研究报告
开源证券_海外行业周报：供需推动云议价权提升，阿里巴巴发布世界模型_20260420.pdf
开源证券维持互联网行业“看好”评级。报告指出，随着Token调用量指数级增长及上游硬件成本上涨，云计算行业进入以AI算力溢价为核心的新阶段。阿里巴巴发布世界模型HappyOyster及视频模型HappyHors-1.0，加速AI商业化。推荐具备全栈AI能力的阿里巴巴-W、百度集团-SW、拼多多，受益标的腾讯控股；计算机板块推荐浪潮数字企业。预计智能体数量2031年突破3.5亿，带动算力需求爆发。
研报核心逻辑在于供需错配推动云议价权提升。需求端，Agent技术成熟导致Token消耗指数级增长；供给端，DRAM等硬件成本大幅上行。这种结构性变化利好拥有全栈AI能力和生态壁垒的巨头。阿里巴巴发布世界模型标志着其在多模态生成领域的领先，有望加速商业化变现。建议关注AI算力基础设施及具备全球竞争力的互联网龙头，行业景气度因国产化与IT支出回暖而持续上行。
东吴证券_电力设备行业跟踪周报：锂电景气持续向好，钠电和固态值关注_20260420.pdf
东吴证券维持电力设备行业“增持”评级。报告指出锂电景气持续向好，碳酸锂价格大涨，Q1储能电池出货量同比翻番，预计全年电动车销量增长30%+，全球储能装机增长60%以上。重点推荐宁德时代、亿纬锂能等龙头，关注固态电池及钠电进展。光伏需求偏弱，风电海风有望重拾高增长。人形机器人处于0-1阶段，看好特斯拉链核心供应商。
研报对电力设备行业持乐观态度，核心逻辑在于锂电产业链的景气度回升与储能需求的爆发。碳酸锂价格上涨及排产增加验证了供需改善，叠加海外储能市场的高增长预期，利好电池及材料龙头。同时，报告前瞻性地布局了人形机器人赛道，认为其处于产业化初期，具备长期成长空间。对于光伏板块则保持谨慎，指出供需错配尚未完全解决。整体而言，这是一份侧重基本面拐点确认与新产业趋势跟踪的行业周报，对投资者把握结构性机会有较高参考价值。
中航证券_农林牧渔：Q1母猪去化，Q2望加速，重视猪周期配置机会_20260420.pdf
中航证券维持农林牧渔行业“增持”评级。核心观点指出2026Q1能繁母猪存栏去化，Q2有望加速，猪价创近10年新低致深度亏损，产能去化趋势确立。建议重视猪周期配置机会，关注牧原股份、温氏股份等龙头及神农集团等高成长标的。同时看好动保板块复苏及宠物食品国产替代逻辑。报告强调优势企业价值与红利属性增强，全球化战略推进。
研报基于猪价跌破历史低位及行业深度亏损现状，判断能繁母猪去化将在Q2加速，猪周期拐点预期增强。分析师认为当前是布局生猪板块的良机，重点推荐具备成本优势和规模效应的龙头企业如牧原、温氏，以及高成长的中小市值标的。此外，报告还延伸至动保和宠物赛道，指出行业集中度提升及国产替代带来的长期投资机会，整体对农林牧渔板块持乐观态度。
国信证券_医药生物行业2026年4月投资策略：药品价格新政落地，支持高水平创新药_20260420.pdf
国信证券维持医药生物行业“优于大市”评级。核心逻辑为药品价格新政落地，明确支持高水平创新药定价，利好具备高临床价值管线的药企。同时，全球生物医药投融资复苏带动CXO需求向好，国产创新分子在AACR亮相展现竞争力。策略组合推荐迈瑞医疗、药明康德、恒瑞医药等A股及康方生物等H股标的。行业估值处于历史低位，政策与基本面共振有望推动板块修复。
研报核心在于解读《关于健全药品价格形成机制的若干意见》，该政策明确区分创新药与仿制药定价机制，允许高水平创新药在上市初期制定体现高投入高风险的价格，这是对创新药企的重大利好，有助于改善行业盈利预期。结合全球投融资复苏及AACR会议国产数据亮点，看好创新药及CXO板块。同时，医疗器械和医疗服务板块因估值低位及消费复苏预期也被纳入推荐。整体而言，政策底与市场底共振，建议关注具备差异化创新能力的龙头公司。
