摘要

1信达证券发布煤炭行业周报，维持“看好”评级。

2报告指出短期波动不改煤价上行趋势，秦港Q5500动力煤价持平于830元/吨，京唐港主焦煤涨至1760元/吨。

3内陆及沿海电厂日耗显著回升，迎峰度夏补库需求预期升温。

4分析师认为煤炭处于新一轮周期上行初期，供需偏紧格局未变，优质煤企具备高股息与估值重塑潜力，建议逢低配置中国神华、陕西煤业等龙头及弹性标的。

![](page=0,bbox=[248, 386, 600, 464])

短期波动不改煤价上行趋势

2026年5月17日

![](page=1,bbox=[1462, 49, 1932, 150])

证券研究报告

行业研究-周报

行业周报

煤炭开采

投资评级看好

上次评级看好

高升：煤炭钢铁行业首席分析师

执业编号：S1500524100002

邮箱：gaosheng@cindasc.com

李睿：煤炭钢铁行业分析师

执业编号：S1500525040002

邮箱：lirui@cindasc.com

刘波：煤炭钢铁行业分析师

执业编号：S1500525070001

邮箱：liubo1@cindasc.com

短期波动不改煤价上行趋势

本期内容提要：

2026年5月17日

动力煤价格方面：本周秦港价格周环比持平，产地大同价格周环比上涨。港口动力煤：截至5月16日，秦皇岛港动力煤（Q5500）山西产市场价 830元/吨，周环比持平。产地动力煤：截至5月15日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价720元/吨，周环比上涨10.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）587元/吨，周环比上涨9.1元/吨；大同南郊粘煤坑口价（含税）（Q5500）695元/吨，周环比上涨5.0元/吨。国际动力煤离岸价：截至5月16日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格99.2美元/吨，周环比上涨0.2美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价106.0美元/吨，周环比持平；理查兹港动力煤FOB现货价94.3美元/吨，周环比上涨1.5美元/吨。

炼焦煤价格方面：本周京唐港价格周环比增加，产地临汾价格周环比增加。港口炼焦煤：截至5月15日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）1760元/吨，周上涨30元/吨；连云港山西产主焦煤平仓价（含税）1906元/吨，周上涨36元/吨。产地炼焦煤：截至5月15日，临汾肥精煤车板价（含税）1620.0元/吨，周环比上涨30.0元/吨；兖州气精煤车板价 1060.0元/吨，周环比上涨20.0元/吨；邢台1/3焦精煤车板价1430.0元/吨，周环比持平。国际炼焦煤：截至5月15日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价260.8美元/吨，周环比持平。

动力煤矿井产能利用率周环比增加，炼焦煤矿井产能利用率周环比增加。截至5月15日，样本动力煤矿井产能利用率为 92.2% ，周环比增加0.6个百分点；样本炼焦煤矿井开工率为 93.12% ，周环比增加0.7个百分点。

沿海八省日耗周环比增加，内陆十七省日耗周环比增加。沿海八省：截至5月14日，沿海八省煤炭库存较上周上升34.60万吨，周环比增加 1.04%；日耗较上周上升13.10万吨/日，周环比增加7.14%；可用天数较上周下降0.50天。内陆十七省：截至5月14日，内陆十七省煤炭库存较上周下降8.00万吨，周环比下降0.10%；日耗较上周上升58.70万吨/日，周环比增加21.05%；可用天数较上周下降4.90天。

化工耗煤周环比下降，钢铁高炉开工率周环比增加。化工周度耗煤：截至5月15日，化工周度耗煤较上周下降30.90万吨/日，周环比下降 4.06%。高炉开工率：截至5月15日，全国高炉开工率 83.5%，周环比增加0.26百分点。水泥开工率：截至5月15日，水泥熟料产能利用率为 59.6%，周环比下跌0.4百分点。

我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。本周基本面变化：供给方面，本周样本动力煤矿井产能利用率为 92.2% （+0.6个百分点），样本炼焦煤

![](page=2,bbox=[1463, 48, 1931, 149])

矿井产能利用率为 93.12%（+0.73个百分点）。需求方面，内陆17省日耗周环比上升58.70万吨/日（+21.05%），沿海8省日耗周环比上升13.10万吨/日（+7.14%）。非电需求方面，化工耗煤周环比下降30.90万吨/日（-4.06%）；钢铁高炉开工率为 83.52%（+0.26个百分点）；水泥熟料产能利用率为 59.61%（-0.38个百分点）。价格方面，本周秦港Q5500煤价收报830元/吨（持平）；京唐港主焦煤价格收报1760元/吨（+30元/吨）。值得注意的是，本周煤炭市场呈现涨后暂稳态势。港口煤炭库方面，虽呈现持续回升态势（截至5月11日，全国港口煤炭库存已回升至7165.6万吨，并创下年内新高），但我们认为本轮上涨的核心驱动并未消退。一是，国际油价仍维持高位，进口煤补充作用不足；二是，煤化工需求维持高景气，火电日耗同比保持增长，终端消费韧性仍存。此外，终端电厂存煤可用天数仍然偏低，随着迎峰度夏临近，电厂补库需求有望再度升温。在进口增量有限、需求季节性向好的背景下，煤炭价格上行趋势未改，短期震荡后煤价仍有望向上突破。煤炭配置核心观点：当下，我们信达能源团队一直提出的煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变（短期供需基本平衡，中长期仍存缺口）、煤价底部确立并中枢站上新平台的趋势未变、优质煤企高盈利&高现金流&高ROE&高分红的核心资产属性未变、煤炭资产相对低估且估值整体性仍有望提升的判断未变，以及公募基金煤炭持仓处于低配状态。基于此，煤炭板块配置策略不可忽视红利特性，又要把握顺周期弹性。即，煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化。特别强调的是，在全球货币趋宽松、美元信用趋弱、AI产业带来投资新需求、矿产资源供给刚性、以及全球能源安全优先级抬升和矿产资源保护主义等多重扰动下，矿产资源等大宗商品有望迎来上涨周期，同时煤炭作为我国能源安全压舱石与核心硬资产，其矿产资源价值或被重新定价，叠加资本市场流动性溢价，煤炭传统周期估值逻辑有望被打破，进而迎来估值中枢系统性上移与重估。鉴于此，我们仍坚定看多煤炭板块，建议逢低布局。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。

