研究报告
东吴证券_2026年中报点评：高速及液冷互连订货提速，系统级互连转型深化_20260901.pdf
东吴证券发布航天电器2026年中报点评，维持“买入”评级。公司2026H1营收32.70亿元（+11.41%），归母净利1.28亿元（+47.73%），Q2利润增速达88.98%。高速及液冷互连产品订货快速增长，系统级互连转型深化。分析师上调2026-2027年归母净利润预测至3.84/5.76亿元，新增2028年预测6.62亿元，对应PE为77/52/45倍。算力新基建与卫星互联网组网将驱动长期成长。
研报核心逻辑在于航天电器业绩拐点确立与第二增长曲线兑现。Q2利润近翻倍验证了费用管控成效及高附加值产品放量。公司将传统军工连接器优势延伸至AI算力液冷互连及卫星互联网领域，精准卡位“新基建”风口。盈利预测大幅上调反映了市场对“军品复苏+战新产业”双轮驱动的认可。当前估值虽不低，但考虑到算力互连业务的高弹性及太空经济长周期红利，具备消化高估值的成长基础，是军工电子向民用高端制造转型的典型标的。
东吴证券_2026年中报点评：业绩高速增长，SoC&功率测试突破打开成长空间_20260901.pdf
东吴证券发布华峰测控2026年中报点评，维持“增持”评级。公司2026H1营收7.38亿元（+38.2%），归母净利润4.16亿元（+112.6%），业绩高速增长。SoC测试系统STS8600进入小批量装机，功率测试方案突破AI算力需求。上调2026-2028年归母净利润预测至8.3/11.0/13.5亿元，对应PE为96/72/59倍。合同负债与存货高增预示订单饱满，现金流显著改善，国产替代与算力需求驱动成长空间打开。
研报核心逻辑在于华峰测控受益于半导体景气回升及国产算力需求爆发。公司SoC及功率测试新品突破验证了高端化能力，叠加合同负债大增确认订单趋势，基本面拐点确立。尽管当前估值较高，但业绩高增速消化了部分溢价。作为半导体测试设备龙头，其在AI算力产业链中的卡位优势明显，中短期业绩兑现确定性较强，是观察国产半导体设备高端化进程的重要标的。
国信证券_银价波动扰动短期业绩，空白掩膜版通过量产验证_20260901.pdf
国信证券发布聚和材料研报，维持“优于大市”评级。受银价波动及出口税政调整影响，公司2026H1归母净利亏损0.86亿元，Q2由盈转亏。机构下调2026-2027年归母净利润预测至3.45/8.74亿元，维持2028年12.87亿元预测，对应PE为55/22/15倍。亮点在于空白掩膜版通过SK海力士等客户量产验证，打开第二成长曲线；少银化及铜浆技术持续突破，高端电子浆料营收同比增长224%。
研报揭示了聚和材料短期业绩阵痛与长期转型的博弈。银价剧烈波动导致存货跌价及衍生品亏损，叠加出口退税政策调整，致使Q2利润承压，机构大幅下调近两年盈利预测。然而，公司空白掩膜版业务通过国内外头部晶圆厂验证并量产，标志着其成功切入半导体核心材料赛道，叠加铜浆等降本技术突破，第二增长曲线逻辑强化。当前股价已反映悲观预期，若银价企稳且新业务放量，估值修复空间较大。
国金证券_有色金属行业研究：资源品延波讨源系列总结：周期的回路，价值的落点_20260901.pdf
国金证券发布有色金属行业深度总结报告，给予行业“买入”评级。研报指出商品周期源于需求连续变化与供给离散跃迁的错位，库存与资金放大短期趋势，而供给负反馈因时空壁垒滞后。当前有色周期已至右侧，建议关注供给纪律强的铜资源和电解铝环节。重点推荐成本曲线左侧龙头紫金矿业、洛阳钼业，以及具备放量逻辑的成长型资产藏格矿业、万国黄金集团。预计2026年紫金矿业归母净利润828.3亿元（PE 11倍），洛阳钼业332.5亿元（PE 12.1倍）。
该研报从底层逻辑重构了资源品定价框架，强调供给端的时空壁垒是长周期价值核心。在AI时代信息获取成本降低背景下，长期供求研究稀缺性提升。报告明确看好有色板块右侧机会，认为正反馈机制下价格弹性将被放大。投资策略上区分了龙头配置（紫金、洛钼）与成长弹性（藏格等），为不同风险偏好资金提供了清晰路径。其对库存“跨期估值”属性的重新定义，有助于投资者识别周期拐点与权益定价偏差。
