基础化工证券研究报告一行业周报

2026年5月18日

强于大市

化工行业周报20260517

国际油价上涨，草甘膦、维生素价格下跌

地缘冲突持续影响原油及部分石化产品供应与运输，加剧波动幅度。关注：1.大型能源央企；2.原料供应稳定且相对低成本的煤化工等龙头公司；3.供需格局较好成本顺利传导的精细化工龙头。

行业动态

本周（05.11-05.17）均价跟踪的100个化工品种中，共21个品种价格上涨，54个品种价格下跌，25个品种价格稳定。跟踪产品中 42%的产品月均价环比上涨， 51%的产品月均价环比下跌， 7%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前品种为石脑油（新加坡）、WTI原油、磷酸（澄星 85%）、高效氯氟氰菊酯、NYMEX天然气；周均价跌幅居前品种为液氨（河北新化）、软泡聚醚（华东散水）、贵亭酸甲酯、煤焦油（山西）、环氧丙烷（华东）。

本周（05.11-05.17）国际油价上涨，WTI原油期货价格收于105.42美元/桶，收盘价周涨幅 10.48%；布伦特原油期货价格收于109.26美元/桶，收盘价周涨幅7.87%。宏观方面，根据新华网，伊朗媒体10日报道，伊朗已拒绝美国提出的停战方案，伊方回应要点包括解除海上封锁、30天内撤销对伊石油销售的制裁、解冻伊朗资产等内容。同一天，美国总统特朗普在社交媒体上发文说，他对伊方回应不满，“完全不可接受”。5月14日，中美两国元首在北京举行会晤，深入讨论了经贸问题，为两国经贸关系发展进一步指明了航向，提供了战略引领。根据EIA数据，截至5月8日当周：供应方面，美原油日均产量1,371.0万桶，较前一周增加了13.7万桶，较去年同期日均产量增加32.3万桶；需求方面，美国石油需求总量日均1,989.1万桶，较前一周增加了40.6万桶，其中美国汽油日均需求量875.4万桶，较前一周减少5.9万桶；库存方面，包括战略储备在内的美国原油库存总量83,700万桶，较前一周减少1,290.0万桶。展望后市，短期地缘风险主导，需关注后续事态进展；中长期来看，待冲突缓和后，供应过剩压力或导致国际油价中枢下行，但地缘政治等仍可能对国际油价产生意外冲击，加剧国际油价波动幅度。本周NYMEX天然气期货收于2.96美元/mmbtu，收盘价周涨幅7.25%。EIA天然气库存周报显示，截至5月8日当周，美国天然气库存总量为22,900亿立方英尺，较前一周增加850亿立方英尺，较去年同期增加510亿立方英尺，涨幅为2.3%，同时较5年均值增加1,400亿立方英尺，涨幅为6.5%。展望后市，短期来看，中东局势紧张导致海外天然气价格上涨；中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。

本周（05.11-05.17）草甘膦价格下跌。根据百川盈孚，截至2026年5月17日，草甘膦价格为31792元/吨，较上周下降 5.92% ，较去年同期上涨 37.05%。供应方面，华北有企业装置检修，华东部分企业装置开工率不足，其他主流工厂大多正常开工。根据百川盈孚，本周国内产量为11240吨，较上周下降 12.12%。需求方面延续弱势，新单成交较少，有低价货源在场内流通。成本利润方面，本周上游原料黄磷价格上涨，甲醇、甘氨酸、液氯价格下跌，根据百川盈孚，本周草甘膦行业毛利润为4777.18元/吨，较上周下降 21.63%，毛利率为 15.01%。展望后市，根据百川盈孚，3、4月份南美地区采购量有限，虽有用药刚需，但对当前价格接受困难，预计短期内草甘膦价格或将继续下跌。

本周（05.11-05.17）维生素价格下跌。受需求持续不佳影响，本周部分维生素产品价格下跌。根据百川盈孚，截至2026年5月17日，维生素A价格为86元/公斤，较上周下降 6.52%；维生素E价格为86元/公斤，较上周下降 5.49%；维生素B1价格为230元/公斤，较上周下降 2.13%；维生素价格为128元/公斤，较上周下降 1.54%。根据秣宝网，本周国内主流维生素A和维生素E厂商维持停报停签，但下游成交清淡，以消化库存为主；欧洲经历了伊朗冲突后一个多月的价格上升期后，市场表现平淡，厂商提价行为反响平静。展望后市，我们预计维生素价格偏弱震荡，5月末至六月上旬，市场有采购需求预期，或有反弹可能。