投资建议：结合我们对能源产能周期的研判，煤炭供给瓶颈约束有望持续至“十五五”，仍需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，国内经济开发刚性成本和国外进口煤成本的抬升均有望支撑煤价中枢保持高位。当前，煤炭板块仍属高业绩、高现金、高分红资产，行业仍具高景气、长周期、高壁垒特征，叠加宏观经济底部向好，央企市值管理新规落地，煤炭央国企资产注入工作已然开启，以及一二级市场估值倒挂，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。煤炭板块向下调整有高股息安全边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，我们继续全面看多煤炭板块。自上而下重点关注：一是经营稳健的中国神华、陕西煤业、中煤能源；二是业绩弹性较大的兖矿能源、电投能源、晋控煤业、山煤国际、甘肃能化等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司潞安环能、山西焦煤、盘江股份等；同时建议关注华阳股份、兖煤澳

![](page=3,bbox=[1463, 48, 1932, 150])

大利亚、天地科技、兰花科创、天玛智控等。

风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济超预期下滑。

![](page=4,bbox=[1461, 48, 1932, 151])

重要指标前瞻

指标

单位

上周

本周

环比

同比

趋势图

动力煤价格

秦皇岛港动力煤山西产市场价(Q5500)

元/吨

830

0.0%

34.3%

NEWC动力煤FOB现货价(Q5500)

美元/吨

99.2

0.2%

43.8%

炼焦煤价格

京唐港山西产主焦煤库提价(含税)

元/吨

1730

1760

1.7%

27.5%

澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价

美元/吨

260.8

0.0%

27.8%

进口煤价差

印尼动力煤进口价差(Q5000)

元/吨

-34.15

-26.23

-23%

-124.5%

动力煤供给

样本动力煤矿井产能利用率

91.6

92.2

0.6

-3.9

炼焦煤供给

样本炼焦煤矿井产能利用率

92.39

93.12

0.7

3.9

动力煤需求

沿海8省煤电日耗

万吨/日

7.1%

-6.8%

内陆17省煤电日耗

万吨/日

21.0%

-13.4%

三峡出库量

立方米/秒

12200

16300

33.6%

83.4%

炼焦煤需求

Myspic综合钢价指数

点

127.61

127.62

0.0%

3.5%

高炉开工率

83.26

83.52

0.3

-0.2

煤炭库存

秦皇岛港煤炭库存

万吨

586

592

1.0%

-22.2%

炼焦煤生产地库存

万吨

221.84

215.49

-2.9%

-47.5%

炼焦煤六大港口库存

万吨

263.31

267.68

1.7%

-12.5%

煤炭运输

大秦线煤炭运量

万吨

130.29

131.64

1.0%

31.5%

环渤海四大港口货船比

10.30

9.27

-10.0%

-84.9%

资料来源：lfind，煤炭市场网，信达证券研发中心。注：红色点为高点，因数据披露频度、日期不一致，因此按周变动展示。

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表目录

表1：重点上市公司估值表...25

图目录

图 1：各行业板块一周表现（%） ...10

图 2：A 股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%） ...10

图 3：煤炭开采洗选板块个股表现（%） ...10

图 4：综合交易价：CCTD秦皇岛动力煤(Q5500）（元/吨） ...11

图 5：综合平均价格指数：环渤海动力煤(Q5500K）（元/吨） ...11

图 6：年度长协价：CCTD秦皇岛动力煤(Q5500）（元/吨） ...11

图 7：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨） ...12

图 8：产地煤炭价格变动（元/吨） ...12

图 9：国际动力煤 FOB 变动情况（美元/吨） ...12

图 10：广州港：印尼煤库提价（元/吨） ...12

图 11：港口焦煤价格变动情况（元/吨） ...13

图 12：产地焦煤价格变动情况（元/吨） ...13

图 13：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况（美元/吨） ...13

图 14：焦作无烟煤车板价变动情况（元/吨） ...13

图 15：喷吹煤车板价（含税）变动情况（元/吨） ...13

图 16：样本动力煤矿井产能利用率（%） ...14

图 17：样本炼焦煤矿井产能利用率（%） ...14

图 18：印尼煤（Q5000）进口价差（元/吨） ...14

图 19：印尼煤（Q4000）进口价差（元/吨） ...14

图 20：内陆 17 省区日均耗煤变化情况（万吨） ...15

图 21：内陆 17 省区煤炭库存量变化情况（万吨） ...15

图 22：内陆 17 省区煤炭可用天数变化情况（日） ...15

图 23：沿海八省区日均耗煤变化情况（万吨） ...15

图 24：沿海八省区煤炭库存量变化情况（万吨） ...15

图 25：沿海八省区煤炭可用天数变化情况（日） ...15

图 26：Myspic 综合钢价指数 ...16

图 27：出厂价：一级冶金焦(唐山产)：河北（元） ...16

图 28：高炉开工率（%） ...16

图 29：独立焦化企业吨焦利润（元/吨） ...16

图 30：螺纹钢高炉利润（元/吨） ...17

图 31：纯高炉企业废钢消耗比（%） ...17

图 32：铁水废钢价差（元/吨） ...17

![](page=6,bbox=[1463, 48, 1931, 151])

