研究报告
国金证券_机器人行业研究：Figure直播分拣包裹，宇树发布变形机甲机器人_20260518.pdf
国金证券维持机器人行业“买入”评级。核心观点：2026年是人形机器人0-1兑现关键节点，景气度加速向上。宇树发布全球首款量产载人变形机甲GD01；Figure F.03开启全天候包裹分拣直播，验证端到端控制能力；乐动机器人登陆港交所。建议关注特斯拉链收敛（拓普、三花）、技术迭代（灵巧手、新材料）、海外供应链及国内本体机会。预计26H1供应链产线建设完成，26M8开启大规模量产。
研报指出2026年为具身智能商业化落地元年，行业从政策引导转向实质量产。宇树GD01与Figure F.03的技术突破验证了多场景应用能力，提振市场信心。报告强调供应链收敛与技术迭代带来的投资机会，重点推荐特斯拉产业链龙头及具备核心技术壁垒的零部件厂商。整体看好行业长期成长性，短期催化密集，情绪偏乐观。
中银证券_化工行业周报：国际油价上涨，草甘膦、维生素价格下跌_20260518.pdf
中银证券发布化工行业周报，评级“强于大市”。受地缘冲突影响，国际油价大涨（WTI周涨10.48%），但草甘膦、维生素价格下跌。报告指出行业扩产近尾声，“反内卷”催化盈利修复。重点推荐卫星化学（轻烃路线优势增强，预计2026年净利79.52亿元）和安集科技（半导体材料高增长，预计2026年净利10.68亿元）。建议关注大型能源央企、低成本煤化工及精细化工龙头。
研报认为地缘政治推升油价，利好石化及煤化工资产重估；同时行业供给出清接近尾声，新材料领域具备高成长潜力。重点看好卫星化学的轻烃一体化成本优势及全球化布局，以及安集科技在半导体抛光液和湿电子化学品领域的国产替代加速与业绩高增。整体维持行业“强于大市”评级，建议配置具备成本优势和供需格局良好的龙头。
东吴证券_电力设备行业跟踪周报：工控强复苏内资龙头提速，AIDC&人形潜力可期_20260518.pdf
东吴证券维持电力设备行业“增持”评级。报告指出工控强复苏，内资龙头订单超预期；AIDC与人形机器人潜力可期，特斯拉Gen3预计26年7-8月推出。锂电方面，4月国内电动车销量同环比增长，出口强劲，碳酸锂价格高位震荡，产业链盈利改善。储能需求旺盛，全球装机预计高增。光伏风电表现分化，光伏需求偏弱，海风有望重拾高增长。重点推荐宁德时代、汇川技术、阳光电源等龙头标的。
研报全面覆盖电力设备细分领域，核心逻辑在于工控复苏与新技术（AIDC、人形机器人）的共振。分析师看好内资工控龙头在制造业回暖下的订单加速，以及人形机器人从0到1的产业化突破。锂电板块强调出口超预期及盈利拐点，储能则受益于全球政策与需求双驱动。尽管光伏短期承压，但长期空间仍存。整体策略偏向成长性与确定性兼具的龙头，如宁德、汇川、阳光电源等，建议关注具备出海优势及技术壁垒的企业。
华源证券_计算机行业点评报告：长程Agent的入口争夺_20260518.pdf
华源证券维持计算机行业“看好”评级。报告指出2026年AI突破点在于长周期任务执行，浏览器成为Agent核心入口，顶级实验室争夺工作流卡位。预计Agent将实现从Token到ARR的价值转化。建议关注国产大模型、Agent应用、基础设施及算力芯片等具备增长确定性的赛道，如合合信息、深信服、寒武纪等，同时提示技术渗透曲线波动风险。
研报深刻洞察AI从单点智能向长程Agent演进的产业趋势，指出浏览器插件和工作流自动化是新的竞争高地。这不仅重塑了软件交互形态（LLMOS），更将推动AI商业化从流量变现转向服务订阅（ARR）。对于计算机板块而言，这是底层逻辑的重大升级，利好具备场景卡位能力的Agent厂商及上游算力基础设施。虽然短期面临估值波动，但长期看，能解决复杂任务闭环的企业将获得显著溢价，建议投资者聚焦确定性高的龙头进行逆向布局。