相关研究报告

《化工行业2026年一季报综述》20260513

《电子材料行业2025年报及2026年一季报综

述》20260512

投资建议

《化工行业周报20260510》20260512

中银国际证券股份有限公司

截至5月15日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为29.08倍，处在历史（2002年至今）83.43%分位数；市净率为2.57倍，处在历史72.78%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为15.15倍，处在历史（2002年至今）45.61%分位数；市净率为1.43倍，处在历史49.06%分位数。展望2026年，本轮行业扩产已近尾声，“反内卷”等措施有望催化行业盈利底部修复，同时新材料受益于下游需求的快速发展，有望开启新一轮高成长。短期地缘冲突持续影响原油及部分石化产品供应与运输，加剧波动幅度，关注：1.大型能源央企；2.原料供应稳定且相对低成本的煤化工等龙头公司；3.供需格局较好成本顺利传导的精细化工龙头。中长期推荐投资主线：1、地缘冲突持续背景下油价维持中高位，优质石化、煤化工资产有望迎来价值重估；2、化工产业全球市占率与竞争力持续提升，行业龙头经营韧性凸显，布局新材料等领域，竞争能力逆势提升，行业景气度好转背景下有望迎来业绩、估值双提升；3、“双碳”、“反内卷”等持续催化，关注供需格局持续向好子行业，包括炼化、聚酯、染料、有机硅、农药、制冷剂、磷化工等；4、下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔。推荐：中国石油、中国海油、卫星化学、宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、新和成、中国石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣、浙江龙盛、兴发集团、扬农化工、利尔化学、联化科技、巨化股份、云天化、赛轮轮胎、安集科技、雅克科技、鼎龙股份、江丰电子、彤程新材、圣泉集团、东材科技、中材科技、莱特光电、蓝晓科技等。 5月金股：卫星化学、安集科技。

具备证券投资咨询业务资格

基础化工

证券分析师：余嫄嫄

(8621) 20328550

yuanyuan.yu@bocichina.com

证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002

证券分析师：赵泰

tai.zhao@bocichina.com

证券投资咨询业务证书编号：S1300525100001

风险提示

地缘政治因素变化引起油价大幅波动；全球经济形势出现变化。


目录

本周化工行业投资观点 ... 4

5月金股：卫星化学 ... 5

5月金股：安集科技 ... 5

公告摘录 ... 7

本周行业表现及产品价格变化分析 ... 8

重点关注 ... 8

风险提示 ... 9

附录： ... 10


图表目录

图表 1. 本周（05.11-05.17）主要指数表现...4

图表 2. 本周（05.11-05.17）均价涨跌幅居前化工品种...9

图表 3. 本周（05.11-05.17）化工涨跌幅前五子行业...9

图表 4. 硝酸价格、价差（单位：元/吨）...10

图表 5. 氨纶价格、价差（单位：元/吨）...10

图表 6. 液氨价格、价差（单位：元/吨）...10

图表 7. PTA价格、价差（单位：元/吨）...10


本周化工行业投资观点

行业基础数据与变化：本周（05.11-05.17）上证指数跌幅为 1.07%，深证成指跌幅为 0.02%，沪深 300跌幅为 0.25%，创业板指涨幅为 3.50%。基础化工行业跌幅为 1.46%，在申万31个一级行业中排名第9；石油石化行业跌幅为 1%，在申万31个一级行业中排名第7。本周（05.11-05.17）均价跟踪的100个化工品种中，共21个品种价格上涨，54个品种价格下跌，25个品种价格稳定。跟踪产品中 42%的产品月均价环比上涨， 51%的产品月均价环比下跌， 7%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前品种为石脑油（新加坡）、WTI原油、磷酸（澄星 85%）、高效氯氟氰菊酯、NYMEX天然气；周均价跌幅居前品种为液氨（河北新化）、软泡聚醚（华东散水）、贲亭酸甲酯、煤焦油（山西）、环氧丙烷（华东）。根据同花顺iFinD数据，本周WTI原油期货价格收于105.42美元/桶，收盘价周涨幅 10.48%；布伦特原油期货价格收于109.26美元/桶，收盘价周涨幅 7.87%；NYMEX天然气期货收于2.96美元/mmbtu，收盘价周涨幅 7.25%。新能源材料方面，根据生意社数据，2026年 5月15日碳酸锂-电池级基准价为19.20万元/吨，与本月初（17.70万元/吨）相比上涨了 8.47%。