图 33: 华中地区尿素市场平均价（元/吨） ...18

图 34: 全国甲醇价格指数 ...18

图 35: 全国乙二醇价格指数 ...18

图 36: 全国合成氨价格指数 ...18

图 37: 全国醋酸价格指数 ...18

图 38: 全国水泥价格指数 ...18

图 39: 水泥熟料产能利用率（万吨） ...19

图 40: 全国浮法玻璃开工率（%） ...19

图 41: 化工周度耗煤（万吨） ...19

图 42: 秦皇岛港煤炭库存（万吨） ...20

图 43: 55 港口动力煤煤炭库存(万吨) ...20

图 44: 生产地动力煤库存情况（万吨） ...20

图 45: 生产地炼焦煤库存（万吨） ...21

图 46: 六大港口炼焦煤库存（万吨） ...21

图 47: 国内独立焦化厂(230 家)炼焦煤总库存（万吨） ...21

图 48: 国内样本钢厂(247 家)炼焦煤总库存（万吨） ...21

图 49: 焦化厂合计焦炭库存（万吨） ...22

图 50: 四港口合计焦炭库存（万吨） ...22

图 51: 国内样本钢厂（247 家）合计焦炭库存（万吨） ...22

图 52: 波罗的海干散货指数(BDI) ...23

图 53: 大秦线铁路发运量（万吨） ...23

图 54: 北方四港货船比（库存与船舶比）情况 ...23

图 55: 三峡出库量变化情况（立方米/秒） ...24

图 56: 未来 10 天降水量情况 ...24

![](page=7,bbox=[1462, 48, 1932, 150])

一、本周核心观点及重点关注

本周核心观点

我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。本周基本面变化：供给方面，本周样本动力煤矿井产能利用率为 $92.2\% (+0.6$ 个百分点），样本炼焦煤矿井产能利用率为 $93.12\% (+0.73$ 个百分点）。需求方面，内陆17省日耗周环比上升58.70万吨/日（+21.05%），沿海8省日耗周环比上升13.10万吨/日（+7.14%）。非电需求方面，化工耗煤周环比下降30.90万吨/日（-4.06%）；钢铁高炉开工率为 $83.52\% (+0.26$ 个百分点）；水泥熟料产能利用率为 $59.61\% (-0.38$ 个百分点）。价格方面，本周秦港Q5500煤价收报830元/吨(持平)；京唐港主焦煤价格收报1760元/吨（+30元/吨）。值得注意的是，本周煤炭市场呈现涨后暂稳态势。港口煤炭库方面，虽呈现持续回升态势（截至5月11日，全国港口煤炭库存已回升至7165.6万吨，并创下年内新高），但我们认为本轮上涨的核心驱动并未消退。一是，国际油价仍维持高位，进口煤补充作用不足；二是，煤化工需求维持高景气，火电日耗同比保持增长，终端消费韧性仍存。此外，终端电厂存煤可用天数仍然偏低，随着迎峰度夏临近，电厂补库需求有望再度升温。在进口增量有限、需求季节性向好的背景下，煤炭价格上行趋势未改，短期震荡后煤价仍有望向上突破。煤炭配置核心观点：当下，我们信达能源团队一直提出的煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变（短期供需基本平衡，中长期仍存缺口）、煤价底部确立并中枢站上新平台的趋势未变、优质煤企高盈利&高现金流&高ROE&高分红的核心资产属性未变、煤炭资产相对低估且估值整体性仍有望提升的判断未变，以及公募基金煤炭持仓处于低配状态。基于此，煤炭板块配置策略不可忽视红利特性，又要把握顺周期弹性。即，煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化。特别强调的是，在全球货币趋宽松、美元信用趋弱、AI产业带来投资新需求、矿产资源供给刚性、以及全球能源安全优先级抬升和矿产资源保护主义等多重扰动下，矿产资源等大宗商品有望迎来上涨周期，同时煤炭作为我国能源安全压舱石与核心硬资产，其矿产资源价值或被重新定价，叠加资本市场流动性溢价，煤炭传统周期估值逻辑有望被打破，进而迎来估值中枢系统性上移与重估。鉴于此，我们仍坚定看多煤炭板块，建议逢低布局。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。

结合我们对能源产能周期的研判，煤炭供给瓶颈约束有望持续至“十五五”，仍需新规划建设一批优质产能以保障我国中长期能源煤炭需求。在煤炭布局加速西移、资源费与吨煤投资大幅提升背景下，国内经济开发刚性成本和国外进口煤成本的抬升均有望支撑煤价中枢保持高位。当前，煤炭板块仍属高业绩、高现金、高分红资产，行业仍具高景气、长周期、高壁垒特征，叠加宏观经济底部向好，央企市值管理新规落地，煤炭央国企资产注入工作已然开启，以及一二级市场估值倒挂，愈加凸显优质煤炭公司盈利与成长的高确定性。煤炭板块向下调整有高股息安全边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，我们继续全面看多煤炭板块。自上而下重点关注：一是经营稳健的中国神华、陕西煤业、中煤能源；二是业绩弹性较大的兖矿能源、电投能源、晋控煤业、山煤国际、甘肃能化等；三是全球资源特殊稀缺的优质冶金煤公司潞安环能、山西焦煤、盘江股份等；同时建议关注华阳股份、兖煤澳大利亚、天地科技、兰花科创、天玛智控等。

