研究报告
东莞证券_2026年中报点评：短期业绩承压，AIDC订单突破打开成长空间_20260814.pdf
东莞证券首次覆盖杰瑞股份并给予“增持”评级。公司2026H1营收76.46亿元（+10.81%），归母净利11.96亿元（-3.65%），业绩受汇兑损失及资产处置扰动，但剔除后经营性利润正增长。核心亮点为AIDC燃气轮机订单突破31亿美元，预计2027年起集中交付。预测2026/2027年EPS分别为3.28元/7.55元，对应PE为44倍/19倍，新业务打开长期成长空间。
研报指出杰瑞股份短期业绩虽受汇率及地缘因素承压，但AIDC燃气轮机超200亿元大单确立了第二增长曲线。作为传统油服设备商成功切入AI算力基础设施供电领域，估值逻辑有望从周期股向成长股重塑。尽管新订单收入确认滞后导致当期财报平淡，但2027年业绩释放确定性高，当前44倍PE反映了市场对转型的预期，建议关注订单交付节奏及现金流改善情况。
国信证券_传媒行业8月投资策略：模型性价比整体提升、多模态迭代加速应用落地，关注AI应用及暑期档游戏-影视板块表现_20260814.pdf
国信证券发布传媒行业8月策略，维持“优于大市”评级。7月传媒板块跑赢沪深300指数10.95pct，当前PE-TTM为35.9x。游戏版号发放稳定，6月市场收入同比增11.7%；AI模型性价比提升加速应用落地。建议关注暑期档游戏新品及AI应用商业化机会，8月重点推荐组合：世纪华通、恺英网络、巨人网络、中文在线、蓝色光标。提示新品表现及AI落地不及预期等风险。
研报指出传媒板块正从估值修复转向基本面验证阶段。游戏行业受益于版号常态化及暑期档新品周期，业绩确定性较高；AI领域因模型成本下降及多模态能力迭代，应用端商业化加速。投资策略上，建议均衡配置“AI应用产业催化+游戏业绩兑现+IP全球化”三条主线，重点关注具备产品周期优势的游戏公司及拥有流量与场景的AI应用标的，短期需警惕新品流水及AI落地不及预期的风险。
山西证券_煤炭行业事件点评：83号文约束供给，下半年供需格局趋紧_20260814.pdf
山西证券发布煤炭行业事件点评，维持行业“领先大市-A”评级。研报指出国家矿山安监局83号文启动安全生产专项整治，力度大且覆盖至2026年11月底，精准封堵违规超产路径，预计下半年供给刚性增强。叠加迎峰度冬旺季需求，供需格局趋紧将支撑煤价中枢上行。重点推荐中国神华、新集能源（买入），以及陕西煤业、山西焦煤、潞安环能等（增持）。
本研报核心逻辑在于政策驱动的供给侧收缩。83号文整治力度空前且贯穿三四季度旺季，实质性压缩了煤矿违规超产的弹性供给空间。在需求端季节性补库背景下，供需错配将强化煤价上涨预期。对于A股煤炭板块而言，这不仅是短期价格催化，更是对行业合规产能价值的重估。炼焦煤因山西产区安监升级受益弹性更大，动力煤龙头则凭借业绩确定性享受估值修复，建议重点关注供给受限最明显区域的标的。
东吴证券_传媒行业深度报告：传媒ETF广发：传统景气修复与AI应用价值兑现共振_20260814.pdf
东吴证券发布传媒行业深度报告，维持“增持”评级。研报指出2026H1国内游戏收入1884.5亿元（+12.17%），出海收入增30.22%，互联网广告增25.3%，行业进入传统景气修复与AI应用价值兑现共振期。推荐传媒ETF广发（512980），规模34.35亿元居同类首位，前十大权重占比53.18%，覆盖世纪华通、蓝色光标等核心资产，兼顾游戏营销基本盘与AI成长弹性，建议关注AI商业化落地带来的板块估值重塑机会。
研报核心逻辑在于传媒行业正从单纯的技术验证转向商业价值兑现。基本面数据显示游戏与广告双轮驱动复苏，特别是出海与数字广告增速显著。AI不再是概念炒作，而是通过降低内容生产成本、提升营销ROI实质性改善企业利润表。传媒ETF广发作为行业最大规模工具，其持仓结构精准匹配了“传统业绩底+AI成长弹性”的双重逻辑。在当前市场环境下，该报告为配置传媒板块提供了扎实的数据支撑和清晰的ETF投资路径，利好行业中具备IP壁垒及AI落地能力的龙头公司。