图表1. 本周（05.11-05.17）主要指数表现


资料来源：同花顺iFinD，中银证券

投资建议：截至5月15日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为29.08倍，处在历史（2002年至今）83.43%分位数；市净率为2.57倍，处在历史72.78%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为15.15倍，处在历史（2002年至今）45.61%分位数；市净率为1.43倍，处在历史49.06%分位数。展望2026年，本轮行业扩产已近尾声，“反内卷”等措施有望催化行业盈利底部修复，同时新材料受益于下游需求的快速发展，有望开启新一轮高成长。短期地缘冲突持续影响原油及部分石化产品供应与运输，加剧波动幅度，关注：1.大型能源央企；2.原料供应稳定且相对低成本的煤化工等龙头公司；3.供需格局较好成本顺利传导的精细化工龙头。中长期推荐投资主线：1、地缘冲突持续背景下油价维持中高位，优质石化、煤化工资产有望迎来价值重估；2、化工产业全球市占率与竞争力持续提升，行业龙头经营韧性凸显，布局新材料等领域，竞争能力逆势提升，行业景气度好转背景下有望迎来业绩、估值双提升；3、“双碳”、“反内卷”等持续催化，关注供需格局持续向好行业，包括炼化、聚酯、染料、有机硅、农药、制冷剂、磷化工等；4、下游行业快速发展，新材料领域公司发展空间广阔。推荐：中国石油、中国海油、卫星化学、宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、新和成、中国石化、恒力石化、东方盛虹、桐昆股份、新凤鸣、浙江龙盛、兴发集团、扬农化工、利尔化学、联化科技、巨化股份、云天化、赛轮轮胎、安集科技、雅克科技、鼎龙股份、江丰电子、彤程新材、圣泉集团、东材科技、中材科技、莱特光电、蓝晓科技等。


5月金股：卫星化学

2025年全年，公司实现营业收入460.68亿元，同比增加 0.92%；实现归母净利润53.11亿元，同比减少 12.54%；实现扣非归母净利润62.92亿元，同比增加 4.02%。2025年四季度单季，公司实现营业收入112.97亿元，同比减少 15.52%；实现归母净利润15.56亿元，同比减少 34.61%；扣非后归属母公司股东的净利润为20.54亿元，同比增加 4.80%。

核心要点

财务指标优化，分红政策稳健。2025年公司毛利率为 22.31%较上年下降1.25pct净利率为 11.52%同比减少1.76个百分点。期间费用方面，2025年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 0.28%/1.13%/3.59%/1.90%，同比分别持平/-0.52pct/-0.24pct/-0.35pct。截至2025年末，公司资产负债率为 51.74%，同比下降3.89pct。公司预计2025年现金分红总额为16.78亿元，分红比例为 35.70%。

石化行业竞争格局重塑，轻烃路线优势增强。全球石化行业正由过去以扩张为主的阶段，逐步转向以整合、出清和结构优化为特征的新阶段，行业供给重心正在向低成本、大型化、一体化区域进一步集中。2025年欧洲、日本、韩国等传统石化地区，受能源成本高企、碳约束趋严、装置规模偏小、设备老旧以及需求恢复偏弱等多重因素影响，加快推动裂解及基础化工资产的收缩与重整。全球乙烯原料多元化发展，轻烃路线的重要性提升，高油价和地缘扰动会快速抬升石脑油路线成本，不同原料路线之间的成本差异、能耗差异和碳排差异被进一步放大，公司是国内领先的乙烷裂解制乙烯企业，竞争优势进一步增强。