![](page=8,bbox=[1463, 48, 1932, 150])

近期重点关注

印尼将推迟实施对煤炭征收出口税和提高特许权使用费的计划。据路透社（Reuters）发布的消息，本周一（5月11日），印度尼西亚矿业部长表示，该国已推迟从矿业部门提取更多财政收入的计划，直到能够确定一种对政府和矿业公司都有利的“理想方案”。政府计划对矿业公司上调特许权使用费，并对包括煤炭在内的某些矿产征收出口税。印尼能源和矿产资源部部长巴希尔·拉哈达利亚（Bahlil Lahadalia）告诉记者，该部正从矿业企业收集反馈意见，以确保政府制定的政策不会给该行业带来过高的负担。拉哈达利亚表示，“在听取公众和企业意见之前，我将暂停此事，以制定一个互利共赢的方案。”印尼政府官员此前曾表示，政府提高特许权使用费和征收出口税旨从采矿业增加国家收入。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/TbPiLmTras1cM5MCGPJdXA）

2026年前4个月蒙古国煤炭出口同比增长 56.5%。据蒙古国海关机构(Mongolian Customs Service)发布的统计数据显示，2026年1-4月，蒙古国煤炭出口量累计为3907.19万吨，比去年同期增长 56.5%。其中，硬煤（2701）出口3739.94万吨，同比增长 64.3%；褐煤（2702）出口167.24万吨，同比下降 23.8%。4月份，蒙古国煤炭出口继续保持大幅增长，当月出口量达到1153.99万吨，同比增加 55.3%，环比增长 4.3%。其中，硬煤出口1105.85万吨，同比增加 58.6%，环比增长 5.2%；褐煤出口48.14万吨，同比增长 4.9%，环比下降 11.6%。（资料来源：https://mp.weixin.qq.com/s/uyeU177a0R4rBF0UXManGw）

2026年1-4月印度煤炭产量同比下降1.4%。据印度煤炭部（Ministry of Coal）发布的统计数据显示，2026年1-4月，印度全国煤炭总产量（包括褐煤）为4.131亿吨，较上年同期下降1.4%。其中，国有印度煤炭公司（CIL）煤炭产量为2.95亿吨，比上年同期下降1.6%；辛加瑞尼煤矿公司（SCCL）产量为1827万吨，同比下降 32.9%；自用煤矿(Captive)和其它煤矿(Others)产量为8321万吨，同比增长9.4%；褐煤（Liglite）产量1662万吨，同比增长3.0%。4月份，也即印度新财年（2026-27财年）的头一个月，煤炭产量同比环比都出现大幅度下降。当月包括煤及褐煤的煤炭总产量为7744万吨，较去年同期减少8.7%，环比3月份下降34.9%。其中，国有印度煤炭公司产量为5606万吨，同比下降9.67%，环比下降33.6%；辛加瑞尼煤矿公司产量404万吨，同比下降19.15%，环比下降21.9%；自用煤矿和其它煤矿产量1422万吨，同比下降2.68%，环比下降40.9%；褐煤产量为312万吨，同比减少0.48%，环比下降40.8%。（资料来源： https://mp.weixin.qq.com/s/4pXk0TdD9Mo6gRilK5tN2Q）

![](page=9,bbox=[1462, 47, 1932, 150])

二、本周煤炭板块及个股表现

本周煤炭板块下跌 1.08%，表现劣于大盘；本周沪深300下跌 0.25%到4859.59；涨跌幅前三的行业分别是电子（3.98%）、机械（1.29%）、家电（0.71%）。

图1：各行业板块一周表现（%）

![](page=9,bbox=[213, 470, 1768, 967])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

本周动力煤板块上涨 0.18%，炼焦煤板块下跌 3.46%，焦炭板块下跌 5.26%。

图2：A股煤炭及焦化板块区间涨跌幅（%）

![](page=9,bbox=[204, 1225, 1704, 1736])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

本周煤炭采选板块中涨跌幅前三的分别为新集能源（4.37%）、山煤国际（1.56%）、中国神华（1.15%）。

图3：煤炭开采洗选板块个股表现（%）

![](page=9,bbox=[207, 1931, 1741, 2490])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

![](page=10,bbox=[1462, 48, 1932, 150])

三、煤炭价格跟踪

1. 煤炭价格指数

截至5月15日，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)综合交易价715.0元/吨，周环比上涨2.0元/吨。截至5月 13日，环渤海动力煤(Q5500)综合平均价格指数为704.0元/吨，周环比上涨2.0元/吨。截至5月，CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价689.0元/吨，月环比上涨4.0元/吨。

图4：综合交易价：CCTD秦皇岛动力煤(Q5500）（元/吨）

![](page=10,bbox=[153, 592, 966, 1077])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图5：综合平均价格指数：环渤海动力煤（Q5500K）（元/吨）

![](page=10,bbox=[1036, 593, 1793, 1079])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图6：年度长协价：CCTD秦皇岛动力煤(Q5500）（元/吨）

![](page=10,bbox=[150, 1213, 945, 1725])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

2. 动力煤价格

港口动力煤：截至5月16日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价830元/吨，周环比持平。

产地动力煤：截至5月15日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价720元/吨，周环比上涨10.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）587元/吨，周环比上涨9.1元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税）（Q5500） 695元/吨，周环比上涨5.0元/吨。

