研究报告
国金证券_电力设备与新能源行业周报：山东配储新政提振需求置信度，关注政策冲击缓和后的出海龙头_20260831.pdf
国金证券发布电力设备与新能源行业周报，重申看好锂电板块旺季行情及Q3/Q4业绩高增。山东配储新政有望修正国内大储悲观预期；力神电池传导消费税涨价，碳酸锂价格反弹。针对特朗普签署外国电力设备禁令，研报认为实际执行存疑，建议情绪释放后关注思源电气、阳光电源等出海龙头。首次覆盖振华股份给予“买入”评级，目标价40.56元；维持金风科技“买入”评级。AI算力驱动液冷与电源需求加速释放，光伏爱旭股份经营拐点显现。
研报核心逻辑在于基本面强势与政策扰动的博弈。锂电板块受益于山东配储新政修正需求预期及消费税传导带来的涨价信号，旺季量价齐升确定性高。针对美国电力设备禁令，分析师理性指出美国本土产能瓶颈及AI基建刚需限制了禁令执行力，短期情绪冲击反而是布局具备全球竞争力龙头的良机。此外，AI算力爆发验证了液冷与电源产业链的高景气，振华股份作为SOFC上游稀缺资源标的获首覆推荐，金风科技与爱旭股份则凭借显著Alpha获重点推荐，整体板块估值修复空间可期。
华鑫证券_汽车行业周报：Sharpa联合DQ线下制造冰淇淋，Figure推出Index开启大规模数采_20260831.pdf
华鑫证券发布汽车行业周报，维持“推荐”评级。报告指出Sharpa机器人落地DQ门店、Figure推出Index数采项目、小鹏机器人完成超9亿美元融资及VLA模型升级，叠加工信部将智能机器人列为新兴支柱产业，看好人形机器人板块确定性行情。建议优先布局T链、宇树链及小鹏链标的。同时英伟达Vera Rubin量产驱动算力增长，利好液冷板块。重点推荐新泉股份、双林股份、模塑科技、凯迪股份等个股，均给予“买入”评级。
研报核心逻辑在于人形机器人产业化加速与政策共振。Sharpa商业落地、Figure数据闭环及小鹏巨额融资验证了行业从0到1的突破，工信部定调更强化了中长期预期。尽管汽车终端零售数据短期承压，但零部件企业凭借机器人第二增长曲线有望重塑估值。投资建议聚焦具备核心零部件能力且进入头部机器人厂商供应链的标的，关注量产爬坡带来的订单弹性，属于典型的主题催化叠加产业趋势的投资机会。
开源证券_煤炭行业周报：地产政策改善焦煤需求预期，供给偏紧支撑煤价上移_20260831.pdf
开源证券发布煤炭行业周报，维持“看好”评级。报告指出地产政策改善提振焦煤需求预期，叠加供给偏紧支撑煤价上移。秦港Q5500动力煤周涨2.44%至881元/吨，吕梁主焦煤大涨8.7%至2500元/吨。研报判断煤价已到拐点右侧，预测动力煤价格修复区间为800-860元/吨，对应炼焦煤目标价最高2064元/吨。建议沿周期弹性、稳健红利、多元化铝及成长四条主线布局，重点关注中国神华、陕西煤业、兖矿能源等标的。
研报核心逻辑在于煤炭供需双紧与政策催化共振。供给端安监高压与进口受限导致产量收缩，需求端地产新政改善焦煤预期，厄尔尼诺延长旺季支撑动力煤。分析师创新性地提出煤价修复四阶段理论，明确动力煤800-860元/吨的合理上行区间，并据此推导焦煤估值锚点。在板块估值处于历史低位背景下，强调“周期+红利”双重属性，认为当前是布局右侧拐点的关键窗口，对冶金煤和高股息龙头形成实质性利好。
国金证券_家电行业26年半年报总结：短期压力集中释放，静待经营逐步改善_20260831.pdf
国金证券发布家电行业26年半年报总结，指出26H1板块收入同比微降0.2%，归母净利润下滑6.5%，主要受国内需求偏弱、原材料涨价及汇兑损失影响。白电内销承压但海外稳健，龙头美的经营韧性最强；黑电受益于Mini LED渗透率提升及出海放量，海信视像、TCL电子盈利持续改善；厨电及传统小家电仍处磨底阶段，清洁电器科沃斯、石头科技表现优异。建议关注黑电结构升级、白电红利修复及智能影像等新消费出海赛道。
研报揭示家电行业短期业绩承压，利润端受成本与汇率双重挤压，但结构性机会显著。白电龙头凭借全球化布局与降本增效展现韧性，黑电通过高端化与出海实现量价齐升，清洁电器维持高景气。尽管整体板块情绪偏负面，但细分赛道分化明显，具备全球竞争力和技术升级能力的企业有望率先走出周期，建议聚焦结构性成长与红利修复双主线。