国金证券_医药产业研究周报：Anthropic发布模型与湿实验接口标准，FDA拟增AI副局长，生态在变_20260901.pdf
国金证券医药周报指出，Anthropic发布MHS标准推动AI向湿实验物理层延伸，FDA拟增设AI副局长标志监管生态变革。Revolution首个RAS(ON)抑制剂获FDA批准，胰腺癌OS近翻倍。McKesson拟22.5亿美元收购Precision强化数据入口，Veeva因AI嵌入工作流周涨11%。研报认为医药价值重心正转向高质量数据、流量入口及验证靶点，建议关注具备底层能力的企业。
研报深刻揭示了AI技术从数字分析向物理实验执行层渗透的产业趋势，MHS标准的发布与FDA组织架构调整预示着医药研发范式与监管生态的重大变革。同时，RAS(ON)抑制剂的获批验证了难成药靶点的突破潜力，而McKesson与Veeva的案例表明，掌握高质量数据与核心工作流入口的企业将在AI时代获得价值重估。建议投资者超越单一热点，聚焦具备持续产生新分子能力及数据闭环优势的底层平台型企业。
国金证券_食品饮料行业研究：大众品中报总结：需求整体承压，关注成长+分红主线_20260901.pdf
国金证券发布食品饮料大众品中报总结，指出Q2需求整体承压，原材料上涨致利润下行。休闲食品中量贩零食龙头万辰集团、鸣鸣很忙收入高增；软饮料无糖茶景气延续，农夫山泉茶饮同增30%；乳制品液奶需求修复。研报推荐成长+分红两条主线，重点推荐农夫山泉、安琪酵母、万辰集团及乳业龙头。预计行业竞争趋缓，龙头份额集中，关注成本改善及渠道变革带来的业绩弹性。
研报深度复盘食品饮料大众品中报，揭示行业K型分化特征。虽然Q2整体需求疲软且成本端承压导致板块情绪偏负面，但结构性机会显著：量贩零食渠道红利仍在释放，万辰集团等龙头业绩超预期；无糖茶品类维持高景气；乳制品及复调行业竞争格局改善，利润率有望修复。投资建议聚焦“成长+分红”双主线，优选具备渠道变革适应力及高股息防御属性的细分龙头，规避传统渠道受损及成本敏感型标的。
东吴证券_2026年半年报点评：长丝景气修复、PTA效益改善，盈利能力显著提升_20260901.pdf
东吴证券发布新凤鸣2026年半年报点评，维持“买入”评级。公司2026H1归母净利润14.39亿元，同比+103%；Q2单季净利环比+191%，盈利能力显著提升。长丝景气修复、PTA扭亏为盈驱动业绩高增。上调2026-2028年归母净利预测至28/33/40亿元，对应PE为12.4/10.3/8.7倍。行业反内卷推进叠加埃及项目落地，龙头盈利弹性有望持续释放。
研报核心逻辑在于新凤鸣作为涤纶长丝龙头，受益于行业“反内卷”带来的加工价差修复及PTA板块扭亏，业绩出现拐点式增长。分析师大幅上调未来三年盈利预测，当前估值仅12倍PE，具备较高安全边际。埃及海外项目推进为公司打开第二成长曲线。该报告确认了化纤行业景气度回升趋势，对周期股投资具有较强指导意义，利好个股估值修复。
东吴证券_2026年中报点评：算力产品矩阵持续完善，多赛道协同拓展成长空间_20260901.pdf
东吴证券点评中航光电2026年中报，维持“买入”评级。上半年营收112.4亿元（+0.5%），归母净利11.19亿元（-22.13%），受原材料涨价及费用上升影响盈利承压，但Q2降幅收窄。光连接器收入增长25.31%，算力产品矩阵完善，CPO订单排至2027年。下调2026-2027年归母净利预测至25.7/30.6亿元，新增2028年预测35.8亿元，对应PE为29/24/20倍。看好数据中心与防务新域新质业务长期协同成长。
研报指出中航光电短期业绩受原材料成本及费用率上升压制，但Q2盈利边际改善。核心亮点在于光连接及算力业务高增，CPO解决方案获头部客户验证且订单饱满，防务新域新质业务保持快增。尽管下调近两年盈利预测，但公司“电源+光传输+高速+液冷”全栈能力构筑壁垒，叠加商业航天与新能源车产能扩张，中长期多赛道协同逻辑未变，当前估值具备安全边际，适合左侧布局。
国信证券_受益于铜和硫酸涨价，盈利显著增加_20260901.pdf
