交银国际研究 行业更新

2026 年 8 月 19 日

先进制造与出行科技

电池行业月报：储能需求与排产延续高景气，关注消费税落地后的成本 传导与盈利韧性

•  7 月电池产销延续增长，储能需求仍维持高景气。根据中国汽车动力电池 产业创新联盟数据，7月中国内地动力和储能电池合计销量185.2GWh，同 比 增 长 45.5% 、 环 比 下 降 5.5% ， 其 中 动 力 / 储 能 电 池 销 量 分 别 为 129.1/56.1GWh，同比增长 41.6%/55.4%。当月合计出口 35.2GWh，同比增 长51.7%，其中储能电池出口11.3GWh，同比增长33.4%、环比增长4.9%； 中国内地动力电池装车量74.6GWh，同比增长33.5%。1-7月储能电池累计 销量374.2GWh，同比增长78.6%，继续显著快于动力电池。需求景气亦得 到海外项目验证：比亚迪储能与 Masdar 签署 11.275GWh 储能系统合同； 宁德时代与 Alfen 签署谅解备忘录，计划自 2027 年起部署 5GWh 天恒钠电 储能系统，并与 Solarpro 签署 2GWh 天恒钠电储能合作协议。7 月销量环 比回落更多体现月度波动，储能销量仍保持较快同比增长、出口环比提 升，叠加海外大型项目持续落地，储能仍是下半年电池需求的重要增量； 同时，钠电开始向 GWh 级推进，有望进一步拓展储能应用空间。

 海外：中国以外市场增长加快，中资龙头份额明显提升。SNE Research 数 据显示，2026 年上半年非中国市场电动车电池装车量达到 269.0GWh，同 比增长 26.3%，较 1-5 月 21.8%的累计增速进一步提升 4.5 个百分点，亦高 于同期全球市场 20.0%的增速。宁德时代装车量 90.5GWh，同比增长

41.7%，市场份额由上年同期 30.0%升至 33.6%；比亚迪装车量 28.2GWh， 同比增长 67.9%，份额由 7.9%升至 10.5%，两家合计份额由 37.9%提升至 44.1%，同比增加 6.2 个百分点。同期全球储能锂电池出货量达到 461.3GWh，同比增长 71%，其中非中国市场占比约 56%，较上年同期约 49.5%明显提升；北美、欧洲及其他地区出货量分别同比增长 83%、74% 和 119%。我们认为，海外动力与储能需求均保持较快增长，中资电池企 业正由中国车企出海进一步向全球 OEM 配套及海外储能项目延伸，客户 结构和区域布局持续多元化；未来海外产能落地、长期客户合作以及供应 链本地化与合规能力，将成为进一步提升全球份额的关键。

•  8 月储能及材料排产进一步提升，产业链生产维持较好水平。7 月我国动 力和储能电池产量环比增长 5.8%至 218.0GWh，在销量环比回落的情况下 仍保持增长。进入 8 月，鑫椤锂电数据显示，行业储能预排产达到 82.3GWh，环比增长 5.1%；正极材料、负极材料及电解液预排产分别为 24.27 万吨、20.95 万吨和 14.05 万吨，环比增长 2.6%、5.3%和 6.4%。企业 端亦形成验证，宁德时代上半年电池系统产能利用率达到 94.86%；鹏辉 能源表示，上半年储能电池产品基本满产满销，下半年储能产品需求旺 盛、产能已基本饱和。我们认为，当前排产回升具备较明确的终端需求支 撑，中国内地储能、海外大储及动力需求共同带动产业链生产改善，储能 需求增长亦有望逐步向材料环节传导，支撑产能利用率及盈利水平改善。

行业与大盘一年趋势图

行业表现 恒生指数

25%

20%

15%

10%

5%

0%

-5%

-10%

8/25 12/25 4/26

资料来源：FactSet

陈庆

angus.chan@bocomgroup.com

(86) 21 6065 3601

李柳晓, PhD, CFA

joyce.li@bocomgroup.com

(852) 3766 1854

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 税收政策成为短期重要扰动，但更可能加速行业分化，而非逆转供需改善 趋势。 财政部、海关总署及税务总局明确，自2026 年9 月1 日起对锂离子 蓄电池等按2%税率征收消费税，2027年9月1日起升至4%；钠离子电池、 固态电池等自 2026 年 9 月至 2028 年底继续免征消费税。同时，电池产品 增值税出口退税率已自今年 4 月由 9%降至 6%，并将于 2027 年 1 月取消。 市场主要关注税负上升对电芯盈利及成本传导的影响，同时出口退税下 调、锂价波动及海外政策亦对企业盈利形成扰动。我们认为，本轮消费税 对行业整体盈利影响相对有限，不宜将税率提升简单等同于电池企业利润 率同幅下降。头部企业可通过顺价机制、供应链分摊及内部降本等方式消 化部分新增成本，相比之下，成本传导能力较弱的二三线企业压力更大， 政策有望加速落后产能出清和份额向龙头集中。需求、排产及盈利改善趋 势仍在延续，电池板块首推宁德时代（300750 CH，买入），看好其全球 份额、储能业务、成本控制及海外本地化优势。