开源证券_综合行业周报：Anthropic进入战略加速期，三条主线同步推进_20260518.pdf
开源证券维持IT服务行业“看好”评级。报告指出Anthropic进入战略加速期，通过SpaceX合作锁定超300MW算力及22万颗GPU，发布面向中小企业的Claude产品，并与PE成立合资公司推进企业AI落地。建议关注AI商业化及OpenClaw生态，重点推荐阿里巴巴-W，受益标的包括腾讯控股、MiniMax、智谱、迅策等。风险提示包括技术迭代、监管政策及供应链风险。
研报聚焦AI产业前沿动态，强调Anthropic在算力储备、中小企业渗透及企业服务落地上的三重突破，预示AI从模型竞争转向应用与基础设施并重阶段。对A股/港股而言，利好具备云服务能力及生态整合能力的互联网巨头（如阿里、腾讯），以及参与AI Infra建设的软件服务商。行业景气度持续上行，但需警惕地缘政治及供应链波动带来的短期扰动。
万联证券_传媒行业跟踪报告：腾讯2026Q1业务稳健，获批收购喜马拉雅_20260518.pdf
万联证券维持传媒行业“强于大市”评级。报告指出腾讯获批收购喜马拉雅，填补长音频布局空白；腾讯2026Q1游戏收入642亿元，长青游戏表现稳健，AI投入加大。尽管上周传媒板块下跌4.62%，但长期看游戏版号常态化及AI商业化落地带来增长潜力。建议关注具备产品储备、研发能力及全球化运营成熟的头部厂商，以及AI+内容/游戏/营销的应用端标的。
研报核心在于确认腾讯对在线音频赛道的整合能力及其游戏基本盘的稳固性。腾讯收购喜马拉雅虽受反垄断限制，但战略上完善了音频生态，长期利好内容变现。Q1业绩显示游戏业务韧性十足，AI赋能广告增长显著。虽然短期板块回调，但基于版号常态化和AI应用落地的逻辑，行业估值仍有修复空间。重点关注腾讯等龙头在AI场景下的商业化效率提升。
头豹研究院_中国半导体设备行业总览：前道设备国产替代正当时_20260518.pdf
报告指出2023年全球半导体设备市场下滑至874亿美元，预计2024年回暖至1053亿美元。中国半导体设备国产化率已达35%，预计2025年提升至50%。受美日荷出口管制影响，国产替代加速。刻蚀、清洗等领域国产化率较高（50%-65%），但光刻机（<1%）、量测等仍依赖进口。北方华创、中微公司等在薄膜沉积、刻蚀领域取得突破，芯源微在涂胶显影实现量产。行业处于国产替代黄金期，前道设备是核心焦点。
该研报深入分析了中国半导体设备行业的现状与前景，强调在地缘政治背景下，国产替代已成为行业发展的核心驱动力。报告详细拆解了薄膜沉积、刻蚀、光刻等关键细分领域的竞争格局及国产化进度，指出虽然整体国产化率仅35%，但在去胶、清洗、刻蚀等环节已具备较强竞争力。对于投资者而言，关注在特定细分领域实现技术突破且进入主流晶圆厂供应链的头部企业（如北方华创、中微公司等）是把握这一长期结构性机会的关键。
国金证券_联光测宇，讯通未来_20260518.pdf
国金证券首次覆盖联讯仪器（688808.SH），给予“增持”评级。公司是全球第二家提供1.6T光模块全套核心测试仪器的厂商，受益于AI资本开支扩张及国产替代，预计2026-28年营收为23.8/37.9/52.6亿元，归母净利润4.36/7.93/11.86亿元。当前市价1170元，对应PE较高，但看好其在高速光通信测试领域的龙头地位及成长空间。