国际动力煤离岸价：截至5月16日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格99.2美元/吨，周环比上涨0.2美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价106.0美元/吨，周环比持平；理查兹港动力煤FOB现货价 94.3美元/吨，周环比上涨1.5美元/吨。

国际动力煤到岸价：截至5月15日，广州港印尼煤(Q5500)库提价941.2元/吨，周环比上涨4.6元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价975.7元/吨，周环比上涨11.6元/吨。

![](page=11,bbox=[1462, 48, 1932, 149])

图7：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）

![](page=11,bbox=[151, 230, 957, 712])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图8：产地煤炭价格变动（元/吨）

![](page=11,bbox=[1034, 238, 1774, 714])

图9：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）

资料来源：iFind，信达证券研发中心

![](page=11,bbox=[162, 857, 962, 1358])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图10：广州港：印尼煤库提价（元/吨）

![](page=11,bbox=[1031, 858, 1793, 1350])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

3. 炼焦煤价格

港口炼焦煤：截至5月15日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）1760元/吨，周上涨30元/吨；连云港山西产主焦煤平仓价（含税）1906元/吨，周上涨36元/吨。

产地炼焦煤：截至5月15日，临汾肥精煤车板价(含税）1620.0元/吨，周环比上涨30.0元/吨；兖州气精煤车板价1060.0元/吨，周环比上涨20.0元/吨；邢台1/3焦精煤车板价1430.0元/吨，周环比持平。

国际炼焦煤：截至5月15日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价260.8美元/吨，周环比持平。

![](page=12,bbox=[1462, 48, 1932, 148])

图11：港口焦煤价格变动情况（元/吨）

![](page=12,bbox=[132, 238, 965, 774])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图12：产地焦煤价格变动情况（元/吨）

![](page=12,bbox=[1029, 238, 1780, 759])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图13：澳大利亚峰景矿硬焦煤价格变动情况（美元/吨）

![](page=12,bbox=[156, 905, 945, 1390])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

4. 无烟煤及喷吹煤价格

截至5月15日，焦作无烟煤车板价1010.0元/吨，周环比持平。

截至5月8日，长治潞城喷吹煤（Q6700-7000）车板价（含税）价格1002.0元/吨，周环比上涨20.0元/吨；阳泉喷吹煤车板价（含税）（Q7000-7200）992.3元/吨，周环比上涨20.5元/吨。

图14：焦作无烟煤车板价变动情况（元/吨）

![](page=12,bbox=[134, 1934, 959, 2421])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图15：喷吹煤车板价（含税）变动情况（元/吨）

![](page=12,bbox=[1034, 1893, 1796, 2424])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

![](page=13,bbox=[1461, 48, 1932, 151])

四、煤炭供需跟踪

1. 煤矿产能利用率

截至5月15日，样本动力煤矿井产能利用率为 92.2% ，周环比增加0.6个百分点。

截至5月15日，样本炼焦煤矿井开工率为 93.12%，周环比增加0.7个百分点。

图16：样本动力煤矿井产能利用率（%）

![](page=13,bbox=[146, 559, 968, 1080])

图17：样本炼焦煤矿井产能利用率（%）

资料来源：钢联，信达证券研发中心

![](page=13,bbox=[1031, 561, 1792, 1078])

资料来源：钢联，信达证券研发中心

2. 进口煤价差

截至5月15日，5000大卡动力煤国内外价差-26.2元/吨，周环比上涨7.9元/吨；4000大卡动力煤国内外价差1.3元/吨，周环比上涨8.8元/吨。

图18：印尼煤（Q5000）进口价差（元/吨）

![](page=13,bbox=[148, 1500, 963, 2054])

资料来源：iFind，信达证券研发中心注：价差=进口煤价格-内贸煤价格

图19：印尼煤（Q4000）进口价差（元/吨）

![](page=13,bbox=[1031, 1501, 1798, 2063])

资料来源：iFind，信达证券研发中心注：价差=进口煤价格-内贸煤价格

3. 煤电日耗及库存情况

内陆17省：截至5月14日，内陆十七省煤炭库存较上周下降8.00万吨，周环比下降 0.10%；日耗较上周上升58.70万吨/日，周环比增加 21.05%；可用天数较上周下降4.90天。

沿海8省：截至5月14日，沿海八省煤炭库存较上周上升34.60万吨，周环比增加 1.04%；日耗较上周上升13.10万吨/日，周环比增加 7.14%；可用天数较上周下降0.50天。

![](page=14,bbox=[1462, 48, 1933, 148])

图20：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）

![](page=14,bbox=[142, 248, 958, 746])

资料来源：CCTD，信达证券研发中心

图21：内陆17省区煤炭库存量变化情况（万吨）

![](page=14,bbox=[1039, 247, 1789, 741])

资料来源：CCTD，信达证券研发中心

图22：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（日）

![](page=14,bbox=[145, 891, 955, 1398])

资料来源：CCTD，信达证券研发中心

图23：沿海八省区日均耗煤变化情况（万吨）

![](page=14,bbox=[1042, 891, 1782, 1408])

图24：沿海八省区煤炭库存量变化情况（万吨）

资料来源：CCTD，信达证券研发中心

![](page=14,bbox=[147, 1549, 966, 2093])

资料来源：CCTD，信达证券研发中心

图25：沿海八省区煤炭可用天数变化情况（日）

![](page=14,bbox=[1039, 1553, 1779, 2095])

资料来源：CCTD，信达证券研发中心

![](page=15,bbox=[1462, 48, 1932, 150])

