研究报告
华鑫证券_传媒行业动态研究报告：从《合租501》《被裁掉的女孩》看AI内容如何撬动情绪_20260727.pdf
华鑫证券维持传媒行业“推荐”评级。研报指出AI剧《被裁掉的女孩》《合租501》验证了AI内容承接大众情绪及工业化量产能力，多模态模型是通往AGI的关键底座。随着字节即梦等工具迭代，传媒有望进入新一轮创作周期。重点推荐儒意电影、博纳影业、恺英网络、完美世界等A股标的，均给予“买入”评级，看好AI赋能下内容生产变革及商业化落地机会。
研报核心逻辑在于AI技术从“工具”向“情绪容器”进化，验证了AIGC在影视工业化中的商业闭环潜力。不同于纯技术视角，本报告强调AI内容对大众焦虑与治愈情绪的精准捕捉，这为传媒板块提供了新的估值锚点。短期内AI短剧仍是流量入口，但中长期看，拥有IP资产与多模态落地能力的公司（如儒意、完美世界）将率先受益于生产效率跃升与成本重构，建议关注AI应用端实质性业绩兑现节奏。
国新证券股份_通信行业周报_20260727.pdf
国新证券发布通信行业周报，指出7月13-19日通信板块下跌13.59%，跑输沪深300指数8.32个百分点，但年初至今仍涨31.59%。研报重点解读2026世界人工智能大会三大趋势：超节点架构成主流、光互连技术向芯片级渗透、运营商算网融合深化。华为昇腾384超节点商用超750套，950超节点首发。建议谨慎乐观，关注运营商、光通信及技术创新企业。行业PETTM为33.12倍，处于42.75%分位。
研报揭示通信板块短期大幅回调与长期AI算力主线并存。尽管周度跌幅显著，但WAIC大会确认了超节点集群、全光互联及算网融合三大产业趋势，华为昇腾规模化商用验证了国产算力底座成熟度。光通信产业链受益于智算中心建设，量价齐升逻辑强化。当前估值回落至合理区间，建议聚焦业绩兑现能力强的运营商与光模块龙头，警惕纯概念炒作风险，行业正从基建铺设转向商业价值释放期。
华源证券_建筑材料行业周报：电子布板块已重回性价比区间_20260727.pdf
华源证券发布建筑材料行业周报，维持行业“看好”评级。报告指出电子布板块近期50%回调系资金挤兑与情绪过度反应所致，非景气拐点，当前已重回性价比区间。AI服务器建设驱动需求扩张，叠加高端织布机交付周期长致供给受限，年内电子布已历经7轮涨价，供需缺口持续。水泥、浮法玻璃价格环比下跌，光伏玻璃价格微升。建议关注宏和科技、中国巨石、中材科技、国际复材等景气赛道标的及传统建材龙头。
研报核心逻辑在于纠偏市场对电子布板块的过度悲观预期。尽管短期受AI通胀交易退潮及资金踩踏影响大幅回调，但基本面未变：AI算力基建保障需求高增，专用设备交付瓶颈限制供给释放，导致高端电子布（T布等）紧缺加剧且连续涨价。相比水泥、玻璃等传统建材的价格下行趋势，电子布是建材中少有的景气上行细分领域。当前位置具备较高配置性价比，建议重点关注产业链核心标的反弹机会。
国新证券股份_近期黄金市场点评：金价超跌反弹上行，黄金股迎_20260727.pdf
国新证券发布贵金属行业点评，指出金价在4120美元/盎司附近超跌反弹，核心驱动为美国6月CPI降至3.5%致加息预期缓和及全球央行持续购金。研报认为黄金股估值处历史低位，盈利弹性显著，建议在4000美元附近逢低布局。重点推荐紫金矿业、赤峰黄金、山东黄金等标的。尽管文中提及“中性”字样，但结合“估值修复”、“分批布局”等积极表述，实际隐含看好板块机会的观点。
研报从宏观通胀降温与央行购金双重逻辑论证金价底部支撑，强调黄金股当前估值安全边际高且具备业绩弹性。虽然文中标注行业评级为中性，但投资建议明确指向逢低布局与估值修复，实质看多贵金属板块。对于投资者而言，应关注美联储后续表态及地缘风险对金价的短期扰动，中长期可依据矿企成本刚性与产量增长逻辑配置头部标的，把握金价高位震荡下的结构性机会。
华鑫证券_汽车行业周报：特斯拉Optimus即将投产，Vera Rubin平台开启十亿瓦级液冷部署新纪元_20260727.pdf