研报指出联讯仪器作为国产光通信测试龙头，深度绑定中际旭创等头部客户，技术突破至1.6T级别，打破海外垄断。在AI算力需求驱动下，光模块产线进入投资景气周期，测试设备价值量提升。尽管估值较高，但考虑到其高成长性及稀缺性，维持看好态度。需关注汇率、存货及限售股解禁风险。
华源证券_计算机：星舰V3：SpaceX叙事的基础_20260518.pdf
华源证券维持计算机行业“看好”评级。报告指出SpaceX星舰V3将于5月20日首飞，运力提升至100吨以上并实现完全可重复使用，是SpaceX上市及星链V3部署、太空算力发展的基础。建议关注SpaceX产业链（信维通信、西部材料、迈为股份、珩湾科技）及卫星制造标的（信科移动、钧达股份、电科蓝天）。风险提示包括试飞不及预期及落地节奏放缓。
研报聚焦商业航天重大催化事件——星舰V3首飞，强调其作为SpaceX叙事核心的战略地位，直接关联星链扩容与太空算力愿景。虽属海外事件，但通过映射A股供应链（材料、通信、制造），为国内相关板块提供情绪提振和逻辑支撑。分析师维持行业看好评级，提示短期交易机会在于产业链配套企业，长期则取决于太空基础设施商业化落地进度。
华源证券_建筑装饰行业周报：重视“六张网”投资机会_20260518.pdf
华源证券维持建筑装饰行业“看好”评级。报告指出“六张网”（水网、电网、算力网等）建设是稳投资核心，预计2026年相关投资超7万亿元。算力网带动数据中心土建及机电需求，新型电网利好电力工程，传统基建如水网、地下管网支撑央企订单。建议关注四川路桥、中国化学、东华科技、中国电建、中国能建等高股息及战略受益标的。
研报强调“六张网”政策对建筑行业的结构性利好，特别是算力基础设施与传统水利、管网建设的协同效应。这不仅为行业提供了明确的增量空间（预计超7万亿），还通过高股息策略提供了防御性配置价值。对于个股而言，具备能源建设、煤化工工程能力及区域战略地位（如成渝）的央国企龙头将优先受益于订单转化，建议投资者关注这些细分领域的头部企业。
爱建证券_半导体设备行业点评：DRAM扩产趋势明确，持续看好国产半导体设备_20260518.pdf
爱建证券发布半导体设备行业点评，维持“强于大市”评级。报告指出长鑫科技IPO招股书更新，业绩爆发式增长，全球DRAM份额提升至7.67%。受AI驱动，预计2025-2030年全球DRAM市场CAGR达30.56%。长鑫扩产将带动薄膜沉积、刻蚀等前道设备及零部件需求。重点推荐北方华创、中微公司、拓荆科技、盛美上海、中科飞测、精测电子及精智达。
研报基于长鑫科技IPO进展及DRAM行业高景气度，看好国产半导体设备链。逻辑核心在于AI驱动下存储芯片需求爆发，叠加国产替代加速，长鑫扩产直接利好上游设备厂商。报告对行业影响显著，情绪正面，建议关注平台型及细分领域龙头设备股。虽无具体目标价，但行业评级明确为强于大市，具备中长期配置价值。
中邮证券_黄金板块2025年年报&26Q1季报总结：金价调整后有望再新高，看好板块业绩持续景气_20260518.pdf
中邮证券维持黄金板块“强于大市”评级。报告指出2025年及2026Q1金价创新高，带动矿企（如山金国际、四川黄金）业绩大幅释放，利润增速超营收。尽管短期受中东局势及降息预期后移影响波动，但央行连续18个月购金托底，且美国高赤字强化黄金替代美债逻辑，交易盘利空出尽。预计金价调整后有望再创新高，看好板块业绩持续景气。
研报核心逻辑在于确认黄金板块的高景气度持续性。通过拆解财报，明确区分了矿产金企业（高弹性、高毛利）与冶炼企业（低弹性）的业绩差异，指引资金向优质矿企集中。宏观层面，将央行购金行为解读为价格底部的强力支撑，同时利用美国财政赤字常态化论证黄金的长期配置价值，有效对冲了短期利率波动的利空情绪，对行业整体构成显著利好。
