研究报告
华鑫证券_传媒行业动态研究报告：从Seedance2.5到H3看AIGC如何赋能内容托举大众情绪？_20260803.pdf
华鑫证券发布传媒行业动态报告，维持行业“推荐”评级。研报指出字节Seedance2.5与Minimax H3模型发布标志AIGC进入质变点，长叙事与低成本推动AI内容从碎片化娱乐走向工业化生产，有效承接大众情绪消费需求。重点推荐恺英网络、儒意电影、完美世界等14只A股标的，均给予“买入”评级。预计AI应用将开启传媒新一轮创作与产业周期，关注游戏、影视、国漫及数字营销等细分赛道的情绪价值变现机会。
研报核心逻辑在于AIGC技术迭代（Seedance2.5/H3）解决了长叙事与成本痛点，使AI内容从技术验证迈向商业化落地，精准匹配当下“情绪消费”内需趋势。行业层面，传媒板块有望迎来供给侧重塑；个股层面，具备IP储备、场景落地能力及AI工具整合优势的游戏与影视公司弹性最大。需注意短期AI内容仍偏轻量化，厚重题材突破尚需时间，建议关注模型迭代节奏与爆款产品验证。
东吴证券_智能汽车主线周报：曹操出行开放Robotaxi无安全员测试，看好智能化_20260803.pdf
东吴证券发布智能汽车周报，坚定看好2026年L4 Robotaxi主线，建议B端软件优于C端硬件。本周曹操出行开放无安全员测试、比亚迪VLA模型获SOTA成绩、特斯拉计划开源Model S/X设计等催化不断。智能汽车指数（除特斯拉）PS估值3.0x处42%分位。A股优选千里科技、德赛西威、经纬恒润；港股关注小鹏、地平线等。提示贸易摩擦及技术创新不及预期风险。
研报核心逻辑在于L4级自动驾驶商业化加速，曹操出行无安全员测试及比亚迪算法突破验证了技术成熟度。分析师认为当前智能汽车板块估值处于合理区间，明确给出“B端软件>C端硬件”的配置策略。对A股投资者而言，重点聚焦在Robotaxi产业链中具备卡位优势的域控制器、算法及运营标的。该周报强化了市场对无人驾驶商业化落地的信心，利好相关核心供应链估值修复，但需警惕海外政策及技术迭代不及预期的扰动。
群益证券_二季度盈利能力稳步提升，后续光芯片产能持续扩建_20260803.pdf
群益证券发布仕佳光子个股研报，维持“买入”评级。公司2026H1营收14.95亿元（+50.66%），归母净利3.15亿元（+45.30%），Q2净利环比增71%，毛利率提升至37.47%。预计2026-2028年净利润分别为6.11/9.54/14.19亿元，对应EPS为1.35/2.11/3.14元，当前股价对应PE为67/43/29倍。公司战略转向“有源+无源”一体化，加大光芯片产能扩建，受益AI算力需求爆发。
研报指出仕佳光子二季度盈利能力显著提升，验证了AI驱动下光芯片量价齐升逻辑。尽管终止收购福可喜玛，但公司战略重心及时调整为高壁垒的有源光芯片扩产，契合当前EML/CW光源紧缺的产业痛点。作为IDM模式稀缺标的，其AWG及MPO产品已获全球认证，未来三年业绩复合增速超50%。在算力基建持续投入背景下，公司估值具备较强支撑，是CPO产业链核心受益标的。
东吴证券_环保行业跟踪周报：《工业绿色低碳发展“十五五”规划》印发，绿色能源&节能装备及再生资源领域受益_20260803.pdf
东吴证券发布环保行业周报，维持行业“增持”评级。工信部印发《工业绿色低碳发展“十五五”规划》，明确2030年工业碳达峰目标及能耗下降10%以上指标，利好绿色能源、节能装备及再生资源领域。研报重点推荐垃圾焚烧板块，指出其ROE与分红双升，自由现金流转正，分红潜力提升3倍；同时关注环卫新能源销量同增100.69%及生物油业绩反转机会。重点推荐龙净环保、瀚蓝环境、军信股份、伟明环保等标的。
研报核心逻辑在于政策驱动与基本面改善共振。“十五五”规划为环保行业提供中长期顶层设计支撑，特别是绿色能源与再生资源方向。基本面上，垃圾焚烧板块进入成熟期，资本开支下降叠加国补回款加速，自由现金流大幅转正，分红能力显著提升，具备类债属性与成长弹性。此外，环卫电动化渗透率翻倍增长及生物油景气度反转提供了细分赛道机会。建议重点关注现金流优异、出海布局领先及具备第二增长曲线的龙头企业。