国信证券发布云南铜业财报点评，维持“优于大市”评级。2026H1归母净利润18.97亿元（+29.1%），受益于铜价高位及硫酸涨价（毛利率达85%）。上调2026-2028年铜价假设至10.5万元/吨、硫酸至1600元/吨，预计同期归母净利润40.24/50.09/50.40亿元，同比增速209%/25%/1%，对应EPS为1.66/2.07/2.08元，当前PE仅10.8倍。凉山矿业并表提升资源储备，大股东资产注入可期，冶炼产能出清利好远期格局。
研报核心逻辑在于量价齐升驱动业绩爆发。虽然上半年受补税和存货减值扰动，但扣非净利大增53%验证了基本面改善。分析师大幅上调盈利预测（2026年净利预期上调近20%），主要基于铜价与硫酸价格双重超预期，尤其是硫酸业务成为高毛利利润弹性来源。作为中铝集团唯一铜平台，凉山矿业并表及未来潜在资产注入提供了长期成长空间。当前10.8倍PE处于历史低位，在行业供给侧改革背景下，估值修复确定性较高。
华龙证券_汽车行业策略报告：出海掘金，拥抱具身智能机遇_20260901.pdf
华龙证券发布汽车行业策略报告，维持行业“推荐”评级。研报指出2026年1-7月乘用车出口同比+74%成为增长主力，海外产能落地支撑业绩修复；自动驾驶法规完善，预计2026年L2.5+渗透率达41.1%，Robotaxi进入成长初期；人形机器人工业场景订单激增，2026年全球出货有望达8万台。建议关注出海车企比亚迪及智驾/机器人产业链标的均胜电子、三花智控等。给予比亚迪“买入”评级，均胜电子“买入”，三花智控“增持”。
研报核心逻辑在于汽车板块“出海+具身智能”双轮驱动。基本面上，国内补贴退坡后出口成为唯一高增亮点，且海外建厂规避关税壁垒是盈利修复关键。增量方面，L3法规落地与人形机器人量产元年叠加，为汽车零部件企业打开第二增长曲线。虽然短期国内市场承压，但具备全球化产能布局及机器人/智驾核心技术卡位的龙头公司估值重塑空间较大，建议重点配置出海链与机器人Tier1供应商。
东兴证券_钽铌行业深度（Ⅱ）：供给刚性化风险攀升，铌市场供需结构或由紧平衡向短缺转变_20260901.pdf
东兴证券发布钽铌行业深度报告，维持有色金属行业“看好”评级。研报指出全球铌资源高度垄断（巴西占80%），供给刚性且扰动风险攀升；需求端钢铁用铌稳增，高温合金、新能源及超导等非钢领域CAGR达6.9%。预测2024-2030年全球铌需求CAGR为5.4%，供需结构将由紧平衡转向短缺，预计2028年出现供应缺口。相关标的包括东方钽业、中信金属、稀美资源、新金路。
研报核心逻辑在于铌的“供给刚性+需求弹性”错配。供给端巴西CBMM垄断且无新增产能，地缘风险加剧供应脆弱性；需求端除传统钢铁外，铌在锂电快充、核聚变超导、航空航天高温合金等新兴领域渗透率提升，赋予其成长属性。预测2028年供需逆转是重要信号，利好拥有海外铌矿权益或国内深加工能力的A股标的。需警惕下游应用拓展不及预期及地缘政治缓和导致溢价回落的风险。
头豹研究院_2026年中国存储芯片行业概览：AI服务器驱动需求爆发，全球资本开支结构性偏紧，长鑫、长江存储国产替代窗口期已至（精华版）_20260901.pdf
头豹研究院发布2026年中国存储芯片行业概览，指出AI服务器需求爆发与全球产能结构性收缩共振，推动存储芯片价格大幅上涨，预计高位格局持续至2027年。2025年中国市场规模达3,284.4亿元，预计2028年峰值达19,614.3亿元。长江存储NAND全球份额突破13%，长鑫存储成为全球第四大DRAM厂商，国产替代窗口期已至。长鑫存储2026Q1营收508亿元，同比增长719.1%，归母净利润247.6亿元，DDR业务占比升至31.9%。
研报深度剖析存储芯片行业供需错配逻辑，AI算力驱动HBM及DDR5需求激增，叠加海外大厂产能转向高端产品，导致合约价暴涨。国内长鑫、长江存储凭借技术突破与成本优势加速国产替代，尤其在服务器存储领域份额快速提升。尽管2028年后新增产能释放或缓解紧缺，但AI长期需求支撑价格中枢上移。行业处于高景气周期，国产龙头盈利弹性显著释放，具备中长期配置价值。
太平洋_Q2营收增速靓丽，光通信芯片业务进展显著_20260901.pdf