华鑫证券发布汽车行业周报，维持行业“推荐”评级。核心看点为特斯拉Optimus产线改造完成即将投产，V4版本目标产能提升10倍；英伟达Vera Rubin平台开启十亿瓦级液冷部署。尽管特斯拉Q2净利下滑，但物理AI投入加大。报告重点推荐人形机器人产业链标的，包括新泉股份、凯迪股份、模塑科技、维科精密等，均给予“买入”评级，看好T链确定性机会及液冷散热板块贝塔行情。
研报核心逻辑在于特斯拉Optimus量产从0到1的突破将重塑汽车零部件估值体系。虽然短期汽车销量承压，但人形机器人作为第二增长曲线确定性增强。建议投资者淡化整车销量波动，聚焦具备丝杠、灵巧手、传感器等核心零部件研发能力且进入T链的供应商。同时，AI算力液冷化趋势为汽车热管理企业带来跨界增量，板块具备较强贝塔属性，适合左侧布局。
东吴证券_整车主线周报：本周SW商用载客车表现较好，重卡6月海关出口数据公布_20260727.pdf
东吴证券发布整车行业周报，指出本周商用载客车板块表现最优，涨4.92%。重卡6月出口4.1万辆同比增43%，上半年累计出口增41%。预计2026年重卡内销80-85万辆，客车在以旧换新政策下销量有望达4万台同比增40%，摩托车大排量出口预计增50%。乘用车H2内需降幅有望缩窄。重点推荐宇通客车、金龙汽车、中国重汽、潍柴动力、比亚迪、春风动力等头部车企，看好出口确定性及政策利好。
研报核心逻辑在于政策与出口双轮驱动商用车复苏。客车以旧换新补贴延续且力度超预期，叠加存量更新周期，2026年公交销量弹性显著；重卡出口数据验证高景气，非洲及拉美市场成为新增长极。乘用车侧重结构性机会，高端电动化与出海确定性是主线。整体看，商用车板块估值处于历史低位，政策催化下具备较高安全边际与向上弹性，建议重点关注客车及重卡龙头标的。
华源证券_医药行业周报：西达本胺黑色素瘤海外III期数据优异，建议关注微芯生物_20260727.pdf
华源证券发布医药行业周报，维持行业“看好”评级。核心亮点为微芯生物西达本胺联合PD-1治疗黑色素瘤海外III期临床达主要终点，中位PFS提升58%至11.7个月，疗效比肩双免方案且具口服优势，验证表观免疫联合价值。报告指出创新药基本面持续向好，CXO及科研上游景气度回升，建议关注微芯生物、百利天恒、药明康德等核心资产及低估值中药标的，看好2026年创新药出海与AI医疗等新动能。
研报核心逻辑在于微芯生物西达本胺海外III期成功，不仅验证了国产创新药在全球肿瘤免疫联合疗法中的竞争力，更打开了表观遗传药物的商业化天花板。对行业而言，该数据强化了创新药出海及产业链景气度回升的预期，尤其利好CXO和早研上游。尽管医药板块短期跑输大盘，但结构性机会明确，建议聚焦有全球临床数据催化的个股及估值低位的核心资产，中长期看好科技创新驱动下的行业反转。
华鑫证券_AI算力行业周报：谷歌AI capex创新高首现负现金流，英伟达Vera日产能目标千机架_20260727.pdf
华鑫证券发布AI算力行业周报，维持行业“推荐”评级。报告指出谷歌Q2 AI资本开支上调至1950-2050亿美元并首现负现金流，显示AI基建需求强劲；英伟达Vera CPU日产能目标千机架，全栈战略提速。国内方面，集成电路出口额同比增88.7%，新易盛H1净利预增77%-103%。建议关注中际旭创、新易盛、炬光科技，均给予“买入”评级。提示关税战及大厂Capex不及预期风险。
研报核心逻辑在于海外巨头AI资本开支超预期验证了算力需求的刚性，尽管谷歌出现负现金流，但云业务高增与订单累积支撑长期投入。英伟达CPU产能扩张标志着算力平台化趋势加速。国内产业链受益于全球AI基建浪潮，光模块等细分环节业绩兑现度高。虽然短期板块资金流出且估值较高，但基本面强劲，建议聚焦业绩确定性强的光通信及算力硬件龙头，警惕地缘政治及下游Capex波动风险。
国金证券_非金属建材行业研究：高端扩容，mSAP-PCB的增量贡献_20260727.pdf
