1山西证券维持煤炭行业“领先大市-A”评级。
2报告指出淡季不淡，动力煤及冶金煤价格稳中有涨，库存下降。
3PPI转正预期下，煤炭股有望迎来戴维斯双击。
4重点推荐海外产能布局的兖矿能源、煤油气共振的广汇能源及煤化工关联的中煤能源；
5同时看好淮北矿业、晋控煤业等具备高股息及安全属性的标的。
6风险提示包括需求回落及进口增加。
山西证券_煤炭行业周报：淡季不淡，看好煤炭持续上涨_20260420.pdf
摘要
文本
煤炭
行业周报（20260413-20260419）
领先大市-A（维持
淡季不淡，看好煤炭持续上涨
2026年4月20日
煤炭行业近一年市场表现
资料来源：常闻
相关报告：
【山证煤炭】PPI转正，煤炭有望迎来戴维斯双击-行业周报 （20260406-20260412） 2026.4.13
【山证煤炭】国内煤价全面上涨-行业周
行业研究/行业周报
报（20260323-20260329） 2026.3.31
分析师：
胡博
执业登记编码：S0760522090003
邮箱：hubo1@sxzq.com
程俊杰
执业登记编码：S0760519110005
邮箱：chengjunjie@sxzq.com
投资要点
动态数据跟踪
动力煤：化工需求持续释放，价格稳中有涨。动力煤产量平稳释放，多以确保长协煤发运为主，化工行业对煤的采购以刚需为主。截至4月17日，环渤海动力煤现货参考价772元/吨，周变化+1.18%；秦皇岛港动力煤平仓价769元/吨，周变化+1.05%。截至4月18日，环渤海九港煤炭库存2476万吨，周变化-11.48%。
冶金煤：供应充足，下游维持刚需。炼焦煤供应充足，多数煤矿库存偏低，随着天气变暖，终端需求陆续恢复，钢厂较高开工支撑焦煤刚需。截至 4月17日，京唐港主焦煤库提价1690元/吨，周变化+4.32%；京唐港1/3焦煤库提价1300元/吨，周持平；日照港喷吹煤1073元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价240美元/吨，周持平。国内独立焦化厂、247家样本钢厂炼焦煤总库存分别852.15万吨和779.63万吨，周变化分别+0.76%、 -0.61%；喷吹煤库存421.6万吨，周变化+0.57%。247家样本钢厂高炉开工率83.22%，周持平；独立焦化厂焦炉开工率73.67%，周变化-0.29个百分点。
本周观点及投资建议
目前大秦线检修去库及进口煤到岸成本高企支撑煤价，电厂日耗处于季节性低位，化工、钢厂等行业带动煤炭需求。需关注非电行业刚需采购的持续性和5月后夏季用电高峰。
投资建议：美伊冲突高不确定性对应高波动性，但油价短期难大幅下调。复苏期信号确认，煤炭PPI转正在即，煤价看涨，煤炭股有望迎来戴维斯双击。当前形势最利好海外产能布局的【兖矿能源】和煤油气共振的【广汇能源】，与煤化工高度关联的【中煤能源】值得关注。另外，中国煤炭涉及能源安全命题，且HALO属性高，因此【淮北矿业】、【晋控煤业】、【华阳股份】、【山煤国际】、【新集能源】、【陕西煤业】、【潞安环能】、【山西焦煤】、【兰花科创】、【盘江股份】等标的也具备较强配置价值。
风险提示
反内卷相关政策效果温和；需求大幅回落；进口煤大幅增加等。
目录
附录...5
- 上市公司重要公告简述...5
- 煤炭行业动态数据跟踪...6
2.1 动力煤...6
2.2 冶金煤...8
2.3 焦钢产业链...10
2.4 煤炭运输...11
2.5 煤炭相关期货...12
2.6 煤炭板块行情回顾...13
图表目录
图 1: 大同浑源动力煤 Q5500 车板价...6
图 2: 秦皇岛港动力煤 Q5500 平仓价...6
图 3: 秦皇岛动力煤 5500 年度长协价（元/吨）...6
图 4: 长协月度调整挂钩指数（NCEI、CCTD、BSPI）...6
图 5: 国际煤炭价格走势...6
图 6: 海外价差与进口价差...6
图 7: 环渤海九港口煤炭库存合计...7
图 8: 中国电煤采购经理人指数...7
图 9: 产地焦煤价格...8
图 10: 山西阳泉喷吹煤车板价及日照港平均价...8
图 11: 京唐港主焦煤价格及内外贸价差...8
图 12: 京唐港 1/3 焦煤价格...8
图 13: 独立焦化厂炼焦煤库存...8
图 14: 样本钢厂炼焦煤、喷吹煤总库存...8
图 15: 六港口炼焦煤库存...9
图 16: 炼焦煤、喷吹煤库存可用天数...9
图 17: 不同产能焦化厂炼焦煤库存...9
图 18: 独立焦化厂（230）焦炉开工率...9
图 19: 一级冶金焦价格...10
图 20: 主要港口冶金焦与炼焦煤平均价的价差...10
图 21: 样本钢厂、独立焦化厂及四港口焦炭库存...10
图 22: 样本钢厂焦炭库存可用天数...10
图 23: 钢厂高炉开工率...11
图 24: 螺纹钢全社会库存和钢材生产企业库存...11
图 25: 中国沿海煤炭运价指数...11
图 26: 国际煤炭海运费（印尼南加-连云港）...11
图 27: 环渤海四港货船比历年比较...12
图 28: 鄂尔多斯煤炭公路运价指数...12
图 29: 南华能化指数收盘价...12
图 30: 焦煤、焦炭期货收盘价...12
图 31: 螺纹钢期货收盘价...13