产业链一体化水平持续加深，国际化市场开拓取得进展。2025年，公司平湖基地年产8万吨新戊二醇装置，嘉兴基地年产9万吨丙烯酸项目成功投产，丙烯酸总产量实现“三年连增”，同时公司加快年产16万吨高分子乳液、年产30万吨高吸水性树脂、年产20万吨精丙烯酸、年产26万吨芳烃联合装置等项目的建设，促进轻烃综合利用高附加值产品的做精做深，实现上游产品向下游高端产品的拓展。销售方面，公司丙烯酸及酯、聚醚大单体、乙醇胺、高吸水性树脂出口量位居国内前列，与全球超过160个国家地区的客户建立合作关系。公司将海外市场视为增长“第二曲线”，未来将继续深化海外渠道体系建设，开拓海外增量市场。公司项目建设持续推进，一体化优势不断巩固，同时国际化水平不断提升，发展空间广阔。

盈利预测

公司一体化产业链优势突出，轻烃工艺盈利能力提升，预计公司2026-2028年归母净利润分别为79.52亿元、93.55亿元、97.40亿元，每股收益分别为2.36元、2.78元、2.89元。

风险提示

海外天然气价格剧烈波动；经济大幅下行；政策风险导致生产受限或需求不及预期等，在建项目投产进度不及预期。

5月金股：安集科技

公司发布2025年年报，2025年实现营收25.04亿元，同比+36.47%；实现归母净利润7.84亿元，同比 +46.85%。公司发布2026年一季报，26Q1实现营收7.24亿元，同比+32.76%，环比+4.60%；实现归母净利润2.08亿元，同比+23.01%，环比+18.45%。

核心要点

公司业绩持续高增长。2025年公司营收及归母净利润同比大幅增长，主要得益于各产品持续拓展市场覆盖率，客户用量上升以及新产品、新客户导入。2025年公司毛利率为 56.72%（同比-1.73pct），净利率为 31.29%（同比+2.21pct），期间费用率为 25.08%（同比-1.29pct），其中财务费用率为 0.40% （同比+1.97pct），主要系2025年发行的可转债按照实际利率法确认的利息支出和汇兑损失有所增加。26Q1公司营收及归母净利润同环比均实现增长，主要系公司化学机械抛光液营收持续稳健增长、功能性湿电子化学品营收同比增幅显著、电镀液及添加剂板块按计划有序推进。26Q1毛利率为 55.46%（同比-0.24pct，环比-1.56pct），净利率为 28.69%（同比-2.27pct，环比+3.35pct），一季报显示26Q1期间费用合计增长幅度低于营业收入增幅，尽管受汇兑损失影响财务费用有所波动，公司整体盈利能力与经营质量仍实现稳健提升。


公司抛光液、湿电子化学品持续放量，市占率逐渐提升。根据2025年年报，2025年公司抛光液收入20.40亿元（同比+32.06%），持续保持稳健增长势头，毛利率为 58.28%（同比-2.88pct）。根据TECHCET公开的全球半导体抛光液市场规模测算，近三年公司化学机械抛光液全球市占率分别约 8%、11%、13%，逐年稳步提升，已跻身全球化学机械抛光液主流供应商行列。2025年公司部分成熟产品实现自我迭代并导入顺利，金属栅极抛光液持续上量，抛光液品类覆盖率进一步提升，同时公司紧跟客户需求积极开发新材料和特殊工艺用化学机械抛光液，在3D/2.5DIC领域取得突破，保持产品先发优势。2025年公司功能性湿电子化学品收入4.53亿元（同比+63.73%），业务规模快速提升，毛利率为 50.00%（同比+6.79pct）。根据TECHCET全球半导体功能性湿电子化学品市场规模测算，2025年公司功能性湿电子化学品全球市场占有率约为 6%。公司专注于集成电路前道晶圆制造用及后道晶圆级封装用等高端功能性湿电子化学品产品领域，2025年获得多家海内外客户测试机会，部分产品在海外客户显现出竞争优势、进展顺利，并有多款产品在多家客户上量及供应稳定，营业收入增长明显。

公司电镀液及添加剂业务不断突破，致力于核心原材料自主可控。根据2025年年报，2025年公司电镀液本地化供应进展顺利，持续上量；集成电路大马士革电镀液及添加剂进入量产阶段，实现销售；先进封装锡银电镀液及添加剂以及硅通孔电镀液及添加剂开发及验证按计划进行。在建立核心原材料自主可控供应方面，参股公司开发的多款硅溶胶产品在功能性、稳定性和产出方面有明显提升，已应用在公司多款抛光液产品中并实现量产销售；自研自产磨料应用在公司产品中的测试论证进展顺利，多款产品已通过客户端验证并实现量产供应，部分产品在重要客户实现销售。随着公司高端纳米磨料制备技术的进一步熟练掌握，上游原材料自主可控能力大大加强，进一步巩固公司核心竞争优势。

