研究报告
中邮证券_26Q1业绩再新高，铜金双轮驱动彰显长期价值_20260507.pdf
中邮证券维持洛阳钼业“买入”评级。公司26Q1营收664亿元（+44%），归母净利润77.6亿元（+97%），创历史新高，主要得益于巴西金矿交割及刚果（金）铜钴稳健增长。预计2026-2028年归母净利润分别为286/341/394亿元，对应PE为13.93/11.68/10.12倍。随着KFM二期投产及黄金产能释放，铜金双轮驱动长期价值凸显。
研报指出洛阳钼业业绩超预期，核心驱动力来自海外优质资产（巴西金矿、刚果铜钴）的放量。在铜金价格中枢上移背景下，公司通过并购与扩产实现量价齐升，现金流大幅改善。估值处于合理区间，未来三年盈利确定性高，具备显著的配置价值，建议关注其作为资源龙头的长期成长性。
国信证券_特斯拉专题研究系列三十五：人形机器人预计年中发布，FSD加速渗透_20260507.pdf
国信证券维持汽车行业“优于大市”评级。特斯拉26Q1营收223.87亿美元，净利4.77亿美元，毛利率回升至21.1%。核心看点：Optimus V3预计年中发布，首代产线目标年产100万台；FSD订阅数达128万（+51%），Cybercab今年量产。报告推荐拓普集团、三花智控、新泉股份等产业链标的，均给予“优于大市”评级，看好机器人、智驾及新车周期带来的长期增长潜力。
研报聚焦特斯拉最新进展，强调人形机器人Optimus量产在即及FSD加速渗透对行业的深远影响。虽然未给出具体个股目标价，但明确看好特斯拉产业链在机器人、智能驾驶领域的长期逻辑。对于A股相关零部件供应商（如拓普、三花等）构成显著利好，预计将带动板块情绪回暖，建议关注具备技术壁垒和全球配套能力的核心标的。
建银国际证券_医药及生物科技：双寡头格局不变–业绩确证GLP-1市场强劲势头_20260507.pdf
建银国际证券发布医药行业研报，指出GLP-1市场进入商业化执行阶段，礼来与诺和诺德双寡头格局稳固。礼来凭借口服GLP-1获批及强劲Q1业绩（营收198亿美元，上调全年指引）股价反弹；诺和诺德估值具吸引力。报告强调疗效、可及性与器官保护的差异化竞争，提示口服药竞争加剧及定价压力风险。看好行业长期增长，建议关注具备商业化执行力的龙头。
研报确认GLP-1赛道从临床验证转向商业落地，礼来通过口服制剂突破及超预期业绩强化龙头地位，诺和诺德则凭借低估值展现韧性。双寡头格局下，市场竞争焦点转向依从性改善与适应症拓展。尽管短期面临定价与供应链挑战，但长期需求刚性支撑行业高景气度。投资者应聚焦具备强大商业化执行力及管线差异化的头部企业，警惕二线厂商在激烈竞争中的边缘化风险。
国金证券_制药供应链：景气度上行信号明确，内外需共振带动业绩提速_20260507.pdf
国金证券给予制药供应链行业“买入”评级。报告指出CXO板块景气度上行，全球投融资回暖及国内BD交易火热带动内外需共振，CDMO/CRO订单与业绩逐季改善。原料药受成本推动有望提价，生命科学上游受益于国产替代及研发扩容，业绩持续修复。建议关注药明康德、凯莱英、华海药业等龙头。预计行业未来3-6个月涨幅超大盘15%以上。
该研报明确看好制药供应链行业的复苏趋势，核心逻辑在于全球生物医药投融资大幅回暖（+57%）与国内BD交易活跃形成的内外需共振。CXO板块作为重点，CDMO因GLP-1等新分子赛道放量领跑，CRO随内需订单改善而筑底回升。此外，原料药面临成本推动的提价预期，生命科学上游则受益于国产替代加速。整体而言，行业基本面拐点已现，具备较高的配置价值，尤其利好头部综合型CDMO及临床前CRO企业。
信达证券_新型烟草：FDA首次过审果味电子烟，合规市场有望加速改善_20260507.pdf
