摘要

1华鑫证券发布模塑科技个股研报，维持“买入”评级。

2公司2026Q1归母净利润1.6亿元，同比+9.6%，利润超预期，降本增效显著。

32025年获多个豪华车及新能源车企外饰件定点，预计总销售额超65亿元。

4同时切入人形机器人外覆盖件赛道，已获小批量订单，开辟第二增长曲线。

5预测2026-2028年归母净利润分别为6.1/6.7/7.6亿元，对应EPS为0.67/0.73/0.83元。

![](page=0,bbox=[1413, 135, 1889, 254])

26Q1利润超预期，人形机器人外覆盖件开辟成长新曲线

一模塑科技（000700.SZ）公司事件点评报告

买入（维持）

分析师：林子健

S1050523090001

linzj@cfsc.com.cn

基本数据

2026-06-03

当前股价（元）

16.58

总市值（亿元）

152

总股本（百万股）

918

流通股本（百万股）

918

52周价格范围（元）

6.74-16.58

日均成交额（百万元）

681.96

市场表现

![](page=0,bbox=[128, 1400, 723, 1757])

资料来源：Wind，华鑫证券研究

事件

公司发布2025年年报及2026年一季报，2025年公司实现总营收71.1亿元，同比-0.4%；归母净利润4.8亿元，同比- 22.9%。2026Q1营收14.0亿元，同比-12.2%；归母净利润1.6亿元，同比+9.6%。

投资要点

26Q1利润大幅增长，费用管控成效显著

2025Q4业绩超预期，盈利能力相对稳定。（1）营收方面， 2025Q4实现营业收入20.0亿元，同比+6.0%。（2）归母净利润方面，2025Q4实现归母净利润1.1亿元，同比+23.7%，同比增速超预期。（3）2025年公司塑化汽车装饰件/专用装备定制/医疗/铸件分别实现营收60.8/4.3/2.6/1.8亿元，占主业收入的比重分别为 85.5%/6.0%/3.7%/2.6%，同比-0.2%/- 9.8%/+11.9%/+7.4%；毛利率分别为 19.3%/31.3%/- 15.7%/8.0%，同比+0.4/-1.8/+11.1/-1.6pct。（4）毛利率方面，2025Q4毛利率16.9%，同比-0.3pct；（5）费用率方面，2025Q4期间费用率为12.7%，同比+0.7pct；其中销售/管理/研发/财务费用率分别为-0.04%/8.3%/3.6%/0.8%，同比-0.09/-1.5/+0.2/+2.0pct，财务费用同比上升主要系汇兑损益影响，费用率整体保持相对稳定。

2026Q1利润超预期，降本增效成果显著。（1）营收方面， 2026Q1实现营业收入14.0亿元，同比-12.2%，营收短期承压。（2）归母净利润方面，2026Q1实现归母净利润1.6亿元，同比+9.6%，同比大幅增长）。毛利率19.3%，同比-1.6pct。（4）费用率方面，2026Q1期间费用率为12.8%，同比-0.4pct；其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.1%/8.4%/3.3%/0.0%，同比-0.4/+0.3/+0.4/-0.7pct，财务费用同比下降系汇兑损益影响减弱。

子公司业绩有所提升，持续获得大客户项目定点

子公司收入增速可观，盈利端有所承压。2025年，（1）沈阳名华实现营收13.7亿元，同比-16.7%；净利润1.5亿元，同比-8.3%。（2）墨西哥名华实现营收16.6亿元，同比 +16.6%；净利润0.8亿元，同比-77.4%，利润同比下滑主要

![](page=1,bbox=[1542, 126, 1797, 192])

是 $ \textcircled{1} $汇兑损益影响0.8亿元利润； $ \textcircled{2} $开始全面交税。（3）上海名辰实现营收13.9亿元，同比+11.1%；净利润0.53亿元，扭亏为盈。（4）烟台名岳实现营收3.2亿元，同比+5.6%；净利润0.44亿元，同比+266.7%。（5）北汽模塑实现营收 66.4亿元，同比+23.0%；净利润4.2亿元，同比-7.9%，国内客户盈利承压。

汽车外饰件龙头企业，同期获得多个项目定点。（1）2025年 1月，模塑科技收到国内知名新能源客户三个车型外饰件产品项目定点，项目预计2026年5月开始量产，生命周期3年，预计总销售量31-33万套，总销售额12.3-13.2亿元。（2） 2025年4月，沈阳名华收到某头部豪华车客户外饰件产品项目定点，项目预计2027年4月开始量产，生命周期8年，预计总销售量66万套，总销售额20.7亿元。（3）2025年7月，墨西哥名华收到北美知名电动车企外饰件产品项目定项目预计2026年1月开始量产，生命周期5年，预计总销售量36.6万套，总销售额12.4亿元。（4）2025年7月，沈阳名华收到某头部豪华车客户发出的外饰件产品项目定点书，项目预计2028年1月开始量产，生命周期5年，预计总销售量69.3万套，总销售额20.4亿元人民币。

积极拓展人形机器人外覆盖件产品，开辟成长新曲线

聚焦外覆盖件产品，切入人形机器人赛道。公司依托在汽车外饰件领域多年的技术积累及良好的产业资源，积极推进机器人业务的开发，并尝试与国内初创人形机器人公司开展积极合作。2025年12月，公司与国内某机器人公司签订了零部件采购框架协议，并正式接到客户发出的人形机器人外覆盖件小批量采购订单。