盈利预测

预计2026-2028年归母净利润分别为10.68/13.76/17.44亿元，每股收益分别为6.10/7.87/9.97元。

风险提示

产品研发推广进程受阻；原材料供应及价格上涨风险；半导体行业周期变化风险；全球国际贸易摩擦及不可抗力风险。


公告摘录

【华鼎股份】公司“年产6.5万吨高品质差别化锦纶PA6长丝项目”已完成竣工验收，项目预计总投资95,000万元，实际投资88,649万元。该项目可扩充产能、优化产品结构、提升规模效应与核心竞争力，符合公司长期战略布局，未来受行业及市场因素影响，盈利存在一定不确定性。

【西陇科学】全资子公司云南盈和新能源拟引入鹏辉储能增资3,200万元，其中2,000万元计入注册资本，1,200万元计入资本公积。公司放弃本次优先认购权，增资后持股比例由 100%降至 90.91%，云南盈和仍为控股子公司并纳入合并报表。本次增资估值公允，资金用于磷酸铁锂正极材料业务发展，不构成关联交易及重大资产重组，有利于强化储能产业链布局，对公司经营无重大不利影响。

【骏鼎达】公司拟通过收购股权方式取得惠州市富的旺旺实业发展有限公司 51%股权，预计交易金额不超过3亿元。公司表示，本次投资旨在切入液冷散热行业、打造第二增长曲线，并加速进入相关下游客户供应链体系。目前交易仍处于筹划阶段，尚未完成尽职调查及审计评估工作。

【中盐化工】公司控股子公司中盐碱业拟投建内蒙古500万吨/年天然碱矿产资源综合开发项目，总投资252.83亿元，建设期2年，预计2026年6月开工。该项目依托国内最大天然碱矿资源，建成后年产重质、轻质纯碱及小苏打，将形成“三法并举”纯碱产能格局，契合国家绿色低碳政策，成本优势显著。项目由中盐化工持股 51%并联合多方出资，资金来源为银行贷款 68.36%、自有资金 31.64%，尚需股东会审议，存在融资及环保等风险。

【闰土股份】公司拟以自有资金3,000万元投资深圳睿泽拾叁号创投基金，基金目标规模不超过1亿元，管理人系湖南睿泽。该基金主要投向未上市企业股权，存续期7年，公司作为有限合伙人出资占比 29.997%。本次投资旨在提高闲置资金收益，不构成关联交易及重大资产重组，无保本承诺，存在募集不及预期、投资亏损等风险，对公司经营无重大影响。

【中研股份】公司拟在张家港扬子江化工园投建年产1万吨PEEK高分子材料与2000吨原料一体化项目，总投资约12亿元，占地约160亩，以自有资金、银行贷款等自筹资金投入。项目旨在完善 PEEK产业链、实现原料自给、提升产能与盈利。目前项目处于筹备阶段，尚需股东会审议及多项行政审批，存在土地获取、审批、资金、产能消化、效益不及预期等风险，短期对业绩无重大影响。

【元琛科技】公司以自有资金2000万元在安徽淮南设立全资子公司安徽安碳量芯科技有限公司，聚焦AI智能环保岛技术研发与市场拓展，助力提升综合竞争力。本次投资无需董事会、股东会审议，不构成关联交易及重大资产重组，资金来源为自有资金，对子公司经营风险将加强管控。

【奥克股份】全资子公司江苏奥克近期出售767.304千克白银，成交金额1,622.52万元，预计增加当期净利润879万元。过去十二个月累计出售白银5,754.47千克，总成交7,545.27万元。本次出售在董事会授权范围内，旨在盘活资产、提升运营效率，白银价格波动可能带来后续交易不确定性。

【惠云钛业】公司取得国家知识产权局颁发的1项发明专利证书，专利名称为“一种导电钛白粉及其制备方法和应用”，专利号为ZL202511674719.8，授权公告日为2026年5月12日。该专利为自主研发成果，有利于充实技术储备、促进技术创新并增强核心竞争力。

