研究报告
国金证券_计算机行业研究：空天投资进入第二阶段_20260201.pdf
国金证券维持计算机行业“买入”评级。报告指出SpaceX申请百万颗卫星组建“轨道数据中心”，旨在解决AI算力瓶颈，标志空天投资进入第二阶段。中国商火亦强调突破可回收技术。研报类比英伟达产业链历史行情，认为太空光伏等基建环节有望获更高涨幅，建议优选SpaceX供应链及国内商业航天标的，如奥特维、中国卫星等。
研报核心逻辑在于将SpaceX的“轨道数据中心”计划视为AI算力基础设施的新范式，类比英伟达产业链早期的光模块爆发，预判太空光伏等上游基建环节将迎来高增长。这不仅提升了计算机行业的估值想象空间，更直接利好商业航天及卫星互联网板块。对于A股而言，具备太空光伏技术储备或进入SpaceX/国内商业航天供应链的企业将获得显著的情绪溢价和业绩预期修正，短期情绪提振明显，长期看产业趋势确立。
中国银河_钢铁行业2025年业绩预告点评：盈利改善趋势渐显，“十五五”开局产能加速出清_20260201.pdf
中国银河维持钢铁行业“推荐”评级。2025年钢铁板块预喜率升至48%，净利润同比中值增超100%，盈利改善显著。出口量创历史新高，行业利润总额重回千亿。展望“十五五”，产能加速出清，供需向平衡收敛。建议关注高分红龙头（中信特钢、华菱钢铁等）、高技术壁垒标的（方大特钢等）及上游资源品（海南矿业等）。看好数智化、绿色化转型带来的估值修复与长期配置价值。
研报指出钢铁行业盈利拐点已现，2025年业绩预告显示大幅改善，主要得益于成本下降、产品结构优化及出口强劲。行业层面，“十五五”开局将加速低效产能出清，推动供需平衡和头部集中。投资逻辑从周期博弈转向高质量发展和估值修复，重点关注具备高分红、技术壁垒及资源优势的龙头企业。整体情绪偏正面，利好行业长期健康发展。
开源证券_医药生物行业周报：供需双改善，国内临床CRO行业进入发展新阶段_20260201.pdf
开源证券维持医药生物行业“看好”评级。报告指出中国临床CRO行业进入复苏与稳健增长新阶段，预计2025-2028年CAGR超12%，2028年市场规模超750亿元。供需结构改善，License-out和M&A成为Biotech融资新常态。重点推荐泰格医药，认为其订单稳步向上，通过并购及AI赋能巩固竞争优势。同时推荐恒瑞医药、药明康德等头部公司，认为估值性价比明显。
研报核心逻辑在于确认临床CRO行业周期拐点，从产能过剩转向供需平衡及集中度提升。分析师强调License-out模式对Biotech现金流的支撑作用，利好上游CXO需求。个股层面，泰格医药因全球化布局及AI技术应用被赋予更高成长确定性，而恒瑞、药明等龙头则基于估值修复逻辑被推荐。整体观点偏向中长期产业趋势向好，短期情绪受板块调整影响但基本面支撑强劲。
东吴证券_机械设备行业跟踪周报：看好光伏设备出海&太空算力机会；推荐国内销售旺季来临的工程机械_20260201.pdf
东吴证券维持机械设备行业“增持”评级。核心观点：1.光伏设备看好出海及太空算力机遇，SpaceX百万卫星计划催生GW级太空光伏需求，硅基HJT为最优方案；2.工程机械Q1迎开工旺季，国内外共振向上；3.人形机器人特斯拉Optimus V3发布在即，量产加速利好T链核心标的；4.AIDC缺电逻辑持续，燃气轮机等发电设备受益。重点推荐晶盛机电、三一重工、北方华创、杰瑞股份等。
研报聚焦机械设备行业多重景气赛道。短期看，工程机械受益于Q1开工旺季及海外复苏，具备确定性机会；中期看，光伏设备因太空算力（SpaceX卫星星座）及地面出海需求迎来新增长点，HJT技术路线受推崇；长期看，AI算力爆发带动液冷、PCB设备及燃气轮机需求，人形机器人量产预期强化产业链逻辑。报告强调“设备出海+AI拉动”双主线，建议关注具备全球竞争力及技术壁垒的龙头公司。