信达证券发布新型烟草行业点评，指出FDA首次批准Glas四款非烟草/薄荷醇口味电子烟PMTA，标志合规市场重大突破。报告认为未成年人识别技术是关键，合规换弹式产品份额回升，一次性产品份额下滑。看好全球核心供应商思摩尔国际受益，维持行业“看好”评级。预计合规风味将承接市场份额，加速行业复苏。
该研报聚焦新型烟草行业政策拐点，FDA首次过审果味电子烟具有里程碑意义，打破了长期以来的口味禁令僵局。这不仅验证了技术合规路径（如年龄验证），更预示着合规换弹式产品将重新抢占被一次性产品侵蚀的市场份额。对于产业链上游的核心制造商如思摩尔国际而言，这是明确的利好信号，有望带动估值修复和业绩增长。虽然未给出具体目标价，但行业逻辑的改善对中长期投资情绪有显著正面影响。
东吴证券_2025年报及26Q1季报点评：业绩超预期，出海增量可期_20260507.pdf
巨人网络发布2025年报及26Q1季报，业绩超预期。2025年营收50.5亿元（+73%），归母净利润17.6亿元（+23%）；26Q1营收23.3亿元（+222%），归母净利润10.8亿元（+211%）。核心产品《超自然行动组》表现强劲，出海增量可期。东吴证券维持“买入”评级，上调2026-2027年盈利预测，预计2026年归母净利润43.6亿元，对应PE约14倍。
研报显示巨人网络业绩爆发式增长，主要得益于爆款游戏《超自然行动组》的成功及小程序渠道红利释放。公司费用率显著下降，规模效应显现，且合同负债增加预示未来收入确认有保障。分析师看好其出海潜力及存量IP稳健性，大幅上调盈利预测，认为当前估值具备吸引力，维持买入评级。这对游戏板块情绪有正面提振作用，尤其是关注出海和新品周期的标的。
诚通证券_海光信息2025年&2026年第一季度业绩点评：业绩高增，“双芯战略”加速落地，国产算力加速发展_20260507.pdf
海光信息2025年营收143.77亿元（+56.92%），归母净利润25.45亿元（+31.79%）；2026Q1营收40.34亿元（+68.06%），净利润6.87亿元（+35.82%）。公司“双芯战略”加速落地，受益于AI算力需求及国产替代。预计2026-2028年净利润分别为42.99/63.28/84.46亿元，对应PE 160/109/82倍。维持“推荐”评级，看好其在国产高端处理器市场的领先地位。
研报显示海光信息业绩持续高增，2025年营收破百亿，2026Q1增速进一步加快至68%，验证了国产算力需求的强劲爆发。公司凭借CPU+DCU双轮驱动，在信创和AI推理市场具备独特竞争优势。尽管当前估值较高（2026E PE 160倍），但考虑到未来三年净利润复合增速超40%及国产替代的确定性，维持推荐评级合理。建议关注其DCU规模化应用进展及供应链稳定性风险。
华源证券_创新成果密集落地，全球化布局加速推进_20260507.pdf
华源证券维持恒瑞医药“买入”评级。公司2025年营收316.29亿元(+13.02%)，归母净利润77.11亿元(+21.69%)；2026Q1营收81.41亿元(+12.98%)，净利润22.82亿元(+21.78%)。创新药收入占比提升至61.69%，非肿瘤产品增长迅猛。预计2026-2028年归母净利润分别为96.13/115.72/141.16亿元，对应PE为37/31/25倍。全球化BD加速推进，创新成果密集落地。
研报显示恒瑞医药转型成效显著，创新药已成为核心增长引擎，尤其是非肿瘤领域爆发式增长验证了研发管线多元化成功。海外授权（BD）收入持续增长及合作伙伴上市，标志着其全球化战略进入收获期。尽管当前估值处于合理区间（2026年PE 37倍），但考虑到未来三年20%以上的复合增速及丰富的后续获批预期，公司具备长期配置价值。建议关注创新药放量节奏及海外临床进展。
上海证券_医药生物行业周报：AACR收官ASCO预热，关注国产创新药肿瘤领域突破_20260507.pdf