东吴证券_非银金融行业深度报告：银行IT：金融科技的“压舱石”与“主战场”_20260420.pdf
东吴证券发布银行IT行业深度报告，维持“增持”评级。报告指出信创深化与数字人民币推广是两大核心驱动力，推动银行从集中式向分布式架构转型及AI应用落地。预计2025年金融信创市场规模近2500亿元。重点推荐具备产品化能力的平台型龙头神州信息、宇信科技、长亮科技，以及细分赛道优势明显的天阳科技、京北方和信雅达。风险提示包括信创进度不及预期及预算波动。
该研报深入剖析了银行IT行业的结构性机遇，强调信创从外围向核心系统渗透及数字人民币生态建设带来的刚性需求。报告逻辑清晰，指出分布式架构转型和AI深度融合是未来技术主线。虽然未给出具体目标价，但通过梳理竞争格局，明确看好头部厂商在国产化替代中的份额提升及出海潜力。对于投资者而言，这是一份指引中长期配置方向的重要参考，尤其关注那些在核心系统替换中具备技术壁垒和客户粘性的龙头企业。
上海证券_汽车行业2026年春季投资策略：关注汽车出海+智能化，机器人有望重塑行业增长逻辑_20260420.pdf
上海证券发布汽车行业2026年春季策略，指出1-2月汽车销量同比下滑8.8%，但出口大增48.4%至32.6%占比，新能源出口增速超110%。报告强调智能化改变竞争格局，国产替代加速，且人形机器人有望重塑行业增长逻辑，预计2035年具身智能市场规模破万亿。建议关注北汽蓝谷、长城汽车等整车及伯特利、银轮股份等零部件标的。
研报指出国内车市短期承压，但出海成为核心增量，尤其是新能源出口翻倍增长。长期看，智能化下沉与国产替代是主线，而人形机器人与汽车产业链的高度协同（硬件、算法、供应链）将开辟第二增长曲线。虽然未给出具体评级和目标价，但明确看好具备出海能力和智能化布局的整车及零部件龙头，对行业情绪有正面提振作用，特别是机器人概念带来的估值重构预期。
中银证券_有色金属行业周报：印度铝厂扩产延期收紧供给，印尼计价规则调整镍价上移_20260420.pdf
中银证券发布有色金属行业周报，维持“强于大市”评级。核心观点：印度BALCO铝厂扩产延期收紧全球供给，印尼镍矿HPM计价规则调整推高成本中枢，镍价有望系统性上移；国内铜库存大幅去化，下游补库意愿强。建议关注宏桥控股、南山铝业、中国铝业、云铝股份（铝）；紫金矿业、洛阳钼业、兴业银锡、锡业股份（铜/锡）；盛屯矿业（镍）。
研报聚焦供给侧扰动对金属价格的支撑逻辑。印度铝产能延期与印尼镍矿成本抬升构成中长期利好，叠加国内铜库存快速去化，显示供需紧平衡态势。报告看好铝、镍、铜板块在供给受限下的价格弹性，推荐具备资源优势和成本管控能力的龙头标的。整体情绪偏乐观，强调政策与突发事件对基本面的边际改善作用。
国信证券_创新药盘点系列报告（26）：四大支柱后，HFrEF心衰领域还有哪些升级空间？_20260420.pdf
国信证券维持医药生物行业“优于大市”评级。报告指出HFrEF心衰领域在“四大支柱”疗法后仍有未满足需求，随着Entresto等药物专利到期，市场向仿制药化过渡。研报认为“抗重构”是潜在升级方向，若新药复合终点HR达0.75-0.80且为口服给药，有望成为“第五支柱”，美国峰值销售可达30-40亿美元。重点提及恒瑞医药、信立泰等在研管线进展及商业化潜力。
