研究报告
国金证券_收购菲莱方案落地，新领域布局提速_20260605.pdf
国金证券维持日联科技“买入”评级。公司拟以9.36亿元收购菲莱测试100%股权并募资3.06亿元，布局CPO及算力芯片测试设备。菲莱测试承诺26/27/28年净利润不低于4000/6000/8000万元。预计公司26/27/28年归母净利润分别为3.7/6.7/10.0亿元，同比增长111%/81%/49%，对应EPS为2.25/4.06/6.03元。收购落地将补强半导体测试环节，叠加AI+X射线检测新业务拓展，成长确定性增强。
研报核心看点在于日联科技通过收购菲莱测试切入高景气光芯片及算力测试赛道，不仅消除了前期市场分歧，更实现了从工业X射线检测向半导体精密测试的战略跨越。业绩预测显示未来三年净利润复合增速极高，且标的资产带有明确业绩对赌，安全边际较高。结合AI智检系统在PCB及光模块领域的落地，公司正由单一设备商转型为AI算力产业链核心检测平台，估值体系有望重塑，建议重点关注并购整合进度及新订单释放节奏。
中航证券_2025年年报及2026年一季报点评：营收规模跃上新台阶，特种装备产能与交付能力增强_20260605.pdf
中航证券点评中兵红箭2025年报及2026Q1季报，维持“买入”评级。2025年营收92.74亿元(+103%)，归母净利0.42亿元扭亏；2026Q1营收17.43亿元(+181%)，净利0.55亿元。特种装备业务放量显著，产能交付增强，超硬材料盈利韧性凸显。预计2026-2028年归母净利润分别为4.05/5.76/7.41亿元，EPS为0.29/0.41/0.53元。公司作为兵器集团核心平台，军品高景气与民品技术壁垒支撑业绩持续增长。
研报核心逻辑在于中兵红箭特种装备业务产能释放与交付提速带来的业绩拐点确认。2025年营收翻倍且扭亏，2026Q1延续高增态势，验证了军品订单的高景气度及公司作为兵器集团核心平台的稀缺性。尽管超硬材料收入承压，但毛利率提升显示产品结构优化有效对冲风险。预计未来三年净利润复合增速极高，当前估值具备吸引力。需关注军品交付节奏及民品市场竞争风险，整体看多情绪明确，利好个股中期表现。
开源证券_公司深度报告：山西喷吹煤龙头，周期上行业绩弹性领跑_20260605.pdf
开源证券发布潞安环能深度报告，维持“买入”评级。公司作为山西喷吹煤龙头及行业唯一国家级高新企业，享受15%所得税优惠。受益于煤价周期上行及百亿级探矿权注入，预计2026-2028年归母净利润分别为37.59/41.21/46.85亿元，同比+237.1%/+9.6%/+13.7%，对应EPS为1.26/1.38/1.57元，当前股价PE为15.4/14.0/12.3倍。公司煤炭业务占比超94%，具备高业绩弹性，叠加高分红与低负债，投资价值凸显。
研报核心逻辑在于潞安环能“纯煤标的+税收红利+资源扩张”三重驱动。在煤价周期上行背景下，公司94%的煤炭营收占比赋予其极高业绩弹性，2026年净利润预期暴增237%。作为行业唯一高新企业，15%税率构筑成本护城河；百亿探矿权注入保障长期产能接续。叠加50%以上高分红率及净现金状态，公司在周期回暖期兼具进攻性与安全边际，是煤炭板块中稀缺的高Beta优质标的。
尼尔森_AI时代核心终端生态定位与用户需求洞察_20260604.pdf
尼尔森发布AI终端生态研报，指出超90%消费者认知AI产品，62%已使用，57%视AI为购买关键因素且愿付溢价。报告定义AI硬件需系统级嵌入与交互重构，预测2026年底国内AI眼镜销量达47.3万台。提出手机、PC、眼镜构成“感知-记忆-决策-行动”协同生态：手机向个人记忆中枢进化，PC定位主权AI最小单元，眼镜侧重全天候感知。预计2028-2029年端侧支持20B-25B大模型，推动AI原生体验落地。
