1华源证券发布大能源行业周报，维持公用事业“看好”评级。
2报告指出土地资源制约电网发展，GIL（气体绝缘输电线路）在跨江及密集区优势显著，多个项目密集开展，建议关注平高电气、安靠智电等设备商。
3核电方面，年内首批核准8台机组，“华龙一号2.0”及新厂址落地，辽宁出台核电价格结算机制保障盈利，重申核电红利资产价值。
4推荐中国核电、长江电力、思源电气等标的。
华源证券_大能源行业2026年第30周周报：GIL或迎来投资机遇 核电年内首批核准8台_20260802.pdf
摘要
公用事业
行业定期报告
2026年08月02日
投资评级：看好（维持）
证券分析师
查浩
SAC: S1350524060004
zhahao@huayuanstock.com
刘晓宁
SAC: S1350523120003
liuxiaoning@huayuanstock.com
戴映炘
SAC: S1350524080002
daiyingxin@huayuanstock.com
蔡思
SAC: S1350524070005
caisi@huayuanstock.com
邓思平
SAC: S1350524070003
dengsiping@huayuanstock.com
联系人
板块表现：
GIL或迎来投资机遇核电年内首批核准8台
大能源行业2026年第30周周报（20260801）
投资要点：
电网：土地成为电网发展重要制约 GIL有望迎来投资机遇
随着双碳战略的稳步推进，我国电力系统迎来快速发展，但土地资源成为电网发展的重要制约。传统架空电力线路由于采用空气绝缘，安全距离较大，占据土地资源。国家部委也提出要全力破解廊道制约因素。
GIL相比传统架空线路，GIL具有占地面积小、不受环境影响等显著优势，特别是在城市核心区、跨江隧道、工业园区等土地资源紧张或环境要求高的场景下具备很强的应用性。
目前多个GIL跨江项目密集开展，后续人口密集区跨江线路有望大规模采用GIL路线。（1）浙江环网：预计管廊长度4.9公里，GIL总长30公里；（2）甘肃一浙江直流：管廊长度3.5公里，采用双回六相总长21公里GIL；（3）蒙电入沪：过江段管廊长度12.2公里、陆上段 1.83公里，4回线路总长约60公里。其中甘肃一浙江直流项目最具代表性：该项目为 $ \pm 800 $千伏直流项目，目前无相应产品，因此将占用已有500千伏线路走廊，并将原有线路改为GIL，或证明在长江中下游段线路走廊已经非常紧张。
投资分析意见：随着电网大发展，人口密集区、跨江等场景下架空线占地面积较大的劣势突出，GIL凭借大容量、高可靠性等优势，有望成为主流输电形式之一，关注GIL设备供应商投资机会。建议关注：平高电气、中国西电、安靠智电、长高电气、思源电气等。
电力：核电年内首批核准8台新技术新厂址成为亮点
7月31日，国务院常务会议决定核准辽宁庄河一期工程等四个核电项目，合计8台机组。分主体来看，本次中国核电获得4台机组（金七门和庄河），中国广核获得2台机组（太平岭核电），国家电投获得2台机组（莱阳核电），分析而言：1）新技术路线出现——“华龙一号2.0”，预计该技术具备更高的安全性和经济性。2）新厂址出现——“辽宁庄河核电”，对于中国核电而言，继金七门后，公司又一新厂址纳入核准目录，有望进一步打开公司核电增长空间。
核电装机增长持续推进，电价政策出台或才是估值关键。2025年核电机组参与市场化比例较高，高比例市场化电量给项目盈利带来较大不确定性，也成为当前影响核电企业估值的重要因素。今年年初辽宁省发改委发布《2026年辽宁省核电机组参与电力市场化交易有关事项的通知》，明确建立核电可持续发展价格结算机制，在场外建立差价结算机制，同时确定2026年机制电量比例约 70%，机制电价为0.3798元/千瓦时，该政策的出台保障大比例电量按照核准价执行，有望保障核电盈利稳定，提高企业估值。展望未来，我们预计该政策有望进一步拓展至全国，未来核电或将转变为电价预期稳定+装机成长的稳健红利资产，重申核电投资价值。
投资分析意见：1）低估值绿电运营商：推荐龙源电力（H）、大唐新能源、中广核新能源、新天绿色能源；2）具备成长性的火电运营商：推荐华润电力、华能国际、国电电力、中国电力等；3）水电：推荐长江电力、川投能源、国投电力、华能水电、桂冠电力；4）绿醇公司：推荐嘉泽新能、关注电投绿能等；5）算电协同：推荐韶能股份、新筑股份、涪陵电力；关注协合新能源、豫能控股、金开新能、甘肃能源、协鑫能科、晶科科技、信义能源；6）资产整合方向：建议关注电投水电、电投产融、黔源电力等。
风险提示：用电量不及预期、弃电率超预期、电网投资力度不及预期。
内容目录
- 电网：土地成为电网发展重要制约 GIL 有望迎来投资机遇 ...4
- 电力：核电年内首批核准8台 新技术新厂址成为亮点 ...5
- 定期数据更新 ...6
- 风险提示 ...9
图表目录
图表 1: GIL、电缆线路、架空线优劣势对比 ...4
图表 2: 秦皇岛 5500 大卡煤炭（元/吨） ...6
图表 3: 环渤海港煤炭库存（万吨） ...6