华源证券_医药行业周报：中国生物制药2026年有望迎来创新药出海元年_20260201.pdf
华源证券维持医药行业“看好”评级。报告指出2026年有望成为中国创新药出海元年，石药集团与阿斯利康完成185亿美元BD交易凸显趋势。重点推荐中国生物制药，其通过收购赫吉亚（小核酸平台）和礼新医药（双抗/ADC），结合自研管线，强化BD逻辑及出海潜力。建议关注恒瑞医药、信达生物等创新药企，以及AI医疗、脑机接口等新科技方向。当前医药板块估值具备性价比，看好科技创新主导及业绩修复主线。
研报核心逻辑在于确认2026年为创新药出海关键年份，以巨额BD交易验证中国药企全球竞争力。重点剖析中国生物制药通过并购获取小核酸及双抗/ADC前沿技术，构建差异化出海壁垒。行业层面，强调在估值低位背景下，聚焦“科技创新+业绩修复”双主线，特别提示AI医疗、脑机接口等新质生产力方向的长期机会，对提振板块信心具有积极意义。
国信证券_CXO行业系列专题报告（3）：小核酸突围，大服务赋能_20260201.pdf
国信证券维持CXO行业“优于大市”评级。报告指出小核酸药物进入商业化加速期，预计2033年全球市场规模达457亿美元（CAGR 26.08%）。国内研发管线丰富且BD交易活跃。重点推荐具备核心技术的CRO企业（成都先导、康龙化成、昭衍新药）及领先CDMO企业（药明康德、凯莱英）。其中药明康德、昭衍新药、凯莱英、成都先导获“优于大市”评级，其余多为无评级或一致预期。
研报深入分析小核酸药物行业从技术验证迈向商业化的趋势，预测高增长前景。强调CXO企业在化学修饰、递送技术及规模化生产中的关键赋能作用。看好拥有全链条服务能力的龙头，如药明康德和凯莱英，以及具备特色技术平台的CRO如成都先导。整体对医药生物板块及创新药主题持积极态度，认为行业景气度将持续攀升，建议关注相关标的的投资机会。
华源证券_有色金属大宗金属周报：宏观波动加剧，铜铝价格或迎来震荡调整_20260201.pdf
华源证券维持有色金属行业“看好”评级。宏观上，美联储暂停降息及鹰派主席提名致美元走强，短期铜铝价格或震荡调整。中长期看，铜矿供给短缺、铝产能天花板及锂供需反转支撑价格上行。建议关注紫金矿业、洛阳钼业、中国铝业、赣锋锂业等龙头。报告指出锂电需求淡季不淡，碳酸锂进入去库周期；钴原料偏紧格局未变。整体看好资源端具备优势及利润拐点的标的。
研报认为宏观波动（美联储政策）导致短期金属价格震荡，但长期逻辑坚挺。铜因资本开支不足面临短缺，铝受产能限制及需求增长有望上行，锂则因供需反转进入上行周期。报告对行业持乐观态度，重点推荐资源自给率高、具备成本优势的龙头企业，如紫金矿业、中国铝业及赣锋锂业等，提示关注春节后补库及政策延续带来的机会。
华源证券_贵金属双周报：交投情绪回落不改贵金属长期逻辑_20260201.pdf
华源证券维持贵金属行业“看好”评级。近两周金价冲高回落，主因美联储维持利率不变及特朗普提名新主席引发情绪波动。中期看，“降息交易”与“特朗普2.0”双主线支撑金价；长期看，央行增储及地缘政治风险提供底部支撑。建议关注紫金黄金国际、赤峰黄金、山东黄金等个股。风险提示包括经济下行及政策收紧。
研报指出尽管短期交投情绪回落，但贵金属长期逻辑未变。核心驱动力来自美联储潜在的降息周期以及“特朗普2.0”带来的美元信用削弱和通胀预期。央行持续购金为金价提供坚实底部。报告维持行业看好评级，推荐具备资源优势和产量增长潜力的龙头矿企，如紫金矿业、山东黄金等，认为其在金价上行周期中业绩弹性较大。
