摘要

1中国银河维持钢铁行业“推荐”评级。

22025年钢铁板块预喜率升至48%，净利润同比中值增超100%，盈利改善显著。

3出口量创历史新高，行业利润总额重回千亿。

4展望“十五五”，产能加速出清，供需向平衡收敛。

5建议关注高分红龙头（中信特钢、华菱钢铁等）、高技术壁垒标的（方大特钢等）及上游资源品（海南矿业等）。

6看好数智化、绿色化转型带来的估值修复与长期配置价值。

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盈利改善趋势渐显，“十五五”开局产能加速出清一一钢铁行业2025年业绩预告点评

核心观点

事件：近期钢铁板块公司相继发布2025年业绩预告，盈利改善趋势渐显。

预喜率显著提升，预告净利润同比大幅改善。截至2026年1月31日，按SW一级行业分类（2021），44家A股钢铁公司中共有25家发布2025年业绩预告，其中有12家为正面表现（预增6家、略增1家、扭亏5家），预喜率 48%，较2024年的 7.7%大幅提升，预喜公司预告净利润同比中值区间为 [+103.5%，+104.8%]、预告扣非净利润同比中值区间为 [+159.7%，+174%]，高于2024年的 [+76.1%，+87.5%]与 [+56.8%，+68.6%]，盈利改善趋势渐显。

行业供需矛盾仍在，但上游原燃料价格降幅大于钢材，多家钢企优化产品结构、全面精益管理、加快智改数转、完善投资布局卓有成效。

预增方面：（1）首钢股份持续优化产品结构，坚持高端化、差异化发展方向，以技术创新为引领，推动其与管理创新、商业模式创新深度融合；（2）新兴铸管城市更新、地下综合管网改造支撑差异化产品需求，以“质量效益再提升”专项行动为抓手，全年金属产品量同比大幅增长；（3）方大特钢推进精细化管理，建设两套65MW超高温亚临界发电项目，提升能源利用效率；（4）沙钢股份积极推动产品提档升级，加快推进智改数转项目；（5）友发集团2025年钢管产销规模与毛利率均有提升，同时投资沐曦股份产生公允价值变动收益；（6）广东明珠全资子公司明珠矿业扩帮工程采出新矿，同时对水洗石生产线进行技术改造，增加超细碎设备与干式磁选设备，铁精粉产销两旺；

略增方面：华菱钢铁加快推进“高端化、绿色化、智能化、精益化”四化转型，在补缴环境保护税及滞纳金约6.6亿的条件下，净利润同比增长依旧可观；

扭亏方面：（1）杭钢股份钢铁持续优化生产组织模式、改善技术经济指标、推进全流程降本增效，叠加“智能制造+数字经济”双轮驱动，主业大幅减亏，同时处置子公司股权与取得政府补助提供盈利支持；（2）太钢不锈整合铁前、炼钢资源，推进集约化生产，聚焦原料配比结构优化、能源回收利用、技术经济指标提升，同时应收账款减值转回与取得政府补助提供盈利支持；（3）山东钢铁把握中国宝武战略投资机遇，推行“聚量采购”模式，同步落地“战略采购+公开竞价”双轨机制，从严从紧压缩各项付现费用，全年吨钢降本超70元、出口结算量突破126万吨，收购银山型钢进一步优化产品结构，同时借助控股子公司山信软件快速建设并投运“AI+钢铁”场景应用项目；（4）柳钢股份紧扣“精益管理年”工作主线，品种钢占比与产品附加值稳步提升，控股子公司广西钢铁全面投产，区位优势与规模效应突显；（5）三钢闽光持续推进转型升级，优化产品结构，做好降本增效，产品毛利率同比上升。

出口数量创历史新高，黑色金属压延加工业利润总额三年来首回千亿。 2025年国内粗钢产量9.6亿吨/-4.4%，钢材产量14.5亿吨/+8.5%，其中五大品种主要钢厂产量合计4.2亿吨/-5%，247家主要钢厂高炉开工率 82%/+2.6pct，黑色金属冶炼及压延加工业产能利用率 79.7%/+1.6pct，粗钢表观消费量6.7亿吨/-8.1%，钢材表观消费量11.4亿吨/+3.5%，钢材价格综合指数4,659.5点/-7.2%，钢坯出口金额66.1亿美元/+115.2%，出口数量 1,482.1万吨/+134%，出口平均单价445.8美元/吨，同比-8%，钢材出口金额825.8亿美元/-1.3%，出口数量11,902万吨/+7.5%，出口平均单价693.8美元/吨，同比-8.1%，黑色金属矿采选业规上工企利润总额458.1亿/-15.4%， 2025M12亏损单位703家/-1.5%，黑色金属冶炼及压延加工业规上工企利润总额1,098.3亿/+276.3%，2025M12亏损单位1,865家/-5%。

2026年01月31日

钢铁行业

推荐维持评级

分析师

赵良毕

：010-8092-7619

$ \textcircled{x} $：zhaoliangbi_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130522030003

：0755-8347-9312

洪烨

$ \textcircled{x} $：hongye_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130523060002

相对沪深300表现图 2026年01月30日

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资料来源：Wind，中国银河证券研究院

分析师承诺及简介

本人承诺以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告的具体推荐或观点直接或间接相关。

赵良毕，通信&钢铁组首席分析师，科技大组组长。北京邮电大学通信硕士，2022年加入中国银河证券。8年中国移动通信产业研究经验，7年证券从业经验。曾获2020年Wind金牌通信分析师前五名，2022年Choice通信行业最佳分析师前三名等。

洪烨，通信&钢铁组分析师。中国人民大学财务硕士，曾供职于国泰君安证券，2023年加入中国银河证券。

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评级标准

评级

说明

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数(或公司股价)相对市场表现,其中:A股市场以沪深300指数为基准,新三板市场以三板成指(针对协议转让标的)或三板做市指数(针对做市转让标的)为基准,北交所市场以北证50指数为基准,香港市场以恒生指数为基准。

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