国金证券发布非金属建材行业研报，指出AI光模块迭代及NV-CoWoP技术将催化mSAP-PCB需求快速扩容。mSAP工艺线宽可达15um以下，适用于高端场景。报告重点推荐上游材料及设备环节：直写光刻关注芯碁微装；电镀线关注东威科技；载体铜箔关注铜冠铜箔、方邦股份、德福科技；药水关注光华科技、天承科技；Low-CTE电子布及二代布重点关注宏和科技、中材科技、国际复材、中国巨石。预计2026年T布及HVLP4铜箔存在供需缺口并呈现涨价趋势。
该研报从AI算力硬件升级视角重构了非金属建材行业的投资逻辑。核心观点在于mSAP-PCB作为AI光模块与CoWoP封装的关键载体，其需求爆发将带动上游特种电子布、高端铜箔及专用设备的量价齐升。报告精准捕捉到2026年T布与HVLP4铜箔的供需缺口及涨价预期，将传统建材板块与AI算力主题深度绑定。建议投资者重点关注具备国产替代能力且在细分材料领域有明确产能释放的标的，尤其是芯碁微装、铜冠铜箔及宏和科技等核心受益股。
华鑫证券_半导体行业周报：美韩存储战略深度绑定，玻璃基板封装加速破局_20260727.pdf
华鑫证券发布半导体行业周报，维持行业“推荐”评级。报告指出美韩AI战略深度绑定，SK海力士与三星锁定超9500亿美元存储芯片大单；英特尔联合蓝思科技布局玻璃基板封装，国内面板及精密制造龙头加速切入先进封装赛道。建议重点关注京东方A、惠科股份、蓝思科技，三者均获“买入”评级。全球半导体销售额同比大增104%，存储芯片价格持续上涨，行业景气度显著上行。
研报核心逻辑在于AI算力需求爆发驱动存储与先进封装双轮驱动。美韩千亿级订单验证HBM及高端存储长期景气，玻璃基板作为下一代封装关键材料，国内厂商通过与国际巨头合作加速技术卡位。结合全球半导体销售额翻倍增长及存储涨价趋势，行业处于强周期上行阶段。重点推荐的三家标的分别覆盖显示面板、存储制造与精密封装环节，具备明确业绩弹性与技术壁垒，受益于AI基础设施扩建红利。
爱建证券_电子行业周报：筑牢本土存储根基，长鑫科技登陆科创板赋能国产DRAM突围_20260727.pdf
爱建证券发布电子行业周报，维持行业“强于大市”评级。核心关注长鑫科技（688825.SH）于7月27日登陆科创板，发行价8.66元/股，募资295亿元用于DRAM扩产及HBM研发；公司预计2026H1营收1100-1200亿元，归母净利润500-570亿元，同比增幅超22倍。同时Alphabet上调全年资本开支至1950-2050亿美元，验证AI算力需求持续上行。建议关注国产存储芯片产业链量价齐升机会。
研报核心逻辑在于国产存储龙头长鑫科技IPO与全球AI算力资本开支共振。长鑫科技上市不仅填补A股DRAM标的稀缺性，其H1业绩暴增更验证了存储周期上行与国产替代加速。叠加海外巨头加码AI基建，存储板块量价齐升确定性高。尽管短期电子板块跑输大盘，但半导体设备与数字芯片设计细分领域已显现结构性强势，建议重点布局具备产能释放与良率提升能力的国产存储产业链核心标的。
国信证券_医药生物深度报告：寻找未被满足的临床需求（5）——RAS抑制剂有望改写胰腺癌治疗指南_20260727.pdf
国信证券发布医药生物行业深度报告，维持“优于大市”评级。报告指出RAS抑制剂有望改写胰腺癌治疗指南，全球首款pan-RAS抑制剂daraxonrasib在PDAC二线治疗中mOS达13.2个月（vs化疗6.6个月），HR=0.40，且一线联合化疗ORR达58%。二代KRAS-G12C抑制剂正冲击NSCLC一线治疗。建议关注RAS赛道领先企业劲方医药、加科思及其联用搭档，RAS靶点从不可成药迈向收获期。
研报深度解析RAS抑制剂突破，重点强调pan-RAS药物daraxonrasib在胰腺癌二线治疗中实现历史性生存获益（mOS翻倍），有望重塑临床指南。同时梳理了NSCLC二代KRAS-G12C及CRC联合疗法进展，指出RAS赛道进入商业化收获期。虽未覆盖具体A股标的，但对国内布局该靶点的创新药企（如劲方、加科思）构成显著利好，提振医药生物板块尤其是肿瘤创新药细分领域的中长期估值预期。
