘用车L2级以上智驾渗透率达44.8%，同比+16.6pct；城区NOA渗透率28.0%，激光雷达渗透率升至21.0%。Robotaxi商业化提速，小马智行与Uber扩大欧洲合作，文远知行Q2营收同比增82%。小鹏G9L开启预售，搭载VLA+VLM驾舱融合技术。重点推荐德赛西威、星宇股份、科博达等A股标的，看好智能驾驶数据流各环节龙头。
研报通过高频数据验证汽车智能化加速渗透趋势，L2+及城区NOA渗透率快速提升印证高阶智驾进入放量期。Robotaxi海外商业化突破与国内强制性国标落地形成政策与市场双轮驱动。从数据流视角看，感知层800万像素摄像头、决策层高算力芯片及域控渗透率持续攀升，利好具备核心技术壁垒的零部件龙头。建议重点关注数据处理与应用环节中业绩确定性强的A股标的，把握智能化升级带来的结构性机会。
中银证券_有色金属行业周报：加息降温叠加供给冲击，金属价格中枢上行强化_20260818.pdf
中银证券发布有色金属行业周报，维持“强于大市”评级。报告指出美国7月CPI符合预期且就业转弱，有色定价切换至降息周期与需求修复。供给端PT Smelting停产削减全球精炼铜供应，Alunorte减产推升氧化铝价格，叠加低库存与AI算力、新能源需求驱动，铜铝价格中枢上移叙事强化。建议关注紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业、云铝股份等标的，警惕宏观下行及地缘政治风险。
研报核心逻辑在于“宏观降温+供给冲击”双击。美国就业数据转弱强化了降息预期，而印尼铜冶炼厂事故与巴西氧化铝厂减产在极低库存背景下显著放大了供给缺口。特别是铜铝板块，受益于AI算力与新能源的结构性需求增量，价格中枢上移确定性增强。尽管短期板块回调，但供需紧平衡格局未变，具备资源壁垒的头部企业估值修复空间充足，建议重点关注铜铝产业链龙头及贵金属标的。