研究报告
群益证券_2026年推进市场化改革，i茅台春节前加大投放_2026-01-09.pdf
群益证券发布贵州茅台研报，指出公司2026年推进市场化改革，i茅台平台在春节前加大投放以平抑价格波动。报告认为此举有助于稳定渠道预期，优化供需结构。尽管短期可能影响批价，但长期看有利于品牌健康发展和直销占比提升。维持对贵州茅台的积极看法，预计其业绩稳健增长，估值具备吸引力。
该研报聚焦贵州茅台的市场化改革及春节前的渠道策略。i茅台加大投放旨在平衡供需，虽短期可能对批价构成压力，但长期利于直销体系完善和品牌价值稳固。作为白酒龙头，茅台的改革动向对行业具有风向标意义，预计将增强市场对其长期盈利确定性的信心，利好股价表现。
国信证券_“重估平安”系列之一：内外资金共振，核心资产回归_2026-01-08.pdf
国信证券维持中国平安“优于大市”评级。报告指出，受人民币升值吸引外资及公募风格向价值切换影响，内外资金共振推动低估值保险股重估。平安凭借“综合金融+康养/AI”战略构建第二增长曲线，契合银发经济与内需主题。预计2025-2027年EPS为7.72/8.57/9.26元，当前P/EV仅0.71x，合理区间为1.02-1.13倍，估值修复空间显著。
研报核心逻辑在于“资金面共振+基本面重估”。宏观上，人民币升值与公募考核机制变化引导内外资回流核心资产；微观上，平安通过康养生态和AI赋能打破传统保险估值天花板，从周期股转向具备科技属性的平台型公司。当前极低P/EV提供安全边际，随着地产风险出清预期增强及新业务价值回升，估值中枢有望系统性上移，具备中长期配置价值。
中邮证券_定增强化3D视觉感知，赋能机器人与三维扫描_2026-01-08.pdf
中邮证券维持奥比中光（688322）“买入”评级。公司拟定增募资不超9.8亿元，用于机器人AI视觉研发及制造基地建设，强化3D视觉感知核心技术。预计2025-2027年营收分别为10/15/21亿元，归母净利润1.4/3.0/5.1亿元。受益于人形机器人量产元年及三维扫描需求增长，公司有望巩固全球领先地位，实现业绩高增。
研报核心逻辑在于定增落地将加速奥比中光在具身智能领域的技术壁垒构建。随着人形机器人进入量产临界点，3D视觉作为核心感知部件需求爆发。分析师看好公司从消费级向工业级拓展的能力，预测未来三年净利润复合增速极高，估值虽高但具备成长消化空间。该报告对个股构成显著利好，同时也印证了机器人产业链上游核心零部件的投资价值。
中邮证券_钢壳电池渗透率提升，AI终端多元放量_2026-01-08.pdf
中邮证券维持珠海冠宇（688772）“买入”评级。公司钢壳电池实现量产，适配AI终端空间优化需求；拓展智能穿戴、无人机等新兴消费电子市场，获三星高端手表及耳机订单。技术端突破25%高硅负极电池（900Wh/L）及半固态电池量产。预计2025-2027年营收144/200/239亿元，归母净利润6.4/16/21亿元，业绩增速显著，估值有望修复。
研报核心逻辑在于珠海冠宇通过钢壳电池技术迭代切入AI终端供应链，解决空间与电量痛点，叠加三星等大客户突破，确立增长新引擎。财务预测显示2026年净利润翻倍式增长，验证了从传统消费电池向高附加值AI硬件组件转型的成功。虽然未给出具体目标价，但基于业绩高增预期及行业地位提升，维持买入评级具备较强说服力，建议关注其产能释放节奏及新技术渗透率。
开源证券_公司深度报告：非瘟亚单位疫苗全球首发在即，创新龙头成长动能强劲_2026-01-08.pdf
开源证券维持生物股份（600201.SH）“买入”评级。核心逻辑为非瘟亚单位疫苗全球首发在即，预计2026H2或2027年上市，打开巨大成长空间。上调2026-2027年归母净利润预测至7.12/12.11亿元，对应PE 25.9/15.3倍。公司口蹄疫基本盘稳固，反刍、宠物苗多点开花，国际业务高速增长。非瘟疫苗保守测算可贡献84亿增量市场，公司作为临床试验唯一承担单位先发优势显著，业绩弹性大。