东海证券_电子行业周报：英特尔、谷歌2026年Q2资本开支再上调，半导体设备交期大幅延长_20260727.pdf
东海证券电子行业周报指出，英特尔与谷歌2026Q2资本开支再度上调，AI基建需求强劲验证。全球半导体设备交期延长至1.5-2倍，供需错配加剧。行业维持“标配”评级，提示估值过高需警惕回调风险。建议逢低关注AI算力、存储、光模块及国产替代方向。重点提及寒武纪、海光信息、北方华创等标的，但未给出具体目标价。本周电子板块跑输大盘，半导体子板块涨2.23%。
研报核心逻辑在于AI驱动下半导体供需错配持续，设备交期拉长验证景气度，但A股电子板块估值处历史高位，短期存在利好兑现压力。行业评级“标配”反映中性态度，强调结构性机会优于整体贝塔。对AI算力链（寒武纪、海光）及设备国产化（北方华创、中微）的推荐基于长期产业趋势，而非短期业绩爆发。投资者应关注中报验证节奏，避免追高，优选具备真实订单支撑的细分龙头。
信达证券_煤炭开采行业周报：山西新政硬约束供给，需求验证成板块胜负手_20260727.pdf
信达证券发布煤炭开采行业周报，维持行业“看好”评级。本周秦港Q5500动力煤价涨至822元/吨，供给端受山西新规约束产能利用率下降，需求端日耗环比回落但化工耗煤微增。研报认为煤炭处于新一轮周期上行初期，山西新政将重塑产业生态，中长期供给偏紧格局未变，煤价中枢有望抬升。建议逢低配置高股息与顺周期弹性兼备的优质煤企，重点关注中国神华、陕西煤业、兖矿能源等标的。
研报核心逻辑在于供给硬约束与估值重塑。山西新规从制度层面强化安监，导致产能利用率下滑，验证了供给瓶颈长期存在的判断。尽管短期需求随季节波动，但煤价底部已确立且中枢上移。在能源安全与高股息策略下，煤炭板块具备攻守兼备属性。建议投资者关注具备高分红优势的龙头及业绩弹性大的焦煤标的，把握周期上行初期的配置窗口，警惕安全事故及宏观经济下滑风险。
山西证券_新材料行业周报：AI算力迈入超节点时代，液冷加速向规模化演进_20260727.pdf
山西证券发布新材料行业周报，维持行业“领先大市-B”评级。报告指出AI算力进入超节点时代，旗舰芯片功耗突破1000W，液冷成为散热唯一解，WAIC大会显示主流厂商已全线升级液冷方案，预计下半年及明年超节点放量将强力拉动液冷材料需求。建议关注思泉新材、飞荣达、华光新材、永杰新材、骏鼎达。本周新材料板块下跌1.55%，跑输创业板指，维生素A/E价格大幅回调，半导体材料等子板块跌幅居前。
研报核心逻辑在于AI算力硬件迭代驱动散热技术变革。随着超节点架构普及，单机柜功率飙升至100-200kW，风冷失效使得液冷从可选变为必选，产业趋势确定性极高。尽管新材料板块短期因市场风格切换出现调整，但液冷材料作为AI算力产业链的关键配套环节，具备高成长弹性。建议投资者忽略短期板块波动，聚焦具备核心技术壁垒的液冷材料供应商，把握下半年超节点放量带来的业绩兑现机会。
信达证券_石油加工行业原油周报：美伊对抗升级，油价继续上涨_20260727.pdf
信达证券发布石油加工行业周报，维持行业“看好”评级。受美伊对抗升级及红海航线受阻影响，原油供应担忧升温，截至7月24日当周布伦特、WTI油价分别涨至91.68、89.31美元/桶，周涨幅达4.06%和9.21%。全球原油在途及浮仓库存环比下降3.58%，美国战略储备减少505.7万桶。石油石化板块周涨4.84%，油服工程子板块领涨8.60%。报告重点推荐中国海油、中国石油、中曼石油等标的，提示地缘政治及宏观需求下滑风险。
本周油价上涨核心驱动为美伊地缘冲突升级导致的供应中断预期，而非基本面需求改善。全球在途库存大幅下降验证了物流受阻对供给端的实质冲击。石油石化板块显著跑赢大盘，其中油服工程弹性最大。短期内油价走势高度依赖中东局势演变，若冲突持续，上游开采及油服板块将维持强势；但需警惕停火倡议落地后的回调风险。炼化端虽跟随油价上涨，但成本传导压力较大，表现弱于上游。建议重点关注对油价敏感度高的纯上游标的及油服公司。
中山证券_电子行业周报：SK认为明年AI领域需求将大幅增长_20260727.pdf