太平洋证券维持长光华芯“买入”评级。公司2026H1营收3.91亿元（+82.67%），归母净利3034万元（+238%）；Q2单季营收环比翻倍，扣非净利扭亏。光通信芯片收入占比升至42.54%，受益于AI算力需求爆发。8英寸硅光平台预计2026年底通线，填补国内量产空白。预计2026-2028年营收分别为7.19/10.02/13.46亿元，归母净利0.75/1.50/2.68亿元，对应PE为687X/344X/192X。
研报核心逻辑在于AI算力驱动光通信芯片需求指数级增长，公司Q2业绩拐点确立且扣非扭亏验证了产品放量能力。8英寸硅光产线年底通线是中长期关键催化剂，有望解决国产高端光芯片制造瓶颈。尽管当前估值较高，但考虑到公司在EML/CW等高端芯片领域的稀缺性及未来三年净利润复合增速超100%的预期，高估值具备成长性支撑，建议关注产能释放节奏及订单持续性。
开源证券_公司信息更新报告：《超自然行动组》DAU新高，高分红，业绩高增或延续_20260901.pdf
开源证券维持巨人网络“买入”评级。公司2026H1营收46.89亿元（+182%），归母净利21.44亿元（+176%），业绩高增主因《超自然行动组》DAU破1200万创新高。中报分红年化股息率约5.8%，承诺2026-2028年股利支付率不低于70%。预计2026-2028年归母净利润分别为43.75/49.00/52.65亿元，对应PE为11.9/10.6/9.9倍。看好新游出海及AI布局驱动持续增长。
研报核心逻辑在于爆款产品《超自然行动组》DAU创新高验证了公司长线运营能力，叠加高分红承诺（股息率5.8%）提供了安全垫。业绩同比翻倍增长且净利率提升至48.8%，显示经营杠杆效应显著。当前PE仅11.9倍，估值具备吸引力。未来看点在于海外版拓展及“征途”IP新游接力，AI外延投资亦构筑长期期权。在A股游戏板块中，该股兼具成长性与红利属性，基本面强劲支撑“买入”评级。
头豹研究院_2025年具身智能行业研究从40–60万元单机成本到3–4年回收周，具身智能商业化拐点何时到来？_20260901.pdf
头豹研究院发布2025年具身智能行业研报，指出该行业已纳入国家未来产业培育计划，但商业化进展低于预期。当前单机成本40-60万元，回收周期3-4年，面临技术闭环缺失、数据不足及产业链不完善等挑战。报告预测2030年前核心落地场景为工业专用领域，之后延伸至家庭及通用场景。多地出台政策支持技术攻关与生态构建，行业处于从实验室向商业化探索的关键过渡期，尚未形成明确盈利拐点。
研报客观分析了具身智能行业的现状与瓶颈，虽政策将其定位为新质生产力核心赛道，但明确指出当前商业化效率低、成本高企及自主意图生成能力缺失等现实问题。短期对板块情绪有提振作用，但中长期投资逻辑需等待工业场景验证及成本下降拐点。报告未涉及具体个股推荐，更多是对产业路径的理性梳理，提示投资者关注2030年前工业专用场景的落地进度及核心技术突破情况，避免盲目追逐概念。
开源证券_公司信息更新报告：关注实控权变更进展，或将切入半导体材料领域_20260901.pdf
开源证券维持阿科力“买入”评级。公司2026H1营收2.99亿元（+39.9%），但归母净利亏损扩大至-2540万元。因主业承压及股份支付，下调2026-2028年归母净利预测至-0.45/0.32/0.94亿元。核心看点为实控权拟变更为华芯智基，有望助力COC等新产品切入半导体材料领域，加速国产替代。当前股价30.55元，对应2028年PE为43.7倍，短期业绩承压但长期转型预期强烈。
研报核心逻辑在于“困境反转”与“跨界转型”。虽然公司传统脂肪胺业务景气度低迷导致短期亏损扩大，且盈利预测被大幅下调，但市场关注点已转移至实控权变更事项。新控股股东华芯智基具备半导体产业背景，为公司COC材料导入半导体供应链提供了关键资源与验证机会。这种从传统化工向高端电子材料的战略转型，赋予了公司极高的估值弹性。尽管短期基本面疲软，但基于国产替代的长远空间，维持买入评级反映了分析师对重组后第二增长曲线的强烈看好。
