国金证券_上半年氨纶及己二酸产品盈利修复显著，公司业绩大幅改善_20260802.pdf

国金证券2026-08-02查看原文

摘要

1国金证券发布华峰化学半年报点评，公司2026H1营收141.67亿元（+16.73%），归母净利润19.83亿元（+101.64%），Q2净利环比大增96.55%。

2受益于氨纶及己二酸价差扩大，氨纶毛利率升至22.02%。

3作为行业龙头，公司成本优势显著并规划新增20万吨产能。

4预计2026-2028年EPS为0.86/0.96/1.04元，对应PE为12.71/11.42/10.51倍，维持“买入”评级。

文本

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上半年氨纶及己二酸产品盈利修复显

著，公司业绩大幅改善

业绩简评

2026年8月1日公司披露半年报，上半年实现营收141.67亿元，同比增加 16.73%；实现归母净利润19.83亿元，同比大幅增加 101.64%。26年二季度营业收入74.00亿元，同比增加 27.09%，环比增加 9.36%；归母净利润13.14亿元，同比大幅增加 174.36%，环比增加 96.55%。

经营分析

氨纶产品供需持续改善，产品价格价差持续提升；已二酸产品价差迎来改善。氨纶行业经历多年产能消化周期，当前供需格局持续改善，迎来氨纶产品周期底部反转，景气度持续提升。二季度以来氨纶产品价格持续提升，达到近年新高：截至2026年7月31日，氨纶主要产品40D市场均价提升至28200元/吨；氨纶30D市场均提升至31000元/吨；氨纶20D市场均价提升至31800元/吨。得益于氨纶产品价格上行，价差持续扩大，公司2026年H1氨纶业务毛利率达到 22.02%，环比提升5.5pcts。2026年年初在季节性备货叠加上游原料强支持的背景下，已二酸行业景气度回升；后续随着原材料纯苯回落价差略有回落，整体来看上半年己二酸价差改善明显。

公司作为国内氨纶行业绝对龙头，生产成本优势显著，受益氨纶上行周期显著。当前公司拥有氨纶产能47.5万吨/年，已二酸产能135.5万吨/年，公司氨纶、聚氨酯原液和己二酸产量均为全球第一，作为氨纶、己二酸等行业龙头，公司拥有非常明显的规模优势，盈利能力在行业内领先。公司于26年1月30日公告投资建设年产20万吨高性能低碳化数智化氨纶新材料项目，一期项目建设36个月，进一步提高公司在氨纶行业的龙头地位和规模效应，将氨纶产品向结构优化和高附加值方向转变。

盈利预测、估值与评级

我们预计公司2026-2028年营收316.1/331.1/340.9亿元，归母净利润42.86/47.73/51.83亿元，EPS为0.86/0.96/1.04，当前股价对应PE估值为12.71/11.42/10.51倍，维持“买入”评级。

风险提示

原材料价格波动；新增产能建设不达预期；下游需求增长不达预期；宏观经济环境变化。

石油化工组

分析师：孙羲昱（执业S1130525090005）

sunxiyu@gjzq.com.cn

联系人：杨啸

yangxiao@gjzq.com.cn

市价（人民币）：10.98元

市场中相关报告评级比率分析

日期

一周内

一月内

二月内

三月内

六月内

买入

增持

中性

减持

评分

2.00

1.67

1.50

1.39

1.00

来源：聚源数据

投资评级的说明：

买入：预期未来6一12个月内上涨幅度在 15%以上；

增持：预期未来6一12个月内上涨幅度在 $5\% -15\%$

中性：预期未来6一12个月内变动幅度在 $ - 5\% - 5\% $;

减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在 5%以上。

市场中相关报告评级比率分析说明：

市场中相关报告投资建议为“买入”得1分，为“增持”得 2分，为“中性”得3分，为“减持”得4分，之后平均计算得出最终评分，作为市场平均投资建议的参考。

最终评分与平均投资建议对照：

00 =买入；1.01~2.0=增持；2.01~3.0=中性

01~4.0=减持

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