4. 下游冶金需求

截至5月15日，Myspic综合钢价指数127.6点，周环比上涨0.01点。

截至5月15日，唐山产一级冶金焦价格1880.0元/吨，周环比上涨55.0元/吨。

图26：Myspic综合钢价指数

![](page=15,bbox=[146, 483, 967, 987])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图27：出厂价：一级冶金焦（唐山产）：河北（元）

![](page=15,bbox=[1040, 486, 1798, 982])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

高炉开工率：截至5月15日，全国高炉开工率 83.5% ，周环比增加0.26百分点。

吨焦利润：截至5月15日，独立焦化企业吨焦平均利润为82元/吨，周环比增加24.0元/吨。

高炉吨钢利润：截至5月15日，螺纹钢高炉吨钢利润为143元/吨，周环比增加9.0元/吨。

铁废价差：截至5月14日，铁水废钢价差为-250.3元/吨，周环比下降7.2元/吨。

高炉废钢消耗比：截至5月15日，纯高炉企业废钢消耗比为 12.86% ，周环比下降0.1个百分点。

图28：高炉开工率（%）

![](page=15,bbox=[146, 1512, 963, 2058])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图29：独立焦化企业吨焦利润（元/吨）

![](page=15,bbox=[1037, 1511, 1799, 2062])

资料来源：钢联，信达证券研发中心

![](page=16,bbox=[1462, 48, 1932, 149])

图30：螺纹钢高炉利润（元/吨）

![](page=16,bbox=[155, 248, 967, 698])

资料来源：钢联，信达证券研发中心

图31：纯高炉企业废钢消耗比（%）

![](page=16,bbox=[1039, 247, 1781, 693])

图32：铁水废钢价差（元/吨）

资料来源：钢联，信达证券研发中心

![](page=16,bbox=[155, 836, 955, 1348])

资料来源：钢联，信达证券研发中心

5. 下游化工和建材需求

截至5月15日，湖北地区尿素（小颗粒）市场价（平均价）1888.0元/吨，周环比下跌9.5元/吨；广东地区尿素（小颗粒）市场价（平均价）1994.0元/吨，周环比下跌43.5元/吨；东北地区尿素（小颗粒）市场价（平均价）1890.0元/吨，周环比下跌5.0元/吨。

截至5月15日，全国甲醇价格指数较上周同期下跌21点至3006点。

截至5月15日，全国乙二醇价格指数较上周同期下跌32点至4872点。

截至5月15日，全国醋酸价格指数较上周同期下跌197点至2943点。

截至5月15日，全国合成氨价格指数较上周同期下跌336点至2176点。

截至5月15日，全国水泥价格指数较上周同期下跌0.70点至95.5点。

![](page=17,bbox=[1462, 48, 1932, 149])

图33：华中地区尿素市场平均价（元/吨）

![](page=17,bbox=[149, 247, 956, 724])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图34：全国甲醇价格指数

![](page=17,bbox=[1042, 251, 1781, 723])

图35：全国乙二醇价格指数

资料来源：iFind，信达证券研发中心

![](page=17,bbox=[143, 865, 964, 1399])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图36：全国合成氨价格指数

图37：全国醋酸价格指数

![](page=17,bbox=[1041, 869, 1787, 1399])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

![](page=17,bbox=[140, 1537, 965, 2065])

图38：全国水泥价格指数

资料来源：iFind，信达证券研发中心

![](page=17,bbox=[1042, 1540, 1790, 2065])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

水泥开工率：截至5月15日，水泥熟料产能利用率为 59.6% ，周环比下跌0.4百分点。

浮法玻璃开工率：截至5月15日，浮法玻璃开工率为 69.6% ，周环比上涨0.1百分点。

化工周度耗煤：截至5月15日，化工周度耗煤较上周下降30.90万吨/日，周环比下降 4.06%。

![](page=18,bbox=[1462, 48, 1932, 149])

图39：水泥熟料产能利用率（%）

![](page=18,bbox=[145, 247, 964, 759])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图40：全国浮法玻璃开工率（%）

图41：化工周度耗煤（万吨）

![](page=18,bbox=[1038, 247, 1784, 754])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

![](page=18,bbox=[144, 899, 946, 1389])

资料来源：CCTD，信达证券研发中心

![](page=19,bbox=[1461, 48, 1932, 151])

五、煤炭库存情况

1. 动力煤库存

秦港库存：截至5月15日，秦皇岛港煤炭库存较上周同期增加6.0万吨至592.0万吨。

55港动力煤库存：截至5月8日，55个港口动力煤库存较上周同期增加335.6万吨至6986.9万吨。

产地库存：截至5月15日，462家样本矿山动力煤库存321.5万吨，周环比上涨0.4万吨。

图42：秦皇岛港煤炭库存（万吨）

![](page=19,bbox=[143, 653, 961, 1172])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图43：55港口动力煤煤炭库存（万吨）

![](page=19,bbox=[1039, 650, 1794, 1173])

图44：生产地动力煤库存情况（万吨）

资料来源：钢联，信达证券研发中心

![](page=19,bbox=[144, 1316, 966, 1790])

资料来源：钢联，信达证券研发中心

2. 炼焦煤库存

产地库存：截至5月15日，生产地炼焦煤库存较上周下降6.3万吨至215.5万吨，周环比下降 2.86%。

港口库存：截至5月15日，六大港口炼焦煤库存较上周增加4.4万吨至267.7万吨，周环比增加 1.66%。

焦企库存：截至5月15日，国内独立焦化厂（230家）炼焦煤总库存较上周增加25.5万吨至903.4万吨，周环比增加 2.91%。

钢厂库存：截至5月15日，国内样本钢厂(247家)炼焦煤总库存较上周增加8.4万吨至786.8万吨，周环比增加 1.08%。

![](page=20,bbox=[1462, 48, 1932, 149])