上海证券维持医药生物行业“增持”评级。报告指出AACR年会国产ADC及小分子药物成果丰硕，ASCO年会中国药企入选研究数量创新高，康方生物、恒瑞医药等头部企业多项重磅研究入选。行业展现全球竞争力，肿瘤治疗向精准化迭代。建议关注恒瑞医药、康方生物、信达生物、百利天恒等具备创新实力的标的。风险提示包括药品降价、政策变动及竞争加剧。
研报聚焦医药生物行业，特别是创新药领域的国际突破。通过AACR和ASCO两大顶级会议的数据，论证了中国药企在ADC、双抗等前沿技术上的全球竞争力提升。这不仅提升了行业估值中枢，也强化了市场对头部创新药企出海能力的信心。虽然无具体目标价，但明确的“增持”评级和对特定龙头的推荐，为投资者提供了清晰的配置方向，短期情绪利好明显，中长期看好行业创新转型逻辑。
东兴证券_航运专题：美以伊冲突下航运供应链扰动的传导及长尾影响_20260507.pdf
东兴证券发布航运专题报告，指出美以伊冲突导致霍尔木兹海峡通行受阻，对全球航运供应链造成显著扰动。影响程度排序为油运>集运>干散，油运VLCC-TCE维持30万美元/天高位，布伦特原油约110美元/桶。冲突推高石油化工成本及保险费用，中国至中东出口大幅下滑。报告认为地缘不确定性带来长尾效应，提升船公司议价能力。投资建议关注受益最直接的油运板块，预计2026年行业运价中枢超预期上行，维持交通运输行业“看好”评级。
该研报深入分析了地缘政治冲突对航运业的结构性影响。核心逻辑在于霍尔木兹海峡封锁导致的供给收缩与风险溢价上升，直接利好油运板块，使其从周期性波动转向确定性景气周期。报告不仅关注短期运价上涨，更强调了供应链脆弱性带来的长期成本重构和库存策略变化，这对理解未来几年物流及能源运输行业的盈利模式转变具有重要指导意义。建议投资者重点关注具备运力优势且能转嫁成本的头部油运企业。
上海证券_《生物医学新技术临床研究和临床转化应用管理条例》点评：完善临床研究与转化体系，生物医学新技术迎发展机遇_20260507.pdf
上海证券发布行业研报，点评《生物医学新技术临床研究和临床转化应用管理条例》。该条例自2026年5月1日起施行，标志着我国生物医学新技术监管步入法治化新阶段。报告认为政策利好细胞与基因治疗（CGT）、CGT CXO及基因递送系统板块，通过备案制和绿色通道加速技术转化，提升行业合规门槛，利好头部企业。维持医药生物行业“增持”评级。
该研报聚焦于生物医学新技术领域的重大政策变革。《条例》的实施填补了前沿技术从实验室到临床转化的监管空白，特别是为细胞治疗和基因编辑等个性化强、标准化难的技术提供了合规路径。这不仅解决了长期存在的成果归属和伦理审查痛点，还通过缩短审批时限和设立绿色通道，显著提升了创新疗法的商业化效率。对于行业而言，这意味着从“野蛮生长”转向“规范发展”，具备核心研发能力和合规优势的头部CGT企业及CXO服务商将受益于行业集中度提升和技术落地加速，是中长期布局生物医药新质生产力的重要逻辑支撑。
开源证券_上市险企2026年1季报综述：业绩整体超预期，负债端高质量增长_20260507.pdf
开源证券发布保险行业2026年一季报综述，维持“看好”评级。尽管受股市波动影响投资端承压，但负债端NBV实现高质量增长（中国人寿+75.5%），财险COR改善。报告认为业绩整体超预期，净资产正增，估值处于低位（PEV约0.7倍）。重点推荐低估值的中国平安、中国太保，给予“买入”评级；中国人寿亦获“买入”评级。看好中长期投资价值，关注利率企稳及负债端持续优化。
研报指出2026Q1保险板块业绩超预期，核心驱动力来自负债端NBV的高质量增长及存款迁移带来的期交新单高增，抵消了投资端因股市波动产生的负面影响。财险综合成本率改善显示经营效率提升。当前板块PEV估值仅0.7倍左右，具备较高安全边际和中长期配置价值。分析师特别看好中国平安和中国太保的低估值修复机会，建议投资者关注利率企稳及后续季度价值型产品销售情况，把握板块底部回升机遇。