东莞证券_电力行业深度报告：算电协同新周期：电力行业价值重估_20260814.pdf
东莞证券发布电力行业深度报告，维持行业“标配”评级。研报指出AI算力爆发推动用电刚性增长，2030年算力耗电有望达8000亿千瓦时，算电协同成为解决绿电消纳与算力需求的关键。通过绿电直连、容量电价及火绿联营等机制，发电企业盈利稳定性增强，估值中枢有望上移。重点推荐华能国际、华电国际、甘肃能源、协鑫能科等8只标的，其中5只给予“买入”评级，3只“增持”评级。
研报核心逻辑在于“算电协同”重塑电力资产估值。AI算力高耗能特性与新能源消纳压力形成供需契合点，绿电直连与容量电价机制使发电侧收益从波动转向稳定。火电通过调节能力货币化获得托底收益，绿电则锁定长期溢价。该模式系统性优化了电力企业现金流结构，尤其利好在算力枢纽节点布局“火绿联营”的企业。尽管行业评级维持标配，但细分赛道存在结构性重估机会，建议关注具备区位与资产组合优势的龙头公司。
西南证券_交运红利系列报告一：潮起岸阔泊稳见金，港口行业从周期走向红利_20260814.pdf
西南证券发布港口行业研报，指出在低利率及科技高估值背景下，港口板块凭借重资产现金流充沛、区域垄断格局良性及国资市值管理考核三大红利基因，配置性价比凸显。2026H1全国港口集装箱吞吐量同比增长5.9%，行业资本开支放缓，资产负债率降至34.01%，进入优质资产收获期。建议优选PE<15倍、PB<1倍、现金含量>1且利润稳增的标的，关注宁波港、招商港口、青岛港等高分红低估值企业。
研报核心逻辑在于港口行业从周期性向红利属性切换。在10年期国债收益率降至1.7%的低利率环境下，港口股5%以上的股息率具备显著吸引力。基本面看，外贸韧性支撑吞吐量增长，智能化改造降本增效，且行业资本开支高峰已过，自由现金流改善。选股策略量化明确，聚焦低估值、高现金含量及国企背景标的。该报告为防御型资金提供了清晰的配置思路，利好低估值港口龙头估值修复。
东吴证券_收购邦瓷少数股东股权，半导体材料赋能第二成长曲线_20260814.pdf
东吴证券发布星源材质个股研报，维持“买入”评级。公司拟以2.4亿元现金收购邦瓷60%股权实现并表，布局半导体压电陶瓷材料打造第二成长曲线。邦瓷为国内唯一多层压电陶瓷量产厂商，具备国产替代弹性，预计27年营收5-6亿元。暂不纳入收购影响，预测26-28年归母净利润7.5/12.0/15.1亿元，同比+1974%/+59%/+26%，对应PE为30x/19x/15x。
研报核心逻辑在于星源材质通过收购邦瓷切入高端半导体压电陶瓷赛道，打开第二成长曲线。邦瓷作为国内唯一量产厂商，在MFC及锂电涂布模头领域国产替代空间巨大，技术壁垒高且客户验证顺利。虽然短期隔膜主业承压导致25年利润下滑，但26年起随着新业务放量及主业修复，业绩将呈爆发式增长。当前估值处于历史低位，新业务赋能有望重塑公司估值体系，中长期投资价值显著。
西南证券_AIDC专题系列：数据中心功率升级，Busbar全面液冷趋势明确_20260814.pdf
西南证券发布AIDC专题研报，指出数据中心功率升级驱动Busbar全面替代传统线缆，液冷与800V架构成为必然趋势。当电流超4000A时风冷失效，液冷Busbar载流能力提升至15625A，适配800V架构可显著降低损耗并提升可靠性。报告推荐金田股份、硕贝德、和胜股份等标的，提示AI发展不及预期及原材料波动风险。研报未给出具体行业评级及目标价。
研报深度剖析AIDC电力架构变革，明确液冷Busbar在高功率数据中心中的不可替代性。技术层面，800V架构与液冷方案结合将重塑供应链价值分配，利好具备精密加工能力的上游厂商。金田股份凭借产能扩张领先，硕贝德已获国际头部客户验证，弹性较大；和胜股份处于拓展期。该细分赛道受益于AI算力基建确定性需求，但需警惕技术迭代及铜价波动对利润的侵蚀，建议关注订单落地节奏。
太平洋_汽车：从宇树、特斯拉看中美人形机器人商业化路径_20260814.pdf