华鑫证券_公司事件点评报告：氧化锆粉体涨价开启价值重估新篇章_20260802.pdf
华鑫证券首次覆盖国瓷材料并给予“买入”评级。公司自7月27日起上调氧化锆粉体售价10%-40%，受上游锆英砂及氧化钇涨价驱动，预计Q3起毛利率显著修复。AI服务器拉动MLCC需求，公司高端产能释放且份额提升。此外，完成澳洲SDI收购加速全球化布局。预测2026-2028年归母净利润分别为8.16、10.20、12.36亿元，对应PE为74.8、59.9、49.4倍，业绩弹性有望兑现。
研报核心逻辑在于“涨价+需求”双击。短期看，氧化锆粉体提价10%-40%直接对冲成本上涨并增厚利润，Q3业绩弹性确定性强；中期看，AI服务器MLCC用量倍增带动高端粉体需求，公司作为国产龙头受益于日系断供后的份额提升；长期看，收购澳洲SDI完善牙科材料全球布局。在原材料紧缺与AI算力基建双重催化下，公司具备量价齐升潜力，当前估值虽高但成长性匹配，首次覆盖即给予买入评级显示机构信心。
华源证券_大能源行业2026年第30周周报：GIL或迎来投资机遇 核电年内首批核准8台_20260802.pdf
华源证券发布大能源行业周报，维持公用事业“看好”评级。报告指出土地资源制约电网发展，GIL（气体绝缘输电线路）在跨江及密集区优势显著，多个项目密集开展，建议关注平高电气、安靠智电等设备商。核电方面，年内首批核准8台机组，“华龙一号2.0”及新厂址落地，辽宁出台核电价格结算机制保障盈利，重申核电红利资产价值。推荐中国核电、长江电力、思源电气等标的。
研报核心逻辑在于解决电网土地制约与核电估值重塑。GIL技术因占地小、可靠性高，在跨江及城市核心区替代架空线趋势明确，相关设备商迎来增量机遇。核电方面，首批8台机组核准叠加辽宁电价结算机制出台，消除了市场化交易盈利不确定性，使核电从纯成长转向“稳定电价+装机增长”的红利资产。建议重点关注GIL产业链龙头及具备新厂址、新技术优势的核电运营商。
国金证券_上半年氨纶及己二酸产品盈利修复显著，公司业绩大幅改善_20260802.pdf
国金证券发布华峰化学半年报点评，公司2026H1营收141.67亿元（+16.73%），归母净利润19.83亿元（+101.64%），Q2净利环比大增96.55%。受益于氨纶及己二酸价差扩大，氨纶毛利率升至22.02%。作为行业龙头，公司成本优势显著并规划新增20万吨产能。预计2026-2028年EPS为0.86/0.96/1.04元，对应PE为12.71/11.42/10.51倍，维持“买入”评级。
研报核心逻辑在于确认华峰化学业绩拐点已至。上半年净利润翻倍验证了氨纶行业周期底部反转，产品价差扩大驱动盈利能力显著修复。作为全球龙头，公司凭借规模与成本优势在本轮景气上行中弹性最大，且新产能建设保障了长期成长性。当前估值处于历史低位区间，业绩高增与低估值形成共振，具备较高的安全边际和上涨潜力，是典型的周期成长股投资机会。
开源证券_医药生物行业周报：7月中国创新药出海升温与研发提速并行_20260802.pdf
开源证券发布医药生物行业周报，维持行业“看好”评级。7月中国创新药出海显著加速，单月License Out交易达12笔、总额92.53亿美元，阿斯利康累计交易超53.7亿美元，AI制药平台获商业化验证。国内研发活跃，5款新药获批，12个项目推进至III期临床。7月第5周医药生物板块上涨2.6%，跑赢沪深300指数3.91pct，医院板块涨幅最大。推荐关注药明康德、信达生物、石药集团等标的。
研报核心逻辑在于中国创新药资产全球竞争力提升，7月近百亿美元出海交易验证了国产创新药及AI制药平台的商业价值，尤其阿斯利康大额采购提振板块信心。行业基本面呈现研发提速与商业化兑现双轮驱动态势，叠加近期板块跑赢大盘，短期情绪修复与中长期产业趋势共振。建议重点关注具备国际化授权能力及差异化技术平台的头部企业，但需警惕海外政策变动及商业化不及预期风险。