图表 4: 三峡入库流量(立方米/秒) ...6
图表 5: 三峡出库流量(立方米/秒) ...6
图表 6: 多晶硅致密料价格（元/kg） ...7
图表 7: 双面双玻组件(元/W) ...7
图表 8: 各省区周实时均价及环比情况（7 月 20 日-7 月 26 日，元/兆瓦时） ...7
图表 9: 碳酸锂价格(元/吨)...8
图表 10: 中国液化天然气出厂价格指数(元/吨)...8
图表 11: 全球主要市场 LNG 价格指数（美元/百万英热） ...9
1. 电网：土地成为电网发展重要制约GIL有望迎来投资机遇
随着双碳战略的稳步推进，我国电力系统迎来快速发展，但土地资源成为电网发展的重要制约。传统架空电力线路由于采用空气绝缘，安全距离较大，占据土地资源。根据《电力设施保护条例》，架空电力线路需设置保护区，对于500kV线路，保护区范围可达导线外侧水平延伸20米，且规定架空电力线路一般不得跨越房屋。2025年国家发改委、国家能源局发布的《关于促进电网高质量发展的指导意见》指出：要全力破解廊道制约因素，保持输电通道合理规划建设节奏。
架空输电线路在人口密集区、跨江等情况下，其占地面积突出的问题愈发严重，GIL技术优势明显。GIL全称是气体绝缘金属封闭输电线路（Gas-insulated transmission lines）是一种先进的输电技术，利用气体作为绝缘介质，在封闭的金属外壳内高效传输高电压和大电流，相比传统架空线路，GIL具有占地面积小、不受环境影响等显著优势。特别是在城市核心区、跨江隧道、工业园区等土地资源紧张或环境要求高的场景下具备很强的应用性。而相比于传统电缆路线，又具有输送容量大、损耗低、充电功率小、可靠性高等优势。
图表1：GIL、电缆线路、架空线优劣势对比
GIL
电缆线路
架空线
安全性
运行不受大气和环境的影响，内部以SF6等气体作为绝缘介质，无老化问题。金属外壳接地，有利于安全防护。
电缆绝缘会逐年老化，易受机械力破坏，内部故障后常会爆炸燃烧并产生有毒气体，对邻近相和附近隧道都有影响，还会带来人身安全问题
易受极端天气影响
设备损耗
损耗低于电缆、架空线充电功率远小于大截面电缆，低压电抗器配置容量需求小于电缆
损耗低于架空线，高于GIL
损耗较大
设备补偿
充电功率较大，需要配置更多低压电抗器
充电功率较大，需要配置更多低压电抗器
充电功率最小
运行维护
监测难度较小
监测难度较大
监测难度适中
占用地上土地面积
几乎为0
几乎为0
占地面积较大
建造成本
成本较高
成本适中
成本最低
使用寿命
50年
30年
30年
资料来源：安靠智电公告，《城市电网超大容量500kV地下输电技术经济比较》王若愚等，华源证券研究所
我国从20世纪90年代开始引进并研究GIL技术，但早期GIL项目以电站为主且距离较短，如天生桥水电站500kV GIL工程、拉西瓦水电站800kV GIL工程（2.9km）等。2019年投运的苏通GIL综合管廊工程，是全球首个1000kV跨江GIL项目，全长5468.5米，采用双回长34.2km的GIL，主要受输电走廊沿线地理环境条件限制。此后电网再无大规模GIL项目投运。
目前多个GIL跨江项目密集开展，后续人口密集区跨江线路有望大规模采用GIL路线。随着苏通GIL项目运行多年，运维经验充足，多个GIL跨江项目密集开展。包括：（1）浙江环网：预计管廊长度4.9公里，GIL总长30公里；（2）甘肃一浙江直流：管廊长度3.5
公里，采用双回六相总长21公里GIL；（3）蒙电入沪：过江段管廊长度12.2公里、陆上段 1.83公里，4回线路总长约60公里。其中甘肃一浙江直流项目最具代表性：该项目为 $ \pm 8 0 0 $千伏直流项目，目前无相应产品，因此将占用已有500千伏线路走廊，并将原有线路改为GIL，或证明在长江中下游段线路走廊已经非常紧张。《关于促进电网高质量发展的指导意见》提出：研发应用大容量断路器、超长距离交直流GIL等高性能电力装备，GIL有望迎来发展机遇。
投资分析意见：随着电网大发展，人口密集区、跨江等场景下架空线占地面积较大的劣势突出，GIL凭借大容量、高可靠性等优势，有望成为主流输电形式之一，关注GIL设备供应商投资机会。建议关注：平高电气、中国西电、安靠智电、长高电气、思源电气等。
2. 电力：核电年内首批核准8台新技术新厂址成为亮点
7月31日，国务院常务会议决定核准辽宁庄河一期工程等四个核电项目，合计8台机组。分主体来看，本次中国核电获得4台机组（金七门和庄河），中国广核获得2台机组（太平岭核电），国家电投获得2台机组（莱阳核电），分析而言：
1) 新技术路线出现一一“华龙一号2.0”，预计该技术具备更高的安全性和经济性。华龙一号2.0版是结合华龙一号建设运行经验反馈，通过自主创新和整体协同，推出的“三代加”先进压水堆核电技术，该技术采用中国标准、自主化软件和优化的能动与非能动安全系统，在智能控制、模块化建造等方面运用先进技术，使工程量大幅降低，安全性、先进性和经济性得到全方位提升。