国金证券_物质流月报：需求分化修复，出口与供给约束共振_20260831.pdf
国金证券发布有色金属行业物质流月报，维持行业“买入”评级。研报指出7月需求分化修复：铜中国需求趋稳但美国仍弱；铝表需回暖且出口高增；钢铁焦煤缺口扩大但装备出口提供韧性；碳酸锂表需同比+71%，储能与出口链共振驱动高增。建议关注铜供需再平衡、铝出口支撑、钢铁利润修复及锂需求弹性四条主线。报告未提及具体个股目标价。
研报基于高频物质流数据，揭示有色金属各子板块供需错配现状。核心亮点在于碳酸锂储能与出口双轮驱动带来强劲需求弹性，以及铝材出口超预期对冲内需疲软。钢铁板块虽建筑需求偏弱，但焦煤事故导致供给收缩叠加装备制造出口韧性，存在阶段性利润修复机会。铜板块中美需求分化，需等待供需再平衡信号。整体看，行业处于结构性复苏阶段，外需与新兴领域（储能、新能源车）成为关键支撑变量，利好具备出口优势及资源约束的细分龙头。
国金证券_非银行金融行业研究：39家券商Q2利润同比+83%，保险Q2利润同比高增163%_20260831.pdf
国金证券发布非银金融行业研报，指出2026H1券商归母净利润同比+50%，Q2单季同比+83%；保险Q2利润同比高增163%，主要受益于投资端改善。券商板块当前PB为1.17x、PE为15x，筹码结构良好，建议关注广发证券、国泰海通、中信证券等头部标的及多元高股息标的。保险板块资负两端基本面持续向好，估值处于低位，建议关注高股息及业绩稳健标的。行业整体维持看好态度，预计Q3券商业绩仍具韧性。
研报基于2026年中报数据，确认非银金融板块业绩强劲复苏。券商Q2利润增速达83%，ROE回升至9.6%，显示市场活跃度与杠杆提升共振效应显著；保险利润暴增163%主要源于权益资产配置优化及科技股持仓贡献。当前板块估值处于历史低位（PB 1.17x），叠加并购重组加速与高股息策略受险资青睐，具备较高安全边际与向上弹性。建议重点关注头部券商整合机会及保险资产端改善带来的估值修复行情。
华龙证券_电力设备行业策略报告：新主线景气持续，板块空间重塑_20260831.pdf
华龙证券发布电力设备行业策略报告，维持行业“推荐”评级。研报指出AI驱动电力需求重塑，AIDC供电向800VDC转型，HVDC将于2026Q3落地，SST为终局方案；预计2026年全球新增储能装机518.2GWh（+60%），变压器出海景气度高。建议关注HVDC/SST领域的中恒电气、四方股份、金盘科技，储能龙头宁德时代、阳光电源，及电网设备商思源电气等。仅对四方股份给予“买入”评级，未提供具体目标价。
研报核心逻辑在于AI算力爆发倒逼电力基础设施升级。短期看，2026Q3 HVDC量产是确定性催化，利好电源设备商；中期看，全球电网扩容与储能出海共振，中国厂商凭借交付与成本优势抢占海外份额。该报告将AI与电力设备深度绑定，为板块估值重塑提供坚实基本面支撑，尤其对具备800VDC技术储备及海外订单能力的龙头企业构成显著利好，建议重点关注技术迭代节点与出海数据验证。
东吴证券_2026年中报点评：合同负债、存货翻倍增长，净利率大幅提升_20260831.pdf
东吴证券发布联讯仪器2026年中报点评，维持“增持”评级。公司上半年营收15.3亿元（+209%），归母净利5.7亿元（+903%）；Q2净利率提升至43%，海外收入占比达54%。合同负债与存货翻倍增长，显示下游需求旺盛。公司2.4T/3.2T光模块测试设备已流片，进度领先。预计2026-2028年归母净利润分别为22.3/39.8/59.3亿元，对应PE为104/58/39倍，看好其在光通信测试领域的龙头地位及国产替代机遇。
研报核心逻辑在于联讯仪器受益于AI算力建设带来的光通信测试需求爆发。公司Q2业绩超预期验证了高景气度，净利率大幅提升体现了高端产品放量后的规模效应与技术壁垒。作为全球少数具备65GHz以上采样示波器商业化能力的厂商，其2.4T/3.2T新品研发进度领先，有望在国产替代浪潮中持续获取超额收益。尽管当前估值较高，但考虑到未来三年净利润复合增速极快且行业卡位优势明显，基本面支撑较强，建议关注新产品送样验证及海外大客户拓展情况。