该研报深入剖析了HFrEF心衰治疗领域的演进逻辑，指出在现有标准疗法基础上，“抗重构”机制具备成为下一代重磅药物的潜力。报告通过量化分析预测，若新药能达到类似Entresto的疗效（HR 0.75-0.80）且具备口服便利性，将拥有巨大的商业价值。这对布局相关管线的国内创新药企如恒瑞医药、信立泰构成中长期利好，提示投资者关注临床数据读出及后续商业化落地能力。
国信证券_电子树脂行业点评：原料上涨叠加需求旺盛，PCB电子树脂报价上涨_20260420.pdf
国信证券维持基础化工行业“优于大市”评级。受美以伊战争导致原油及溴素等原料价格大涨，叠加AI服务器需求爆发带动PCB高景气，电子树脂报价上涨。预计2026年数据中心资本支出超6080亿美元，同比增60%。重点推荐圣泉集团（605589），其具备M4-M9全系列电子树脂解决方案，实现国产替代，给予“优于大市”评级，目标价未明确给出具体数值，但隐含估值提升预期。
研报指出地缘政治冲突推升原油及溴素成本，同时AI算力建设驱动高端PCB需求激增，形成“成本支撑+需求拉动”的双重利好，电子树脂行业进入高景气周期。虽然报告为行业点评，但核心逻辑指向具备高端电子树脂国产化能力的龙头圣泉集团，其业绩弹性较大。对于提及的沪电股份和东山精密，主要作为下游需求验证指标，非直接推荐标的，故影响评分较低。整体看好上游材料环节的量价齐升机会。
山西证券_煤炭行业周报：淡季不淡，看好煤炭持续上涨_20260420.pdf
山西证券维持煤炭行业“领先大市-A”评级。报告指出淡季不淡，动力煤及冶金煤价格稳中有涨，库存下降。PPI转正预期下，煤炭股有望迎来戴维斯双击。重点推荐海外产能布局的兖矿能源、煤油气共振的广汇能源及煤化工关联的中煤能源；同时看好淮北矿业、晋控煤业等具备高股息及安全属性的标的。风险提示包括需求回落及进口增加。
研报基于供需紧平衡及PPI转正宏观背景，看好煤炭板块持续上涨。逻辑上强调非电需求（化工、钢铁）支撑及夏季用电高峰预期，叠加地缘政治带来的油价波动利好。策略上聚焦“戴维斯双击”，优先推荐有海外资产或多元化业务龙头，兼顾高股息防御属性。整体观点积极，对行业情绪有显著提振作用，建议关注核心龙头配置价值。
国投证券(香港)_软件与互联网行业动态分析：3月网上商品零售额同比增2.5%，市场监管总局对电商平台“幽灵店铺”监管_20260420.pdf
国投证券发布互联网电商行业动态，3月网上商品零售额同比增2.5%，1-3月累计增7.5%。市场监管总局对拼多多、美团、阿里、京东等7家平台因“幽灵店铺”及转单问题合计罚款36亿元。报告认为监管旨在保护消费者权益，非打压变现率，预计2026年电商大盘增速维持中个位数，利好行业长期健康发展。关注阿里巴巴、京东、拼多多。
研报指出3月电商增速放缓至2.5%，主要受春节错位影响。核心利空在于监管总局对头部平台开出36亿元巨额罚单，虽分析师解读为规范市场而非限制盈利，但短期情绪面承压，尤其拼多多罚金最高。长期看，合规化有利于行业良性竞争，预计全年增速持平去年。建议关注监管落地后的估值修复机会，但短期需警惕罚款带来的利润冲击及市场情绪波动。
中邮证券_建筑材料行业报告：电子布延续高景气，关注龙头涨价趋势_20260420.pdf
中邮证券维持建筑材料行业“强于大市”评级。报告指出电子布因AI需求旺盛及产能紧缺延续高景气涨价，玻纤量价齐升；水泥需求复苏缓慢但中期供给优化有望提升利润弹性；玻璃价格偏弱；消费建材盈利触底回升。重点推荐中国巨石、海螺水泥、东方雨虹等龙头。中国巨石Q1净利预增60%-80%，显示强劲增长势头。
研报核心逻辑在于AI算力需求外溢至上游材料端，电子布与玻纤因技术升级和供需错配迎来量价齐升，是主要超额收益来源。传统建材如水泥、玻璃虽受地产拖累需求疲软，但供给侧改革（限制超产、冷修）带来中期盈利修复预期。消费建材则处于盈利底部反转阶段。整体看好具备AI属性或供给出清逻辑的龙头，尤其是业绩预增显著的中国巨石。