太平洋证券发布汽车行业研报，维持“看好”评级。报告指出宇树科技IPO标志中国人形机器人商业化里程碑，其2025年人形机器人出货超5000台居全球首位，毛利率升至60.44%。2026H1全球人形机器人出货约1.91万台，中国占比超97%，工业商业应用占比超70%。特斯拉Optimus V3预计2026年底量产，规划年产能百万台。中美路径分化：宇树硬件优先快速落地，特斯拉全栈自研AI驱动。推荐拓普集团、伯特利、银轮股份。
研报深度对比中美人形机器人商业化路径，指出宇树科技凭借硬件优先策略实现规模化盈利，而特斯拉依托AI生态构建长期壁垒。2026年上半年全球出货量激增验证行业进入爆发期，中国制造占据绝对主导。该趋势将显著利好具备精密制造与成本控制能力的汽车零部件企业切入机器人供应链。推荐标的均为汽零龙头，有望在人形机器人量产元年迎来估值与业绩双击，建议重点关注产业链核心配套环节的投资机会。
中邮证券_2026H1业绩高增，文莱炼化盈利弹性释放与全产业链一体化优势凸显_20260814.pdf
中邮证券首次覆盖恒逸石化并给予“买入”评级。公司2026H1归母净利润59.02亿元，同比大增2500.73%，Q2单季盈利环比增长95.8%。业绩爆发主因文莱炼化项目受益东南亚成品油供需偏紧及税收优惠，叠加全产业链一体化优势。预计2026-2028年EPS分别为2.20、2.27、2.29元，对应PE为7.81、7.54、7.48倍。行业供给约束增强且需求改善，景气度有望延续。
研报核心逻辑在于恒逸石化海外资产盈利能力的重估。文莱炼化项目作为民营大炼化唯一海外规模化运营标的，在东南亚成品油裂解价差高位背景下释放巨大弹性，驱动上半年净利暴增25倍。结合国内PTA及聚酯行业供给侧出清与需求回暖，公司全产业链一体化护城河加深。当前动态PE仅7.8倍，估值显著低于同业，业绩高增与低估值形成强烈反差，具备显著的戴维斯双击潜力，但需警惕油价波动及海外运营风险。
开源证券_银行行业点评报告：银行ALM视角看2026Q2货政报告新变化_20260814.pdf
开源证券发布银行业点评报告，维持行业“看好”评级。研报指出央行短端利率调控目标转向DR001，银行FTP体系重构，债贷比价效应增强但NIM波动或放大。贷款增速放缓成结构性新常态，6月新发贷款利率降至3.05%；存款成本下行放缓，非银存款大增干扰负债稳定性。建议关注负债稳定、定价能力强的工商银行、招商银行、江苏银行、杭州银行、成都银行及中信银行。
研报从ALM视角深度解读货政报告新变化，核心逻辑在于货币政策框架重塑对银行经营模式的深远影响。短端锚定DR001将重构银行FTP定价体系，利好流动性管理能力强的大行和优质城商行。同时，信贷“降速提质”与存款搬家趋势下，单纯规模扩张逻辑弱化，资产配置能力和负债稳定性成为获取超额收益的关键α来源，行业分化将进一步加剧。
国信证券_油气行业2026年7月月报：7月全球油价大幅反弹，成品油短缺加剧，关注美伊谈判进展_20260814.pdf
国信证券发布油气行业7月月报，维持“优于大市”评级。7月受美伊冲突升级及霍尔木兹海峡关闭影响，布伦特油价反弹至90美元/桶，成品油短缺加剧。预计2026年Brent/WTI油价中枢为75-90美元/桶，上游开采景气度高，炼化企业盈利改善。重点推荐中国海油、中国石油、恒逸石化、荣盛石化，均给予“优于大市”评级。提示关注地缘局势及需求波动风险。
研报核心逻辑在于地缘政治导致的供给冲击。霍尔木兹海峡封锁造成千万桶级供应缺口，叠加全球库存低位，支撑油价中枢上移至75-90美元区间。这对上游油气开采板块构成直接利好，同时成品油裂解价差扩大修复了炼化企业盈利。建议重点关注具备海外产能及出口资质的标的，但需警惕美伊谈判反复带来的油价高波动风险。
东吴证券_2026年半年报点评：Q2利润弹性释放，全球化与第二曲线并进_20260814.pdf