中诚信国际_AMC行业专题研究：AMC资产盘活模式、风险应对及财务效应全解析_20260831.pdf
中诚信国际发布AMC行业专题研报，系统解析存量资产盘活五大模式（央地协同、债权收购+产业导入、以物抵债+品牌运营、基金化批量盘活、Pre-REITs全链条培育）。报告指出AMC正从传统不良处置向投行化、基金化、产业化转型，短期盈利承压但中长期利好。预计未来行业将深化央地协同与产融结合，通过结构化基金、证券化退出等手段化解风险。全国性AMC转型优势明显，地方AMC分化加剧，头部机构有望打造第二增长曲线。
研报深度剖析AMC行业在国企改革与存量盘活政策下的转型路径。核心观点认为AMC已由单一债权处置转向“重组+运营+证券化”全链条价值重塑，五种实操模式为行业提供可复制范式。虽面临权属复杂、期限错配等风险，但通过长期结构化基金、产融协同及REITs退出可有效破解。中长期看，该转型将重塑行业盈利模式，提升资产质量，对非银金融板块及中特估概念下国资背景AMC构成实质性利好，但需警惕尾部地方AMC的经营分化风险。
长城国瑞证券_药品收入持续高增，自免管线兑现在即_20260831.pdf
长城国瑞证券发布诺诚健华研报，维持“买入”评级。公司2026H1营收11.4亿元（+55.5%），药品销售9.18亿元（+43.2%），归母净利2.46亿元实现扭亏。奥布替尼、坦昔妥单抗等三大产品协同放量；两款TYK2抑制剂III期达终点，自免管线上市在即；Mesutoclax及ADC平台推进顺利。预计2026-2028年营收23.01/28.19/35.00亿元，EPS为0.12/0.11/0.22元，多产品驱动成长逻辑夯实。
研报核心亮点在于诺诚健华从单一大单品向多产品矩阵转型的成功验证。上半年扭亏为盈标志着商业化能力质变，TYK2自免管线III期达标将打开第二增长曲线，显著降低对肿瘤药的依赖。Mesutoclax联合疗法数据优异及ADC平台差异化布局，进一步夯实中长期估值基础。尽管2026E利润因研发投入短期承压，但营收高增与管线兑现确定性强化了买入逻辑，属于典型的创新药企商业化兑现期投资标的。
中邮证券_医药生物行业周报：制药临界点突破前夜，新范式逐渐成型，分子验证需求正崛起_20260831.pdf
中邮证券发布医药生物行业周报，维持行业“强于大市”评级。报告指出AI制药正成为巨头战略主航道，AIDD新范式成型催生分子验证需求，建议关注英矽智能、晶泰控股等平台及上游试剂、蛋白表达企业。创新药板块进入利润兑现期，CXO景气度回暖，医疗器械迎来基本面修复。本周医药板块下跌1.43%，中药子板块表现最优。报告重点推荐AI制药产业链、创新药出海标的及临床CRO龙头，未提及具体目标价。
研报核心逻辑在于AI技术向制药领域的迁移已形成新范式，湿试验数据反馈路径清晰化将引爆分子验证需求，这为医药研发上游带来结构性增量机会。同时，创新药企利润率提升与CXO订单复苏验证了行业基本面拐点。尽管短期板块跑输大盘，但AI制药作为长期战略主航道，叠加全球化定价体系重塑，医药生物板块具备中期配置价值，建议重点关注具备数据壁垒的AIDD平台及受益于杰文斯悖论的上游服务商。
中邮证券_有色金属行业报告：美联储放鹰引发贵金属价格调整，建议逢低布局_20260831.pdf
中邮证券发布有色金属行业周报，维持“强于大市”评级。美联储放鹰致贵金属调整，但央行增持支撑底部，建议逢低布局；铝库存去化短期支撑价格，长期供给宽松建议逢高减仓；铜矿端紧缺叠加旺季预期，价格重心抬升；锂价震荡偏强，关注复产进度；锡受算力需求支撑建议低吸；铀价处于新周期起点。推荐西部矿业、紫金矿业、赤峰黄金等标的。
研报核心逻辑在于宏观扰动下的结构性机会。尽管美联储鹰派言论引发贵金属短期回调，但央行购金与通胀粘性构筑安全边际，调整即配置窗口。工业金属方面，铜、锡受益于供给刚性及AI算力、电网等新质生产力需求，基本面优于铝。锂、铀等能源金属处于供需再平衡关键期。整体看，有色板块在加息预期落地后有望迎来反弹，建议聚焦资源壁垒高、受益新兴需求的龙头标的，规避远期供给过剩品种。