图45：生产地炼焦煤库存（万吨）

![](page=20,bbox=[137, 244, 955, 763])

资料来源：钢联，信达证券研发中心

图46：六大港口炼焦煤库存（万吨）

![](page=20,bbox=[1039, 247, 1779, 759])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图47：国内独立焦化厂（230家）炼焦煤总库存（万吨）

![](page=20,bbox=[144, 902, 965, 1425])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图48：国内样本钢厂(247家)炼焦煤总库存（万吨）

![](page=20,bbox=[1040, 904, 1780, 1425])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

3. 焦炭库存

焦企库存：截至5月15日，焦化厂合计焦炭库存较上周增加0.1万吨至43.1万吨，周环比增加 0.19%。

港口库存：截至5月15日，四港口合计焦炭库存较上周下降8.1万吨至231.8万吨，周环比下降 3.38%。

钢厂库存：截至5月15日，国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存较上周上涨1.95万吨至687.44万吨。

![](page=21,bbox=[1462, 48, 1932, 149])

图49：焦化厂合计焦炭库存（万吨）

![](page=21,bbox=[140, 245, 961, 782])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图50：四港口合计焦炭库存（万吨）

![](page=21,bbox=[1041, 248, 1777, 778])

图51：国内样本钢厂（247家）合计焦炭库存（万吨）

资料来源：iFind，信达证券研发中心

![](page=21,bbox=[144, 928, 957, 1434])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

![](page=22,bbox=[1461, 48, 1932, 151])

六、煤炭运输情况

1. 国际和国内煤炭运输情况

截至5月15日，中国长江煤炭运输综合运价指数（CCSFI）为773点，周环比上涨38.7点。

截至5月14日，本周大秦线煤炭周度日均发运量131.6万吨，上周周度日均发运量130.3万吨，周环比上涨1.35万吨。

图52：长江煤炭运输综合航运指数(CCSFI)

![](page=22,bbox=[146, 620, 965, 1134])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图53：大秦线铁路发运量（万吨）

![](page=22,bbox=[1030, 614, 1802, 1131])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

2. 环渤海四大港口货船比情况

截至5月15日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为1529.5万吨（周环比增加5.40万吨），锚地船舶数为165艘（周环比增加17艘），货船比（库存与船舶比）为9.3，周环比下降1.03。

图54：北方四港货船比（库存与船舶比）情况

![](page=22,bbox=[163, 1609, 1790, 2292])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

![](page=23,bbox=[1462, 48, 1932, 150])

七、天气情况

截至5月15日，三峡出库流量为16300立方米/秒，周环比增加 33.61%。

未来10天（5月15-24日）中东部将有大范围降雨过程，黄淮及其以南大部地区累计降水量有40~90毫米，其中西南地区东部、江汉、江南北部和西部、华南中东部及西藏东南部等地的部分地区有120~180毫米，局地可达250毫米左右；此外，西北地区中东部、华北、东北地区北部及新疆西北部、内蒙古中东部的部分地区累计降水量有25~40毫米，局地50毫米以上。上述大部地区降水量较常年同期偏多3~7成，局地偏多1倍以上。

高影响天气与关注：15日起，黄淮及其以南大部地区有中到大雨，部分地区有暴雨，局地大暴雨，局地伴有强对流天气；西北地区东部、华北及内蒙古中东部等地有小到中雨或雷阵雨，局地大雨。

长期天气展望：未来11-14天（5月25-28日）西南地区东部、江汉、江淮、江南、华南及云南等地累计降水量有20~40毫米，其中江南及贵州东部、广西北部的部分地区有60~80毫米，局地超过90毫米，上述大部地区累计降水量较常年同期偏多。

图55：三峡出库量变化情况（立方米/秒）

![](page=23,bbox=[145, 1020, 967, 1623])

资料来源：iFind，信达证券研发中心

图56：未来10天降水量情况

![](page=23,bbox=[1036, 1008, 1796, 1631])

资料来源：中国天气网、中央气象台，信达证券研发中心

![](page=24,bbox=[1462, 48, 1932, 151])

八、上市公司估值表及重点公告

1. 上市公司估值表

表1：重点上市公司估值表

股票名称

收盘价(元/股)

归母净利润(亿元)