中银证券_海外市场表现亮眼，AIDC产品今年有望落地_20260507.pdf
中银证券维持阳光电源（300274.SZ）“增持”评级。公司2025年营收891.84亿元（+14.55%），净利134.61亿元（+21.97%）；2026Q1净利同比下滑40.12%但环比增长。亮点在于海外逆变器及储能业务强劲，AIDC电源产品有望今年落地。上调2026-2028年EPS预测至7.42/9.10/11.05元，对应PE 18.9/15.4/12.7倍。看好其全球化布局及新业务拓展带来的长期成长空间。
研报指出阳光电源虽短期受国内光伏市场萎缩影响导致Q1业绩承压，但核心逻辑在于海外市场的强劲表现及高毛利储能业务的放量。特别是AIDC（人工智能数据中心）电源产品的潜在落地，为公司打开了第二增长曲线，提升了估值想象空间。分析师上调盈利预测并维持增持，表明对公司全球化竞争力及技术转型能力的认可，建议关注其海外订单持续性及新业务商业化进度。
中银证券_房地产行业第18周周报：新房成交同比由正转负，二手房成交同比增幅扩大；深圳进一步优化限购和公积金贷款政策_20260507.pdf
中银证券发布房地产行业周报，维持行业“强于大市”评级。第18周新房成交同比由正转负（-0.9%），二手房同比增幅扩大至21.9%。深圳优化限购及公积金贷款政策，政治局会议定调“努力稳定房地产市场”。建议关注基本面稳定的核心城市房企（如滨江集团、建发国际）及商业地产公司。预计2026年板块筑底，2027年业绩回升。
研报指出新房销售承压但二手房活跃，政策端深圳放松限购及公积金额度，中央强调“努力稳定”市场。行业处于筑底阶段，预计2027年业绩改善。重点推荐在一二线核心城市布局深厚、基本面稳健的头部房企及具备新消费场景运营能力的商业地产公司，看好其长期价值修复。
中银证券_化工行业2025年年报综述：基础化工底部修复，石油石化小幅承压_20260507.pdf
中银证券发布化工行业2025年年报综述，维持行业“强于大市”评级。基础化工业绩底部企稳，营收同比+2.41%，净利+3.78%，在建工程增速转负预示供给压力缓解；石油石化营收净利双降，盈利能力承压。报告指出行业扩产近尾声，“双碳”及新材料需求有望催化盈利修复。推荐关注优质石化/煤化工资产、供需向好子行业（如农药、制冷剂）及新材料龙头，列举了万华化学、中国石油等30只个股。
该研报为典型的行业年度综述，核心逻辑在于确认基础化工行业已度过最困难时期，进入底部修复阶段。关键信号是“在建工程增速转负”，意味着前期大规模资本开支带来的供给冲击即将结束，行业供需格局有望改善。虽然石油石化板块短期承压，但整体化工板块估值处于历史相对低位，具备安全边际。报告强调“反内卷”和新材料成长两条主线，对中长期配置具有指导意义，建议投资者关注具备成本优势的龙头及细分景气赛道。
华源证券_电子行业周报：财报彰显产业高景气，看好自主可控及算力板块_20260507.pdf
华源证券维持电子行业“看好”评级。周报显示申万电子周涨4.78%，半导体设备领涨。核心逻辑：1）自主可控受益AI扩产及国产替代，设备/耗材环节持续上行；2）算力板块受海外CSP资本开支上修及国内先进制程突破驱动，寒武纪等业绩高增。重点提及北方华创、中微公司、拓荆科技、寒武纪、芯原股份、立讯精密等个股财报表现优异，验证产业高景气度。
研报基于财报季数据，确认电子行业尤其是半导体设备和算力芯片的高景气度。分析师强调“自主可控”与“AI算力”双轮驱动，指出全球资本开支扩张与国内供应链安全需求叠加，利好设备龙头及国产算力厂商。寒武纪等个股业绩爆发式增长验证了逻辑。报告对行业整体持乐观态度，认为在技术突破和需求共振下，相关板块具备持续上涨潜力，建议关注具备核心技术壁垒的头部企业。