爱建证券_电子行业专题报告：AI Glasses开启智能穿戴时代_20260518.pdf
爱建证券发布电子行业专题报告，给予“强于大市”评级。报告指出2026年AI Glasses进入快速发展期，预计全球市场规模达113.48-226.96亿元。核心增量在于SoC芯片（占比约33.5%）及光学方案（光波导+SiC材料）。建议关注瑞芯微、歌尔股份、天岳先进、蓝思科技、康耐特光学等产业链受益标的。
研报看好AI Glasses作为新一代智能穿戴入口的爆发潜力，认为2026年为行业元年。逻辑上强调“轻量化+AI交互”驱动上游SoC芯片、光波导模组及SiC材料需求增长。虽然未给出具体个股目标价，但明确推荐了瑞芯微、歌尔股份等五家核心供应链企业，对电子板块尤其是消费电子细分领域构成显著利好，情绪偏正面。
东吴证券_医药生物行业跟踪周报：BCL2i新一代分子进入兑现期，建议关注百济神州、亚盛医药、诺诚健华等_20260518.pdf
东吴证券发布医药生物行业周报，维持行业“增持”评级。本周A股医药指数跌2.75%，中药板块领跌。核心观点指出BCL2抑制剂新一代分子进入兑现期，百济神州Sonrotoclax获FDA批准用于R/R MCL，填补市场空白，建议重点关注百济神州、亚盛医药、诺诚健华。同时看好创新药、科研服务及CXO子行业，推荐恒瑞医药、药明康德等龙头。报告强调血液瘤治疗体系竞争升级，BTKi+BCL2i组合潜力巨大。
研报聚焦医药生物行业，重点解读BCL2抑制剂赛道突破。百济神州Sonrotoclax获FDA批准标志着国产创新药在血液瘤领域全球化进程加速，形成BTKi+BCL2i双核驱动，利好显著。尽管短期板块受情绪影响下跌，但创新药出海及临床进展提供长期支撑。建议关注具备全球竞争力的创新药企及CXO龙头，警惕集采降价风险。整体看好行业结构性机会，尤其是血液瘤治疗体系的迭代升级。
信达证券_煤炭开采行业周报：短期波动不改煤价上行趋势_20260518.pdf
信达证券发布煤炭行业周报，维持“看好”评级。报告指出短期波动不改煤价上行趋势，秦港Q5500动力煤价持平于830元/吨，京唐港主焦煤涨至1760元/吨。内陆及沿海电厂日耗显著回升，迎峰度夏补库需求预期升温。分析师认为煤炭处于新一轮周期上行初期，供需偏紧格局未变，优质煤企具备高股息与估值重塑潜力，建议逢低配置中国神华、陕西煤业等龙头及弹性标的。
研报坚定看多煤炭板块，核心逻辑在于供需紧平衡下的价格中枢上移及估值重塑。尽管港口库存创新高，但产地价格上涨、电厂日耗激增及进口煤价差收窄支撑煤价韧性。报告强调煤炭作为核心硬资产，在能源安全和高股息属性下具备攻守兼备特征。建议关注稳健型龙头（如神华、陕煤）及高弹性标的（如兖矿、潞安），把握迎峰度夏前的配置窗口期。
西南证券_医药行业周报：百亿BD再现，关注5月末ASCO会议_20260518.pdf
西南证券发布医药行业周报，指出本周医药生物指数下跌2.75%，跑输沪深300。核心亮点为恒瑞医药与BMS达成潜在总额152亿美元的全球战略合作，首付款6亿美元。报告认为CXO及创新药板块高景气有望贯穿全年，建议关注5月末ASCO会议数据读出。维持对恒瑞医药、百济神州等稳健组合及信达生物等港股组合的关注，看好创新药出海及BD交易带来的业绩兑现。
研报重点解读了恒瑞医药与BMS的百亿级BD合作，这不仅是单个公司的利好，更标志着中国创新药企国际化能力的实质性突破，极大提振了市场对创新药出海的信心。尽管短期医药板块受市场情绪影响有所回调，但CXO和创新药的基本面逻辑未变，随着ASCO会议临近及海外订单回暖，行业有望迎来估值修复与业绩共振的上行周期。