研报深度解析生物股份在非瘟疫苗研发上的突破性进展，指出其作为全球首家获批临床试验且为唯一承担单位的先发优势。非瘟疫苗若成功上市，将彻底改变生猪养殖成本结构，带来百亿级增量市场，是公司未来2-3年业绩爆发的核心驱动力。同时，公司在反刍、宠物及国际化业务的多元化布局提供了稳健的基本盘支撑。鉴于高成长性及估值溢价，维持买入评级，建议关注疫苗审批进度及商业化落地情况。
东吴证券_股票激励业绩目标高增，大幅受益澳洲户储爆发_2026-01-08.pdf
东吴证券维持固德威“买入”评级，目标价111元。公司发布2026年股权激励计划，业绩考核目标高增，彰显信心。受益于澳洲户储补贴加码及需求爆发，预计2026年储能电池包出货同增200%+，澳洲市场成为主要增量。上调2026-2027年归母净利润预测至9.0/11.9亿元，对应PE 21/16倍。给予2026年30倍PE估值，看好其在海外储能市场的强劲增长潜力。
研报核心逻辑在于澳洲户储政策红利带来的超预期增长。分析师通过上调盈利预测和目标价，确认了固德威在特定区域市场的竞争优势。股权激励的高门槛进一步验证了管理层对业绩拐点的信心。对于投资者而言，这不仅是个股利好，也反映了光伏储能行业在海外细分市场的结构性机会，建议关注其后续季度出货数据的兑现情况。
摩熵数科(成都)医药科技_2025年12月全球在研新药月报_2026-01-08.pdf
报告梳理2025年12月全球新药研发进展。国内227款新药获批临床，抗肿瘤药占比近半；诺华瑞米布替尼、健康元玛帕西沙韦、诺诚健华佐来曲替尼等重磅药物在华获批上市。礼来Retatrutide减重3期数据优异，华东医药HDM1005减重2期积极。Insmed Brensocatib临床失败致股价大跌。整体显示创新药在肿瘤、代谢及自免领域持续突破，国产替代加速。
本报告为月度行业综述，无具体个股评级或目标价。核心亮点在于国产创新药商业化落地加速（如健康元流感药、诺诚健华抗癌药），以及GLP-1赛道竞争加剧（华东医药数据积极）。虽有个别海外临床失败案例，但整体反映中国药企在全球研发管线中的参与度提升，尤其在肿瘤和代谢疾病领域具备较强竞争力，利好板块长期估值修复。
深企投产业研究(深圳)_2025行业研究系列：中国电子气体产业发展报告-电子特气国产提升空间广阔，产能过剩风险显现_2026-01-08.pdf
报告指出中国电子特气国产化率不足25%，高端依赖进口，但国产替代空间广阔。预计2024-2029年全球市场规模CAGR为5%。然而，国内在建项目近百个，三氟化氮、超纯氨等部分产品面临严重产能过剩及价格内卷风险。氦气对外依存度仍高，但俄罗斯进口占比提升。建议关注具备高纯度技术壁垒及进入先进制程供应链的龙头企业，警惕低端同质化竞争带来的盈利下滑。
研报深入剖析电子特气行业“机遇与风险并存”的现状。一方面，半导体自主可控推动国产替代加速，尤其在刻蚀、沉积等核心环节；另一方面，盲目扩产导致三氟化氮、超纯氨等大宗特气出现结构性过剩，价格战激烈。投资逻辑应从“量的扩张”转向“质的突破”，重点关注能突破5N+高纯度瓶颈、切入先进制程（如7nm以下）且具备全球竞争力的头部企业，规避低端重复建设标的。
北京淘幂科技_2025年AI玩具市场机会洞察：AI驱动下的玩具行业新机遇_2026-01-08.pdf
报告指出AI玩具是核心高增长赛道，预计2030年全球销售额达250亿美元。2025年国内线上市场爆发，抖音渠道增速超4000%。毛绒潮玩成黑马，份额升至15.7%，价格向中低端主流转移。Haivivi、噜咔博士等新势力崛起，TOP10品牌占62.8%份额。行业从概念普及进入需求驱动期，情感陪伴与全年龄段覆盖成新趋势，商业模式转向“硬件+订阅”长期服务变现。