图 32: 铁矿石期货收盘价...13
表 1: 主要指数及煤炭板块指数一周表现...13
图 33: 煤炭指数与沪深 300 比较...14
图 34: 中信一级行业指数五日涨跌幅排名...14
图 35： 中信煤炭开采洗选板块个股五日涨跌幅排序...14
图 36： 中信煤化工板块五日涨幅排序...14
附录
1. 上市公司重要公告简述
【兖矿能源：兖矿能源集团股份有限公司购买资产公告】兖矿能源集团股份有限公司（“兖矿能源”“公司”）控股子公司兖煤澳大利亚有限公司（“兖煤澳洲”）于2026年4月14日与 EMR Capital Advisors Pty Ltd、Kestrel Coal （EMR） Limited、EMR Capital ManagementLimited，以及Adaro Capital Limited（“ACL”）（合称“卖方”），签署具有约束力的交易文件，拟收购红隼煤炭集团有限公司（“红隼集团”）100%权益，间接取得红隼煤矿 80%权益，交易对价上限为24亿美元，包括18.5亿美元首付现金对价及最高不超过5.5亿美元的或有现金对价（“本次交易”）。（资料来源：公司公告）
【金能科技：2025年年度报告】公司实现营业收入169.13亿元，同比增加 4.01%，归属上市公司股东净利润0.22亿元，同比增加 138.08%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-2.64亿元，同比减少104.62%。2025年末，公司资产总额188.10亿元，同比减少 1.09%；归属母公司所有者权益80.36亿元，同比减少 6.89%；公司加权平均净资产收益率0.26%，同比增加0.93个百分点。（资料来源：公司公告）
【甘肃能化：关于“能化转债”恢复转股的公告】经中国证监会“证监许可（2020）2771号”文核准，公司于2020年12月10日公开发行了2,800万张可转换公司债券，每张面值100元，发行总额280,000万元，扣除发行相关费用后，公司本次发行募集资金的净额为 2,769,311,698.11元，大信会计师事务所（特殊普通合伙）已对上述募集资金到账情况进行了验资，并出具大信验字（2020）第35-00012号《验资报告》。经深交所“深证上（2021） 76号”文同意，公司280,000万元可转换公司债券于2021年1月22日起在深交所挂牌交易，债券简称“靖远转债”，债券代码“127027”。因重大资产重组，本次发行可转债简称于2023年4月18日起，变更为“能化转债”，代码“127027”维持不变。（资料来源：公司公告）
【淮北矿业：淮北矿业控股股份有限公司所属亳州煤业信湖煤矿复工复产的公告】2026年4月14至15日，亳州市发展和改革委员会会同安徽省能源局、国家矿山安全监察局安徽局、亳州市自然资源和规划局、亳州市公安局和煤矿有关专家对信湖煤矿复工复产工作进行现场验收。 2026年4月16日，信湖煤矿收到亳州市发展和改革委员会《关于安徽省亳州煤业有限公司信湖煤矿复工复产的通知》，同意信湖煤矿自2026年4月16日起复工复产。（资料来源：公司
公告）
2. 煤炭行业动态数据跟踪
2.1 动力煤
图1：大同浑源动力煤Q5500车板价
资料来源：wind，山西证券研究所
图2：秦皇岛港动力煤Q5500平仓价
资料来源：wind，山西证券研究所
图3：秦皇岛动力煤5500年度长协价（元/吨）
资料来源：wind，山西证券研究所
图4：长协月度调整挂钩指数（NCEI、CCTD、BSPI）
资料来源：wind，山西证券研究所
图5：国际煤炭价格走势
图6：海外价差与进口价差
资料来源：wind，山西证券研究所
资料来源：wind，山西证券研究所
图7：环渤海九港口煤炭库存合计
资料来源：wind，山西证券研究所
备注：北方港统计口径包括秦皇岛港、国投曹妃甸港、曹二期、华能曹妃甸、华电曹妃甸、国投京唐京唐老港、京唐码3-40黄骅港、天津港、锦州港、丹东港、盘锦港、营口港、大连港、青岛港龙口港、嘉祥港、岚山港、日照港。长江口八港统计口径包括如皋港、长宏国际、江阴港、扬子江太和港、镇江东港、南京西坝、华能太仓。
图8：中国电煤采购经理人指数
资料来源：wind，山西证券研究所
2.2 冶金煤
图9：产地焦煤价格
图10：山西阳泉喷吹煤车板价及日照港平均价
资料来源：wind，山西证券研究所
资料来源：wind，山西证券研究所
图11：京唐港主焦煤价格及内外贸价差
图12：京唐港1/3焦煤价格
资料来源：wind，山西证券研究所
资料来源：wind，山西证券研究所
图13：独立焦化厂炼焦煤库存
图14：样本钢厂炼焦煤、喷吹煤总库存
资料来源：wind，山西证券研究所
资料来源：wind，山西证券研究所
图15：六港口炼焦煤库存
资料来源：wind，山西证券研究所
备注：六港口包括京唐港、日照港、连云港、天津港、青岛港、湛江港。
图16：炼焦煤、喷吹煤库存可用天数
资料来源：wind，山西证券研究所
图17：不同产能焦化厂炼焦煤库存
图18：独立焦化厂（230）焦炉开工率
资料来源：wind，山西证券研究所
资料来源：wind，山西证券研究所
2.3 焦钢产业链
图19：一级冶金焦价格
图20：主要港口冶金焦与炼焦煤平均价的价差
资料来源：wind，山西证券研究所