研报从用户需求出发，重新定义AI硬件价值标准，强调系统级融合而非功能叠加。揭示AI正从营销卖点转为购买决策核心变量，预示消费电子进入生态竞争新阶段。对A股AI终端产业链具前瞻指引意义，尤其利好具备多端协同能力的硬件厂商及端侧AI芯片、操作系统供应商，但需警惕隐私与续航等用户顾虑对商业化节奏的制约。
华鑫证券_公司事件点评报告：26Q1利润超预期，人形机器人外覆盖件开辟成长新曲线_20260604.pdf
华鑫证券发布模塑科技个股研报，维持“买入”评级。公司2026Q1归母净利润1.6亿元，同比+9.6%，利润超预期，降本增效显著。2025年获多个豪华车及新能源车企外饰件定点，预计总销售额超65亿元。同时切入人形机器人外覆盖件赛道，已获小批量订单，开辟第二增长曲线。预测2026-2028年归母净利润分别为6.1/6.7/7.6亿元，对应EPS为0.67/0.73/0.83元。
研报核心亮点在于模塑科技26Q1利润逆势增长，验证了费用管控与经营效率提升。传统汽车外饰业务通过获取大额长周期定点订单夯实基本盘，而人形机器人外覆盖件业务的实质性突破（已获订单）为公司估值重塑提供关键催化。作为汽车零部件向机器人赛道跨界转型的典型案例，其业绩兑现能力与成长逻辑清晰，对关注“汽车+机器人”双轮驱动模式的投资者具有较强参考意义。
上海证券_计算机行业周报：大模型持续迭代，国产AI芯片迎来突破_20260604.pdf
上海证券发布计算机行业周报，维持行业“增持”评级。报告指出大模型持续迭代与资本化共振，MiniMax启动A股上市辅导，Anthropic获巨额融资估值近万亿美元；华为发布“韬定律”并预告新麒麟芯片，9款国产AI芯片通过国家安全可靠测评I级，标志国产算力进入信创体系。建议关注寒武纪、海光信息、中科曙光等国产AI芯片及超节点整机标的。上周计算机指数下跌7.56%，短期承压但长期逻辑强化。
研报核心逻辑在于国产AI算力自主可控取得实质性突破。华为“韬定律”及9款芯片过审标志着技术路径与安全认证双重落地，叠加海外大模型资本化加速，验证了AI算力需求的长期确定性。尽管计算机板块短期回调7.56%，但政策与技术共振有望驱动估值修复。重点关注已通过信创认证的芯片厂商及服务器龙头，其业绩兑现能力将随国产替代深化而增强，中长期配置价值凸显。
中邮证券_银行5月金融数据前瞻：预计社融同比少增_20260604.pdf
中邮证券发布银行业5月金融数据前瞻，维持行业“强于大市”评级。预计5月新增信贷2000-3000亿元，同比少增约4000亿元；新增社融约1.42万亿元，同比少增0.8万亿元。对公贷款仍为支撑但偏弱，居民中长期贷款因地产企稳及车市火热边际改善。投资建议关注息差改善的重庆银行、招商银行，受益固投改善的江苏银行、齐鲁银行、青岛银行，以及业绩拐点标的建设银行、平安银行。
研报前瞻5月金融数据，预判信贷与社融同比少增，反映实体融资需求仍待修复，短期对市场情绪有一定压制。但分析师强调结构性机会：定存重定价助力息差改善，政策性工具支撑区域固投，地产与汽车消费带动居民中长贷边际回暖。在行业整体承压背景下，精选具备息差弹性、区域增长动能及资产质量拐点的个股，体现了“弱总量、强结构”的投资逻辑，对银行板块内部轮动具有指导意义。
西南证券_InSb制冷红外领跑者，品类扩张贡献成长弹性_20260604.pdf
西南证券首次覆盖国科天成，给予“买入”评级，目标价81.45元。公司作为国内InSb制冷红外民营龙头，凭借差异化技术路线及供应链优势，2020-2025年营收/净利CAGR分别达47.3%/40.1%。预计2026-2028年EPS分别为1.81/2.53/3.40元，对应PE为34/24/18倍。随着T2SL及非制冷探测器产能于2026年陆续投产，品类扩张将贡献显著成长弹性，军民用需求共振驱动业绩加速释放。
研报深度剖析了国科天成在红外探测器领域的差异化竞争优势。核心逻辑在于公司避开主流MCT路线红海，以InSb路线确立低成本、高稳定性壁垒，并前瞻布局下一代T2SL技术。2026年是公司产能释放关键节点，成都T2SL产线与上海非制冷产线投产将打破增长天花板。结合十五五期间新质战斗力建设需求，公司在精确制导、无人机及民用高端监测领域具备高弹性，当前估值低于可比公司均值，具备较高安全边际与配置价值。