中山证券电子行业周报指出，SK集团预计明年AI领域半导体需求将增长60%-100%，整体需求增50%-60%，且新增供应几乎为零，供需缺口扩大。台积电上调2026年资本开支至600-640亿美元，A14制程进展顺利。本周电子板块下跌9.81%，弱于大市。全球手机出货同比下滑，但AI拉动存储芯片及设备材料需求向好。建议关注AI算力产业链及国产存储扩产受益标的，警惕消费电子业绩不及预期风险。
研报核心逻辑在于半导体周期结构性分化：传统消费电子需求疲软压制板块估值，但AI算力爆发驱动存储与先进制造景气度上行。SK海力士与台积电的积极指引验证了AI需求的确定性与持续性，供需错配下存储芯片及设备材料环节具备更强业绩弹性。尽管短期电子板块大幅回调，但AI主线逻辑未变，建议聚焦受益于国产存储扩产及服务器零部件的细分龙头，规避纯消费类标的。
国金证券_AI周观察：Claude Opus 5发布，谷歌业绩良好但现金流开始承压_20260727.pdf
国金证券发布AI周观察，指出Anthropic发布高性价比旗舰模型Claude Opus 5，国内Kimi活跃度因新模型大幅提升。谷歌Q2营收1198亿美元同比增24%，Cloud收入增82%且利润率升至35.6%，但全年资本开支指引上调至1950-2050亿美元致自由现金流转负。研报认为高资本开支是争夺AI基建主导权的战略投资，建议关注Cloud订单转化及现金流恢复节奏。
研报核心逻辑在于验证AI产业“高投入换增长”的阶段性特征。谷歌Cloud业务82%的增速与35.6%的利润率证明了AI商业化变现能力，对A股算力及云服务商构成直接利好映射。但自由现金流转负及资本开支持续上修，提示行业正进入重资产竞赛期，短期或对估值产生压制。Claude Opus 5的高性价比与Kimi的活跃表明应用端迭代加速，利好国内大模型及应用厂商。整体看，AI板块处于基本面强劲但资金面承压的博弈期，建议聚焦有真实订单落地的算力基础设施标的。
山西证券_煤炭行业周报：山西发布煤矿安全新规“十七条”，利好支撑煤价_20260727.pdf
山西证券发布煤炭行业周报，维持“领先大市-A”评级。报告指出山西省发布煤矿安全新规“十七条”，预计供应约束收紧将支撑区域煤价。动力煤偏稳运行，环渤海现货826元/吨；炼焦煤短期承压但中长期受益安监升级。建议关注中国神华、陕西煤业等动力煤标的及山西焦煤、潞安环能等炼焦煤标的。中报季煤炭股具备业绩修复基础，交易重心或从炼焦煤转向动力煤及煤电一体化。
研报核心逻辑在于山西煤矿安全新规“十七条”带来的供给侧收缩预期，这对煤炭板块构成实质性利好。虽然短期炼焦煤受下游需求偏弱影响承压，但安监趋严将重塑产业生态，中长期支撑煤价。当前煤炭板块估值合理且具备高股息属性，在中报业绩披露期具有防御与修复双重价值。投资建议上，区分动力煤的旺季支撑逻辑与炼焦煤的减产受益逻辑，重点关注山西区域国企及煤电一体化龙头，把握淡旺季切换下的结构性机会。
东吴证券_玻璃基板专题报告：材料变革与封装工艺升级共振，产业化临界点将近_20260727.pdf
东吴证券发布玻璃基板专题报告，指出AI算力驱动先进封装材料变革，玻璃基板凭借尺寸稳定、低损耗等优势成为破局关键。预计2030年全球先进封装市场达794亿美元（CAGR 9.5%）。英特尔、台积电等巨头加速布局，产业化临界点将近。核心增量在TGV打孔、金属化及RDL光刻环节，建议关注大族数控、帝尔激光、芯基微装、东威科技等国产设备与材料厂商在激光、光刻、电镀三条主线的机会。
研报深度剖析了AI算力时代玻璃基板替代传统有机/硅基材料的必然性，指出其在CoPoS面板级封装、玻璃芯载板及CPO光互连三大场景的产业化突破。核心逻辑在于玻璃基板解决了大尺寸翘曲与高频损耗痛点，且TGV等关键工艺为国产设备商提供了切入窗口。虽然未给出具体评级与目标价，但明确看好激光、光刻、电镀环节的国产替代机会，对半导体先进封装产业链具有中长期指导意义，提示关注良率爬坡与巨头导入进度风险。