研报深入剖析AI玩具行业，确认其处于高速成长期，特别是2025年线上数据验证了爆发式增长。分析指出行业正经历结构性变化：产品形态从高端机器人向大众化毛绒/教辅转型，价格带下移以扩大受众；竞争格局上，新势力凭借IP和垂直场景快速抢占份额。对投资者而言，关注点应从纯技术转向“IP+AI+情感陪伴”的商业闭环能力，以及具备内容订阅变现潜力的头部品牌。
太平洋_光伏行业2026年行业策略：反内卷加速供需重塑，重视新技术、新场景_2026-01-08.pdf
太平洋证券发布光伏行业2026年策略，认为“反内卷”加速供需重塑，光储平价在核心市场展开。预计2025-2026年全球新增装机约600/610GW。重点看好低银无银技术迭代（隆基、晶科）、光储协同（天合、晶澳）及辅材龙头（帝科、福斯特）。给予隆基绿能、福斯特“买入”评级，其他标的未评级或参考一致预期。
研报指出光伏行业正经历由“反内卷”驱动的供给侧改革，产能出清与报价回暖同步进行。核心逻辑在于技术迭代（低银/无银、BC电池）带来的成本优势分化，以及光储平价打开的新需求空间。建议关注具备技术领先优势的组件龙头及盈利修复确定的辅材企业。虽然短期全球装机增速放缓，但长期看新技术与新场景将引领新一轮增长周期。
万联证券_医药生物行业跟踪报告：2025FDA新药全景：创新疗法与市场变革_2026-01-08.pdf
万联证券发布医药生物行业跟踪报告，指出2025年FDA批准46款新药，虽数量下降但创新性强，“first-in-class”占比过半。肿瘤为主要治疗领域，小分子药物为主流。国内药企康方生物（派安普利单抗）和迪哲医药（舒沃替尼）各有1款新药获批，实现出海突破。报告维持行业“强于大市”评级，建议聚焦ADC、siRNA等前沿技术平台及具备全球竞争力的出海创新药企。
该研报通过梳理2025年FDA新药审批数据，揭示了全球医药创新向高质量、多元化技术平台（如ADC、siRNA）转型的趋势。特别强调了中国创新药企在国际化进程中的实质性突破，康方生物和迪哲医药的新药获批验证了国产创新药的全球竞争力。报告逻辑清晰，从宏观行业趋势推导至微观个股机会，对投资者布局具有全球视野的创新药标的具有重要指导意义，情绪偏正面。
国信证券_农产品研究跟踪系列报告（189）：牛肉进口保障措施政策落地，看好牧业大周期反转_2026-01-08.pdf
国信证券发布农林牧渔行业周报，维持“优于大市”评级。核心观点看好牧业大周期反转，牛肉进口保障措施落地（配额+关税）利好国内肉牛及原奶价格上行；生猪行业反内卷支撑中长期猪价，龙头成本优势凸显。推荐牧业（优然、现代）、生猪（牧原、温氏等）、禽（立华、圣农）、饲料（海大）及宠物（乖宝）。重点公司如牧原股份、优然牧业等均获“优于大市”评级，预计2026年盈利改善显著。
研报核心逻辑在于政策驱动下的牧业周期反转。商务部对进口牛肉实施保障措施，直接减少低价进口冲击，利好国内肉牛养殖及上游原奶产业去化加速与价格回升。同时，生猪行业通过产能调控实现“反内卷”，头部企业凭借成本优势有望在行业洗牌中提升份额并转型红利标的。整体看，农林牧渔板块处于景气度底部回升阶段，建议关注具备规模优势和成本控制能力的龙头企业。
山西证券_通信行业周跟踪：2025回顾和展望，2026关注海外光通信、国产算力、商业航天高低切行情_2026-01-08.pdf
山西证券维持通信行业“领先大市-A”评级。回顾2025年通信行业涨幅84.8%，光模块、液冷等领涨。展望2026，看好海外光通信（800G需求翻倍、CPO产业化）、国产算力链（IPO加速、服务器/网卡）及商业航天（SpaceX IPO催化）三条主线。建议关注天孚通信、中际旭创、浪潮信息、海格通信等标的。风险提示包括海外算力需求不及预期及竞争加剧。