【合盛硅业】公司控股股东一致行动人罗燚将390万股公司股份办理质押，占其所持股份 2.03%占公司总股本 0.33% ，质押用途为生产经营。本次质押后，罗燚累计质押股份8,400万股，占其持股比例 43.64%；控股股东及一致行动人合计质押股份占总股本 29.41%。

【阳谷华泰】公司为全资子公司山东戴瑞克新材料有限公司向招商银行聊城分行申请授信提供连带责任保证担保，最高担保本金余额3,000万元。2026年5月，戴瑞克申请开立2,000万元电子银行承兑汇票，公司对其中1,400万元敞口提供连带责任保证。截至公告披露日，公司对外担保总额6,005万元，占最近一期经审计净资产1.66%。

【蓝宇股份】持股 5%以上股东御硕投资减持计划期限已届满，期间通过集中竞价累计减持公司股份925,956股，减持价格区间27.31-31.47元/股，减持均价28.33元/股，减持比例 0.8903%，未超过计划上限。本次减持后，御硕投资持股比例由 5.0445%降至 4.1542%，仍为公司持股 5%以下股东。本次减持合规且履行预披露程序，未违反相关承诺，不会导致公司控制权变更，对公司经营无重大影响。


本周行业表现及产品价格变化分析

本周（05.11-05.17）均价跟踪的100个化工品种中，共21个品种价格上涨，54个品种价格下跌，25个品种价格稳定。跟踪产品中 42%的产品月均价环比上涨， 51%的产品月均价环比下跌， 7%的产品月均价环比持平。周均价涨幅居前品种为石脑油（新加坡）、WTI原油、磷酸（澄星 85%）、高效氯氟氰菊酯、NYMEX天然气；周均价跌幅居前品种为液氨（河北新化）、软泡聚醚（华东散水）、贲亭酸甲酯、煤焦油（山西）、环氧丙烷（华东）。

本周（05.11-05.17）国际油价上涨，WTI原油期货价格收于105.42美元/桶，收盘价周涨幅10.48%；布伦特原油期货价格收于109.26美元/桶，收盘价周涨幅7.87%。宏观方面，根据新华网，伊朗媒体10日报道，伊朗已拒绝美国提出的停战方案，伊方回应要点包括解除海上封锁、30天内撤销对伊石油销售的制裁、解冻伊朗资产等内容。同一天，美国总统特朗普在社交媒体上发文说，他对伊方回应不满，“完全不可接受”。5月14日，中美两国元首在北京举行会晤，深入讨论了经贸问题，为两国经贸关系发展进一步指明了航向，提供了战略引领。根据EIA数据，截至5月8日当周：供应方面，美原油日均产量1,371.0万桶，较前一周增加了13.7万桶，较去年同期日均产量增加32.3万桶；需求方面，美国石油需求总量日均1,989.1万桶，较前一周增加了40.6万桶，其中美国汽油日均需求量875.4万桶，较前一周减少5.9万桶；库存方面，包括战略储备在内的美国原油库存总量83,700万桶，较前一周减少1,290.0万桶。展望后市，短期地缘风险主导，需关注后续事态进展；中长期来看，待冲突缓和后，供应过剩压力或导致国际油价中枢下行，但地缘政治等仍可能对国际油价产生意外冲击，加剧国际油价波动幅度。本周NYMEX天然气期货收于2.96美元/mmbtu，收盘价周涨幅 7.25%。EIA天然气库存周报显示，截至5月8日当周，美国天然气库存总量为22,900亿立方英尺，较前一周增加850亿立方英尺，较去年同期增加510亿立方英尺，涨幅为 2.3%，同时较5年均值增加1,400亿立方英尺，涨幅为 6.5%。展望后市，短期来看，中东局势紧张导致海外天然气价格上涨；中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。