东吴证券_非银金融行业跟踪周报：券商股或迎业绩催化；保险估值仍待提升_20260201.pdf
东吴证券维持非银金融“增持”评级。1月日均股基交易额同比大增155%，两融余额显著提升，券商板块PB估值仅1.2x，业绩催化明显。保险负债端向好，资产端随经济复苏改善，P/EV处于历史低位（0.67-0.88倍）。重点推荐中国人寿、中国平安、中信证券、同花顺等。行业排序：保险>证券>多元金融。
研报指出非银金融板块估值低、安全边际高。券商受益于交易量激增和政策利好，业绩弹性大；保险受益于经济复苏和利率上行，负债与资产端双改善。建议关注头部险企及优质券商龙头，看好行业中期表现。
东吴证券_商贸零售行业跟踪周报：2026年消费-商贸零售&社会服务业的八大预测_20260201.pdf
东吴证券发布商贸零售行业周报，维持“增持”评级。报告预测2026年消费政策将侧重“供给端”改革（如演艺、冰雪经济），服务消费为核心方向。重点看好黄金珠宝板块（直营与加盟连锁业绩回升）、消费出海（小商品城、安克创新等）及新消费二次起势（泡泡玛特）。国企改革被视为促进消费的核心抓手。推荐标的包括老铺黄金、周大福、中国中免、陕西旅游等，提示需求波动及金价风险。
该研报对2026年消费趋势做出前瞻性判断，指出政策重心从“发券”转向“优质供给”和“国企改革”，这对商贸零售及服务消费板块构成中长期利好。特别强调黄金珠宝板块在金价波动后的业绩修复逻辑，以及消费出海的持续增长潜力。虽然未给出具体目标价，但通过细分赛道梳理和个股推荐，为投资者提供了清晰的结构性配置思路，有助于提振市场对大消费板块的信心，尤其是具备改革预期和出海能力的龙头公司。
中国银河_纺织服饰行业周报 · 纺织服饰行业：安踏拟收购PUMA 29%股权助力全球化_20260201.pdf
中国银河维持纺织服饰行业“推荐”评级。核心事件为安踏拟以15亿欧元收购PUMA 29.06%股权，成为其单一最大股东，旨在完善全球化布局及多品牌矩阵。尽管PUMA短期业绩承压，但安踏有望通过运营赋能释放其增长潜力。报告建议关注高景气户外赛道（安踏、特步等）、纺织制造龙头（华利、申洲等）及高股息低估值标的（海澜之家、波司登等）。预计1-2月冬装销售企稳回升。
研报核心聚焦安踏收购PUMA这一重大战略举措，认为这将显著增强安踏的全球竞争力和品牌护城河，对行业格局产生深远影响。虽然PUMA短期业绩下滑，但长期协同效应看好。报告同时指出冬季寒冷天气利好冬装销售，行业基本面有望企稳。投资建议明确指向具备全球运营能力的头部运动品牌及高股息稳健标的，整体情绪偏正面，强调长期价值而非短期波动。
东吴证券_智能汽车主线周报：特斯拉FSD订阅量达到110万，看好智能化_20260201.pdf
东吴证券发布智能汽车周报，指出特斯拉FSD订阅量达110万，坚定看好2026年L4 RoboX主线。建议B端软件标的优于C端硬件，H股优选小鹏、地平线等，A股优选千里科技、德赛西威等。当前智能汽车指数PS(TTM)为15.2x，处于高位。报告梳理了产业链上下游核心标的及盈利预测，提示贸易摩擦及技术迭代不及预期风险。
研报基于特斯拉FSD数据突破及行业技术进展，强烈看好L4级自动驾驶商业化落地。虽然板块估值处于历史高位，但分析师认为智能化是确定性主线，推荐逻辑从整车向核心软硬件供应商延伸，特别是具备算法优势和域控能力的头部企业。短期情绪受利好驱动偏暖，中长期关注技术迭代与商业闭环能力。
华金证券_电力设备及新能源：容量电价机制升级，新型储能迎发展良机_20260201.pdf