研报对通信行业持乐观态度，核心逻辑在于AI算力需求的持续爆发。重点指出2026年光模块需求将大幅放量，特别是Scaleup架构下CPO技术的产业化机遇，以及国产算力芯片上市带来的产业链重估机会。同时，商业航天受SpaceX高估值IPO催化，具备高低切换潜力。报告不仅梳理了行业景气度，还明确了细分赛道（光通信、服务器、卫星互联网）的投资节奏，对把握科技成长股行情具有较强指导意义。
东海证券_半导体行业12月份月报：存储涨价势头不减，AI仍为主线叙事_2026-01-08.pdf
东海证券发布半导体行业月报，维持“标配”评级。报告指出12月半导体行业持续回暖，存储芯片价格延续上涨趋势（模组涨幅10%-68%），AI算力仍是主线叙事。全球半导体销售额同比增27.23%，需求复苏明显。尽管库存水位仍高，但AI服务器、新能源车等细分领域高增带动上游提价。国产GPU企业摩尔线程、沐曦股份上市，英伟达H200获准对华出口，长期看国产化加速。建议逢低关注AIOT、算力芯片、设备及存储龙头。
研报认为半导体行业处于需求缓慢复苏与AI投资超预期的共振期。存储涨价势头强劲，验证了供需格局改善；AI算力作为核心驱动力，不仅带动海外巨头业绩，也加速了国内GPU企业的资本化进程（如摩尔线程、沐曦上市）。虽然估值处于历史高位，但在国产替代和政策缓和背景下，行业具备结构性机会。建议投资者在震荡中逢低布局AI算力链、存储及上游设备材料龙头，警惕下游消费电子因成本上升导致的出货放缓风险。
国信证券_低空经济行业专题四：通用航空市场稳步发展，低空运营未来可期_2026-01-08.pdf
国信证券发布低空经济行业专题报告，维持行业“优于大市”评级。报告指出通用航空市场稳步增长，2024年全球交付量超4000架。我国低空经济上升为国家战略，政策、技术、市场化三轮驱动产业发展。对比美国，我国通航基础设施及飞机保有量差距巨大，发展潜力广阔。短期聚焦海上运输、港口领航、物流配送三大高价值场景。eVTOL适航认证加速，预计2027年载人商业化规模化落地。万丰奥威等通过国际收购整合资源，具备竞争优势。
研报深入剖析低空经济作为新质生产力的核心地位，强调政策红利与空域改革带来的长期利好。通过中美对比凸显我国通航市场的巨大增量空间，特别是eVTOL和无人机领域的“换道超车”机遇。重点看好具备整机制造能力（如万丰奥威）及运营资质壁垒（如中信海直）的龙头企业，认为短期物流与特种作业场景将率先实现商业闭环，长期看载人交通潜力无限。
东吴证券_光伏设备行业深度：太空算力中心具备颠覆性优势，HJT或为能源系统最优解_2026-01-08.pdf
东吴证券发布光伏设备行业深度报告，指出AI算力需求催生“太空算力中心”新范式，其能源系统成本占比高，卷展式光伏阵列搭配柔性HJT电池为最优解。HJT具备低温工艺、薄片化及无专利风险优势，适配美国本土生产及未来钙钛矿叠层。测算显示10GW产能可支持数百个算力星簇。重点推荐HJT整线龙头迈为股份（300751）及超薄硅片切割龙头高测股份（688556）。
该研报极具前瞻性，将光伏设备与太空经济、AI算力两大热门主题深度融合。逻辑上，通过对比地面与太空数据中心成本，论证了太空算力的经济性，进而推导出对轻量化、柔性HJT光伏电池的刚性需求。这不仅为光伏行业开辟了新的增量市场想象空间，也强化了HJT技术路线在特定高端场景下的竞争优势。对于迈为股份和高测股份而言，这是从传统地面光伏向航天级应用拓展的重要估值重塑契机，长期看好其在细分领域的垄断地位及技术壁垒。
中邮证券_计算机：英伟达Vera Rubin重构AI存储层级，NAND有望成为通胀品_2026-01-08.pdf