开源证券_公司信息更新报告：H1业绩同比承压，Q2盈利环比改善_20260901.pdf
开源证券发布阳光电源（300274.SZ）半年报点评，维持“买入”评级。公司2026H1营收309.12亿元（同比-28.99%），归母净利52.59亿元（同比-32.01%），但Q2盈利环比改善29.5%，毛利率环比提升5.36pct。因行业竞争加剧，下调2026-2028年归母净利预测至129.52/161.99/187.01亿元，对应EPS为6.25/7.81/9.02元，当前PE为14.6/11.7/10.1倍。逆变器毛利率提升，储能及新能源开发业务承压，AIDC供电新业务已小批量交付。
研报揭示了光伏龙头在行业下行周期的韧性。虽然H1业绩同比大幅下滑且全年盈利预测被下调，反映行业竞争白热化及海外需求波动，但Q2盈利能力环比显著修复是核心亮点，表明公司成本控制与产品结构优化见效。逆变器高毛利对冲了储能与电站业务的拖累，AIDC新业务布局打开第二增长曲线预期。当前估值处于历史低位，短期业绩压力已被市场部分消化，长期看点在于盈利拐点确认及新业务放量，维持买入评级体现了对龙头穿越周期能力的信心。
华龙证券_2026年中报业绩点评报告：利润端高增长，AI IDE业务成为核心增长引擎_20260901.pdf
华龙证券发布卓易信息2026年中报点评，维持“增持”评级。公司2026H1归母净利润1.06亿元，同比大增291.7%；AI IDE业务收入占比达57.36%，首次超越传统固件成为第一大主业，毛利率提升至58.33%。预计2026-2028年归母净利润分别为1.89/3.07/4.29亿元，对应EPS为1.56/2.54/3.54元，当前股价对应PE分别为64.4/39.6/28.4倍。公司作为AI Coding稀缺标的，业务结构优化确立增长拐点。
研报核心亮点在于卓易信息成功实现业务结构性转型，AI IDE业务放量使其成为国内稀缺的AI Coding标的。净利润近3倍的增长验证了产品矩阵从工具向智能体延伸的商业化能力。尽管传统固件业务短期承压，但高毛利AI业务占比过半确立了盈利拐点。预计未来三年业绩复合增速较高，估值消化路径清晰，在AI应用落地加速背景下，具备较强的中长期配置价值。
西南证券_2026年中报点评：海外与通用仪表高增长，业绩提速向上_20260901.pdf
西南证券首次覆盖优利德并给予“买入”评级，目标价110.95元。公司2026H1营收8.15亿元（+32%），归母净利1.40亿元（+42.8%），海外收入增长51%带动业绩提速。预计2026-2028年归母净利润分别为3.55、4.21、4.85亿元，对应PE为26/22/19倍。越南产能释放及收购信测通信切入光通信测试赛道，有望打开第二增长曲线，未来三年净利润复合增长率达47.49%。
研报核心逻辑在于优利德“出海+高端化”双轮驱动业绩拐点确立。越南基地满产有效承接北美电力基建需求，推动海外营收占比升至58%且毛利率修复；并购信测通信补齐光通信测试短板，与原有电测业务形成协同，契合AI算力基础设施检测需求。在仪器仪表国产替代加速背景下，公司凭借全球化产能布局与产品线延伸，成功从传统通用仪表向高端电子测量转型，估值具备提升空间，是科创板稀缺的出海型硬科技标的。
华龙证券_建材行业策略报告：传统建材供需承压，AI浪潮驱动玻纤行业价值重估_20260901.pdf
华龙证券发布建材行业策略报告，维持行业“推荐”评级。报告指出传统建材供需承压，房地产筑底、基建投资下滑；但AI浪潮驱动玻纤行业价值重估，年初至今涨幅达105.33%。水泥出口放量打开盈利空间，建议关注华新建材、上峰材料；平板玻璃处于筑底阶段，关注旗滨集团；玻纤受益于算力需求爆发，电子布量价齐升，重点关注中国巨石、中材科技、宏和科技、国际复材、菲利华。
研报核心逻辑在于建材行业的结构性分化。传统水泥、玻璃受地产基建拖累处于周期底部，仅水泥出口带来边际改善；而玻纤板块因AI算力基建对高端电子布的刚性需求，已脱离传统周期属性，进入成长驱动的价值重估阶段。投资者应弱化对传统建材的总量博弈，聚焦具备AI产业链卡位优势的玻纤龙头及出海能力强的水泥企业，把握结构性机会。