华金证券发布行业研报，维持电力设备及新能源行业“领先大市”评级。核心观点指出，国家发改委完善发电侧容量电价机制，首次在国家层面确立电网侧独立新型储能的容量价值，提供稳定保底收入预期。政策通过清单制管理和严格考核推动行业分化，利好具备技术优势和运营能力的头部企业。建议关注阳光电源、宁德时代等标的。该政策标志着储能从辅助服务走向系统核心保障，有望加速新型储能建设周期。
本报告核心在于解读国家容量电价机制升级对新型储能行业的深远影响。政策首次赋予独立储能“容量价值”，解决了其盈利模式不稳定的痛点，从制度上确认了储能在电力系统中的核心地位。这不仅短期提振市场情绪，长期更将重塑行业竞争格局，推动行业从单纯拼装机规模转向拼系统价值和运营能力。对于投资者而言，这是新能源板块中储能细分领域的重要利好信号，重点关注拥有长时储能技术和一体化服务能力的龙头企业。
中国银河_光通信板块业绩预告点评：业绩超预期，看好“十五五”开局上下游共振_20260201.pdf
中国银河发布光通信板块点评，指出中际旭创、新易盛等龙头2025年业绩预告超预期，净利润大幅增长。报告认为“十五五”开局国内需求加码及海外AI算力高景气将推动800G/1.6T升级，CPO技术成熟带来新机遇。维持通信行业“推荐”评级，看好光模块及上游器件产业链，建议关注中际旭创、新易盛、天孚通信等标的。
研报基于光通信龙头超预期的业绩预告，确认了行业高景气度。核心逻辑在于“十五五”初期国内算力基建加速与海外云厂商资本开支共振，驱动光模块向高速率迭代及CPO技术落地。尽管汇兑损益短期扰动部分业绩，但长期量价齐升趋势明确。报告维持行业推荐评级，强调上游器件及CPO布局公司的投资价值，对提振板块信心有积极作用。
华鑫证券_汽车行业周报：Optimus Gen3预计26Q1发布，SpaceX申请部署百万颗卫星_20260202.pdf
华鑫证券维持汽车行业“推荐”评级。核心观点：特斯拉Optimus Gen3预计26Q1发布，年底量产，理想汽车切入人形机器人赛道；SpaceX申请部署百万颗卫星构建轨道数据中心。建议关注T链确定性标的及火箭/卫星制造端。重点推荐新泉股份、拓普集团、双林股份等机器人零部件龙头，以及模塑科技、凯迪股份等。行业短期受春节因素零售同比下滑，但长期看好具身智能与太空经济带来的新增长极。
研报聚焦人形机器人与太空经济两大前沿主题，认为特斯拉Optimus Gen3发布及理想入局将开启新一轮行情，利好丝杠、灵巧手、传感器等核心零部件厂商。同时SpaceX星舰进展加速太空算力基础设施建设。尽管短期汽车零售数据承压，但分析师维持行业推荐评级，强调结构性机会在于具备技术壁垒的机器人供应链企业，建议投资者在事件驱动前布局T链确定性标的。
开源证券_电子行业周报：美股存储业绩超预期，海内外CSP持续加码AI资本支出_20260202.pdf
开源证券维持电子行业“看好”评级。周报指出美股存储巨头（闪迪、海力士）业绩超预期，Meta及阿里大幅上调AI资本开支，ASML订单创新高。终端方面苹果iPhone销售强劲。报告认为海内外CSP持续加码AI算力与基础设施，产业链投入热度攀升。受益标的包括华虹半导体、中微公司、澜起科技等。风险提示为AI发展不及预期及宏观风险。
研报核心逻辑在于验证AI算力需求的持续高景气。通过海外巨头（Meta、阿里）资本开支上修及存储芯片业绩爆发，确认了上游硬件端的确定性增长。这对A股电子板块，特别是半导体设备、封测及存储接口芯片构成直接利好。虽然本周板块回调，但基本面支撑强劲，建议关注受益于全球AI基建扩张的国产供应链龙头，如中微、通富等，短期情绪有望随业绩兑现而修复。
开源证券_计算机行业周观点：SpaceX申请部署百万颗卫星，剑指太空算力_20260202.pdf