开源证券_传媒行业周报：资本化加快+赛道扩容，布局模型-核心应用-算力租赁_20260518.pdf
开源证券维持传媒行业“看好”评级。核心观点：快手可灵AI拟以200亿美元估值融资，恺英网络布局AI漫剧，AI短剧赛道扩容拉动算力租赁需求；游戏板块方面，《异环》1.1版本预期向好，出海数据亮眼。建议布局大模型（腾讯、快手）、AI应用（阅文、汇量科技）及算力租赁（顺网科技），并配置完美世界、心动公司等游戏标的。
研报聚焦传媒行业两大主线：一是AI产业化加速，快手可灵高额融资验证大模型商业化潜力，带动AI短剧、广告及算力租赁需求爆发；二是游戏板块基本面回暖，新品《异环》及出海产品表现强劲。分析师维持行业“看好”评级，强调在资本化加快背景下，应重点布局具备核心模型能力、垂直应用场景落地及算力基础设施优势的龙头企业，短期博弈与长期成长逻辑并存。
爱建证券_电子行业周报：AI驱动需求爆发，半导体产业链持续受益_20260518.pdf
爱建证券发布电子行业周报，维持“强于大市”评级。本周SW电子指数涨4.70%，半导体设备、材料领涨。中芯国际Q1营收同比+11.5%，净利+5.0%，指引Q2营收环比增14%-16%；华虹半导体Q1净利同比大增458.1%，12英寸产能占比升至62.7%。报告认为AI服务器及车规芯片需求强劲，本土晶圆代工景气度回升，建议关注国产晶圆代工产业链投资机会。
研报指出AI驱动下半导体产业链持续受益，重点分析了中芯国际和华虹半导体的Q1财报及积极指引，验证了本土晶圆代工行业景气度回升。中芯国际受益于AI服务器和车规芯片需求，毛利率改善；华虹半导体净利润大幅增长，特色工艺平台表现强劲。报告看好国产晶圆代工产业链在成熟制程供需改善及高附加值需求释放下的投资机会，对电子行业持乐观态度。
开源证券_综合行业周报：碳化硅迎量价齐升新空间，燃机供需缺口扩大_20260518.pdf
开源证券维持综合行业“看好”评级。核心观点：1）AI电力端，英伟达推动800V架构升级，预计2030年SiC市场规模增至124亿美元，天岳先进等龙头受益；燃机供需缺口扩大，三菱重工订单高增。2）潮玩板块4月线上销售同比下滑13%，但泡泡玛特表现强劲（+109%）。3）美妆抖音大促外资领跑，林清轩切入美白赛道。推荐关注餐饮、美护及IP相关标的。
研报聚焦AI基础设施带来的电力设备新机遇，指出碳化硅在800V高压直流架构下迎来量价齐升，长期成长空间明确，利好上游衬底龙头。同时，消费端呈现分化，潮玩整体承压但头部品牌韧性足，美妆领域高端外资在抖音渠道优势显著。报告维持行业看好评级，建议关注具备技术壁垒的电力设备材料及业绩确定的消费龙头，逻辑清晰，对细分赛道景气度判断具有参考价值。
开源证券_计算机行业周观点：阿里、腾讯Capex指引乐观，继续看好国产算力_20260518.pdf
开源证券维持计算机行业“看好”评级。阿里、腾讯Capex指引乐观，阿里未来三年资本支出或超3800亿元，阿里云AI收入占比破30%；腾讯Q1资本开支增16%，下半年随国产芯片释放将加速投入。报告重点推荐海光信息、中科曙光、浪潮信息等国产算力标的，认为下游需求旺盛且供应链改善带来新机遇。
研报核心逻辑在于巨头资本开支扩张验证了AI算力的高景气度。阿里与腾讯的巨额Capex计划直接利好上游服务器及芯片厂商。随着国产芯片供应瓶颈缓解，具备自主可控能力的算力产业链（如海光、曙光）将迎来业绩兑现期。报告从行业β角度确认了算力建设的持续性，对个股α挖掘具有明确指向性，建议关注核心受益标的。