东吴证券_医药生物行业跟踪周报：全球首个CLDN18.2 ADC后线OS显著获益，建议关注康诺亚、德琪医药等_20260802.pdf
东吴证券发布医药生物行业周报，维持行业“增持”评级。核心亮点为康诺亚与阿斯利康合作的CLDN18.2 ADC药物CMG901全球III期临床取得OS显著获益，成为全球首个在该靶点证明生存获益的ADC，验证了国产创新药全球竞争力。报告建议重点关注CLDN18.2赛道，包括康诺亚、德琪医药等。本周A股生物医药指数涨2.6%，跑赢沪深300约3.9个百分点，子板块中医疗器械、中药涨幅居前。
研报核心逻辑在于CLDN18.2靶点成药性获全球III期OS数据确证，标志着国产ADC从跟随迈向引领。康诺亚CMG901的成功不仅利好自身，更提振了整个CLDN18.2赛道及国产创新药出海信心。德琪医药ATG-022在低表达人群的差异化数据进一步拓宽市场空间。行业层面，医药板块估值处于历史低位，叠加重磅临床催化，创新药子板块有望迎来估值修复行情，建议关注具备全球竞争力的ADC及双抗龙头。
国金证券_互联网行业研究：微软和亚马逊云收入超预期，大模型价格分层竞争，看好AI应用_20260802.pdf
国金证券发布互联网行业周报，看好AI应用发展。微软和亚马逊Q2云收入分别同比增长32%和37%，超预期验证商业化能力；大模型价格战加剧，OpenAI下调GPT-5.6系列API价格最高达80%，DeepSeek-V4-Flash及Kimi K3开源推动国产模型能力提升。字节Seedance2.5、MiniMax H3等多模态模型发布，AI应用落地加速。游戏行业上半年增速12%，电商承压。报告未给出具体评级及目标价。
研报核心逻辑在于海外云巨头业绩超预期与模型降价共振，确认AI基础设施高景气度并向应用层传导。对A股而言，虽未直接覆盖标的，但利好国内算力租赁、光模块及AI应用厂商估值重塑。模型开源与降价降低开发门槛，加速传媒、游戏等行业AI赋能进程。需警惕中美技术脱钩风险及国内应用变现不及预期，短期情绪提振明显，中期关注国产大模型商业化兑现能力。
上海证券_医药生物行业动态点评：十五五顶层蓝图+强基方案落地，中医药服务体系有望再升级_20260802.pdf
上海证券发布医药生物行业动态点评，维持行业“增持”评级。报告指出国家中医药管理局等部委联合印发《中医药振兴发展“十五五”规划》及《医疗卫生强基工程中医药行动方案》，明确到2030年健全覆盖全民的中医药服务体系，提升基层服务能力与中药产业创新力。政策利好创新中药、经典名方、中医诊疗服务及中药饮片等细分领域。研报未提及具体个股目标价，强调政策落地将推动中医药服务体系再升级，建议关注相关子板块投资机会。
本报告核心逻辑在于顶层设计与基层落实双重政策驱动。十五五规划确立中长期发展目标，强基方案细化执行路径，二者协同有望系统性提升中医药服务可及性与产业现代化水平。从投资视角看，政策红利将优先释放于具备研发能力的创新中药企业、拥有基层渠道优势的配方颗粒龙头及康复器械厂商。需注意政策落地节奏及医保支付配套进度，短期情绪提振明显，中长期基本面改善仍需观察医疗机构实际采购与服务量增长数据验证。
开源证券_非银金融行业周报：中央政治局会议稳股市态度积极，看好非银超额_20260802.pdf
开源证券发布非银金融周报，维持行业“看好”评级。报告指出中央政治局会议稳股市态度积极，利好板块估值修复。数据显示7月日均股基成交额环比降9.1%但同比增95%，两融余额同比增31.1%；上半年人身险保费同比增3.6%，分红险大增94.4%。推荐广发证券、中金公司H、中信证券、华泰证券、国泰海通及中国太保、中国平安等标的，看好头部券商重估及保险估值修复机会。
研报核心逻辑在于政策托底与基本面改善共振。中央政治局会议明确稳股市信号，消除了非银板块下行风险。尽管7月交易数据环比承压，但同比高增显示市场活跃度仍处高位，叠加存款向非银体系迁移趋势，券商中报业绩有望高增。保险端分红险爆发式增长验证负债端韧性。当前板块低估值、低配置特征显著，在资金再平衡背景下，头部券商与优质险企具备较高的安全边际与超额收益潜力。
