2026 年 08 月 31 日

公司点评

公 司 研 究

买入 / 维持 长光华芯(688048)

昨收盘:292.83

Q2 营收增速靓丽，光通信芯片业务进展显著

事件：公司发布 26 年中报，26 年上半年实现营业总收入 3.91 亿元， 同比增长 82.67%；归属母公司股东的净利润 3033.78 万元，同比增长 238.04%；扣除非经常性损益后的归属母公司股东净利润-1038.44 万元， 同比减亏。

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长光华芯 沪深300

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太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告

光通信芯片业务快速增长，EML+CW 进展显著。公司 Q2 营收环比高 增， Q2 单季收入 2.61 亿元，环比增长 100.95%；归母净利润 2585.82 万 元，环比增长 477.24%，扣非归母净利润 118.35 万元，环比扭亏。分产 品来看，公司光通信芯片系列 26 年上半年收入 166.35 亿元，占比快速提 升至 42.54%，主要得益于 AI 需求呈现指数级增长，带动全球算力需求快 速攀升，公司对光通信领域重点布局，形成 VCSEL、DFB、EML、PIN 四大 类光通信芯片产品矩阵，光通信订单批量交付，伴随公司产能建设，有望 迎来业绩弹性进一步释放。

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把握硅光大趋势，公司 8 英寸硅光平台预计 26 年年底通线。硅光集 成已成为光通信领域重要的技术演进方向，公司通过全资子公司出资设立 星钥光子，前瞻性布局关键技术路线。为了填补国内长期缺乏成熟的硅光 芯片量产制造线的空白，星钥光子旨在建设中国首家专业硅光集成芯片量 产工厂。根据星钥光子产线建设进度，项目总投资 50 亿元，一期投资 12 亿元，计划于 26 年底完成通线。星钥光子将以 8 英寸 90nm 集成电路制造 能力为基础，攻克国产硅光芯片与光电集成量产制造的核心瓶颈，预计 27 年初投产。

总股本/流通(亿股) 1.76/1.76 总市值/流通(亿元) 516.2/516.2 12 个月内最高/最低价 (元)

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相关研究报告

盈利预测与投资建议：预计 2026-2028 年营业总收入分别为 7.19、 10.02、13.46 亿元，同比增速分别为 50.61%、39.40%、34.31%；归母净 利润分别为 0.75、1.50、2.68 亿元，同比增速分别为 245.45%、99.39%、 79.09%，对应 26-28 年 PE 分别为 687X、344X、192X，维持“买入”评级。

<<光通信芯片构筑新增长极，平台化 布局加速>>--2026-06-30 <>--2026-06-03

风险提示：下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险。

证券分析师：张世杰

◼ 盈利预测和财务指标

E-MAIL：zhangsj@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523020001

2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（百万元） 477 719 1,002 1,346 营业收入增长率(%) 75.09% 50.61% 39.40% 34.31% 归母净利（百万元） 22 75 150 268 净利润增长率(%) 121.82% 245.45% 99.39% 79.09% 摊薄每股收益（元） 0.12 0.43 0.85 1.52 市盈率（PE） 2,371.80 686.59 344.34 192.27

证券分析师：李珏晗

E-MAIL：lijuehan@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523080001

资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算

资产负债表（百万） 利润表（百万）

2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 592 153 181 177 245 营业收入 273 477 719 1,002 1,346 应收和预付款项 161 207 312 413 584 营业成本 208 312 496 628 820 存货 169 180 280 306 370 营业税金及附加 4 3 7 9 12 其他流动资产 712 773 637 635 631 销售费用 10 14 16 17 19 流动资产合计 1,633 1,313 1,410 1,532 1,830 管理费用 41 43 56 65 72 长期股权投资 267 302 333 367 404 财务费用 -8 -19 -1 -1 -1 投资性房地产 0 0 0 0 0 资产减值损失 -49 -44 -18 -17 -15 固定资产 760 871 891 901 893 投资收益 24 12 20 22 33 在建工程 202 53 47 43 38 公允价值变动 -14 8 31 12 12 无形资产开发支出 15 15 15 13 10 营业利润 -133 15 87 174 313 长期待摊费用 92 91 97 105 110 其他非经营损益 2 -2 0 0 0 其他非流动资产 1,965 2,029 2,252 2,481 2,903 利润总额 -131 13 87 174 313 资产总计 3,302 3,360 3,635 3,909 4,359 所得税 -33 -9 10 20 37 短期借款 31 40 48 56 64 净利润 -98 23 77 154 276 应付和预收款项 182 197 361 457 595 少数股东损益 2 1 2 4 7 长期借款 0 0 0 0 0 归母股东净利润 -100 22 75 150 268 其他负债 96 108 134 151 179 负债合计 310 345 543 664 838 预测指标 股本 176 176 176 176 176 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 资本公积 2,903 2,904 2,904 2,904 2,904 毛利率 23.85% 34.54% 30.97% 37.37% 39.10% 留存收益 -58 -36 38 188 457 销售净利率 -36.58% 4.56% 10.46% 14.96% 19.94% 归母公司股东权益 2,986 3,009 3,084 3,234 3,502 销售收入增长率 -6.05% 75.09% 50.61% 39.40% 34.31% 少数股东权益 6 6 8 12 19 EBIT 增长率 -40.69% 83.65% 449.02% 101.04% 80.37% 股东权益合计 2,992 3,015 3,092 3,245 3,521 净利润增长率 -8.47% 121.82% 245.45% 99.39% 79.09% 负债和股东权益 3,302 3,360 3,635 3,909 4,359 ROE -3.34% 0.72% 2.44% 4.64% 7.67%

ROA -2.92% 0.69% 2.19% 4.07% 6.68% 现金流量表（百万） ROIC -3.73% -1.37% 2.41% 4.61% 7.66%

2024A 2025A 2026E 2027E 2028E EPS(X) -0.57 0.12 0.43 0.85 1.52 经营性现金流 -66 22 119 232 294 PE(X) —2,371.80 686.59 344.34 192.27 投资性现金流 -141 -473 -98 -240 -231 PB(X) 17.29 17.16 16.74 15.96 14.74 融资性现金流 31 13 8 5 5 PS(X) 189.33 108.13 71.80 51.50 38.35 现金增加额 -175 -439 28 -4 68 EV/EBITDA(X) -94.78 334.52 253.16 169.77 113.08

资料来源：携宁，太平洋证券

投资评级说明

• 1、行业评级 看好：预计未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上； 中性：预计未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间； 看淡：预计未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数 5%以下。
• 2、公司评级 买入：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 15%以上； 增持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 5%与 15%之间； 持有：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与 5%之间； 减持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅低于-15%以下。

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