机械设备行业

增持（首次） 短期业绩承压，AIDC 订单突破打开成长空间

公 司 点 评

杰瑞股份（002353）2026 年中报点评

2026 年 8 月 14 日 投资要点：

事件：公司发布2026年半年度报告。2026H1，实现营业总收入76.46亿元，同 比增长10.81%；归母净利润11.96亿元，同比下降3.65%，扣非归母净利润11.40 亿元，同比下降7.37%。

分析师：谭欣欣

SAC 执业证书编号： S0340523030001 电话：0769-22119410 邮箱： tanxinxin@dgzq.com.cn

点评：

n 2026年上半年，公司业绩短期受扰动，主要系四大阶段性因素叠加 所致。（1）中东地缘冲突导致部分油气工程项目交付延期；（2）美 元汇率波动产生汇兑损失2.64亿元，去年同期为汇兑收益0.81亿元； （3）2025年末处置俄罗斯子公司光明能源，该子公司2025年上半年 贡献净利润1.43亿元，处置后形成同比缺口；（4）AIDC燃气轮机订 单交付履约时间多在2027年及以后，报告期内尚未进入集中交付节 点。若简单剔除汇兑及光明能源处置影响，公司上半年经营性利润同 比仍保持正增长。从季度节奏看，Q2单季归母净利润约6.08亿元，环 比增长3.29%，同比下降21.64%，下半年随汇兑基数降低及顺延订单 交付，业绩有望环比改善。

分析师：谢少威

SAC 执业证书编号： S0340523010003 电话：0769-22119430 邮箱： xieshaowei@dgzq.com.cn

公 司 研 究

主要数据 2026 年 8 月 13 日

收盘价(元) 144.58 总市值（亿元） 1480.29 总股本(亿股) 10.24 流通股本(亿股) 6.91 ROE（TTM） 11.32% 12 月最高价(元) 176.59 12 月最低价(元) 44.45

n 公司毛利率整体平稳，现金流阶段性承压。2026年H1，公司综合毛 利率30.97%，同比微降；其中高端装备制造毛利率39.82%，同比提升 1.54pct，油气工程及技术服务毛利率20.82%，同比下降2.92pct，主 要受海外项目交付节奏及成本波动影响。分地区看，国内毛利率 27.49%，同比提升0.39 pct；国外毛利率34.41%，同比下降3.35 pct。 同期，经营性现金流净额为-7.48亿元，同比大幅回落，主因系去年 同期收到工程项目大额预收款，且本期公司为锁定燃气轮机主机等核 心部件、原材料产能，预付款项较年初大幅增加141.62%至26.43亿元， 存货较年初增长16.15%。

股价走势

n 传统油气装备订单增速放缓，AIDC业务订单实现历史性突破。2026 年上半年，公司新增订单100.46亿元，同比增长1.67%，传统油气装 备业务订单增速有所放缓；截至2026年6月末，存量订单139.95亿元， 同比增长13.00%，为后续收入提供充足保障。值得关注的是，自2025 年11月至2026年8月13日，公司成功开发多个数据中心行业头部新客 户，连续斩获多个燃气轮机发电机组及其配套设备新订单，累计金额 超过31亿美元（约合人民币209亿元）。其中，7月公司控股子公司J&F Power Systems LLC与某国际知名云服务提供商签署14.65亿美元燃气 轮机发电机组供应合同，计划于2027年分批交付，公司已收到该订单 的首笔预付款。

证 券 研 究 报 告

资料来源：东莞证券研究所，iFind

相关报告

n AIDC业务矩阵加速成型，产能布局与战略合作并进。公司积极推进

本报告的风险等级为中风险。 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。

全球数据中心市场拓展，与全球战略合作伙伴深入绑定。2026年上半 年，公司与西门子能源签署SGT燃气轮机战略合作协议，与美国知名 航空发动机公司FTAI Power签署战略合资协议，围绕数据中心供电领 域整合各自优势。公司自主研发微电网一体化解决方案并完成全工况 可靠性验证，且实现了数据中心微电网设计加采购订单的突破，为 AIDC提供高品质供配电保障。公司海内外产能协同布局以保障AIDC 订单交付，由于相关订单履约周期较长，主要收入确认时点在2027 年及以后，对上半年业绩贡献有限，但预计对未来年度经营业绩提供 强力支撑。

n 投资建议：首次覆盖，给予公司“增持”评级。杰瑞股份持续夯实 油气装备主业，与全球主要客户保持稳定合作；战略性切入AIDC燃气 轮机发电领域，在手订单充裕，2027年业绩释放确定性高。预计公司 2026年/2027年的EPS分别为3.28元/7.55元，对应PE分别为44倍/19 倍。

n 风险提示：原油天然气价格波动加剧的风险、市场竞争加剧及收款的 风险、低碳能源转型对行业发展的风险、国际化经营风险、汇率风险、 公司产业部分转型失败的风险等。

表 1：公司盈利预测简表（截至 2026 年 8 月 13 日）

科目（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E

营业总收入 16,223 20,522 36,940 46,175 营业总成本 12,956 16,426 27,461 33,139

营业成本 11,082 13,955 23,826 28,859

营业税金及附加 87 110 198 248 销售费用 672 841 1,441 1,755 管理费用 587 698 1,034 1,201 财务费用 -24 144 20 -54 研发费用 551 677 942 1,131

公允价值变动净收益 36 0 0 0 资产减值损失 -30 -31 -51 -62

营业利润 3,435 4,277 9,609 13,152

加 营业外收入 33 33 37 40 减 营业外支出 109 100 90 80

利润总额 3,359 4,210 9,556 13,112

减 所得税 607 761 1,625 2,229

净利润 2,752 3,449 7,931 10,883

减 少数股东损益 71 86 198 272

归母公司所有者的净利润 2,680 3,363 7,733 10,611 摊薄每股收益(元) 2.62 3.28 7.55 10.36 PE（倍） 55 44 19 14

数据来源：iFind，东莞证券研究

东莞证券研究报告评级体系：

公司投资评级

行业投资评级

说明：本评级体系的“市场指数”，A 股参照标的为沪深 300 指数；新三板参照标的为三板成指。

证券研究报告风险等级及适当性匹配关系

投资者与证券研究报告的适当性匹配关系：“保守型”投资者仅适合使用“低风险”级别的研报，“谨慎型”投 资者仅适合使用风险级别不高于“中低风险”的研报，“稳健型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中风险”的研 报，“积极型”投资者仅适合使用风险级别不高于“中高风险”的研报，“激进型”投资者适合使用我司各类风险级 别的研报。

证券分析师承诺：

本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所知 情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金 管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没有利用发 布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。

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