重点关注

草甘膦价格下跌

本周（05.11-05.17）草甘膦价格下跌。根据百川盈孚，截至2026年5月17日，草甘膦价格为31792元/吨，较上周下降 5.92%，较去年同期上涨 37.05%。供应方面，华北有企业装置检修，华东部分企业装置开工率不足，其他主流工厂大多正常开工。根据百川盈孚，本周国内产量为11240吨，较上周下降 12.12%。需求方面延续弱势，新单成交较少，有低价货源在场内流通。成本利润方面，本周上游原料黄磷价格上涨，甲醇、甘氨酸、液氯价格下跌，根据百川盈孚，本周草甘膦行业毛利润为 4777.18元/吨，较上周下降 21.63%，毛利率为 15.01%。展望后市，根据百川盈孚，3、4月份南美地区采购量有限，虽有用药刚需，但对当前价格接受困难，预计短期内草甘膦价格或将继续下跌。

维生素价格下跌

本周（05.11-05.17）维生素价格下跌。受需求持续不佳影响，本周部分维生素产品价格下跌。根据百川盈孚，截至2026年5月17日，维生素A价格为86元/公斤，较上周下降 6.52%；维生素E价格为86元/公斤，较上周下降 5.49%；维生素B1价格为230元/公斤，较上周下降 2.13%；维生素价格为128元/公斤，较上周下降 1.54%。根据秣宝网，本周国内主流维生素A和维生素E厂商维持停报停签，但下游成交清淡，以消化库存为主；欧洲经历了伊朗冲突后一个多月的价格上升期后，市场表现平淡，厂商提价行为反响平静。展望后市，我们预计维生素价格偏弱震荡，5月末至六月上旬，市场有采购需求预期，或有反弹可能。


图表2. 本周（05.11-05.17）均价涨跌幅居前化工品种

产品

周均价涨跌幅(%)

月均价涨跌幅(%)

石脑油(新加坡)

5.27

(12.36)

WTI原油

4.94

(1.10)

磷酸(澄星85%)

3.10

8.71

高效氯氟氰菊酯

7.14

4.06

NYMEX天然气

6.65

(4.68)

液氨(河北新化)

(14.08)

4.22

软泡聚醚(华东散水)

(12.55)

(17.68)

贵亭酸甲酯

(10.00)

(1.01)

煤焦油(山西)

(5.12)

(4.14)

环氧丙烷(华东)

(8.51)

(15.50)

资料来源：百川盈孚，万得，中银证券

注：周均价取近7日价格均值，月均价取近30日价格均值

图表3. 本周（05.11-05.17）化工涨跌幅前五子行业

涨幅前五

涨幅(%)

涨幅最高个股

跌幅前五

跌幅(%)

跌幅最高个股

SW非金属材料

7.60

联瑞新材

SW钾肥

(8.52)

盐湖股份

SW氨纶

4.27

华峰化学

SW民爆制品

(6.41)

雅化集团

SW橡胶助剂

4.24

阳谷华泰

SW涤纶

(6.00)

*ST三房

SW改性塑料

3.91

骏鼎达

SW复合肥

(4.49)

史丹利

SW其他化学原料

3.79

恒光股份

SW农药

(4.08)

江山股份

资料来源：万得，中银证券

风险提示

1) 地缘政治因素变化引起油价大幅波动；2）全球经济形势出现变化。


附录：

重点品种价格、价差图（左轴价差，右轴价格）

图表4. 硝酸价格、价差（单位：元/吨）


资料来源：百川盈孚，中银证券

图表5. 氨纶价格、价差（单位：元/吨）


资料来源：百川盈孚，中银证券

图表6. 液氨价格、价差（单位：元/吨）


资料来源：百川盈孚，中银证券

图表7. PTA价格、价差（单位：元/吨）


资料来源：百川盈孚，中银证券


披露声明

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评级体系说明

以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准：

公司投资评级：

买入：预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数 20%以上；

增持：预计该公司股价在未来6-12个月内超越基准指数 10%-20%；

中性：预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间；

减持：预计该公司股价在未来6-12个月内相对基准指数跌幅在 10%以上；

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

行业投资评级：

强于大市：预计该行业指数在未来6-12个月内表现强于基准指数；

中性：预计该行业指数在未来6-12个月内表现基本与基准指数持平；

弱于大市：预计该行业指数在未来6-12个月内表现弱于基准指数；

未有评级：因无法获取必要的资料或者其他原因，未能给出明确的投资评级。

沪深市场基准指数为沪深300指数；新三板市场基准指数为三板成指或三板做市指数；香港市场基准指数为恒生指数或恒生中国企业指数；美股市场基准指数为纳斯达克综合指数或标普500指数。

风险提示及免责声明

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