中银证券_交通运输行业周报：霍尔木兹海峡通行状态反复变化，油运价格依旧处于高位水平_20260420.pdf
中银证券发布交通运输行业周报，评级“强于大市”。核心观点指出霍尔木兹海峡通行反复导致油运价格维持高位（VLCC TCE同比增超500%），地缘政治风险推升全球能源供应担忧。报告推荐招商轮船，建议关注中远海能、招商南油等油运标的，以及受益于高端制造出海的中远海特和低空经济概念的中信海直。同时提示航运价格波动及航空需求不及预期风险。
研报聚焦中东地缘政治对全球能源物流的冲击，霍尔木兹海峡的不确定性直接利好油运板块，VLCC运价高企验证了供给紧张逻辑。短期看，地缘冲突带来的溢价将持续支撑航运股业绩；长期需关注局势缓和后的运价回落风险。此外，报告兼顾低空经济与高端制造出海主题，体现了交运行业在宏观变局下的结构性机会，建议投资者重点配置具备抗周期能力的油运龙头及政策受益的低空经济标的。
东莞证券_计算机行业双周报：全球AI算力涨价持续，重视产业链投资机遇_20260420.pdf
东莞证券维持计算机行业“超配”评级。报告指出全球AI算力需求爆发，供需失衡导致海内外巨头（阿里云、腾讯云、Anthropic等）掀起涨价潮。建议重点关注AI芯片、服务器、算力租赁及液冷环节。推荐关注广电运通、神州数码、浪潮信息、税友股份、软通动力、赛意信息。板块近两周涨9.73%，估值处于历史高位。
研报核心逻辑在于确认AI算力从“概念炒作”进入“业绩兑现与价格重估”阶段。全球算力短缺引发的涨价潮直接利好上游硬件（芯片、服务器、液冷）及中游算力租赁厂商。虽然板块估值已处高位，但基本面强劲支撑下，具备核心卡位优势的龙头公司仍具配置价值。投资者应警惕短期涨幅过大后的回调风险，聚焦有真实订单落地的标的。
华鑫证券_半导体行业周报：先进封装散热革新，利基DRAM格局重塑_20260420.pdf
华鑫证券维持半导体行业“推荐”评级。核心观点：1. 先进封装散热革新，台积电导入SiC中介层解决高功率GPU散热瓶颈，利好SiC衬底厂商；2. 三星停产LPDDR4/4X，产能转向HBM/DDR5，利基DRAM市场出现缺口，大陆存储厂有望受益。建议关注天岳先进（买入）、兆易创新、北京君正。全球半导体销售额同比增长61.8%，行业景气度持续回升。
研报指出半导体行业处于高景气周期，两大结构性机会凸显：一是AI算力需求推动先进封装散热技术升级，SiC材料因高热导率成为关键增量，直接利好上游衬底龙头天岳先进；二是存储巨头三星战略调整，退出低毛利旧制程DRAM，为国内利基型存储厂商如兆易创新、北京君正提供填补市场空白的机遇。整体看好国产替代与技术迭代带来的长期增长潜力。
华鑫证券_汽车行业周报：荣耀“闪电”北京机器人半马夺冠，北京车展临近新车发布密集_20260420.pdf
华鑫证券维持汽车行业“推荐”评级。荣耀机器人半马夺冠，特斯拉Optimus V3发布在即，看好4月底-6月机器人板块行情，建议布局T链及本体厂商。北京车展临近，新车密集上市有望激活换购需求，聚焦高端SUV及智能化主线。核心组合包括模塑科技、新泉股份等。行业PE处于近4年48.7%分位，PB处于95.8%分位。风险提示包括需求不及预期及原材料涨价。
研报指出人形机器人技术突破（荣耀夺冠）与特斯拉新品催化叠加，板块具备持续性行情机会，尤其是丝杠、灵巧手等核心零部件。同时，北京车展前新车密集发布有望提振整车消费，特别是高端SUV和智能化车型。尽管短期零售数据同比下滑，但供给侧创新活跃。建议关注机器人产业链确定性标的及具备智能化优势的主机厂和零部件供应商，行业整体估值合理，维持推荐评级。