国信证券_公用环保2026年5月投资策略：液化天然气出厂价格指数周环比上涨13.35%，广东省4月现货电价大幅上涨_20260507.pdf
国信证券发布公用环保5月策略，维持行业“优于大市”评级。核心观点：LNG价格周环比涨13.35%，广东4月现货电价大幅上涨。推荐火电（华电国际、上海电力）、新能源（龙源电力、三峡能源等）、核电（中国核电、中国广核）及水电（长江电力）。多用户绿电直连政策近期将发布，利好新能源消纳。
研报指出公用事业板块在煤价电价同步下行背景下，火电盈利有望维持合理水平；新能源受政策支持及绿电直连政策预期利好，盈利趋于稳健；核电装机增长对冲电价压力，盈利稳定；水电高分红防御属性凸显。广东现货电价上涨反映供需紧平衡，利好区域电力企业。整体看好公用事业板块的稳健收益与成长潜力。
中邮证券_医药2025年报及2026一季报总结：创新药及产业链维持高景气_20260507.pdf
中邮证券发布医药行业2025年报及2026一季报总结，给予“强于大市”评级。报告指出创新药及产业链维持高景气，A股创新药扭亏为盈，H股Biopharma体量扩张；CXO业绩全面回升，CDMO高景气验证；医疗器械招标回暖，高端创新与出海为主线。板块估值处于历史低位（PE 30.26X，溢价率117.85%），具备性价比。建议关注信达生物、恒瑞医药、药明康德、迈瑞医疗等核心资产，看好下半年价值回归。
研报基于2025年报及2026Q1数据，确认医药板块基本面拐点已至。核心逻辑在于创新药出海BD常态化及产业链（CXO）景气度上行，叠加估值处于历史低位，安全边际高。报告强调从“政策驱动”转向“产品力与全球化驱动”，重点推荐具备全球竞争力的创新药企及业绩确定的CXO龙头。对投资者而言，这是布局医药核心资产、博弈下半年估值修复的重要参考，情绪面显著利好。
深圳市中投顾问_2026年智能机器人行业深度分析报告_20260507.pdf
报告指出2026年智能机器人行业从技术验证迈向商业化落地，预计全球人形机器人出货量达5万台，中国占比30%。核心零部件如行星滚柱丝杠、六维力传感器仍为卡脖子环节，但国产化加速。预测2035年全球市场规模达2万亿美元，中国人形机器人市场达1.35万亿元。成本将大幅下降，2030年均价降至10-15万元。行业呈现中美日欧三极竞争格局，中国产业链最完整，上游零部件利润最高。
该研报对智能机器人行业进行了深度全景分析，具有极高的长期战略参考价值。报告明确2026年为商业化元年，量化了市场规模与成本下降路径，指出上游核心零部件（减速器、丝杠、传感器）是价值高地且存在国产替代巨大空间。虽然未涉及具体个股评级，但对产业链各环节的技术壁垒、竞争格局及未来十年趋势的研判，为投资者布局“新质生产力”中的机器人赛道提供了清晰的宏观指引和细分领域筛选逻辑，强烈看好行业长期成长性。
瑞芯微_AIoT 2.0重塑智能硬件：让设备真正“听懂、看懂、思考”_20260507.pdf
瑞芯微发布AIoT 2.0战略及RK182X端侧大模型协处理器芯片。该芯片采用3D堆叠技术突破内存墙，内置DRAM，支持Qwen等主流大模型，实现3B模型推理超100TPS，能效比显著提升。报告强调从“听清/看清”到“听懂/看懂”的交互升级，涵盖智能家居、车载、机器人等场景。通过主控+协处理器解耦架构，降低升级成本，推动端侧AI商业化落地，重塑智能硬件生态。
本报告虽以行业视角阐述AIoT 2.0趋势，但核心在于推介瑞芯微RK182X新品。其3D堆叠技术解决端侧大模型带宽与功耗痛点，具备显著技术壁垒。主控+协处理器的解耦模式极具商业创新性，有望加速存量设备智能化升级，打开新的增长空间。作为A股稀缺的端侧AI芯片标的，瑞芯微在边缘计算领域的领先地位进一步巩固，长期看好其在AI终端渗透率提升中的受益逻辑。