EPS

2024A

2025A

2026E

2027E

2024A

2025A

2026E

2027E

2024A

2025A

2026E

2027E

兖矿能源

21.15

144

147

152

1.44

0.84

1.46

1.51

14.7

25.3

14.4

14.0

陕西煤业

23.86

224

168

188

193

2.31

1.73

1.94

1.99

10.3

13.8

12.3

12.0

山煤国际

13.66

22.7

11.7

19.4

20.6

1.14

0.59

0.98

1.04

11.9

23.2

14.0

13.2

广汇能源

6.40

29.6

13.5

29.4

32.4

0.46

0.21

0.46

0.51

13.8

30.4

13.9

12.6

晋控煤业

17.72

28.1

18.3

18.7

20.2

1.68

1.09

1.12

1.21

10.6

16.2

15.9

14.7

中国神华

45.70

587

528

545

560

2.71

2.44

2.51

2.58

16.9

18.8

18.2

17.7

中煤能源

16.81

193

179

208

219

1.46

1.35

1.57

1.65

11.5

12.5

10.7

10.2

新集能源

8.84

23.9

21.4

24.4

0.92

0.82

0.83

0.94

9.6

10.7

9.4

电投能源

30.31

53.4

54.2

60.3

67.4

2.38

2.42

2.69

3.01

12.7

12.5

11.3

10.1

华阳股份

9.5

17.0

17.8

20.7

0.6

0.5

0.6

15.4

20.1

19.2

16.6

平煤股份

7.39

22.8

2.3

12.2

14.6

0.92

0.09

0.49

0.59

8.0

78.9

15.0

12.5

山西焦煤

6.65

31.1

12.0

24.0

28.2

0.55

0.21

0.42

0.50

12.1

31.4

15.7

13.4

潞安环能

15.15

24.5

11.2

26.7

29.3

0.82

0.37

0.89

0.98

18.5

40.6

17.0

15.5

盘江股份

5.23

1.0

3.3

4.4

6.2

0.05

0.15

0.20

0.29

107.8

34.1

25.7

18.2

兰花科创

6.66

7.2

-5.4

6.5

7.7

0.49

-0.37

0.44

0.53

13.7

-18.2

15.1

12.7

天地科技

5.51

26.2

24.5

26.5

27.8

0.63

0.59

0.64

0.67

8.7

9.3

8.6

8.2

天玛智控

16.97

3.4

0.98

1.0

1.2

0.78

0.23

0.24

0.27

21.6

75.1

71.3

61.7

资料来源：iFind、信达证券研发中心注：平煤股份和兰花科创为同花顺一致预测；收盘价截至5月15日。

2. 本周重点公告

潞安环能：潞安环能关于上马煤矿取得采矿许可证及不动产权证书（采矿权）的公告。公司于2024年8月21日竟得山西省襄垣县上马区块煤炭探矿权，具体事项详见公司于2024年8月22日披露在上海证券交易所网站的《山西潞安环保能源开发股份有限公司关于参与探矿权竟拍及其结果的公告》（公告编号：2024-042）。本次取得采矿许可证及不动产权证书（采矿权），系该探矿权依法完成探转采审批程序的重要成果。

甘肃能化：关于靖煤公司下属选煤厂资产内部划转的公告。为进一步理顺优化下属企业洗煤业务，充分利用和激活现有资源，提升资源配置效能，推动洗煤业务实现专业化、集约化运营管理，公司将下属甘肃靖煤能源有限公司魏家地煤矿分公司选煤厂、甘肃靖煤能源有限公司大水头矿分公司选煤厂及其关联资产、负债、人员整体划转至甘肃靖煤能源有限公司全资子公司甘肃靖煤晶虹煤炭开发有限公司。本次划转以2026年4月30日为基准日，经初步测算，魏矿洗煤厂净资产8,504.54万元，大矿洗煤厂净资产8,913.79万元，前述数据未经审计。

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九、本周行业重要资讯

河北印发推进能源装备高质量发展实施方案。近日，河北省发展改革委、省工信厅、省国资委、省市场监管局联合印发《河北省推进能源装备高质量发展实施方案（2026一2030年）》。方案提出，到2030年，全省能源装备产业高质量发展取得显著成效，创新能力持续提升，基本形成布局合理、链条完整、技术先进、安全可靠的现代能源装备产业体系。具体到煤矿方面，方案明确提出，要巩固提升传统能源装备优势，保障能源安全供给。首先要推动煤炭装备智能化升级。围绕深部开采、智能掘进、智能综采、无人化辅助运输、清洁高效利用等方向，开展高端煤机装备技术攻关。重点研制适用于复杂地质条件的智能快速掘进成套装备、大功率防爆智能辅助运输装备、超大采高及特厚煤层智能化综采成套装备、千万吨级露天矿场连续开采装备。加快煤矿机器人、智能传感、故障诊断与远程运维系统研发应用。推广高效节能煤机产品，开展老旧设备更新改造。（资料来源： https://www.cctd.com.cn/show-176-255253-1.html）

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十、风险因素

重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济超预期下滑。

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研究团队简介

高升，中国矿业大学（北京）采矿专业博士，高级工程师，中国矿业大学（北京）校外专业学位研究生导师，曾任中国煤炭科工集团二级子企业投资经营部部长、挂职下属煤矿副矿长，在煤矿生产一线工作多年，从事煤矿生产技术管理、煤矿项目投资和经营管理等工作。2022年6月加入信达证券研发中心，从事煤炭、钢铁及上下游领域研究，现为能源与双碳中心研究中心总经理、煤炭钢铁行业首席分析师。

李睿，CPA，德国埃森经济与管理大学会计学硕士，2022年9月加入信达证券研发中心，从事煤炭和煤矿智能化行业研究。

李栋，南加州大学建筑学硕士，2023年1月加入信达证券研发中心，从事煤炭行业研究。

刘波，北京科技大学管理学本硕，2023年7月加入信达证券研究开发中心，从事煤炭和钢铁行业研究。

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分析师声明

负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。

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评级说明

投资建议的比较标准

股票投资评级

行业投资评级

本报告采用的基准指数：沪深300指数（以下简称基准）；

时间段：报告发布之日起6个月内。

买入：股价相对强于基准15%以上；

看好：行业指数超越基准；

增持：股价相对强于基准5%~15%；

中性：行业指数与基准基本持平；

持有：股价相对基准波动在±5%之间；

看淡：行业指数弱于基准。

卖出：股价相对弱于基准5%以下。

风险提示

证券市场是一个风险无时不在的市场。投资者在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事。

本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业顾问的意见。在任何情况下，信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。