国新证券股份_计算机行业周报_20260604.pdf
国新证券发布计算机行业周报，上周板块下跌7.56%，跑输沪深300。报告重点关注华为发布“韬定律”突破半导体性能瓶颈、DeepSeek V4永久降价75%登顶全球性价比、三星出样HBM4E及IBM百亿投资量子计算等产业催化。TrendForce上调2027年全球存储器产值预期至1.28万亿美元。尽管短期市场调整，但AI算力与存储需求结构性扩张趋势明确，建议关注AI算力投资机会。行业评级为“看好”。
研报在计算机板块短期大幅回调背景下，通过梳理华为芯片新路径、国产大模型降本及全球存储扩产等核心事件，强化了AI算力产业链的长期成长逻辑。虽然未涉及具体个股推荐，但对存储器和AI基础设施的产值上修预测，为板块估值修复提供了坚实的基本面支撑，有助于缓解市场对技术瓶颈和商业化落地的担忧，引导资金聚焦具备核心技术壁垒的算力环节。
国新证券股份_通信行业周报_20260604.pdf
国新证券发布通信行业周报，指出5月18-25日通信板块跑赢沪深300指数0.44个百分点，年初至今累计涨幅48.36%居首。重点聚焦SpaceX启动IPO（目标估值1.75万亿美元），认为其将加速国内商业航天产业链发展。建议关注运营商、光通信及技术创新企业。提及信维通信、华工科技等个股表现，但未给出具体评级和目标价。行业PETTM为33.37倍，处于43.53%分位数。
研报核心逻辑在于SpaceX IPO对A股通信及太空经济板块的映射效应。虽然通信行业年内涨幅已高且估值回升，但SpaceX上市标志着商业航天进入规模化应用阶段，国内卫星互联网、可回收火箭等细分领域有望迎来产业对标机会。短期市场或受情绪催化波动，中长期需关注国内算力网建设及光通信需求结构变化带来的实质性业绩支撑，建议精选具备核心技术壁垒的标的。
开源证券_通信行业点评报告：Marvell两大核心映射：光互联、交换网络_20260604.pdf
开源证券发布通信行业点评报告，维持行业“看好”评级。报告指出Marvell作为DSP与交换网络龙头，受英伟达CEO公开看好及CPO商用加速催化，光互联与交换网络迎来产业机遇。鸿海全光CPO交换机出货目标上修至2026-2027年累计超5万台。重点推荐中际旭创、新易盛、源杰科技、天孚通信等光模块及硅光标的，以及盛科通信、紫光股份等交换网络标的。
研报以Marvell为映射锚点，深度剖析AI算力基建中光互联与交换网络的确定性趋势。英伟达生态绑定及CPO出货超预期验证了技术路线的产业化提速，对A股光模块、硅光芯片及以太网交换设备板块构成实质性利好。建议重点关注具备核心技术壁垒且进入头部云厂商供应链的“四重点”及“四剑客”标的，把握AI硬件基础设施升级带来的估值重塑机会。
国新证券股份_电子行业：DeepSeek永久降价：模型成本曲线重构_20260604.pdf
国新证券发布电子行业研报，指出DeepSeek V4-Pro API永久降价75%，重构大模型成本曲线。降价源于底层架构优化及国产算力适配，非短期补贴。行业进入K型分化，中间层厂商承压，私有化部署及高端模型受益。推理成本下降将刺激调用量爆发，利好AI应用商业化及国产算力产业链。建议关注AI应用Agent、国产推理算力及私有化部署厂商，警惕缺乏壁垒的通用模型厂商。行业评级为“看好”。
研报深度解析了DeepSeek永久降价对AI产业的重塑作用。核心逻辑在于技术架构优化与国产算力成熟共同驱动成本断崖式下降，而非价格战补贴。这标志着大模型从稀缺资源转变为基础设施，行业估值逻辑转向ROI与成本效率。虽然中间层模型厂商面临出清风险，但下游应用端迎来“Token自由”的商业化拐点，上游国产算力生态加速闭环。该事件是AI产业从概念验证迈向规模化盈利的关键里程碑，对电子及AI算力板块构成长期实质性利好。