盈利预测

预测公司2026-2028年收入分别为74.6、80.2、87.7亿元，归母净利润分别为6.1、6.7、7.6亿元，公司深耕塑化汽车装饰件业务，积极开发人形机器人外覆盖件产品，业绩有望持续增长，维持“买入”投资评级。

风险提示

地缘政治风险、原材料价格上涨风险、市场需求不及预期风险、项目进度低于预期风险、汇兑收益大幅波动风险。

预测指标

2025A

2026E

2027E

2028E

主营收入(百万元)

7,108

7,461

8,024

8,768

增长率(%)

-0.4%

5.0%

7.5%

9.3%

归母净利润(百万元)

483

611

667

763

增长率(%)

-22.9%

26.5%

9.3%

14.3%

摊薄每股收益(元)

0.53

0.67

0.73

0.83

![](page=2,bbox=[1544, 129, 1796, 192])

ROE(%)

12.5%

14.9%

15.3%

16.4%

资料来源：Wind，华鑫证券研究

![](page=3,bbox=[1543, 127, 1797, 192])

公司盈利预测（百万元）

资产负债表

2025A

2026E

2027E

2028E

流动资产：

现金及现金等价物

1,171

1,637

2,084

2,568

应收款

1,339

1,380

1,484

1,622

存货

728

776

835

913

其他流动资产

778

797

829

870

流动资产合计

4,016

4,590

5,232

5,973

非流动资产：

金融类资产

381

固定资产

2,283

2,151

2,021

1,896

在建工程

无形资产

160

152

144

137

长期股权投资

572

其他非流动资产

816

非流动资产合计

3,897

3,737

3,585

3,443

资产总计

7,913

8,327

8,817

9,415

流动负债：

短期借款

1,223

1,232

1,241

1,250

应付账款、票据

1,978

2,107

2,266

2,478

其他流动负债

659

688

739

807

流动负债合计

3,916

4,086

4,310

4,604

非流动负债：

长期借款

其他非流动负债

148

150

152

154

非流动负债合计

148

150

152

154

负债合计

4,063

4,235

4,461

4,758

所有者权益

股本

918

股东权益

3,850

4,092

4,356

4,658

负债和所有者权益

7,913

8,327

8,817

9,415

现金流量表

2025A

2026E

2027E

2028E

净利润

481

608

665

760

少数股东权益

-2

-3

折旧摊销

374

160

151

142

公允价值变动

营运资金变动

-33

经营活动现金净流量

846

844

859

952

投资活动现金净流量

-145

152

143

135

筹资活动现金净流量

-235

-357

-391

-449

现金流量净额

466

639

611

638

资料来源：Wind、华鑫证券研究

利润表

2025A

2026E

2027E

2028E

营业收入

7,108

7,461

8,024

8,768

营业成本

5,771

6,093

6,554

7,166

营业税金及附加

销售费用

管理费用

569

530

562

605

财务费用

121

研发费用

228

239

257

281

费用合计

993

887

942

1,016

资产减值损失

-3

-25

-23

-17

公允价值变动

投资收益

207

230

250

300

营业利润

534

699

764

873

加:营业外收入

减:营业外支出

利润总额

532

699

764

873

所得税费用

114

净利润

481

608

665

760

少数股东损益

-2

-3

归母净利润

483

611

667

763

主要财务指标

2025A

2026E

2027E

2028E

成长性

营业收入增长率

-0.4%

5.0%

7.5%

9.3%

归母净利润增长率

-22.9%

26.5%

9.3%

14.3%

盈利能力

毛利率

18.8%

18.3%

四项费用/营收

14.0%

11.9%

11.7%

11.6%

净利率

6.8%

8.2%

8.3%

8.7%

ROE

12.5%

14.9%

15.3%

16.4%

偿债能力

资产负债率

51.3%

50.9%

50.6%

50.5%

营运能力

总资产周转率

0.9

应收账款周转率

5.3

5.4

存货周转率

7.9

每股数据(元/股)

EPS

0.53

0.67

0.73

0.83

P/E

28.64

22.65

20.73

18.1

P/S

1.9

1.7

1.6

P/B

3.6

3.4

3.2

3.0

![](page=4,bbox=[1543, 127, 1797, 193])

汽车组介绍

林子健：厦门大学硕士，自动化/世界经济专业，CPA。9年汽车行业研究经验，兼具买方和卖方研究视角。立足产业，做深入且前瞻的研究，覆盖人形机器人行星滚柱丝杠、线性关节模组、灵巧手以及传感器等领域。

张智策：武汉大学本科，哥伦比亚大学硕士，2024年加入华鑫证券。2年华为汽车业务工作经验，主要负责智选车型战略规划及相关竞品分析。

程晨：上海财经大学金融硕士，2024年加入华鑫证券，研究方向汽车&人形机器人板块。

钱臻：伦敦大学学院本科及硕士，2025年加入华鑫证券。

证券分析师承诺

本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。

证券投资评级说明

股票投资评级说明：

投资建议

预测个股相对同期证券市场代表性指数涨幅

买入

>20%

增持

10%—20%

中性

-10%—10%

卖出

<-10%

行业投资评级说明：

投资建议

行业指数相对同期证券市场代表性指数涨幅

免责条款

华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本报告由华鑫证券制作，仅供华鑫证券的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。

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