开源证券维持计算机行业“看好”评级。核心观点指出SpaceX申请部署百万颗卫星，旨在构建太空数据中心以支持AI算力，全球低轨资源竞争白热化。报告推荐关注火箭产业链（如西部材料、航天动力）、卫星及太空算力链（中科星图、航天宏图）及太空能源标的。同时提及寒武纪等个股业绩预增。该事件凸显商业航天与AI融合趋势，利好相关基础设施板块。
研报聚焦SpaceX百万卫星计划引发的太空算力革命，将商业航天从通信扩展至AI基础设施领域，具有长期战略意义。虽然短期对A股直接映射有限，但强化了“太空经济”与“AI算力”的双重逻辑。推荐标的集中在卫星应用和火箭上游，建议投资者关注具备核心技术壁垒的头部企业，警惕纯概念炒作。行业整体维持看好，侧重结构性机会。
华金证券_深度报告：聚焦“AI+车”战略，智驾驱动未来发展_20260131.pdf
华金证券首次覆盖千里科技（601777.SH），给予“买入”评级。公司由力帆科技重组更名，聚焦“AI+车”战略，联合吉利发布“千里浩瀚”智驾系统，携手曹操出行布局Robotaxi。预计2025-2027年营收86.8/104.95/124.15亿元，归母净利润0.87/1.60/2.46亿元。报告认为公司正从传统制造向智能驾驶科技公司转型，估值体系有望重塑，看好其智驾驱动的未来发展及Robotaxi商业化落地潜力。
研报深度解析了千里科技从传统车企向“AI+车”科技公司的战略转型逻辑。核心看点在于其与吉利、旷视科技的资源整合，以及“千里浩瀚”智驾系统和Robotaxi业务的商业化前景。分析师采用PS估值法，对标地平线、小马智行等科技企业，认为公司估值体系将随业务转型而重塑。尽管当前净利润基数较低，但高增长预期和稀缺的智驾标的属性支撑了“买入”评级，建议关注其L3/L4级智驾落地进度及Robotaxi运营数据。
东吴证券_2025年报业绩预告点评：利润兑现超出预期，预计核心业务净利润中枢3.8亿元_20260131.pdf
东吴证券维持华图山鼎（300492）“买入”评级。公司2025年业绩预告显示归母净利润2.8-4.2亿元，同比大增428%-693%，核心业务净利润中枢约3.8亿元，超出预期。增长得益于公考需求旺盛、“直通车”大单品驱动及运营效率提升。预计2025-2027年EPS分别为1.87/2.30/2.48元，对应PE 46/37/35倍。报告强调其作为职教龙头的盈利兑现能力及智能化升级带来的成本优化。
研报指出华图山鼎业绩进入强劲兑现期，2025年净利润预增超4倍，核心驱动力来自公考培训刚需及“直通车”大单品的成功推广。通过区域运营改革和AI技术应用，公司有效降低了交付成本，提升了毛利率。尽管存在股份支付费用影响，但剔除后主业盈利能力显著增强。分析师看好其作为职业教育龙头的长期成长逻辑，认为当前估值合理，维持买入评级，建议关注其后续利润释放节奏及现金流改善情况。
东吴证券_2025年业绩预告点评：盈利拐点已至，业绩超市场预期_20260131.pdf
东吴证券维持恩捷股份“买入”评级。公司2025年业绩预告显示Q4盈利大幅恢复，归母净利中值2.2亿元，环比大增3185%，超市场预期。隔膜价格拐点已至，部分客户涨价落地，单平净利显著提升。预计2026年海外产能释放及客户占比提升将带来明显盈利弹性，上调2026-2027年归母净利润预测至25.4/31.5亿元，对应PE 19x/15x。同时布局硫化锂等固态电池材料，打造第二增长曲线。
研报核心逻辑在于确认恩捷股份盈利拐点。Q4业绩超预期验证了隔膜行业价格战趋缓、供需格局改善的逻辑。分析师大幅上调未来两年盈利预测，主要基于涨价落地和海外高毛利产能释放。此外，公司在固态电池关键材料（硫化锂）上的布局提供了长期估值溢价空间。当前股价对应2026年约19倍PE，具备较高性价比，建议关注其量利齐升带来的戴维斯双击机会。