2) 新厂址出现一“辽宁庄河核电”，为中国核电装机拓展进一步奠定基础。庄河核电 1、2号机组将继续采用目前已批量化建设的“华龙一号”技术，至此辽宁省在建在运核电基地由2个增至3个。而对于中国核电而言，继金七门后，公司又一新厂址纳入核准目录，有望进一步打开公司核电增长空间。
核电装机增长持续推进，电价政策出台或才是估值关键。2025年核电机组参与市场化比例较高，高比例市场化电量给项目盈利带来较大不确定性，也成为当前影响核电企业估值的重要因素。今年年初辽宁省发改委发布《2026年辽宁省核电机组参与电力市场化交易有关事项的通知》，明确建立核电可持续发展价格结算机制，在场外建立差价结算机制，同时确定 2026年机制电量比例约 70%，机制电价为0.3798元/千瓦时，该政策的出台保障大比例电量按照核准价执行，有望保障核电盈利稳定，提高企业估值。展望未来，我们预计该政策有望进一步拓展至全国，未来核电或将转变为电价预期稳定+装机成长的稳健红利资产，重申核电投资价值。
投资分析意见：1）低估值绿电运营商：推荐龙源电力（H）、大唐新能源、中广核新能源、新天绿色能源；2）具备成长性的火电运营商：推荐华润电力、华能国际、国电电力、中国电力等；3）水电：推荐长江电力、川投能源、国投电力、华能水电、桂冠电力；4）绿醇
公司：推荐嘉泽新能、关注电投绿能等；5）算电协同：推荐韶能股份、新筑股份、涪陵电力；关注协合新能源、豫能控股、金开新能、甘肃能源、协鑫能科、晶科科技、信义能源；6）资产整合方向：建议关注电投水电、电投产融、黔源电力等。
3. 定期数据更新
图表2：秦皇岛5500大卡煤炭（元/吨）
资料来源：wind，华源证券研究所
图表3：环渤海港煤炭库存（万吨）
资料来源：wind，华源证券研究所
图表4：三峡入库流量（立方米/秒）
图表5：三峡出库流量（立方米/秒）
资料来源：wind，华源证券研究所
资料来源：wind，华源证券研究所
图表6：多晶硅致密料价格（元/kg）
资料来源：infolink，华源证券研究所
图表7：双面双玻组件（元/W）
资料来源：infolink，华源证券研究所
注：2025年5月7日起改为topcon型组件价格
图表8：各省区周实时均价及环比情况（7月20日-7月26日，元/兆瓦时）
资料来源：易能电力服务微信公众号，华源证券研究所
图表9：碳酸锂价格（元/吨）
资料来源：Wind、华源证券研究所
图表10：中国液化天然气出厂价格指数（元/吨）
资料来源：Wind，华源证券研究所
图表11：全球主要市场LNG价格指数（美元/百万英热）
资料来源：investing，wind，华源证券研究所
4. 风险提示
用电量不及预期、弃电率超预期、电网投资力度不及预期。
证券分析师声明
本报告署名分析师在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本报告表述的所有观点均准确反映了本人对标的证券和发行人的个人看法。本人以勤勉的职业态度，专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观的出具此报告，本人所得报酬的任何部分不曾与、不与，也不将会与本报告中的具体投资意见或观点有直接或间接联系。
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投资评级说明
证券的投资评级：以报告日后的6个月内，证券相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：
买入：相对同期市场基准指数涨跌幅在 20%以上；
增持：相对同期市场基准指数涨跌幅在 5% ~ 20%之间；
中性：相对同期市场基准指数涨跌幅在 $ - 5 \% \sim + 5 \% $之间；
减持：相对同期市场基准指数涨跌幅低于-5%及以下。
无：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
行业的投资评级：以报告日后的6个月内，行业股票指数相对于同期市场基准指数的涨跌幅为标准，定义如下：
看好：行业股票指数超越同期市场基准指数；
中性：行业股票指数与同期市场基准指数基本持平；
看淡：行业股票指数弱于同期市场基准指数。
我们在此提醒您，不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准。我们采用的是相对评级体系，表示投资的相对比重建议；
投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况，比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息，不应仅仅依靠投资评级来推断结论。
本报告采用的基准指数：A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生中国企业指数（HSCEI），美国市场基准为标普500指数或者纳斯达克指数。
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