东吴证券发布德赛西威2026年半年报点评，维持“买入”评级。公司2026H1营收149亿元（+1.75%），归母净利12.5亿元（+1.8%）；Q2单季营收84.06亿元（+7.1%），归母净利7.83亿元（+22.3%），利润弹性显著释放。因下游车市承压，下调2026-2028年营收至371/431/522亿元，归母净利至27/32/40亿元，对应PE为20/17/14倍。看好公司智驾座舱核心业务、全球化布局及机器人域控等第二曲线增长潜力。
研报核心逻辑在于德赛西威Q2利润增速远超营收，验证了规模效应下的经营杠杆与费用管控能力。尽管分析师因行业压力下调了未来三年盈利预测，但维持买入评级表明当前估值（2026E PE约20倍）已具备安全边际。投资看点从单纯的智能驾驶渗透率提升，转向全球化出海与机器人域控等新业务带来的估值重塑。短期关注H股上市进展，中长期看好其在L3/L4智驾及具身智能领域的卡位优势，属于典型的业绩兑现期优质标的。
中邮证券_基础化工：中间体价格强支撑，旺季将至，染料价格继续上行_20260814.pdf
中邮证券发布基础化工行业点评，维持“强于大市”评级。研报指出分散染料和活性染料价格近两月涨幅超20%，核心驱动为关键中间体还原物价格暴涨300%并站稳10万元/吨高位，供给高度集中且短期无新增产能。叠加三季度传统旺季，染料价格易涨难跌。建议关注具备中间体配套及规模优势的龙头浙江龙盛、闰土股份、吉华集团。提示下游需求不及预期等风险。
研报从成本端与供给端双重验证染料涨价逻辑：中间体还原物因环保门槛高、产能集中导致价格刚性上涨，有效支撑终端染料提价；叠加Q3旺季需求，行业盈利弹性显著释放。重点推荐的三家企业均具备关键中间体自供能力或规模优势，在涨价周期中利润传导顺畅。该分析对基础化工细分领域具有较强指导意义，利好染料板块估值修复，但需警惕下游纺织需求疲软可能削弱涨价持续性。
东吴证券_2026中报点评：短期扰动不改基本面，燃机订单超预期+AIDC一体化打开成长空间_20260814.pdf
东吴证券发布杰瑞股份2026中报点评，维持“买入”评级。2026H1营收76.5亿元（+10.8%），归母净利12.0亿元（-3.6%），受交付延期及汇兑损失短期承压。亮点在于燃机订单持续超预期，累计签约超200亿元，预计2027Q2起大批量交付；AIDC一体化业务打开数倍于燃机的成长空间。下调2026年归母净利预测至36.8亿元，维持2027/2028年86.1/134.2亿元预测，对应PE为42/18/12倍。
研报核心逻辑在于“短期利空出尽，长期第二曲线确立”。尽管中报因汇率和地缘因素业绩承压，但分析师敏锐捕捉到两个关键变量：一是燃机订单放量验证了公司在海外电力市场的竞争力；二是AIDC一体化将公司从单一设备商重塑为算力基础设施服务商，估值体系有望重构。2027年预期净利润翻倍增长支撑当前估值，建议投资者忽略短期报表波动，关注Q3小批量交付及北美认证进度带来的催化。
东吴证券_26Q2保险资金运用数据点评：股票+基金占比再创新高，债券投资占比稳定_20260814.pdf
东吴证券点评2026Q2保险资金运用数据，维持行业“增持”评级。Q2末保险资金运用余额达40.8万亿元，较年初增6.1%；股票+基金占比升至16.2%创历史新高，单季增配近4900亿元。人身险公司减配存款与长股投，增配权益资产。研报指出保险板块估值处于历史低位（2026E PEV 0.43-0.70倍），公募基金显著低配，看好负债端优化及利率修复带来的估值修复空间。
研报核心逻辑在于保险资负两端共振改善。资产端权益配置创新高显示险资对资本市场信心增强，且长端利率企稳有望缓解利差损压力；负债端分红险转型优化成本。当前板块PEV仅0.43-0.70倍，公募持仓降至0.42%的极低水平，具备较高安全边际。作为典型的高股息防御板块，在利率下行周期中，保险股的估值修复弹性值得关注，建议重点关注资产配置积极、负债结构优化的头部险企。
爱建证券_汽车行业周报：自动驾驶国标发布，高阶智驾加速_20260813.pdf