东吴证券_智能汽车主线周报：特斯拉于达拉斯和休斯顿推出Robotaxi，看好智能化_20260420.pdf
东吴证券发布智能汽车周报，坚定看好2026年L4 RoboX主线。特斯拉在达拉斯和休斯顿推出Robotaxi服务，HW5.0芯片流片成功；工信部公示智驾安全国标。建议B端软件优于C端硬件，A股优选千里科技、德赛西威、经纬恒润。智能汽车指数PS(TTM)14.0x，处于高位。报告强调智能化技术突破及商业化落地加速，提示关注算法、域控及传感器等核心供应链标的。
研报聚焦智能汽车L4级自动驾驶商业化进程，特斯拉Robotaxi落地及HW5.0芯片进展构成重大催化。行业估值虽处高位，但技术迭代与政策规范（国标公示）强化了长期逻辑。分析师明确推荐B端软件及核心硬件供应商，特别是A股的千里科技、德赛西威和经纬恒润，认为其在智驾产业链中具备显著竞争优势。整体情绪偏乐观，预计将推动相关板块短期活跃及中长期价值重估。
爱建证券_电子行业周报：AI需求持续高景气，先进制程产能加速扩张_20260420.pdf
爱建证券维持电子行业“强于大市”评级。周报指出AI需求持续高景气，台积电Q1营收同比增40.6%，HPC业务占比升至61%；ASML Q1营收同比增13.24%，EUV收入大增。佰维存储Q1净利同比暴增1567.85%。报告强调AI驱动先进制程产能扩张及存储芯片高景气，建议关注AI高性能计算全产业链投资机会。
研报基于台积电、ASML等全球龙头强劲业绩，确认AI算力需求对半导体行业的核心驱动力。行业层面，先进制程与高端存储进入高景气周期，资本开支增加验证长期成长性。个股方面，佰维存储因AI端侧存储爆发实现业绩倍增，具备显著超额收益潜力。整体看好电子行业在AI浪潮下的结构性机会，尤其是HPC产业链及存储板块。
爱建证券_食品饮料行业跟踪报告：茅台25Q4积极出清，看好业绩稳健修复_20260420.pdf
爱建证券维持食品饮料行业“强于大市”评级。报告指出贵州茅台25Q4主动出清库存，营收净利双降但压力释放充分，2026年推进市场化改革，看好业绩稳健修复。行业估值处于低位，悲观预期见底，建议关注批价稳定、分红提升的贵州茅台，以及高景气的大众品标的万辰集团、东鹏饮料。
研报核心在于解读茅台25Q4业绩下滑为“主动出清”，消除市场恐慌，确立2026年业绩修复逻辑。行业层面，强调估值底部与政策催化下的需求复苏，特别是头部酒企高分红带来的配置价值。对个股而言，茅台因改革落地和库存去化完成获重点推荐；大众品则聚焦成长确定性。整体情绪偏正面，旨在引导资金回流具备防御性和确定性的消费龙头。
爱建证券_医药行业跟踪报告：泛RAS抑制剂治疗胰腺癌迎来重大突破，患者总生存期接近翻倍_20260420.pdf
爱建证券发布医药行业跟踪报告，维持“强于大市”评级。核心亮点为Revolution Medicines的泛RAS抑制剂Daraxonrasib在胰腺癌三期临床中使患者总生存期接近翻倍（13.2个月 vs 6.7个月），有望改变治疗路径。政策面，国务院优化创新药首发价格机制，支持高价值创新药定价。建议关注国内泛RAS管线（加科思、劲方、贝达）及ADC、双抗等出海优势赛道，认为医药板块风险出清，步入长期配置窗口。
研报指出泛RAS抑制剂在胰腺癌治疗的突破性进展，显著延长患者生存期，验证了该靶点的巨大临床价值，利好拥有相关管线的国内药企。同时，国家优化创新药首发价格机制，从政策端保障创新回报，提振行业信心。结合地缘政治影响边际减弱及学术会议催化，分析师认为医药板块估值回调充分，创新出海趋势确立，建议重点关注具备全球竞争力的创新药企及CXO龙头，行业迎来长期配置机遇。