中邮证券_自动化核心零部件供应商_20260831.pdf
中邮证券首次覆盖奥普特并给予“买入”评级。公司2026H1营收9.04亿元（+32.5%），归母净利1.70亿元（+16.8%）。半导体业务收入同比大增251%，AI系统解决方案收入增长108%，汽车业务增长243%。预计2026-2028年归母净利润分别为2.5/3.4/4.3亿元，对应EPS为2.04/2.77/3.52元。公司受益于半导体国产替代、AI算力基建及具身智能机器人发展，自动化核心零部件布局持续完善。
研报指出奥普特作为机器视觉龙头，正从传统3C向半导体与AI新赛道成功转型。半导体业务爆发式增长验证了国产替代逻辑，而“AI+机器人”具身智能布局打开了长期估值天花板。尽管当前PE较高，但考虑到未来三年30%左右的复合增速及高壁垒属性，成长确定性较强。建议关注其在晶圆检测及光模块组装环节的订单持续性，以及并购泰莱后的协同效应释放情况。
中邮证券_主营业务持续向好，Q2盈利创历史新高_20260831.pdf
中邮证券维持立中集团“买入”评级。公司2026H1营收188.22亿元（+30.3%），归母净利5.77亿元（+43.8%），Q2单季盈利创历史新高。业绩增长源于三大主业扩张、锻造车轮放量及海外产能兑现。预计2026-2028年归母净利润分别为12.26/15.62/17.72亿元，对应PE为10.69/8.40/7.40倍。公司在新材料领域多点开花，已签订人形机器人加工件定点，免热合金渗透率稳步提升。
研报核心逻辑在于立中集团基本面强劲反转与第二增长曲线确立。Q2盈利创新高验证了海外产能释放与产品结构高端化（锻造车轮、免热合金）的成效，且估值处于历史低位（26年PE仅10倍）。特别值得关注的是公司在人形机器人零部件领域的实质性突破，签订了定点协议并具备量产能力，这为公司从传统汽零向新兴科技制造转型提供了估值重塑的催化剂。在业绩高增与新业务拓展双重驱动下，当前具备较高配置价值。
中邮证券_国内业务复苏显著，海外与创新试剂驱动增长提速_20260831.pdf
中邮证券首次覆盖新产业并给予“买入”评级。公司2026H1营收24.2亿元（+10.78%），归母净利8.68亿元（+12.53%），Q2业绩加速增长确认经营拐点。国内业务复苏显著，三甲医院覆盖率升至65.78%；海外试剂收入占比提升至68.47%，量质齐升；创新试剂“小分子夹心法”系列收入大增84.79%。预计2026-2028年EPS分别为2.40/2.80/3.30元，对应PE为21.7/18.6/15.8倍，估值具备吸引力。
研报核心逻辑在于确认新产业经营拐点已现。国内化学发光业务走出集采调整期，高端机型装机带动试剂放量；海外业务从仪器出口转向试剂消耗兑现期，盈利结构优化；差异化创新试剂构筑技术壁垒，有效对冲降价压力。在医疗器械行业整体承压背景下，公司凭借产品力实现份额扩张与利润提速，当前估值处于历史低位区间，基本面反转趋势明确，具备中长期配置价值。
长城国瑞证券_海外业务高速增长，创新产品NDA在即_20260831.pdf
长城国瑞证券发布甘李药业研报，维持“买入”评级。2026H1营收22.23亿元（+7.56%），扣非净利5.80亿元（+18.91%）。海外收入4.26亿元同比大增92.33%，欧洲三款胰岛素获批上市。创新药博凡格鲁肽减重数据优异，GZR4周制剂III期达终点，均有望年底递交NDA。预计2026-2028年归母净利润13.62/16.63/19.07亿元，对应PE为30/25/22倍，成长动能强劲。
研报核心逻辑在于甘李药业“出海+创新”双轮驱动兑现。海外业务92%的高增速及欧盟获批标志着国际化进入收获期，有效对冲国内集采与税改影响。更关键的是，GLP-1双周制剂博凡格鲁肽与第四代胰岛素周制剂GZR4临床数据优异且NDA在即，为公司打开第二增长曲线。当前30倍PE处于合理区间，随着重磅管线商业化落地，估值有望重塑，是典型的创新药企从仿制向创新驱动转型的价值重估机会。