中邮证券维持计算机行业“强于大市”评级。报告指出英伟达Vera Rubin平台全面投产，重构HBM-DRAM-NAND三层存储架构以解决AI内存墙问题。HBM4带宽大幅提升，LPDDR5X用于KV缓存，NAND因BlueField-4驱动成为与GPU线性相关的通胀品，预计2026年NAND价格两位数上涨。建议关注海力士、三星等海外龙头及香农芯创、德明利、兆易创新、普冉股份、同有科技等国内标的。
研报核心逻辑在于英伟达新一代AI平台Vera Rubin通过重构存储层级（HBM4+LPDDR5X+NAND），显著提升了存储芯片在AI算力中的价值量。特别是NAND被定义为“通胀品”，预示价格上涨周期。这对存储产业链构成重大利好，尤其是具备高端存储技术或代理权的国内厂商。行业评级维持强于大市，显示机构对存储板块景气度回升的坚定信心，短期情绪偏多，中长期看好国产替代及AI需求拉动。
国金证券_锂电12月洞察：涨价潮继续演绎，新技术协同发展_2026-01-08.pdf
国金证券发布锂电行业洞察，指出12月碳酸锂涨16%，氢氧化锂涨11%，产业链进入“主动补库”繁荣期。钠电产业化加速，预计2026年出货翻倍至20GWh，开启“钠锂协同”新格局。新能源车中欧高景气，美国受退补影响下滑。建议关注涨价环节（6F、隔膜、碳酸锂）及固态新技术公司，重点推荐宁德时代、亿纬锂能、科达利等。
研报确认锂电行业处于量价齐升的复苏繁荣期，碳酸锂等核心材料价格上涨验证需求强劲。钠离子电池从概念走向规模化应用，成为新的增长极，尤其看好其在储能和两轮车领域的渗透。投资建议聚焦于具备定价权的涨价环节（如六氟磷酸锂、隔膜）及技术领先的龙头股。整体情绪偏乐观，认为行业供需格局反转，景气度将持续上行。
开源证券_半导体行业点评报告：供应链安全事件催化，半导体材料-设备自主可控有望提速_2026-01-08.pdf
开源证券维持半导体行业“看好”评级。受商务部禁止对日出口两用物项事件催化，供应链安全焦虑加速国产替代。报告指出半导体材料/设备自主可控有望提速，形成“外部风险强化诉求+内部扩产奠定基础”的双轮驱动逻辑。重点推荐光刻胶、涂胶显影、后道测试及量检测等环节受益标的，如彤程新材、芯源微等。长期看，长鑫IPO及中芯增资等资本布局将打开上游成长空间。
该研报基于地缘政治突发事件（对日出口管制），深刻剖析了半导体产业链的脆弱性与机遇。核心逻辑在于“危机即转机”，外部封锁倒逼国内晶圆厂加速验证并导入国产材料与设备，尤其是光刻胶、涂胶显影等卡脖子环节。结合长鑫、中芯等头部厂商的大额资本开支，上游“铲子股”业绩确定性增强。报告不仅提供了短期情绪催化视角，更强调了中长期国产替代从“单点突破”向“体系化配套”演进的基本面支撑，建议关注具备产能先行优势的龙头公司。
西南证券_房地产行业2026年投资策略：地产筑底分化，核心主线突围_2026-01-08.pdf
西南证券发布2026年房地产投资策略，认为行业处于筑底分化期。预计2026年销售面积/金额同比-3%，投资同比-7%。核心主线包括：1）香港住宅量价齐升；2）商业地产受益于消费复苏及供给收缩；3）房产经纪因二手房占比提升及渠道价值凸显而受益。重点推荐华润置地、华润万象生活、新城控股、保利物业等具备商业运营优势或高股息的标的，给予“买入”评级。
研报指出房地产行业虽仍在调整，但已接近底部，政策定调“止跌回稳”。不同于以往全面看多，报告强调结构性机会：一是香港楼市在政策松绑和利率下行下迎来量价齐升；二是国内商业地产因供给收缩和消费回暖，头部企业现金流稳定；三是房产经纪行业受益于二手房交易占比提升。投资建议聚焦于拥有优质经营性资产（如购物中心、物管）且财务稳健的龙头房企，规避纯开发业务风险，体现了从“增量扩张”向“存量运营”转型的投资逻辑。