国金证券_通信行业研究：云厂商财报验证AI回报兑现，算力需求与开源浪潮共振升级_20260802.pdf
国金证券通信行业周报指出，云厂商财报验证AI回报兑现，算力需求与开源浪潮共振升级。微软Azure增速43%、AWS AI年化收入升至250亿美元，Capex转化为可计量收入逻辑强化。英伟达拟为OpenAI提供2500亿美元担保，RSI叙事升温提升超大规模训练集群需求。中际旭创登陆港交所，2026Q1利润同比增262%，订单覆盖全年。建议关注光模块、服务器及国产AI芯片产业链，行业景气度稳健向上。
研报核心逻辑在于AI算力投资从“投入期”迈向“回报兑现期”。海外云巨头Capex维持高位且云收入加速增长，验证了商业闭环；国内开源模型商业化放量进一步拉动算力基建需求。尽管通信板块短期回调，但基本面高景气未变。重点推荐业绩爆发且获全球资本认可的光模块龙头中际旭创，以及受益于北美涨价周期的光纤龙头长飞光纤。需警惕短期情绪波动，但中长期产业趋势确定性极高。
香港科技大学利丰供应链研究院_中国制造业PMI报告_20260802.pdf
2026年7月中国制造业PMI降至49.2，重回收缩区间。新订单指数跌至三年低点48.5，新出口订单跌破荣枯线至49.6，显示内外需同步恶化。产出指数降至49.9，企业采购活动减少。尽管投入品价格仍处高位（53.2），但出厂价格持续下行至47.8，企业利润承压。大中小型企业PMI全线下滑，仅商业预期维持乐观（54.1）。报告揭示制造业面临需求不足与成本挤压的双重挑战，短期经济动能减弱。
该研报作为官方制造业PMI的权威解读，确认7月制造业景气度显著回落。核心矛盾在于新订单创三年新低且出口转弱，表明总需求疲软是主要拖累。同时“高进低出”的价格剪刀差扩大，预示中游制造企业盈利将受挤压。虽然商业预期尚可，但现实数据全面收缩，对A股顺周期板块及轻工制造行业构成短期利空，市场或强化对后续稳增长政策加码的预期。
华源证券_环保行业周报：《工业绿色低碳发展“十五五”规划》印发，节能环保装备及资源循环利用领域有望受益_20260802.pdf
华源证券发布环保行业周报，维持行业“看好”评级。工信部印发《工业绿色低碳发展“十五五”规划》，明确2030年规上工业单位增加值能耗降10%以上、碳排放降17%以上，再生资源循环利用量提升至5.1亿吨。研报指出节能环保装备存量改造与设备更新政策共振，资源循环利用产业产值有望从5万亿增至8万亿。推荐龙净环保、磁谷科技，建议关注浙富控股、高能环境、中再资环等标的。
研报核心解读了《工业绿色低碳发展“十五五”规划》对环保行业的深远影响。政策量化指标明确，将工业节能降碳与资源循环利用提升至国家战略高度。节能环保装备受益于大规模设备更新，具备刚需属性；再生资源行业则迎来规模化、高值化发展新阶段，产值增长空间达60%。该规划为环保板块提供了未来5年的确定性增量逻辑，利好具备技术壁垒的装备龙头及资源化利用企业，行业估值有望重塑。
中国信通院_万兆AI园区网络以太技术研究报告_20260802.pdf
中国信通院发布《万兆AI园区网络以太技术研究报告》，指出AI Agent爆发推动园区网络向万兆接入、无线融合、全域安全及网络自智四大特征演进。报告预测2026年40%企业应用将嵌入Agent，单终端上行带宽需求增长5倍以上。详细阐述了Wi-Fi 7、TSN确定性网络、MACsec加密及AI运维等关键技术，并给出教育、政务、金融、医疗、制造等七大行业落地案例与技术指标体系，为下一代园区网络建设提供标准化参考。
该研报由权威机构信通院发布，确立了AI时代园区网络的技术范式。核心逻辑在于AI Agent的规模化应用倒逼基础设施升级，从单纯的连接管道转向‘通感算一体’的智能底座。这对网络设备商是重大利好，尤其是具备Wi-Fi 7、全光以太网、内生安全及AI运维能力的头部厂商。报告虽未涉及具体个股，但明确了万兆接入与网络自智的行业标准，有望加速相关产业链订单释放与技术迭代，中长期提升计算机设备板块估值中枢。