国信证券_公司推出固态断路器，紧抓AIDC供配电升级构筑先发优势_20260604.pdf
国信证券发布良信股份个股研报，维持“优于大市”评级。公司于SNEC展会发布固态断路器新品，采用碳化硅技术，具备微秒级分断、无电弧等特性，精准匹配AIDC及储能场景需求，有望通过维谛供应链进入海外高端市场。同时推出多款新能源系统解决方案夯实基本盘。预计2026-2028年归母净利润分别为2.99/4.41/7.95亿元，同比增长13%/48%/80%，对应PE为50/34/19倍。
研报核心逻辑在于良信股份通过固态断路器新品切入AIDC供配电升级赛道。AI算力爆发对供电保护提出微秒级响应要求，公司凭借碳化硅技术构筑先发优势，并有望借道维谛拓展海外高端市场，打开第二增长曲线。同时新能源解决方案巩固基本盘。预计2027-2028年净利润增速达48%和80%，估值具备吸引力。该分析验证了公司在低压电器领域向智能化、高端化转型的成效，对AIDC产业链配套环节具有积极信号意义。
中航证券_高潜新游驱动业绩高增，未来成长确定性强_20260604.pdf
中航证券首次覆盖巨人网络并给予“买入”评级。研报指出公司2025年营收50.47亿元（+72.69%），归母净利17.55亿元（+23.13%），经营现金流大增188.68%。核心驱动为新游《超自然行动组》DAU破千万及全球化预期，叠加AI降本增效显著。预计2026-2028年归母净利润分别为40.25/47.18/51.98亿元，对应PE为12/11/10倍。递延收入高增锁定未来业绩确定性，双赛道格局稳固。
研报深度验证了巨人网络新品周期与AI战略的共振效应。2025年业绩爆发并非短期脉冲，而是由《超自然行动组》千万级DAU及克制的商业化策略支撑，叠加递延收入同比大增170%，为2026年利润翻倍提供极高安全垫。AI技术在全链路渗透使毛利率提升至91%以上，构建了差异化成本壁垒。当前12倍PE显著低于行业均值，随着海外版本上线及卡牌新游放量，估值修复空间明确，是典型的产品周期驱动型成长标的。
国金证券_电力设备与新能源行业研究：锂电6月洞察：Q2淡季不淡，动力出海深化_20260604.pdf
国金证券发布锂电行业6月洞察，指出Q2淡季不淡，6月产业链排产环比增1%-6%，同比增49%-66%。中国动力电池出海正从“跟车”迈向“供应链出海”，头部企业海外份额持续提升。5月锂盐及磷系材料价格上涨，行业进入主动补库繁荣期。固态电池等新技术量产节点密集兑现。重点推荐宁德时代、亿纬锂能、科达利、厦钨新能等受益于涨价及新技术的标的。
研报核心逻辑在于锂电行业供需格局反转与全球化升级共振。基本面上，6月排产维持高景气且行业步入主动补库阶段，验证了需求韧性；结构上，中国企业凭借LFP成本优势实现“供应链出海”，摆脱对整车出口的单一依赖，海外盈利能力显著优于国内。技术面，固态电池等新技术进入量产兑现期，开启第二增长曲线。建议重点关注具备全球竞争力的电池龙头及受益于材料涨价、新技术突破的细分环节领军企业。
东吴证券_饰品行业深度报告：行业对比|金饰vs金矿——从分红、业绩、历史股价复盘角度分析黄金珠宝行业投资机会_20260604.pdf
东吴证券发布饰品行业深度报告，维持行业“增持”评级。报告对比金饰与金矿公司，指出金饰分红率（40%-88%）及现金流显著优于金矿，业绩对金价反应滞后但更稳健。草根调研显示金价震荡3-5个季度有望回补消费需求。重点推荐直营模式的老铺黄金、菜百股份、六福集团，以及加盟模式的周大福、老凤祥、周大生等。预计周大生2026年股息率达8.6%，老凤祥PE仅10倍，板块具备高股息安全垫及估值修复机会。
研报核心逻辑在于金价高位震荡背景下，黄金珠宝板块从“价格弹性”向“股息安全+需求回补”切换。相比金矿的高波动，金饰企业凭借轻资产模式拥有40%-88%的高分红率和优异现金流。随着消费者对高价黄金心理适应，预计3-5个季度后消费需求将回补。当前加盟龙头如周大生股息率高达8.6%，老凤祥估值处于历史1%分位，兼具防御性与业绩拐点预期，是高股息策略下的优质配置方向。