估值概要

资料来源：FactSet，交银国际预测，截至2026 年8 月18 日

图表 1: 中国内地动力电池当月装车量及增速

(GWh) 2024 2025 2026 2026 年同比（右轴）

120

40.0%

100

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80

60

0.0%

40

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20

0

-40.0%

1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月

资料来源:动力电池联盟，交银国际

图表 2: 中国内地动力和其它电池当月出口量及增速

(GWh) 2024 年 2025 年 2026 年 2026 年同比（右轴）

50

100%

40

80%

30

60%

20

40%

10

20%

0

0%

1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月 11 月 12 月

资料来源:动力电池联盟，交银国际

图表 3: 中国内地动力电池企业装车量排名 （2026 年 7 月）

图表 4: 中国内地动力电池企业装车量排名 （2026 年 1-7 月）

序号 企业名称 装车量 (GWh)

占比

与上月比占比变化 (百分点)

序号 企业名称 装车量 (GWh)

占比

与上年同期比占比 变化(百分点)

(%)

(%)

• 1 宁德时代 31.4 42.3% -0.4 pct

• 2 比亚迪 14.3 19.2% 0.7 pct

• 3 中创新航 5.2 7.0% 0.1 pct

• 4 国轩高科 4.7 6.3% -0.2 pct

• 5 亿纬锂能 4.5 6.1% 0.2 pct

• 6 瑞浦兰钧 2.9 3.9% 0.4 pct

• 7 欣旺达 2.7 3.6% 0.8 pct

• 8 正力新能 1.8 2.4% -0.3 pct

• 9 吉曜通行 1.7 2.2% -0.2 pct

• 10 蜂巢能源 1.4 1.8% -0.2 pct

• 1 宁德时代 185.7 45.4% 2.6 pct

• 2 比亚迪 71.7 17.5% -5.7 pct

• 3 中创新航 25.9 6.3% -0.5 pct

• 4 国轩高科 25.4 6.2% 1.1 pct

• 5 亿纬锂能 21.3 5.2% 1.0 pct

• 6 瑞浦兰钧 14.0 3.4% 1.2 pct

• 7 欣旺达 11.8 2.9% -0.3 pct

• 8 正力新能 10.9 2.7% 0.5 pct

• 9 吉曜通行 9.9 2.4% 0.4 pct

• 10 蜂巢能源 7.8 1.9% -1.0 pct

资料来源:动力电池联盟，交银国际

资料来源:动力电池联盟，交银国际

图表 5: 交银国际先进制造与出行科技行业覆盖公司

最新目标价/

收盘价 (交易货币)

目标价

(交易货币) 潜在涨幅

评级发表日期 子行业 1021 HK 华沿机器人 买入 10.04 23.13 130.3% 2026 年 08 月 07 日 先进制造 1236 HK 乐动机器人 买入 39.30 49.14 25.0% 2026 年 08 月 06 日 先进制造 425 HK 敏实集团 买入 28.42 63.93 125.0% 2026 年 06 月 24 日 先进制造 601689 CH 拓普集团 买入 51.10 85.24 66.8% 2026 年 06 月 24 日 先进制造 688322 CH 奥比中光 买入 115.11 187.96 63.3% 2026 年 06 月 24 日 先进制造 300580 CH 贝斯特 买入 22.13 32.82 48.3% 2026 年 06 月 24 日 先进制造 2050 HK 三花智控 买入 28.38 48.99 72.6% 2026 年 06 月 24 日 先进制造 3931 HK 中创新航 买入 20.82 42.88 106.0% 2026 年 04 月 01 日 电池 666 HK 瑞浦兰钧 买入 11.00 18.88 71.7% 2026 年 03 月 27 日 电池 300750 CH 宁德时代 买入 396.26 512.00 29.2% 2026 年 03 月 10 日 电池 002074 CH 国轩高科 买入 26.98 54.84 103.2% 2025 年 10 月 30 日 电池 300014 CH 亿纬锂能 买入 56.66 94.74 67.2% 2025 年 10 月 27 日 电池 689009 CH 九号公司 买入 44.29 69.55 57.0% 2026 年 04 月 01 日 电动两轮车 1585 HK 雅迪控股 买入 9.94 22.63 127.7% 2025 年 08 月 27 日 电动两轮车 2338 HK 潍柴动力 买入 35.30 44.50 26.1% 2026 年 05 月 04 日 重卡 3808 HK 中国重汽 买入 39.48 45.80 16.0% 2026 年 03 月 30 日 重卡 2525 HK 禾赛集团 买入 18.34 33.71 83.8% 2025 年 09 月 17 日 激光雷达 2498 HK 速腾聚创 买入 22.32 49.16 120.3% 2026 年 03 月 26 日 激光雷达 601127 CH 赛力斯 买入 51.84 135.20 160.8% 2026 年 04 月 01 日 整车厂 1211 HK 比亚迪股份 买入 90.00 138.53 53.9% 2026 年 03 月 30 日 整车厂 2333 HK 长城汽车 买入 8.34 17.50 110.0% 2026 年 03 月 30 日 整车厂 9866 HK 蔚来汽车 买入 35.66 65.83 84.6% 2026 年 03 月 11 日 整车厂 175 HK 吉利汽车 买入 18.26 24.21 32.6% 2025 年 08 月 15 日 整车厂 9868 HK 小鹏汽车 买入 47.26 134.69 185.0% 2025 年 03 月 12 日 整车厂 2015 HK 理想汽车 中性 47.88 75.36 57.4% 2026 年 03 月 13 日 整车厂

股票代码 公司名称 评级

资料来源:FactSet，交银国际预测，截至2026 年8 月18 日

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