东吴证券_电子行业深度报告：AI算力驱动，硅电容乘势而起_20260802.pdf
东吴证券发布电子行业深度报告，维持“增持”评级。研报指出AI算力与800G/1.6T光模块迭代驱动硅电容需求爆发，预计2024-2031年全球市场规模CAGR约8%，2031年达18.2亿美元。硅电容凭借超低ESL和耐高温优势成为AI芯片封装标配，三星电机已签68亿元长单。国内火炬电子、鸿远电子等处于培育期，建议关注研发厂商及封测配套企业颀中科技，提示产业化及验证不及预期风险。
研报深刻揭示了被动元件行业的结构性变革。硅电容并非MLCC的简单替代，而是AI先进封装时代保障电源完整性的关键增量。虽然全球市场CAGR仅8%，但在AI芯片近die去耦这一高价值细分领域增速极高。国内上市公司目前多处于验证培育期，业绩兑现滞后于产业趋势，但作为国产替代核心标的，在三星电机等海外巨头开启规模化商用背景下，具备中长期估值重塑潜力，需密切关注客户导入进度。
国金证券_医药行业周报：龙头中报催化临近，关注创新药产业链业绩成长_20260802.pdf
国金证券发布医药行业周报，看好创新药板块投资机会。报告指出龙头公司中报临近，康龙化成等业绩预告超预期，预计2026H1板块业绩加速增长。海外MNC自免及肿瘤大单品销售强劲，全球医药投融资回暖。建议关注业绩超预期标的、重磅临床数据窗口及小核酸、双抗、ADC等核心赛道。重点推荐恒瑞医药、百济神州、信达生物、药明合联等A股及港股标的，提示汇兑及政策风险。
研报核心逻辑在于创新药产业链业绩兑现与估值修复共振。中报窗口期叠加海外MNC大单品放量验证了行业高景气度，国内Biotech营收CAGR超50%显示商业化能力质变。投融资数据回暖为CXO及上游提供支撑。投资建议聚焦“业绩+催化”双主线，重点关注具备出海能力及差异化管线（ADC/双抗）的头部企业。中药及医疗器械板块则分别受益于流感高发及国产替代加速，呈现结构性机会。
华源证券_贵金属双周报：7月FOMC维持利率不变但分歧扩大，加息阴影仍在积聚_20260802.pdf
华源证券发布贵金属双周报，维持行业“看好”评级。近两周金价宽幅震荡，伦金涨0.78%至4026美元/盎司。短期受美联储内部分歧扩大、加息阴影积聚及中东局势升温影响，金价上行受限；但长期看，美元信用削弱及央行购金支撑逻辑未变。报告下修26Q1全球央行购金数据至57吨。建议关注紫金黄金国际、赤峰黄金、山东黄金等个股组合。
研报核心逻辑呈现“短空长多”特征。短期需警惕美联储加息预期反复及美债收益率上行对金价的压制，尤其是FOMC分歧扩大增加了政策不确定性。但中长期维度，全球货币体系重构与地缘避险需求强化了黄金配置价值。尽管央行购金数据短期下修，但官方部门长期增持趋势未改。建议投资者忽略短期波动，把握A股黄金龙头在宏观格局重塑中的长期溢价机会。
国信证券_染料行业专题：安全环保政策趋严，染料价格持续上行_20260802.pdf
国信证券发布染料行业专题报告，维持行业“优于大市”评级。研报指出，受安全环保政策趋严及关键中间体（还原物、H酸）供应紧张影响，分散染料与活性染料价格持续上行，其中还原物年内涨幅近380%，H酸涨幅达100%。行业集中度持续提升，CR3超50%，头部企业凭借一体化优势有望受益涨价红利。建议关注浙江龙盛、闰土股份，但未给出具体目标价及个股评级。
该研报核心逻辑在于供给侧收缩驱动染料景气度回升。环保与安全监管常态化导致高危中间体产能出清，形成实质性供给缺口，叠加下游纺织需求韧性及低敏感度，确立了染料涨价传导机制。对于基础化工板块而言，这是典型的细分领域供需错配机会。浙江龙盛与闰土股份作为拥有中间体配套的双寡头，成本护城河深厚，在涨价周期中业绩弹性最大。虽无明确目标价，但行业评级上调释放积极信号，短期关注产品价格持续性，中期看龙头盈利修复兑现。