华源证券_境外业务或驱动财务数据高增长_20260604.pdf
华源证券首次覆盖南华期货，给予“买入”评级。研报指出公司境外业务为核心盈利来源，2025年横华国际净利润占比约95%。受益于中资企业出海及港股IPO募资12亿港元增强资本实力，叠加美联储年内难降息利好海外生息率，预计2026-2028年归母净利润分别为6.89/8.99/11.10亿元，同比增速41.8%/30.5%/23.4%，对应PE为21.1/16.2/13.1倍，看好其全球牌照优势下的利润兑现。
研报核心逻辑在于南华期货独特的“境外业务驱动”模式。不同于传统依赖国内经纪业务的期货公司，该公司95%利润源自境外，且拥有稀缺的全球清算牌照。在中资企业出海浪潮下，其跨境衍生品服务需求具备高确定性。同时，美联储维持高利率环境直接增厚其利息净收入，港股IPO补充资本金打破业务天花板。预计未来三年业绩复合增速超30%，当前估值低于可比公司均值，具备较高的安全边际与成长弹性，是期货板块中稀缺的出海标的。
申港证券_汽车行业研究周报：比亚迪发布智能化新战略，重构高阶智驾责任边界与成本门槛_20260604.pdf
申港证券发布汽车行业周报，维持行业“增持”评级。研报重点点评比亚迪智能化新战略：发布国内首款4nm智驾芯片“璇玑A3”及1.2万元天神之眼B+选装包，并首创城市领航“安全兜底”赔付机制。报告认为此举重构了高阶智驾责任边界与成本门槛，加速全民智驾渗透。建议关注具备全栈自研能力的头部整车企及受益于硬件放量的核心感知元器件供应商。
研报核心逻辑在于比亚迪通过自研4nm芯片与“安全兜底”商业模式创新，解决了高阶智驾成本高与信任度低两大痛点。这标志着行业竞争从参数比拼转向安全兑现与规模化成本控制。作为行业龙头，比亚迪此举有望加速L2+级智驾在城市路况的渗透率提升，对汽车板块尤其是智能驾驶产业链形成显著正向催化，利好具备技术先发优势的零部件供应商及头部整车企业。
中邮证券_半导体划片机加速扩产_20260604.pdf
中邮证券维持光力科技“买入”评级。公司半导体业务占比持续提升，2025年达53.99%，国内营收首超海外，目前处于满产状态，二期项目预计2027Q1建成。公司已构建“整机+零部件+耗材”全产业链闭环，激光及研磨设备验证顺利。预计2026-2028年营收分别为9/14/19亿元，归母净利润1.2/2.5/3.9亿元，对应EPS为0.32/0.68/1.05元，业绩进入加速释放期。
研报核心逻辑在于光力科技半导体划片机国产替代加速及产能扩张兑现。公司国内业务反超海外且满产，二期扩产锁定未来两年增量，全产业链闭环模式增强了成本与技术壁垒。预测2026-2028年净利润复合增速极高，估值有望通过高增长消化。作为半导体后道设备细分龙头，其业绩弹性对芯片板块情绪有正向带动，但需关注扩产进度及下游封测需求波动风险。
中邮证券_医药生物深度报告：全球CXO业绩跟踪：2026Q1行业仍分化，于波动中恢复_20260604.pdf
中邮证券发布医药生物CXO行业深度报告，维持“强于大市”评级。2026Q1全球CXO行业呈分化复苏态势，生物制药融资环境实质性改善（Q1达250亿美元），带动需求回暖。CDMO龙头业绩稳健，大型产能需求强劲；临床CRO订单恢复但存波动；临床前CRO复苏滞后。赛默飞、IQVIA等上调全年指引，验证行业复苏趋势。报告提示投融资不及预期及汇率波动风险，建议关注具备核心技术平台及一体化能力的头部企业。
研报通过跟踪全球CXO龙头2026Q1业绩，确认行业处于“波动中恢复”阶段。核心逻辑在于全球生物科技融资翻倍带来的需求端改善，以及头部企业通过并购和技术升级（如ADC、AI赋能）构筑壁垒。虽然细分赛道复苏节奏不一，但龙头企业上调指引释放积极信号。这对A股CXO及创新药板块构成情绪支撑，验证了行业底部反转逻辑，利好具备全球化交付能力和高端产能的国内头部CXO企业估值修复。