爱建证券发布汽车行业周报，维持行业“强于大市”评级。7月乘用车零售同比降18%，但新能源渗透率达64.4%；6月汽车出口同比增75.2%。核心催化为《智能网联汽车自动驾驶系统安全要求》强制性国标获批，拟2027年7月实施，为L3/L4商业化奠定制度基础。Zoox开启付费Robotaxi服务验证商业闭环。建议关注比亚迪(002594.SZ)及受益于国标落地检测需求扩容的中国汽研(601965.SH)。
研报核心逻辑在于自动驾驶强制性国标的发布确立了L3/L4级自动驾驶的商业化准入标准，这是行业从技术验证迈向规模化量产的关键制度里程碑。尽管短期整车零售数据承压，但新能源高渗透率与出口高增长对冲了内需波动。国标落地将直接利好具备高阶智驾能力的整车厂及第三方检测机构。中长期看，政策端明确预期叠加海外Robotaxi商业化验证，有望驱动汽车板块尤其是智能化产业链的价值重估，建议重点关注合规检测龙头及智驾领先车企。
爱建证券_汽车行业销量数据跟踪报告：淡季需求承压，出口维持高增_20260813.pdf
爱建证券发布汽车行业7月销量跟踪报告，维持行业“强于大市”评级。7月乘用车零售预计152万辆（同比-16.8%），淡季需求承压；但新能源车渗透率创64.5%新高，出口维持高增（新能源出口同比+155%）。比亚迪、吉利、零跑等车企销量表现亮眼，智驾配置下探及海外本地化产能加速成为亮点。建议关注比亚迪(002594.SZ)、中国汽研(601965.SH)及港股新势力车企，下半年以旧换新政策与新车上市有望收窄内销降幅。
研报指出汽车行业呈现“内冷外热”结构性分化特征。虽然7月传统淡季导致内销零售同比下滑16.8%，但新能源车渗透率突破64.5%显示替代进程不可逆，且出口尤其是新能源出口同比大增155%有效对冲了国内压力。头部车企如比亚迪、吉利通过海外建厂和智驾技术下放（如小鹏MONA L03）构建新护城河。短期看，行业处于去库存与政策空窗期，但下半年随着以旧换新落地及合规新车集中上市，板块估值修复逻辑清晰，出海与智能化是核心超额收益来源。
爱建证券_智能汽车系列报告（十一）：小米澎程入局增程，有望激活家庭SUV增量_20260813.pdf
爱建证券发布汽车行业研报，维持“强于大市”评级。报告指出小米汽车发布昆仑架构及澎程增程SUV系列，预售价25.99-29.99万元，有望激活家庭SUV增量市场。尽管增程赛道整体承压，但澎程凭借差异化定价与续航优势具备突围潜力。预计若新品爬坡顺利，小米全年55万辆交付目标有望达成。短期关注订单及产能释放，中长期看好平台化复用效率及盈利修复。建议关注比亚迪等具备规模与智能化优势的车企。
研报核心逻辑在于小米入局增程市场对25-40万元价格带竞争格局的重塑。虽然增程市场总量收缩，但结构性机会仍存，小米澎程系列以高性价比和智能化配置切入家庭SUV蓝海，有望带动行业产品升级。对A股而言，比亚迪作为行业龙头，在成本控制、全产业链布局及智能化技术积累上具备深厚壁垒，将在激烈的市场竞争中保持份额与盈利韧性，属于行业变革中的稳健受益标的。
东吴证券_AI液冷专题：从可选到必选，国产供应链突破加速_20260813.pdf
东吴证券发布AI液冷专题研报，指出随着AI机柜功率密度向百KW/MW级演进，液冷已从可选变为必选，冷板式为当前主流。测算全球液冷市场2026/2030年分别为102/873亿美元，二次侧价值占比超70%。英伟达Rubin平台单柜液冷价值量较GB300提升约20%。国产供应链在Google链及国内CSP链突破加速，建议关注英维克、申菱环境、同飞股份、飞龙股份等具备系统集成或核心零部件能力的厂商。
研报深度剖析AI液冷从可选到必选的产业趋势，明确冷板式技术路线的主流地位及Rubin平台带来的价值量跃升。核心逻辑在于二次侧部件壁垒高、国产替代弹性大，尤其在Google链和国内CSP链中，具备全链条集成能力及CDU、水泵等核心零部件自研能力的厂商将率先受益。报告详实的产业链调研数据验证了国产供应链突破加速，对AI算力基础设施板块形成显著利好，建议重点关注已进入头部客户白名单的标的。