资料来源：wind，山西证券研究所
图21：样本钢厂、独立焦化厂及四港口焦炭库存
图22：样本钢厂焦炭库存可用天数
资料来源：wind，山西证券研究所
备注：四港口为“天津港+日照港+青岛港+连云港”
资料来源：wind，山西证券研究所
图23：钢厂高炉开工率
图24：螺纹钢全社会库存和钢材生产企业库存
资料来源：wind，山西证券研究所
资料来源：wind，山西证券研究所
2.4 煤炭运输
图25：中国沿海煤炭运价指数
图26：国际煤炭海运费（印尼南加-连云港）
资料来源：wind，山西证券研究所
资料来源：wind，山西证券研究所
图27：环渤海四港货船比历年比较
图28：鄂尔多斯煤炭公路运价指数
资料来源：wind，山西证券研究所
资料来源：wind，山西证券研究所
2.5 煤炭相关期货
图29：南华能化指数收盘价
图30：焦煤、焦炭期货收盘价
资料来源：wind，山西证券研究所
资料来源：wind，山西证券研究所
图31：螺纹钢期货收盘价
资料来源：wind，山西证券研究所
图32：铁矿石期货收盘价
资料来源：wind，山西证券研究所
2.6 煤炭板块行情回顾
表1：主要指数及煤炭板块指数一周表现
代码
简称
现价(点)
当日涨跌幅
周涨跌幅
月涨跌幅
年初至今涨跌幅
000001.SH
上证指数
3,217.74
2.55%
-3.56%
-2.55%
8.16%
399001.SZ
深证成指
10,060.74
-3.92%
-4.45%
-3.92%
5.63%
399006.SZ
创业板指
2,100.87
-5.06%
-3.41%
-5.06%
11.03%
000300.SH
沪深300
3,887.17
-2.77%
-3.25%
-2.77%
13.29%
CI005002.WI
煤炭(中信)
3,773.64
-2.32%
-5.73%
-2.32%
11.16%
CI005104.WI
煤炭开采洗选(中信)
4,549.32
-2.15%
-5.69%
-2.15%
15.22%
CI005105.WI
煤炭化工(中信)
1,288.21
-4.44%
-6.18%
-4.44%
-23.69%
资料来源：wind，山西证券研究所
图33：煤炭指数与沪深300比较
资料来源：wind，山西证券研究所
图34：中信一级行业指数五日涨跌幅排名
资料来源：wind，山西证券研究所
图35：中信煤炭开采洗选板块个股五日涨跌幅排序
资料来源：wind，山西证券研究所
图36：中信煤化工板块五日涨幅排序
资料来源：wind，山西证券研究所
分析师承诺：
本人已在中国证券业协会登记为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本人对证券研究报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规，研究业审慎，分析结论具有合理依据。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，会因本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位或执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。
投资评级的说明：
以报告发布日后的6--12个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A股以沪深300指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指数为基准；港股以恒生指数为基准；美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。
无评级：因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见的结果的重大不确定事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。（新股覆盖、新三板覆盖报告及转债报告默认无评级）
评级体系：
公司评级
买入：预计涨幅领先相对基准指数 15%以上；
增持：预计涨幅领先相对基准指数介于 5%-15%之间；
中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；
减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5%--15%之间；
卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。
行业评级
领先大市：预计涨幅超越相对基准指数 10%以上；
同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10%-10%之间；
落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。
风险评级
A：预计波动率小于等于相对基准指数；
B：预计波动率大于相对基准指数。
免责声明：
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