东吴证券_2026年中报点评：业绩高速增长，测试机龙头充分受益于SoC&存储共振_20260831.pdf
东吴证券发布长川科技2026年中报点评，维持“买入”评级。2026H1营收34.61亿元（+59.7%），归母净利润9.64亿元（+125.7%），业绩高速增长。测试机与分选机需求旺盛，SoC及存储测试业务加速放量，子公司长迈半导体营收同比增511%并扭亏。规模效应显现，净利率提升至27.8%，经营现金流显著改善。预计2026-2028年归母净利润分别为20.5/34.9/54.7亿元，对应PE为87/51/33倍，看好国产算力崛起带动公司持续受益。
研报核心逻辑在于长川科技作为国产半导体测试设备龙头，充分受益于AI算力芯片复杂度提升及国产化替代双重红利。2026H1业绩超预期验证了SoC与存储测试机双轮驱动的有效性，尤其是存储测试子公司扭亏为盈标志着第二增长曲线确立。尽管短期估值较高，但考虑到国产算力芯片放量带来的确定性增量需求及公司盈利能力持续优化，中长期成长空间明确，基本面强劲支撑当前评级。
东吴证券_保险公司资产负债管理新规解读_20260831.pdf
东吴证券解读金监总局发布的《保险公司资产负债管理办法》，新规将于2027年1月1日正式实施，设三年过渡期。相比征求意见稿，正式稿优化了治理结构、政策程序及监管指标，新增财险3项、寿险4项监管指标（如利率风险对冲率50%-150%、流动性覆盖率≥100%等）。研报认为新规将引导险企加大浮动收益型业务转型，增配长久期固收资产和高股息权益资产，提升资负匹配水平，保障行业稳健经营。
该研报深度解读保险资管新规，核心在于通过量化指标重塑行业经营逻辑。新规以利率风险对冲率和收益覆盖率为抓手，倒逼险企从规模导向转向资负匹配导向。短期看，中小险企面临达标压力，需加速配置长债；长期看，分红险转型与高股息策略将成为行业标配，有助于缓解利差损风险。这对保险板块估值修复构成实质性利好，尤其利好资负管理能力强、高股息资产储备充足的头部险企。
东吴证券_2026年中报点评：预浸料与发动机复材能力落地，产业链配套持续完善_20260831.pdf
东吴证券点评中航高科2026年中报，上半年营收23.64亿元同比降13.97%，归母净利4.39亿元同比降27.44%，主因预浸料交付减少及毛利率下滑。公司突破T1100级碳纤维预浸料技术，布局商发复材零组件。鉴于短期业绩承压，下调2026-2027年归母净利预测至9.3/10.2亿元，评级由“买入”下调至“增持”，对应PE约27/24倍。长期看好轻量化趋势及民机复材需求释放。
研报核心反映中航高科短期业绩阵痛与长期技术卡位的博弈。虽然H1利润下滑近三成且评级下调对股价构成负面冲击，但经营现金流大增53%显示回款改善。T1100级碳纤维及商发复材布局验证了其在高端新材料领域的稀缺性。当前估值27倍PE已部分消化利空，若下半年交付恢复及民机放量兑现，业绩修复弹性可期，建议关注产品结构调整后的边际变化。
东吴证券_2026年中报点评：航天主业韧性仍在，测运控布局培育新增量_20260831.pdf
东吴证券点评航天电子2026年中报，上半年营收45.3亿元同比降22.19%，归母净利0.41亿元同比降76.63%，主因产品交付放缓。毛利率提升但费用率上升致净利率下滑。激光通信产能建设进度50%，遥测业务稳固。鉴于业绩不及预期，下调2026-2027年归母净利预测至2.5/3.4亿元，新增2028年预测3.9亿元，对应PE为192/140/122倍，评级由“买入”下调至“增持”。
研报核心利空在于公司中报业绩大幅低于预期，净利润同比暴跌76.63%且现金流承压，导致分析师大幅下调未来三年盈利预测并将评级从“买入”降级为“增持”，短期对股价形成明显压制。但长期看，公司在航天测运控及星间激光终端等“太空经济”新质生产力领域的布局仍在推进，随着“十五五”备产启动及商业航天政策落地，基本面有望在交付节奏恢复后迎来修复，当前高估值需时间消化。